多视角评价商业银行

多视角评价中国银行业

2主要内容1.银行业的分类和市场份额2.银行业的业务和盈利模式3.多视角评价银行业4.银行估值方法探讨5.总结–从国际投资者如何看待中国银行业的角度331.1银行业的分类5家国有商业银行（工、农、中、建、交）12家股份制银行，又称其他商业银行招行、中信、浦发、民生、兴业、华夏、深发展、光大、广发浙商、恒丰、渤海144家城市商业银行南京、宁波、北京、上海等徽商银行、江苏银行、吉林银行等其他金融机构政策性银行2家，农村商业银行212家，农村合作银行190家，农村信用社2,265家，邮政储蓄银行1家，635家村镇银行以及农村资金互助社46家。44国有商业银行占绝对份额(截止2011年年底)1.2主要银行的市场份额资料来源：中国人民银行、银监会、申万研究55中小银行市场份额不断扩大(总资产,截止2011年)1.2主要银行的市场份额(续)资料来源：中国人民银行、银监会、申万研究注:2007年第一季度交通银行被分类为国有银行66主要内容1.银行业的分类和市场份额2.银行业的业务和盈利模式3.多视角评价银行业4.银行估值方法探讨5.总结–从国际投资者如何看待中国银行业的角度772.1银行的业务分类按业务对象分类对公业务（公司业务）对私业务（零售业务）资金业务：货币市场交易、投资组合管理、代理客户资金交易其他业务：权益投资等按业务性质分类负债业务：银行经营活动的基础存款、同业拆入、卖出回购、发行债券资产业务：银行收入的主要来源贷款、同业拆出、买入返售、债券投资、存款准备金中间业务：结算、代理、担保、咨询、托管、信托、理财、投资银行、外汇买卖、银行卡882.2银行的业务范围≪商业银行法中规定≫：“银行业、信托业、保险业、证券业分业经营、分业管理”“商业银行在我国境内不得从事信托投资和股票业务，不得投资于非自用不动产，不得向非银行金融机构和企业投资。”“银行法另有规定的除外”——混业经营的方向

基金管理公司金融租赁公司保险公司行别公司名称银监会批准时间公司名称银监会批准时间公司名称银监会批准时间中国工商银行工银瑞信基金管理公司2005年4月工银金融租赁公司2007年9月金盛人寿

2010年10月中国农业银行农银汇理基金管理公司2007年3月

嘉禾人寿

2011年2月中国建设银行建信基金管理公司2005年9月建新金融租赁公司2007年9月太平洋安泰交通银行交银施罗德基金管理公司2005年8月交银金融租赁公司2007年9月中保康联2009年9月中国民生银行民生加银基金管理公司2007年12月民生金融租赁公司2007年10月

中国招商银行招商基金管理有限公司2007年1月招银金融租赁公司2007年10月招商信诺2008年5月上海浦发银行浦银安盛基金管理公司

2007年1月

992.3银行的资产负债表和损益表净利息收入非利息收入营业收入营业费用拨备前利润资产减值准备税前利润所得税净利润＋－－－利润表资产负债表资产现金及存放央行款项存放同业拆放同业、买入返售客户贷款债券投资非生息资产负债同业存放同业拆入、卖出回购客户存款发行债务非生息负债所有者权益股本资本公积盈余公积一般风险准备未分配利润利息支出利息收入信贷成本利润分配营业税金－1010主要内容1.银行业的分类和市场份额2.银行业的业务和盈利模式3.多视角评价银行业4.银行估值方法探讨5.总结–从国际投资者如何看待中国银行业的角度1111国内银行业收入构成与国外银行比较3.1银行的收入构成资料来源：申万研究非利息收入中的差别主要来自于保险收入和交易收入手续费收入占比：我国大型银行–

约20%，CITI–20%，HSBC–21%，BNP–19%1212存贷款规模的增长速度主要取决于宏观经济和货币政策。3.2传统存贷业务依旧是业务重点–

存贷款量国内GDP增长率,CPI资料来源：CEIC有研究部门给出的回归方程：lloant=0.8712+1.1932lgdpt-0.0835rrrt+et

注：lloan,lgdp表示以对数形式存在的贷款和GDP，RRR为准备金率。

资料来源：交通银行研究部对于投资者来说，每月的信贷投放是重要观察指标1313存贷款规模的增长速度主要取决于宏观经济和货币政策。资料来源：Wind资讯，申万研究3.2传统存贷业务依旧是业务重点–

存贷款量(续)国内固定资产投资增长贷款/GDP1414中小企业贷款和零售贷款占比提高是大趋势，金融脱酶不可避免资料来源：申万研究3.2传统存贷业务依旧是业务重点–

贷款分布建设银行2011年底贷款分布前十大银行2010年底房地产开发贷款占比约为8.3%，2006年底这个指标为9.3%。前十大银行2010年底个人贷款占比约为23.8%，2006年底这个指标为16.8%。投资者较为关注的是房地产开发贷款,地方融资平台贷款占比1515个人存款占比较高使国有大银行在存款端优势明显。资料来源：申万研究3.2传统存贷业务依旧是业务重点–

存款分布重农的存款优势1616对于监管者来说，存贷比的监管也在从季末时点监管到平均存贷比监管。资料来源：申万研究3.2传统存贷业务依旧是业务重点–

平均余额更能说明问题对于投资者来说，关注存贷款的时点数可能会导致数据失真17173.2传统存贷业务–息差衡量利差水平的主要指标存贷利差=贷款平均收益率-存款平均成本率净利差（spread）=生息资产平均收益率-付息负债平均成本率净息差（NetInterestMargin）=净利息收入/生息资产平均余额决定利差的主要因素各类资产和负债的利率情况

央行的基准利差决定银行存款和贷款的利率，并影响货币市场和债券市场的收益率。大类资产的配置情况

如存款准备金占生息资产比重、贷款占生息资产比重各类资产负债内部的结构

如存款中活期和定期的比例，贷款中短期和中长期比例、贴现和一般贷款的比例、大企业和中小企业贷款的比例18183.3传统存贷业务--息差--各类资产负债收益率资料来源：申万研究各类资产负债收益率是投资者关注焦点1919在利率非自由化的背景下，基准利差的变化（即加息或减息）对银行的利差大小起决定作用资料来源：中国人民银行，申万研究3.2传统存贷业务--息差--基准利率2020在利率非自由化的背景下，基准利差的变化（即加息或减息）对银行的利差大小起决定作用升息下银行的净息差将扩大加息以及短存长贷使银行息差在06-07年明显扩大。加息的滞后效应（中长期贷款重定价）使银行息差在08年初继续扩大。降息则反之反是。资料来源：申万研究3.2传统存贷业务--息差--基准利率(续)2121资料来源：中国人民银行，申万研究3.2传统存贷业务--息差--准备金率准备金的提高使银行高收益率资产的比重下降2222资料来源：WIND，申万研究3.2传统存贷业务--息差--市场利率银行票据贴现利率，同业拆借利率，债券收益率都能帮助我们预测NIM同业拆借利率走势债券收益率走势2323资料来源：WIND，申万研究3.2传统存贷业务--息差–

如何预测相对于量的预测，投资者对于价的预测可能更难贷款和存款的结构存贷款重定价的过程市场利率的变化票据贴现利率往往是投资者预测息差的一个重要参考2424央行提出的利率市场化的原则和进程2001年提出的原则先外币后本币，先贷款后存款，先农村后城市，先浮动后放开

2003年修正了的原则先外币后本币，先贷款后存款，先大额、长期，后小额、短期利率市场化计划时间表用3年的时间基本实现贷款利率市场化，用5-10年的时间基本实现存款利率市场化。3.2传统存贷业务--息差--利率市场化利率市场化对利率差的影响：先扩大后缩小

前期贷款利率会明显上升更大范围的定价区间使客户选择范围扩大，中小企业贷款比例将上升后期贷款利率下降、存款利率上升利率自由化时间猜测

更高的中间业务收入占比更强的定价能力2525随着理财产品的大量销售，我们认为利率市场化已经开始

保证金存款，保险公司协议存款，结构性存款利率完全竞争3.2传统存贷业务--息差--利率市场化已经开始中国银行结构性存款的变迁2626国内银行业收入构成与国外银行比较3.3非息收入--不能简单国际比较资料来源：申万研究非利息收入中的差别主要来自于保险收入和交易收入手续费收入占比：我国大型银行–

约20%，CITI–20%，HSBC–21%，BNP–19%2727注：以一家资本充足率在10%左右，费用、拨备、税负等与上市股份制银行接近的银行模拟。非利息收入占比提高对提升ROA和ROE的敏感分析3.3中间业务收入占比关乎ROE28283.3投资者更希望看到稳定类中间业务收入的增长2011年的增长是否来源于信贷相关类收入的大幅增长资料来源：申万研究2011年各银行中间业务收入分类29293.4向零售银行转型金融脱媒将给国内银行业的发展带来挑战，零售业务的重要性日益突出零售业务的三大突破口：资产业务：住房按揭贷款和各类消费贷款负债业务：便利程度是关键中间业务：以优秀的理财产品和全面的财富管理来吸引客户资料来源：申万研究国外银行和国内银行零售业务收入占比对比3030国内判断资产质量的主要指标和方法一逾二呆法（期限法）正常贷款逾期贷款呆帐贷款呆滞贷款五级分类法正常类关注类次级类可疑类损失类不良贷款不良贷款3.5资产质量和贷款减值准备计提3131正常类：债务人能够履行合同，没有足够理由怀疑信贷资产本息不能按时足额偿还。关注类：管债务人目前存在一些可能对偿还产生不利影响的因素，但是依靠其正常经营收入，必要时通过执行担保，能在规定期限内足额收回信贷资产本息，一般表现为：本金或利息逾期，但未超过90天；所处行业受到不利影响等等次级类：债务人的还款能力出现明显问题，完全依靠其正常经营收入无法及时、足额偿还信贷资产本息，即使执行担保，也可能会造成一定损失，预计损失在40%（含）以内。一般表现为：本金或利息逾期超过90天但不超过180天；债务人被发现存在重大违规违法行为等等。可疑类：债务人无法足额偿还信贷资产本息，即使执行担保，也肯定要造成较大损失，预计损失在40%至90%（含）之间。一般表现为：本金或利息逾期超过180天；债务人停产或停止经营，且复工无望；或固定资产项目处于停建或缓建状态；贷款经重组后仍然逾期，或借款人仍然无力归还贷款等等。损失类：在采取所有可能的措施或必要的法律程序之后，本息仍然无法收回，或只能收回极少部分。一般表现为：债务人破产、关闭、解散或撤销，或已完全停止经营活动；债务人的固定资产项目停工时间很长且无望复工；对债务人的诉讼（仲裁）程序已经完结，经处置抵（质）押物或向担保人追偿贷款仍未能收回，或经法院强制执行超过540天贷款未能收回等等。3.5资产质量和贷款减值准备计提–五级分类3232准备金覆盖率＝贷款减值准备余额/不良贷款余额信贷成本=当年计提的减值准备/贷款平均余额准备金覆盖率多少是充分？准备金计提和回拨是银行最便利的利润调节手段3.5资产质量和贷款减值准备计提贷款减值准备的计提单项准备计提组合准备计提3333资产质量与宏观经济、风险控制体系和财务重组相关。3.5资产质量和整体经济密切相关资料来源：中国银监会、申万研究行业不良贷款率不断下降（03-10年）3434资产质量与宏观经济、风险控制体系和财务重组相关。3.5资产质量和整体经济密切相关资料来源：中国银监会、申万研究拨备覆盖率不断提升（03-10年）银监会最新提出的要求是拨备/贷款超过2.5%3535贷款担保方式主要分为四类：信用，保证，抵押，质押资料来源：申万研究3.5资产质量–贷款抵押方式工商银行2010年底贷款担保方式3636关于地方融资平台的相关数据(2010年底)贷款余额9.09万亿元，占比约19%其中有2.84万亿贷款可能会转回为一般贷款根据银监会要求的分类：现金流全覆盖（100%）--56.23%现金流基本覆盖（70%~100%）--24.29%现金流半覆盖（30%~70%）--8.43%现金流无覆盖（0%~30%）--11.05%融资平台中中长期贷款占比91%，只有5%的贷款期限低于3年基础设施和交通运输类贷款占平台贷款比重高达84%3.5资产质量–地方融资平台银监会