黄金市场的转型从黄金交易到衍生品交易

黄金市场的转型从黄金交易到衍生品交易

自人类进入商品社会以来，没有任何东西像黄金这样复杂，能够发挥不同的作用和特殊的作用，并在古今的经济和社会生活中发挥不可替代的作用。作为商品的黄金我们可以理解,而黄金至今仍表现出强烈的货币属性,却令人费解。世界各国的中央银行将黄金视为一种必不可少的金融资产,并纳入国家资产的储备组合中,以防范风险。在老百姓的眼里,黄金就是财富的象征。当考虑到自己的资产在未来能否保值和增值时,自然而然地会想到黄金的作用。一、金融资金投资有利条件对于国内投资者而言,将黄金作为投资工具还相当陌生。但是,对于有着成熟发达黄金市场的国家,黄金是组合理财必不可少的重要元素。黄金作为理财组合中的一部分,主要是利用黄金与其他金融资产在绝大多数情况下的反向运行关系,利用黄金本身非负债性质的安全性、恒久性达到资产保值或增值的目的。黄金作为一种投资工具至少具有以下四大优点:第一,价值稳定。黄金本身非负债的一般等价物属性,注定了其比政府发行的对持有人负债的信用货币价值更为稳定。黄金的购买力在历史上基本恒定,可以帮助投资者实现资产保值目的。第二,维护成本低。黄金没有新旧之分,含金量直接代表黄金品质。黄金的存放不需要进行日常维护,而银行保管箱业务的推出,更方便了普通投资者的大额黄金交易与存放。而其它理财产品,比如房产、证券、债券等会涉及到一定的交易税收,房产的维护成本更为明显,且存在折旧。第三,对付通货膨胀的有效手段。黄金价值稳定,是抵御通胀的最好理财产品。目前正处于历史上的高通胀时期,在这个过程中,黄金无疑是普通投资者保值增值最有效的工具之一。第四,合理避税。由于黄金交易在全球基本都免税收,故往往作为企业、个人合理避税手段,更是财富传承的很好方式。黄金是投资工具多样化的理想对象之一。当投资者在资产组合中加入一定比例的黄金后,其收益的稳定性和可预期性将得到显著改善。(见各种投资工具比较表)巨大的个人消费与投资市场的开发,客观上推动了黄金投资产品迅速增多。据统计,世界黄金年需求量中,私人投资占6%,黄金饰品占80%,其中大部分为个人消费。目前,中国的黄金消费以珠宝首饰用金为主,约占市场总量的96%,个人黄金投资比例还很小。事实上,黄金投资产品实物黄金、实物延迟交收业务、纸黄金业务已经同炒股票一样成为了投资工具。其中,金条、金块、纯金币、金银纪念币、黄金饰品等属于实物黄金,实物黄金投资适合以规避风险为主的长线投资者。传统实物黄金品种门槛高,其投资便利性和盈利性不如目前各大银行推出的纸黄金业务。不过,黄金投资市场推陈出新,商业银行尽力拓展业务。具体来说,个人黄金业务主要包括两个部分:一是实物黄金买卖,这已从原来的金币、黄金饰品扩展到金条买卖;另一部分是记账式黄金买卖,其业务特点是个人投资者在银行开立黄金账户,以“无纸化交易方式”进行交易。个人投资者可通过银行柜台、电话银行、网上银行等交易方式进行黄金买卖,通过赚取差价获利。二是开展个人黄金质押贷款,以个人黄金储蓄账户中的黄金数量为依据,按照市价给储户提供一定折扣比例的黄金贷款,提高储户资金的流动性,但又不损失潜在黄金储蓄收益。对银行而言,此项业务类似于当铺的质押贷款,但又没有鉴定真伪、保管当品的成本和风险,并且在账户黄金作为担保的前提下,开展该业务的安全性较高,故而极具发展潜力。目前,国内的黄金市场局限于场内现货交易,但央行行长周小川曾提出,中国黄金市场未来将实现三个转变,其中之一是“从黄金现货交易向黄金期货交易转变”,这充分表明了中国黄金市场将从个人黄金现货交易向黄金衍生产品交易过渡。在2004年2月和8月,上海黄金交易所推出的T+5和延期交收业务,在一定程度上可以将此看作是黄金期货推出的序曲。由此可见,黄金能够成为个人投资者除股票、基金外的投资选择。二、元/司结果分析2006年是一个不平凡的“黄金年”,超涨超跌是去年黄金市场的关键词。黄金留给市场的总体印象就是波动,而且是巨大的波动。国际金价时而势如破竹频创新高,时而悬若瀑布直泻而下,国际金价创纪录地在如此短的时间之内出现如此大的起伏,让很多人切身体验到了天堂与地狱的巨大落差,这也是五年来黄金市场出现的新变化。去年上半年,国际金价只见飞奔的脚印不见停歇的身影。黄金价格从去年1月初的516.75美元/盎司到5月12日730美元/盎司,累计涨幅达41.3%,短短的半年时间就实现了一个前所未有的飞跃。然而,受世界政治局势缓和、美国经济放缓以及中国因素的效用降低等影响,下半年国际金价展开了牛皮盘整,730美元/盎司的高点也只是昙花一现,在6月14日回落到了阶段性低点541.90美元/盎司,跌幅达25.8%。黄金走势一直没有一个明确的方向,在541.9美元/盎司和650美元/盎司之间大范围地振荡。2006年黄金价格经历了一个总体上涨的态势,之所以延续上涨走势得益于黄金货币金融属性的发挥,人们越来越愿意将黄金视为可以对冲通货膨胀风险的资产,这一点在各国央行近来对黄金的态度上也可以看出。2006年9月开始的第二份央行售金协议扩大了央行的售金份额,但主要国家的央行售金态度却趋于谨慎,这从另一方面表明各国央行对于储备黄金日益重视。售金量的减少主要是由于第二份央行售金协议的成员国售金量减少,而协议外的国家净购买量温合。2007年上半年黄金持续走高,那么下半年金市走势如何,从基本面上看,中东政治的不稳定、美元的持续下跌将刺激下半年金市继续走牛,黄金牛市远未结束,投资者仍然有理由对今年的金市寄予厚望。虽然近期石油价格有一波快速回落,但综合当前的国际动荡格局,长期来说油价还将维持在高位,黄金价格也不会有太多的下行空间。长期以来,由于黄金的价格以美元计价,受美元的直接影响,黄金与美元呈现很大的负相关性。今年将是美国经济至关重要的一年,能否实现经济“软着陆”还是未知数。在这个大前提下,预计美元将维持弱势。这些因素都将对金市构成利好。另外,黄金兼具金融与商品的双重属性,商品市场的长期牛市必将提振金市。2001年至2006年,国际金价最大涨幅为188.5%,而对应的LME基本金属综合指数则上涨了381.5%。目前在LME商品金属中,除权重最大的伦铜外,其它金属皆维持相对强势,品种较小的金属不断刷新着历史新高。下半年伦铜有望带领整个商品市场再续牛蹄,金价必将重振雄风。展望今年金价,最大的可能是将不会像去年那样上窜下跳,但仍会呈现振荡的特征。目前黄金市场的用量与产量之间缺口巨大,加上全球黄金产量不稳定、开采难度不断增加,使黄金长期供需不平衡。另外,部分国家央行的增持态度、国际政治局势的演变、美元的走势以及商品市场的走势将是影响国际金价的主要因素。这些因素都会支撑黄金价格的长期看好。三、金融债券市场目前,随着黄金价格的升降起伏,黄金投资也逐渐成为个人理财投资的热门。对于黄金投资者来说,今年应该仍然是较为乐观的一年。目前我国商业银行推出很多黄金投资产品,中行的“黄金宝”、工行的“金行家”、建行的“账户金”、农行的“招金标准金”招行的“高赛尔金条”等;近期,中行、光大和荷兰银行等则推出了和黄金挂钩的个人集合理财产品。中行的“黄金宝”、建行的“账户金”属于纸黄金范畴,投资者按银行报价在账面上买卖“虚拟”黄金获取差价。以“黄金宝”为例,由于该交易只在客户的存折账户内作收付记录,银行和个人客户之间不发生实金提取和交割,因此“黄金宝”交易实质上就是一种权证交易方式,所以称为“纸黄金”。纸黄金报价分买入价和卖出价,买入价为银行向客户买入黄金时所使用的价格,卖出价为银行向客户卖出黄金时所使用的价格。由于纸黄金盈利完全依赖于价格波动,投资者凭活期人民币账户,可以跟随国际黄金市场价格波动情况,进行黄金低买高卖,赚取差价。而农行的“招金标准金”、招行的“高赛尔金条”等属于实物黄金交易,个人通过银行柜台购买金块、金条等实物黄金。工行的“金行家”是实物金中比较特殊的。投资者可以选择提取实物黄金,也可用纸黄金方式来买卖,它还是惟一与国内黄金市场直接挂钩的产品,是代理上海金交所的产品。以“金行家”为例,它是通过与上海黄金交易所的交易系统进行连接,向公众发布金交所的实时行情,接受个人报价委托,代理个人进行黄金交易,并为其提供资金清算及办理黄金出入库手续。其交易方式为自主报价、实盘交易、撮合成交、实物交割、“实资买入”、“实金卖”。首期代理的交易品种为Au99.99,交易单位1手(100克),委托买入时不得少于10手,委托卖出时最低为1手,提货单位为1000克及其整数倍。对投资者而言,“金行家”的优点在于:一是真正的实金投资。委托交易的买入卖出实际上就是黄金实物库存的增加或减少,投资者既可以选择提取实物黄金,又可比照纸黄金方式参与投资;二是较低的交易成本。“金行家”按交易金额的0.21%收取手续费,相比目前采取点差、价差方式的纸黄金,投资者可少支出50%左右的交易成本;三是明晰的投资价格。“金行家”所指向的直接就是国内黄金市场(上海黄金交易所)的即时行情,相当明确。因此,投资者可根据上海黄金交易所的实时交易行情,报出买入价或卖出价及交易数量,如果行情价格到达报价时,委托交易即刻成交。投资者也可自由选择是否提取实物黄金,提出的黄金则不得再入库上市交易。值得一提的是,伴随着黄金价格的上扬,在股市涨幅较大、楼市前景难料的情况下,大量民间资本急需寻找可获利益的新投资领域,我国黄金投资群体也开始崭露头角,已经有越来越多的投资者成为“炒金一族”,他们告别了传统的金饰品、金制品(其价格往往是黄金价格成本+溢价)的投资之后,转向实物黄金投资和纸黄金投资市场。四、市场投资者一般在买卖过程中出现风险黄金作为投资工具并非稳赚不赔,普通投资者在将其纳入自己的理财组合之前,也需要做一番功课。国内黄金价格与国际市场是紧密联动的。一般来说,个人做黄金投资时,一定要考虑汇率、油价及国际形势。黄金价格通常与石油价格、贵金属走势呈正向关系,而与美元的走势呈反向关系。黄金价格的走势与国际局势也息息相关,伊拉克局势、伊朗核问题等看似遥远的问题,其细小变局都会对金价造成影响。此外,基金等机构投资者的心理预期对黄金价格的走势也有影响。受国际上各种政治、经济因素及突发事件的影响,金价经常处于剧烈的波动中,因此不管选择哪家银行的纸黄金产品进行买卖,在面临巨大套利空间的同时也可能面临资金损失的风险。纸黄金是投资者进入国际黄金市场的最直接途径,投资者无需持有真实黄金,只凭一纸账户就可以自由进行黄金交易,但风险犹存。由于目前开办黄金业务的银行都收取0.5元/克的单边佣金,投资者在买卖黄金时应该计算好投资成本,只有当黄金价格上涨了1元/克时才有利润出现。投资者切忌盲目跟随市场波动