试论im在维护国际金融稳定方面的作用

试论im在维护国际金融稳定方面的作用

if于1945年12月成立。其主要任务包括两点：第一，提高国际收入，促进国际贸易；第二，维护汇率水平的稳定，避免竞争价值下降。随着20世纪70年代初布雷顿森林体系的瓦解,IMF的角色从汇率稳定机构逐渐向危机救援机构转变,对维护国际金融稳定发挥了重要作用。然而,随着新兴市场国家经济实力和地位的提升,要求IMF改革的呼声一直没有中断过。2008年爆发的全球金融危机更是引起了全球改革IMF的大讨论。一、fps的确定:从人事权的把握到所有成员精IMF的治理机制可以简要概括为:各成员国缴纳的份额构成IMF运作的基础,份额的多少决定了成员国在IMF中的投票权,进而对IMF的重大事项(如人事权、贷款权等)产生影响(图1)。(一)国际清算联盟二战之后,国际社会对世界经济重建进行了深入讨论。其中,美国提出了“怀特计划”,其构想是设立一个国际稳定基金,资金总额为50亿美元,主要作用是稳定汇率,并向会员国提供短期信贷以解决国际收支不平衡问题。与此同时,英国发布了“凯恩斯计划“,该计划排除了黄金作为国际储备的必要性,强调国际清算联盟的作用。在清算联盟中,各国的透支总额为300亿美元,且在清算后,顺差国和逆差国都有对国际收支进行调节的责任。布雷顿森林会议通过了以“怀特计划”为基础的协定,从而建立起了以美元为中心的资本主义国际货币体系,并成立了以监督、管理各国汇率,并为各国国际收支提供资金支持的国际货币基金组织(IMF)。(二)总份额的检查份额是每个成员国向IMF认缴的一定数额的资金,成员国的份额是通过IMF的份额公式计算得出的。份额即是成员国缴纳的“会费”,也是IMF的经费来源。从功能上看,份额不仅显示了成员国在IMF中的相对地位，而且也与成员国在IMF的投票权、可获得贷款最高限额及可获得SDR分配数量等权益密切相关。IMF一般每隔五年对份额进行一次总检查,其目的在于核对基金组织的流动性是否充足,从而决定是否需要增加份额(即增资)。同时,通过这项工作并利用新增份额的分配来反映各国相对经济地位的变化。然而,尽管IMF每五年即对成员国的份额进行审核评定,但多年来份额再分配仅局限于对原有水平的微调,欧美等国的既得利益一直没有被触及,也从未真正反映过世界经济格局的变化。(三)美国的一票规制IMF决策方式主要采用投票表决方式,投票表决是以多数票通过为基本原则的。一般来说,多数票包括简单多数(51%)和特别多数(70%)两种。不过,由于建立初期美国在IMF中的份额高达36.32%,因此美国拥有实际的否决权。后来美国在IMF中的份额逐渐下降,目前为17.67%,但日本、德国、法国、英国在基金份额中的占比分别为6.56%、6.11%、4.51%和4,51%,四国的总和才与美国相当。因此,美国在重大的国际货币金融领域仍然拥有绝对的决策权,即美国的一票原则。另一方面,在《基金协定》第一次修订后,IMF又在原70%特别多数票制度之外,新增加了85%特别多数票制度,适用于包括确定份额规模、SDR分配、贷款利率、汇率制度安排、基金黄金储备的处置等重要事项,这无疑增强了以美国为代表的发达国家在IMF中的话语权(表1)。(四)sdr国际储备特别提款权(SDR)是IMF创设的用于弥补成员国美元资产不足的一种国际储备资产,其最重要的作用是在会员国发生国际收支逆差时,用以向IMF指定的其他会员国换取外汇,以偿付国际收支逆差或偿还IMF的贷款,还可像黄金、自由兑换货币一样充当国际储备。SDR成立之初,1单位SDR等于0.888671克黄金(与当时1美元的含金量相等)。美元与黄金脱钩之后,基金组织于1974年使用篮子货币为SDR定价,2001年后货币篮子中的货币种类包括美元、欧元、日元、英镑4种。为保证篮子中的货币是国际贸易支付中有代表性的货币且通过权重反映其重要性,IMF每五年将对SDR的定值进行复审(表2)。每种货币在SDR所占的比重主要根据会员国或货币联盟商品和劳务出口额、会员国货币被IMF其他会员国作为储备资产所持有的数量这两个因素来确定。2010年IMF对SDR的篮子货币进行了五年一度的例行审查改革,确定SDR货币篮子继续由美元、欧元、英镑和日元组成,并对货币篮子权重进行了调整。二、国际货币基金组织的困境(一)对中央和其他国家的任命IMF的最高行政长官级别是总裁,其拥有广泛的行政事务性职权。自IMF成立以来,由欧洲人担任总裁和美国人担任第一副总裁的“传统”一直延续至今,这一点备受争议。另外,作为制定政策并负责大多数决策的执董会,由24位执董组成,执董也由在IMF中份额最大的5个国家(美国、日本、德国、法国和英国)来任命。这导致IMF这一国际金融机构缺乏发展中国家的声音,不符合世界经济发展变化的动态现实。全球金融危机背景下,美欧经济增长面临衰退，而代表新兴市场国家的“金砖五国”(印度、中国、俄罗斯、巴西、南非)正在迅速崛起,IMF中理应出现更多代表新兴市场国家的声音。(二)其他发展中国家的gdp依据前文分析,IMF现行的加权投票制易于形成发达国家在IMF中的主导地位(见表1)。而且,随着需要特别多数票进行决议的事项种类的增加,发达国家和发展中国家的权力差距有所加大。尽管目前美国仍是世界第一经济大国,但发展中国家在全球经济中的地位不断上升。2010年,中国超过日本成为世界第二大经济体,印度、俄罗斯和巴西也跻身世界十大经济体，金砖四国的GDP总量已经占到世界经济的16,56%。虽然2010年IMF批准实施新一轮份额调整方案，但是新兴市场国家在IMF的投票权与其经济地位仍有差距。(三)sdr市场份额的减少SDR作为IMF创建的国际储备,在20世纪90年代以后的发展面临困难,其储备资产地位正走向衰落。首先,大多数成员国都呼吁推动SDR成为主要国际储备、加强SDR作用。加强SDR的地位和作用可以降低持有国际储备的成本,增加安全的国际储备资产的供应和选择范围,减少主要储备货币汇率波动的冲击(IMF,2011)。但是这种改革可能会危及几个主要储备货币的主导地位,动摇美元所主导的国际货币体系,主要大国可能不太乐意接受SDR作为一种新的全球储备货币(RobertZoellick,2010)。其次,SDR的分配存在不公:截至目前,发达国家持有的SDR占比达到76%,其中美国占比32%,而发展中国家的全部占比才只有24%。也就是说,经济发达国家拥有更多的SDR份额,而亟需资金发展经济的发展中国家的SDR份额却偏少。如何调整份额分配以适应世界经济新格局，是需要考虑的重要问题。(四)f个数金融危机援助计划存在的不足目前,IMF的援助主要是在危机发生以后,其功能更多是减少损失,而非在事前预警风险。IMF数次金融危机援助计划体现出其在救助功能上存在几点不足:一是救助晚且资金不足;二是援助计划僵硬,缺少反映危机国家自身特点的灵活性;三是救援机制的条件苛刻且具有捆绑性质,危机国在寻求援助时可能面临长久的谈判,救助欠缺时效性;四是在危机中偏袒债权人的做法鼓励了投机。三、fps改革措施作为承担着稳定国际金融货币秩序这一重要职能的国际组织,IMF为世界经济的稳定和发展发挥着不可替代的作用,但是随着世界经济格局的变化，IMF如何与时俱进,不断完善自身治理结构、提升维护国际金融体系稳定的能力也备受关注。近年来，IMF施行了一系列改革措施。总体看,未来IMF改革的基本方向将是在维持现有基本格局的情况下做适度调整,具体表现为:(一)全球的市场汇率估算伴随”金砖国家”合作机制的逐渐形成,作为全球新兴经济体代表的”金砖国家”国际影响力也日益增强。根据IMF2010年10月发布的《国际经济展望》,按照市场汇率估算,4个“金砖国家”(印、中、俄、巴西)的GDP总量份额将从2008年的15%上升到2015年的22%,同时四国的GDP增量也将占世界增量的三分之一。随着新兴市场国家的崛起,作为全球性国际金融机构,将更多地反映新兴市场国家的声音。增加新兴市场国家代表在IMF管理层和工作人员中的比重,尤其是高级管理层中的比重,将是IMF进行改革的方向之一。(二)对防范能力的改进。在现有的基础上开发了一个新IMF在2006年9月的新加坡年会上启动了名为“份额与声音”的改革,旨在提高新兴市场国家在IMF中的份额,以及增强最不发达国家在IMF中的发言权。2008年4月,IMF执行董事会通过了一项在治理结构改革方面影响深远的新决议,其主要内容包括:一是同意采纳新的份额分配公式;二是在新公式的基础上,对54个国家进行第二轮特别增资;三是将基本投票权扩大三倍,以增强欠发达国家的话语权;四是在IMF执行董事会中给非洲国家增加两个董事席位;五是IMF在未来将每五年审议一次份额与投票权。2009年9月在英国伦敦召开的二十国集团财长与央行行长会议再度敦促，期待着2008年国际金融机构治理改革方案的迅速实施,并于2011年1月之前对IMF的配额进行新的审查,以进一步提高新兴经济体的份额和投票权。未来,随着新兴经济体和发展中经济体经济实力的上升,其在IMF的份额和投票权将进一步得到提高。(三)sdr有利于稳定国际金融秩序SDR创设后,受各方因素影响,SDR总额一直没有得到有效增加。2009年IMF增加了2500亿美元的SDR,使SDR的作用和影响力进一步增加。由于SDR是一揽子货币,扩大SDR的发行和使用可以为主要储备货币国家分担它们本该承担的调节全球货币供应的责任,避免主要国际储备货币汇率发生过大幅度的波动,这一措施不仅有利于全球经济的稳定,也同样有利于主要国际储备货币的稳定。可为各国的外汇储备提供新的投资渠道,减少美元回流的规模和速度,同时又避免了主要货币间汇率的大幅波动,对约束美元超发、稳定国际金融秩序将具有重要作用。未来,SDR应在国际金融体系中发挥越来越重要的作用。(四)加强专业准则与救助功能在全球经济金融一体化加强、金融危机频发的情况下,IMF迫切需要确立新的监管目标,建立一套危机预警机制以增强对金融危机的防范作用,发现问题并及时提出警告。同时,应进一步增强IMF的救助功能,在提供贷款的决策过程中应坚持专业准则,有效发挥最后贷款人的作用。目前IMF正在朝着这一方向不断努力。在2009年4月二十国集团伦敦峰会召开之前,IMF执董会通过了对IMF贷款职能进行系统性改革的方案。该方案的核心思路是对处于不同经济形势以及不同外部环境下的成员国提供更大规模以及更适合其经济状况的贷款,提高贷款的反应速度，并使得贷款的条件性变得更具弹性,在很大程度上回应了新兴市场国家对IMF贷款的批评。四、对fps的措施作为全球最大的新兴市场国家,中国需要与包括IMF在内的国际组织建立全方位的合作,以实现其在国际货币和金融事务中权利与义务的均衡。随着IMF新任总裁拉加德的上任,IMF的改革将会继续。我国应通过多种形式积极参与IMF改革,促进IMF向机制更加平等、作用更加有效的方向发展。(一)扩大“金砖国家”的范围,增强新兴市场国家的话语权中国、印度、巴西、俄罗斯等国是在世界政治经济领域具有重要影响的发展中国家,其基本利益一致,具有共同的利益诉求,具有合作的基础。中国应该加强与新兴市场国家的合作,逐步扩大“金砖国家”的范围,加强合作机制建设,增强新兴市场国家在全球的话语权。此外,中国也可以作为多极化力量中的一员和区域金融合作的主导者,为发展中国家争取利益,促成发展中国家形成一致的声音,从而在国际经济金融政策制定过程中形成更大的影响力。(二)建立有效的合作机制为扩大发展中国家在参与IMF内部会议讨论、制定有关议题和相关决策程序等领域的话语权,笔者认为,我国应进一步发挥人民银行与IMF工作机制的作用，并加强各层级的人员交往与合作。同时,应积极支持其他新兴市场国家人员在IMF任职,提升新兴市场国家在IMF中的软实力。此外,要努力改变IMF等国际机构的高级管理人员由发达国家占绝对优势的局面,激励和促进更多的高素质发展中国家人员到IMF任职,增加其到IMF交流的机会。(三)因子分析下的人民币作用。据fps载,我国国际如果SDR能够成为主要国际储备货币,那么随着SDR发行和分配的扩大,世界各国就会有更多的SDR储备,从而可以减少对储备美元的需求，进而缓和国际经常账户的不平衡(IMF,2010)。另一方面,进一步加强与IMF的合作,支持SDR发挥更大作用，是人民币发挥作用的重要途径。一国货币能否成为SDR的篮子货币是体现该种货币的国际地位和该国的国际金融地位的标志。一直以来,美国和其他一些发达国家都以“自由兑换“作为加入SDR的“门槛”之一来施压人民币。但1974年IMF创立的SDR货币篮,将每单位的SDR价值以16种货币定价,其中有几种货币并不是可自由兑换的,另外,从SDR目前所发挥的作用来看,由于其仅是政府间经济往来的记账货币,实际上并不需要篮子里的货币是完全自由兑换货币。具体来看,我们可以向IMF提供人民币贷款或购买其发售的债券,同时积极鼓励IMF发行人民币债券,让人