国际经济专业 美国退出量宽货币政策和贸易战加剧背景下中国家庭资产组合的调整政策

美国退出量宽货币政策和贸易战加剧背景下中国家庭资产组合的调整政策摘要：受美国退出量化宽松政策和中美贸易摩擦的影响，中国的宏观经济环境发生了一些变化，主要体现在货币政策、汇率及房产市场等方面，尤其是在房产市场方面表现明显，在此背景下，中国的家庭资产情况也必会随之受到影响。通过分析中国的家庭资产受影响的具体表现，本文对其组合的调整，提出了优化对策。关键词：量宽货币政策；中美贸易战；中国家庭资产组合；调整；政策目录4489_WPSOffice_Level1一、引言 120937_WPSOffice_Level1二、相关概念阐述和研究综述 13731_WPSOffice_Level2（一）美国量宽货币政策概述 110632_WPSOffice_Level2（二）中美贸易战简介 218143_WPSOffice_Level1三、美国退出量宽货币政策和贸易战加剧的原因 215780_WPSOffice_Level2（一）美国退出量宽货币政策的原因 224747_WPSOffice_Level2（二）中美贸易战加剧的原因 218056_WPSOffice_Level1四、对中国家庭资产组合的影响 314665_WPSOffice_Level2（一）美国退出量化宽松货币政策对中国家庭资产组合的调整影响 3109_WPSOffice_Level2（二）中美贸易摩擦对中国家庭资产组合的调整影响 326492_WPSOffice_Level1五、中国家庭资产组合的调整政策 427853_WPSOffice_Level2（一）结合中国家庭资产情况，优化组合家庭资产 47567_WPSOffice_Level2（二）根据美国经济复苏情况，适时调整组合模式 414490_WPSOffice_Level1六、结束语 520791_WPSOffice_Level1参考文献 5一、引言受金融危机的影响，为了重建金融机构信用、向信贷市场注入流动性，稳定信贷市场2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，标志着首轮量化宽松政策的开始。持续到2013年底，美国经济逐步迈入正轨，美联储在2013年12月9日宣布正式启动退出量化宽松政策，并于2014年10月29日宣布结束资产购买计划，正式结束长达六年的量化宽松。美国通过扩大基础货币供给持续实施量化宽松政策，实质上是向全球征收铸币税。这一政策在为美国扩大财政支出、维持赤字政策提供支持的同时，也导致美元持续\t"/item/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE/_blank"贬值，全球初级产品价格大幅度上涨，美国\t"/item/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE/_blank"外债的市场价值也因此大幅度缩水，这势必会对全球经济以及对中国经济产生影响。再加上由中国具有比较优势的出口领域引发的中美贸易争端，必然会对中国的宏观经济产生深远影响，进而影响中国家庭资产的组合状况。二、相关概念阐述和研究综述（一）美国量宽货币政策概述量化宽松（QE）是一个比较年轻的经济学词汇，最早在2001年由日本央行提出——在2001年到2006年间，为了应对国内经济的持续下滑与投资衰退，日本央行在\t"/item/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE/_blank"利率极低的情况下，通过大量持续购买\t"/item/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE/_blank"公债以及\t"/item/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE/_blank"长期债券的方式，向银行体系注入\t"/item/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE/_blank"流动性，使利率始终维持在近于零的水平。通过对银行体系注入流动性，迫使银行在较低的贷款利率下对外放贷，进而增加整个经济体系的\t"/item/%E9%87%8F%E5%8C%96%E5%AE%BD%E6%9D%BE/_blank"货币供给，促进投资以及国民经济的恢复。受国际金融危机的影响，在2008年至2012年间，美国相继推出了四轮量化宽松政策。首先，QE1（2008年11月-2010年4月）的主体上是用于购买国家担保的问题金融资产，重建金融机构信用，向信贷市场注入流动性，用意在于稳定信贷市场。其次，与QE1本质不同的是，QE2（2010年11月-2011年6月）主要目的不在于提供流动性，而在于为政府分忧解难。再次，QE3（2012年9月）延长所持有证券的到期期限，并把到期证券回笼资金继续用于购买机构MBS。最后，QE4（2012年12月）是联储每月资产采购额达到850亿美元。受QE政策的影响，美国在全球范围保持了美元货币总量与对应商品总量的动态平衡，给长期利率带来向下压力，对抵押贷款市场构成支撑，并有助于总体金融市场环境更加宽松，增加了准备金的储备规模。需要警觉的是，美联储购买的美国国债大部分被中国政府吸纳，美联储反而在扩张准备金规模。（二）中美贸易战简介\t"/item/%E4%B8%AD%E7%BE%8E%E8%B4%B8%E6%98%93%E4%BA%89%E7%AB%AF/_blank"中美贸易战，又称中美贸易争端，是中美经济关系中的重要问题。贸易争端主要发生在两个方面：一是中国具有比较优势的出口领域；二是中国没有优势的进口和技术知识领域。前者基本上是竞争性的，而后者是市场不完全起作用的，它们对两国经济福利和长期发展的影响是不同的。2018年9月6日下午举行的商务部例行发布会上，有媒体提问时指出，美拟对华2000亿输美商品加征关税，商务部明确回应将反制。9月9日，中方向世贸组织提出了贸易报复授权申请，由此拉开了中美贸易战的帷幕。三、美国退出量宽货币政策和贸易战加剧的原因美国退出量宽货币政策的原因量化宽松政策实施五年以来,有效改善了美国的经济金融状况。然而,尽管四轮量化宽松货币政策具有良好的实施效果,但其毕竟只是一种临时的手段,如果长期使用,势必会给经济发展带来明显的负面效果,因此,只要时机成熟,就需要退出市场。受2013年6月美联储表态将逐步退出量化宽松货币政策的行为及其预期的影响,全球金融市场发生了剧烈地动荡,而美联储退出量化宽松货币政策的步伐却并未由此止步。美联储在2014年10月做出决策,决定全面停止购买金融产品,这标志着四轮量化宽松货币政策在美国正式退出市场。中美贸易战加剧的原因中美建交特别是中国的“入世”促进了两国经济贸易往来，但长期存在于两国贸易关系中的一些问题，例如汇率问题、贸易不平等问题等，并没有得到有效解决。随着两国经济融合进一步加深，双方在制度还会发生很多的碰撞，产生各种问题。近年来，随着中美经贸关系的快速发展，双边贸易摩擦也呈现日益加剧的趋势。贸易不平衡、纺织品特保、对华反倾销等问题构成了中美贸易摩擦的主要内容。中美两国经济利益的争夺、美国国内贸易保护主义的回流以及美国对中国的战略遏制等是双边贸易摩擦日益增多的主要原因[1]。四、对中国家庭资产组合的影响（一）美国退出量化宽松货币政策对中国家庭资产组合的调整影响关于美国退出量化宽松货币政策对中国家庭资产组合的调整影响，国内学者们从不同的角度进行了阐述。受美国退出量化宽松货币政策的影响，中国的经济、金融形势将会出现变化，进而作用于其居民的各类资产投资领域，\o"唐国甜"唐国甜（2017）指出对于不同类型的资产投资应具体问题具体分析，应结合自身的投资需求和能力，充分分析市场行情变化，选择适合的投资目标和策略[2]。\o"钟鹏"钟鹏（2017）表明在经济全球化的今天,在宽松货币政策的推动下，美元流动性逐步在全球泛滥，量化宽松政策的落幕，势必对中国的经济产生一定的影响，中国家庭的资产配置也将有所改变[3]。美国QE的退出对世界经济带来了很大的影响，尤其对于中国经济有着深远的影响，主要体现在货币政策、汇率及房产市场等方面。面对美国货币政策转向，\o"赵中伟"赵中伟（2017）建议我国家庭应采取相应措施，有效防范与应对美国QE退出给居民生活带来的冲击和影响[4]。（二）中美贸易摩擦对中国家庭资产组合的调整影响关于中美贸易摩擦对中国家庭资产组合的调整影响，学者们也从不同的角度进行了研究。潘峙钢（2018）指出中美贸易摩擦将从五个主要的方面，给中国家庭生活带来一定的影响，即造成工薪阶层家庭实际收入下降和失业风险，带来物价上涨风险，造成中国家庭消费水平降低的风险，中国家庭钱袋子缩水的风险和中国家庭资产缩水的风险[5]。环球时报记者赵觉珵（2018）针对“中国消费者略有担心，贸易战对日常生活会产生多大影响”的问题，通过查阅《国务院关税税则委员会2018年第5号公告》发现，被中国加征关税的美国商品中，直接影响消费者的主要有农产品、汽车、水产品等。其中，农产品包括牛肉、猪肉等肉类，水产品主要包括鳕鱼、龙虾等。但中国消费者则表示，除了美国货，中国人还有更多选择[6]。\o""五、中国家庭资产组合的调整政策结合中国家庭资产情况，优化组合家庭资产美国退出QE政策和中美贸易摩擦的影响，主要体现在货币政策、汇率及房产市场等方面，尤其是在房产市场方面表现明显。据胡润的报告显示，受益于国内多地暴涨的房地产价格，房地产成为了高净值家庭（即富裕阶层）主要的投资方向，29%的受访者选择了房地产作为主要的投资选择。然而中国家庭的总体幸福指数却在降低。大部分依赖工作收入的普通家庭感觉幸福感被剥夺，面对富裕阶层的炒房暴富，使得普通工薪阶层觉得想要致富，仅仅依赖于勤奋的工作变得希望渺茫，因此而如何提升整体人群的生活幸福度将会成为我们未来的关键[7]。相对于大部分普通工薪阶层，虽然富裕阶层在房地产市场获得了客观的收益，但是房产价格的不定期波动，必然使得对其过多的投资的同时，隐藏着巨大的风险。所以富裕阶层应该理性地降低投资地产的热度，可以适当扩大健康教育和旅游度假方面的投资。而对于大部分普通工薪阶层来说，则要注重投资培养多元化核心竞争力。个人在职场的收入高低，其实并不是因为其工作的多寡而进行按劳的分配，更多的则是采用稀缺化程度来衡量，一个人拥有的能力越是稀缺，一个人就越有可能获得高额的收入。此外，要增强资本增值的能力。建立资本意识，学会用资本创造财富。虽然投资可能是有钱人的游戏，但是钱少并不意味着只能放弃治疗。理财的逻辑往往是集腋成裘，资本加上时间再配合复利，这就是资本的最基本的逻辑。根据美国经济复苏情况，适时调整组合模式根据已有的理论和实证的分析可知，美国M1指数与美国股价指数和中国M1指数显著正相关，与人民币对美元汇率和中国股价指数显著负相关。因此，在QE退出和中美贸易摩擦的大背景下，美国经济复苏将面临强劲与萎靡两种态势，故应区别应对，分别为：1.强劲：配置美元等外币将是最好的配置，港股在这种情况下也具备长期的投资价值，同时适当配置股市中相对低估值的蓝筹，包括供给侧改革相对彻底的上游资源品；2.萎靡：配置上建议首选黄金，其次是外汇资产和港股。六、结束语本文首先对美国量宽货币政策和中美贸易战的概念进行了简要的阐述；紧接着分析了美国退出QE政策和中美贸易战加剧的原因；然后重点分析了美国退出QE政策和中美贸易战加剧对中国家庭资产组合的影响，主要表现在货币政策、汇率及房产市场等方面；最后从结合中国家庭资产情况和根据美国经济复苏情况，对中国的家庭资产组合的调整提出了优化建议。参考文献唐国甜.美国退出量化宽松货币政策下中国居民资产组合的调整对策[J].中国经贸,2017,0(24):120-121.[2]钟鹏.美国退出量