会计学-腾讯控股有限公司2018年财务报表分析论文

本科论文摘要1994年4月20日，互联网正式进入中国。从1994年到现在，互联网作为底层架构支撑了整个中国社会经济，颠覆了传媒业，也对各行和各业产生革命性的影响。作为中国互联网企业十强之一的腾讯控股有限公司，分析其财务报表具有很强的代表性和意义。财务报表分析，也叫做财务分析，主要以财务报表、其他相关财务资料为起点依据，从事财务分析的人员，采用专门的方法系统的分析来评价企业的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动情况。它的目的是了解企业的过去、评价企业的现在和预测企业的将来，为报表使用者在经济决策中提供参考和优化经济决策。本文以腾讯控股有限公司为例，讨论财务报表分析的对象、目的、意义和方法，并对财务报表分析需要讨论的内容和财务分析的囊括各类财务指标计算方式进行了简短的总结归类。本文运用比较分析法和因素分析法等方法结合2018年互联网行业与腾讯控股有限公司，相关的大事件来浅析腾讯2018年的财务报表，即对资产负债表、损益表和现金流量表分别进行剖析，再对腾讯控股2018年的总体财务状况和经营成果进行评价。关键词：腾讯控股；财务报表分析；互联网企业AbstractTheInternetwasofficiallyintroducedintoChinaApril20th,1994,andithas,sincethen,becomethevitalinfrastructureofthesocietyandeconomy,notonlytransformingthemediaindustry,butalsohavingarevolutionaryeffectonarangeofindustries.ItisexemplaryandsignificanttoanalyzethefinancialstatementofTecent,oneofthetopteninternetcompaniesinChina.Financialstatementanalysis,alsoknownasfinancialanalysis,canbedefinedbyconductingspecificmethodologiestoanalyzeandevaluatethepastandpresentbusinesisperformance,financialconditionsandchangesofenterprises.Itspurposeistohaveaunderstandingofthepast,evaluatingthepresentandpredictingthefuture,inordertohelptheinterestgroupsimprovetheirdecision-making.TakingTencentHoldingsLtd.asanexample,thispaperhasadiscussionabouttheobject,purpose,significanceandmethodoffinancialstatementanalysis,andbrieflysummarizescontentsandcalculationmethodsofvariousfinancialindicatorstobeincludedinfinancialanalysis.ThispaperusescomparativeanalysisandfactoranalysiscombinedwithmajoreventsintheTencentandtheinternetindustryin2018,toanalyzeTencent'sfinancialstatementsin2018,includingtheanalysisofthebalancesheet,profitandlossstatementandcashflowstatementrespectively,andtheevaluationofTencent'sfinancialsituationandoperatingresultsin2018.

Keywords:Tencent;Financialstatementanalysis;Internetcorporat目录TOC\o"1-3"\h\u3747摘要 I14888Abstract II23607第1章绪论 1314601.1研究背景及意义 1307841.1.1研究背景 1317921.1.2研究目的和意义  191581.2国内外文献综述 2236821.2.1国外文献综述 217381.2.2国内文献综述 286211.3研究框架 432319第2章财务报表分析的相关理论 5126762.1财务报表分析的基础 527432.1.1资产负债表 5318222.1.2利润表 5280062.1.3现金流量表 6205332.1.4所有者权益变动表 6118932.2财务报表分析的方法 6176232.2.1财务报表分析的基本方法 6242532.2.2财务效率分析 7144172.2.3杜邦分析法 725972第3章公司简介 873143.1企业基本情况 8167283.2公司业务 891133.3行业分析 915949第4章财务会计报表分析 10205394.1资产负债表分析 10166384.1.1资产结构分析 10217574.1.2负债与权益结构分析 1062344.2利润表分析 11311374.3现金流量表分析 125990第5章财务状况分析 14282195.1偿债能力分析 14149695.1.1短期偿债能力分析 14327635.1.2长期偿债能力分析 1570285.2营运能力分析 1512765.3盈利能力分析 16216945.4成长能力分析 17163485.5综合能力分析——杜邦分析法 1712547第6章腾讯控股财务报表反映出的问题及建议 19166326.1财务报表反映出的问题 19138346.2对腾讯目前存在的问题提出的初步对策 1914960第7章结论 2019230致谢 21第1章绪论1.1研究背景及意义1.1.1研究背景商业文明的不断进步让经济全球化浪潮势不可挡涌向全世界的各个角落，会计作为精准的“商业语言”，在经济信息披露和经济信息沟通中至关重要，各界人士关注使用它。财务报表全面反映了企业的财务状况、现金流量和经营活动，在会计信息披露中占有重要地位。因此，如何正确分析解读财务报表的相关信息成为了新世纪需要不断探究的课题。财务报表分析是指导财报使用者正确理解企业财务状况并作出相关经济决策的重要手段。在冗杂的财务报表数据当中，往往还存在着很多的干扰信息，这对报表使用者正确的分析和理解财务报表信息造成影响。首先，财务报表的信息量巨大，报表使用者要在上百页的财务报表中区分、筛选关键信息是一个巨大的考验。其次，会计师事务所本应公正公允的对企业披露的财务报表进行独立审计，并且做出审计报告，但会计师事务所造假丑闻屡见不鲜。最后，报表使用者因为会计政策的频繁变化和报表信息质量的层次不齐，难以正确的理解报表信息。因此，我们应该学会准确高效的分析财务报表的方法，以便相关报表使用者能够准确的了解公司的实际运营情况，对企业行业地位准确定位，以应变瞬息万变的商业环境，指导企业及相关会计信息使用者做出正确经济决策。本文以“腾讯控股有限公司”为例，依据国内外财务报表分析的相关理论,选取腾讯控股有限公司2016年到2018年三年内对外公开的财务报表,从财务报表外部使用者的角度，逐一对腾讯的财务会计报表和财务状况进行分析,最后依据上述财分析,综合评价腾讯运营情况,指出其报表反映部分问题,并对腾讯目前存在的问题提出初步建议。1.1.2研究目的和意义 财务报表是企业信息披露的核心，也是分析企业基本财务状况的重要材料，它对所有投资者都是公开的。将企业历史同时期的各项财务指标和相关财务数据进行比较，并与同行业的其他公司同类指标进行对比，更能说明企业的具体状况。故而，我们需要对财务报表进行分析。本文根据国内外专家学者的研究成果，结合最新相关法令的研究，对腾讯控股有限公司2016年到2018年财务报表进行分析研究，讨论财务报表分析的意义方法以及相关注意事项，希望为该公司的经营决策提供一定的建议意见，能为今后国内财务报表分析活动提供一定的参考价值和借鉴方向，为我国市场经济贡献自己一点微薄的力量。1.2国内外文献综述1.2.1国外文献综述Toms.（1900）在《RailwayReportDecomposition》中第一次提出了财务报表分析的概念。西方的财务报表分析历经传统财务报表分析和现代财务报表分析两个阶段。在1960年以前传统财务报表分析认为：财务报表分析是对企业内部运营与发展状况的分析，主要是对短期发展状况进行的分析，是企业内部的财务分析。1960年以后，现代财务报表分析将财务报表分析的范围从企业内部逐步扩展到对企业外部整个商业经济环境的分析。不同的专家学者对财务报表分析的界定也各不相同。Leopld A.Bernstern 认为：“财务分析这一财务判断过程，在于评估企业现在或过去的财务状况和经营成果，并对企业未来的状况和经营业绩进行最佳预测。”Water B.Neigs认为：“财务分析的实质是搜索与经济决策有关的财务信息，并且对这些信息进行分析与解释的一种推断的过程”。ErkkiK.Laitinen.（2018）在《Entry-basedfinancialstatementanalysisforsmallfirms》中表示在企业中财务报表是多个利益相关者的重要信息来源，财务报表为管理层提供了有价值的财务信息，揭示了企业经营与上期相比和与竞争对手相比的表现。企业管理人员经常从三种不同的报表中获取信息。首先，损益表显示了公司在一段时间内的盈利能力。其次，资产负债表以资产、负债和权益以随时间变化的形式显示财务状况。再次，现金流量表反映了一段时期内流动资产的充足性。这三份报表的信息通常被概括为财务（盈利能力、稳固性和流动性）比率，有助于评估财务业绩[1]。1.2.2国内文献综述我国是财务分析思想出现较早的国家之一，财务报表分析一直未独立发挥作用，财务报表分析只是计划经济体制下企业经济活动的一部分。由于市场经济进程的推进，企业的自主权益也日益扩大，财务分析理论体系得到确立完善是现代财务分析的领域的扩展。李艳艳,冯谦璞,黎艳平（2016）在《财务报表分析与企业价值研究》中对财务报表分析方法的改进：“首先，将单指标分析与多指标分析相结合。其次，最大限度发挥企业各项资源的效能。再次，将财务分析与企业战略联系起来。最后，做好企业风险评估”[2]。刘灿琼(2017)在《新背景下财务分析方法浅析》中认为，“同一时期资产负债表与利润表有关项目的比率,反映企业的管理水平和经营效率;不同日期资产负债表或不同时期利润有关项目的比率,则反映企业财务状况和经营成果的发展趋势”[3]。高胜寒（2018）在《浅析财务报表分析》中对财务报表分析主要是进行财务分析,其中的目的是为了运用财务数据评价企业当前的经营状态以及过去的经营业绩并据此评估预测其发展的可持续性[4]。常向丽（2019）在《企业财务报表分析方法》中认为：通过对企业财务报表进行分析,不仅能够了解企业经营管理工作所取得的业绩与成果,而且对于企业未来发展以及帮助企业实现经济效益的最大化具有重要意义[5]。李智伊（2019）在《财务报表现状探讨》中认为：比率分析法是财务报表分析者在进行财务报表分析时较常采用的一种分析方法,该方法通过计算公司重要财务指标的相互关系,得出相关比率指标,通过分析指标的数值大小及数值所反映出的价值意义来综合反映企业的经营、发展状况[6]。杨慧娇,仲春梅（2019）在《财务分析视角下综合财务报表案例研究——以苏宁易购为例》中指出财务分析是基于公司财务报表等信息,分析和评价企业的财务状况、经营成果和未来发展趋势的过程。[7]。寇怀旻（2019）在《企业财务报表分析方法研究》中表示：财务报表的局限性有：数据滞后、数据失真、可比性差和数据缺乏完整性四个方面[8]。邹东芳（2020）在《浅谈企业财务报表分析》中指出企业财务报表分析存在的问题：（1）缺乏健全的财务指标体系；(2)财务数据不够准确；(3)财务比率问题分析结果可能无法反映真实价值。提高企业财务报表分析的建议策略：（1）建立具有企业特征的报告分析系统；（2）做好税收筹划；（3）现金流量分析；（4）适当运用财务原因分析来分析企业的财务报表；（5）完善企业财务报表的分析方法；（6)注意企业财务报表分析的完整性[9]。1.3研究框架财务报表分析的实践意义财务报表分析的实践意义财务报表分析基本理论国内外财报分析理论文献研究财务报表分析方法财务报表分析局限性国内互联网行业研究报告将财务报表分析相关方法引入对腾讯控股财务报表的分析中腾讯控股有限公司近三年年报与季报公司基本情况财务效率分析财务会计分析研究结论与建议第2章财务报表分析的相关理论2.1财务报表分析的基础一家上市公司中的财务报表分为季度报、半年报及年报三种基本模式，上市公司的各项数据通过这些报表进行统一公布。相关人员为了经营决策目的等对数量庞大的财务报表进行提炼和全面分析。外部利益相关者使用它来了解公司的整体财务健康状况，以及评估财务绩效和业务价值。企业内部成员将其用于管理财务的监控工具。公司的财务报表记录了企业活动各个方面的重要财务数据，因此可以对过去、现在和预估的业绩进行评估。美国的会计准则（GAAP）这些准则要求一个公司创建和维护三个主要的财务报表：资产负债表、损益表和现金流量表。上市公司的财务报告往往有更严格的标准，上市公司必须遵循权责发生制会计的公认会计原则；私营公司在编制财务报表时有更大的灵活性，也可以选择使用权责发生制或收付实现制。在我国，上市公司一套完整的财务报表主要包括资产负债表、利润表、现金流量表、所有者权益变动表和附注。企业使用这些报表管理业务运营，并向其利益相关者提供报告透明度保证。这些报表相互关联，并对公司的活动和业绩形成不同的看法。2.1.1资产负债表资产负债表，表示企业在各个会计期末等特定时点的财务状况，衡量企业相关债权人与债务人的权益平衡。资产负债表是一种静态体现企业经营活动的方式，可以让报表使用者在最短的时间内了解企业的经营状况，也为企业明确经营方向、内部除错、提供依据。2.1.2利润表利润表称为动态报表，反映的是企业一段时期的情况，它将上市公司在一段时期的收益以及损耗等以报表的方式进行体现，反映了企业在特定会计期间的经营成果。利润表将该上市公司的收益和损耗进行对比，反映了上市公司的实际利润和利润波动，有利于考核企业利润完成情况，了解企业利润的增减和盈利能力的增减，从而预测企业的未来业务。对利润表进行分析是分析了解企业盈利能力和利润增减变动的重要方式之一。2.1.3现金流量表现金流量表所表达的是在固定期间内，上市公司的现金等的变动情形。也就是说，现金流量表是对上市公司的资金主要来源和资金的实际用处、进行的投资活动、公司所筹集资金的来源等各个方面做出动态分析总结。会计计量和披露方式的进步的一个具体表现就是现金流量表的出现。2.1.4所有者权益变动表所有者权益变动表全面反映了公司本期（中期或期末）截至期末的所有者权益变动情况。2.2财务报表分析的方法2.2.1财务报表分析的基本方法财务报表分析的方法有很多，表2-1简单例示了几种最基本的方法。

表2-1财务报表分析的方法财务报表分析的基本方法方法分类定义目的趋势分析法通过观察连续数期的财务报表,比较各期的有关项目金额,分析某些指标的增减变动情况,在此基础上判断其发展趋势。对未来可能出现的结果作出预测。结构分析法将财务报表中某一关键项目的数字作为基数(即为100%),再计算该项目各个组成部分占总体的百分比,以分析总体构成的变化。揭示出财务报表中各项目的相对地位和总体结构关系。对比分析法将财务报表中的某些项目或比率与其他的相关资料对比来确定数量差异。说明和评价企业的财务状况和经营成绩。\o"/s?wd=%E5%9B%A0%E7%B4%A0%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95&tn=SE_PcZhidaonwhc_ngpagmjz&rsv_dl=gh_pc_zhidao"因素分析法\o"/s?wd=%E5%9B%A0%E7%B4%A0%E5%88%86%E6%9E%90%E6%B3%95&tn=SE_PcZhidaonwhc_ngpagmjz&rsv_dl=gh_pc_zhidao"通过分析影响财务指标的各项因素及其对指标的影响程度。说明本期实际与计划或基期相比较发生变动的主要原因以及各变动因素对财务指标变动的影响程度。揭示各项财务指标变动的原因和各影响因素对其的影响程度。比率分析法\o"/s?wd=%E7%BB%8F%E8%90%A5%E4%B8%9A%E7%BB%A9&tn=SE_PcZhidaonwhc_ngpagmjz&rsv_dl=gh_pc_zhidao"在同一张财务报表的不同项目或不同类别之间或在不同财务报表的有关项目之间,用比率来反映它们互相之间的关系。评价企业的财务状况和经营业绩并找出经营中存在的问题和解决办法。2.2.2财务效率分析财务效率分析是企业进行财务报表分析的实质内容，也是报表信息使用者得以正确评价企业财务状况的基本依据。企业的财务效率分析主要包括以下四个部分：表2-2财务效率分析财务效率分析分类定义主要指标偿债能力分析企业偿还到期债务(包括本息)的能力。偿债能力分析包括短期偿债能力分析和长期偿债能力分析。流动比率、速动比率、现金流动负债率、资产负债率、产权比率、负债与有形净资产比率、利息保障倍数营运能力分析通过计算企业资金周转的有关指标分析其资产利用的效率，是对企业管理层管理水平和资产运用能力的分析。应收账款周转率、存货周转率、总资产周转率、固定资产周转率、盈利能力分析企业资金增值的能力，它通常体现为企业收益数额的大小与水平的高低。主营业务毛利率、销售净利率、销售毛利率、资产净利率、净资产收益率发展能力分析企业在生存的基础上,扩大规模,壮大实力的潜在能力。销售（营业）增长率、资本积累率、总资产增长率、三年利润平均增长率、三年资本平均增长率需要特别说明的是,表2-2所叙述的财务效率指标相辅相成不相互独立，存在一定内在联系。企业提升某一财务效率指标，都能对其他指标产生积极影响，反之亦然。2.2.3杜邦分析法表2-1所介绍的几种财务分析常用方法只能比较全面的分析企业总的财务状况，这就需要用杜邦分析法对企业各财务比率之间的相互关系进行揭示，并对所揭示的企业的财务状况全貌进行综合分析。杜邦分析法（DuPontAnalysis）具体来说，它是一种用来评价公司赢利能力和股东权益回报水平，从财务角度评价企业绩效的一种方法。其基本思想是将企业净资产收益率逐级分解为多项财务比率乘积，以便深入分析比较企业经营业绩。第3章公司简介3.1企业基本情况1998年11月，由马化腾、张志东、许晨晔、陈一丹、曾李青五位创始人共同创立的腾讯控股有限公司（简称：腾讯）正式成立。腾讯是中国最大的互联网综合服务提供商之一，也是中国服务用户最多的互联网企业之一。2004年腾讯在香港联交所主板公开上市（股票代号00700），由创始人马化腾担任董事会主席兼首席执行官。腾讯的经营理念是“一切以用户价值为依归”，腾讯成立二十年以来，始终处于稳健发展状态。腾讯基于战略目标“为用户提供一站式在线生活服务”打造了中国最大的网络社区，并完成了其业务布局。2007年，腾讯设立了中国第一家互联网研究院，截至目前，腾讯的研发人员占总员工人数的50%以上。3.2公司业务表3-1腾讯公司业务架构体系架构体系企业发展事业群（CDG）公司新业务孵化和新业态探索的平台，推动金融科技业务、广告营销服务和国际业务等领域的发展和创新。同时作为专业支持平台，为公司及各事业群提供战略规划、投资并购、投资者关系及国际传讯、市场公关等支持。互动娱乐事业群（IEG）发展网络游戏、电竞等互动娱乐业务，打造一个从策划、研发、发行，运营及营销的垂直生态链。致力为中国以及全球游戏用户创造高品质产品，并通过在线游戏，直播和线下电竞赛事联动用户，提升总体游戏体验。技术工程事业群（TEG）为公司及各事业群提供技术及运营平台支持、研发管理、数据中心的建设与运营，并为用户提供全线产品的客户服务。牵头腾讯技术委员会，通过内部分布式开源协同，加强基础研发，建设技术中台等措施，支持业务创新。微信事业群（WXG）搭建和运营微信生态体系，依托微信基础平台，以及微信公众号、小程序、微信支付、企业微信等开放平台，为各行各业的智慧化升级提供解决方案和连接能力。同时开发和运营包括邮箱、通讯录、微信读书等产品。云与智慧产业事业群（CSIG）推进云与产业互联网战略，依托云、安全、人工智能等技术创新，打造智慧产业升级方案。探索用户与产业的创新互动，打通产业上下游不同企业，联动线上线下的场景与资源，助力零售、医疗、教育、交通等产业数字化升级，同时协助企业智能地服务用户，构建连接用户与商业的智慧产业新生态。平台与内容事业群（PCG）推进互联网平台和内容文化生态融合发展，整合QQ、QQ空间等社交平台，应用宝、浏览器等流量平台，以及新闻资讯、视频、体育、直播、动漫、影业等内容平台，为内容生态创造更好的生长环境。同时，以技术驱动，推动IP跨平台多形态发展，为更多用户创造多样化的优质数字内容体验。由表3-1来看，腾讯控股有限公司是一家主要提供增值服务及网络广告服务的投资控股公司。腾讯所涉及的业务囊括了个人生活的各个方面，其所有的服务都是以个人社交娱乐为基础的.3.3行业分析截至2018年12月，我国互联网普及率为59.6%，网民规模为8.29亿人。2018年全年，新增网民5653万人，较2017年年底新增3.8%。位列“2018年中国互联网企业100强榜单”前十名的企业有：阿里巴巴集团、深圳市腾讯计算机系统有限公司、百度公司、京东集团、网易集团、新浪公司、搜狐公司、美团点评集团、三六零科技有限公司、小米集团。《中国互联网企业2018年发展报告》显示中国互联网百强企业的研发投入达1060.1亿元，首次突破千亿，平均研发强度为9.6%，高于我国研发经费投入的7.48%。截至2018年，国家22部委出台法律法规近200部，加速了产业互联网的安全发展。2018年8月31日，《中华人民共和国电子商务法》出台让我国互联网法治体系得以进一步完善。第4章财务会计报表分析4.1资产负债表分析4.1.1资产结构分析表4-12018年资产结构表2018年资产结构表金额（亿元）比例流动资产合计2170.8030%非流动资产合计5064.4170%资产总计7235.21100%从表4-1可以看出，腾讯截至2018年年末，资产总计7235.21亿元，非流动资产合计5064.41亿元其中，分别占资产总额7235.21亿元的30%和70%，腾讯的非流动资产比重高。腾讯的非流动资产比重高说明腾讯2018年的经营稳定性良好，由于市场的临时流动性等因素，公司也需要随时调整公司资产结构，较高比重的非流动性资产会影响公司的该灵活性，这一资产结构也致使腾讯的流动比率偏低，故而在一定程度上影响了腾讯的短期偿债能力。结合腾讯2018年的资产负债表，我们可以得出企业持有的货币资金即现金及银行结存(流动资产)金额为1607.32亿元，占资产总额的22.22%，现金及银行结存金额的持有规模偏大。货币资金的持有量偏高，浪费了投资机会，并增加了企业的筹资成本和货币资金的管理成本和放弃的其他用途收益。4.1.2负债与权益结构分析表4-22018年负债与权益结构表2018年负债与权益结构表金额（亿元）比例流动负债合计2024.3527.98%非流动负债合计1648.7922.79%负债总额3673.1450.77%所有者权益3562.0749.23%负债与所有者权益总计7235.21100.00%从表4-2中可以看出，通过计算可以得出腾讯的自有资金负债率为103.12%，这一指标主要反映投资者的投资安全系数，腾讯的自有资金负债率相对较低，说明腾讯的债权人保障程度高。腾讯的债务资本比例（50.77%）相比权益资本比例（49.23%）更高，反映出腾讯的财务风险较高，企业出现债务危机的比率也随之增加，这也从另一方面说明腾讯的债务资本的财务杠杆效益能有效的发挥，因为腾讯的资本成本较低。4.2利润表分析表4-32016-2018年利润表汇总2016-2018年利润表汇总截止日期2018/12/312017/12/312016/12/3118年较17年增长17年较16年增长营业收入(计算)3126.942377.61519.38749.34858.22销售成本-1705.74-1208.35-674.39-497.39-533.96毛利(计算)1421.21169.25844.99251.95324.26其他收入167.14201.435.94-34.26165.46销售及分销成本-242.33-176.52-121.36-65.81-55.16行政开支-415.22-330.51-224.59-84.71-105.92经营溢利(计算)930.79863.62534.9867.17328.64应占联营公司溢利14.878.21-25.226.6633.43财务成本-110.326.64-11.323.68税前利润944.66882.15516.462.51365.75所得税-144.82-157.44-101.9312.62-55.51影响净利润的其他项目-289.64-314.88-203.8625.24-111.02净利润799.84724.71414.4775.13310.24本公司拥有人应占净利润787.19715.1410.9572.09304.15非控股权益应占净利润12.659.613.523.046.09基本每股收益（元）8.347.64.380.743.22稀释每股收益（元）30.733.17其他全面收益-122.2465.971.7-188.14-5.8全面收益总额677.6790.61486.17-113.01304.44本公司拥有人应占全面收益总额663.39782.18481.94-118.79300.24非控股权益应占全面收益总额14.218.434.235.784.2单位：亿元2018年全年，腾讯收入为3126.94亿元，同比增长31.52%;权益持有人应占盈利为787.19亿元，同比增长10.08%。说明腾讯正处于发展较快阶段，产品服务的竞争力强，市场推广工作做得好，业务规模扩展快。腾讯2018年净利润累计799.84亿元人民币，与822.9亿元人民币的市场预估值相比是没有达到市场预期的。从腾讯年终财报整体来看，腾讯净利润没有达到市场预估金额，但也保持了较高的盈利水平。4.3现金流量表分析表4-42016-2018年现金流量结构表2016-2018年现金流量结构表截止日期2018.12.31新增（%）2017.12.31新增（%）2016.12.31经营活动产生的现金流量净额1064.430.001061.462%655.18投资活动产生的现金流量净额-1519.1358%-963.9236%-709.23融资活动产生的现金流量净额353.833%265.98-15%314.43现金及现金等价物净增加额-100.9-128%363.4640%260.38现金及现金等价物的期初余额1056.9747%719.0266%434.38现金及现金等价物的期末余额其他项目22.07-187%-25.51-205%24.26现金及现金等价物的期末余额978.14-7%1056.9747%719.02单位：亿元从经营活动现金流量来看，2016年到2018年期间，腾讯控股的经营活动产生的现金流量净额波动不大，通过对现金流量表的分析可以发现腾讯2018年和2017年除税前利润同比增长分别为12.75%和10.83%，说明企业的经营状况良好稳健。2018年资产减值准备猛增173.15亿元，虽然计提减值准备并未导致实际的现金支出，对现金流量没有影响，但是计提减值准备将会使会计利润总额直接减少，影响利润表上的各个相关项目，也就是一定程度上削弱经营成果，让所有者权益减少，以此削弱腾讯的财务状况等。从投资活动现金流量来看，2018年腾讯购买物业、厂房及设备等投资活动产生的现金流量净额远高于出售这些项目所收到的现金。2018年的投资流入相比2017年上升了192%；企业总的流出比去年增高了74%。总的来看，企业的投资活动现金净流量为-1519.13亿元，比去年增加了555.21亿元，这说明腾讯正在扩大投资规模。从融资活动现金流量来看，2018年腾讯吸引到的投资比去年增加171.8亿元，致使总流入比去年增加30.23%；而企业今年偿还债务偿还借款、回购股份和发行债券等都比去年有所增加，总的现金流出比去年增加27.78%。总的来说，腾讯的融资活动现金净流量2018年相比2017年增加了83.98亿元，这说明腾讯的筹融资能力变强，债权人仍然对腾讯控股的经营成果抱有良好预期。腾讯今年的现金及现金等价物净增加额为-110.9亿元，比去年减少464.36亿元，主要是因为经营和投资的现金支出额太大，筹资活动虽然比去年有很大提高，但也难以全部抵消经营、投资变动额。第5章财务状况分析5.1偿债能力分析5.1.1短期偿债能力分析表5-12016-2018年短期偿债能力指标腾讯控股近三年短期偿债能力指标2018年末2017年末2016年末流动比率1.07231.17601.4739速动比率1.07071.17411.4713现金比率0.48320.69660.7105表5-22016-2018年互联网行业同期流动比率对比互联网行业同期流动比率对比2018年末2017年末2016年末腾讯1.07231.1761.4739新浪2.913.222.73百度2.731.842.16网易1.962.612.58京东0.870.971.02西方企业的长期经验，一般认为流动比率在200%的较为适宜。自2016年以来，腾讯控股的流动比率逐年缓慢下降，其短期偿债能力有减弱趋势，但任然维持在“1”以上。因为腾讯控股的流动比率的分析如果不结合互联网行业的特点和公司内部业流动资产结构等因素进行分析是不全面的，所以本文结合对比了同为互联网行业的百强榜上的新浪、百度等公司的同一时期的流动比率指标得出：腾讯控股的短期偿债能力弱于新浪、百度和网易，略高于京东。腾讯控股的速动比率略高于西方传统经验认为的安全边际100%，说明腾讯不用动用存货（存货仅占流动资产的0.2%，可以忽略），只是依靠可以迅速转换为现金或是现金等价物的资产就能偿还它的短期债务，腾讯偿还流动负债的能力强。应该值得注意的是，速动比率过高也造成了部分资金闲置，利用不够充分，进而对企业的盈利能力等产生影响。腾讯2018年48.32%的现金比率是非常高的。因为现金是企业收益率最低的一种资产，腾讯近乎高了2.5倍的现金比率影响了其盈利能力。结合以上几点，腾讯控股的短期偿债能力很强，但是流动资金占用较多，增加了企业的资本成本等，很大程度上影响它的盈利能力等。5.1.2长期偿债能力分析表5-32016-2018年长期偿债能力指标2016-2018年长期偿债能力指标2018年末2017年末2016年末资产负债率50.77%50.04%52.96%产权比率1.03111.00711.1257国内外专家学者一般认为，资产负债率在40%-60%之间较为适宜，由表五得出腾讯控股近三年的资产负债率都在该区间内，说明其资产负债结构合理，财务状况较为稳定，利用债权人资本进行活动的能力良好。国内外专家学者一般认为产权比率等于100%是最为适宜的，根据财务杠杆，如果资产负债率在40%-60%之间，产权比率就应该在0.7-1.5之间，腾讯近三年的产权比率在1-1.13之间，符合0.7-1.5的范围，财务杠杆作用得以发挥。近三年腾讯控股的资产负债率和产权比率波动不大，财务状况平稳，长期偿债能力强，长期债权人的债权得到偿还的安全性也得以保证。5.2营运能力分析表5-42016-2018年营运能力相关数据2016-2018年营运能力相关数据2018年年报2017年年报2016年年报存货周转率次(次)551.13433.1278.1流动资产周转率次(次)1.581.451固定资产周转率次(次)10.6612.6812.73总资产周转率次(次)0.480.510.422016年到2018年腾讯存货周转率持续高速增长从278.1次上涨至551.13次，这表明腾讯的销售产品数额增多，企业的销售能力变强，企业生产经营中的各有关方面运用和管理存货的工作水平提高。

2016年到2018年流动资产周转次数上涨了0.59次，表明流动资产利用的效果越来越好。但是结合资产负债表可以得出2018年流动资产比2017年增长386.34亿元，增长率21.65%。流动资产中,存货占流动资产的0.2%，在总体分析时可以忽略不记；应收账款及票据在各项流动资产中增长幅度是最大的，共增长了118.78亿元，增长率达71.77%，对应收账款的周转速度产生了直接影响，一定程度上也减慢了销售资金的回收等等。由此可以看出，在公司快速发展时期，管理好资金的运用效率也是非常值得企业管理者关注的，加强对于应收账款的管理，能对资金营运效率的提高产生积极影响，这样的积极影响能够刺激公司盈利能力和偿债能力的增长，能够为公司带来更加大的经济效益。5.3盈利能力分析表5-52016-2018年盈利能力相关数据2016-2018年盈利能力相关数据2018年年报2017年年报2016年年报销售毛利率(%)45.4549.1855.61销售净利率(%)25.5830.4827.28净资产收益率平均(%)27.1633.2127.89总资产净利率(%)12.3215.0511.7投入资本回报率ROIC(%)17.0921.8916.91收益质量：营业利润／利润总额(%)103.37102.37103.6税项／利润总额(%)15.3317.8519.74经营活动产生的现金流量净额／营业收入(%)34.0444.6443.12由表5-5可以得出腾讯控股最近几年，产品销售收入逐年攀升，2018年相比2016年，毛利增加了576.21亿元。虽然腾讯自2016年以来销售净利率、销售毛利率、总资产净利率、平均净资产收益率和投入资本回报率ROIC都保持在较高的水平，但是这些指标都在这3年间呈现出先增后减的弧形波动趋势，这也恰恰表明了腾讯在这3年的发展速度上有减缓的趋势。自从2016年以来，腾讯的营业利润／利润总额都维持在103%左右的高指标数值，这说明腾讯的主营业务突出，生产经营稳定。目前来看，腾讯已经进入了行业的调整期，其未来盈利能力的上升空间可能会有下降趋势，但这种趋势是以缓慢的形式呈现的。对腾讯公司未来盈利能力影响比较大的因素有很多，除了经济市场大环境以外，人力资源的价格、互联网环境下的“原材料”价格（带宽、推广、域名、网络空间费用等）也成是重要因素之一。由于腾讯公司其对于互联网环境下的“原材料”需求较大，而这些“原材料”的市场价格波动较大加之不断恶化的市场竞争环境以及腾讯的产品和服务的售价不能随着成本同步消化，故对腾讯的盈利产生一定的影响，从而影响公司经营业绩。此外，腾讯公司业务经营范围已经扩展到全世界各地，由于海外业务的不断扩张，不可避免的汇率变化等，也对腾讯控股产品和服务的价格以及资产计价计量产生了影响，致使腾讯产生汇兑损失等等。5.4成长能力分析表5-62016-2018年成长能力相关数据2016-2018年成长能力相关数据2018年年报2017年年报2016年年报营业总收入(亿元)3126.942377.601519.38毛利润(亿元)1421.201169.25844.99归母净利润(亿元)787.19715.10410.95总负债同比增长率(%)32.3332.413.5基本每股收益同比增长率(%)9.7173.3541.52归属母公司股东的权益同比增长率(%)26.3346.6445.48营业利润同比增长率(%)8.1360.9239.68营业收入同比增长率(%)31.5256.4847.71股东权益合计同比增长率(%)28.5548.7852.54由表5-6可以得出自2016年以来腾讯营业收入持续增长，腾讯2018年营业收入同比增长率为31.52%，较2016年和2017年56.48%和47.71%的增幅有所下跌，但是仍保持了30%以上增长率，说明腾讯仍然是一个成长型公司。此外，腾讯公司的营业利润同比增长率的波动幅度基本上和营业收入同比增长率保持同调。腾讯持续增长的营业收入和营业利润也是导致股东权益的持续增长的重要原因。腾讯长期稳定的营业收入和利润的增长最具体表现出了其成长能力。5.5综合能力分析——杜邦分析法表5-7腾讯控股(00700)2016-2018年ROE相关数据腾讯控股(00700)2016-2018年ROE相关数据201620172018净利率(%)27.00%30.10%25.20%总资产周转率(次/年)0.420.510.48权益乘数(倍)2.292.052.02ROA(%)11.30%15.40%12.10%ROE(%)25.90%31.50%24.40%巴菲特认为的净资产平均收益率为20%，如果一个公司的ROE>20%，就能说明这是一个非常有投资价值的公司。从以上数据可以看出，腾讯这几年，净资产收益率稳定保持在20%以上，说明其盈利能力非常好，处于持续高效盈利状态。另外公司的财务杆杠稳健，权益乘数一直维持在2倍左右，说明公司的经营状况稳定，长期资金来源不断。由表5-7可以计算出腾讯2016年至2018年的平均总资产周转率是0.47，低于企业一般认定的标准值0.8，这也反映出腾讯应该加速资产的周转，提高销售能力，以增加绝对利润。综上，通过对腾讯控股有限公司2016年至2018年财务报表的相关数据进行分析研究，对目前腾讯控股的财务状况做出以下总体评价：（1）流动比率和产权比率等处于合理范围，短期偿债能力强、长期偿债能力等得以保证，即使发生债务纠纷，公司的清偿能力能得以保证。（2）腾讯的毛利率下降了3.73%，其他收益净额下降，但是腾讯的营业利润／利润总额一直维持在103%左右的高指标数值，主营业务突出，生产经营稳定。税后利润优异，净资产收益率大于20%，盈利能力很好。（3）腾讯的资产周转很慢，但是现金还算充足，几乎没有存货，营运能力有待加强。（4）目前腾讯的投资部分涉及700余家企业，