月度策略：经济景气继续回升市场有望筑底回升

内容目录经济景气继续回升，市场有望筑底回升 4官方PMI回升至扩张区间，财新PMI略有回落 4政策效果显现，工业企业盈利回升 5继续加大宏观调控力度 6美国非农就业强劲，核心通胀低于预期 7策略建议：经济景气继续回升，市场有望筑底回升 7策略模拟组合跟踪 9市场回顾 10指数涨跌 10行业涨跌 10个股涨跌 资金跟踪 12融资资金 12北向资金 13公募基金 13一级市场股权融资 14估值跟踪 14指数估值 14行业估值 16市场情绪 17风险偏好 17换手率 18投资者数量 18风险提示 19图表目录图1：方PMI(%) 4图2：PMI分数比(%) 4图3：方PMI(%) 4图4：PMI分数比(%) 4图5：工企营与润当同增（%） 5图6：工企营与润累同增（%） 5图7：国PCE比(%) 7图8：美非就人数万人) 7图9：上综及13线（） 8图10：业主题ETF基金拟合益走图（合于2023年1月19图全主指涨幅(%) 10图12：A主指数幅(%) 10图13：深市度成交额亿） 10图14：A行板块涨跌（%） 图15：月得念涨跌位前10（%） 图16：月得念涨跌位后10（%） 图17：月证50涨跌前10位司 图18：月证50涨跌后10位司 图19：月深300涨跌前10位司 12图20：月深300涨跌后10位司 12图21：月业板50数涨幅前10公司 12图22：月业板50数涨幅后10公司 12图23：度资额（亿）环增速 12图24：度向金增减亿）环增速 13图25：股基发模（元） 13图26：级场权规模亿） 14图27：万A市率倍） 14图28：万300市盈倍） 15图29：万业市（倍） 15图30：万业市率/申万300市率比 16图31：万业盈比 16图32：A市率与10年国收率数比 17图33：债对报率 17图34：要数手（%） 18图35：月增资量（） 18图36：交每新户数（） 18表1：主要指数换手率化 18经济景气继续回升，市场有望筑底回升PMIPMI略有回落PMIPMI略有回落】9PMI50.2%80.55952.7%80.8480.32PMI0.49图1：官方PMI(%) 图2：PMI及分项数据环比(%)中国PMI 50.20 49.70生产 中国PMI 50.20 49.70生产 52.70 51.90新订单 50.50 50.20PMI:新出口订单 47.80 46.70PMI:在手订单 45.30 45.90PMI:产成品库存 46.70 47.20PMI:采购量 50.70 50.50PMI:进口 47.60 48.90PMI:出厂价格 53.50 52.00PMI:主要原材料购进价格 59.40 56.50原材料库存 48.50 48.40从业人员 48.10 48.00供货商配送时间 50.80 51.60PMI:生产经营活动预期 55.50 55.60大型企业 51.60 50.800.50.80.31.1-0.6-0.50.2-1.31.52.90.10.1-0.8-0.10.85856545250484644422022-072022-082022-092022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-09PMI:中型企业49.6049.60-PMI:中型企业49.6049.60-PMI:小型企业48.0047.700.3财新PMI50.6051.00-0.4PMI:新订单 PMI:新出口订单资料来源：， 资料来源：，图3：官方PMI(%) 图4：PMI及分项数据环比(%)60 685856 6354 585250 534846 4844 43422021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092021-042021-062021-082021-102021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-08全球:摩根大通全球制造业PMI全球:摩根大通全球制造业PMI:新订单

美国 中国 日本印度 德国 欧元区资料来源：， 资料来源：，政策效果显现，工业企业盈利回升【政策效果显现，工业企业盈利回升】前8个月全国规模以上工业企业实现利润总额46,55873.84.6%20.5%13.7%40.4%817.2%828.14%50.82%图5：工业企业营收与利润当月同比增速（%）100012.6-2.00)(2(40)营收当月同比() 润当月同比()资料来源：，图6：工业企业营收与利润累计同比增速（%）200500050000-11.7(50)营收累计同比() 利润累计同比()资料来源：，继续加大宏观调控力度6【中国国务院副总理何立峰主持第三次中德高级别财金对话】【沪深交易所正式发布通知，落实证监会进一步规范股份减持行为的监管要求】3930了对卓灵晨、徐世骏等涉事员工进行了公开谴责，还对公司法定代表人裘慧明、合规风控负责人侯亚楠进行了警告。美国非农就业强劲，核心通胀低于预期【美国非农就业强劲，核心通胀低于预期】美国9月季调后非农就业人口增33.6万人，202311718.722.790.2%0.3%0.2%4.2%4.3%，4.3%8月PCE8PCE70.2PCE80.1%70.6%美联储政策利率挂钩的合约隐含收益率上升，表明美联储在12月会议上将基准利率上调至5.50%-5.75%50%。图7：美国PCE同比(%) 图8：美国非农就业人数(万人)88077065 604 503 402 301 202020-062020-092020-122021-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-07PCE同比() 心PCE同比()资料来源：， 资料来源：，策略建议：经济景气继续回升，市场有望筑底回升PMI88.2620194.1%；7534.3129.5%2019。全国重点监测零售和餐饮企业销售额同比增长9%。全国示范步行街客流量同比增长94.7%，36164%10%7%图9：上证综指及13日均线（点）4,3004,2004,1004,0003,9003,8003,7003,6003,500沪深300指数 13日均线资料来源：，策略模拟组合跟踪ETF（202311日）-7.17%超额沪深300指数收益率：-2.07%本期仓位：100%本期组合：ETF(159745.SZ)酒ETF(512690.SH)ETF(159865.SZ)ETF(512880.SH)ETF(159995.SZ)图10：行业与主题ETF基金模拟组合收益率走势图（组合设立于2023年1月1日）资料来源：，市场回顾指数涨跌90.30%2.96%，4.69%5.81%。9月，沪深两市日均成交额7,179亿元，较上月环比-12.8%，成交额大幅回落。图全球主要指数涨跌幅(%) 图12：A股主要指数涨跌幅(%)道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500英国富时100法国CAC40德国DAX日经225韩国综合指数恒生指数澳洲标普道琼斯工业指数纳斯达克指数标普500英国富时100法国CAC40德国DAX日经225韩国综合指数恒生指数澳洲标普200印度SENSEX30巴西指数上证指数深证成指台湾加权指数-1.340.11.688010-1.-0.0..48.51.34.57.11.51.540.71-0.30.96.699-6.220.69-8.235.6757604-15.13-25.85-22.401-1-2-24.-9.5-0.-0.-0.-0.48127-3-9.970.148.20-3-3-1.22.0-2-1.-0.0.92.10.2726.30-5-42-2-306749969101.09.50.81.87-3

上证指数深证成指创业板指沪深上证50科创50创业板50万得全A中小板指上证上证指数深证成指创业板指沪深上证50科创50创业板50万得全A中小板指上证上证中证中证中证中证..0..58-0.37.58.400.35-1.67-0.14-1.020.40---1.0-1-26.49-22.07-2.-4.27-3.23.7-2.7-1-0-0-1-1-29.37-25.8596-18.6609-29.83-6.03-31.35-5.8156-19.524.86-21.634.70-0.-0.-15.13-0.30-2.96-4.69-2.01-0.137068473272-0.-17.46-18.77-20.31-21.32-21.58资料来源：， 资料来源：，图13：沪深两市周度日均成交金额（亿元）A股每月日均成交额(亿元)20,00018,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,0002012-042012-092012-042012-092013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-022023-07资料来源：，行业涨跌9图14：A股行业板块月度涨跌幅（%）159.6554.23.92.81.21.11.11.00.30.20-5-0.4-0.4-0.6-0.7-0.9-0.9-1.1-1.6-1.7-1.7-1.9-2.2-2.2-2.3-2.4-3.5-2.0-5.0-5.3-5.310-7.1--15

医药(中信)医药(中信)银行(中信)汽车(中信)家电(中信)综合(中信)机械(中信)电力设备及新能源(中信)传媒(中信)消费者服务(中信)300资料来源：，（红柱为上月建议关注行业）图15：上月万得概念板块涨跌幅位居前10位（%） 图16：上月万得概念板块涨跌幅位居后10位（%）70 64.3 35.927.735.927.724.311.711.410.39.99.69.550403020100

0(2)(4)(6)(8)(12)(14)(16)(18)

-7.2-7.2-7.5-7.6-7.7-8.0-8.3-8.5-8.9-8.9 -15.4资料来源：， 资料来源：，个股涨跌图17：上月上证50指数涨跌幅居前10位公司 图18：上月上证50指数涨跌幅居后10位公司12 10.8 7.65.77.65.75.64.94.54.03.23.13.08642

0(2)(4)(6)(8)(10)

-4.5

-5.3-5.5-5.8-5.8

-8.4-8.9-9.10(12)

-9.9-10.1资料来源：， 资料来源：，图19：上月沪深300指数涨跌幅居前10位公司 图20：上月沪深300指数涨跌幅居后10位公司15.9 14.0 12.011.210.910.810.19.48.47.61614 1210 864 2

-10.7-10.9-11.0-11.0-12.1-12.2

-14.2

-15.30 (20) -17.7资料来源：， 资料来源：，图21：上月创业板50指数涨跌幅居前10位公司 图22：上月创业板50指数涨跌幅居后10位公司15.9 14.2 10.115.9 14.2 10.16.76.05.04.64.64.64.4-7.0-7.8-8.7-8.7-10.3-10.7-11.016 (2)14 (4)12 (6)10 (8)8 (10)6 (12)4 (14)2 (16)0 (18)

-14.2-14.3-15.3 资料来源：， 资料来源：，资金跟踪融资资金9月末，融资余额为15,265亿元，较前月末+492亿元。图23：周度融资余额增减（亿元）及环比增速3,0002,5002,0001,5001,0000(500)月度融资增减额(亿) 余额环比增速

25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%资料来源：，北向资金9月末，北向资金累计流入余额18,278亿元，较前月末-375亿元。图24：周度北向资金余额增减（亿元）及环比增速2,000 10%1,500 8%1,0000(500)

6%4%2%0%-2%-4%(1,500) -6%当月北向资金净流入(亿元) 环比()资料来源：，公募基金9月，全市场偏股型公募基金（股票型+混合型+FOF）的发行规模为107亿元，偏股型基金新发行规模维持低位。图25：偏股型基金发行规模（亿元）6,000 60005,000 50004,000 40003,000 30002,000 20001,000 10002002-012002-102002-012002-102003-072004-042005-012005-102006-072007-042008-012008-102009-072010-042011-012011-102012-072013-042014-012014-102015-072016-042017-012017-102018-072019-042020-012020-102021-072022-042023-01偏股公募发行额(亿元,右） 沪深300指数(点)资料来源：，一级市场股权融资9月，一级市场股权融资（IPO+定增+配股+优先股+可转债+可交换债）规模551亿元，环比-64%。其中，IPO融资181亿，环比-69%；定向增发融资227亿元，环比-61%。图26：一级市场股权融资规模（亿元）3,0002,5002,0001,5001,0005002019-012019-032019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-12023-32023-52023-72023-9IPO募集资金(亿元) 定增募集资金(亿元) 募集资金总额(亿元)资料来源：，估值跟踪指数估值申万A股最新市盈率为15.1倍，处于历史分数9.0%。图27：申万A股市盈率（倍）80706050403020100申万A股PE 均值 均值+1倍标准差 均值-1倍标准差资料来源：，申万300最新市盈率为14.0倍，处于历史分位数25.1%。图28：申万300市盈率（倍）70605060504030 20 0申万300PE 均值 均值+1倍标准差 均值-1倍标准差资料来源：，申万创业板最新市盈率为30.3倍，处于历史分数0.9%。图29：申万创业板市盈率（倍）16014012010080604020创业板 均值 均值+1倍标准差 均值-1倍标准差资料来源：，申万创业板/申万300PE比率为2.17，处于历史分数0.0%。图30：申万创业板市盈率/申万300市盈率对比76.565.554.543.532.52相对PE(申万创业板/300)

均值+1倍标准差

均值-1倍标准差资料来源：，行业估值图31：申万行业市盈率对比行业申万行业最新市盈率上期市盈率环比变性质 化

历史分位数

历史中位数

历史平均数

历史最高

历史最低科技电力设备18.019.0-0.6%40.741.0100.017.3金融银行4.74.72.6%7.414.975.24.3周期有色金属14.915.0-4.3%38.344.5140.312.5周期建筑装饰9.19.2-4.9%19.125.292.87.9周期环保20.320.26.0%38.038.296.414.7周期煤炭7.77.66.4%15.421.487.35.7消费家用电器13.413.4-10.3%19.523.289.510.6消费交通运输14.414.313.6%21.223.258.610.0消费医药生物27.525.614.1%37.939.399.420.3金融非银金融15.816.1-21.8%20.240.1298.810.8科技通信30.429.622.4%37.939.496.39.2消费纺织服饰23.623.425.8%29.931.698.313.1消费食品饮料28.129.1-26.3%33.035.6101.016.6周期基础化工21.021.6-2.9%27.3%27.530.376.612.5周期石油石化15.915.9-27.4%20.122.877.59.0消费农林牧渔31.832.4-27.8%45.850.4157.015.0科技国防军工51.352.7-27.9%61.970.1245.817.8金融房地产14.114.9-31.6%19.726.3120.06.8科技传媒40.141.0-32.9%50.752.7172.219.5其他综合41.941.734.7%48.353.7176.720.7周期建筑材料20.120.8-36.0%26.630.6124.610.0消费公用事业22.522.536.3%24.827.174.413.8消费轻工制造30.331.0-41.9%33.335.6113.314.0科技机械设备28.928.843.8%30.236.3136.111.8消费美容护理38.240.8-47.9%38.844.0164.111.8科技电子46.146.8-50.1%46.049.2118.120.3消费商贸零售32.732.651.8%32.033.896.213.1