2023科创板白皮书

验田"走向全市场的关键一跃，2023年2月全面注册制改革正式落地，开启了资本市场高质量发展其引领示范、产业集聚的效应持续扩大，高质量的"硬科技"企业群体稳步壮大，由企业主导的创新成果竞相涌现、关键核心技术不断取得重要进展。科创板日益成为畅通科技、资本和产业高水平当然，这一切成果的取得，离不开科创板各项改革的逐步纵深推进，不断补齐制度短板。科创形成了经受住市场检验、实践证明行之有效的经验，为创业板、北交所、主板的改革提供了有益借科创板面向世界科技前沿，以"科技"和"创新"两把利剑，为“硬科技”企业开辟了更大的资本舞台，已形成了以新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等为核心的上市公司集群效应。截至2023年6月底，新一代信息技术产业上市企业数量占比达41%,半导体、医药、军工等产业链党的二十大报告提出“加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群”。科创板数字经济渗透率不断提高，以电子、计算经济产业企业蜂拥而至，科创板第四年数字经济渗透率同比上升14.6%至52%,全面深化重点产业数科创板在助力民营企业融资方面贡献突出。科创板第四年向占比66%的民营企业敞开资本市场怀抱。同时，中央及地方国有企业、外资企业上市新股数也双双增加，上市企业类型丰富多元。科创板第五套上市标准在第四周年得以扩展，2022年8月微电生理作为首家适用此套标准的创新医疗器械企业成功登陆资本市场，起到良好示范效应，进一步增强了科创板对硬科技企业的包容性。科创板前四年，共接纳52家、近10%的亏损企业上市。科创板还为硬科技企业提供了持续的资本市场融资支持，再融资规模大幅提升，科创板第四年再融资67次，金额858亿元，环比分别增加191%和140%。借助资本市场力量，科创板不少企业上市后在市占率、技术研发能力、产品商业化等方面实现了新突破。例如：三一重能2022年在国内风电新增装机量市占率由2021年的5.74%提升至9.07%;中控技术的安全仪表系统(SIS)及制造执行系统(MES)的市占率，2022年首次实现第一；澜起科技2022年共获得18项授权发明专利，新申请47项发明专利；发布了全球首款CXL内存扩展控制器芯片(MXC),完成了第一代AI芯片工程样片的流片并成功点亮；宣泰医药上市后产品商业化取得上市公司是实体经济的基本盘，是支撑资本市场发展的支柱和基石，推动提高上市公司质量，是资本市场全面深化改革的重中之重。科创板从入口端、退市端及持续监管等多个维度出发，不断提升上市公司质量。科创板开板第四年的整体过会率为91%,同比下降4.5%,尤其是全面注册制正式落地后，科创板更加注重高质量发展。同时，2023年7月7日，退市紫晶、退市泽达成为科创板开市以来首批退市的股票，彰显我国监管层对欺诈发行、财务造假等严重损害投资者利益行为的零容忍态度。未来随着A股退市案例不断增多，将进一步推动上市公司质量整体提升，护航全面注册科创板第四年期末，无论是融资余额还是融券余额均同比增长逾30%,大宗交易数量和交易金额也保持了前期的增长趋势，同比分别增长74%、23%。科创50ETF期权于2023年6月在上海证券交易所正式上市交易，助力健全多层次资本市场产品体系、丰富科创板风险管理工具，进一步吸引长期资金配置科创板和激发科创板创新活力。与此同时，科创板已初步构建了覆盖规模、主题、策略等类别的科创板指数体系，产品生态不断完善，规模已超千亿元。此外，2022年10月首批42只科创板股票做市交易业务正式开展，截至2023年6月底，做市交易覆盖150只科创板股票。科创板引入做市商机制是持续完善资本市场基础制度、进一步发挥科创板改革“试验田”作用的重要举措，将外部战略投资者是长期价值投资机构的优质代表。科创板第四年，外部战投实施率最高，为28%,同比上升2.3%。公募基金在助力科创产业发展中取得了诸多成果。根据Wind数据统计，截至2023年6月30日，累计有85只科创板公募基金产品成立，最新总规模达2026亿元。截至2023年第一季度末，科创板公司的专业机构投资者活跃账户数超过5.7万户，同比增长5.8%;专业机构投资者持仓占比约4成，全年交易额占比过半。四载光阴弹指过，未应磨染是初心。如今，科创板正在成为我国科技力量汇聚的高地、中国科创企业上市的首选地，肩负着引领经济发展向创新驱动转型的使命。正如证监会主席易会满在第十四届陆家嘴论坛上的主题演讲中所言，当前，我国正处于新一轮科技革命、产业变革和经济发展方式转型的历史交汇期。加快实现高水平科技自立自强对于中国式现代化发挥着基础性、战略性支产业-金融”良性循环等方面继续起到关键性作用，助力科创企业增强产业链供应链自主可控能力，推动创新链、产业链、资金链和人才链的深度融合，为实现我国经济社会高质量发展、参与国际竞CONTENTS目录 1.首发融资能力加强，数字经济快速渗透 1.1首发新股数同比下滑，平均募资规模上升 1.2新兴科技创新行业集中度攀升，数字经济渗透率提高 1.3G60科创走廊集聚五分之一科创企业 1.4民企仍是科创企业主流，国企、外企占比提升 2.严把上市公司质量入口关，退市加速出清 2.1"受理-首次问询"环节同比缩短，严把上市公司质量入口关 2.2问询效率提高，平均问询轮次逐年下降 2.3首批科创企业退市，违法欺诈零容忍 3.首发估值更接轨二级，网下机构参与度下滑 3.1首发估值中枢抬升，相比行业及可比的估值溢价率同比下滑 213.2网下数量同比降超一成，优配对象份额提升 3.3战略配售份额同比下降，外部战投实施率提升 3.4新股弃购率均值超1%,券商跟投包销盈亏分化 (三)上市企业特征：上市后综合实力增强，助力战略新兴企业再上新台阶281.第五套上市标准再细化，助力科技创新企业融资 2.多数新股上市后业绩增长，第三年增速相对较缓 3.新股上市前后毛利率水平稳定，ROE、ROA同比下降 4.第三年过半新股上市后偿债能力提升，逾三成标的现金流好转 5.培育壮大科技强国力量，助力战略新兴企业再上新台阶 1.首日涨幅下滑，破发常态化 1.1首发定价效率提升，首日破发维持常态 1.2标的质地与破发率成反比，未盈利、高价股仍是破发重灾区 2.第四年首日交易活跃度下降，市场参与更趋理性 3.第四年新股上市后股价涨势回升较快，换手率高于第三年 1.科创板再融资节奏提速，定增和可转债为主要方式 2.定增融资额同比提升超七成，机械、电力设备、医药行业定增活跃44 1.小规模询价转让为主流，行业分布集中度较高 2.科创板询价转让折价率分化明显 3.参与机构种类丰富，私募最为积极 1.落实高水平科技自立自强，科创板指数体系持续丰富 2.指数产品规模过千亿，产品生态更趋丰富 3.科创板公募基金规模几乎翻倍，投资收益率可观 1.科创板两融余额持续增长，促进合理估值有效发现 2.首批科创50ETF期权上市，显示较好流动性 3.大宗交易数量和金额保持增长趋势，折价率小幅下降 4.科创板做市：做市股票覆盖率近三成，市场定价效率提高 1.科创板示范效应显现 2.新能源、高端装备制造领域科创属性得分同比提升 1.研发力度及技术水平同比提升，国产替代步伐放缓 1.1第四年发明专利数同比增加，近四成企业超50个 1.2仍有近半数企业研发投入不足10%,整体研发力度同比小幅提高…621.4国家重大科技专项参与度提升 2.研发人员数量有所减少，科研人员薪酬抬升 2.1研发人员数量占比中枢小幅下滑，两成企业占比过半 2.2近三年累计研发费用下滑，但科研人员薪酬吸引力增强 652.3股权激励实施积极性同比降低，第四年占比不到四成 1.科创属性较强企业上市后股价表现更优 2.高科创属性企业上市后盈利能力更强，长期投资价值凸显 阿特斯——全球领先的光伏组件供应商之一 奥比中光——3D视觉感知领域国内龙头，赋能万物互联时代 海光信息——国产CPU+DCU领军，全域 84 日联科技——X射线检测龙头，突破国产射线源“卡脖子” 1.股价表现：第二批“科创板价值50强”榜单发布后首年表现普遍优于科创50指数 2.业绩表现：首批"科创板价值50强"企业营收规模优于整体，毛利率 (一)与时俱进优化“硬科技”内涵，着力提升科创板科技引领力 (二)多维度提升信披有效性、针对性和重要信息披露持续性 (三)持续提升上市公司质量：严把上市入口关、引导企业修炼“内功”、(六)丰富指数和投资品种，助力提升市场活 (一)科创板第四年大事记◎2022年7月15日，引入做市商机制◎2022年8月15日，进一步完善主题指数体系◎2022年10月14日，修订询价转让和配售方式减持细则方式减持股份实施细则(2022年10月修订)》,对科创板询价转让相关操作流程与信息披露要求◎2022年10月28日，增加做市业务配套细则，提供券源支持◎2022年10月31日，正式开展科创板股票做市交易业务上交所官网公布，共14家做市商发布了50个做市交易股票公告，合计涉及42只科创板股票。其中22家为科创50成份股，权重占比达到67%。通过为做市商提供券源支持，降低做市业务成本◎2022年11月4日，发布科创成长指数◎2022年12月2日，新一轮推动提高沪市上市公司质量三年行动计划◎2022年12月22日，科创板首单全球存托凭证(GlobalDepositoryReceipts,2022年12月22日，杭可科技披露关干发行GDR并在瑞士证券交易所上市申请事宜获得中◎2022年12月28日，科创板上市企业总数达500家2022年12月28日，科创板上市企业总数达500家，股票总市值超6万亿元。2022年科创板共有124家企业上市，募资共计2520亿元，占全年A股IPO募资总额的44%,有力地支持了硬◎2022年12月30日，进一步明确科创板定位把握标准上交所修订并发布了《上海证券交易所科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定(2022年12月修订)》,进一步明确科创板定位把握标准，支持和鼓励“硬◎2023年1月13日，进一步明确持续监管业务规则适用范围◎2023年2月3日，新一届两委正式成立◎2023年2月17日，发布全面实行股票发行注册制相关制度规则◎2023年2月24日，进一步规范科创板上市公司信息披露行为◎2023年3月13日，新一批上证科创主题系列指数的发布安排◎2023年6月5日，科创50ETF期权上市交易1.首发融资能力加强，数字经济快速渗透2022年7月至2023年6月为科创板运行的第四年(以下统称为“科创板第四年”)。截至2023年6月30日，科创板累计上市新股542只，融资总额8477亿元。其中，科创板第四年上市新股111只，融资额合计2242亿元，较第三年(2021年7月至2022年6月)同比分别下降科创板第四年的月度发行高峰出现在2022年8月：上市数量17只，募资429亿元；2022年9月至2022年11月，科创板新股上市数逐月下降，至12月新股上市节奏回升，单月13只新股上市募资223亿元；2023年1月至3月的月度上市节奏再次放慢，单月仅3只新股上市，三个月合计募资仅117亿元；4月至6月上市节奏显著回升。只新股融资规模来看，科创板第四年平均单只新股募资20.20亿元，同48%,同比上升14.2%;此外，有占比23%的新股募资规模在(20,50)亿元区间内，与第三年相比基本持平；募资规模低于10亿元的新股比重则同比下降12.3%至24%。其中，第四年共有4只百2023年5月，晶合集成、中芯集成上市，首发募资规模分别为100亿元、111亿元。上篇科创板第四年市场运行情况(单位：亿元)(单位：亿元、%)分布看，新一代信息技术产业新股数量明显占优，占全部科创板的41%,其次是生物产业、高端装备制造产业，分别占比20%、16%。前述三大产业共计新一代信息技术产业分类下新股数量多达62只，同比增加15%,占比过半；生物产业、高端装备制造产业分别有17只、15只上市，同比分别减少26%、40%。第四年，三大产业合计占比85%,同比上升6.8%,集中度进一步提高。(单位：%)(单位：只)高端装备制造产业新材料产业106只、83只，其次计算机、电力设备行业的科创上市新股数量亦超50只，分别为64只、51只，行业上市的新股数排名靠前，合计占比84%,集中度进一步上升。其中，电子、国防军工行业上市新股数同比分别增加24%、22%。此外，社会服务行业分类下首次有科创板新股上市——于2023年6月上市的西高院是国内领先的电气领域综合性服务机构，客户覆盖国内外大型电气设备制造商及国家电网。数字经济是继农业经济、工业经济之后的主要经济形态，是以数据资源为关键要素，以现代信息网络为主要载体，以信息通信技术融合应用、全要素数字化转型为重要推动力，促进公平与效率更加统一的新经济形态。数字经济发展速度之快、辐射范围之广、影响程度之深前所未有，正推动生产方式、生活方式和治理方式深刻变革，成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量。党的二十大报告提出“加快发展数字经济，促进数字经济和实体经济深度融合，打造具有国际竞争力的数字产业集群”,并对数字产业发展作出重要部署，为我国数字经济向纵深发展指明了方向。“十四五”时期，我国数字经济转向深化应用、规范发展、普惠共享的新阶段。根据国家统计局《数字经济及其核心产业统计分类(2021)》,数字经济产业范围包括数字产品制造业、数字产品服务业、数字技术应用业、数字要素驱动业、数字化效率提升业等五个大类。而科创企业中的电子、计算机(含软件技术服务)、通信及等行业则为数字经济产业的中坚力量。科创板开板以来，前述三个行业已上市科创企业合计达203家，占全样本的37%,其中，科创板第四年共上市58家，占第四年上市科创新股的52%,比重同比上升14.6pct。可见，数字经济产业在科创板上市企业的渗透率正逐步提升，全面深化重点产业数字化转型战略目标正稳步推进。举例来看，计算机行业的云天励飞主要聚焦数字城市运营管理和人居生活智慧化升级两大业务2022》(以下简称“指数报告”)显示，长三角区域协同创新指数从2011年的100分(基期)增长至2021年的247.11分，较2011年增长了近1.5倍，年均增速达到9.47%,长三角科技创新一体2021年，长三角区域国际科技论文合作数量达到26481篇，较2011年增长近6倍，41个地级以7835件，较2011年分别增长了86倍和7倍，呈现出突飞猛进的发展态势。已上市科创企业中，有占比43%的标的来自长三角区域，其中江苏省105家、上海市83家、合计占第四年上市的科创企业的46%,高于全样本，且比重同比增加3.2%。上篇科创板第四年市场运行情况其中，科创板第四年，九城范围内16家科创企业上市，募资412亿元，单只新股平均募资额同比大幅上升57%,资本市场服务实体经济能力显著提升。上市家数首发募集资金(右轴)截至2023年6月30日，700家已上市科创企业及正常待审待发的科创板排队企业中，有138家来自九城，占长三角地区的46%,占全国20%。其中，九城市已有110家科创板上市，占长三角地区的47%,占全国的20%。科创板第四年，九城域内，已上市及正常排队的科创企业共24家，占长三角、全国的比重分别为43%、20%,同比分别上升6.5%、4.4%;其中，已上市的科创板新股共16家，占长三角、全国的比重分别为31%、14%,同比双双下降。未来，预计科创板高质量上市群体和研发资金投入将不断壮大，推动“中国制造”迈向“中国创造”的同时使得科技和制度创新双轮驱动、产城融合进一步发展。(单位：%)(单位：%)1.4民企仍是科创企业主流，国企、外企占比提升助力民营科创企业融资，国企、外企占比提升。科创板前四年累计上市民营企业412家，占已上市科创板企业的76%。科创板第四年，73家民营科创企业上市，占同期上市科创板的比重为66%,依旧领先；同时，中央及地方国有企业、外资企业上市新股数双双增加，第四年分别有18家国企、12家外企上市，占比分别提升4.8%、3.2%至16%、11%,上市企业类型丰富多元。上篇科创板第四年市场运行情况自2020年7月起至2022年12月31日，审核中心共受理科创板IPO项目465家，注册生同比减少46%,且为四个年度内最低；第四年科创企业整体过会率为97%,同比上升0.8%。月度来看，2022年11、12月为上会高峰期，分别有22家、15家科创企业上会三年较为平稳的注册节奏有所区别。其中，2022年7月、8月，2023年4月、5月证监会完成注图14:科创板前四年上会企业数量及过会率(单位：家、%)(单位：家、%)上篇科创板第四年市场运行情况第三年第四年均需经历2.56轮问询，其中，科创板第四年上会的企业平均需经历2.12轮问询到次年的五轮问询，再到第三年的四轮问询，直至科创板第四年，最科创板第四年新股中，首轮和第二轮问询平均问题数量分别为18个、8个，同比分别减少32%、23%,第三轮平均问询4个问题，同比基本持平。科创板第四年的问询问题主要涉及主营业务说明图17:已上市科创企业上会前平均问询轮次(单位：次)图18:已上市科创企业各问询轮次问题数量(单位：个)第四年科创企业撤否率下降。科创板开板至今，共有15家企业在上市委审议阶段被否，其中科创板第四年有2家。第四年被否的2家企业——思必驰、太美科技，皆是因为经营稳定性、核心技术竞争力存疑被否。而在科创板次年因内控、环保隐患等被否的康鹏科技选择再次冲击科创板，经历两轮问询后，终于在2022年12月过会，并于2023年5月注册生效。第四年2.3首批科创企业退市，违法欺诈零容忍全面注册制下，退市新规威力不断显现，A股优胜劣汰提速。据WIND统计，2019年科创板试点注册制以来，A股退市家数逐年增加，其中，属于“股价低于面值、连续三年亏损、连续四年亏损、暂停上市后未披露定期报告、其它不符合挂牌的情形”等五种退市情形的，在2019-2022年间各年度分别有10家、19家、20家、44家，2023年上半年也有15家退市，合计108家，占截至2023年6月30日A股全部此种类型退市家数的63%。上述108家退市企业中有2家为科创板企业。2023年5月31日，退市紫晶、退市泽达相继上交所决定终止公司股票上市。2023年7月7日，两只股票被上交所终止上市暨摘牌。退市紫晶、退市泽达为科创板自2019年7月开市以来首批退市的股票。退市紫晶此前收到证监会的《行政处罚决定书》显示，公司上市前通过开展虚假业务、提前确与退市紫晶类似，退市泽达此前收到证监会的《行政处罚决定书》显示，公司在上市前通过签订虚假合同、开展虚假业务等方式，虚增营业收入和利润，同时未按规定如实披露关联交易、股权上篇科创板第四年市场运行情况图20:退市紫晶截至2023年6月30日收盘价(单位：元/股)图21:退市泽达截至2023年6月30日收盘价(单位：元/股)上篇科创板第四年市场运行情况图22:科创板前四年已上市科创企业发行PE均值及中值(单位：倍)图23:科创板第四年已上市科创企业与同期创业板、主板发行PE均值及中值对比(单位：倍)图24:科创板前四年已上市科创企业发行PE图25:科创板第四年已上市科创企业与同期创业板、 上篇科创板第四年市场运行情况配售对象产品数平均为390家、7760个，网下参与度呈现先上升，后下降的趋势，其中，配售对配售对象产品数平均为353家、8633个，同比分别减少16%、减少14%。第四年月度数据来看，科创板新股网下参与度整体较为平稳。其中，2023年1月因上市样本数较少(3只新股上市),且百利天恒网下初步询价参与度相对较低(168家机构、4448个配售对象),导致月度整体均值相对上篇科创板第四年市场运行情况网下初询机构数网下初询配售对象数(右轴)网下初询机构数网下初询配售对象数(右轴)其中，首年获配产品数均值最少，合计仅3030个，第三年获配产品数均值板第四年，获配产品总数平均为6163个，其中优配、非优配对象分别3093个、3070个，获配产品数量相差较少。第四年月度均值来看，2022年7月、10月，2023年1月、2月获配产品数较低；2023年5月获配产品数达峰，优配、非优配对象获配产品数分别为3656个、3155个。非优配对象获配产品数均值(单位：个)■优配对象获配产品数非优配对象获配产品数优配对象获配产品数非优配对象获配产品数平均为75.5%,次年最低，仅71.7%。科创板第四年，优配对象的网下平均获配份额为72.9%,同比基本持平，非优配对象的获配份额为27.1%。第四年月象份额小幅上升至75%;2023年3月至6月，优配、非优配对象的份额稳定保持在75%、25%。已上市科创板新股首发战略配售份额平均为10.9%,其中，科创板第四年上市的新股网下平均战略配售份额为11.7%,同比减少1.89%。其中，券商跟投、高管核心员工参与战投、引入外部战已上市科创板新股(除转板上市的关典防务)100%实施券商跟投，跟投份额平均为4.2%。其中，第四年券商平均跟投份额为3.8%,同比减少0.22%,且为四年来最低。同时，四年以来55%新股涉及高管核心员工参与战投，整体战配份额平均为7.7%。其中，第四年高管核心员工参与率达到68%,同比减少6.7pct,但仍高于首年、次年；从获配份额来看，第四年高管核心员工获配份额为6.1%,为四年以来最低，同比下降1.89%。外部战略投资者通常是与发行人经营业务具有战略合作关系或长期合作愿景的大型企业或其下属企业，或具有长期投资意愿的大型保险公司或其下属企业、国家级大型投资基金或其下属企业，能与上市公司形成战略互动、行业上下游优势互补，或利用自身携带的资源为其带来市场、渠道、技术等战略性资源，为上市公司的持续增长提供支持和保障。科创板开板以来，外部战投整体实施率为17%,平均战配份额为14.9%。其中，科创板第四年，外部战投实施率最高，为28%,同比上升2.3%,平均战配份额为13.4%,同比减少1.00%。上篇科创板第四年市场运行情况图34:已上市科创板新股三类战略配售实施率均值(单位：%)图35:已上市科创板新股三类战略配售获配份额均值(单位：%) 3.4新股弃购率均值超1%,券商跟投包销盈亏分化以锁定终止日及2023年6月30日前孰低收盘价计，科创板已上市新股券商跟投解禁胜率、次年的79%、77%。浮动收益则较第三年进一步下滑22%至1959万元，且明显低于整体均值(4194万元)。解禁浮动收益解禁胜率(右轴)注：截至2023年6月30日尚未解禁的以浮动收益计算。上篇科创板第四年市场运行情况股包销胜率为73%,虽然不及首年、次年的99%、100%,但同比第三年持平；第四年绝对收益平均250万元，同比增加32%,且明显高于整体平均水平(139万元)。图37:已上市科创板新股弃购比例(承销商余股认购比例)均值(单位：%)(单位：万元、%)表1:部分券商跟投、包销盈亏情况跟投浮动盈亏(万元)包销绝对盈亏(万元)合计盈亏(万元)25,82223,314中科飞测-U收益前十阿特斯骄成超声排序方式股票简称跟投浮动盈亏(万元)包销绝对盈亏(万元)合计盈亏(万元)隆达股份近岸蛋白帕瓦股份哈铁科技注1:跟投浮动盈亏以锁定终止日及2023年6月30注2:包销绝对盈亏以上市首日收盘价计资料来源：申万宏源研究(三)上市企业特征：上市后综合实力增强，助力战略新兴企业再上新台阶科创板作为我国多层次资本市场的重要组成部分，增强了资本市场对实体经济的包容性。科创板第四年，新股维持多元化上市标准，标准一占比保持领先。截至2023年6月30日，约八成已上市科创板企业选择标准一。其中，科创板第四年上市企业中，有83家以第一套标准上市，占比75%,同比上升4.8%;其次，阿特斯、有研硅、万润新能等15家企业选择第四套上市标准，合计占比9%,同比上升3.5%;选择标准二、标准五上市的新股数则分别占比5%、4%;而航天软件是科创板第四年唯—一只以标准三上市的新股。此外，诺诚健华-U此前在港股上市，因此选择科创板境外已上市红筹股上市标准二；奥比中光-UW则选择科创板特殊表决权上市标准一。图39:已上市科创板新股上市标准分布情况(单位：%)■科创板上市标准一科创板上市标准三■科创板上市标准五科创板境外已上市红筹股上市标准二科创板特殊表决权上市标准二■科创板上市标准二科创板上市标准四■科创板境外未上市红筹股上市标准二■科创板特殊表决权上市标准一少了13.50%;营收负增长的新股比重则上升至29.4%。速仅11.91%,较首年、次年分别下降了9.12%、11.87%,降幅较大。图41:科创板前三年新股上市前一期、当期、后一期营收规模均值(单位：亿元)——首年(单位：%)(单位：%)中，约55%的新股上市后一期的净利同比增长，约2%实现扭亏，另有38%净利不增反降，其余5%科创板第三年，新股上市前后的各期平均净利规模差距进一步拉开，分别为0.2亿元、1.3亿元、2.4亿元，且上市后净利同比增长的新股比重近45%,较次年下降11%;同时，净利负增长的新股比重同比上升7pct至44%,与净利增长的新股数相当。此外，第三年约4%的新股上市后一期扭亏为盈，但其余7%仍未实现盈利。同比增速来看，科创板前三年新股在上市后一期净利同比增速中值为10.40%,其中，第三年上市的新股同比增速中值仅0.54%,远低于首年、次年的20.43%、11.89%。图44:科创板前三年新股上市前一期、当期、后一期净利规模均值(单位：亿元)(单位：%3.新股上市前后毛利率水平稳定，ROE、ROA同比下降为44.0%、45.0%、43.0%,上市后小幅微降。区分上市年度来看，首年上市的科创板新股毛利率上篇科创板第四年市场运行情况ROE均值(单位：%)ROA均值(单位：%)上篇科创板第四年市场运行情况图51:上市满1年的科创企业上市后一期资产负债率同比变动科创企业上市后一期经营现金流均值提升，第三年逾三成新股上市后现金流情况好转。科创板现金流负增长，17%现金流为负，但仍有约8%的标的经营现金流转负为正，25%的标的现金流增长。同比变动幅度来看，科创板第三年，经营现金流同比变动幅度均值、中值分别为-40.2%、-56.5%,上篇科创板第四年市场运行情况图53:科创板前三年新股上市后一期经营现金流变动图53:科创板前三年新股上市后一期经营现金流变动2022年新增装机容量约4.52GW,同比增长40.81%,新增装机量的国内市场占有率从2021年的5.74%提升至2022年的9.07%。此外，公司对外EPC项目取得突破，2022年签署550MW外部上篇科创板第四年市场运行情况1.1首发定价效率提升，首日破发维持常态科创板第四年，新股上市首日平均涨跌幅显著下滑，涨幅峰值大幅收缩。科创板开板以来，新股上市首日平均涨跌幅为128.4%,涨幅峰值仍由次年的纳微科技保持，为1274.0%。第四年，科创板新股上市首日平均涨跌幅明显收缩，平均仅为34.4%,同比下降78.93%,且低于全样本均值93.92%;其中，麒麟信安首日涨幅最高，为212.4%,低于第三年的峰值853.0%。随着注册制新股定价效率的提升，首日破发现象已成常态，科创板新股破发率与同期A股创业板(注册制)相近，低于同期港股。科创板第四年，以首日收盘价计，新股破发率为27%,同比下降1%pct;其中，哈铁科技破发幅度最大，跌幅为-30.34%。横向对比来看，科创板第四年，科创板新股破发率与同期创业板(27%)相当，但明显低于同期港股45%的破发率。注：涨跌幅=首日收盘价/发行价-1注：破发率以首日收盘价计计算机行业首日涨幅均值最高，医药生物、机械设备破发率高企。申万一级行业(2021)分类下，科创板第四年上市的新股中，计算机行业新股首日溢价率领先，平均为71.1%,包括前述年度最高的麒麟信安，以及英方软件、云天励飞等涨幅领先标的。破发情况来看，医药生物、机械设备行业破发率分别为50%、40%,破发率相对较高，有色金属有1只新股上市，且首日收盘破发；电子、计算机、国防军工行业新股破发率分别为20%、15%、18%,破发新股数较少。具体到估值区间，首发PE低于25倍的3只标的均未破发；PE区间在(25,50)倍、[50,75]的新股破发率分别为22%、30%;估值区间在(75,100)倍的新股破发率进一步上升至33%;而首发估值高于100倍的20只标的中仅3只破发，破发率低至15%。(单位：%)(单位：倍、%)元/股、(25,50)元/股的新股破发率分别为21%、23%,低于第四年的整体破发率(27%);而首发价格在(50,75)元/股、(75,100)元/股的新股破发率则上升至36%、38%,首发价格高于100元/股的高价股破发率更是高达42%。与首发绝对价格不同的是集中在30%~50%,且新股破发率与AHP得分分位值呈反比。其中，分位值区间在[20%,30%]内的7只新股中有3只上市首日收盘破发，破发率为43%;分位值区间为[30%,40%]的新股破发率为32%,仍高于第四年全样本平均破发率；而得分分位值在(40%,50%)、[50%,+]区间内的新股破发率分别为20%、17%,破发率随着分值的增高而降低。上篇科创板第四年市场运行情况77%、45%、25%,平均换手率分别为74%、87%、69%、66%。显然，科创板第三年、第四年的图63:科创板新股上市首日振幅均值(单位：%)图64:科创板新股上市首日换手率均值(单位：%)上篇科创板第四年市场运行情况首日成交量首日成交额(右轴) 3.第四年新股上市后股价涨势回升较快，换手率高于第三年科创板新股上市后两月内普遍股价下调。区间日均涨跌幅来看，科创板新股上市初期，股上篇科创板第四年市场运行情况 首年——次年——第三年——第四年从区间日均振幅来看，已上市的科创板新股在上市一个月后区间日均振幅相对保持稳定，新股上市N+1日～N+30日区间内，日均振幅均值为7.25%,至N+31日起，到N+360日，期间各区间的新股的区间日均振幅维持在5%上下小范围浮动，整体较为稳定。科创板第四年新股上市后区间日均振幅整体低于前三年，N+1日～N+30日区间日均振幅仅6.55%,N+31日～N+60日期间则降至5.33%,到N+61日～N+120日、N+121日~N+180日分别进一步香江之4.91%、4.65%。随着上市时间拉长，新股区间日均换手率呈持续下降趋势。全样本来看，科创板新股上市N+181日～N+360日各阶段区间日均换手率分别为17.68%、8.01%、6.31%、5.17%、4.45%科创板第四年，新股上市后各阶段日均换手率皆高于第三年。第四年，新股上市首月、次月.N+61日~N+120日、N+121日～N+180日的区间日均换手率分别为15.68%、7.44%、6.00%、5.99%,同比分别上升1.08pct、1.09pct、1.14pct、1.86pct,流动性同比提升。 成交额均值分别为0.089亿股、3.77亿元，次月则大幅下降至0.039亿股、1.67亿元。此后，成交间日均成交量分别为0.030亿股、0.025亿股、0.021亿股，成交额分别为1.30亿元、1.09亿元、1.05交量、成交额回升，且反超全样本平均水平。第四年，科创板新股上市首月、次月日均成交量均值分别为0.086亿股、0.034亿股，低于全样本，同比分别上升10.7%、下降7.7%;日均成交额均值分别为3.00亿元、1.46亿元，不及全样本平均水平，且同比下降7.6%、下降3.6%。至N+121日~N+180日，成交量、成交额双双回升，区间日均成交量、成交额分别回升至0.032亿股、1.12亿元，同比分别上升47.5%、22.2%,且反超全样本平均水平。全样本来看，新股上市首月融资买入额日均均值为0.292亿元，融券卖出额相元；次月，融资买入额、融券卖出额日均均值双双大幅下降，分别为0.日~N+120日各阶段区间日均均值分别为0.255亿元、0.116亿元、0.089亿元，同比分别减少13%、15%、7%;融券卖出额区间日军均值分别为0.065亿元、0.032亿元、0.021亿元，同比分别减少4%、增加18%、增加8%。至N+121日～N+180日，融资、融券日均均值分别回升至0.096亿元、0.024亿元，同比分别增加29%、32%。年再融资金额占该板块股权融资金额的28%,同比提升了15pct,占A股股权融资比例为6%,同上篇科创板第四年市场运行情况高，增发项目数环比增加215%,融资金额增长73%,可转债项目数环比增加160%,融资金额增长310%。表2:科创板再融资结构增发项目数(个)增发募集资金(亿元)可转债项目数(个)可转债募集资金(亿元)占比占比资料来源：申万宏源研究额约380亿元，同比上升48.51%;定价项目9个，融资金额约62亿元。图75:科创板定价、竟价项目融资金额(单位：亿元)图76:科创板定价、竞价项目数量(单位：个)年的定增项目以机械设备(10个)、电力设备(9个)、生物医药(8个)、电子(6个)在融资上篇科创板第四年市场运行情况图77:科创板竞价项目行业分布(单位：个)图78:科创板定价项目行业分布(单位：个)图79:科创板定增项目融资目的(单位：个)补充流动资金融资收购其他资产定价项目折价率为28%,竞价项目为13%,位于各板块中间水平。纵向对比来看，科创板第四年竞价项目平均折价率为13%,同比上升3pct,但低于次年的20%;定价项目折价率为28%,较首年下降15pct。上篇科创板第四年市场运行情况图80:科创板第四年各板块定价、竞价项目各板块折价率比较图81:科创板定价、竞价项目折价率对比科创板解禁胜率较低，解禁绝对收益率居中。截至2023年6月30日，科创板定价项目均未解图82:各板块竞价项目解禁胜率图83:各板块竞价项目解禁绝对收益率均值三年的60%下降了15pct,同时，这一比例也低于创业板(60%)和主板(69%)。具体分行业来看，计算机行业解禁相对收益率最高，平均为13.29%,机械设备行业次之，为10.27%,电力设备上篇科创板第四年市场运行情况图84:竞价项目各板块跑赢申万一级行业指数概率图85:科创板竞价项目解禁相对收益率1.小规模询价转让为主流，行业分布集中度较高退出渠道。根据公司公告整理，截至2023年6月30日，科创板共有41家上市公司实施共69单询价图86:科创板询价转让实施情况上篇科创板第四年市场运行情况从询价转让计划中的股份数量占总股本比例来看，天奈科技第一单询价转让比例最高，为7.11%,此外还有中望软件、航宇科技第二单等5单项目转让比例在5%及以上，上述6单项目合计占比7.69%;仅金山办公第三单、第五单的询价转让比例未超过1%,均为0.99%,此外有占比数量),占比75.36%。从最终询价转让金额来看，69单询价转让金额达354.12亿元。其中，占比37.68%的询价转让金额在(1,5)亿元之间，其次占比34.78%的项目未超过1亿元，二者合计占比达到72.46%;转让金额超过20亿元的数量最少，仅3单，占比4.35%。图87:科创板价转让计划股份数量占总股本比情况图88:科创板询价转让金额分布41家科创板上市公司的69单询价转让分布在11个申万一级行业。其中，电子行业共实施了2.科创板询价转让折价率分化明显计划书前20个交易日股票交易均价的86.66%,高于再其中嘉必优第二单最高为101.12%,溢价发行，而卓锦股份、聚辰股份最低，均为70%。从实际转让价相对基准价(前20个交易日均价)来看，已披露基准价数据的48单项目平均折价率为9.14%,且项目间分化较大。其中固德威折价率最高，达26.93%,而嘉必优第二单、澜起示博弈过程更为激烈。项目分布情况方面，折价率处于(5%,10%)、[10%,15%]区间的单数较多，分别占比29.2%、25.0%。询价转让单数占比(%,右轴)从机构类型上看，一共有143家机构作为科创板询价转让受让方，涵盖公募基金、私募基金、QFI和保险资金等多类机构。其中，私募基金参与数量最多，有68家，占比近五成。其次为公募基金、QFI、证券公司类机构投资者，分别有30家、14家、13家，合计占比39.86%。从参与询价转让的机构来看，UBSAG的参与度更高，参与了科创板32单询价转让，合计受让金额16.24亿元；兴证全球基金虽然仅参与了9单询价转让，但合计受让金额达27.37亿元。(七)科创指数：多层次指数体系精准落子，产品生态持续完善自2020年起，上交所和中证指数有限公司陆续发布了科创50、科创成长以及聚焦新一代信息技术、生物医药、芯片、新材料、高端装备等细分领域主题指数，初步构建了覆盖规模、主题、策略等类别的科创板指数体系。科创50指数于科创板开市一周年之际发布，通过选取科创板市场中市值大、流动性好的50只证券作为指数样本，反映最具市场代表性的一批科创企业证券的整体表现。2021年8月，科创板迎来了第一只行业主题指数上证科创板新一代信息技术指数，包含了50只市值较大的下一代信息网络、电子核心、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算、大数据服务、人工智能等领域上市公司证券作为指数样本，反映科创板市场代表性新一代信息技术产业上市公司证券的整体表现。上篇科创板第四年市场运行情况2022年8月，科创板再添两条主题指数上证科创板高端装备制造指数和上证科创板新年度报告披露的净利润和营业收入同比增速分别达到186.7%和137.3%,聚焦高成长性板块，如电2023年4月，上交所和中证指数有限公司正式发布上证科创板新能源指数、上证科创板工业表3:11只科创板指数概览科创指数1上证科创板50成份指数000688.SH科创50科创板市场中市值大、流动性好的企业2上证科创板新一代信息技术指数000682.SH科创信息下一代信息网络、电子核心、新兴软件和新型信息技术服务、互联网与云计算、大数据服务、人工智能等3上证科创板生物医药指数上证科创板芯片指数000683.SH000685.SH科创生物科创芯片生物医药、生物医学工程、其他生物业等半导体材料和设备、芯片设计、芯片制造、芯片封装和测试5上证科创板高端装备制造指数000687.SH科创高装航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备、智能制6上证科创板新材料指数000689.SH科创材料先进钢铁、先进有色金属、先进化工、先进无机非金属7上证科创板成长指数000690.SH科创成长电力设备、半导体、机械制造和医疗行业具成长性和市场代表性的企业8上证科创板工业机械指数000693.SH科创机械工业机械9000692.SH科创新能新能源上证科创板粤港澳大湾区指数000697.SH科大湾区大湾区头部企业上证科创板长三角指数000695.SH科长三角粤港澳头部企业2.指数产品规模过干亿，产品生态更趋丰富截至2023年6月30日，科创板指数产品规模已超干亿元。科创50指数产品方面，自2020年11月首批4只科创50ETF产品获批上市后，上交所又陆上交所数据显示，2022年，科创50指数成份股实现营业收入6105.8亿元、归母净利润713.5亿元，同比均增长43.7%,分别占科创板整体的50.4%、62.8%,研发投入占营业收入的比例平均达到21%,成为板块增长的彰显“中坚”力量。指数另有2只ETF联接基金。此外，2023年5月12日，中国证监会宣布启动上交所科创50ETF3.科创板公募基金规模几乎翻倍，投资收益率可观公募基金在助力科创产业发展中取得了诸多成果。根据Wind数据统计，截至2023年6月30模达1185亿元。其中，科创板首年成立的产品数最多，有44只；次年虽然仅20只产品成立，但募集规模领衔，合计达547亿元；科创板第三年、第四年分别成立11只、10只公募基金产品，募集规模分别为54亿元、39亿元。以2023年6月30日最新公告规模来看，85只产品合计规模达到2026亿元，相较募集规模几乎翻倍，其中占比36%的基金产品规模有所上升。比重均值分别为34%、27%。投资回报率方面，以2023年6月30日相对产品成立时的复权单位净值增长率来看，科创板公募产品回报率均值为22%,其中，灵活配置型基金平均达到70%,偏股混合型基金为29%,投资回报可观。上篇科创板第四年市场运行情况(单位：只、%)(八)两融与大宗交易持续活跃，首批科创50ETF期权流动性较高1.科创板两融余额持续增长，促进合理估值有效发现末融资余额为828亿元，同比上升34%,融券余额245亿元，同比上升39%,融资融券合计1072趋势，期末占比分别降为2.29%、0.68%、2.97%。 首药控股融资余额涨幅领先，融资余额涨幅与同期股价涨幅具有一定指示作用。对科创板第四年期间融资余额涨幅进行统计，首药控股、海天瑞声、纳微科技等10只股票融资余额增幅领先，平均增幅为676%,对应股价平均涨幅则为45%。其中首药控股融资余额从期初1,084万元上涨到了期末的26,006万元，涨幅为2298%,同期其股价涨幅为93%,一定程度说明融资余额变化趋势对股价变化具有一定指示作用。融资余额(万元)融资余额(万元)统联精密山大地纬资料来源：Wind、申万宏源研究在融券余额方面，科创板第四年期间，光云科技、方邦股份、华兴源创等10只股票融券余额涨幅较大，平均上涨1318倍，剔除光云科技，则涨幅为103倍，对应同期股价平均涨幅为4298%,相较于融资，融券余额涨幅较大，这主要系融券规模整体较小、期初融券基数较低的原因。融券余额(万元)融券余额(万元)华兴源创中科星图阳光诺和2.首批科创50ETF期权上市，显示较好流动性科创50ETF期权于2023年6月5日在上交所正式上市交易，这有助于健全多层次资本市场产牌的期权合约到期时间分别为2023年6月、7月、9月和12月，以6月底到期的期权合约为例，科万份，其中认购期权在6月16日达到了成交量峰值26万份，认沽期权则在6月26日达到了18万份。图96:科创50ETF认购期权成交量(单位：份)图97:科创50ETF认沽期权成交量(单位：份)注：图例显示不同执行价，期权合约为6月底到期注：图例显示不同执行价，期权合约为6月底到期3.大宗交易数量和金额保持增长趋势，折价率小幅下降金额达1226亿元，同比分别增长74%、23%。在折价率方面，科创板开板第四年大宗交易折价率同比小幅下降，折价率均值为7.2%,同比下降1.14pct。图98:科创板开板以来大宗交易成交量及成交额变化(单位：亿股、亿元)图99:科创板开板以来大宗交易相对当日收盘价折价率成交量(右亿股)—成交额(左亿元)4.科创板做市：做市股票覆盖率近三成，市场定价效率提高易新模式。2022年10月31日，科创板做市商机制正式推出，标志着我国股票市场交易制度现代做市股票数量持续增长，做市股票覆盖广度迅速扩大。截至2023年6月底，共有15家做市商开展做市交易业务。做市商共完成273个股票备案，较去创板股票的数量看，做市商已覆盖150只科创板股票，占科创板股票总数的28%,较去年年底增加58只，提升10个百分点。做市商选择股票覆盖科创板6大行业，兼顾大中小市值股票，侧重服务4.19%下降至3.48%;日内波动率上，做市股票波动率从0.49%下降至0.41%。多做市商共同做市的中篇：科创特色及“科创板价值50强”榜单映企业科创属性高低，我们建立一个科创属性评分表，即满足4项常综合4项常规指标和5项例外条款，全部上市科创板企业平均得分为5.2分，第四年上市新股全部上市科创板企业中有近七成新股得分在5分至7分之间，约3.5%的企业得分为8分及以上，科创属性整体较强。得分为5分的企业占比最高，为33.8%,得分为4分和6分企业占比均超过20%。具体来看第四年上市的科创板企业，得分为4分的占比领先，达35.1%,同比增加6.7pct;其次是5分和6分，分别占比28.8%和18.9%,同比分别下降2.7pct、下降4.9pct;得分8分以上新股仅联影医疗、天玛智控2家，同比减少2家，占比1.8%,同比下降1.3pct。4项常规指标方面，全部已上市科创板企业中约87.5%的企业同时满足4项常规指标，即常规指标得分为4分，有占比12.2%的企业满足其中3项。第四年上市的科创板企业均满足3项及以上常规指标，其中满足4项常规指标的企业占比同比减少3.1pct至83.8%,而满足其中3项的企业占比同比增加4.7pct至16.2%。5项例外条款方面，全部已上市的科创板企业中，共有25.8%的企业不满足任何一项例外情形，即5项例外条款得分为0分。仅满足1项例外情形的新股占比最高，为35.4%。满足3项及以上例外情形的新股合计占比15.7%。第四年满足其中1项、2项、4项的企业占比分别同比下降4.1pct、6.1pct、2.9pct至29.7%、21.6%、0.9%,满足其中3项、4项的企业占比则同比增加0.5pct至9.0%。同时，除科创板首年的澜起科技外，第四年上市的天玛智控同时满足5项例外款，占比0.9%。中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单图101:已上市科创板企业满足4项常规指标的企业占比图102:已上市科创板企业中初步符合5项例外条款的企业占比代码员占比上市年度员占比上市年度11营业收形成主营合增长率入比例业务收入达到20%>5%或的发明专或最近一年营业收年营业收1元111111111111工工11111111111111111工工1111111111工工首年首年首年首年11工工11工工次年1111111111111次年1111111111111次年次年次年1111111111111111111次年111第三年111111工1111111111111工1111111111第三年第三年第四年第四年获得国家国际领先科技进步科技专项奖等发明专利“4+5口替代不少于指标体系50个综合得分南微医学航天宏图金山办公成都先导皖仪科技中科星图三生国健奕瑞科技中控技术悦康药业有研粉材盛美上海天岳先进国芯科技华海清科联影医疗天玛智控101011010100100001111011010工0111111工1110111101011010100100001111011010工0111111工1110111工101111111111111111088891181181811181111工11工1811181111811118111111111118111111111112.新能源、高端装备制造领域科创属性得分同比提升根据科创板六大领域分类，科创板第四年新能源、高端装备制造领域企业科创属性较高，且环比有所提升。科创板第四年新能源、高端装备制造领域的平均科创属性得分均达到5.5分，同比分别上升0.6分、0.3分，其余四大领域得分则同比不同程度下滑，其中生物、节能环保领域得分较低，为4.9分。分及以上，下同)家数占比分别为50%、47%,同比分别提升39pct、13pct;而新一代信息技术、新材料产业占比同比分别下滑至31%、29%,生物产业科创属性相对较弱，占比仅6%;节能环保6第三年95第四年7461.研发力度及技术水平同比提升，国产替代步伐放缓1.1第四年发明专利数同比增加，近四成企业超50个从科创板企业上市时发明专利数来看，近六成企业发明专利数在10-50个之间，第四年上市的新股发明专利数中值同比小幅上升。全部已上市科创板企业中，发明专利数在10-50个区间内、50-100个区间内的企业数占比分别为57.9%、16.1%,而发明专利数低于10个或超过200个的企业则分别占比8.5%、7.6%。中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单第四年上市的新股中，发明专利数超过50个的企业合计占比约20.7%,同比提升6.9pct,其余区间则同比不同程度下滑。其中，发明专利数低于10个的企业占当年上市比8.1%,同比下降3.4pct;发明专利数在10-50个区间内的企业占比同比下降0.3pct至55.9%。联影医疗发明专利数图105:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业拥有发明专利数区间图106:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业发明专利数年度中值、均值1.2仍有近半数企业研发投入不足10%,整体研发力度同比从研发投入来看，科创板第四年近半数科创企业研发投入不足营收的10%,但研发投入力度入占比区间，第四年科创板企业中，45.0%的企业研发投入占比不足10%,同比下降4.2pct;有33.3%、15.3%的科创企业研发投入占比在10%-20%、20%-50%区间内，同比分别上升1.3pct、中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单2019-2021年合计研发投入占营收比值分布2019-2021三年合计研发投入占营收比重中值对比 1.3第四年超九成新股技术水平达到国内领先或更高，同比小幅攀升从技术领先程度上看，科创板第四年超九成企业达到国内领先及以上，整体技术水平同比有所截至2023年6月30日，全部上市科创板企业中有约九成企业的技术水平达到国内领先及以上，其中有51.1%的企业技术水平国内领先，其次有18.8%的企业技术水平达到国际先进，技术水平高于国内领先但未达到国际先进的企业占比约12.5%,达到国际领先的企业约占上市总数的5.7%。科创板第四年，有占比95.5%的企业技术水平达到国内领先及以上，同比增加4.7pct。其中61.3%的企业技术水平为国内领先，11.7%的企业为国际先进，同比分别增加10.5pct、下降9.1pct。自主研发方面，超两成的科创板企业参与过国家重大科技专项，近两成的科创板企业获得过国科创板第四年参与国家重大科技专项的企业数量占比同比上升。科创板第四年有占比27.0%企业参与了国家重大科技专项研究，同比提升4.7pct,同时也高于次年参与度。其中，国科军工承担或参与了多项国家、省、市级科研项目，包括“军队专项”科研项目共11项，国家重点工程7项；中芯集成主要承担了5项国家科技部重大科研项目；航天软件(包括作为独立或牵头承担单位以及参与单位)共承担了3项“核高基”重大专项、2项国家信息安全专项、2项“863”计划、5项国家重点研发计划等国家重点科技专项。从获奖情况来看，第四年占比13.5%的科创板企业获得了国图110:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业获奖及参与国家重大科研专项占比2.1研发人员数量占比中枢小幅下滑，两成企业占比过半科创板第四年ipo上市时研发人员占比中值为24.9%,同比下降2.3pct,仅高于次年。其中，共计有占比98.0%的企业研发人员数量占比达到10%及以上，其中约56.8%的企业研发人员占比在10%-30%区间内，同比增加5.2pct,同比研发人员占比超过70%的企业同比小幅上升0.8pct至5.4%,而其余三个区间占比则同比下滑，共计19.8%的企业研发人员占比过半。研发人员数量方面，科创板第四年ipo上市时研发人员中值为131个，同比小幅减小1.1%核心技术人员中值为5个，同比减少16.7%,二者均为四年来谷值。中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单图111:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业ipo时研发人员占比图112:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业ipo时研发人员占比中值图113:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业上市当期研发人员人数(单位：个)图114:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业核心技术人员人数(单位：个)注：研发人员人数=上市时公司人数*研发人员占比四年企业近三年合计研发支出费用均值、中值分别为35117万元、13504万元，同比分别下滑值分别为7764万元、3580万元，同比分别大幅增加28.5%、51.6%,达到首年以来的峰值。以研中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单中值分别为28.3万元、23.7万元，同比分别增加33.3%、27.9%。图115:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业近三年合计研发支出(单位：万元)图116:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业上市当期研发费用-薪酬(单位：万元)股权激励实施积极性降低，第四年占比近四成。科创板为科创企业通过股权激励留住核心人才提供了更有吸引力的工具，从开板第四年科创企业股权激励的实施比例来看：占比41.5%的科创板企业在上市前及首年内实施了股权激励计划，其中科创板次年上市企业实施积极性最高，达到48.6%,后逐年下滑，科创板第四年上市企业实施占比同比-6.3pct至36.0%。再从激励股份数量占当时总股本比例来看，仅考虑已实施的股权激励计划，科创板开板以来上中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单图118:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业平均股权激励股份数量占当时总股本比例图119:科创板首年、次年、第三年、第四年上市企业股权激励各类标的物占比情况中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单图120:科创板不同“4+5“指标得分新股上市首日上涨图121:科创板不同“4+5“指标得分区间新股上市首日涨幅均值(%)——这里的图标要显示出来从全部科创板企业来看，上市后5日区间内，“4+5”指标体系得分在8-9分的企业中有47.4%股占比跌至21.1%,一度低于其他得分区间的新股。但至上市后60日累计涨幅为正的新股数回升至36.8%,上市后360日有31.6%的新股累计涨幅为正，仍高于其余区间。随着在二级市场交易区间在8~9分的企业在上市后5日区间内的累计涨跌幅为-2.89%,明显优于其他得分区段企业；在上市后10日至180日区间内，累计涨跌幅呈波动下降趋势；直至上市后360日，累计涨跌幅均值攀升至7.65%,同时6-7分标的累计涨幅虽然仍未转正，也同样呈上升趋势。而低于6分的新股自上市后5日至360日期间累计涨跌幅均呈波动下降趋势。中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单图122:全部上市科创板企业不同“4+5“指标得分区间上市后股价上涨新股数占比(%)图123:全部上市科创板企业不同“4+5“指标得分区间上市后涨幅均值(%)—0-3分4-5分6-7分8-9分—0-3分4-5分6-7分8-9分图124:科创板第四年上市企业不同“4+5“指标得分区间上市后股价上涨新股数占比(%)图125:科创板第四年上市企业不同“4+5“指标得分区间上市后涨幅均值(%)2.高科创属性企业上市后盈利能力更强，长期投资价值凸显科创属性“4+5”指标得分在8-9、6-7分区间内的新股上市后一期营收中值分别为10.46亿元，38.84%、26.74%、33.59%,其中上市后一期同比增速领先。中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单分的科创企业上市后一期营收中值为92.38亿元(仅联影医疗1家),较上市当期增加46.27亿元，0-3分企业增速中值依次为13%、19%、12%。图126:全部上市科创企业各科创属性得分区间新股上市图127:全部上市科创企业各科创属性得分区间新股上市前一期、上市当期、后一期营收同比增速中值(%)当期、后一期营收规模中值(亿元)上市当期、后一期营收同比增速中值(%)8-8-9分母净利同比涨幅中值为35%,超过6-7分企业涨幅中值约13pct。期均不同程度上升，分别为16.56亿元、0.97亿元、0.99亿元，而4-5分企业来看，8-9分科创企业上市后增速最高，为17%;6-7分企业以12%增速居次；而4-5分、0-3分中篇科创特色及“科创板价值50强”榜单科创板第四年8-9分企业上市后毛利率中值为48.4%,相较于上市当期增速小幅增长0.2pct,但不图134:全部上市科创板企业各科创属性得分区间新股上市前一期、当期、后一期毛利率中值(%)图135:科创板第四年各科创属性得分区间新股上市前一期、当期、后一期毛利率中值(%)—0-3分4-5分-6-7分8-9分图136:全部上市科创板企业各科创属性得分区间新股上市图137:科创板第四年各科创属性得分区间新股上市