2023年动漫产业分析报告

2023年动漫产业分析报告2023年4月目录一、动漫产业频获政策支持 PAGEREFToc361904485\h3二、我国动漫产业进入黄金发展期，行业长期投资价值显现 PAGEREFToc361904486\h41、我国动漫产业进入黄金发展期 PAGEREFToc361904487\h42、行业发展更注重质量，行业长期投资价值显现 PAGEREFToc361904488\h6三、内容品牌撬动衍生产业空间，平台建设是关键 PAGEREFToc361904489\h71、动漫玩具和动漫服饰 PAGEREFToc361904490\h72、内容品牌是核心驱动 PAGEREFToc361904491\h93、平台建设是关键 PAGEREFToc361904492\h10四、相关上市公司简况 PAGEREFToc361904493\h11一、动漫产业频获政策支持作为“十四五”时期我国文化产业的重头戏之一，动漫产业近期频获国家政策支持，尤其是在品牌建设、知识产权保护和新媒体等方面。7月11日文化部在上海主办第九届中国国际动漫游戏博览会行业政策发布会,会上文化部产业司发布2023年全国动漫品牌建设和保护计划名单及手机动漫标准。手机动漫标准对手机动漫进行了统一规划，手机动漫获得运营商支持，动漫和游戏的融合加深。同时，政策对动漫影视的推动也更进一步，近日广电总局电影局主办国产动画电影座谈会，称将在基金扶持、宣传推介、档期协调、咨询服务、奖项参评、人才培养等各环节对动漫影视进行支持。我们预计后续仍会有动漫产业相关支持政策出台，如国产动画片内容审查等行政审批方面会进一步简化，我国动漫产业的“走出去”也会成为国家监管部门关注的重点，税费和投融资方面的相关配套支持措施会持续实施。二、我国动漫产业进入黄金发展期，行业长期投资价值显现动漫产业在我国仍然处于发展的初级阶段，相对于美国、日本等动漫发达国家，我国产业状况仍然稍显粗放，但作为我国“十四五”时期文化产业的重头戏之一，动漫产业近几年必然将在质和量上均产生跨越式发展。1、我国动漫产业进入黄金发展期动漫产业在我国已经表现出较强的活力，近年年均增速维持在30%左右。权威数据显示2023年我国动漫产业总产值达759.94亿元，较2023年同比增长20%以上。消费升级大背景下家庭对青少年及婴童支出比例仍在持续增加，动漫相关产品消费年龄段在不断扩大，“婴童潮”也再度出现。国际经验显示，一个国家或区域人均GDP达到五千美元时，婴童经济就会高速增长，2023年我国人均GDP已经超过6000美元。我国动漫产业的发展也呈现出一定的区域性，当前我国动漫业发达地区也是我国经济较发达地区。有数据显示当前我国0至12岁的婴童已超过2亿人，中国每年仍然有超过2500万名的新生婴童出生，新的“婴儿潮”下，“婴童经济”年增长率在未来或将持续维持在30%以上。随着家庭对青少年及婴童支出比例的持续增加，玩具、游戏、服饰等动漫相关衍生行业即将进入黄金发展期。2、行业发展更注重质量，行业长期投资价值显现我国动漫产业刚起步，无论是动漫创意还是技术水平都同发达国家仍然存在较大差距，统计数据显示，当前我国动漫产业公司达16000家，市场分散，公司质地良莠不齐，而美国、日本等动漫产业发达的国家动漫产业公司仅有数百家。我国动漫行业面临着巨大的整合机会，在行业发展下，优质公司市场份额会持续提升。我国动漫业经过这几年的发展，产业结构已在不断优化，产业链也在不断完善，行业中公司的质地也不断上升。我国动漫品牌发展迅速，从去年开始，国家政策也不断侧重于对知识产权的保护，虽然动漫从内容到产业链的整合仍然在继续，但整体质量已有提升，最重要的是，品牌已经越来越受到市场参与者的关注。我们认为随着我国动漫产业状况的不断改善，整个产业链的价值将越来越明显。三、内容品牌撬动衍生产业空间，平台建设是关键我国动漫品牌的发展撬动了动漫业周边产品的巨大价值空间。在动漫行业衍生细分领域中，我们最看好动漫玩具和动漫服饰，和近期显现出巨大活力的手机动漫等新媒体产业。动漫品牌内容的巨大拉动作用已经显现，《巴啦啦小魔仙》大电影获得5000万票房收入的同时，带来了5000万元的衍生产品收入，而未来内容品牌将会产生更大的效应。1、动漫玩具和动漫服饰动漫玩具和动漫服饰是我国动漫衍生最大细分市场，高增长将继续，动漫游戏活力显现。动漫玩具和动漫服饰在国外早有成熟的产业链运营模式，美国、澳大利亚等国家动漫玩具占玩具市场比重约为25%，国外动漫服饰产业空间也较大。我们认为动漫玩具和动漫服饰在我国的市场规模也将会不断扩大，新媒体动漫在移动互联爆发大背景下将成为我国动漫产业中最具活力的领域，如动漫游戏。动漫玩具已经是我国动漫衍生品市场最大的细分领域，我国玩具企业通过自主设计动漫形象或获得品牌形象授权的方式生产玩具。相较动漫玩具，动漫服饰目前在我国仍未普及，市场规模也仍然较小，但即便如此动漫服饰市场规模年增速也在30%左右，2023年我国动漫服饰市场规模仅有16亿元人民币，目前市场规模接近30亿元，我们看好未来该细分领域的发展空间。我们同时看好新媒体领域动漫产业的发展，我们认为会更多体现在手机动漫游戏。移动互联高速发展和智能终端的普及下，新媒体动漫已经成为了动漫业中最具活力的领域之一，同时这也是政策支持的方向，《“十四五”时期国家动漫产业发展规划》已经提出要重点培育新媒体动漫，积极推动传统动漫产品更多的面向移动互联网等新媒体渠道和智能终端。2、内容品牌是核心驱动虽然动漫产业经济价值更多体现在玩具和服饰等相关衍生领域，但价值的核心仍然是品牌和内容，品牌和内容是动漫产业的核心驱动力。我们国家已经产生了一批高质量的精品动漫内容，如喜羊羊系列、巴啦啦小魔仙系列、火力少年王、近期热映的电影开心超人和近期深受市场喜爱的动画熊出没等，这些优质内容已经产生巨大市场价值。如喜羊羊带来的内容价值及周边产品市场，火力少年王催生的悠悠球热潮，巴啦啦小魔仙引领的“中国芭比娃娃”市场等。我国对知识产权保护的日益加强也进一步引导了市场，当前无论是政策导向还是市场参与者，都已经把内容品牌作为自己的核心竞争力。3、平台建设是关键动漫产业公司的平台建设非常重要，这也是其衍生价值能否充分体现的关键。以是国内最具价值的动漫产业平台奥飞动漫为例，公司2023年投资收购执诚服饰，2023年投资收购明星创意动画、乐客友联、精合动漫、万象娱通等公司，进一步在内容上获得提升并将业务拓展至童装童鞋、舞台剧、移动互联等领域，公司还与美国孩之宝签订投资意向书，共同运作国际市场，产业布局明显加快。奥飞动漫以原创动漫内容为核心驱动，带动玩具、婴童服饰等相关产业协同发展，这为市场提供了一个成功的范本，在公司日趋完善的平台建设下，市场价值日益显现。四、相关上市公司简况

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业快速发展的过程中，环保企业市场拓展和产业链延伸的积极性很高、人员扩张也相对迅速、资金支出较多，因此管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。毛利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新。毛利率下降较多的公司：碧水源、天立环保、龙源技术、富春环保、易世达、燃控科技、先河环保、中电环保。净利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新、东江环保。净利率下降较多的公司：碧水源、龙源技术、先河环保、中电环保、聚光科技。2、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多从销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用来看，随着募集资金的使用，部分公司的财务费用率已开始上升；销售费用率相对较为稳定，仅有少部分公司由于加大市场开拓促使销售费用率上升；而在企业不断人员扩张、发展壮大的过程中，较多公司管理费用都呈现上升趋势；但也有部分公司由于股权激励摊销成本逐年减少，管理费用也开始呈现下降趋势。期间费用率总体上升较多的公司：龙净环保、三维丝、龙源技术、先河环保、聚光科技。期间费用率总体下降较多的公司：无。销售费用率上升较多的公司：龙源技术、先河环保、国电清新、雪迪龙、聚光科技。管理费用率下降的公司：桑德环境。管理费用率上升较多的公司：三维丝、龙源技术、燃控科技、先河环保、聚光科技。财务费用率：三维丝、碧水源、先河环保、天立环保、富春环保财务费用率上升。桑德环境2023年财务费用率上升，但2023年一季度配股资金到位后开始下降。3、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益从ROA、ROE情况来看，大部分环保公司目前募集资金的使用尚未充分发挥效益，资产收益率还处于相对较低的水平。其中部分资金使用效率较高的企业，如碧水源，2023年资产收益率还在持续回升，年化净资产收益率已达到15%。而之前资产收益率一直稳步提高的桑德环境由于2023年底配股19亿资金到位，2023年和2023年一季度资产收益率有所下降。目前，较多环保公司在手募集资金还较为充沛，期待后续资金的使用能为公司带来更多效益。四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化由于目前环保公司大多为工程类企业，因此资产负债表中的应收、预收、存货等项目对