小程序游戏行业深度报告：渠道+优势新品导入带来全新活力多家厂商入局行业受益市场规模增速可期

推荐（维持）推荐（维持）证券研究报告|行业深度报告渠道优势+新品导入带来全新活力，多家厂商入局行业 随着微信小程序和抖音互联互通带来流量优势加上微信针对小程序游戏进行了技术层面和分成激励金模式的变革，以及二线游戏厂商在业绩困境下的积极布局等多方面催化，小程序游戏再崛起焕发第二春。新产品导入与新盈利模式驱动增长，随着APP端重度产品持续导入，以及原单一广告盈利模式产品向混变收费转型，预计23年小游戏市场规模超300亿，25年市场规模有望超500亿。从时间维度剖析小程序发展历程，泛用户激增23年MAU突破4亿。17年1月微信平台正式发布小程序，同年9月许可了游戏类目的开发，作为登陆微信小程序的第一款游戏“跳一跳”迅速走红，小程序游戏正式进入了发展的第一春，19年后由于盈利能力和技术层面问题步入瓶颈，随后两年内发展趋势放缓。21-22年微信针对小程序游戏推出Unity导出H5游戏包方案及提升小程序游戏本地缓存上限带来供给侧变革，加上微信小程序和抖音互联互通带来流量优势、低分成比例、广告激励金政策和低内容制作成本带来的成本优势，以及移动游戏市场空间见顶二线厂商业绩困境下积极布局小程序游戏寻求新增长点等因素的共同作用，22-23年小程序游戏再崛起焕发第二春。新产品导入与新盈利模式驱动增长，25年市场规模有望超500亿。微信小游戏从棋牌、益智、消除等轻度玩法产品起家，逐步覆盖至模拟、射击、RPG、SLG、MMO等重度品类，形成了模拟策略、动作冒险、棋牌桌游、休闲益智、经典题材、体育竞技六大品类的格局。截至23Q2，微信小游戏MAU超过4亿，开发者超过30万，相比同期提升显著。同时增量用户与手游APP重合度低，为国内游戏大盘贡献新增长点。由于一线厂商旗舰产品在微信小程序平台难以充分发挥优势，拥有中轻量、放置类产品布局的二线及中小手游厂商将充分受益。随着APP端重度产品持续导入，以及原单一广告盈利模式产品向混变收费转型，我们预计2023年小游戏市场规模超过300亿，23/24/25年小游戏市场规模增速分别为40%/38%/21%，到25年市场规模将达到506亿元。重点公司：【腾讯控股】小程序游戏进一步深挖了微信存量用户的娱乐应用场景，实现了跨组件、跨平台的流量资源共享，促进社交产品用户向游戏用户的转化，我们预计小游戏将在2023年为腾讯贡献125.4亿元营收；【三七互娱】较早介入小程序游戏市场，2023年将小程序游戏提高至更高战略级别。公司擅长的买量运营打法模式天然适配小程序游戏生态，小程序游戏上的买量能力已有所体现，多款小程序游戏排名、流水表现良好，《寻道大千》稳居人气榜、畅销榜前二，《叫我大掌柜》《城主天下》等多款游戏也登上了微信游戏双榜，为下半年和明年带来确定性业绩增量；【恺英网络】多款传奇类小程序游戏市场表现突出，代表产品《仙剑奇侠传之新的开始》稳居畅销榜前10；【吉比特】公司明确看好小游戏市场发展，多个产品的小程序版本正在研发中，新产品处于测试调优阶段排名暂未有所体现；【冰川网络】公司在轻量超休闲玩法吸引用户+中重度主玩法实现留存的“X+Y模式”有成熟的运营经验，看好公司在小程序游戏市场的后续表现。风险提示：游戏行业监管风险；宏观经济不振对游戏行业的风险；行业竞争加剧风险；用户拓展不及预期风险。%1、《互联网行业周报—腾讯混元大幅提升》2023-11-012、《传媒互联网行业周报—持续看3、《传媒互联网行业周报—强推出版行业，建议对AI板块保持信心》谢笑妍S1090519030003xiexiaoyan1@行业深度报告敬请阅读末页的重要说明2正文目录一、从时间维度剖析小程序发展历程，泛用户激增23年MAU突破4亿 41、17年小程序游戏“跳一跳”迅速走红，开创小程序游戏先河 42、21年中旬供给侧变革突破瓶颈，为后续小游戏再次崛起打下基础 5（1）推出Unity导出H5游戏包方案 5（2）推出Unity导出H5游戏包方案 53、22年移动游戏市场空间见顶，流量、成本双优势助推小游戏再崛起 6二、新产品导入与混变模式驱动增长，25年市场规模有望超500亿 81、品类玩法轻重兼具，泛RPG类占据主流 82、抖音强势入局小程序，体量仍有差距但增势突出 3、市场规模：23年超过300亿，25年500亿可期 4、一线厂商产品导入有限，二线游戏厂商充分受益 三、重点公司 1、腾讯控股：平台卖铲人，最大受益者 2、三七互娱：买量优势铸就小游戏龙头 3、恺英网络：传奇IP契合小游戏买量打法 4、吉比特：多款小游戏在研，布局有望加速 5、冰川网络：X+Y模式复用小游戏可行性高 四、风险提示 图1《跳一跳》游戏内玩法展示 4图2小程序游戏发展的重要节点 5图3微信扭转小程序游戏发展颓势的手段 6图4中国移动游戏市场规模 6图5中国移动游戏用户规模 6图6《凡人修仙传人界篇》《最后的原始人》ios端月流水情况（美元）.7图7《龙神八部之西行纪》ios端月流水情况（美元） 7图8小程序游戏的成本优势与流量优势 8图9多种玩法小游戏逐步上线 8图10小游戏活跃用户、开发者持续增加 8图11混变小游戏分品类买量占比 9图128月小游戏分品类流水占比 9图13微信小游戏用户画像 9图142022年手机游戏用户年龄分布 9敬请阅读末页的重要说明3图15主流平台小程序MAU变化（亿人） 图162023年5月主流平台小程序渗透率 图17小游戏行业市场规模测算 图18混变小游戏投放素材消耗、流水、用户规模 图198月投放前列游戏盈利模式 图2010月微信畅销榜排名前20小游戏 图21微信小程序游戏广告组件 图22腾讯小游戏分成政策 图23：《小小蚁国》H1双端新增投放量对比 图24：《寻道大千》总投放素材量变化趋势 图25：三七互娱小程序游戏人气榜畅销榜上榜情况 图26：《仙剑奇侠传之新的开始》游戏内玩法展示 图27：恺英网络小程序游戏人气榜畅销榜上榜情况 图28：《一念逍遥》游戏内玩法展示 图29：《勇者与装备》游戏内玩法展示 图30：超能世界小程序版主玩法+休闲玩法游戏内展示 图31：《超能世界》小程序版人气榜畅销榜排名 敬请阅读末页的重要说明4一、从时间维度剖析小程序发展历程，泛用户激增一、从时间维度剖析小程序发展历程，泛用户激增23年MAU突破4亿2017年1月，微信平台正式发布小程序，小程序生态的发展由此开启。在同年9月，微信小程序许可了游戏类目的开发，小程序游戏由此诞生。在2017年年底，作为登陆微信小程序的第一款游戏，“跳一跳”仅用三天的时间就斩获了1亿+的游戏启动次数，更是实现了用户数三个月破4亿的“神话”。随着“跳一跳”的爆火，小程序游戏正式进入了发展的“第一春”：(1)“跳一跳”的迅速走红在三个月内给小程序游戏引流超4亿用户，为小程序游戏的发展壮大打下了坚实的用户基础；(2)“跳一跳”的成功激发了开发者对小程序游戏的创新性和多样化的具代表性的作品。总的来说，2018年是奠定小程序游戏发展基础最重要的一年。图1《跳一跳》游戏内玩法展示2019年微信平台调整了小程序游戏的推广方式、收费模式，降低了其盈利能力，再加上小程序本身技术层面的问题，小程序游戏的发展步入瓶颈，因此在随后的两年内小程序游戏发展趋势明显放缓：(1)随着2019年后游戏版号逐步向好，小程序游戏市场受到一定的冲击：如该小程序没有游戏内充值，则无需版号的相对优势；(2)早期小程序游戏用户留存能力相对于APP游戏较弱，大多数小程序游戏缺乏对玩家的持续吸引力以及闪退等优化问题，因而用户流失率逐步上升。敬请阅读末页的重要说明5图2小程序游戏发展的重要节点2021年中旬，微信针对小程序游戏陷入发展颓势的问题，决定从供给侧入手，实行两大策略以扭转局面。（1）推出Unity导出H5游戏包方案方案的推出对小程序游戏产生了向好的影响1）降低APP游戏转换为小程序游戏的难度：Unity是一个跨平台的游戏开发引擎，可以直接将APP游戏导出为适应小程序平台的应用程序，从而降低中重度APP端游戏转入小程序游戏平台的技术难度，增加了优质小程序游戏的供给。（2）实现了游戏品质的飞跃：Unity为小程序游戏的开发提供了丰富的功能和工具，包括高度可定制的图形渲染、物理引擎、动画系统等，使开发者能够创建出高质量的游戏，提供更好的用户体验。这些积极影响有助于小程序游戏在竞争激烈的游戏市场中脱颖而出。（2）推出Unity导出H5游戏包方案2022年，微信将小程序游戏的本地缓存上限提升至1G。小程序游戏的本地缓存上限值的提升对小程序游戏的发展有举足轻重的作用：(1)小程序游戏本地缓存上限的提升意味着游戏作者能够将更多的游戏资源储存在本地设备上，游戏将更少地依赖于数据网络，能够实现更快地加载和访问，减少卡顿和延迟出现的可能性。(2)小程序游戏本地缓存上限值的提升也为更为丰富的游戏设定、更为精美的游戏画面提供了可能。行业深度报告图3微信扭转小程序游戏发展颓势的手段传统移动游戏行业市场空间见顶，增速逐渐放缓甚至出现负增长。中国移动游戏市场销售规模和用户规模近几年逐渐趋于稳定、市场空间有见顶的迹象，据游工委数据显示，中国移动游戏市场销售规模和用户规模自2020年起增速逐渐放缓并于2022年出现负增长的情况，2022年中国移动游戏市场实际销售收入1930.6亿元同比下滑14.4%、移动游戏用户规模6.54亿人同比下滑0.3%，短期来看传统移动游戏行业市场规模难以出现大幅增长。图4中国移动游戏市场规模图5中国移动游戏用户规模资料来源：游戏工委，伽马数据，招商证券移动游戏市场逐渐趋于存量竞争状态，二线厂商业绩困境下积极布局小程序游戏寻求新增长点。中国移动游戏市场规模空间见顶，市场逐渐趋于存量竞争状态，恺英网络的《龙神八部之西行纪》等为例，2023年初至今上线的大多数APP游戏都出现了买量成本高、ROI低、前期投入难以回收、减少买量后排名流水急速跳水等问题，而二线游戏厂商又大多缺乏超长线精品游戏，就面临了老游戏收入下滑、新游上线不达预期所带来的业绩困境，在这样困境下，二线游戏厂商积极敬请阅读末页的重要说明6敬请阅读末页的重要说明7行业深度报告寻求新增长点破局，看中小程序游戏这一蓝海市场的广阔未来市场空间，据微信公开课显示微信小程序22年底月活用户数近10亿、渗透率超96%，庞大的用户盘子给小程序游戏的崛起提供了广阔的生态和土壤，二线游戏厂商纷纷积极布局。图6《凡人修仙传人界篇》《最后的原始人》ios端月图7《龙神八部之西行纪》ios端月流水情况（美元）流水情况（美元）小程序游戏已经进入了发展的新阶段，相较于移动APP游戏有流量和成本上的优势，前景一片向好。流量优势：抖音和微信小程序已全面实现互联互通，抖音为微信小程序游戏导流，这对小程序游戏的影响将是多元且深远的。（1）小程序游戏开发者可以依托抖音——国内最大的短视频平台，将游戏推广给更多的用户，从而实现游戏的曝光度和用户下载量上的提升。（2）广大的游戏群体在抖音上自主地分享游戏内容会为小程序游戏带来更多的用户流量和用户参与度。（3）小程序游戏开发者可以通过抖音的强大算法来精确获取用户的行为数据、兴趣偏好等，进一步了解用户需求并进行精准的运营和推广。因此可以得出结论，小程序游戏凭借抖音和微信两大流量高地占据了流量优势。成本优势：渠道分成成本、买量推广成本及内容制作成本等方面。首先渠道分成成本上有优势，根据微信公开课显示，小程序游戏的抽成比率低于APP游戏：根据微信开放社区的相关数据，微信平台对安卓端普通小程序游戏的抽成比率为40%，对官方认证的创意小程序游戏抽成比率仅为30%，官方不支持IOS支付功能IOS端的小程序游戏直接不抽成，而各大APP应用市场对游戏的抽成比例远高于此。其次买量推广成本上有优势，小程序游戏省去下载安装环节从广告直达游戏提升买量转化率，买量成本较低，再加上微信小程序还为游戏运营商提供广告金激励，包括转充激励金、直接激励金和成长激励金，可将获得的激励金用于广告投放和买量推广，大大降低了小程序游戏发行商的广告投放成本。最后是内容制作成本上有优势，除前文提到推出Unity导出H5游戏包方案降低APP游戏移植成小程序游戏的门槛和成本，原生小程序游戏研发的成本也更低，据DataEye，原生小游戏研发周期与成本至少能降低至手游APP的50%传统移动游戏行业市场空间见顶，市场逐渐趋于存量竞争状态，二线厂商业绩困境下纷纷积极布局小程序游戏寻求新增长点，加上小程序游戏相较于APP游戏而言流量优势与成本优势明显，这是小游戏再度兴起、焕发“第二春”的核心因行业深度报告素所在。图8小程序游戏的成本优势与流量优势流量优势流量优势成本优势二、新产品导入与混变模式驱动增长，二、新产品导入与混变模式驱动增长，25年市场规模有望超500亿从早期轻度休闲延展至重度玩法，带动活跃玩家数量持续上升。从品类上看，2018-2019年，微信小游戏基本是棋牌、益智、消除等轻度品类的代名词，代表产品《欢乐斗地主》《跳一跳》《贪吃蛇大作战》均以广告为主要营收方式。2020年，《迷你世界》等重度玩法产品陆续进入微信小游戏，腾讯也相继推出《王者SLG、MMO等玩法的安卓内购游戏全面开花，形成了模拟策略、动作冒险、棋牌桌游、休闲益智、经典题材（修仙、三国、二次元等IP）、体育竞技六大品类的格局。小游戏数量与玩法丰富度的提升也促使开发者、活跃用户数量快速增长，2023年6月16日微信小游戏开发者大会上微信小游戏团队披露微信小游戏MAU超过4亿，开发者超过30万，相比20年同期1亿MAU和10万+开发者提升显著，并且每个日活用户使用时长同比增长双位数百分比。图9多种玩法小游戏逐步上线图10小游戏活跃用户、开发者持续增加泛RPG类及放置玩法产品占据买量、流水主体。2023上半年微信小游戏整体买敬请阅读末页的重要说明8敬请阅读末页的重要说明9行业深度报告量表现强势，据DataEye统计，23H1微信小游戏总素材投放量增长五倍，投放主体近1000家，在投放产品接近1万款，已达手游APP1.5万款的2/3。分品类看，IAP+IAA混合变现小游戏中，截至23H1，创新玩法“开箱子”为代表的放置类产品买量规模占比已超40%，多款游戏日消耗素材超过100万。角色卡牌和塔防类投放量同样居前，模拟经营投放同比增速超过144%，塔防增速超过85%，放置增速超过44%。流水方面，卡牌、仙侠、传奇等多种RPG和放置类产品合计占比超过70%，战争SLG、女性向等新兴品类份额增加。图11混变小游戏分品类买量占比图128月小游戏分品类流水占比用户与手游APP重合度低，为国内游戏大盘有效贡献新增长点。据腾讯23Q2披露，微信小游戏与腾讯手游用户重合度不到50%。从整体用户画像角度看，据DataEye统计，小游戏男女玩家比例基本持平，一二线与其他地区用户数呈4：6；24-40岁的用户群体占比最大达50%，24岁以下用户群体占比仅为20%。对比手游APP用户年龄结构，据QuestMobile统计，截至22Q1手游24岁以下用户比例持续降低但仍有30%左右，24-40岁占比44.5%，40岁以上中老年群体仅占25%左右。小游戏休闲玩法产品更多，更受碎片化娱乐需求高、玩法难度需求低的中老年群体青睐，在国内手游市场销售收入、玩家数量增速整体放缓的背景下，小游戏为国内游戏市场贡献了宝贵新增量。图13微信小游戏用户画像图142022年手机游戏用户年龄分布敬请阅读末页的重要说明行业深度报告抖音强势入局小程序后起之秀，目前体量相对较小但增势突出，增长空间广阔。据QuestMobile数据，抖音2023年5月小程序MAU为2.76亿，相较于微信、支付宝、百度三家入局小程序较早的平台，目前在体量上仍有不小差距、渗透率也较低，2023年5月微信小程序MAU已达9.28亿位居榜首，支付宝和百度小程序MAU分别为6.39、3.78亿，微信小程序渗透率达到89.2%，而抖音小程序渗透率仅38.3%，但抖音小程序增势突出且增长空间广阔，抖音小程序23年5月同比22年5月增长率为11.3%，增速为微信小程序的2.4倍，抖音在小游戏细分赛道也维持着高增速，据抖音官方数据显示，2022年抖音小游戏活跃用户规模增长45%，而2023年预计增长150%，增长幅度为2022年的三倍以上，渗透率较低增长空间广阔，随着后续小程序应用、游戏的推广普及渗透率有望快速提升。图15主流平台小程序MAU变化（亿人）图162023年5月主流平台小程序渗透率预计2023年小游戏市场规模超300亿元，同比增长40%。据伽马数据统计，2022年中国休闲游戏市场收入预期将达到344亿元，用户规模预计5.2亿人，据此推算休闲游戏年ARPU约为66.2元，以小游戏重要品类休闲类为参考，小游戏ARPU按略高于休闲游戏15%计算，预计2023年为76.1元。再根据腾讯披露的4亿MAU，推算2023年小游戏市场规模有望达到304亿。腾讯在23年6月举行“2023游戏广告生态大会”中披露，2022年IAP小游戏流水增长超过100%，IAA小游戏流水增长超过40%；腾讯广告及DataEye数据显示，微信小游戏在2021年实现了超30%的商业增长。综上，我们推断2021/2022年小游戏市场规模增速分别为35%/45%。图17小游戏行业市场规模测算IAP（含混变中IAP部分）敬请阅读末页的重要说明行业深度报告增长驱动因素：1）APP端重度产品持续导入小程序平台驱动MAU上升。三七互娱、吉比特、恺英网络等国内手游厂商均有新产品在APP、小程序双端上线计划，重度玩法产品的小游戏版本有望覆盖更广泛的中高年龄段玩家群体，产品在小程序使用者中的渗透率有望不断提升，预计到2025年MAU有望达到当下小程序11亿MAU的50%，即5.5亿人。2）单一广告盈利向混变模式（IAP+IAA）转型助推ARPU增长。混变已成为时下小游戏主流商业模式，23年8月投放排名前列的产品中已悉数为纯IAP（内购收费）或混变模式（内购+广告）。据腾讯广告披露，从2022年初到现在混变小游戏日流水规模增长了2倍，且只在2023年上半年买量消耗就增长了1倍，玩家规模超1亿人。我们认为，内购模式产品增加将驱动小游戏ARPU以10%的年增速上行，最终达到90元以上水平。据游戏工委统计，2022年国内市场移动游戏年ARPU为295.2元，即小游戏ARPU将达到国内市场手游整体水平的30%左右。据游戏工委统计，23H1国内休闲移动游戏市场实际销售收入167.1亿元，其中IAP与IAA（纯广告）模式分别贡献约65%与35%，考虑到重度玩法小程序游戏IAP模式营收占比更高，我们认为当下小游戏IAP与IAA（拆分混变后）营收占比分别为75%和25%，IAP占比将持续上升最终超过80%。综上，预计2023/2024/2025年小游戏市场规模增速分别为40%/38%/21%，到2025年市场规模将达到506亿元。图18混变小游戏投放素材消耗、流水、用户规模图198月投放前列游戏盈利模式4、一线厂商产品导入有限，二线游戏厂商充分受益一线厂商未重度涉足，二线及中小手游企业受益。一线厂商除了腾讯在棋牌类经典产品有基础长线布局外，网易、米哈游均未针对性推出小游戏产品。由于一流厂商旗舰产品悉数为重度玩法游戏，同时受限底层技术原因，其美工、特效、剧情、地图等方面的优势在小程序平台难以全部发挥，为主打中轻量、放置类玩法行业深度报告敬请阅读末页的重要说明的二线厂商留下了宝贵发展空间。截至10月21日，微信小游戏畅销榜TOP20中仅有《欢乐斗地主》1款腾讯老牌产品。二线手游厂商方面，三七互娱《寻道大千》长期占据榜单前列，恺英《仙剑奇侠传之新的开始》及掌趣《大圣顶住》分列10、11位，冰川网络《超能世界》排行第26位，A股上市的多家游戏厂商有望深度受益于小游戏市场发展。图2010月微信畅销榜排名前20小游戏1微信小程序234休闲消除微信小程序+APP5微信小程序+APP678第一波9《仙剑奇侠传之新的开始》微信小程序微信小程序微信小程序+APP微信小程序+APP+客户端模拟经营休闲棋牌腾讯微信小程序+APP休闲益智模拟经营休闲消除微信小程序+APP三、重点公司三、重点公司平台巨头再拓新阵地，类“云游戏”场景终落地。腾讯已经在社交、游戏、音乐、影视、体育等领域证明了其作为平台型企业卓越的产品分发与流量运营能力。对腾讯自身而言，小游戏市场对于完善微信内容生态具有战略意义，小程序作为游戏产品在社交平台的启动接口与运行容器，凭借更多样化的内容供给深挖了微信用户的游戏应用场景，同时实现了跨组件、跨平台的流量资源共享。对游戏产业而言，尽管底层技术存在差异，但微信小游戏是落地形态最接近“云游戏”的平台型产品，“云游戏”轻量化、低内存占用、免下载即玩的核心优势微信小游戏悉数具备，促进社交产品用户向游戏用户的转化，小游戏用户画像与APP端的差异也证实了其能够在手游市场玩家增速放缓的背景下拓展用户群。变现组件丰富，分成比例合理，2023年营收贡献有望超百亿。腾讯在小游戏内购尚未风靡时，已经为开发者提供了丰富的广告变现渠道，包括Banner广告、敬请阅读末页的重要说明激励式广告、插屏广告、格子广告、原生模板广告等组件，促进游戏流量转化为广告收入。据微信开放社区公告，目前腾讯微信小程序游戏渠道分成政策如下：1）广告方面，普通小游戏腾讯按广告收入的50%收取分成，创意小游戏广告收入200万以内的部分腾讯获30%，超过200万的部分收取50%；2）内购方面，腾讯获得普通小游戏40%流水分成，创意小游戏30%流水分成。根据我们测算的2023年小游戏累计304亿元市场规模，其中广告收入76亿，按45%分成比例计算腾讯获得34.2亿；内购收入228亿，按40%分成比例保守估计腾讯获得营收91.2亿元，小游戏在23年有望为腾讯贡献营收125.4亿元。图21微信小程序游戏广告组件图22腾讯小游戏分成政策开发者获得内购总流水收入的开发者获得内购总流水收入的2、三七互娱：买量优势铸就小游戏龙头小程序游戏蓝海先行者，23年将小程序游戏提至较高战略级别。公司2020年就开始探索小程序游戏赛道；2020年开始将H5游戏转入小程序游戏，推出了《烽火攻城》《屠龙破晓》等H5游戏的小程序版本；2021年尝试Unity游戏转入小程序游戏推出了《谜题大陆》《一刀传世》《叫我大掌柜》等Unity游戏的小程序版本，后逐步由H5+Unity游戏转入小程序游戏；2022年推出了《武魂觉醒》《斗罗H5》等游戏的小程序版本；2023年深入本地化小游戏运营将小程序游戏的战略级别提到了比较高的水平，相继推出了《寻道大千》《城主天下》《小小蚁国》《霸业》，后续公司还有多款小游戏在研储备，包括中报披露的两款自研Q版东方玄幻题材小游戏和一款写实西方魔幻题材小游戏，公司储备小程序游戏方式包括APP转小程序游戏+直接投资成熟或很有潜力的项目。公司擅长的买量运营打法模式天然适配小程序游戏生态，买量能力在已上线小游戏中已有体现。公司具备成熟的买量投放经验，买量能力已在2017年的APP游戏买量红利期经过验证。买量运营打法模式天然适配小程序游戏生态，小程序大多玩法偏轻度或通过轻度休闲吸量，买量成本较低，目前仍处于ROI较高的红利期。同时，微信小程序游戏通过API上报使得游戏厂商在买量投放上有更大的操作空间和更强的自主性。公司目前已将APP游戏买量上的成功经验运用在小程序游戏运营上，并取得了显著的成果。DataEye数据显示，《小小蚁国》今年上半年小程序端的投放量是手游端的两倍，《寻道大千》的投放量自七月份起迅速飙升，加大投放带来的成果已在排名、流水上有所体现。行业深度报告H1双端新增投放量对比投放素材量变化趋势多款小程序游戏排名、流水表现良好，《寻道大千》稳居人气榜、畅销榜前二，为下半年和明年业绩带来确定性增量。《寻道大千》公司是2023年6月推出的修仙背景回合制养成挂机RPG原生小程序游戏，主玩法砍树挂机偏轻度休闲，但游戏背后养成逻辑与重度RPG手游类似，游戏的养成类型多样、范围广，包括装备、坐骑、神兽、精怪、血脉等，再通过玩家之间的竞争刺激充值付费。目前《寻道大千》排名表现优异，稳居人气榜、畅销榜前二，流水表现可观，是下半年公司最主要的营收利润贡献来源。除《寻道大千》外，公司还有其他多款游戏也登上了微信游戏人气榜、畅销榜双榜，包括《叫我大掌柜》《城主等，多款小程序游戏排名、流水表现优异为下半年和明年带来确定性业绩增量。公司此前已发布三季度业绩预告，第三季度净利润恢复增长态势，下半年迎来业绩拐点确定性高。图25：三七互娱小程序游戏人气榜畅销榜上榜情况多款传奇类小程序游戏市场表现突出，代表产品《仙剑奇侠传之新的开始》位列敬请阅读末页的重要说明敬请阅读末页的重要说明行业深度报告畅销榜前10。公司传奇品类小程序游戏运营模式主要为贪玩旗下子公司，公司旗下子公司及投资公司运营，目前已上线的《原始传奇》《魔神之战》等多款传奇类产品均有良好市场表现。其中《魔神之战》表现最为突出，产品系公司全资子公司上饶盛英持股30%的投资公司发行运营，截至10月21日在微信游戏畅销榜排名18。传奇品类游戏天然适合小程序游戏买量打法，公司在传奇品类游戏上拥有成熟的发行经验和出色的发行能力，未来有望复用成功经验，将更多传奇品类APP游戏转入小程序版本。代表产品《仙剑奇侠传之新的开始》为回合制RPG+放置卡牌游戏，融入了模拟经营元素，游戏内具有独立的装备系统、伙伴召唤培养系统，充值付费点多，目前产品排名、流水表现优异，截至10月22日位居微信游戏畅销榜前10，在人气榜排名第13。图26：《仙剑奇侠传之新的开始》游戏内玩法展示图27：恺英网络小程序游戏人气榜畅销榜上榜情况4、吉比特：多款小游戏在研，布局有望加速公司明确看好小游戏市场发展，多个产品的小程序版本正在研发中，新产品处于测试调优阶段排名暂未有所体现。公司看好小游戏市场发展，已明确加大小游戏市场布局。2023年重磅产品《勇者与装备（代号BUG）》已先于APP版本上线了小程序版，公司旗舰产品《一念逍遥》也于2023年推出了小程序版，目前都处于测试调优阶段，未能进入微信游戏人气榜、畅销榜，产品调优完成后大推有望进一步提升市场表现。《勇者与装备（代号BUG）》在玩法上最适配小程序游戏，因此公司选择将其置于小程序化的最前列，公司公开调研公告披露目前已有多个产品的小程序版本正在研发中。图28：《一念逍遥》游戏内玩法展示图