工程经济学 课件 第5-9章 现金流量法 单方案评价-价值工程

第五章现金流量法——单方案评价一、单方案评价

单方案评价不涉及多个方案之间的比较,只研究独立项目的经济效果,并得出最后的结论,为项目的取舍提供决策依据,所以也称绝对经济效益评价。二、判据

在经济评价中分析单个方案常用的指标有:投资回收期、投资收益率、净现值、净年值、内部收益率等。通过这些指标来判断方案是否可行,故称判据（criteria）。三、项目的计算期的确定1.建设期

constructiontim

项目建设期是指项目从开始施工到全部建成投产所需要的时间。建设期的主要工作是:安排建设计划、签订经济合同、筹集资金、组织施工、检查工程进度、进行生产准备。2.运营期

Operationperiod

生产期是项目建设完成竣工验收后开始生产产品的阶段。一般又分为投产期、达产期和回收处理期。投产期是指项目投产开始至项目达到预定的生产能力的时间,达产期是指项目达到正常设计生产能力后持续发挥生产能力的阶段，回收处理期是指项目完成预计的寿命周期后停产并进行善后处理的时期。第一节项目的计算期和现金流量表第一节项目的计算期和现金流量表四、现金流量

一个工程项目在某一时间内支出的费用称为现金流出,如在项目计算期内发生的规划设计、征用土地、购置设备、土建施工、设备安装及其他建设费用等固定资产投资和流动资金投资,在项目生产期内发生的经营成本、税金等均属于现金流出的内容。而现金流入是指项目在该时间内所取得的收入,如在项目生产期内取得的销售收入,在项目寿命期结束时应回收的固定资产余值和流动资金等均属于现金流入的范畴。

现金流量只计算现金收支,不计算非现金收支;只考虑现金,不考虑借款利息。因为在进行项目的经济评价时,是把项目看作一个独立的系统,然后考察项目在建设期和生产期内各年流出系统的费用支出和流入该系统的现金流入,也就是考察现金流量,因此,那些发生在系统内部的资金转换,如折旧、维简费等,以及只在账面显示并没有实际发生的收支内容,如应收账款、应付款项等,就不能计入现金流量。五、现金流量表

现金流量表是指能够直接、清楚地反映项目在整个计算期内各年的现金流量(资金收支)情况的一种表格,利用它可以进行现金流量分析。计算各项静态和动态评价指标,是评价项目投资方案经济效果的主要依据。（1）项目建设期内每年净现金流量

净现金流量=-（固定资产投资+流动资金投资）（2）项目生产期初的每年净现金流量

净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税-流动资金增加额（3）项目正常生产期内每年净现金流量

净现金流量=销售收入-经营成本-销售税金-所得税（4）项目计算期最后一年的净现金流量

净现金流量=销售收入+回收固定资产余值+回收流动资金-经营成本-销售税金-所得税第一节项目的计算期和现金流量表第一节项目的计算期和现金流量表序号项目年份建设期投产期达产期回收处理期合计123456…n

生产负荷

1现金流入

1.1产品销售(营业)收入

1.2回收固定资产余值

1.3回收流动资金

2现金流出

2.1固定资产投资

2.2流动资金

2.3经营成本

2.4销售税金及附加

2.5所得税

3净现金流量(1-2)

4累计净现金流量

5所得税前净现金流量

6所得税前累计净现金流量

现金流量表第一节项目的计算期和现金流量表项目时间012345(1)销售收入

1000010000100001000010000(2)固定资产余值

4000(3)流动资金回收

3000(4)固定资产投资-24000

(5)流动资产投资-3000

(6)经营成本

40004200440046004800(7)折旧

40004000400040004000(8)税前净利

20001800160014001200(9)所得税

500450400350300(10)税后净利

1500135012001050900(11)现金流量-27000550053505200505011900

投资方案现金流量表

单位：元[例5-1]某公司准备购入一设备以扩充生产能力。需投资24000元,使用寿命为5年,采用直线法计提折旧,5年后设备净残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元,经营成本第一年为4000元,以后随着设备陈旧,将逐年增加修理费200元,另需垫支营运资金3000元,假设所得税税率为25%,试计算该方案的现金流量。第二节单方案评价单方案评价——绝对经济效益评价常用评价指标投资回收期投资收益率净现值净年值净终值内部收益率等第三节投资回收期概念是指以项目的净收益抵偿全部投资所需要的时间。注意一般以年为单位，从项目建设开始年算起，若从项目投产开始计算，应予以特别说明。一．静态投资回收期（Pt）1.概念：是指在不考虑资金时间价值的条件下，以方案所产生的净收益回收项目全部投入资金所需要的时间。2.计算公式一般通式：

式中Pt—静态投资回收期；

CI—现金流入量；（CashInflow）

CO—现金流出量；（CashOutflow）（CI-CO）t—第t年净现金流量；

n—项目计算期。

第三节投资回收期

一．静态投资回收期（Pt）

2.计算公式特殊计算方式：方案建成后各年的净现金流量相同，即(CI-CO)t=A，则投资回收期Pt为：Pt=P/AP——全部投资。

第三节投资回收期

一．静态投资回收期（Pt）

2.计算公式

实际计算方式：3.判别准则(1)将计算得到的静态投资回收期Pt与标准的投资回收期Pc进行比较。只有当Pt≤Pc时，表明该方案是可行的；否则方案不可行。（2）投资回收期主要用于判断单一方案的可行与否。进行的项目盈利能力分析。

第三节投资回收期

一．静态投资回收期（Pt）

第三节投资回收期表5-3静态投资回收期计算表(单位:万元)年份年初投资年现金流入累计净现金流量年份年初投资年现金流入累计净现金流量1-1250

-125013

1074+29402-1500

-275014

1074+40143-1500

-425015

1074+50884-750374-462616

1074+61625

374-425217

1074+72366

374-387818

1074+83107

374-350419

1074+93848

1074-243020

1074+104589

1074-135621

1074+1153210

1074-28222

1074+1260611

1074+79223

1074+1368012

1074+1866

Pt=(8-1+282/1074)年=7.26年由于Pc=8,Pt<Pc。所以方案是可取的。第三节投资回收期二．动态投资回收期（Pt′）1.概念：是指在考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益回收项目全部投资所需要的时间。动态投资回收期克服了静态投资回收期未考虑资金时间价值的缺陷，是反映项目财务上投资回收能力的主要指标。2.计算公式一般通式：

式中Pt′—静态投资回收期第三节投资回收期二．动态投资回收期（Pt′）2.计算公式实际公式：3.判别准则

计算得到的Pt′与标准回收期Pc进行比较，小于标准投资回收期，方案可行，可以考虑接受。用于判断单一方案的可行与否，反映项目的盈利能力。第三节投资回收期[例5-4]某项目有关数据见表5-4,设ic=10%,计算该项目的动态投资回收期。

表5-4某项目有关数据(单位:万元)年序01234567投资20500100

经营成本

300450450450450销售收入

450700700700700净现金流量-20-500-100150250250250250折现系数1/(1+10%)t1.00000.90910.82640.75130.68300.62090.56450.5132净现金流量现值-20-454.6-82.6112.7170.8155.2141.1128.3累计净现金流量现值-20-474.6-557.2-444.5-273.7-118.522.6150.9第三节投资回收期

投资回收期指标的优缺点优点：（1）概念清晰，直观易懂；（2）在资金短缺的情况下，它能显示收回原始投资的时间长短；（3）它能为决策者提供一个未收回投资以前承担风险的时间。缺点：（1）它不能提供本期以后企业收益的变化情况，对于寿命较长的工程项目来说，这是一个不完整的评价结论；（2）它反映了项目的偿还能力，但反映不出投资的可盈利性；（3）它没有考虑投资方案在整个计算期内现金流量发生的时间。

第四节投资收益率概念：又可称为投资报酬率、投资效果系数，它是指项目达到设计生产能力后的一个正常年份的净收益额与项目总投资总额得比率。公式：R=A/PR——投资收益率P——项目总投资

A——正常年份的净收益额判别标准：

若R≥R0

，项目可以接受（R0为基准投资收益率）

若R<R0

，项目应拒绝注意：根据不同的分析目的，A可以是利润，以是利润税金总额，也可以是年净现金流入等。第四节投资收益率1.投资利润率

含义：指项目达到正常生产年份的利润总额或生产期年平均利润总额与项目总投资的比率。经济实质：项目单位投资的盈利能力判定标准：投资利润率≥行业平均投资利润率，

项目可接受第四节投资收益率2.投资利税率

含义：指项目达产后正常生产年份的利税总额或生产期年平均利税总额与项目总投资的比率。经济实质：项目单位投资对国家积累的贡献水平判定标准：投资利税率≥行业平均投资利税率，项目可接受第四节投资收益率3.资本金利润率

含义：指达产后正常生产年份的利润总额或生产期年平均利润总额与项目资本金的比率。经济实质：项目单位资本金的盈利能力理论探讨：资本金利润率=（项目整个生产经营期的各年利润总额之和扣除借款总额后的余额

的年平均值/资本金）×100%平均投资利润率与平均投资利税率是用来衡量项目的投资利润率或投资利税率是否达到或超过本行业平均水平的评判参数，只作为项目评价的参考依据，不作为项目投资利润率和投资利税率是否达到本行业最低要求的判据。第五节净现值一、净现值的含义与判别准则含义

净现值（NetPresentValue）：是根据项目方案所期望的基准收益率，将方案在计算期内的净现金流量折算到基准年的所有现值的代数和。公式

式中NPV—净现值；

CIt（CashInflow）—第t年的现金流入量；

COt（CashOutflow）—第t年的现金流出量；（CI-CO）t—第t年净现金流量；ic—基准收益率（也称基准折现率）

n—项目计算期。第五节净现值经济实质

项目在整个计算期内可以获得的、超过基准收益水平的、以现值表示的超额净收益。判别准则（1）NPV>0，方案可以考虑接受，此时方案收益率不仅能达到设定的折现率水平，而且能取得超额收益现值；（2）NPV=0，方案可以考虑接受，此时方案收益率恰好达到设定的折现率水平；（3）NPV<0，方案应予拒绝，此时方案收益率未达到设定的折现率水平。第五节净现值指标评价

优点：考虑了资金的时间价值,是动态评价方法；计算了整个寿命期内的现金流量；容易理解和掌握。缺点：只能表明方案的盈利能力超过、等于或未达到要求；而该方案盈利能力究竟比基准要求高多少或低多少，表示不出来。适用范围

用于单一方案可行与否的判断；

用于互斥多方案的比较选优；多方案无资金约束时的排序。第五节净现值

[例5-6]某项目各年的现金流量见表5-5,已知ic=10%,试用净现值指标评价其经济可行性。

表5-5某项目各年的现金流量表(单位:万元)项目年份012~7销售收入

2900投资20002000

经营成本

1500净现金流量-2000-20001400解:(1)由表中各年净现金流量和式(5-8)可得NPV=-2000万元-2000万元×(P/F,10%,1)+1400(P/A,10%,6)(P/F,10%,1)=-2000万元-2000万元×0.9091+1400万元×4.3553×0.9091 =1724.96万元计算结果表明,该投资方案达到预定的10%收益率外,还有现值为1724.96万元的余额,因此该方案可行。第五节净现值二、净现值函数的特征说明1：同一现金流量序列的净现值随着折现率的增加而减少，行业基准收益率定的越高，被接受的项目就越少。说明2：曲线与横坐标的交点是使净现值为0的折现率，即决定项目是否可行的折现率的分界点，在经济上有重要意义。第五节净现值三、净现值率含义净现值率（NetPresentValueRate）：项目的净现值与投资现值之比。经济含义单位投资现值的净现值。公式判别准则NPVR≽0，方案可行；NPVR≺0，方案不可行。应用主要用于多方案的选择，作为净现值的辅助评价指标。

第五节净现值四、基准收益率的选择与确定基准收益率要考虑的因素：社会折现率1.资金成本2.投资的机会成本3.投资风险4.通货膨胀第六节净年值、净终值一、净年值定义：是指按基准收益率将项目计算期内净现金流量折算为各期末的等额支付序列之和。

公式：

判别标准：

NAV>0，方案可以考虑接受；NAV=0，为临界状态；NAV<0，方案应予拒绝。经济含义：方案寿命期内除了能获得设定收益率的收益外，所取得的等额超额收益。特点：与NPV有相同的优点，在寿命期不同的多方案比较时，有独到的优越性。[例5-6]某项目各年的现金流量见表5-5,已知ic=10%,试用净年值指标评价其经济可行性。

表5-5某项目各年的现金流量表(单位:万元)项目年份012~7销售收入

2900投资20002000

经营成本

1500净现金流量-2000-20001400解:(1)由表中各年净现金流量和净年值公式可得NAV=[-2000万元-2000万元×(P/F,10%,1)+1400(P/A,10%,6)(P/F,10%,1)](A/P,10%,7)=(-2000万元-2000万元×0.9091+1400万元×4.3553×0.9091)×第六节净年值、净终值第六节净年值、净终值二、净终值定义：是指按基准收益率计算的项目计算期内净现金流量的终值之和。

公式：

判别标准：NFV≥0，方案可以考虑接受。经济含义：方案寿命期内除了能获得设定收益率的收益外，所取得的等额超额收益。例题5-7：例5-6中，计算方案的净终值。

解：第七节内部收益率一、内部收益率的概念及其经济含义、判别准则概念内部收益率（InternalRateofReturn）：是指能使项目计算期内净现金流量现值累计即净现值等于零时的折现率。经济含义

项目计算期内，按i=IRR计算各年的净现金流量时，会始终存在着未能收回的投资；只有在寿命终了时，投资恰好被完全收回。342110004003702402202201100700400770200440(B)10002204003701234240(A)第七节内部收益率一、内部收益率的概念及其经济含义、判别准则公式判别准则IRR≽ic，表明项目的收益率已达到或超过设定的折现率水平，项目可以考虑接受；否则当IRR<ic，项目应予拒绝。第七节内部收益率二、内部收益率的计算线性插值法例5-8：某项目净现金流量如表3-2，若基准收益率为12%，试用内部收益率判断该项目的可行性。解：本题最后试算的两个折现率为12%，15%。表3-2项目净现金流量表单位：元年末012345净现金流量-1000-8005005005001200（500+700）根据公式得同理由于IRR＞12%（基准收益率），故该项目在经济上是可行的。

第七节内部收益率第七节内部收益率三、求内部收益率的几种情况常规投资方案（计算期内,方案净现金流量序列的符号只变化一次）净现值曲线，只有一个正实数根,其应该是项目内部收益率;多个正实数根须经检验符合内部收益率经济涵义的根才是方案的内部收益率。非常规项目（计算期内，如果项目净现金流量序列的符号正负变化多次时，此类项目称为），内部收益率方程的解显然不止一个。此时，不能用内部收益率来进行项目的评价和选择。对该指标的评价优点:考虑了资金的时间价值及方案在整个寿命期内经济情况；不需要事先设定折现率可以直接求出。缺点：对于非常规投资项目内部收益率可能有多解或无解。第七节内部收益率四、净现值与内部收益率的关系内部收益率与净现值、动态投资回收期具有一致的评价结论，当内部收益率大于基准贴现率时，净现值大于0，动态回收期必小于计算期。第一节概述对经过绝对经济效果检验的若干个方案进行比较优选，也称相对经济效果评价。实质多方案评价各方案之间具有排他性，在各方案之间只能选择一个。一、互斥方案Mutuallyexclusivealternatives指各个方案的现金流量是独立的，不具有相关性，且任何方案的采用与否都不影响其它方案的采用。可加性二、独立方案Independentproposals指在各个方案之间，某一方案的采用与否会对其他方案的现金流量带来一定的影响，进而影响其他方案的采用或拒绝。三、相关方案Contingentproposals第二节方案类型和方案组合第二节方案类型和方案组合[例6-1]有3个建议方案(见表6-1),可组成多少互斥方案?

表6-13个建议方案(单位:万元)建议方案初始投资A1.2B1.0C1.7表6-2组合方案组号方案组合组合投资/万元组号方案组合组合投资/万元1005AB2.22A1.26AC2.93B1.07BC2.74C1.78ABC3.9解：第三节互斥方案的比较与选择一、计算期相同的互斥方案的选择用差额净现值和净现值选择方案（二）用差额收益率选择方案（一）最小费用法（三）差额内部收益率：

差额内部收益率是指两个互斥方案的现金流量的差额形成一个新方案，这个新方案的净现值为零时的折现率。[例6-3]三个互斥方案见表6-4,设基准收益率为15%,试用差额内部收益率法选择最优方案。用差额内部收益率法比较计算期相同的互斥方案方案初始投资/元年现金流入/元寿命/年方案初始投资/元年现金流入/元寿命/年A0000A2-16000380010A1-10000280010A3-200005000101)按初始投资递增顺序排列见表6-4。A0为不投资方案,即维持现状,这也相当于一种投资方案。2)选择初始投资最小的方案A0为暂时最优方案,作为比较的基准。用差额内部收益率法比较计算期相同的互斥方案3)把暂时最优方案A0与下一最优方案A1进行比较,计算它们的现金流量之差,并求出差额内部收益率ΔIRR1。现在计算ΔIRR1.NPV(i)=-10000元+2800元×(P/A,i,10)=0ΔIRR1=25%因ΔIRR1=25%>15%,淘汰方案A0,方案A1为暂时最优方案。4)重复上述的步骤,把方案A1与下一个初始投资较高的方案A2比较,计算期ΔIRR2NPV(i)=-6000元+1000元×(P/A,i,10)=0ΔIRR2=10.5%这个值小于15%,所以淘汰方案A2,仍以方案A1为暂时最优方案进行比较,求ΔIRR3NPV(i)=-10000元+2200元×(P/A,i,10)=0ΔIRR3=17.6%由于ΔIRR3=17.6%>15%,所以方案A3优于方案A1,A3是三个方案中的最优方案。第三节互斥方案的比较与选择用差额收益率选择方案（一）一、计算期相同的互斥方案的选择公式：判别标准：

若△IRR＞ic，投资大的方案为优；若△IRR＜ic，投资小的方案为优。第三节互斥方案的比较与选择差额净现值法进行计算期相同的互斥方案的比选[例6-4]仍用例6-3的数据,采用差额净现值进行方案选优。解:用差额净现值指标比较互斥方案的第一、第二两个步骤与采用差额收益率比较时相同。然后计算现金流量的差额净现值ΔNPV。1)方案A0和A1的现金流量差额净现值为ΔNPV(15%）=-10000元+2800元×（P/A,15%,10）=4052.64元>0说明初始投资大的方案A1优于A0,淘汰A0,以A1为暂时最优方案;若NPV<0,则暂时最优方案A0不变,放弃方案A1,让方案A2参加比较。2)反复进行上述步骤。即ΔNPV(15%）=-6000元+1000元×（P/A,15%,10）=-981.2元<0放弃方案A2,仍以方案A1为暂时最优方案与A3进行比较。即ΔNPV(15%）=-10000元+2200元×（P/A,15%,10）=1041.36元>0根据上面的计算,A3为三个方案中的最优方案。净现值法进行计算期相同的互斥方案的比选[例6-5]仍用例6-3的数据,用净现值判据选择最优方案。解:NPV(15%）A0=0NPV(15%)A1=-10000元+2800元×(P/A,15%,10)=4052.64元NPV(15%)A2=-16000元+3800元×(P/A,15%,10)=3071.44元NPV(15%A3=-20000元+5000元×(P/A,15%,10)=5094.00元计算结果表明,方案A3仍是最优方案。从例6-4和例6-5的结果可以看出,按差额净现值比较的结果同直接用净现值比较的结果完全一致,以公式表示之,即NPV(i)B-NPV(i)A=NPV(i)B-A最小费用法在工程经济中经常会遇到这样一类问题:两个或多个互斥方案其产出的效果相同或基本相同,但却难以进行具体估算。比如一些环保、国防、教育等项目,所产生的效益无法或者很难用货币直接计量,这样由于得不到其现金流量情况,也就无法采用诸如净现值法、差额内部收益率法等方法来对此类项目进行经济评价。在这种情况下,只能假定各方案的收益是相等的,对各方案的费用进行比较,根据效益极大化目标的要求及费用较小的项目比之费用较大的项目更为可取的原则来选择最佳方案,这种方法称为最小费用法。(1)费用现值(PresentCost，PC)比较法

[例6-6]某项目有A、B两种不同的工艺设计方案,均能满足同样的生产技术需要,其有关费用支出如表6-6所示,试用费用现值比较法选择最佳方案,已知ic=10%。表6-6方案选优结果A、B两方案费用支出表方案投资(第1年年末)/万元年经营成本(第2~第10年年末)/万元寿命周期/年A75028010B90024510

费用现值比较法解:根据费用现值的计算公式,可分别计算出A、B两方案的费用现值为PCA=750万元×

+280万元×

=750万元×0.9091+280万元×5.7590×0.9091=2147.77万元PCB=900万元×

+245万元×

=900万元×0.9091+245万元×5.7590×0.9091=2100.89万元费用年值比较法[例6-7]根据例6-6的资料,试用费用年值比较法选择最佳方案。解:根据式(6-5)可计算出A、B两方案的等额年费用如下:ACA=2147.77万元×=2147.77万元×0.1627=349.44万元ACB=2100.89万元×=2100.89万元×0.1627=341.81万元由于ACA>ACB,故方案B为最佳方案。采用费用年值比较法与费用现值比较法对方案进行比选的结论是完全一致的。因为实际上PC和AC之间可以很容易进行转换。即费用年值比较法第三节互斥方案的比较与选择二、计算期不同的互斥方案的比较与选择最小公倍数法（一）年值法（二）研究期法（三）以各备选方案计算期的最小公倍数作为各方案的共同计算期，假设各方案均在这样的计算期内重复进行，对各方案计算期内各年的净现金流量进行重复计算，直至与共同的计算期相等，以净现值最大的方案为优。（一）最小公倍数法第三节互斥方案的比较与选择[例6-8]某公司拟从现有的两部施工机械中选择一种用于施工,设利率为15%,现有设备数据如下表所示,试进行设备选择。设备投资/元年现金流入/元年经营费用/元净残值/元寿命/年A110007000350010006B180007000310020009（一）最小公倍数法NPV（15%）A=

NPV（15%）B=选择A设备（一）最小公倍数法通过分别计算各备选方案净现金流量的等额年值并进行比较，以NAV≥0，且NAV最大者为最优方案。是对寿命期不等的互斥方案进行比选时用到的一种最简明的方法。（二）年值法第三节互斥方案的比较与选择计算公式：仍以例6-8的数据为例进行计算。解：假定方案的寿命为n,如以m周期重复更新时,有这样一种规律为：NAV1n=NAVmn第三节互斥方案的比较与选择所谓研究期法,就是针对寿命周期不相等的互斥方案,直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期,通过比较各方案在该计算期内的净现值来对方案进行比选,以净现值最大的方案为最佳方案。（三）研究期法第三节互斥方案的比较与选择常用处理方法：取最长寿命作为共同的分析计算期；取最短寿命作为共同的分析计算期；取计划规定年限作为共同的分析计算期。第三节互斥方案的比较与选择三、无限寿命方案的比较一般情况下,方案的计算期都是有限的,但有些工程项目的服务年限很长或通过大修或反复更新的情况下寿命延长到很长,则可以认为能无限期地延长,也即其使用寿命无限长,如公路、铁路、桥梁、隧道、运河、水坝等。通常经济分析对遥远的现金流量是不敏感的。例如,当利率为4%时,50年后的1元,现值仅为1角4分,而利率为8%时,现值仅为2分。对这种永久性设施的等额年费用可以计算其资本化成本。所谓资本化成本,是指项目在无限长的计算期内等额年费用的折算现值,用CW表示,即[例6-9]为修建横跨某河的大桥,有南北两处可以选点。由于地形要求,南桥跨越幅度较大,要建吊桥,其投资为3000万元,建桥购地80万元,年维护费1.5万元,水泥桥面每10年翻修一次5万元;北桥跨越幅度较小,可建桁架桥,预计投资1200万元,年维修费8000元,该桥每三年粉刷一次需1万元,每10年喷砂整修一次,需4.5万元,购地用款1030万元。若年利率为6%,试比较两方案何者为优。解:根据题意,绘出现金流量图,如图6-3所示。

图6-3建桥用现金流量图a)南桥b)北桥第三节互斥方案的比较与选择第三节互斥方案的比较与选择第四节独立方案的选择评价判据：NPV＞0IRR＞i基一、资金不限情况下的方案选择当企业或投资部门有足够的资金可供使用,此时独立方案的选择,可以采用单个方案评价判据。选择标准：在资金预算限额内，净现值最大的方案组合为最优方案组合。方法：1.独立方案互斥化法2.净现值率排序法二、资金有限情况下的方案选择第四节独立方案的选择1.独立方案互斥化法二、资金有限情况下的方案选择概念：是指在有资金限制的情况下，将相互独立的方案组合成总投资额不超过投资限额的组合方案，这样各个组合方案之间的关系就变成了互斥的关系，然后利用互斥方案的比选方法，如净现值法等，对方案进行比选，选择出最佳方案。步骤：

（1）列出不超过总投资限额的所有组合投资方案，则这些组合方案之间具有互斥的关系；

（2）将各组合方案按投资额从小到大依次排列，分别计算各组合方案的净现值，以净现值最大的组合方案为最佳方案。优缺点：优点：在各种情况下均能保证获得最佳组合方案缺点：在方案数目较多时，其计算比较繁琐。第四节独立方案的选择[例6-11]有A、B、C三个独立的方案,其净现金流量情况见表6-9,已知总投资限额为800万元,ic=10%,试做出最佳投资决策。表6-9A、B、C三方案的净现金流量(单位:万元)方案年份

12~1011A-3506280B-2003951C-4207697第四节独立方案的选择表6-10用净现值法比选最佳组合方案(单位:万元)序号组合方案总投资额净现值结论1B20040.24

2A35034.46

3C42050.08

4AB55074.70

5BC62090.32最佳6AC77084.54

第四节独立方案的选择2.净现值率排序法二、资金有限情况下的方案选择概念是指将净现值率大于或等于零的各个方案按净现值率的大小依次排序，并依次序选取方案，直至所选取的组合方案的投资总额最大限度地接近或等于投资限额为止。步骤

（1）计算各方案净现值，并淘汰不可行方案；

（2）计算可行方案的净现值指数，并按其大小排序；（3）在限额内，选择最优方案组合。优缺点优点：计算简便，选择方法简明扼要。缺点：由于投资方案的不可分性，经常会出现资金没有被充分利用的情况，因而不一定能保证获得最佳组合方案。第四节独立方案的选择[例6-12]根据例6-11的资料,试利用净现值率排序法做出最佳投资决策。解:首先计算A、B、C三个方案的净现值率NPVRA=10.83%NPVRB=22.13%NPVRC=13.12%然后将各方案按净现值率从大到小顺序排序,结果如表6-11所示。表6-11A、B、C三个方案的NPVR排序表(单位:万元)方案净现值率投资额累计投资额B22.13%200200C13.12%420620A10.83%350970根据表6-11可知,方案的选择顺序是B→C→A。由于资金限制为800万元,故最佳投资决策为方案B、C的组合。第四节独立方案的选择第五节一般相关方案的比选概念各方案的现金流量之间相互影响，如果接受（或拒绝）某一方案就会对其他方案的现金流量的产生一定影响，进而会影响到其他方案的接受（或拒绝）。基本步骤1）确定方案之间的相关性，对起现金流量之间的相互影响做出准确的估计；2）对现金流量之间有正的影响的方案，等同于独立方案看待，对相互之间有负的影响的方案，等同于互斥方案看待；3）根据方案之间的关系，把方案组合成互斥的组合方案，然后按照互斥的评价方法对组合方案进行比选。方法组合互斥方案法第七章不确定性分析一、不确定性分析的含义第一节不确定性分析的基本概念对技术方案中某些不确定因素对其经济效益的影响程度的综合分析。二、不确定性产生的原因项目数据的统计的偏差通货膨胀技术进步市场供求结构变化其他外部影响因素三、不确定性分析的方法和内容盈亏分析敏感性分析概率分析一、盈亏平衡点（BEP）及其确定第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）定义：

盈亏平衡分析：就是研究工程项目的生产成本、产销量与盈利的平衡关系的方法。种类：

线性关系：线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析

时间因素：静态盈亏平衡分析和动态盈亏平衡分析

定义：是项目盈利与亏损的分界点。

表示：产量、生产能力利用率、产品单价

确定：TR（项目总收益）=TC（项目总成本）二、线性盈亏平衡分析第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）在对项目做盈亏平衡分析时，如果项目的收益与变动成本均为产量的线性函数，就称为线性盈亏平衡分析。

假设条件：

①产品的产量等于销售量；②单位产品的可变成本不变；③单位产品的销售单价不变；④只按单一产品计算。

计算方法：

1.图解法

2.解析法二、线性盈亏平衡分析第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）1.图解法——

画盈亏平衡图步骤：

1）画坐标图2）画收益线3）画固定成本线4）画总成本线5）找BEP亏损区域盈亏平衡点BEP

销售收入盈利区域总成本线变动成本固定成本线固定成本总成本X产量Y收入或成本0变动成本线二、线性盈亏平衡分析第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）2.解析法——通过求解方程计算BEP当E=0,且要减去销售税金时，B=Q(P-t)时，有第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）二、线性盈亏平衡分析二、线性盈亏平衡分析第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）例题7-1：某项目的设计年产量为50万件产品，每件售价10元，单位产品可变成本为6元，年固定成本为40万元，不计销售税。试分别用产量、销售收入、生产能力利用率、产品价格表示盈亏平衡点，并计算盈亏平衡点时的生产经营安全度及目标利润为100万元时的产量。

第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）解：

（件）

（元）

（元/件）

当P=100（万元）时，

（万件）

产量：销售收入：生产能力利用率：产品价格:

经营安全度：

三、非线性盈亏平衡分析第二节盈亏平衡分析（Break-even-point）最大利润时的产量

非线性盈亏平衡分析中项目的利润可以简化表示为

由可以求出最大利润时的产量。

——生产成本与产量之间显上凸的非线性关系一、概述第三节敏感性分析1.敏感性分析的含义

是通过研究建设项目主要不确定因素发生变化时，项目经济效果指标发生相应变化，找出项目的敏感因素，确定其敏感程度，并分析该因素达到临界值时项目的承受能力。2.敏感性分析的一般步骤（1）确定具体的要进行敏感性分析的经济评价指标。（2）选择对评价指标有影响的不确定因素,并设定这些因素的变动范围。（3）计算各个不确定因素对经济评价指标的影响程度。（4）绘制敏感性分析图,并对方案进行综合方面分析,实施控制和弥补措施。一、概述第三节敏感性分析敏感度系数计算公式ΔXi——第i个变化量因素的变化幅度(变化率);Yj1——第j个指标受变量因素变化影响后所达到的指标值;Yj0——第j个指标未受变量因素变化影响时的指标值;ΔYj——第j个指标受变量因素变化影响时的差额度(变化率)。确定因素敏感性大小的方法有两种,一种称为相对测定法,另一种称为绝对测定法。相对测定法即假定需分析的因素均从基准值开始变动,各种因素每次变动幅度相同,比较每次变动对经济指标的影响效果。绝对测定法即假定某特定因素向降低投资效果的方向变动,并设该因素达到可能的悲观(最坏)值,然后计算方案的经济评价指标,看其是否已达到使项目在经济上不可行的程度。如果达到使该方案在经济上不可行的程度,则表明该因素为此方案的敏感因素。二、单因素敏感性分析第三节敏感性分析单因素敏感性分析是就单个确定因素的变动对方案经济效果影响所做的分析。它可以表示为该因素按一定百分率变化时所得到的评价指标值,也可表示为评价指标达到临界点时某一因素变化的极限变化率或弹性容量。[例7-3]假定某公司计划修建一个小型商品混凝土搅拌站。估计寿命周期为15年,计划年初一次性投资200万元,第2年年初投产,每天生产混凝土100m3,每年可利用250天时间,混凝土售价估计为40元/m3,每立方米混凝土的经营成本估计为10元/m3。估计到期时设备残值为20万元,基准贴现率为15%,试就投资额、混凝土方量、混凝土价格三个影响因素对投资方案进行敏感性分析。解:选择净现值为敏感分析对象,计算出项目在初始条件下的净现值。现金流量如图7-3所示。从NPV0可得出该项目的初始方案可行。下面就投资额、混凝土方量、混凝土价格三个因素进行敏感性分析,此时,项目在变动条件下的净现值用公式表示为:其中设投资额变化率为x;混凝土方量变化率为y;混凝土价格变化率为z。第三节

敏感性分析现在令其逐一在初始值的基础上按±10%、±20%的变化幅度变动,分别计算相应净现值的变化情况,得出结果如表7-1和图7-4所示。

表7-1单因素敏感性分析表(单位:万元)变化幅度-20%-10%0+10%+20%平均+1%平均-1%投资额215.8195.8175.8155.8135.8-1.14%1.14%混凝土价格71.32123.56175.8220.65270.432.55%-2.55%混凝土方量101.13138.47175.8208.2125.541.84%-1.84%由此可见,按净现值对各个因素的敏感程度排序依次是:混凝土价格、混凝土方量、投资额。最敏感的因素是混凝土价格。第三节

敏感性分析第四节概率分析（RiskAnalysis）含义：

利用概率研究和预测不确定性因素对项目经济评价指标影响的一种定量分析方法。目的：

确定影响方案投资效果的关键因素及其可能的变动范围，并确定对应的概率，然后计算评价指标的期望值及可行时的累计概率。方法：

净现值的期望值及净现值大于、等于0的累积概率。步骤：1)列出各种应考虑的不确定因素,如投资、经营成本、销售价格等。2)设想各种不确定因素可能发生的变化情况,即确定其数值发生变化个数。3)分别确定各种情况出现的可能性及概率,并保证每个不确定因素可能发生的情况的概率之和等于1。4)分别求出各种不确定因素发生变化时,方案净现金流量各状态发生的概率和相应状态下的净现值NPV,然后求出净现值的期望值。5)求出净现值大于或等于零的累计概率。6)对概率分析结果做出说明。

以净现值指标的分析为例,设某方案的寿命周期为n年,在各种不确定因素综合影响下,该方案的净现金流量序列呈k种状态,于是在第j种状态下,方案的净现值为第四节

概率分析第四节

概率分析[例7-6]某房地产开发项目的现金流量见表1,根据预测和经验判断,开发成本、租售收入(两者相互独立)可能发生的变化及其概率见表2。试对此项目进行概率分析并求净现值大于或等于0的概率,取基准折现率为12%。年份12345租售收入16006400880088008200开发成本4500590069001800200其他支出

25003000净现金流量-2900500190045005000变化幅度-20%0+20%租售收入0.30.60.1开发成本0.10.40.5表1现金流量表表2因素变动及概率表利用概率树图列出本项目净现金流量序列的全部可能状态,共9种状态第四节

概率分析分别计算各个状态下的项目净现值NPV(j)(j=1,2,…,9),即NPV(1)=NPV(2)=净现值及各种状态的概率表jPjNPV(j)/万元NPV(j)Pj/万元10.057733.2386.6620.302106.3631.8930.15-3054.7-458.2140.0410602.7424.1150.245441.71306.0160.12280.833.7070.0113938.1139.3880.068777.2526.6390.033616.2108.49合计1.0049441.53098.66第四节

概率分析E(NPV)=3098.66万元P(NPV≥0)=1-P(NPV<0)=1-0.15=0.85结论。第八章

建设项目可行性研究

与经济评价

第一节可行性研究概述二、可行性研究的概念技术先进性、经济合理性、工程适用性

可行性研究（FeasibilityStudy）是一个综合的概念。它的任务是以市场为前提，以技术为手段，以经济效益为最终目标，对拟建的投资项目进行调查研究和综合论证，为项目建设的决策提供科学依据。一、可行性研究的发展和必要性1981年：国务院《可行性研究报告内容要求》1983年：国家计委《关于建设项目进行可行性研究的试行管理办法》1987年：国家计委《建设项目经济评价方法与参数》1993年：国家计委《建设项目经济评价方法与参数》（第二版）第一节可行性研究概述三、可行性研究的目的和作用提高项目决策的科学性项目的申报和建设

项目投资决策的依据；

申请贷款、筹资；环保审查、报批；签定有关合同、协议；设计和基础建设资料；企业组织管理等。提高投资的综合效益（一）可行性研究的目的（二）可行性研究的作用第一节可行性研究概述三、可行性研究的范围和一般要求（一）可行性研究的适用范围——新建、改建、扩建的工业项目（二）可行性研究的一般要求——6W四、可行性研究的依据国家经济和社会发展的长期规划，部门与地区的发展规划，以及国家和地方的相关政策、法律、法规和制度。项目主管部门对项目设计开发建设要求请示的批复。项目建议书或者项目建议书批准后签订的意向性协议。国家、地区、企业的软件产业与信息化建设的规划和标准。市场调研分析报告。技术、产品或工具的有关资料。国家有关经济法规、规定。如中外合资企业法、税收、外资、贷款等规定；国家关于软件产业和信息化建设方面的标准、规范、定额资料；市场调查报告等等。

第二节可行性研究的阶段和工作程序（一）投资机会研究（OpportunityStudy）（二）初步可行性研究（Pre-FeasibilityStudy）（三）辅助研究（

Auxiliaryresearch）（四）详细可行性研究（FeasibilityStudy）

一、可行性研究的阶段划分研究阶段时间研究费用/总投资估算精确度投资机会研究1-3个月0.2%-1.0%±30%初步可行性研究4-6个月0.3%-1.5%±20%详细可行性研究3-6个月0.8%-3.0%±10%第二节可行性研究的阶段和工作程序（一）投资机会研究包括：一般机会研究和特定项目的机会研究考虑投资目标，鉴别投资机会，比较粗略，不能直接用于决策。对投资额的估算±30％，时间1～3月，花费占总投资的0.2～1.0％机会研究要解决两个方面的问题，一是社会是否需要，二是有没有可以开展的基本条件。一、可行性研究的阶段划分第二节可行性研究的阶段和工作程序（二）初步可行性研究一、可行性研究的阶段划分任务：对机会研究的投资建议具体化为多个比选方案，并进行初步评价，筛选方案，确定项目的初步可行性。内容：市场、原材料及投入、厂址、经济规模及主要设备选型。要求：投资及成本估算±20％，时间3～5月，花费占0.25％～1.25％第二节可行性研究的阶段和工作程序（四）详细可行性研究一、可行性研究的阶段划分

任务：对工程项目进行深入技术经济分析，重点是对项目进行财务评价和国民经济评价。选择出最优（或满意）方案，并提出研究结论，为正确进行投资决策提供依据。

要求：投资估算精度±10％，时间几个月至2年花费0.5～3％，花费0.5～3％第二节可行性研究的阶段和工作程序二、可行性研究的主要内容项目背景和历史市场调查和工厂生产能力原材料、燃料、动力等物资和投入建厂地区和厂址选择工程项目设计工厂组织机构和管理费用人力的来源和培训建设进度生产成本估算第二节可行性研究的阶段和工作程序三、可行性研究的工作程序1.投资建设单位提出项目建议书2.下达或委托进行可行性研究工作3.承接单位开展可行性研究工作4.组织对可行性研究报告进行评审第九章

价值工程

ValueEngineering第一节价值工程的基本原理一、价值工程的产生和发展1947年，美国通用电气公司采购工程师迈尔斯创造出了价值分析方法。二、价值工程的定义1.价值的概念评价事物（产品或作业）的有益程度的尺度

即：价值(V)=功能(F)/费用(C)2.提高价值的途径表9-1提高价值的途径序号特征结果FCV1功能不变、成本降低提高价值→↓↑2功能提高、成本不变提高价值↑→↑3功能提高、成本降低大大地提高价值↑↓↑↑4功能大大提高、成本略有提高适当地提高价值↑↑↑↑5功能略有降低、成本大大减少适当地提高价值↓↓↓↑4.价值工程的定义价值工程是以最低的寿命周期费用，可靠地实现必要功能，对产品的功能，成本所进行的有组织的分析研究活动。3.价值工程的实质是以功能为中心所进行的分析和研究图9-1全寿命周期费用第一节价值工程的基本原理第一节价值工程的基本原理价值工程实施程序价值工程提问基本步骤详细步骤1．功能定义（1）选择对象它是什么？（2）收集信息（3）功能定义它是干什么用的？（4）功能整理2．功能评价（5）功能成本分析它的成本多少？（6）功能评价它的价值多少？3．功能设计（7）方案创造有其它方法能实现这个功能吗？（8）方案评价新方案的成本多少？4．方案评价（9）方案实施新方案能满足要求吗？（10）成果评价三、价值工程的工作程序第二节VE对象选择和信息资料收集一、VE对象选择的原则设计方面施工生产方面销售方面成本方面

二、VE对象选择的方法A、B、C分类法：是一种运用数理统计的原理，按照局部成本在全部成本中比重来选定价值工程对象的方法。产品或构配件ABCDEFGH得分累计功能评价系数A1110111170.194B0110111160.167C0010111040.111D1111111180.222E0000101020.056F0000111030.083G0000001010.028H0010111150.139总计

361.000强制确定法强制确定法就是根据所求出的功能评价系数和成本系数计算价值系数,根据价值系数的高低选择VE对象的一种方法,(1)功能评价系数第二节VE对象选择和信息资料收集(2)成本系数(3)价值系数(4)VE对象选择构配件成本/元成本系数功能评价系数价值系数A18180.2520.1940.770B30000.4160.1670.401C2850.0400.1112.775D2840.0390.2225.692E6120.0850.0560.659F4070.0560.0831.482G820.0110.0282.545H7200.1000.1391.390总计72081.0001.00015.715成本系数、功能评价系数与价值系数强制确定法第二节VE对象选择和信息资料收集最合适区域法的基本思路是:价值系数相同的对象,由于各自的成本系数和功能评价系数不同,因而对产品的实际价值产生影响的差异较大,在选择VE对象时不应将价值系数相同的对象等同看待,应区别成本系数和功能评价系数绝对值的大小,分别加以控制。构配件现实成本/元成本系数功能评价系数价值系数A1000.100.0900.90B100.010.0090.90C1000.100.2002.00D100.010.0202.00︙︙︙︙︙合计10001.001.000最合适区域法第二节VE对象选择和信息资料收集设lr=b,则b值越大,区域则越宽。此图b=50。区域越宽,价值工程的对象就可选得少一些;反之,则曲线接近标准线(V=1),选定的VE对象就多一些。在应用时可以通过试验,代入不同的b值,直到获得满意结果为止。最合适区域法点P、Q间的距离r=设Q为曲线上任意一点,其坐标为,QP⊥OP,则P点的坐标可表示为,因此第二节VE对象选择和信息资料收集第二节VE对象选择和信息资料收集三、信息资料的收集1.信息收集的原则目的性可靠性计划性时间性2.信息收集的内容用户信息销售方面的信息成本方面的信息科学技术方面的信息生产及供应方面的信息政策、法令、条例、规定方面的信息第三节功能分析、整理和评价一、功能分析1.功能定义指出概念所反映对象的本质属性用简洁语言把研究对象的功能表达出来。2.功能分类重要程度：基本功能与辅助功能。基本功能是产品的主要功能，对实现产品的使用目的起着最主要和必不可少的作用；辅助功能是次要功能，是为了实现基本功能而附加的功能。用户需要：必要功能与不必要功能。必要功能是用户要求的功能，使用功能、美观功能、基本功能、辅助功能等均为必要功能；不