财务及其防范 商学院任海英副教授

财务风险的内涵及控制

商学院任海英副教授

2010年4月30日一、财务风险的内涵二、财务风险的防范与控制制造业企业经营资金运动分析

资金投入资金使用（资金循环与周转）资金退出

▲供应过程

▲

生产过程

▲销售过程

▲资金运动

负债投入资本货币资金成品资金生产资金储备资金固定资金缴纳税金、向投资者分配利润等货币资金中小板公司2008年上半年营业收入平均比上年同期增长36.42％，净利润比上年同期增长47.08％。但同时现金流净额大幅减少。268家中小板公司中共有130家公司2008年上半年经营活动产生的现金流净额为负，268家公司2008年上半年经营活动产生的现金流净额合计为-2.98亿元，2007年同期则为85.16亿元。

2008年上半年中小企业面临资金链断裂等困难，上半年有6.7万家中小企业倒闭。浙江全年私营企业注销数2.2万家，为近六年最高宝钢股份攀钢钢钒财务指标200820072006财务指标200820072006每股收益0.360.720.74每股收益-0.110.280.32息税前利润率(%)5.19

10.6812.80息税前利润率(%)-0.536.957.49净资产收益率(%)7.02

14.3715.87净资产收益率(%)-3.649.059.35首钢股份鞍钢股份财务指标200820072006财务指标200820072006每股收益0.130.210.21每股收益0.411.041.154息税前利润率(%)2.984.123.95息税前利润率(%)5.78

17.1619.24净资产收益率5.358.048.38净资产收益率5.63

13.8722.94宝钢现金流量表报表日期2008-12-312007-12-312006-12-31经营活动产生的现金流量净额16,243,552,30019,506,251,80021,596,084,200投资活动产生的现金流量净额-27,601,690,600-22,309,369,900-17,219,559,400筹资活动现金流出小计93,861,462,000

72,009,409,000

80,998,343,000

汇率变动对现金及现金等价物的影响-182,513,36095,151,70429,686,584现金及现金等价物净增加额-8,836,924,400-1,071,743,810480,189,248新破产法实施后成为“最大企业重整案”——中国金属（FerroChina）停产案

中国金属是一家注册地在百慕大群岛、总部在苏州、在新加坡上市的台资企业。2008年10月8日，中国金属系企业的20余名台籍高管突然集体返回台湾，事先无任何预警，旗下5家子公司全面停产。次日，中国金属在新加坡发出的公告显示，公司无法偿还约7.06亿元人民币的营运资本贷款，其已经到期和可能到期的各类借款高达52亿元之巨。10月10日起，中国金属正式停牌制造业企业经营资金运动分析

资金投入资金使用（资金循环与周转）资金退出

▲供应过程

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生产过程

▲销售过程

▲资金运动

负债投入资本货币资金成品资金生产资金储备资金固定资金缴纳税金、向投资者分配利润等货币资金风险的定义：财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。按西方经济理论，风险按其形成的原因可分为经营风险和财务风险。经营风险是指由于生产经营上的原因给企业的利润额或利润率带来的不确定性。财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。

一、财务风险的内涵二、财务风险的防范与控制一、财务风险的内涵1、目前财务风险定义存在的问题2、财务风险内涵的研析1、目前财务风险定义存在的问题风险的定义：财务管理中的风险通常是指由于企业经营活动的不确定性而影响财务成果的不确定性。财务风险是指企业由于筹措资金上的原因而给企业财务成果带来的不确定性。一、财务风险的内涵制造业企业经营资金运动分析

资金投入资金使用（资金循环与周转）资金退出

▲供应过程

▲

生产过程

▲销售过程

▲资金运动

负债投入资本货币资金成品资金生产资金储备资金固定资金缴纳税金、向投资者分配利润等货币资金一、财务风险的内涵1、目前财务风险定义存在的问题2、财务风险内涵的研析一、财务风险的内涵2、财务风险内涵的研析财务风险的定义可以概括为企业在各项财务活动过程中,由于各种难以或无法预料、控制因素作用,使企业的实际财务状况与预计财务状况发生背离,因而有蒙受经济损失的可能性。制造业企业经营资金运动分析

资金投入资金使用（资金循环与周转）资金退出

▲供应过程

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生产过程

▲销售过程

▲资金运动

负债投入资本货币资金成品资金生产资金储备资金固定资金缴纳税金、向投资者分配利润等货币资金一、财务风险的内涵2、财务风险内涵的研析（1）筹资风险是指企业由于筹集资金而不能按时足额偿还借款的可能性以及股东权益的可变性。企业的筹资渠道一般可分为两类：一种是借入资金，一种是所有者投入。如果借入资金不能产生很好的经济效益，致使企业不能按时还本付息，则不但会造成企业经济上的困难，甚至会直接导致企业破产。从而，既不能满足现有股东的收益目标，也会因而丧失潜在的投资者。

一、财务风险的内涵2、财务风险内涵的研析（1）筹资风险项目t=0t=1%销售收入息税前利润（EBIT）利息(10%)税前利润所得税(50%)税后利润减:优先股股息普通股净收益普通股股数每股收益(EPS)10000020000500015000750075003500400050081100002400050001900095009500350060005001210.00%20.00%-26.67%26.67%26.67%-50.00%-50.00%项目ABC资产总额普通股负债息税前利润利息(8%)税前利润所得税(30%)税后利润普通股股数每股收益($)100010000200020060140207

100050050020040160481121011.2

1000200800200641364195423.75

一、财务风险的内涵2、财务风险内涵的研析（2）投资风险投资风险是指投资项目不能达到预期效益，从而影响企业盈利水平和偿债能力的风险。

一、财务风险的内涵2、财务风险内涵的研析（3）资金回收风险——是指产品销售以后，其货币资金收回的时间和金额的不确定性。

项目2007年2008年2009年应收帐款23,088,510.9223,058,881.4817,011,439.36产品销售收入46,128,069.0554,106,984.2826,069,868.17一、财务风险的内涵2、财务风险内涵的研析（4）收益分配风险——是指由于收益分配可能对企业今后的生产经济活动产生不利影响的可能性。

一、财务风险的内涵2、财务风险内涵的研析（4）收益分配风险——是指由于收益分配可能对企业今后的生产经济活动产生不利影响的可能性。

一、财务风险的内涵3、财务风险观点的新发展并购风险公司治理结构风险海外投资风险资本运营风险等等。一、财务风险的内涵二、财务风险的防范与控制二、财务风险的防范与控制1、筹资风险的控制A.注重筹资杠杆,适度举债,优化资金结构B.合理调度资金,维护资产的流动性C.建立偿债基金,增强风险自担能力

二、财务风险的防范与控制2、投资风险的控制A.建立财务风险预警系统B.建