2023秋季策略会-光伏产业链：技术革新N型电池下的产业链变革

技术革新，N型电池下的产业链变革安信国际2023秋季策略会-光伏产业链安信国际研究部1港股光伏产业链表现回顾港股光伏产业链表现回顾—恒生指数变动—安信国际光伏指数变动和目标光伏发电度电成本(美元/度)光伏发电度电成本(美元/度)中国光伏装机快速提升0>在光伏补贴退坡后，中国年度新增光伏装机曾经回落中国年度新增光伏装机(中国年度新增光伏装机(GW)2023年1-9月中国光伏新增装机2023年1-9月中国光伏新增装机中国年度新增光伏装机预测中国年度新增光伏装机预测GW0资料来源：CPIA，安信国际0 资料来源：CPIA,PV-info，安信国际中国光伏组件出口0中国光伏组件出口快速增长 502023年1~8月中国光伏组件出口情况502023年1~8月中国光伏组件出口情况4.00.01月2月3月4月5月6月7月8月9月2022年2023年资料来源：PVInfoLink，安信国际资料来源：CPIA，安信国际>上游：多晶硅料生产、硅棒及硅片生产>上游：多晶硅料生产、硅棒及硅片生产>中游：光伏电池片、光伏组件>下游：光伏发电系统及光伏应用产品资料来源：公开资料，安信国际整理2021/1/72021/2/72021/3/72021/4/72021/5/72021/6/72021/7/72021/8/72021/9/72021/10/72021/11/72021/12/72022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/72023/3/72023/4/72023/5/72023/6/72023/7/72023/8/72021/1/72021/2/72021/3/72021/4/72021/5/72021/6/72021/7/72021/8/72021/9/72021/10/72021/11/72021/12/72022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/72023/3/72023/4/72023/5/72023/6/72023/7/72023/8/72023/9/72023/10/7单晶硅片价格(元/片)多晶硅致密料价格(元/kg)1212101088664422000单晶硅片-158mm单晶硅片-182mm单晶硅片-210mm1.61.41.2 0.80.60.40.20-166mm-210mm单晶PERC电池片- 单晶PERC电池片-158mm单晶PERC电池片182mm单晶PERC电池片2.221.81.61.41.21330-340/400-410W单面单晶PERC组件360-370/435-445W单面单晶PERC组件182mm单面单晶PERC组件210mm单面单晶PERC组件资料来源：PVInfolink，安信国际各电池技术路线的市占率预期电池片技术升级，N型时代到来各电池技术路线的市占率预期电池片技术升级，N型时代到来各电池技术路线平均转换效率预测各电池技术路线平均转换效率预测N型电池片技术“百花齐放”N型电池片技术“百花齐放”>各种N型电池片技术快速发展当中，未有一支独秀>用户端对N型产品接受度好，需求高资料来源：CPIA，Infolink,安信国际>行业特性：>销售机制：长单为主，锁量不锁价场少量散单价格决定大量的长协锁定订单价格>行业产能快速提升，供过于求，价格低位>今年是过往3年中多晶硅料首次出现供应过剩的一年>行业内产量、产能快速提升>部分产能的爬坡慢于预期硅料产量、产能（万吨）快速提升0资料来源：CPIA，硅业分会,安信国际2021/1/72021/2/72021/3/72021/4/72021/5/72021/6/72021/7/72021/8/72021/9/72021/10/72021/11/72021/1/72021/2/72021/3/72021/4/72021/5/72021/6/72021/7/72021/8/72021/9/72021/10/72021/11/72021/12/72022/1/72022/2/72022/3/72022/4/72022/5/72022/6/72022/7/72022/8/72022/9/72022/10/72022/11/72022/12/72023/1/72023/2/72023/3/72023/4/72023/5/72023/6/72023/7/72023/8/72023/9/72023/10/7>价格跟多晶硅料企业的现金成本有较大关系多晶硅致密料价格(元/kg)0资料来源：CPIA，Infolink,安信国际颗粒硅-低成本穿越周期颗粒硅-低成本穿越周期>颗粒硅由于生产流程相对改良西门子法工艺简单一次转换效率高>颗粒硅在运营成本端有明显优势>低成本助力企业穿越周期颗粒硅成本对比改良西门子法资料来源：上市公司资料，安信国际颗粒硅-N型时代，品质要求提升颗粒硅-N型时代，品质要求提升资料来源：上市公司资料，安信国际>4个颗粒硅10万吨级生产基地：徐州基地10万吨/年，乐山基地首期10万吨/年，>颗粒硅量产建设流程，模块化建设(6万吨)模块，快速推进，徐州、乐山及包头>公司未来考虑A股IPO，拓宽融资渠道，支持产能扩张致谢！29此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此此报告只提供给阁下作参考用途，并非作为或被视为出售或购买或认购证券的邀请或向任何特定人士作出邀请。此报告内所提到的证券可能在某些地区不能出售。此报告所载的资料由安信国际证券(香港)有限公司（安信国际）编写。此报告所载资料的来源皆被安信国际认为可靠。此报告所载的见解，分析，预测，推断和期望都是以这些可靠数据为基础，只是代表观点的表达。安信国际，其母公司和/或附属公司或任何个人不能担保其准确性或完整性。此报告所载的资料、意见及推测反映安信国际于最初发此报告日期当日的判断，可随时更改而毋须另行通知。安信国际，其母公司或任何其附属公司不会对因使用此报告内之材料而引致任何人士的直接或间接或相关之损失负上任何责任。此报告内所提到的任何投资都可能涉及相当大的风险，若干投资可能不易变卖，而且也可能不适合所有的投资者。此报告中所提到的投资价值或从中获得的收入可能会受汇率影响而波动。过去的表现不能代表未来的业绩。此报告没有把任何投资者的投资目标，财务状况或特殊需求考虑进去。投资者不应仅依靠此报告，而应按照自己的判断作出投资决定。投资者依据此报告的建议而作出任何投资行动前，应咨询专业意安信国际及其高级职员、董事、员工，可能不时地，在相关的法律、规则或规定的许可下(1)持有或买卖此报告中所提到的盘买卖，(3)与此报告所提到的任何公司存在顾问，投资银行，或其他金融服务业务关系，(4)又或可能已经向此报告所提到的公司提供了大量的建议或投资服务。投资银行或资产管理可能作出与此报告相反投资决定或持有与此报告不同或相反意见。此报告的意见亦可能与销售人员、交易员或其他集团成员专业人员的意见不同或相反。安信国际，其母公司和/或附属公司的一位或多位董事，高级职员和/或员工可能是此报告提到的证券发行人的董事或高级人员。（5）可能涉及此报告所提到的公此报告对于收件人来说是完全机密的文件。此报告的全部或任何部分均严禁以任何方式再分发予任何人士，尤其（但不限于）此报告及其任何副本均不可被带往或传送至日本、加拿大或美国，或直接或间接分发至美国或任何美国人士（根据1933年美国证券法S规则的解释），安信国际也没有任何意图派发此报告给那些居住在