2023年土地流转研究报告

2023年土地流转研究报告目录一、概念、定义、研究对象 PAGEREFToc370369207\h3二、基本流转模式 PAGEREFToc370369208\h4三、宅基地流转模式 PAGEREFToc370369209\h61、按主导方式分：政府主导、市场主导、农民主导 PAGEREFToc370369210\h72、按置换对象分：货币、异地房产、异地宅基地 PAGEREFToc370369211\h73、实践中的地方典型模式 PAGEREFToc370369212\h8四、城乡建设用地增减挂钩流转模式 PAGEREFToc370369213\h111、山东“城乡建设用地增减挂钩”土地流转模式 PAGEREFToc370369214\h122、重庆的“地票制”土地交易模式 PAGEREFToc370369215\h13五、经济、制度双轮驱动的农地流转 PAGEREFToc370369216\h141、非农产业发展与农村集体建设用地流转 PAGEREFToc370369217\h152、城镇化发展与农村集体建设用地流转 PAGEREFToc370369218\h163、固定资产投资与农村集体建设用地流转 PAGEREFToc370369219\h184、农地管制制度与农村集体建设用地流转 PAGEREFToc370369220\h195、土地市场发展与农村集体建设用地流转 PAGEREFToc370369221\h20六、流转和制度变革趋势和方向 PAGEREFToc370369222\h211、农村集体建设用地流转将得到政策支持 PAGEREFToc370369223\h212、土地资本化为趋势和方向 PAGEREFToc370369224\h233、城乡土地同权同价为长期目标，但短期难以实现 PAGEREFToc370369225\h25七、流转潜力和地区差异对房地产行业影响 PAGEREFToc370369226\h261、流转潜力：保守估计满足6年城市建设用地需求 PAGEREFToc370369227\h262、流转地区差异：存在显著的地区差异 PAGEREFToc370369228\h283、对房地产行业影响：意义深远，短期有益于行业及相关开发商 PAGEREFToc370369229\h29八、投资策略 PAGEREFToc370369230\h30可能的土地改革将对整体经济、房地产市场均产生深远的影响，但预计这个过程将是缓慢而又相当谨慎的。我们将在本文中，首先探讨目前我国土地流转的试点模式，这些模式的优缺点、异同点？促进土地流转的内在因素有哪些？土地流转的趋势和方向有将如何？土地流转的潜力有多大？地区间是否存在差异？这些对房地产行业有何影响？这过程中又有何投资机会？这都将是本文想极力解决的问题。一、概念、定义、研究对象农村集体土地按照用途可以分为农业用地（农村土地承包经营权）、宅基地（宅基地使用权）、其它农村建设用地（农村建设用地使用权）及农村未开发利用土地。农民集体所有制是指土地所有权属于劳动群众集体所有的土地制度。我国《宪法》第10条规定：我国农村和城市郊区的土地，除法律规定属于国家所有的以外，属于农民集体所有；宅基地和自留地、自留山，属于农民集体所有。农民集体土地所有权分别属于乡、村和村内两个以上集体经济组织或者村民小组三种形式的农民集体所有，并由法律规定的组织经营、管理。在建设社会主义新农村的背景下，我国各地相继开展了农村土地流转改革、农村土地产权制度改革、土地综合整治、户籍制度改革等一系列改革创新，农村土地流转改革试点是农村制度改革系统中的一部分。根据现有法律规定，我国土地所有权不能流转，农村土地流转实质上是指土地利用权利的流转，包括土地承包经营权、宅基地使用权、乡镇建设用地使用权三类用益物权的流转。二、基本流转模式农村集体建设用地流转定义为农村集体经济组织或其他集体建设用地使用者通过转包、转让、出租、抵押、入股等多种方式,将集体建设用地的使用权有偿交付给其他经济主体使用的行为。我国目前在实践中探索的农村土地流转模式主要有以土地承包经营权合作经营为特征的土地合作经营土地流转模式、宅基地换房、土地承包经营权换社保模式和城镇建设用地增减挂钩流转模式三种。本文集中研究宅基地换房、土地承包经营权换社保模式和城镇建设用地增减挂钩流转模式。数据来源：项艺《农村集体建设用地流转研究》[D].湖南大学,2023.三、宅基地流转模式宅基地置换是中国农村土地第三次改革，通过农村地区土地制度的改革，缓解农村剩余劳动力从第一产业向二、三产业转移与现行的制度之间的矛盾，解决农村生产经营规模小、土地产出率低、大量农村住房闲置、宅基地浪费严重等问题；再根据“城市建设用地的增加与农村建设用地的减少相挂钩”的原则，拓展城市建设空间，为当地的经济社会发展提供土地资源保障；保证基本农田保护面积不减少，通过承包地流转和宅基地整理复垦，实现土地规模经营；农民集中安置，解决农村宅基地低效利用问题，提高土地节约集约利用程度，提高基础设施的建设和利用率。1、按主导方式分：政府主导、市场主导、农民主导宅基地置换的方式主要有政府主导、征地方式；市场主导、出租方式；农民主导、农业产业化方式。2、按置换对象分：货币、异地房产、异地宅基地宅基地的置换方法可以根据各地的情况以及置换对象的具体情况不同分为以下三种：货币置换、异地房产置换、异地宅基地置换。3、实践中的地方典型模式我国宅基地流转处于试点探索阶段，由于农村土地产权的多层次性和各地经济发展水平、地理条件的差异性，形成了多种多样的流转模式。主要案例有：天津、成都温江和浙江嘉兴、重庆九龙坡等地区。四、城乡建设用地增减挂钩流转模式在进行新农村建设的实践中，一些地区在探索农村土地流转模式中，实施农村农业用地和农村宅基地等建设用地一体化的流转模式。这种模式主要是依据2023年6月国土资源部发布的《城乡建设用地增减挂钩试点管理办法》，该办法规定在符合土地利用总体规划的前提下，将若干拟整理复垦为耕地的农村建设用地地块（即拆旧地块）和拟用于城镇建设的地块（即建新地块）等面积共同组成建新拆旧项目区，通过建新拆旧和土地整理复垦等措施，在保证项目区内各类土地面积平衡的基础上，最终实现增加耕地有效面积，提高耕地质量，节约集约利用建设用地，城乡用地布局更合理的目标。目前，主要在山东、重庆等地展开。1、山东“城乡建设用地增减挂钩”土地流转模式“城乡用地增减挂钩”，就是在保证耕地保护红线不被突破的前提下，减少农民用地，增加城市开发用地。城乡用地增减挂钩是一项系统工程，长期以来农村宅基地实行的是无偿无限期使用制度，容易造成农村建房只增不减、农民建新不拆旧的现象，土地资源浪费严重。根据《国务院关于促进节约集约用地的通知》文件规定“对村民自愿腾退宅基地或符合宅基地申请条件购买空闲住宅的，当地政府可给予奖励或补助”，政府通过制定农村宅基地有偿退出奖励或补助办法，设立专项奖励或补助资金，用于农民自愿退出闲置宅基地的奖励或补助。城乡建设用地增减挂钩政策解决的是城市发展用地不足和耕地减少的矛盾，对农村大量闲置的宅基地等农村建设用地进行整理，在符合土地利用总体规划和村庄建设规划的前提下，先整理复垦、后建新使用。山东潍坊、枣庄、青岛等地进行了试点，该模式坚持了农村集体土地所有制度，将原有的乡村管理归于社区化管理，即将原来农村散居的居住模式改变为集中居住的社区化模式，在村民自愿的原则下，将自己居住的宅基地转让出来，政府统一组织开垦、整理，除留作社区建设用地，剩余部分通过置换其它农村建设用地换取收益。政府将复垦土地流转所获得收益，通过政府财政给予宅基地流转农民一定份额的安置补贴。“城乡建设用地增减挂钩”模式的优点：推动了宅基地等农村建设用地的流转，解决了城镇建设用地不足，改善了农民居住环境，但这种模式没有解决农民深层次的生存就业问题，社区化管理将劳作在土地上的农民转成劳作在土地上的“城镇居民”。“城乡建设用地增减挂钩”模式的缺点：但在一些农业用地碎化、交通不便，不适用大规模机械耕作的地区行不通。2、重庆的“地票制”土地交易模式重庆的地票制是城乡建设用地增减挂钩政策实施的新探索，“地票”是包括农村宅基地极其附属设施用地、乡镇企业用地、农村公共设施和农村公益事业用地等农村集体建设用地，经过复垦并经土地管理部门严格验收后可用于建设的用地指标，是一种权利的凭证。重庆探索的“地票制”农村集体建设用地流转模式超越了“城乡建设用地增减挂钩”关于城乡行政分立影响土地价格的限制，在一定程度上突破了城乡土地市场的分割状态，它将远郊区农村土地统一纳入到“挂钩”试验的范畴中。“地票”将不同区域的挂钩指标打包进行拍卖，然后按照面积分配拍卖收益。“地票”价格的高低与项目区无关，与级地租无关，仅与拍卖价格有关，实现指标价格的统一化。“地票制”将土地的交易转化为票据化交易的模式。把挂钩指标票据化，改变了土地从空间上不可转移的实物形态，使固化的土地资源转化为可流动的资产。“地票制”实行“先造地后用地”的操作模式，要求先对农村集体建设用地进行复垦，验收合格后，通过“地票”在交易所进行拍卖。“地票制”的交易模式优点；（1）大大提高了农村集体建设用地的价值，保护了农村集体在建设用地流转的收益，为农民进入城镇生活提供了可靠的资金保障。（2）突破了城乡土地市场的隔离，提高了农村土地的价值，提高了农民进入城镇生活和发展的能力，成为妥善解决统筹城乡户籍制度改革的有效途径。（3）利用市场化机制，优化了农用地、建设用地的空间布局。实现了耕地连片、居民点集中，促进了农业产业化经营和新农村建设。五、经济、制度双轮驱动的农地流转农村集体建设用地流转的驱动因素包括社会经济因素、土地制度因素。（1）随着社会经济的发展,非农产业、城镇化以及固定资产投资水平不断增长,改变了城乡社会经济结构,增加了对农村集体建设用地的需求,从经济上驱动农村集体建设用地流转；（2）农地管制的加强以及土地市场的发展,改变了土地供给的数量和结构,提高了土地集约利用水平,显化了土地资产价值,促使土地资源按照市场规律进行配置,从制度上驱动农村集体建设用地流转。1、非农产业发展与农村集体建设用地流转建设用地是非农产业发展的空间载体,非农产业经济总量和结构与其所占用的土地数量和结构存在密切联系,一定的经济结构和生产结构(产业结构)都可以通过相应的土地利用结构来得到反映。因此,随着我国非农产业的增长,不可避免地带动建设用地的规模扩张和结构变化,这也同样体现在农村土地利用上。单纯以数量增加为特征的建设用地扩张,将给耕地保护和生态安全带来巨大危害,利用存量建设用地替代对农业用地的占用,有利于减缓社会、生态发展面临的危机。农村集体建设用地以其特有的优势,承接着非农产业发展对土地的强烈需求。一方面,农村集体建设用地数量巨大但闲置现象严重,集约利用度普遍较低,具备二次开发潜力;另一方面,农村非农产业发展利用集体建设用地受到土地管理法保护,在法律上具有可行性。随着非农产业的发展,特别是工业企业和服务业的发展,以有偿方式获取农村集体建设用地使用权具备了现实条件,流转交易规模不断增长。2、城镇化发展与农村集体建设用地流转城镇化是农村人口向城镇集中，城镇人口占总人口的比例不断上升的过程。诺瑟姆(RayM.Northam)认为城镇化发展呈“S”型曲线,可以划分为城镇化水平较低发展缓慢的初期阶段,人口迅速向城镇集中的中期加速阶段和城镇化水平较高增长趋缓甚至停滞的后期阶段。不同城市化阶段农地流转差异明显：城镇化发展对农村集体建设用地流转的影响,主要是在城镇化发展的中期和后期,特别是城镇化的快速发展,改变了城乡经济结构对比,促使城乡土地利用结构发生变化推动了农村集体建设用地流转进程。（1）在城镇化初期阶段,由于城镇发展水平较低,农村人口向城镇集中条件有限,上地需求不足,农村集体建设用地流转只能是偶然地、零散地进行。（2）在加速发展的中期阶段,农村人口向城镇迅速集中,必然要求城镇生产设施扩张、居住条件改善、基础设施升级,这需要土地资源的大量投入,促使城乡结合部的集体建设用地以其区位优势,承载着城镇发展对土地利用带来的压力,吸引了包括宅基地在内的集体建设用地发生流转。同时,农村人口向城镇的转移,其原来使用的建设用地并不改变权利和用途属性,导致农村建设用地闲置、低效利用现象严重,这为集体建设用地的再次开发利用创造了条件。（3）当城镇化进程完成进入后期阶段,土地集约利用程度较高,城乡差距缩小,建设用地需求相对稳定,集体建设用地流转将趋于平稳。3、固定资产投资与农村集体建设用地流转固定资产投资是社会经济再生产的必要过程,主要通过基本建设、更新改造以及房地产开发项目等投资实现,是要素投入的主要表征指标。随着固定资产投资的不断增加,各项土地开发和建设活动资金来源充足,对建设用地产生了巨大需求。当国有土地供给难以满足建设需求时,投资对土地的需求就转向了集体所有建设用地。固定资产投资的增加,也带来了农村房屋建设的快速增长。农村建设的发展不可避免地加大了对生产以及居住等场地的需求,集体建设用地的厂房和住宅建设功能日益突出,其转让、出租以及作价入股等形式的流转逐渐活跃。因此,固定资产投资增长对建设用地的巨大需求,农村房屋建设的旺盛局面,客观上促进了农村集体建设用地流转交易的进行。4、农地管制制度与农村集体建设用地流转对农用地实行特殊保护是我国土地利用的重要方针,目前农地管制主要包括土地用途管制、农用地转用审批、基本农田保护以及耕地总量动态平衡制度等。农地管制制度对农村集体建设用地流转的影响,主要是通过影响建设用地的自然供给和经济供给间接实现的。农地管制水平的加强,从数量上控制了新增建设用地对农用地的占用,增加了农地非农化的成本,一定程度上减少了建设用地的自然供给量。在新增建设用地供给有限的情况下，利用存量建设用地,提高土地集约利用程度,成为保障土地经济供给的重要途径。集体建设用地流转是对农地管制加强的应对行为。尽管2023年修改的土地管理法出于耕地保护的目的,严格限制农村集体建设用地流转交易行为,但2023年颁布的国务院关于深化改革严格土地管理的决定在进一步严格农用地管制的同时,明确规定在符合规划的前提下,村庄、集镇、建制镇中的农民集体所有建设用地使用权可以依法流转,从而引导集体建设用地流转有序进行。随着我国耕地保护形势的日益严峻,农地管制制度将日趋严格,农村集体建设用地将成为土地供应的主要来源。5、土地市场发展与农村集体建设用地流转农村集体建设用地流转实质上是集体建设用地使用权的市场化配置。但在计划经济时代,土地资源实行行政指令配置、无偿使用模式,土地市场难以发展,土地价格遭到扭曲。由于土地资源配置市场化程度低,土地价格没有真正反映其价值,扭曲的市场价格反而扩大了对耕地非农化的强烈需求,存量集体建设用地流转却难以进行。实行市场经济体制以后,土地有形市场逐步建立并完善,当前一级市场的整体市场化程度日益提高,二级市场总体呈快速发展态势。土地市场的发展,显现了土地的真实价值,土地价格逐年上涨。随着土地市场价格的回归,土地集约利用的要求越来越高,农村集体建设用地无偿、无期限使用局面逐渐被有偿、有期限使用替代,市场机制同样对集体建设用地配置效率产生作用。集体建设用地流转与土地市场建设存在密切联系。随着土地市场发展,价格信号在资源配置中的作用日益突出,促使农村集体建设用地按照市场规律配置,集体建设用地流转规模越来越大。六、流转和制度变革趋势和方向1、农村集体建设用地流转将得到政策支持由上文，我们认为农村集体建设用地流转环节将获得更多政策支持。2、土地资本化为趋势和方向土地资本化是趋势和方向。土地资本化是一种产权金融化过程，即通过对产权进行规范交易，为土地资产提供流动性。通过这一交易机制和交易市场，促进社会对土地资产的利用效率，达到土地资产的最优配置。这是当前比较先验的一种农村土地流转模式，也是农村土地流转制度改革的方向。其中具有代表性的做法有浙江省嘉兴模式、山东枣庄模式、成都温江模式、重庆模式。主要原则：规范城乡用地、控制建设用地指标、促进节约集约用地的城乡建设用地增减挂钩制度，将会长期化运行。增减挂钩制度常态化，有助于强化建设用地指标的管理。在新型城镇化催生粗放式用地冲动、征地环节引发社会矛盾的背景下，为一项有效的管控手段，有助于城乡建设用地转换过程中的规范化。从国土资源管理部门开展的城乡建设用地增减挂钩、城镇低效用地再开发试点等举措来看，未来的土地使用制度，倾向于鼓励从现有土地中挖潜，而不是一味通过土地整治补充新增建设用地。3、城乡土地同权同价为长期目标，但短期难以实现从现有制度进展来看，实现农村土地与城镇土地的同权同价，进而达成自由交易短期内仍难以实现。作为一项重要基础工作，农村集体建设用地所有权确权工作有望完成，但集体建设用地使用权和宅基地使用权的确权工作仍需时日。（1）农村土地确权工作包括农村集体建设用地所有权、宅基地使用权和集体建设用地使用权确权三部分。截至2023年底，全国农村集体建设用地所有权累计确权登记发证约620万宗，发证率达94.7%，部分地区已全部完成。2023年8月底，国土部发文表示，对农村集体建设用地所有权确权工作进行抽查。（2）由于权属关系复杂，涉及历史遗留问题，农村宅基地使用权和集体建设用地使用权确权工作进展相对缓慢。2023年中央一号文件提出，用5年时间基本完成农村土地承包经营权确权登记颁证工作。（3）农地确权首先会影响征地环节。随着确权工作的加速，《农村集体土地征收与补偿条例》也可能加速出台。其中强调将安置和补偿分离并提高征地补偿标准，将成为该项文件的主要思路之一。涉及土地制度之根本的《土地管理法》修订工作将可能在近期有所进展，但很难取得实质性突破。七、流转潜力和地区差异对房地产行业影响1、流转潜力：保守估计满足6年城市建设用地需求学术上有关流转潜力的测算：（1）鲁春阳等，2023年，在《农村集体建设用地流转潜力估算》中测算：“2023-2023年和2023-2023年，重庆市农村集体建设用地流转现实潜力分别占农村集体建设用地的8.48%和11.34%”。（2）瓯江波，2023年，在《农村集体建设用地使用权流转的规模估计和影响分析——以广州为例》中测算：“从长远看，广州可进入市场流转的集体建设用地最大规模约为31315.76公顷，占全市建设用地总面积的比重约为12.14%。”“未来2-3年广州可进入市场流转的集体建设用地规模占可流转的集体建设用地最大规模的比重不会超过5%”。测算1：假设农村建设用地中的8%可流转，可流转233万公顷建设用地将使城市建设用地面积增加60%，满足未来将近6年的城市建设用地需求（年均土地需求按2023-2023年土地均值计算）。测算2：以农村、乡镇人均用地面积与城市人均用地面积差额的50%计算，可节约368万公顷建设用地，占现在城市建设用地面积的94%，满足未来近9年的城市建设用地需求（年均土地需求按2023-2023年土地均值计算）。2、流转地区差异：存在显著的地区差异由于我国经济发展及城市化建设水平差异显著，同时土地资源状况也存在明显差异，土地流转也将存在显著差异。（1）从农用地与建设用地的禀赋来看，沪、津、京、苏、鲁、豫、皖、冀、辽、浙、粤等地建设用地的比重较大。（2）从城市建设用地占建设用地比重来看，沪、京、粤、浙、京、苏、辽等地城市建设用地的比重较大。从上面两点来看，经济发达的沪、京、粤、浙、京、苏、辽等地由于建设用地比重高且城市建设用地面积比重高，相对来说，土地流转的需求更为迫切。3、对房地产行业影响：意义深远，短期有益于行业及相关开发商土地流转意义深远，但预判推进的速度将是缓慢而又谨慎的，原因是若真正推开，其对中国整体经济、房地产市场将产生巨大的变化和影响。我们认为，若土地流转真正开始推行，并开始试点转为住宅用地，则影响如下：（1）短期对于已持有一二线城市周边非住宅用地的企业有利，其土地价值将持续升值。（2）短期增加的土地供应有限，对行业影响为正面，将增大房地产拿地、投资量，平缓地价、改善开发商在一二线城市的业绩报表。土地流转目前仍处于试点阶段，虽然我们测算流转潜力满足未来将近6年的城市建设用地需求，但这是一个长期过程，每年增加的土地供应有限，整体供应量难以短期大幅提升。（3）长期若土地流转持续开放，将使得建设土地增加1条显著的供给途径，将对行业产生深远影响。（4）存在明显的地区差异，京沪等土地最稀缺的城市最受益。土地流转潜力小，目前土地供给紧张如京沪等有可能受益于土地流转带来供应增加，熨平地价，促进行业的健康发展。八、投资策略土地流转中受益路径：1、流转过程中可参与土地一级开发等领域的业务，其在一二线城市则更受益，原因是土地更为稀缺，主要标的有云南城投、廊坊发展、华夏幸福、中天城投、黑牡丹等。2、拥有一二线城市非住宅用地的企业：中华企业、上实发展、电子城，华侨城、招商地产，中粮地产、张江高科、浦东金桥、空港股份等。3、若未来土地供给速度加快，土地价格被平抑，有资金优势的快周转公司：如保利地产、招商地产、金地集团、荣盛发展等一二线龙头等。

2023年IPTV行业分析报告2023年4月目录一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国” 31、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力 32、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎 43、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显 6二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位 71、政策监管已趋完善稳定 72、合作心态开放，促进多方共赢 83、积极持续投资影视内容形成积累 9三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张 91、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU 92、机顶盒“小红”领先布局 113、IOTV：发挥IPTV与IPTV的协同效应 12一、IPTV真正受益于“三网融合”、“宽带中国”1、三网融合：网络运营商推动IPTV的动力我国“三网融合”方案提出、试点已有多年，从目前三网融合进程中来看，电信系更占优势，IPTV是电信系进入视频领域重要的成功战略。电信系网络运营商在现有网络上开展IPTV视频业务也非常平滑。我国拥有超过4亿多电视用户，网络用户近2亿，宽带网络用户为IPTV的潜在客户。三网融合试点的第一阶段（2023-2021年）已经收官，即将迈入推广阶段（2022-2020年），第二批54个试点城市已经包括全国大部分重要省市，覆盖人口超过3亿。在电信、视频网站、广电等各利益方的参与下，我国IPTV用户数已从2022年的470万户发展到了2021年底的2300万，成为全球IPTV用户最多的国家。预计未来两年仍将有40%-50%的增速，2022年底用户数有望达到3400万的规模。2、宽带中国：IPTV高清化及增值业务的增长引擎带宽决定着IPTV是否能够实现高清内容的传输，进而决定IPTV的用户体验。今年四月工信部、国家发改委等部委发布《关于实施宽带中国2022专项行动的意见》：目标2022年新增光纤入户覆盖家庭3500万户，同时宽带接入水平将有效提升，使用4M及以上宽带接入产品的用户超过70%。各省级网络运营商也反应迅速积极，出台相关规划。IPTV业务作为电信运营商推动宽带升级服务的重要卖点。运营商的推广积极性高。例如2020年上海电信发布的＂二免一赠一极速＂的＂城市光网＂计划，与百视通联手推出IPTV3.0视频业务，共同发力高清IPTV业务。电信与百视通的合作使得此次宽带升级实施顺利，上海IPTV用户也发展到了百万规模。而带宽约束被打破后，高清点播也将成为IPTV增值业务的重要增长引擎之一。从IPTV存量的广度上来看，我国IPTV当前的区域性明显，集中在上海、江苏、广东等经济发达地区，其中仅江苏一省就已经发展了430万的客户规模，占比18.9%。这种情况与中国电信在发达地区宽带基础建设优异相关。西部和北部地区市场依然广阔，有待于中国联通和中国移动的发力。宽带及光纤业务作为中国电信目前最为核心的一块领域，其市场领先的优势由来已久，相比而言，覆盖了大部分北方省市的中国联通和中国移动的积极性是行业的最大变数。2021年以来，两家公司都在宽带业务方面积极发力，以中国移动为例：2021年中国移动新增FTTH覆盖家庭超过180万户；使用4M及以上宽带产品的用户超过50%；新增宽带端口320万个；新增固定宽带接入家庭超过120万户。3、与有线电视的竞争：捆绑销售、一线入户优势明显IPTV最直接的竞争者是各地的有线电视。价格上来看，由于历史原因，我国有线电视网的公益属性导致其价格相对较低，这也成为有线电视网络市场化程度低、升级换代困难，“三网融合”中竞争能力弱的原因。IPTV基于IP网络传输，通常要在边缘设置内容分配服务节点，配置流媒体服务及存储设备，而有线数字电视的广播网采取的是HFC或VOD网络体系，基于DVDIP光纤网传输，在HFC分前端并不需要配置用于内容存储及分发的视频服务器，运营成本大大降低。但带来的问题是如要实现视频点播和双向互动则必须将广播网络进行双向改造。从技术角度看，IPTV成本较高，难以与有线电视比拼价格。但IPTV的优势在于可以直接利用互联网，而与宽带的捆绑销售能够大大降低客户对价格的敏感度。在各地网络运营商的支持下，IPTV与宽带捆绑营销，对于用户来讲，更像是宽带赠送的增值业务，收费模式则可以订制，包月、按频道等，灵活而更有针对性。而“三网融合”进程中的电信系宽带接入商的强势，使用户在互联网光纤一线入户后，较为自然的选择IPTV作为电视方案。二、以“合作”姿态在产业链中占据有利地位1、政策监管已趋完善稳定由于电视内容播控属于国家宣传范畴，监管较为严格。根据广电总局43号文规定，IPTV集成播控总平台牌照由中央电视台持有，而分平台牌照由省级电视台申请。广电总局要求通过IPTV集成播控平台及各地分平台来达到“可管可控”的方针。与央视的合资公司正式落地将解除市场对百视通IPTV业务政策性风险的担忧。过去拥有IPTV全国性运营牌照四家分别是：上海文广（百视通）、央视国际、南方传媒、中国国际广播电台。5月18日，百视通和央视IPTV合资公司“爱上电视传媒有限公司”完成工商注册正式成立，成为全国唯一中央级集成播控平台。其中百视通股权占比45%。合资公司同时减少了与地方台和有线网运营商的沟通成本。IPTV的发展对地方电视台和有线网络运营商的冲击最大，43号文再次强调IPTV总分二级播控平台的落实，城市台丧失了内容的运营主导权，收入分配权掌握在省平台手中；而IPTV是网络运营商直接抢占了有线数字电视的客户。CNTV在广电系统内有良好的关系，能够有效降低沟通成本。2、合作心态开放，促进多方共赢公司一方面与CNTV合资成立全国集成播控平台，另一方面在与中国电信为主的网络接入运营商的的长期合作中建立了良好的伙伴关系和市场经验。长期的市场运营环境使电信运营商在产品推广、业务计费、系统维护、客户服务方面有相对广电系统比较显著的优势。百视通合作心态开放，在与电信运营商和电视台的长期合作中积累了市场经验。从历史上看，在IPTV市场的第一轮抢占中，机制灵活的百视通通过与电信运营商合作，迅速地抢占了市场；而具有显著资源和内容优势的CNTV却受体制制约，用户开发非常缓慢；IPTV市场最终形成了以百视通用户为主体的局面，为统一播控平台合资公司中具体条款方案的商定创造了条件。百视通与其它牌照商也有较多合作，如2021年5月，百视通与国广东方宣布启动互联网电视业务全面发展合作，利用其国际资源加快自己的国际化策略。百视通与终端制造商的合作：1）一体机：2020年4月，百视通联合海尔推出卡萨帝电视。此外，公司与康佳、三星、夏普均有智能电视方面的合作。2）互联网电视机顶盒：2021年1月，百视通与联想共同推出了互联网电视机顶盒A30。3、积极持续投资影视内容形成积累随着产业竞争的激烈，最终影响用户选择的还是内容之本。百视通注重在影视内容上的投入，每年在内容上的投入约为3-5亿，持续的投入建成了较大的网络视听版权库，节目总量超过40万小时，其中高清节目总量超过5万小时，覆盖了70%的热播剧和国内外强档电影。以美国的Netflix为例可以看到精品内容的重要性，2022一季度年Netflix业绩大幅超预期，自制剧和独播剧是重要推力，根据Netflix的统计，平台上最为热播的top200部剧中有113部为独有，尤其是2月1日独家上线13集的自制内容“纸牌屋”受到热捧为网站吸引了大量流量。三、未来增长看点在IPTV挖潜与OTT扩张1、IPTV增长依靠增值业务提升ARPU百视通70%以上的营业收入来自IPTV业务，2021年该项业务营收达到14.2亿，同比增长73%。截止2021年末，公司IPTV用户数已达1600万，同比增长60%；ARPU值增长8.3%，达88.62元/年。不同于网络视频用户，电视用户转换成本高，客户粘性大。根据CSM和艾瑞的调查，IPTV用户有较高的忠诚度，基本养成了较为稳定的收视习惯，优酷和PPS一周之内所有访客平均使用天数均不如IPTV。而IPTV丰富的点播内容和互动性，更把年轻人重新吸引到电视机前，存量客户的价值效应即将凸显。IPTV的收入模式包括：用户基本收费、高清、广告、按部点播（PPV）、增值服务等方面。过去，用户基础收费一直是IPTV最主要的收入来源。国外IPTV发展经验表明，随着用户数的增加和协同效应的增强，将实现收入模式由基础服务费向多样化增值业务转型，有利于整体提升IPTV业务ARPU值。宽带提速和智能终端推动增值业务的发展。随着带宽约束逐渐被打破，高清点播将成为增值业务的重要增长引擎之一。年报显示，百视通2021年已在上海等地发展50万高清用户。而OTTTV等智能终端的引进，也增强IPTV的服务扩展能力，有助于多样化的增值业务的引入。增值服务也越来越多地得到用户认可，开始贡献收入。在业务开展前期，直播功能延续了用户的传统收视习惯，所占比例较高；但随着活跃用户比例的提升，用户对IPTV操作熟悉程度越来越高，点播模式成为最主要的收视方式，且所占比例不断提升。由此可见，用户使用电视的习惯能够随着熟悉程度的提高逐渐转变，特别是高清、按部点播等功能发展潜力巨大。且随着技术的改进，多样化的增值服务将有广泛的发展空间。2、机顶盒“小红”领先布局OTT（（OverTheTop，泛指互联网电视、机顶盒）是2021-13年互联网与新媒体行业中最热门的概念。2021年6月，百视通在7家互联网电视牌照方中率先发布自主研发，具有高清、智能、3D功能的OTT机顶盒“小红”；11月份，百视通宣布获得国内200万端、国内最大规模OTT牌照序列号审批；12月份，百视通OTT获得放号，首批规划突破100万。目前国内机顶盒市场产品丰富，乐视盒子、小米盒子、百视通小红、华数彩虹等产品充分竞争，Tplink、PPTV等厂商也在不断推出产品。大多数电视盒子、一体机制造商和视频网站着重抢占入口，期许只通过用户规模来吸引资本或者谋求广告收入，缺乏有差异化的独有版权内容，繁华过后必然大浪淘沙。我们认为，在平台端拥有内容优势的乐视盒子和百视通小红目前处于领先地位。另外与乐视盒子、小米盒子主打互联网营销不同，我们预计百视通小红的主要销售渠道是通过与网络运营商合作推广，在用户订阅费用落实上会较有优势。3、IOTV：发挥IPTV与IPTV的协同效应OTT对于IPTV来说是继承中的演进，两者协同效应与竞争效应并存。IPTV、互联网电视、智能电视、云电视、OTT，新的概念和术语背后是不同利益方为谋求市场拓展所寻求的不同切入点产生的不同称谓。OTT目前依然处于基础商业模式的探索阶段，培养新用户、推动机顶盒和智能电视的销售量仍是大多数厂商的首要目标。而IPTV的增值业务已经历经多次变革，从以技术为中心转向以客户为中心，多款应用都经过了用户考验。我们认为仅有产品的OTT，既达不到广电总局“可管可控”的要求，也难以发展可靠的付费模式，只能靠硬件微薄盈利，难以形成产业。作为最早进军OTT的企业之一，百视通团队提出“借鉴IPTV收费经验进行OTT运营”，布局“一云多屏”搭建了百视云平台。百视通的“云电视”平台采取动态码率等技术，可以同步对接IPTV专网、互联网、移动互联网、3G/4G、NGB、WIFI等各类网络，可服务IPTV、智能电视OTT/一体机、PC、手机/PAD等各类终端，能够初步实现公司新媒体业务的集约化运营。百视通最近于电信日推出的高清IOTV版本的“小红”则是一种综合OTT与IPTV功能的新型产品，意图将IPTV的成熟商业模式和付费优势与OTT的创新能力形成互补，从电信的渠道大力推广。

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降