通信行业分析

运营商：业绩超预期，新兴业务强劲增长运营商2Q22业绩：疫情冲击下收入仍维持稳健增长，Q2利润普遍超预期，成本费用控制进一步优化。通信服务收入：增长总体稳健。2022年上半年通服收入增速：电信+8.8%>移动+8.4%>联通+8.3%(2021年通服收入增速：移动+8.0%>电信+7.8%>联通+7.4%)。Q2受疫情影响，收入较一季度有所下滑，但仍维持稳健增长(1Q22通服收入增速：电信+9.9%>联通+9.8%>移动+9.1%)。收入结构：中国移动领跑宽带业务，中国电信领跑移动业务，运营商新兴业务强劲增长。①移动业务：中国电信增速领先。上半年移动业务收入增速：移动、电信、联通分别同比+2.7%、+6.0%、+3.4%。②宽带业务：中国移动增速领先。上半年宽带业务收入增速：移动、电信、联通分别同比+14.8%、+4.4%、+4.3%。③新兴业务：中国移动增长领先，三大运营商云业务实现翻倍增长。上半年新兴业务增速：移动+44%(DICT收入：482亿元)>联通+32%(产业互联网收入：369亿元)>电信+18%(产业数字化收入：589亿元)。上半年，移动云收入234亿元，同比增长103.6%;天翼云收入280.82亿元，同比增长100.8%;联通云收入187亿元，同比增长143%。目前，中国电信天翼云规模最大、份额靠前，移动云紧随其后。④收入结构总结：5G时代，运营商2C端打法更偏重“组合拳”,移动+宽带+多种权益的套餐绑定的销售方式成为全新的获客策略。中国移动凭借在移动端优势由移攻固，中国电信凭借宽带端良好基础由固攻移，中国移动和中国电信分别在宽带和移动端实现收入良好增长。2C端收入增长的逻辑是ARPU提升+用户增长，不难发现中国移动的宽带用户和宽带ARPU增长领先，中国电信的移动用户和移动ARPU增长领先。上半年移动APRU:移动52.3元(+0.2%),电信46.0元(+0.7%),联通44.4元(+0%)。上半年宽带ARPU:移动36.3元(+0.6%),电信39.4元(+0.1%),联通39.3元(-6.0%)。(中国移动宽带综合ARPU同比+4.6%,远超电信+0.9%的增速)。移动用户同比增长(截止2022.6):移动、电信、联通分别同比+2.6%、+6.0%、+2.9%。宽带用户同比增长(截止2022.6):移动、电信、联通分别同比+13.5%、上半年成本费用增速：折旧摊销增速逐步下降，网运成本及员工成本仍有一定压力。网运成本，移动+14.1%>电信+9.6%>联通+6.9%;折旧摊销，电信+3.6%>联通+1.3%>移动+0.0%(中国移动：2021Q2将部分无线网和传输网设备残值率调整为零，折旧增加80亿元);员工成本，移动+14.4%>电信+12.4%>联通+4.8%;销售费用：电信+8.9%>联通+3.2%>移动-13.8%。部分归功于共建共享；移动与电信对员工的激励较多，故员工成本增速较高；预利润增速：Q2利润普遍超预期。2022年上半年净利润增速：联通19.5%>移动+18.9%>电信+3.1%(中国移动：剔除上年同期残值率调整影响后利润同比+7.3%;中国电信：剔除去年出售附属公司的一次性税后收益后，利润同比+12.0%)。(2021年净利润增速：电信+24.5%>联通+15.0%>移动+7.7%,中国电信剔除出售附属公司的一次性税后收益后的净利润全年同比增长17.7%)。通信赋能智能汽车：车载连接器及通信模组延续高景气物联网：高景气度整体延续，扰动因素逐渐缓解进入2022年，物联网板块各细分行业的景气度开始分化。其中：通信模组行业下游景气度整体得到较好延续，而智能控制器行业对应的下游领域电动工具和家电景气度有较大回落，高精度定位板块受到国内局部疫情冲击较大但海外出口需求强劲。通信模组：高景气度延续，龙头强者恒强。蜂窝通信模组行业的特点是下游分散，一个下游景气度回落还有其他领域需求支撑。2022PC强劲。此外，虽然2022年PC整体出货量增速明显回落，但蜂窝模组在PC中渗透上半年，通信模组龙头移远通信/广和通分别实现55.0%/32.7%的收入增长、美格智能实现60.3%的收入增长，验证通信模组整体高景气延续。智能控制器：传统业务需求回落，疫情冲击影响生产交付，新兴业务维持高速增长。2022年上半年，智能控制器两大传统下游家电和电动工具板块需求回落明显，且控制器龙头厂商和而泰、拓邦股份均受到国内局部疫情影响导致工厂停工、生产交付延迟、物流运输受阻。报告期内，和而泰/拓邦股份分别实现1.0%/16.0%具体而言：①报告期内，疫情对海外电动工具的催化作用减弱，同时海外宏观经济走弱影响终端消费。2022年年初，电动工具控制器大客户TTI(创科实业)给出全年收入增长指引为双位数以上增长。2022H1,TTI(创科实业)实现收入70.34亿美元，同比+10.01%。无论是2022全年收入增长预期还是2022年中报收入增速均显著慢于2021年(全年收入+34.56%、2021H1收入+52.02%),验证下游电动工具需求回落明显。受此影响，和而泰/拓邦股份的电动工具收入分别同比②家电板块(尤其是白电)受到国内房地产销售低迷的影响，需求同样有明显回落。但另一方面，创新型家电行业增速仍然高于整体家电板块增速。和而泰/拓邦股份的家电业务收入分别同比+1.0%/+12.1%;③新能源和汽车智控需求仍然强劲，和而泰汽车电子业务同比+75.5%、拓邦股份新能源业务同比+61.2%。高精度定位：疫情冲击较大，海外出口强劲。高精度定位龙头厂商华测导航总部位于上海，2022年上半年受到上海局部疫情冲击较大。停工期间，华测导航及时调配资源，大幅提高武汉等基地的生产经营效率，抢生产、保交付，面临不利的外部冲击下仍然实现了收入稳健增长(同比+8.7%)。此外，受益于出口需求催化，公司海外收入高速增长，上半年实现海外收入1.9亿元，同比+33.26%,收入占比提升至20.5%。2022年上半年，公司组合导航仍然处于车厂定点测试中，下半年开始预计将规模化量产。短期，由于下游整车厂调整节奏等因素，公司组合导航放量放缓。中长期，组合导航对于高级别自动驾驶非常关键，成长空间巨大。供应链开始缓解，物联网板块重点公司毛利率普遍企稳回升。根据我们对产业链的持续跟踪，2022年上游原材料价格已经开始企稳下降，同时原材料紧缺程度缓解较为明显。同时，部分公司调价措施效果开始显现，疫情修复后产能利用率回升，均驱动毛利率环比改善。物联网板块重点公司毛利率已经开始环比提升，其中：2022Q1,移远通信/美格智能/翱捷科技/华测导航+0.63/+0.27/+10.87/+5.74pcts;2022Q2,移远通信/拓邦股份/和而泰/移为通信/威胜信息分别环比+0.74/+0.07/+1.73/+1.43pcts。规模效益持续增强，期间费用率进一步优化。2022年上半年，物联网板块重点公司的规模效益以及精细化管理程度进一步增强，其中2022Q2各公司期间费用率普遍下降。其中：移远通信22Q1/Q2分别实现研发费用率9.02%/8.45%,同比-1.73pcts/1.47pcts,研发效率持续提升，研发费用率进入下行通道，利润加速释展望下半年：重点推荐景气度延续、毛利率改善、规模效益显著的标的2022年下半年，通信模组整体高景气度有望延续，且5G模组有望加速放量。根据我们预测，2022年全年蜂窝通信模组出货量有望超5.6亿片，同比+32%。此外，我们预计到2025年，全球蜂窝通信模组出货将达到9亿片，2021-2025年CAGR高达21%。在全球东升西落、国内强者恒强的趋势下，国内通信模组龙头将会率先且受益物联网模组行业高速发展的红利。此外，随着上游原材料逐步缓解，毛利率有望进一步回升。同时费用端，期间费率在规模效应带动下将保持稳中有降，净利率有提升的空间。我们维持对移远通信、广和通的重点推荐，同样推荐关注此外，智能控制器龙头厂商和而泰、拓邦股份在手订单仍然非常充沛，短期受到需求回落、高价库存股东和疫情冲击三重影响。但从边际跟踪而言，电动工具板块下游大客户去库存进入尾声、且TTI中报业绩超市场预期，家电板块也有望受到新一轮家电下乡政策刺激。同时，无论是短期还是中长期，新能源和汽车智能控制器对两家公司需求均有坚实支撑。和而泰汽车业务板块的热管理、汽车控制连接器：业绩高速增长，车载连接器是成长性最优异的赛道2022年上半年，主要连接器公司业绩均取得强劲增长，瑞可达、永贵电器Q2利润超预期，我们持续看好连接器长期广阔成长空间及车载连接器龙头的业绩表现。我们认为在连接器细分赛道中：新能源车高压/高速连接器成长性最佳；背板连接器(用于服务器等)、军工连接器等成长性良好；轨交连接器发展平稳；消费电子连接器、基站射频连接器受周期性影响短期承压。新能源车高压连接器：中航光电、瑞可达、永贵电器领先，上半年各公司新能源车领域收入均实现翻番增长，7.3亿元，同比+113%;归母净利润1.26亿元，同比+243%;毛利率26.48%,同比+3.6pcts。尽管公司及公司的重要客户在今年4月受到上海疫情的影响，但伴随新能源车销量的快速提升、公司对下游客户的持续拓展，公司在5-6月全力保障交付，最终实现二季度业绩高速增长。2022年上半年，公司汽车及储能连接器收入约6.2亿元，接近去年全年收入水平。我们预计2022-2024年，瑞可达新能源板块业务收入分别为14.5亿、23.4亿、35.1亿元。我们认为瑞可达是电动车连接器领域最优秀的细分龙头，车载连接器收入占比已经超85%,在高压连接器方面跟T客户、比亚迪、长安、上汽、赛力斯等深度绑定，换电连接器是蔚来独供、在商业车领域也是占据绝对领先；储能领域也已与宁德时代、阳光电源深度合作；高速连接器加速定点，有望成为公司继高压、换电连接器后的第三条增长曲线。②永贵电器：Q2业绩强劲增长，新能源车业务翻倍增长。2022年上半年公司营业收入6.8亿元，同比+45%;归母净利润0.82亿元，同比+42%;毛利率31.8%,同比4.7pcts。上半年，公司车载与能源信息板块实现收入3.0亿元，同比+100.62%。毛利率20.1%,同比+2.1pcts。其中新能源汽车业务收入2.64亿元，同比+108.62%,主要系新能源车高压连接器和充电枪放量。公司深耕新能源车领域十余年，高压连接器及充电枪产品行业领先。2021年，公司新能源车业务收入3.52亿元，同比+81.42%。目前，公司新能源车领域的主要客户包括比亚迪、吉利、长安、长城、赛力斯、上汽、广汽、一汽等整车厂，比亚迪是公司新能源领域的核心客户。充电枪领域，公司掌握大功率液冷充电枪的核心技术，产品实现在1000V电压，400A～500A的充电电流下工作，将原来充电2-3小时的时间缩短为5-15分钟，率先在国内市场推广应用，目前超充枪客户包括吉利、华为、理想。伴随整车厂商积极布局超充领域，公司大功率液冷超充枪有望凭借技术领先持续提升市场份额。我们预计公司2022-2024年新能源车领域收入分别为7.4亿、12.8亿、19.3亿元。③中航光电：新能源车领域收入翻番。2022年上半年，公司收入82亿元，同比+23%;归母净利润15亿元，同比+35%。公司新能源汽车领域渗透率不断提升，围绕电动化、智能化、网联化汽车发展方向，立足动力总成、充/换电、智能网联领域，不断提升重点车企配套份额，实现新能源汽车业务持续健康发展。根据公司公告，上半年公司新能源汽车领域收入实现翻番增长(注：公司2021年全年新能源车领域收入约11亿元)。车载高速连接器：电连技术高速连接器收入接近翻番。①电连技术：2022H1,电连技术实现营业收入15.04亿元，同比-4.90%;归母净利润1.95亿元，同比+3.81%。其中，车载连接器收入2.15亿元，同比+88.96%。我们预计2022年公司汽车连接器板块营收将超6亿元，其中传统车企长安、长城、吉利三家营收占比约八成，预计全年公司汽车板块毛利率达40%左右。公司自2014年布局汽车连接器，是国内汽车高频高速连接器产品绝对龙头，具备先发优势，目前产品已覆盖全部四类(FAKRA、Mini-FAKRA、HSD、以太网)。客户方面，公司已突破比亚迪、奇瑞等客户，目前正持续导入理想、哪吒、零跑、威马、华为系极狐、问界等新势力车厂。预测2022-2024年板块营收分别6.11/11.19/15.82亿元，营收占比有望逐渐升至30%,期间毛利率将超40%,净利率将超25%。通信连接器：下游需求改善，各公司实现强劲增长。①富士达：Q2业绩强劲增长，下游重点客户需求持续回暖。2022H1,公司营业收入3.95亿元，同比+37.31%;归母净利润0.76亿元，同比+53.46%。2022H1,公司对中国电子科技集团有限公司下属公司、华为公司及下属公司、中国航天科技集团有限公司下属公司、中国航天科工集团有限公司下属公司及中国航空工业集团有限公司下属公司的销售收入占比分别为23.83%、21.79%、12.62%、8.03%和6.18%(2021年公司对华为收入的占比仅9.2%,2022年上半年这一比例回升至22%,体现出通信领域重点客户的需求复苏)。②鼎通科技：业绩超预期，受益下游服务器需求提升。公司2022H1实现营收约4.23亿元(YoY+60.09%),归母净利润0.88亿元(YoY+52.80%),扣非归母净利润0.85亿元(YoY+64.76%)。2022H1业绩实现高增长主要系高速通讯连接器景气度持续，公司对应产品品类扩充顺利，cage系列产品需求旺盛；同时，新能源汽车业务迎来批量交付的首个季度，重点客户以比亚迪为主(目前批产产品包括电子锁、电子水泵、电控单元等),对业绩增长亦有一定贡献。③意华股份：太阳能支架业务高速增长，汽车板块子公司收入、利润显著提升。2022H1,公司营业收入23.91亿元，同比+24.50%;归母净利润1.79亿元，同比+168.06%。去年同期出售子公司+今年上半年美元升值带来的汇兑收益增加对公司Q2业绩有较大提升作用。2022H1公司连接器/太阳能支架/其它业务营收分别为9.68/13.06/1.16亿元，同比-2.22%/+53.60%/+46.16%,太阳能支架业务增长是公司收入提升的核心。其中通讯连接器/消费电子连接器营收分别为5.64/1.51亿元，同比+9.60%/-15.71%,占总营收比23.61%/6.30%。2022H1,公司汽车板块子公司苏州远野营收6482万元，同比增长97.2%,净利润1450万元，同比增长汽车电动化和智能化为汽车连接器带来了广阔增量。伴随汽车加速电动化和智能化，高压连接器和高速高频连接器市场规模有望快速增长。我们预计2025年，中国车载高压连接器、车载高速连接器、换电连接器、充电枪的市场规模分别为275亿、234亿、27亿、42亿元，2021-25年CAGR分别为41%、20%、83%、81%。汽车电动化和智能化推动产业变革，叠加国内造车的新旧势力逐步加强对连接器国产品牌的认可和需求，国内连接器厂商迎换道超车的黄金时期。凭借技术突破+快速响应+优质服务+成本优势，看好国内连接器厂商在高压和高速连接器的核心赛道份额持续提升。1)高压连接器：预计中国市场当前国内厂商份额约25%,看好未来逐步提升至50%以上。国内主要玩家包括中航光电、瑞可达、永贵电器，2021年新能源车领域收入分别约11亿、6.9亿、3.5亿元。其他国内玩家还包括胜蓝股份、四川华丰、立讯精密、苏州智绿等)。海外主要竞争对手包括泰科、安费诺、莫仕、德尔福、安波福等。高压连接器市场目前竞争激烈，市场集中度2)高速连接器：预计中国市场当前国内厂商份额不到5%,看好未来逐步提升至30%-40%。国内主要玩家包括电连技术、东莞林积为(未上市)、立讯精密。此外，瑞可达、中航光电、意华股份也凭借此前在通信领域的技术沉淀，逐步开展车载高速连接器的拓展工作。罗森伯格是全球车载高速连接器龙头，预计全球份额在30%以上，罗森伯格发布了系列FAKRA类产品，并持续引领该类产品迭代升级，在费诺、莫仕等在车载高速连接器领域也有布局。高速连接器市场集中度较高，高速连接器国产替代难度总体高于高压连接器，但看好国内厂商凭借此前在消费电子、通信等领域的技术经验和车载连接器领域的客户积累，持续提升全球市占率。3)换电连接器：当前瑞可达处于绝对领先地位，看好瑞可达维持龙头地位。乘用车换电领域，瑞可达是蔚来换电连接器的独家供应商。在商用车换电领域，瑞可达和玖行能源深度合作，覆盖了市场上绝大多数的换电重卡的换电连接器。目前，泰科和中航光电在换电连接器领域也有布局，我们认为瑞可达有望凭借先发优势和技术领先，维持行业龙头地位。4)充电枪：交流充电枪市场参与者众多，壁垒低；直流液冷快充领域壁垒高，永贵电器领先。交流充电枪壁垒低，玩家众多，便携式交流充电枪品牌包括公牛、普诺得、特斯拉、小米、多思达等；B端充电枪供应商多为连接器和线束企业，包括永贵电器、中航光电、胜蓝股份、康尼机电、巴斯巴、沃尔核材、菲尼克斯、长盈精密等。伴随充电功率持续提升，液冷直流枪是解决传统充电枪无法承受大电流的最优解。液冷直流枪壁垒高，主要参与者包括永贵电器、深圳巴斯巴(未上市)、中航光电、菲尼克斯，永贵电器目前处于领先地位。数字经济产业链：看好长期需求，龙头盈利质量提升设备商：业绩分化，中兴通讯表现超预期设备商业绩在二季度出现分化，中兴通讯得益于运营商网络业务毛利率改善及三大业务的稳健增长，22Q2利润超预期。紫光股份和星网锐捷二季度业绩承压。交换机代工商菲菱科思二季度业绩增速有所放缓，但仍实现较快增长。我们认为，国内5G及ICT设备市场竞争有望缓和，中兴、紫光等的市场份额有望持续提升。当前，由于运营商加大对云的投入，三大运营商服务器集采均超预期。我们认为短期来看IT设备增速弹性较高。长期来看，ICT设备及5G设备均具备持续成长性，看好高端交换机&路由器及5G设备放量进一步提升设备商毛利率。①中兴通讯：22Q2业绩超预期，盈利质量持续改善。2022年上半年公司收入598.2亿元，同比+12.71%;归母净利润45.66亿元，同比+11.95%;扣非归母净利润37.25亿元，同比+65.83%。得益于公司三大业务的稳健增长、公司运营商网络业务毛利率持续改善、销售和管理费用率降低，公司二季度业绩超预期。2022H1,运营商网络/政企/消费者业务收入分别同比+10.47%、+18.32%、+16.51%,三大业务营业收入均实现双位数同比增长。公司的服务器及存储、终端、数字能源、5G行业应用等为代表的第二曲线业务上半年同比增长40%。②华为：终端业务承压，企业业务快速增长。2022年上半年，华为实现销售收入3016亿元人民币，同比-5.8%。其中，运营商业务收入为1427亿元(同比+4.2%),企业业务收入为547亿元(同比+27.5%),终端业务收入为1013亿元(同比-25.4%)。公司净利润率5.0%,较去年同期下降4.8pcts。对比中兴和华为的收入结构，不难发现伴随近年来中兴在国内市场份额的逐步提升，中兴的运营商业务增速已逐步超过华为。而在企业业务方面，中兴通讯和华为的差距仍然较大，华为的收入是中兴的8倍以上。我们看好中兴通讯在服务器、存储、数字能源等领域持续发力，不断缩小和华为的差距。③紫光股份：2022H1公司收入344.02亿元，同比+11.88%;归母净利润9.59亿元，同比+3.58%;扣非归母净利润8.75亿元，同比+26.38%;毛利率21.67%,同比+2.5pcts。二季度公司业绩承压，主要系疫情对公司产品交付造成一定影响以及美元快速升值导致公司汇兑损失有所增加(上半年公司汇兑损失较去年同期增加3.7亿元，财务费用较去年增加4.4亿元)。毛利率方面，上半年公司毛利率为21.67%,同比+2.5pcts,主要系公司产品竞争力不断提高，ICT相关产品毛利率改善。2022H1,新华三实现营业收入238.31亿元，同比+20.95%;实现净利润17.77亿元，同比+20.82%。其中：国内企业业务稳步增长，实现收入189.22亿元，同比+18.16%;国内运营商业务实现收入40.04亿元，同比+38.34%;国际业务实现收入9.05亿元，同比+13.88%,其中新华三H3C品牌产品及服务收入为3.56亿元，同比+17.71%。④星网锐捷：2022H1,公司营业收入66.96亿元，同比+26.65%;归母净利润3.12亿元，同比+25.44%;毛利率33.86%%,同比+0.85pcts。其中，子公司锐捷网络实现收入45.2亿元，同比+34%;净利润2.6亿元，同比+17%。2022Q2,公司营业收入37.45亿元，同比+11.22%;归母净利润1.92亿元，同比-8.26%。上半年，公司网络终端/企业级网络设备/通讯产品/其它的营收分别为3.53/40.66/11.89/10.87亿元，同比-29.85%/+25.25%/+59.49%/+37.33%。⑤菲菱科思：2022H1,公司营业收入12.67亿元，同比+44.83%;归母净利润1.05亿元，同比+41.76%。上半年，公司交换机类产品收入11.5亿元，同比+62%。光纤光缆：公司业绩改善显著，验证行业景气度回升2022年上半年光纤光缆行业景气总体呈现回暖趋势，行业格局改善。第一，光纤光缆集采价格触底反弹：2021年10月12日，中国移动发布2021-2022年普通光缆集采结果，本次集采中标中位数价格为91.79亿元，对应中标中位价格为64.10元/芯公里，中标中位单价相比于2020年上涨超50%。第二，产品升级带动价值量提升：数据流量爆发推动网络设备的升级换代，电信市场单模光纤将实现单模、多模光纤升级迭代有望带动价格上升拉动毛利率翻倍。第三，双千兆政策推动需求增长：工业和信息化部发布的"双千兆"网络协同发展行动计划(2021-2023年)通知中表明，到2023年底千兆光纤网络具备覆盖4亿户家庭的能力，10G-PON及以上端口规模超过1000万个，千兆宽带用户突破3000万户；“双千兆"目标的实现离不开强大、完备、广泛覆盖的光纤网络作为基础支撑，有望海外出现光纤部署热潮，国内光纤出口数据表现亮眼。如2020年美国联邦通信委员会斥资超200亿美金建设美国农村宽带；英国运营商G.Network募集超过13亿美元以扩大其在伦敦的“全光纤”部署；法国政府将国内光纤网络THD项目部署的资金增加到35.7亿欧元，提供5.7亿欧元的额外资金，用于在农村地区部署光纤；2022年印度政府表示拟重启一个总价值25亿美元农村光纤项目。在海外光纤光缆需求大幅增长的背景下，中国光纤光缆出口数据表现抢眼，根据统计数据平台显示，今年1~7月中国相关光纤光缆产品(统计口径：光纤、光纤束及光缆，但品目8544的货品除外)出口额同比提高136%。海外光纤光缆出口需求的大幅2022年上半年光纤光缆行业公司业绩整体回暖。这里我们选取长飞光纤、中天科技、亨通光电、创维数字与平治信息五家公司作为参照。2022年上半年光纤光缆板块5家公司合计实现营收571.6亿元，同比8.8%,实现归母净利润为38.6亿元，同比108.5%。五家公司长飞光纤/中天科技/亨通光电/创维数字/平治信息2022年上半年均实现收入和净利润同比增长，分别实现收入63.9/200.4/221.1/62.4/23.8亿元，同比+47%/-17%/+22%/+36%/+61%;归母净利润5.3/18.2/8.6/2.4/1.6亿元，同比+10%/+629%/+28%/+73%/-4%。长飞光纤主要得益于行业平均价格水平的改善及公司生产效率的优化，盈利能力显著提高。同时2022年上半年实现海外业务收入21.86亿元，同比+53.12%。亨通光电实现营业收入221.06亿元，同比增长22.42%,主要得益于光通信行业量价齐升、行业供需格局持续改善，以及国家电网建设的稳步推进。中天科技报告期内实现归母净利润18.24亿元，同比+628.62%。其盈利能力增长主要系海洋产品毛利持续释放、光通信产品毛利大幅提升及上年同期受大额资产减值准备计提影响所致。2022年上半年随着集采价格的回升，行业盈利能力改善。随着2022年光纤光缆集采价格回升，部分公司毛利率有所改善，2Q22长飞光纤/中天科技/亨通光电/创维数字/平治信息分别实现毛利率22.5%/19.1%/16.2%/18.2%/12.6%,分别环比+0.5/+3.7/+0.3/+2.4/-8.4pct。光纤光缆公司期间费用率整体呈下降趋势，减本增效效果显著，2Q22长飞光纤/中天科技/亨通光电/创维数字/平治信息实现期间费用率同比-5.9/-0.1/-1.8/+0.2/+0.6pcts。其中长飞光纤销售费用率大幅下降主要系部分运费计入成本。光模块与光器件：下游需求旺盛与产品更新迭代推动行业成长2022年上半年光模块/器件行业景气度依然较高。数通光模块受益于下游高景气度，根据Dell'Oro数据，2021年全球数据中心资本支出超过2,000亿美元，同比+9%,光模块与光器件作为数据中心中必不可少的网络设备将显著受益。LightCounting最新数据显示，以太网光模块的销售额在2021年达到46亿美元，同比+25%。Dell'Oro同时预计2022年全球数据中心的资本支出将增长17%,其中超大规模云厂商的数据中心支出将增长30%,根据谷歌、亚马逊等海外云厂商最新财报，海外云厂商对于云基础设施的投入将持续。另一方面，Broadcom在今年8月18日内推出了全新交换机芯片Tomahawk5,其带宽提升1倍，功耗降低6倍。据Broadcom介绍，Tomahawk5将单芯片支持64端口800Gbps或128端口400Gbps或256端口200Gbps的交换机。我们认为新型的交换机芯片具有显著的带宽与功耗优势，有望驱动云厂商光模块进行产品升级，从而带动上游光器件需求。我们看好未来数据流量爆发与运营商/云厂商网络设备扩容与更新换代对于光模块与光器件需求的拉动。2022年上半年光模块与光器件公司整体收入与盈利规模持续提升。我们选取中际旭创、新易盛、光迅科技、华工科技、天孚通信、光库科技、仕佳光子、博创科技作为参考，2022年上半年光模块与光器件板块8家公司合计实现营收174.2亿元，同比增长22.8%,实现归母净利润为21.7亿元，同比增长36.6%。所有公司均实现收入及净利润双增长。光模块与光器件板块期间费用率整体呈下降趋势，部分公司毛利率有所下滑。大部分公司毛利率仍然保持在20%-30%,天孚通信/光库科技保持毛利率领先，分别维持在50%/40%左右。2Q22中际旭创/新易盛/光迅科技/华工科技/天孚通信/光库科技/仕佳光子/博创科技实现毛利率同比+3.4/-0.2/-2.3/-3.3/+1.1/-6.4/-1.3/-2.0pcts。光库科技毛利率下降主要系由于疫情影响以及俄乌战争导致的能源价格以及稀有气体、特种金属急剧大幅上涨。2Q22中际旭创/新易盛/光迅科技/华工科技/天孚通信/光库科技/仕佳光子/博创科技期间费用率同比-3.6/-5.0/-4.9/-2.6/-0.2/-4.6/-2.7/-1.3pcts。行业内公司提质增效效果显著，期间费用率整体呈下降趋势。数据中心：短期承压，看好行业长期成长逻辑2022年上半年数据中心产业链受到疫情、下游需求趋弱以及限电限产等不利影响，行