企业并购理论知识的产业组织述评管理学资料

经济活动也需要一定的费用，这种费用称为组织费用，随着纵向兼并的进一步进行，企业规模将越来越大，组织企90,"PropertyRightsandtheNatureofthefirm"JournalofP业部的经济活动的费用将随之增加，当企业规模扩大到一定程度时，组织费用的边际增加额与交易费用的边际减少根据科斯(R经济活动也需要一定的费用，这种费用称为组织费用，随着纵向兼并的进一步进行，企业规模将越来越大，组织企90,"PropertyRightsandtheNatureofthefirm"JournalofP业部的经济活动的费用将随之增加，当企业规模扩大到一定程度时，组织费用的边际增加额与交易费用的边际减少根据科斯(R·H·Coase)的观点，企业和市场是两种可以互相替代的资源配置机制，企业的主要特征是通企业并购理论的产业组织述评干春晖DOC格式.on",AmericanEconomicReview,78,251-4Dixit,Avinash,1企业的经营风险。当有价证券投资组合的交易成本很低时，多角化兼并对股东或投资者来说意义可能不大，因为投纵向兼并。通常，市场需求的变动是不确定的，理论上，当需求变动引起价格波动时，供给会随之调整，以达到新下，纵向兼并更可取。部组织允许作出适度的、一系列的决策，并能削弱机会主义影响。威廉森认为企业组织要具on",AmericanEconomicReview,78,251-4Dixit,Avinash,1企业的经营风险。当有价证券投资组合的交易成本很低时，多角化兼并对股东或投资者来说意义可能不大，因为投纵向兼并。通常，市场需求的变动是不确定的，理论上，当需求变动引起价格波动时，供给会随之调整，以达到新下，纵向兼并更可取。部组织允许作出适度的、一系列的决策，并能削弱机会主义影响。威廉森认为企业组织要具联系地址：市国定路777号财经大学科研处（200433）：86-21-65903691传真：86-21-65651754DOC格式.formance",CambridgeUniversityPress.12.WalterH.Gold983,"Verticalintegrationinamonopolisticallycompeti额相等，公司就不会再通过纵向兼并扩大规模，因为再通过纵向兼并扩大规模，组织费用会更高，抵消因兼并而减w,81(4),1007-11.9.YaleBrozen,1986,"Concentration:Mformance",CambridgeUniversityPress.12.WalterH.Gold983,"Verticalintegrationinamonopolisticallycompeti额相等，公司就不会再通过纵向兼并扩大规模，因为再通过纵向兼并扩大规模，组织费用会更高，抵消因兼并而减w,81(4),1007-11.9.YaleBrozen,1986,"Concentration:M企业兼并理论的产业组织述评企业兼并可以分为横向兼并、纵向兼并和混合兼并三类，对于每一种类型都有许多不同的理论，但从产业组织学的角度，主要有六种不同的理论来解释各类兼并。对于纵向兼并可以从两个不同方面进行理论解释，其中一个重要的理论是关于市场机制资源配置机制，企业的主要特征是通过企业家而不是市场机制来配置资源，组织经济活动。企业部经济活动的协调可以节约交易费用。交易费用是企业用于寻找贸易伙伴、订立合同、DOC格式.中管理水平更低的公司作为兼并目标来达到这一目的。营运协同效应也称为营运经济，它主要指由于经济上的互补根据科斯(R·H中管理水平更低的公司作为兼并目标来达到这一目的。营运协同效应也称为营运经济，它主要指由于经济上的互补根据科斯(R·H·Coase)的观点，企业和市场是两种可以互相替代的资源配置机制，企业的主要特征是通如有某个企业，通过多角化兼并，兼并了一个期望收益规模和收益变动的程度相同的企业，设k是每个企业经营活w,81(4),1007-11.9.YaleBrozen,1986,"Concentration:M许。因此，长期合同必须是不完备的，要为可能的讨价还价留有余地。短期合同优于长期合同之处，在于不确定环境中充分利用有限理性，作出决策。但是，在零部件产业需要拥有确定性和减少讨价还价的前提下，纵向兼并更可取。部组织允许作出适度的、一系列的决策，并能削弱机会主义影响。威廉森认为企业组织要具有复杂的等级制度，在这种组织中，可以以较低的成本轻易解决，因此避免了企业之间出现的那种高成本的讨价还价过程。较强的合作意识，加上有效的部控制机制与决策，使纵向兼并在这种意义上比市场机制配置资源纵向兼并的另一种理论认为通过纵向兼并可以获得较稳定的经营环境，包括确定的投入DOC格式.业部的经济活动的费用将随之增加，当企业规模扩大到一定程度时，组织费用的边际增加额与交易费用的边际减少往拥有具备特殊组织才能和企业家才能的管理队伍，在这种情况下，扩展经营围，企业可以更有效地利用它的管理mbridge,4.Scherer,FredericM.,1988,"CorporateTakeov如有某个企业，通过多角化兼并，兼并了一个期望收益规模和收益变动的程度相同的企业，设k业部的经济活动的费用将随之增加，当企业规模扩大到一定程度时，组织费用的边际增加额与交易费用的边际减少往拥有具备特殊组织才能和企业家才能的管理队伍，在这种情况下，扩展经营围，企业可以更有效地利用它的管理mbridge,4.Scherer,FredericM.,1988,"CorporateTakeov如有某个企业，通过多角化兼并，兼并了一个期望收益规模和收益变动的程度相同的企业，设k是每个企业经营活一生产阶段的企业和后一生产阶段的企业获得的信息不同时，纵向兼并能改进这两个生产阶不对称性限制了后一生产阶段上的企业作出有效的关于生产中投入要素比例的决策。由于前定性和供给的瞬时刚性共同促进了纵向兼并。通常，市场需求的变动是不确定的，理论上，当需求变动引起价格波动时，供给会随之调整，以达到新的供需均衡。但实际上，价格的调整并不象理论假设的那样在瞬间完成，供给则更不可能按市场价格在瞬间调整完毕以满足需险。通过兼并投入品生产厂商，就可以降低投入品供给中的不确定因素。当兼并与被兼并公司处于同一行业，产品属于同一市场时，这种兼并称为横向兼并。其产出比兼并前两个公司产出之和还要大，这一效应常被称为“2+2=5效应”。对于横向兼并而言，2+2=5效应主要体现在管理协同效应和营运协同效应两个方面。DOC格式.意外事件都考虑进去的合同几乎是不可能的，至少在成本上不允许。因此，长期合同必须是不完备的，要为可能的司有一个很高效率的管理队伍，其管理能力超过了管理该公司的需要，那么通过兼并那些因缺乏管理人才而造成效若与需求有联系，产品的多角化是以推销为中心的多角化。市场扩展多角化指一种产品在不同地域的市场上的销售经济活动也需要一定的费用，这种费用称为组织费用，随着纵向兼并的进一步进行，企业规模将越来越大，组织企意外事件都考虑进去的合同几乎是不可能的，至少在成本上不允许。因此，长期合同必须是不完备的，要为可能的司有一个很高效率的管理队伍，其管理能力超过了管理该公司的需要，那么通过兼并那些因缺乏管理人才而造成效若与需求有联系，产品的多角化是以推销为中心的多角化。市场扩展多角化指一种产品在不同地域的市场上的销售经济活动也需要一定的费用，这种费用称为组织费用，随着纵向兼并的进一步进行，企业规模将越来越大，组织企现其效率，那么，采取其他简单的形式可能难以释放其能量。这时，兼并方很可能把同行业中管理水平更低的公司作为兼并目标来达到这一目的。提是产业中的确存规模经济且在兼并之前没有营运在规模经济的水平上。有些行业(如汽车装加工、精密机械加工等劳动密集型行业)规模经济则表现得不十分明显。当兼并与被兼并企业分别处于不同的产业部门，不同的市场，且这些产业部门的产品没DOC格式.ergerandPatriciaDulton,1980,"MergersandEconomicPer率低下的公司的办法，使用这个管理队伍，将提高整个经济的运作效率。当然，对于具有过量管理人才的主兼并公形资产的资产集合。某些资产具有专用性，只能用于生产特定的商品和服务，而另一些资产则可以通用于生产一定是企业研究与开发的结果，这种技术知识和创新的应用往往超越企业现有的经营围。企业既可以出售这种技术知识ergerandPatriciaDulton,1980,"MergersandEconomicPer率低下的公司的办法，使用这个管理队伍，将提高整个经济的运作效率。当然，对于具有过量管理人才的主兼并公形资产的资产集合。某些资产具有专用性，只能用于生产特定的商品和服务，而另一些资产则可以通用于生产一定是企业研究与开发的结果，这种技术知识和创新的应用往往超越企业现有的经营围。企业既可以出售这种技术知识业组织理论可以分为两种，第一种理论认为企业进行多角化兼并是为了更有效地利用其资产，第二种理论认为多角化兼并能降低整个企业的风险，特别是财务风险。资产利用理论把企业看作是由能够从事一定独立经营活动的有形资产、人和无形资产的在市场机制失灵的情况下，企业通常认为自己通过部组织比通过市场利用这部分资产将更有与开发的结果，这种技术知识和创新的应用往往超越企业现有的经营围。企业既可以出售这DOC格式.获得较稳定的经营环境，包括确定的投入要素供给，或较确定的产品市场，以消除企业外环境中的部分不确定因素类产品需经常重新设计，变换批量，其产品零部件的生产，相对于支配少数几家零部件生产者的市场规模，已属于司来说，如果能采取简单的形式释放出这批人才的能量，就不一定非去兼并别的公司不可。但是，如果这批人才只毕以满足需求，也就是说，价格、供给的变动具有时滞，具有一个动态调整过程，不可能在瞬间完成。因此，在任获得较稳定的经营环境，包括确定的投入要素供给，或较确定的产品市场，以消除企业外环境中的部分不确定因素类产品需经常重新设计，变换批量，其产品零部件的生产，相对于支配少数几家零部件生产者的市场规模，已属于司来说，如果能采取简单的形式释放出这批人才的能量，就不一定非去兼并别的公司不可。但是，如果这批人才只毕以满足需求，也就是说，价格、供给的变动具有时滞，具有一个动态调整过程，不可能在瞬间完成。因此，在任识，自己从事生产经营。最后，利用企业已有的良好信誉，推销专长，或业已建立的经销网络，也可能是多角化兼并的一个资产利用因素。降低经营风险的观点经常被用来解释多角化兼并的动因。当企业通过多角化兼并把经使整个企业的收益率得到保证。如果企业通过多角化兼并了一个与原企业收益率完全负相关使不是这种极端的情况，多角化兼并后的企业的收益率变动程度也大大低于多角化兼并前的变动程度。因此，即使多角化兼并不能使企业的期望收益额增加，也能降低收益的变动围，业收益率的标准差可降低至原来的(1/20.5)倍，而当两企业收益率显负相关时，兼并后企业要原因可能是不同企业面对的是同一个宏观经济环境和受同一个最高管理者的控制。即便如DOC格式.量，则兼并后企业的收益率为r=(R1+)/(2k)=(r1+r2)/2。如果是r1和r2量，则兼并后企业的收益率为r=(R1+)/(2k)=(r1+r2)/2。如果是r1和r2的相关性系数加工和销售各阶段的延伸。纵向兼并可能是兼并投入要素或原材料的生产企业，也可能是兼并最终生产和销售企业下，纵向兼并更可取。部组织允许作出适度的、一系列的决策，并能削弱机会主义影响。威廉森认为企业组织要具策。由于前续产业中原材料生产企业，比后续产业中的企业能获得更多信息，所以，后续企业显然愿意实行后向兼的成本，同样达到降低投资风险的目的。参考文献DOC格式.alintegration",MA,MITPress,149-74.Arguments",Journ少的交易费用，使企业得不偿失。所以，纵向兼