泰国金融危机原因分析报告

泰国金融危机成因分析报告北师大国际商学部 侯颖娴19971994，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动。1997年21997年2月开头向泰国银行借入高达150亿美元的数月期限的远期泰铢合约,而后于现汇市场大规模抛售,使泰铢汇率波动的压力加大,引起泰国金融市场动乱,泰1997220亿美元的外汇储藏,才初步安静.3月4日,泰国中心银行要求流淌资金消灭问题的9家财务公司和3.17亿美元),并要求银行等金融115%～120%,此举令金融系统的备5,610家出5.77量抛售银行与财务公司的股票,结果造成泰国股市连续下跌,汇市也消灭下跌压力.在泰国央行的大力干预下,泰国股市和汇市临时稳定下来.进入5投资机构对泰铢的炒卖活动更趋猛烈.5月7日,货币投机者通过经营离岸业务58日起,以从泰国本地银行借入泰国铢,在即期和远期市场大量卖泰铢的形式,在市场突然发难,沽空泰国铢,造成泰国铢即期汇价的急剧下跌,屡次突破泰国中心银行规定的汇率浮动限制,引起市场恐慌.本地银行和企业及外国银行纷纷入市,即期抛售泰铢抢购美元或叙作泰铢对美元的远期保值交易,导致泰国金融市场进一步恶化,泰铢一度兑美元贬至26.94:1的水平.面对这次冲击,泰国中心银行加大对金融市场的干预力度,动用约50亿美元的外汇进展干预,并取得日本,加坡,香港,马来1000向外借出泰铢.在一系列措施干预下,泰铢汇率回稳,泰国中心银行又临时掌握了局面.61200461.32点,为8年来的最低点,金融市场一片混乱.7月2日,泰国中心银行突然宣布放弃已坚持14年的泰铢钉住美元的汇率政策,实行有治理的浮动汇率制.同低.泰国金融危机就此爆发.泰铢贬值引发的金融危机沉重地打击了泰国经济进展,造成泰国物价不断上涨,利率居高不下,企业外债增加,流淌资金紧急,经营困难,股市大跌,经济衰退.Fund，50涵，HedgeFund的称谓亦徒有虚名。对冲基金己成为一种的投资模式的代名衍生产品的杠杆效用，担当高风险。追求高收益的投资模式。罗斯及另一位对冲基金的名家吉姆·罗杰斯创立于60年月末期，开头时资产只400中，索罗斯也以其精湛的卖空技巧而大赚其钱。经过不到301997601969年注入量子119963390大事中，索罗斯及其量子基金都负有直接责任。乔治.索罗斯利用其量子基金，大量卖空泰铢，迫使泰国放弃维持已久的与3先在期市做多,汇市买进泰铢，再在股市大量吃进造成跟风，等股市升到外资机构都看空的时候再在期市反向做空同时大量抛售股票和泰铢造成恐慌性抛售。其实那次金融危机主要是泰国奉行的金融和货币政策造成的.索罗斯只是一300个亿却一心想进展成为世界金10001美元等于100泰铢，那么原来要还100美元的，现在只要还10美元了，赚了905％95％的资金从银行抵押借的；借款，快速扩大了债务比率。不仅如此，还将借款广泛投机于具有“高杠杆”特点的各种衍生工具，从而进一步提高了杠杆比率。据《经济学家》的报道，量子基金确实早在1997年3月就大量买入看跌期权，以掉期方式借入大量泰铢，卖出泰铢期货和远期，因交易对手要抛出泰铢现货为衍生合同保值，轻而易举地借他人之手制造泰铢贬值压力。(一)泰国金融危机内部缘由分析出口产品构造单一,常常工程赤字严峻.泰国经济高速增长主要是靠出口推动.为18.17%.然而,由于泰国出口产品构造单一,主要是劳动密集型的电子产品和服装,随着经济的增长,工资本钱显著上升,1995年泰国最低工资增长了23%,促使劳动力本钱比邻国高出2～3倍,但劳动力的素养却提高较慢,劳动生产率难以提高.工资本钱上升,使产品出口竞争力下降,再加上国际市场需求减弱和其他国家与地区同类产品的竞争(例如其重工业产品受到来自韩国和前苏联国家的挑战 ),便导致出口萎缩.1996年,出口增长率大幅度下降为0.1%,进口却有所扩大,导致贸易赤字增,常常工程赤字累计到达162亿美元,占GDP的8.3%.90了本币的全球可自由兑换,.1993年3月,泰国政府批准在曼谷开设了期权金期权金融中心进展交易.1995年,泰国政府宣布泰国将在2000年前完全实现一是泰铢与美元挂钩的固定汇率制尚不是市场汇率,不能真实反映实际汇率水平,15%,2性资本套汇套利性冲击.三是国家宏观经济调控力量薄弱,长期存在财政预算赤字,国际收支常常工程严峻逆差,国家外汇储藏水平偏低,无法有效调整社会总供需平衡,保持良好稳定的宏观经济环境.总之,泰国在不具备条件状况下,过早实行资本工程开放,势必导致对外汇输出入无法掌握,引发国内金融动乱.19971-6汇平抑外,别无良策,无法阻挡短期资本外流.可以说,泰国过早开放资本工程的政策是一大战略性失误.是促使泰国产生金融危机的催化剂.金融机构信贷投向不合理,呆帐,坏帐迅猛滋生.90年月以来,由于泰国经济业和股市成为人们赚取高额利润的主要投资场所.对此种不良现象,泰国政府和贷,其中包括借用大量外国资本向这两个行业放贷.据统计,到爆发金融危机以50票已占到泰国股票市场的1/3.大量资金投资于房地产,势必造成房地产业,虚假富强,房地产供给严峻过剩,.结果,房地产泡沫破灭,房地产商无力归还贷款,1996年底,泰国近30%的国外贷款和80%的外国直接投资投放到房地产和证券8520%亿美元.泰国股市set199613001997,各类金融机构坏帐,呆帐猛增的现实,摧毁了人们对泰国金融体系稳定性与牢靠性的信念,致使挤兑风潮频发,金融体系猛烈动乱.政府部门监管不力,风险防范意识淡薄.泰国政府在经济高增长过程中风险防外资比例失调.一是流入的短期资金过多;二是大量外资特别是短期外资投向了1996700短期外债400亿美元)中的大局部投向房地产和股市,大大助长了了房地产泡体系易患病到投机资本的严峻冲击.其次,政府部门对企业的监管不力,尤其对房地产业和银行业的金融监管不力,导致金融机构对房地产的过度信贷,各行各业为牟取暴利而纷纷参加房地产的开发浪潮.直到危机发生以后政府才匆忙开头着手改革银行规章,增加财务透亮度,改革企业破产法,关闭有问题的金融机构并限制企业投资房地产,但此时危机已然发生.再次,政府对常常工程赤字的风险未予发生金融危机之前的7.2%还高,但泰国政府并未吸取国际阅历教训,甚至国际货币基金组织已对泰国的常常工程赤字发出过警告,但政府并未做出必要反响.8年的常常工程赤字,似乎无动于衷,充分反映其风险意识淡薄,风险防范缺位,必将吞下苦果.外汇储藏水平偏低.为了加快经济进展速度,泰国长期实维持偏低的外汇储藏水平,储藏存量大约被掌握在300～350亿美元左右,只相当于泰国3～4而无法应付特别状况.由于国家外汇储藏水平偏低,泰国中心银行金融宏观调控力量受到严峻减弱.1997年1～7月,在索罗斯等“国际金融大鳄“们的投机攻击下,为了避开泰铢贬值,平抑泰国股市,汇市动乱,,击退“大鳄“,泰国央行对金融市场不断进展干预,累计向金融市场投放外汇约达200亿美元(仅5月份就投放40多亿美元),但由于外汇储藏水平偏低,央行干预外汇市场力量有限,最终干预失败,泰铢大幅贬值,金融危机不行避开地爆发.1984汇率浮动被限制在0.15%～0.16%的区间内,汇率制度缺乏弹性..这种钉住一是极大降低了汇率的不确定性,泰铢价值的相对稳定促进了对外贸易和国民经的工业化过程作出了巨大的奉献;三是外汇储藏得以不断上升,截至1996年底,12强之一.固定汇率制虽然给泰国经济富强带来了好处,但泰国政府无视了其局限性,放松了金融监管,并且不能随着经济金融形势的变化而对汇率予以调整,结果招致了国际金融投机商在20%,金融危机爆发.通货紧缩的国际传导等,而随着经济,金融形势的变化,一些缺陷可能给国民经济带来极为严峻的后果.第一,盯住美元的固定汇率制度使泰国中心银行难以用汇率工具调整经济.1993年,当外国资本涌入,泰铢面临升值压力,泰国中心银行实行中和干预政策,导致国内利率不断提高,进一步刺激外资流入,从而使国内货币供给量增加,这又进一步刺激国内需求和对非重要部门的投资增加,中心银行难以实施有效的货币政策,损害国内经济.1997年5月,当国际金融投机商大肆抛售泰铢时,泰国中心银行只能被动地实行动用外汇的方法进展干预,当外汇储藏趋于枯竭之日,便是危机爆发之时.其次,盯住美元的固定汇率制度刺激货币投机.自由进出的资本市场与相对稳定本国经济,金融体系.第三,盯住美元的固定汇率制度使泰国常常工程赤字随着美国经济的复苏而加剧.90的国际竞争力增加.而泰国产品的出口竞争力下降,结果,出口进一步受阻,贸易赤字乃至常常工程赤字大幅上升,给外汇投机商制造了时机.第四,盯住美元的固定汇率制度造成了泰国经济,金融体系的严峻泡沫.在固定汇率制度下,泰国常常工程消灭高额逆差时,为了避开泰铢的贬值压力,泰国政府须保持资本和金融工程的顺差,因此不得不提高利率,泰国多年维持13%以上的市场利率.成为亚太地区市场中利率最高的国家,.高利率吸引了大量的国际资本流的泡沫经济;泡沫经济的破灭使得投机资本又大量外流,对泰国经济,金融体系形成猛烈冲击.第五,盯住美元的固定汇率制度使得泰铢明显消灭高估后便会成为国际“金融大鳄“猎取的目标.90年月中期,连续几年的国际收支逆差已经迫使泰国政府抛出了大量外汇,泰铢明显消灭高估,“金融大鳄“们推测到泰铢将会贬值,便将其当成(Soros)5泰铢发动攻击,最终在7月份迫使泰株大幅度贬值,引发了泰国货币危机和金融危机.(二)泰国金融危机外部缘由分析1.冷战后全球战略格局的调整.泰国以及一些东南亚国家乃至整个东亚地区经济的快速进展,是依靠外向型经济走向富强的,而外向型经济需要有稳定的市场支撑,这个市场在冷战时期就是美国和欧洲,主要是美国.然而,冷战完毕以后,价换取其它安全利益,不需要以本国市场支持该地区经济增长.因此,格局下,东亚地区必需削减对北美市场的依靠程度.但与此同时,东亚地区很多经济体规全都性和依靠性.圆满的是,在东亚地区,这一问题并未解决好.再者,90年月初中期以来,泰国及东南亚地区一些国家渐次进入劳动密集型产业向资本技术密集于产业转移链条断点的存在,也由于泰国(等国)高企的利率的刺激,过多的投机性的短期资本流入,而且大量流入房地产领域,这就为泰国(等国)的金融危机打下了伏笔.2,游资的投机性攻击.外国投机商套汇套利,蓄意攻击“泰铢“也是泰国发生金融危机的一个外部动因.90年月以来,随着国际经济一体化进程的加快,特别是金融互联网络的推动,金融领域的全球化已走在前面,使得大量以投机套利为业的国际游资日趋活泼.据国际货币基金组织估量,目前活泼在全球金融市场上的201.2万亿美元以上的游资在全球外汇市场上寻求归宿,相当于实物交易的近百倍.国际游资投机性强,流淌性快,有很强的隐蔽性和破坏性.这次领头在泰国进展投机造势,兴风作浪的美国投机金融资本家乔治·索罗斯是“国际级炒家“.他曾凭“翻19921995年墨西哥金融危机中至少获利30亿美元,估量现有财宝250亿美元,.1997年初,泰国经济形势恶5月份开头出手约60亿美元大肆攻击泰铢,直至得手.启发：境外资金的持续大量流入和短期外债比重的快速上升。自2003年以来，在西方国家政府及投资银行的肆意炒作下，境内外消灭了格外猛烈的人民币升值预期，20001.6802005281055.56%。虽然我国外汇储藏充裕，偿债2001200231.4%，2004340%200556.5625%的戒备线，却是国房地产企业那样，面临着债务负担在贬值状况下因货币错配而突然加重的困77%。依照前车之鉴，我国对短债比重的持续、快速上升，确实应当予以高度重视。1997591640亿美元；其中大多数属于房地产贷款。日本在上世纪80年月为了阻挡大量跨境19851990格攀升了40%，日经指数更从13000点急升至39915点，为1990年月初经济泡的问题，但全国住宅价格的平均上涨幅度仍旧比较高，上海、深圳、杭州等少数1997后的香港一样，患病消费需求下降、民怨上升以及银行呆坏账大幅增加的局面。