会计财务管理专业 我国交通运输行业上市公司偿债能力分析-以南方航空为例

一、引言（一）研究的背景及意义随着交通运输行业的高速发展，该行业作为我国国民经济的基础产业，与民生相关度极高，并结合其固定成本大，初始投资额高的特点，可以看出交通运输行业上市公司在现今的研究重点主要是融资手段和偿债能力的比例，而我们通过偿债能力的各项指标可以分析出该行业上市公司的研究重点，因此偿债能力指标应该作为交通运输业绩效评价的重点。交通运输行业上市公司的偿债能力是指该行业上市公司对债务的偿还的承受能力，交通运输行业上市公司是否能够偿还债务以及是否能够用现金方式支付，这些都将关系到该行业上市公司是否能够稳定发展乃至生存下来，反映了交通运输行业上市公司资产的安全性，增强该行业上市公司风险意识并实现其价值最大化。对交通运输行业上市公司的偿债能力进行分析，对于该行业上市公司的经营者、投资者和债权人都具有非常重要的意义。对于该行业上市公司的经营者来说，通过偿债能力分析可以帮助经营者做出正确的经营决策，及时发现经营过程中存在的问题，从而采取相应的解决措施；对于该行业上市公司的投资者来说，通过偿债能力指标可以分析出投资的风险，能够帮助投资者做出最正确的投资决策，分析出其投入资产能否保全甚至于增值；对于该行业上市公司的债权人来说，有利于进行正确的借贷决策，偿债能力分析对于债权人的利益有着最直接的影响，可以直接决定债权人是否有意愿将资金借给该行业上市公司；对于该行业上市公司来说，进行偿债能力分析可以正确评价公司的财务状况，分析财务状况变动的原因，找出存在问题，提出正确的措施，增强公司的发展能力。本课题的主要研究目标是以中国南方航空股份有限公司为例通过偿债能力的各项指标对交通运输行业上市公司的偿债能力进行分析，从而发现其存在问题并提出解决方案。（二）研究的思路和方法随着国内的偿债能力分析逐渐与国际接轨，偿债能力分析也越来越被财务人员重视并且采用。偿债能力指标为上市公司管理者制定适合企业的决策起到了参考作用。偿债能力指标有利于管理者对企业经营风险形成预警、找出问题并且及时付诸具体措施将上市公司的经济损失减少到最低。通过对曹旭明（2018）、常之华（2019）、李亚男（2019）和代婧昊（2019）等几位学者论述的总结，可以知道通过分析上市公司的偿债能力可以帮助了解公司的经营状况，从而制定合理有效的偿债计划，对上市公司资金进行更加合理的配置并且优化上市公司的资产结构。本文将运用四种方法进行分析和探讨，分别是：理论与实际相结合的分析方法；文献研究法；比较分析法；案例分析法。二、偿债能力相关理论概述（一）偿债能力的概念和本质偿付能力是指公司对债务偿还的保证程度，偿还到期债务的资金保障程度。偿付能力是当代公司的综合财政能力的主要构成部分，是使得经济效益不断提升的保障。因此，留意和增强偿付能力，不仅是为拥有法律责任人的债权所有人保障合法权益和利益，也是维护良好的市场形象和企业信用状况，以避免损失的风险，实现企业价值最大化的客观需要。偿付能力分析关系到了企业的成败，是财务分析的主要实质。因此，对偿付能力的剖析，不可粗略地用少许指标来分析，应当去寻求解决偿付能力根本原因的举措，而后分层地构建吻合每个分析主体的偿债能力理论指标，如此的论断会更吻合企业的实质状况。总之，作为一个现代企业应留意公司的偿债能力，科学地剖析，把握规则，竭力提升偿付能力，让公司健壮有序成长。我们可以提升以下几个方面的偿付能力：1、优化资产结构。正常的企业运转，总资产一般都比债务总额大，但因为资产的流动性，使得偿付能力有强有弱，因而需要让公司内部管束更牢固，增强资产的利用率，从而提升偿付能力。公司应利用本身充裕的货币资金为公司创造高额的利润，加强利用货币资金，提升货币资金获利能力，对货币资本的闲置尽力降低。2、制定合理的还款计划。在我们身边往往有些容易出状况的公司，并不是因为公司没有资金去偿还债务，而是因为缺乏合理的安排。因而，公司在一般情况下应当对合理的还款计划进行提前制定，以便保持良好的信誉，避免企业有没办法把债务还清的风险。在制订偿债方案时，需要保证提供的数据要精准、可靠，要跟资产负债表的数据的联系结合紧密。3、加强偿还债务的意识。某些公司虽有偿付债务的能力，但缺乏偿还债务的意识，有想要赖账的心理。如此的企业从长久来看，会失去信誉，最后失去偿债能力而倒闭，这是一时的甜头不能弥补的。（二）反映企业偿债能力的财务指标企业的偿债能力可分成长期和短期偿债的能力。短期偿债能力主要包括的指标有：营运资本、流动比率、速动比率和现金比率；长期偿债能力主要有：资产负债比率、股东权益比率、利息保障倍数和产权比率。短期与长期偿债能力指标图2图2SEQ图\*ARABIC\s11短期偿债能力指标图2SEQ图\*ARABIC\s12长期偿债能力指标图2SEQ图\*ARABIC\s12长期偿债能力指标各项偿债能力指标计算公式表2SEQ表\*ARABIC\s11偿债能力指标公式指标公式短期偿债能力流动比率流动资产/流动负债速动比率速动资产/流动负债现金比率货币资金/流动负债*100%长期偿债能力资产负债率负债总额/总资产*100%产权比率负债总额/股东权益*100%已获利息倍数息税前利润/利息支出三、我国交通运输行业上市公司偿债能力的一般分析（一）交通运输行业上市公司的基本情况近几年来，交运行业上市公司的压力逐渐得到缓和。由于我国交运行业上市公司的高速成长，运输手段之间呈现多姿多彩的竞争景象。交运行业不断推出新服务，让大众感受到当代交通服务的快捷与便利，享受到前所未有的幸福。民用航空上市公司2018年总资产均值为1192.6亿元，总资产增加162.74亿元，总资产较大，该公司经营规模较大，以及其经营规模扩张速度较大，持续发展能力较强；2018年负债总额均值为767.71亿元，负债总额增加了159.04亿元，民用航空上市公司的负债较高，持续发展能力有所减弱。根据交运行业基本情况，可知民用航空上市公司在交通运输行业上具有一定的代表性，因此本文重点是用对民航上市公司的剖析来体现交运行业上市公司的基础境况。（二）交通运输行业上市公司的偿债能力的一般分析—横向比较由于本文主要针对民用航空上市公司的偿债能力进行一般分析，所以本节通过对南方航空、中国国航、东方航空、春秋航空这四家具有代表性的民航上市公司来分析交运行业上市公司的偿付能力，分析了它们的长、短期偿债能力。短期偿债能力分析表3SEQ表\*ARABIC\s112018年四家民用航空上市公司各项短期偿债能力指标企业指标南方航空中国国航东方航空春秋航空流动比率0.290.330.221.32速动比率0.270.300.191.30现金比率0.090.110.010.71资料来源：/由REF_Ref36325479\h表31数据可知：根据经验规则的公认标准，流动比率指标达到2以上，其短期偿债能力较强。在四家民用航空上市公司中，流动比率最大的是春秋航空上市公司，并且其流动比率为1.32，表明春秋航空的短期偿债能力相对而言非常强；而中国国航流动比率为0.33和南方航空上市公司的0.29，体现了这两家航空上市公司偿还短期债务的能力较为一般；东方航空上市公司的流动比率指标最小，其仅有0.22，数据表明，东方航空短期内得到或转为现款的流动资产不可很好地偿还到期的流动性欠债，短期偿债负担比较大。按照经验规则的公认标准来说，速动比率通常为1以上，即每一块钱的流动性欠债都有一块钱几乎能够即刻变现的资产来归还，说明其短期偿债能力较强。而春秋航空上市公司是四家民用航空上市公司中速动比率最大的，其速动比率达到1.30，说明春秋航空上市公司的短期偿债能力很强，速动资产如果能及时变现，可以偿还现有流动负债的130%；而南方航空上市公司速动比率为0.27和中国国航上市公司的为0.30，两家公司的指标都小于1，说明这两家公司短期偿债能力是较弱的；东方航空上市公司的速动比率指标最小，且该指标为0.19，远低于1，表明根据速动比率指标来看这家企业短期偿债能力是较差的。按照经验规则的公认标准来说，现金比率通常保持在20%上下，这表明上市公司直接支付能力一般没有什么问题。中国国航和南方航空这两家上市公司的现金比率分别为11%和9%，说明这两家上市公司的直接偿付能力还是很不错的；而东方航空的现金比率1%，远低于20%的标准，说明该上市公司的直接偿付能力较差；春秋航空上市公司的现金比率是71%，尽管这家上市公司的指标高于20%，然而该上市公司的指标过高了，说明该公司用欠债形式所筹集到的流动资金并没有利用的很充分。综上可得，根据一般行业标准，春秋航空这家上市公司的短期偿债能力很强，但该家上市公司对流动资金的利用不够充分；南方航空和中国国航这两家上市公司短期偿债能力一般，但对流动资金的利用是比较充分的；而东方航空上市公司的直接偿还债务的能力是比较差的，短期偿债能力也相对较弱。长期偿债能力分析表3SEQ表\*ARABIC\s122018年四家民用航空上市公司各项长期偿债能力指标企业指标南方航空中国国航东方航空春秋航空资产负债率68.3%58.74%74.93%49.86%产权比率259.18%153.58%318.14%99.44%已获利息倍数1.882.891.6524.92资料来源：/由REF_Ref36325488\h表32数据可知：根据经验规则的公认标准，资产负债率指标越小，上市公司长期偿债能力越强，其债务负担越轻。四家民用航空上市公司中，资产负债率最大的上市公司是东方航空，其资产负债率为74.93%，这相对较高的比率，尽管企业本身、投资人或是债务权利人都是能够接受的，不过表明了它有比较大的长期偿债能力风险；而南方航空上市公司资产负债率是68.3%与中国国航上市公司的是58.74%，这两家公司都有较为适合的资产负债率，拥有较强的长期偿债能力；春秋航空的资产负债率为49.86%，这是相对较低的比率，说明春秋航空有很强的长期偿债能力，不过这导致它的财务杠杆作用发挥的不是很充分。按照经验规则的公认标准来说，产权比率指标越小，说明上市公司的长期偿债能力越强。中国国航产权率为153.58%。结合资产负债率来看，该公司具有较强的长期偿债能力和较高的债权权益保护能力；春秋航空上市公司产权率较低，为99.44%，它的长期偿债能力很强，但不能充分发挥财务杠杆作用；虽然南航和东航这两家上市航空公司产权率较高，但高产权比率增加了公司的财务风险。根据经验规则的公认标准，已获利息倍数指标至少要大于1，否则说明公司长期偿债能力很差。南方航空、中国国航与东方航空这三家上市公司已获利息倍数分别为1.88倍、2.89倍与1.65倍，说明这三家民用航空上市公司的支付利息能力都比较强；而春秋航空上市公司已获利息倍数为24.92倍，说明春秋航空长期偿债能力非常强。综上可得，根据一般行业标准，春秋航空是四家民用航空上市公司中长期偿债能力最强的，但其对财务杠杆作用的发挥不够充分；南方航空和中国国航这两家航空上市公司的长期偿债能力相对而言较强，这两家公司对财务杠杆作用的发挥也比较充分，其中中国国航的债权人权益保障程度较高；而东方航空上市公司的长期偿债能力相对较弱，而且该上市公司财务风险较高。四、南方航空的偿债能力的案例分析（一）南方航空的基本介绍中国南方航空股份有限公司成立于1995年，主要从事提供大陆、香港、台湾和澳门以及国际的客运、货运和邮运服务；拥有多家分公司与控股子公司，在新加坡、东京、首尔等地拥有多个办事处。是中国拥有最发达航线，最多运输飞机，最大客运量的航空公司，荣获最高奖中国民航飞行安全授予“中国民航飞行安全之星奖”，在世界上处于领先地位。（二）南方航空偿债能力的相关指标分析——纵向比较本节主要是以南方航空这个上市公司为例子，分析交通运输行业上市公司不同年份的偿债能力，并分别对它的短期偿债能力和长期偿债能力进行分析，通过分析、比较南方航空的偿债能力情况，针对可能存在的问题提出本人的建议。1.短期偿债能力分析表4SEQ表\*ARABIC\s11南方航空不同年份的各项短期偿债能力指标年份指标2015201620172018流动比率60.29速动比率30.27现金比率0.090.070.100.09资料来源：/表4SEQ表\*ARABIC\s12民用航空上市公司不同年份的各项短期偿债能力指标均值年份指标2015201620172018流动比率1.130.981.231.15速动比率1.110.971.221.14现金比率0.820.670.860.73资料来源：/结合REF_Ref36325497\h表41和REF_Ref36325502\h表42数据分析：根据公认标准，流动比率指标一般达到2以上，公司的短期偿债能力较强。而民用航空行业每年的均值均低于公认标准，并且民用航空上市公司的流动比率通常为1左右，而南方航空上市公司的远远小于该类上市公司的平均值，表明该公司较弱的债权人安全水平，和比较高的短期流动性风险，在该指标上其短期偿债能力是比较薄弱的；该上市公司的流动比率指标2016年比2015年稍稍回落，然而从2016年初步逐年上涨，而民用航空行业的该指标均值有所下降，说明在民用航空行业的短期偿债能力下降的同时，该上市公司的短期偿债能力在不断增强。根据经验规则的公认标准，速动比率通常在1以上，若是速动比率比1小，通常觉得公司的短期偿债能力是比较差的。南方航空上市公司的速动比远远低于一般标准，每年也都低于民用航空行业的标准，说明该公司的流动资产能够即刻变现偿还流动性欠债的能力是较弱的，也表明其较弱的短期偿债能力；不过该上市公司的速动比率在逐年上升，逐渐靠近行业指标，说明该公司的短期偿债能力在不断增强。现金比率指标一般维持在20%左右，上市公司直接支付能力就不会有太大的问题。而民用航空上市公司每年的现金比率均值基本在65%-85%之间，说明民用航空行业上市公司用欠债的形式所筹集到的流动性货币大部分都没有充分的利用到；而南方航空每年的现金比率都较低，说明该公司的直接偿付能力较弱，在该指标上其短期偿债能力也较弱；但相对该类上市公司而言，南方航空上市公司对通过负债方式所筹集到的流动资金的利用较为充分，并且该公司的现金比率逐年上升，逐渐接近公认标准，说明该公司的短期偿债能力在不断的增强。综上数据可知，南方航空上市公司的各项短期偿债能力指标均低于公认标准，同时也低于民用航空上市公司的各类短期指标均值，体现了该上市公司比较弱的短期偿债能力；2016年与2015年相比，该上市公司的各项短期偿债能力指标有略微的下跌，而从2016年开始到2018年，各项短期偿债能力指标都在逐年提高，从长期来看，该上市公司的短期偿债能力是在逐渐变强的。2.长期偿债能力分析表4SEQ表\*ARABIC\s13南方航空不同年份的各项长期偿债能力指标年份指标2015201620172018资产负债率73.30%72.71%71.53%68.30%产权比率349%338%315%259%已获利息倍数1.822.318.851.88资料来源：/表4SEQ表\*ARABIC\s14民用航空上市公司不同年份的各项长期偿债能力指标均值年份指标2015201620172018资产负债率56.37%53.40%51.84%50.88%产权比率228.35%180.10%176.16%160.05%已获利息倍数-0.99-31.1726.150.66资料来源：/结合REF_Ref36325509\h表43和REF_Ref36325515\h表44的数据分析：依据经验规则的公认标准，资产负债率指标越小，上市公司长期偿债能力越强，其债务负担越轻，一般不高于行业标准较为适宜，若公司的该指标大于70%，则需要有所注意了。而南方航空每年的资产负债率都较高，且都高于行业标准，说明该公司长期偿债能力拥有较大的风险，特别是从2015年到2017年的指标都高于70%，达到了公司预警信号的状态；不过从数据可以看出，该上市公司在逐年调整其负债情况，该公司的资产负债率在逐年下降，在2018年降低到了70%以下，较为接近民用航空行业的标准，则说明该公司的长期偿债能力有所提高，长期经营风险有所下降。依照一般公认标准，越小的产权比率，表明公司拥有越强的长期偿债能力，偿债保证水平也就越高，根据行业标准产权比率应当在160%-230%之间。南方航空上市公司各年的产权比率都比民用航空行业标准高，且2015年至2017年的产权比率远远高于行业标准，结合其资产负债率可得出该上市公司的长期偿债能力是比较弱，有较高的财务风险，对债权人权益而言是低保障程度的等结论；不过该公司的产权比率在大幅下降，逐渐靠近民用航空行业的标准，说明该上市公司的长期偿债能力在逐年提高，财务风险逐年下降。根据经验规则的公认标准，已获利息倍数的数值起码要大于1，不然则表明公司长期偿债能力很差，而且公司拥有较高的已获利息倍数，其长期偿债能力也会较强。南方航空上市公司所在的民航行业已获利息倍数没有那么稳定，并且在2015年和2016年时为负数，说明民用航空行业的长期偿债能力非常强，该上市公司2015年-2018年的已获利息倍数分别为1.82倍、2.31倍、8.85倍与1.88倍，都大于1，说明该上市公司的支付利息能力是很不错的；该上市公司2015年至2017年的已获利息倍数逐年增大，说明该上市公司的支付利息能力逐年增强，而该上市公司2018年的支付利息能力有所下降，说明其2018年在该指标上的长期偿债能力有所下降。综上可得，南方航空在2015年-2018年的长期偿债能力指标都比民用航空行业的指标高，说明该上市公司的长期偿债能力相对而言较弱；但其长期偿债能力指标在逐年下降，说明该上市公司的长期偿债能力在逐年提高。（三）南方航空偿债能力分析的基本结论与一般标准相比，南方航空上市公司拥有债务权利的人的安全水平薄弱，有较高流动风险，可立即变现资产的能力较弱，直接偿付能力弱，短期偿债能力薄弱；与民用航空行业上市公司各年相比，南方航空上市公司短期偿付能力也是较薄弱的，但该上市公司更充分的利用了通过欠债形式所筹集到的流动货币，并且南航在逐年上涨的短期偿付能力指标，都说明该上市公司的短期偿债能力在不断增强。与一般标准相比，南方航空拥有债务权利的人权益的保障较低，有较高财务性风险，较大的长期偿付能力风险，长期偿债能力较弱；与民航行业上市公司各年相比，南方航空上市公司偿债能力不是很强，南航逐年下降的产权比率与资产负债率，以及有所上升的已获利息倍数，表明了南方航空公司的长期经营风险有所下降，长期偿债能力有所提高。五、南方航空偿债能力方面存在的问题及改善建议针对上文中对南方航空偿债能力进行的分析，下文就上文分析提出南方航空偿债能力方面存在的问题，就完善南方航空偿债能力方面现况提出一些建议和对策：（一）南方航空偿债能力方面存在的问题1.南方航空的流动负债过高南方航空上市公司的流动比率、速动比率、现金比率各项指标每一年都远远低于公认的一般标准，也都低于民用航空行业的平均水平，虽然各指标在逐年提升，但依然远低于行业平均水平，且流动比率上升的极为缓慢，这说明了南方航空每年的流动负债都非常高，虽然流动资产有所提高，但流动负债也依旧没有下降，反而有所上升，即南方航空的短期流动风险较高、支付短期债务的能力较弱。2.南方航空的资产结构不合理南方航空的速动比率指标每年都远低于公认的标准，也都低于民用航空行业的平均水平，虽然从2016年—2018年的速动比率都有所上升，但其存货价值也逐年上涨，能迅速变现为货币资金的资产有所上升，但依旧低于行业平均水平，即南方航空存货的积压在提高，直接支付能力较弱。3.南方航空的资产负债率过高南方航空的资产负债率一直处于较高水平，虽然这一比率在逐年下降，但其依然高于民用航空的平均水平，也高于公认标准认为的适宜水平，这就说明南方航空虽然在尽力通过改变政策或者抓住市场环境来改善这一现状，希望尽可能将长期偿债能力在行业中保持较好的地位，但是依然无法改变其负债总额不合理的事实，南方航空发生财务风险的可能性较高。（二）改善南方航空偿债能力的建议1.加强南方航空内部财务管理应收账款管制应当增强，设立应收账款公司内部管制的制度，增强应收账款会计核算。降低该公司短期借款的额度和应付账款，在公司资金较为充裕时，可以先偿还优惠额度大的应付账款，尽可能减少短期借款。2.优化资产结构南方航空上市公司应该对存货管理进一步提升，过于多的存货会使得资金被占用，并且变现的能力也会变差，导致直接偿付能力下降。因此南方航空上市公司不仅要尽量降低原材料的库存，而且应当充分了解设备运行情况，做到较好的把握设备维修与消耗备件的情况，必须保证存货采购计划的合理性和对采购的透明度进行加强；要确保采购的存货金额合理与数量正确，每一张发票与采购单据都要真实并符合要求，要在一定期限进行存货盘点，保证存货账实相符。3.合理控制资产负债率在融资管制方面，南方航空上市公司应选取符合公司宽紧的准则，依照宏观经济和市场要求的变动及时实行调整，结合融资原则，合理地选取融资有序理论与权衡理论的时间，同时进行适度的负债经营，但不能为了让公司获得额外利润，就无限制的扩大负债的总额。六、结束语上市公司的偿债能力是现今上市公司综合财务能力的主要构成部分，是帮公司了解财务情况，帮助公司预测筹资前景，为理财活动提供参考标准的一种指标。通过对民用航空中四家具有代表性的上市公司比较分析，可以看出南方航空的偿债能力相对而言较弱，财务风险较高。而南方航空是中国三大航空集团之一，是我国交通运输行业领域具有代表性的上市公司，对其偿债能力指标的分析能够在一定程度上体现该行业的偿债能力；对南方航空不同年份的各项偿债能力指标分析，可以看出南方航空的偿债能力在逐年提高，但其偿债能力还是较弱的，财务风险较高。根据南方航空存在的问题，通过对比分析提出优化资产结构、加强存货控制和合理控制资产负债率等建议。

参考文献[1]李伟中.偿债能力