财务报表分析

财务报表分析第一节财务报表分析概述一、什么是财务报表分析财务分析的含义：是指以财务报表和其它资料为根据和起点，采用专门的办法，系统分析和评价公司的过去和现在的经营成果、财务状况及其变动，目的是理解过去、评价现在、预测将来，协助利益关系集团改善决策.①、前提:是对的理解财务报表；②、成果：是对公司的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价,或找出存在的问题。③、财务分析的性质：是只能发现问题而不能提供解决问题的现成答案，只能作出评价而不能改善公司的状况,不能提供最后的解决问题的方法。（1）财务分析最基本的功效,是将大量的报表数据转换成对特定决策有用的信息,减少决策的不拟定性。(2）财务分析的起点是财务报表，财务分析的前提是对的理解财务报表.（3）财务分析的成果是公司的偿债能力、盈利能力和抵抗风险能力作出评价，或找出存在的问题。二、财务报表分析的目的1、普通目的：评价过去的经营业绩;衡量现在的财务状况；预测将来的发展趋势。2、七类使用人的具体目的：投资人、债权人、经理人、供应商、政府、雇员和工会、中介机构.三、财务报表分析的办法（一）比较分析法：对两个或几个有关的可比数据进行对比，提示差别和矛盾。1、按比较对象(和谁比）:a。不同时期的比较(与历史比)—-趋势分析法b.不同公司间的比较（与同类比)——横向分析法c.实际与计划的比较—-差别分析法2、按比较内容：a.比较会计要素的总量（报表项目的总金额）b。比较构造比例（构造比例报表）c.比较财务比率(二）因素分析法：是根据分析指标和影响因素的关系，从数量上拟定各因素对指标的影响程度。A、差额分析法：净增效率原则的具体应用B、指标分解法：应用较多,如杜邦分析体系C、连环替代法：基本不用.D、定基替代法：14章的原则成本差别分析.四、财务报表分析的普通环节1、明确分析的目的；2、收集有关的信息；3、根据分析目的把整体的各个部分分割开来，予以适宜安排，使之符合需要；4、进一步研究各部分的特殊本质;5、进一步研究各个部分的联系；6、解释成果，提供对决策有协助的信息.五、财务报表分析的原则:1、要从实际出发，坚持实事求是；2、要全方面看问题，坚持一分为二；3、要重视事物的联系,坚持互相联系地看问题；4、要发展地看问题，反对静止地看问题；5、要定量分析与定性分析结合，坚持定量为主。六、财务报表分析的局限性.（一）报表提供信息本身的局限性①、报表本身的局限性；②、报表的真实性;③、公司会计政策的不同选择对可比性的影响;④、比较基础的存在局限性（引导原则具体应用)。①③、局限性的体现是对会计原则的一种挑战,②④、局限性的体现是对会计假设的一种挑战。（二）报表的真实性（要靠审计解决）财务分析人员要注意的与有关的问题：1、财务报告与否规范；2、与否有遗漏；3、分析数据的反常现象;4、审计报告的意见及注册会计师的信誉.（三)会计政策的不同选择影响可比性（四)比较基础问题1、横向比较时使用同业原则；2、趋势分析以本公司历史数据作比较基础;3、实际与计划的差别分析，以计划预算做比较基础。第二节基本的财务比率基本财务比率涉及四大类：变现能力、资产管理、负债和盈利能力比率。一、变现能力比率：反映公司产生现金的能力，即短期偿债能力（一）、流动比率：反映流动资产变现后偿付流动负债的能力（但未考虑流动资产变现的价值损失和经营活动的中断的可能性)流动比率=流动资产÷流动负债分析：流动比率能够反映短期偿债能力.普通认为流动比率越高，公司偿还短期债务的能力越强；反之,则越差.公司能否偿还短期债务，还要看短期债务的多少，以及有多少可变现偿债的流动资产。营运资金的多少能够反映偿还短期债务的能力,但它是一种绝对数。流动比率是个相对数，排除了公司规模不同的影响，更适合公司之间以及本公司不同历史时期的比较。影响因素：营业周期、流动资产中的应收账款和存货的周转速度。原则值：普通认为生产公司合理的最低流动比率为2（二)、速动比率：是从流动资产中扣除存货部分，再除以流动负债的比值。响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力.速动比率＝（流动资产－存货)÷流动负债计算速动比率时要把存货从流动资产中剔除的四个因素A、在流动资产中存货的变现速度最慢；B、部分存货已损失报废还没做解决C、部分存货已抵押给某债权人D、货估价还存在着成本与合理市价相差悬殊的问题分析：普通认为正常的速动比率为1。保守速动比率＝（现金＋短期证券＋应收票据＋应收账款净额）÷流动负债（三）、影响变现能力的其它因素1、引发变现能力增加的因素：可动用的银行贷款指标、准备很快变现的长久资产、偿债能力的名誉.2、引发变现能力减少的因素:未作统计的或有负债二、资产管理比率（又称营运效率比率)：是用来衡量公司在资产管理方面的效率的财务比率.涉及：营业周期、存货周转率、应收账款周转率、流动资产周转率和总资产周转率。(一）、营业周期：是指从获得存货开始到销售存货并收回现金为止的这段时间.营业周期＝存货周转天数＋应收账款周转天数营业周期短，阐明资金周转速度快；营业周期长,阐明资金周转速度慢。（二）、存货周转天数存货周转率＝销售成本÷平均存货是衡量和评价公司购入存货、投入生产、销售回收等各环节管理状况的综合性指标.存货周转天数＝360÷存货周转率＝（平均存货×360）÷销售成本分析:存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货变现越快；提高存货周转率能够提高公司的变现能力;存货周转速度越慢则变现能力越差原材料周转率=耗用原材料成本÷平均原材料存货在产品周转率=制造成本÷平均在产品存货（三）、应收账款周转天数应收账款周转率＝销售收入÷平均应收账款反映年度内应收账款转化为现金的次数应收账款周转天数＝(平均应收账款×360）÷销售收入公式中的“销售收入”扣除折扣和折让后的销售净额，数据来自利润表。。“平均应收账款”是指未扣除坏账准备的应收账款全额，是指资产负债中“应收账款"与“应收票据”的期早期末金额的平均金额。分析：应收账款周转率越高、平均收账期越短，阐明应收账款的收回越快影响该指标对的计算的因素：A、季节性经营的公司使用这个指标时不能反映实际状况B、大量使用分期付款结算方式C、大量的销售使用现金结算D、年末大量销售或年末销售大幅度下降(四）、流动资产周转率＝销售收入÷平均流动资产其中：平均流动资产=（年初流动资产+年末流动资产）÷2分析：流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快,会相对节省流动资产，增强公司的盈利能力；反之，周转速度慢，需要补充流动资产参加周转,减少公司的盈利能力。（五）、总资产周转率＝销售收入÷平均资产总额其中：平均资产总额=(年初资产总额+年末资产总额）÷2分析：该指标反映资产总额的周转速度。周转越快，反映销售能力越强三、负债比率：是指债务和资产、净资产的关系.它反映公司偿付到期长久债务和支付债务利息的能力。针对全部负债的偿还还本能力：负债总额/XXX付息能力：息税前利润/利息（一）、资产负债率:是负债总额除以资产总额的比例，也就是负债总额与资产总额的比例关系。资产负债率＝(负债总额÷资产总额)×100％注意：负债总额涉及长久负债和短期负债.资产总额是扣除累计折旧后的净额分析:分析角度不同，对资产负债率的高低见解也不相似.债权人认为资产负债率越低越好，该比率越低,债权人越有保障，贷款风险越小；从股东的角度看，如果全部资本利润率不不大于借债利率，则但愿该指标越大越好，否则反之；从经营者角度看，负债过高，公司难以继续筹资,负债过低，阐明公司经营缺少活力；因此从财务管理的角度，公司要在盈利与风险之间作出权衡，拟定合理的资本构造（二)、产权比率:反映了债权人和股东提供资本的比例，是债务资本受权益资本的保障程度，也是公司资本构造体现产权比率＝（负债总额÷股东权益）×100％分析:该指标首先反映了由债权人提供的资本和股东提供的资本的相对比率关系,反映公司基本财务构造与否稳定。产权比率高,是高风险、高酬劳的财务构造；产权比率低，是低风险、低酬劳的财务构造。另首先，该指标也表明公司清算时对债权人利益的保障程度(三）、有形净值债务率:是产权比率的延伸,更为保守、谨慎地反映债务资本受权益资本的保障程度。有形净值债务率＝[负债总额／（股东权益－无形资产净值）］×100%分析：有形净值债务率是更为谨慎、保守地反映公司清算时债务人投入的资本受到股东权益保障的程度。从长久偿债能力来讲,其比率应是越低越好（四）、已获利息倍数:衡量公司用收益偿付借款利息的能力.已获利息倍数＝息税前利润÷利息费用注意公式中:利息费用＝财务费用中的利息＋资本化利息分析：已获利息倍数指标反映了公司息税前利润为所需支付债务利息的倍数，倍数越大,偿付债务利息的能力越强；在拟定已获利息倍数时，应本着稳健性原则，采用指标最低年度的数据来拟定，以确保最低的偿债能力另外，也能够结合这一指标测算长久负债与营运资金的比率，长久债务会随时间延续不停转化短期负债，并需要动用流动资产来偿还，为了使债权人感到安全有保障，应保持长久债务不超出营运资金。（五)、影响长久偿债能力的其它因素（表外因素）影响公司长久偿债能力的其它因素：长久租赁、担保责任、或有项目四、盈利能力比率:公司赚取利润的比率。（规律性：AB率＝B÷A×100％)普通说来，公司的盈利能力只涉及正常营业状况，非正常营业状况带来的收益或损失，不能阐明公司能力，在分析公司盈利能力时应予以排除A、证券买卖等非正常项目B、已经或将要停止的营业项目C、重大事项或法律更改等特别项目D、会计准则和财务制度变更带来的累积影响(一）、销售净利率＝(净利润÷销售收入）×100％反映销售收入提供税后利润的能力分析:该指标反映收入的收益水平，其能够进一步分解为销售毛利率、销售税金率、销售成本率、销售期间费用率等因素（二）、销售毛利率＝[（销售收入－销售成本）÷销售收入]×100％反映销售收入提供毛利润的能力或赔偿期间费用的能力分析：没有足够大的毛利率就不能盈利（三)、资产净利率＝（净利润÷平均资产总额）×100％分析：该指标阐明三个方面的问题：A、表明公司资产运用的综合效果；B、指出了影响资产净利率的因素有产品价格、单位成本高低、产量和销量的大小、资金占用量的大小；C、能够运用它来分析经营中存在的问题，提高销售利润率，加速资金周转.（四）、净资产收益率＝净利润／平均净资产×100％分析：该指标反映公司全部者权益的投资酬劳率，含有很强的综合性.*＊***＊掌握原则：对于每一指标，都要从含义、计算、分析过程、影响因素、注意问题等全方面把握①、在计算指标时，要注意分子分母的可比性:分子为时期指标时，分母也应为时期指标；分子为时点指标时,分母也应为时点指标。如果分子分母不匹配,应将时点指标加以平均，用平均数计算;②、在分析时，要注意运用稳健原则.例如，在选择已获利息倍数的原则时,就应选择持续几年的最小值。③、分析指标时,要注意由大到小,层层进一步,直到找到问题的最后症结。④、计算指标时，要注意运用最佳替代指标.例如，计算存货周转率时，按规定应当使用销售成本；如果题目中没有销售成本指标，就用销售收入指标近似替代。第三节财务报表分析的应用一、杠邦财务分析体系1、杜邦分析体系中,核心指标是权益净利率、资产净利率和权益乘数权益净利率＝资产净利率×权益乘数权益净利率＝销售净利率×资产周转率×权益乘数权益乘数＝1÷(1－资产负债率）＝1＋产权比率2、分析：从公式中看，决定权益净利率高低的因素有三个:销售净利率、资产周转率和权益乘数。资产净利率受到销售净利率和资产周转率的影响,销售净利率和资产周转率又能够进一步分解，这样一步步将各项影响指标进行分解,最后将影响权益净利率发生升降的因素具体化。需要特别注意的是，单独的资产负债率指标普通直接用资产与负债的期末余额计算，而在权益乘数指标中的资产负债率需要用全年平均额计算学习杜邦财务分析体系时应注意掌握下列内容：3、杜邦财务分析体系反映的重要财务比率及其互有关系：①、自有资金利润率与总资产净利润率及权益乘数之间的关系，即：自有资金利润率=总资产净利润率×权益乘数②、总资产净利润率与销售净利率及总资产周转率之间的关系:总资产净利润率=销售净利率×总资产周转率③、销售净利率与净利润及销售净额之间的关系：销售净利率=净利润÷销售净额④、总资产周转率与销售净额及资产总额之间的关系：总资产周转率=销售净额÷资产平均总额⑤、权益乘数与资产负债率之间的关系：权益乘数=1÷（1－资产负债率）杜邦财务分析体系在揭示上述几个财务比率之间关系的基础上，再将净利润、总资产进行层层分解，就能够全方面、系统地揭示出公司的财务状况以及财务系统内部各个因素之间的互有关系。4、杜邦财务分析体系是对公司财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几个重要的财务指标之间的关系,直观、明了地反映出公司的偿债能力、营运能力、盈利能力及其互相之间的关系，从而提供理解决财务问题的思路和财务目的的分解、控制途径。在学习中应注意：(1）、自有资金利润率反映全部者投入资本的获利能力，它取决于公司的总资产净利润率和权益乘数.总资产净利润率反映公司在运用资产进行生产经营活动的效率高低，而权益乘数则重要反映公司的筹资状况，即公司资金来源构造.（2）、总资产净利润率是反映公司获利能力的一种重要财务比率，它揭示了公司生产经营活动的效率，综合性也极强。公司的销售收入、成本费用、资产构造、资产周转速度以及资金占用量等多个因素，都直接影响到总资产净利润率的高低。总资产净利润率是销售净利率与总资产周转率的乘积.因此，能够从公司的销售活动与资产管理两个方面来进行分析。（3）、销售净利率反映公司净利润与销售净额之间的关系，普通来说，销售收入增加,公司的净利会随之增加，但是，要想提高销售净利率，必须首先提高销售收入，另首先减少多个成本费用，这样才干使净利润的增加高于销售收入的增加，从而使销售净利率得到提高.（4）、分析公司的资产构造与否合理,即流动资产与非流动资产的比例与否合理。资产构造不仅影响到公司的偿债能力，也影响公司的获利能力.普通来说，如果公司流动资产中货币资金占的比重过大,就应当分析公司现金持有量与否合理，有无现金闲置现象，由于过量的现金会影响公司的获利能力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响公司的资金周转。（5)、结合销售收入分析公司的资产周转状况。资产周转速度直接影响到公司的获利能力,如果公司资产周转较慢，就会占用大量资金,增加资金成本，减少公司的利润。资产周转状况的分析，不仅要分析公司总资产周转率，更要分析公司的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转状况与资金占用状况结合分析。三、上市公司财务报告分析(一)、注意掌握九个重要的上市公司财务比率1、与年末普通股数的对比比率①、每股收益=净利润/年度末普通股数②、每股净资产（每股账面价值）=股东权益/年度末普通股数③、每股股利=股利/年度末普通股数2、与每股市价有关的比率④、市盈率=每股市价/每股收益⑤、市净率=每股市价/每股净资产⑥、股票获利率=每股股利/每股市价3、关联比率⑦、股利支付率=每股股利/每股收益⑧、留存盈利比率=(净利-全部股利）/净利⑨、股利保障倍数=每股收益/每股股利（二）、指标分析:1、每股收益：衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标,反映普通股的获利水平每股收益＝净利润÷年末普通股份总数应注意的问题:（1）、合并报表问题:对于编制合并报表的上市公司，应当以合并报表的数据为基础计算.（2)、优先股问题：对于有优先股的上市公司,净利润应当扣除优先股股利,即每股盈余=（净利润—优先股股利）/年度末普通股数.（3）、年度中普通股增减问题：如果年内股份总数有增减时，应当按照加权平均股份计算年末股份数（当月发行，当月不计,从下月开始计算）。(4）、复杂股权问题：我国暂不考虑复杂股权问题。每股收益是衡量上市公司盈利能力最重要的财务指标，反映了普通股的获利能力水平。在分析时，能够用于公司间的比较，以评价该公司的相对盈利能力；能够进行不同时期的比价，理解公司盈利能力的变化趋势；能够进行经营实绩和盈利预测的比较，掌握该公司的管理能力。在使用每股收益分析盈利性需要注意的问题：(1）、每股收益不反映股票所包含的风险；（2）、股票一种份额概念,不同股票的每一股份在经济上不等量，它们所含有的净资产和市价不同即换取每股收益的投入量不相似，限制了每股收益的公司间比较。需要注意的是,由于每股收益=净利润/普通股股数，因此对于相似的资本规模和利润规模，但普通股不同，因此每股收益也不同，这时并不能说每股收益低的收益能力低。事实上，这时的盈利能力是相似的。因此在使用每股收益分析盈利性时不要绝对化。(3）、每股收益多，不一定意味着多分红,还要看公司的股利分派政策。2、市盈率市盈率（倍数）＝普通股每股市价÷普通股每股收益投资酬劳率×市盈率＝1市盈率反映投资人对每元净利润所愿支付的价格，能够用来预计股票的投资酬劳和风险。它是市场对公司的共同盼望，市盈率越高，表明市场对公司的将来越看好。在市价拟定的状况下，每股收益越高，市盈率越低，投资风险越小；在每股收益拟定的状况下，市价越高,市盈率越高,风险越大。需要注意的是：(1)、市盈率不能用于公司间的比价;（2)、在每股收益很小或亏损时,市价不会降至零,很高的市盈率不能阐明什么问题.例如，每股收益为零的时候，市盈率无穷大，此时市盈率没有任何意义.（3）、市盈率受净利润的影响，而净利润受会计政策的影响，从而使得公司间比较受到限制。（4）、市盈率受市价的影响，而影响市价变动的因素诸多，涉及投机操作等,因此观察市盈率的长久趋势很重要。（5)、正常的市盈率是5～20，市盈率太高和太低,风险都会加大.市盈率=每股市价/每股收益=1/(每股收益/每股市价）=1/预期酬劳率3、每股股利每股股利＝股利总额（普通股现金股利）÷年末普通股股份总数股利总额是指现金股利总额，不涉及股票股利。4、股票获利率股票获利率＝普通股每股股利÷普通股每股市价×100％股票获利率应用于非上市公司的少数股权.对于非上市公司，其股票流通不畅，股东重要依靠股利获利.5、股利支付率股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股净收益）×100％6、股利保障倍数股利保障倍数=普通股每股收益÷普通股每股股利7、留存盈利比率留存盈利比率=（净利润-全部股利）÷净利润×100%8、每股净资产：该指标反映发行在外的每股普通股所代表的净资产成本即账面权益。把每股净资产和每股市价联系起来，能够阐明市场对公司资产质量的评价。每股净资产=净资产(年度末股东权益）÷年度末普通股数每股净资产，理论上是股票的最低价值。9、市净率市净率（倍数）＝每股市价÷每股净资产投资者认为，市价高于账面价值时公司资产的质量好,有发展潜力；反之则资产质量差，没有发展前景。优质股票的市价都超出每股净资产许多,普通说来市净率达成3能够树立较好的公司形象。四、现金流量表分析（一)、现金流量分析的作用：