章财务分析与评价

●学习重点Ⅰ偿债能力分析Ⅱ获利能力分析Ⅲ财务综合分析●学习难点财务指标的综合分析第一节财务报表分析概述

一、财务报表分析的含义、作用与目的（一）含义：运用财务报表数据，对企业的财务状况和经营成果进行评价和剖析的方法。（二）作用1、财务分析是评价财务状况及经营业绩的重要依据。2、财务分析是实现理财目标的重要手段。3、财务分析是实施正确投资决策的重要步骤。

（三）目的——不同报表信息使用者要求的分析目的不同

不同主体进行财务分析的目的

1．债权人

债权人更关注企业能否按期还本付息，因此侧重于分析企业的偿债能力。很注意债务人的现有资源以及未来现金流量的可靠性、及时性和稳定性。分析集中于评价借款人控制现金流量的能力和在多变的经济和运营条件下保持稳定的财务基础的能力。第一节财务报表分析概述2．投资者投资者的利益与企业经营成果密切相关，他们更关心企业的资本盈利能力、企业生产经营的前景和投资风险。因为投资者所面临的风险,所以他们的信息需求在所有财务数据使用者中要求最多也是最全面的。这是因为他们的权益受企业经营、财务状况和资本结构等各个方面的影响。第一节财务报表分析概述3．管理当局他们关心企业的财务状况、盈利能力和未来持续发展的可能性。管理当局能连续全面地进行财务分析，是因为他们能够经常地、毫无限制地获取会计信息和其他数据。他们对于比率、趋势、经济联系和其他重要因素的分析比较系统，对于不断变化的商业情况有很强的敏感性。及时发现这些变化并做出反应是他们的主要目标。第一节财务报表分析概述综合性的财务分析目的1、评价企业的偿债能力2、评价企业的资产管理水平3、评价企业的获利能力4、评价企业的发展趋势第一节财务报表分析概述二、财务分析的方法（一）比率分析法1、效率比率：反映经济活动中投入与产出、所费与所得的比率。如成本利润率、销售利润率、资本利润率等。2、结构比率：某个经济指标的某个组成部分与总体的比率。第一节财务报表分析概述3、相关比率：将两个不同但又有一定关联的项目加以对比得出的比率，以反映经济活动的各种相互关系，占财务分析指标的大部分。如流动比率、资金周转率等。（二）因素分析法通过逐步分解来确定几个相互联系的因素对某一综合性指标的影响程度的分析方法，也较连环替代法。第一节财务报表分析概述例如，某项财务指标P是由A、B、C三大因素的乘积构成，其实际指标与标准指标以及有关因素的关系由下式构成：实际指标：P实=A实×B实×C实计划指标：P计=A计×B计×C计实际与计划的总差异为P实-P计，总差异同时受到A、B、C三个因素的影响。它们各自的变动对指标总差异的影响程度分别为：A因素变动影响：(A实-A计)×B计×C计B因素变动影响：A实×(B实-B计)×C计C因素变动影响：A实×B实×(C实-C计)第一节财务报表分析概述运用因素法须注意以下问题：1、因素分解的关联性：各因素确为形成该项指标差异的内在原因，它们之间存在着因果关系。2、因素替代的顺序性：先替代数量因素，后替代质量因素；先替代实物量、劳动量因素、后替代价值量因素；先替代原始的、主要的因素，后替代派生的、次要的因素；在有除号的关系式中，先替代分子，后替代分母。第一节财务报表分析概述3、顺序替代的连环性：计算每个因素变动的影响数值时，都是在前一次计算的基础上进行的，并采用连环比较的方法确定因素变化影响结果。只有保持这种连环性，才能使各因素影响之和等于分析指标变动的总差异。4、计算结果的假定性：由于因素分析法计算各个因素变动的影响值会因替代计算的顺序不同而有差别，因而，计算结果具有一定程序上的假定性。第一节财务报表分析概述第二节偿债能力分析一、短期偿债能力分析是指流动资产对流动负债及时足额偿还的保证程度，是衡量流动资产变现能力的重要标志。主要衡量指标有流动比率、速动比率、现金比率。（一）流动比率=流动资产/流动负债分析要点：1、国际惯例标准为2较合理，但不同行业有不同标准，即使同一企业不同时期标准也可能不同。2、与行业平均水平比较3、还需同时分析流动资产构成项目。若有问题，应进一步分析应收帐款与存货（二）速动比率=速动资产/流动负债一般认为，速动资产等于流动资产扣除存货。但也有观点认为，还应扣除待摊费用、预付账款等其他变现能力较差的项目。（超速动资产）分析要点：1、国际惯例标准为1较合理2、不同行业之间有较大差异（如零售业较低）3、若该比率有问题，应进一步分析应收帐款的合理性。如应收账款的回收存在问题，则该比率就不能真实地反映偿债能力。第二节偿债能力分析（三）现金比率=（现金+现金等价物）/流动负债现金等价物为短期有价证券。分析要点：

1、一般认为20%以上为好。2、该比率如过高，可能意味着企业有过多的获利能力较低的现金类资产，企业的资产未能得到有效运用。第二节偿债能力分析二、长期偿债能力分析对于企业的长期债权人和所有者，不计关心短期偿债能力，更关心企业的长期偿债能力。反映长期偿债能力的指标主要有：资产负债率、股东权益比率、权益乘数、利息保障倍数等。第二节偿债能力分析（一）资产负债率=负债总额/资产总额该比率越高，偿还债务的能力就越差。一般认为，保持在50%以下较好，但不同行业差异较大，一般而言，处于高速成长期的企业，其负债比率可能会高一些，这样所有者会得到更多的杠杆利益。分析要点：1、债权人分析——比率越低越好，保证贷款的安全性2、投资者分析——是否产生杠杆利益投资利润率＞举债利率——负债有利投资利润率＜举债利率——负债不利3、经营者分析——举债适度、控制风险第二节偿债能力分析（二）股东权益比率与权益乘数股东权益比率=股东权益总额/资产总额股东权益比率+资产负债率=1股东权益比率越大，资产负债率就越小，偿还长期债务的能力就越强。权益乘数=资产总额/股东权益总额权益乘数越小，偿还长期债务的能力就越强。第二节偿债能力分析（三）负债股权比率（产权比率）

=负债总额/股东权益总额反映股东权益对债务的保障程度，该比率越低，债权人贷款的安全越有保障，企业财务风险越小。分析要点：1、反映企业财务结构稳定程度2、常用于衡量企业清算时对债权人利益的保护程度第二节偿债能力分析（四）有形净值债务率

=负债总额/股东权益总额-无形资产净值该比率是从更为保守的角度反映股东权益对负债的保障程度，前提是无形资产不宜用来偿还债务（实际上未必如此）第二节偿债能力分析（五）利息保障倍数

=（税前利润+利息费用）/利息费用利息费用不仅包括财务费用中的利息费用，还包括计入固定资产成本的资本化利息。该指标反映企业的经营所得支付债务利息的能力。一般而言，至少要大于1，否则就难以偿还债务和利息。分析要点：1、利息倍数较大为宜2、从长远来看，利息倍数至少要大于１3、连续观察多年的利息倍数方能作出正确评价第二节偿债能力分析第三节营运能力分析企业的营运能力实际上反映的是各项资产的周转使用状况。评价营运能力的财务比率主要有：存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率、固定资产周转率、总资产周转率等。（一）存货周转率=销售成本/平均存货含义：销售成本可从利润表中获取，平均存货=（期初存货+期末存货）/2，可根据资产负债表计算得出。分析要点：1、一般而言，存货周转率越高越好2、周转率过高——管理中可能有问题：如存货水平低或缺货或采购次数过于频繁、采购批量过少3、周转率过低——变现能力差：库存结构不合理、存货积压、资金沉淀、销售不佳第三节营运能力分析（二）应收帐款周转率

=赊销收入净额/应收账款平均余额赊销收入净额=销售收入-现销收入-销售退回、折扣及折让分析要点：

1、一般而言，周转率越高越好2、周转率过高——说明企业执行严格的信用政策，付款条件过于严格，会限制销售扩大，往往伴随存货周转率的下降3、周转率过低——说明企业信用政策宽松或收帐效率太低4、分析要与信用政策相结合第三节营运能力分析（三）流动资产周转率=销售收入/流动资产平均余额含义：表明一个会计年度内流动资产周转的次数。分析要点：是一个综合指标。周转速度快较好第三节营运能力分析（四）固定资产周转率

=销售收入/固定资产平均净值主要用于分析对固定资产的利用效率。分析要点：该比率越高，说明固定资产的利用率越高，管理水平越好；若偏低，说明生产效率较低，可能会影响获利能力。第三节营运能力分析（五）总资产周转率

=销售收入/资产平均总额销售收入一般用销售收入净额（即扣除销售退回、折扣与折让）该指标用于分析企业全部资产的使用效率，若该指标较低，会影响获利能力，应采取措施提高销售收入或处置资产。第三节营运能力分析（一）总资产报酬率=净利润/资产平均总额

是反映企业全部资产使用效益的指标（二）净资产收益率（股东权益报酬率）

=净利润/股东权益平均总额

净资产收益率=资产报酬率×平均权益乘数

是盈利能力分析的核心指标（三）销售利润率（销售净利率）

=净利润/销售收入净额第四节盈利能力分析（四）成本费用净利率

=净利润/成本费用总额（五）每股利润与每股现金流量

1、每股利润

=（净利润-优先股股利）/发行在外的普通股平均股数

2、每股现金流量

=（经营活动现金净流量-优先股股利）/发行在外的普通股股数第四节盈利能力分析（六）每股股利与股利发放率

1、每股股利=（现金股利总额-优先股股利）/

发行在外的普通股股数

2、股利发放率=每股股利/每股利润表明净收益中有多少用于股利的分派（七）每股净资产=股东权益总额/发行在外的普通股股数没有固定的标准，可以比较历年的变动趋势，来了解公司发展趋势和获利能力第四节盈利能力分析（八）市盈率=每股市价/每股利润

市盈率高，说明投资者对该公司前景看好，愿意出高价购买该公司股票。但过高，则意味着这种股票有较高的投资风险。第四节盈利能力分析第五节综合分析一、杜邦分析法财务状况是一个完整的、各因素相互依存相互作用的系统，任何一个因素的变动都会引起整体财务状况的改变。因此，须深入了解财务状况的各个内在因素及相互之间的关系。利用几种主要的财务比率之间的关系来综合地分析企业的财务状况，该分析方法由美国杜邦公司首创，故称杜邦分析法。二、财务比率综合评分法（沃尔评分法）是在20世纪初，由亚历山大.沃尔提出的对企业信用水平进行综合评分所使用的方法。选择7项财务比率（流动比率、产权比率、固定资产比率、存货周转率、应收账款周转率、固定资产周转率、自有资金周转率），分别给定个指标的比重，然后确定标准比率（以行业平均数为基础），将实际比率与标准比率相比，得出相对比率，将此相对比率与各指标比重相乘，得出企业信用水平总评分。一般应遵循如下程序：

1、选定财务比率：一要有全面性，三大类指标均应包括在内；二是具有代表性，即选择能够说明问题的重要比率；三是具有变化方向的一致性，即财务比率增大时表示财务状况改善，减少时表示恶化（但资产负债率例外）。第五节综合分析2、根据各项比率的重要程度，确定其标准评分值，即重要性系数。各项财务比率的标准评分值之和应等于100分。3、规定各项财务比率评分值的上限和下限，即最高评分值和最低评分值。4、确定各项财务比率的标准值。是企业现实条件下最理想的数值。5、计算企业一定时期各项财务比率的实际值。6、计算出实际值与标准值的比率，即关系比率。7、