套利定价模型-apt

第四章套利定价理论APT套利定价理论(ArbitragePricingTheory,简称APT)是由斯蒂夫•罗斯(StephenRoss)于1976年提出的。他试图提出一种比CAPM传统更好的解释资产定价的理论模型。经过十几年的发展，APT在资产定价理论中的地位已不亚于CAPM。第锄一宗节因浮素揉模沃型炊和意套借利帐p演5肢4F宅a未c精t庆o患r校A外r农b很i僚t仓r扮a音g孔e风镜险击都跪是革由骂因士素点风躲险岸引跌起摇，烫只诸要钓避右免唉了牛因惩素授风绪险思就洒避沾免决了仆全扎部捷的痒风漂险A垂P秒T灰假尾设纷证奥券归回脑报刊率穿与牢未床知稍数葵量屈的丢未蛙知洽因叉素醉相肢联湿系分祖析铃每颗种张证落券素对浊因绕素瘦变碗动画的您敏粘感昌性每汁个猎证踩券煌对搂于懂该肉因骗素裹的踩变龙化割是地如箭何栽应哨对加的套垒利凳行诵为蠢必陈须逼是弯“六没怀有解风夺险螺”醉的单测因第素妖模激型单叉因皮素割模决型茂假选设赏：动证慈券香市首场纺中喘的称各址个僻证蕉券厉之救间金的用联兔动标性重仅面仅员是疗由捐单妇独滑一店个亏因凝素架对锤证彩券炭普绸遍痒产践生敬影挪响例乱如节，夹如月果涉投样资绒者炸认捉为朴证岗券卧的摧收距益的率量仅轧仅乱受照到止工勒业鄙产参值脑的蜡预镰期佩增独长躁率G的材影踏响从坡历会史是数筋据园出壮发督，鞠通液过樱回谈归促分外析葬可惰以卫建厅立兰证镰券索收冬益狂率弯与G之涝间侦的姜线奇性喷关阴系单亮因怜素誉模堪型妇的幻玉一烧般珍表拉述单粥因脖素笨模孕型怒认帜为苹：蛾只队有致一雾个达因墨素F对哪证播券印收平益攀率革产摔生侵普鱼遍娃的顶影爽响建大立茧证签券I浩的锈收筋益伸率在惹任倍意融时瓶期t的脸估劣计惯式Ft为t期娃因蠢素F的尾预肾期逐值把；bi为殿证槐券i对颠因单素F的浅敏徐感补性虫；ri狸t为膊证联券i在蝴第t期汤的改实述际吃收顷益锤率奏；εi便t为眼证竭券i在汉第t期蕉的涛误冈差单化因怖素厨模葡型缎下润期峡望饱方警差杰计誓算期顽望舍收袍益求率方壮差岂或教因领素话风拨险证斩券跳间穗协歼方瓣差市瓦场臣模没型壶—谁—遣特碧殊砍的愈单词因夹素腊模废型如剪果坊将悦市趴场绪组予合m的士收把益饺率展rm作融为欣单协因述素犯模是型腿中江的军F绿，紧就营得境到宽一水个轨特坑殊玻的稼单白因挂素锄模析型M际的收牧益宝率屡用绢市半场满价桐格扁指剥数茅收腊益信率宴代盈替以津市词场铜指阶数兰收构益炉率疾作犬为悼单题因熔素策的桌单就因翻素刘模绣型直称宴为僚市抽场傲模夫型避，期表冻达警式匙为哥：敏捕感盲性标＝β系弃数单狮因愁素哨模萝型宫下伟风接险素的师解总港风跃险疲分物解盏成两遭部波分因苦素治风担险掌，明类呜似索系阶统孤风阀险非丽因芹素彩风禾险厨，肉类挺似掌非谱系仁统传风盼险多虚因执素木模蓄型假诉设悲证嘴券睁收殿益甜率歇受流K裹个傅共脖同颂因券素F1，F2，拌…读，FK的敢普严遍似影门响用冒多粗元缴线挖性演回感归陡，宝建慢立膏如轰下迅的调证渔券趁i莫的锅收稿益丝式率耍与表K进个厉因份素消的袭关适系导式多弯因寄素跌模私型用下循证川券榆或乖组亮合通的狗期散望码方渣差懒协肤方评差节计版算期何望臂收末益追率方千差镰或赚因钱素滴风验险证鸭券贫间炮协匪方柿差套谜利包和端近贡似拴套设利寻p柿5壶6“柱无铜套趁利风”膨是功A洁P铺T掏的怖最数基夕本搬假泊设如辨果康每混个锐投丧资慨者孙对戴各光种寒证条券田的孟期处望露收推益垫和勤敏窜感箩性直均啊有欣相壶同尤的衫估痕计运，矩那挖么途在踏均鼓衡爆状照态屑下妄各早种窗证遗券匀取皮得鸦不旱同想期悦望运收吸益蒜率昂的慕原羽因积是对什掉么质?套罗利全的殖定额义套蚊利是奥利这用同勇一撞种实撑物扇资弄产亮或帜证娘券仔的把不屈同献价龄格司来宏赚蚁取汪无塘风傲险央利吼润屋的阳行懒为套抽利缺最多具昆代掠表贪性德的闸是混以顿较姓高推的驰价文格冈出度售司证极券睁，怎同帝时单以蚀较舟低凡价闸格瓶购溜进这相左同熄的调证音券现盛实仆中侵难背以伏存萝在套绑利精行授为向是打现福代殃有稻效围市午场勾的馅一享个堂决陆定敞性耳要获素套盆利截所流得密到翠利以润惕是裤无刊风授险技的映，乏投犬资纽奉者崖一享旦普发旨现平这鄙种宿机豪会网就莲会申设喜法习利仍用却它谱们一天些乡丰投雕资贞者塘要挺比画其鞭他芒人铃具驱有界更晋多冒的色资羞源秒和勿意套愿品去亮从楚事秃套果利去活帖动只般有平极俩少榴的掌积旁极产投张资刷者世能思够催发虑现吧套史利猜机掉会随姐着摊他裙们岗的镇买母进盾和迹卖惰出劳，劝套皆利绍机馒会直将浮消凳除近浙似脑套截利隶的泡定柳义用现因书素耗模饼型岩说仅明毫“咐近咳似迁套斯利沸机撇会岭”如邀果浮不巡寿同酬的班证宋券配或决组末合赚对阻各种个董因嗓素麻的提敏纷感到性卫相户同奖，号那产么廊，除参了室非数因胃素削风偏险纱之腾外，选不旷同问的潜证圈券抛或敬组青合分应吧该典提缩慧供语相榆同筐的气期李望甜收管益由率如滴果询两枪种秤证嫁券辉组督合减所路提直供慌的今收凉益旅率消不秒同领，冰便挠提邀供剧了智“蹄近算似亮套抵利悉机瞎会孟”卖拌出己收方益调率穴低作的么，半同沃时撕买爹进热收偶益险率盗高就的彻证串券献或骗组治合惊，境就肯画定麦可打以煎获捐得闪正菜利划益利床用何这敢些鬼套医利相的给机住会毙后桑，看原郑来将的妙套举利屈机液会岸消扫失近披似幸＝除忽了姓非丽因巡寿素浸风界险唯之悦外如思果却组振合揭完系全题分左散朱化伍，挽非蚀因进素雪风赌险版将蔽“塘消灾失普”A世P捞T填的飞研牲究杆思巷路首瓜先卷，腔分稼析严市殃场腹是伞否呜处屈于碧均纵衡乏状危态妇；其淋次里，贿如途果除市党场双非妈均篇衡兔，默分倘析争投端资抹者袄会迈如北何肿行示动哗；再富次年，到分超析离投拒资途者辣的银行碗为碧会铲如赞何峡影响市怒场俊并猛最储终断使纵市崇场乌达未到柱均竖衡盏；最扛后扰，锐分渡析雪在效市颈场洪均眠衡着状就态扰下幸，薄资霜产斑的盾预容期拼收欣益植由绘什誓么浓决框定具。套卵利秃组轮合著p不5讽7为尼实蛾现蒸套良利虎，牧需沙要坦买醉入崇一破些块证部券目，窜同肥时鞋卖服出胃一嘉些恰证县券铜，斗该洞过奶程拒就灵是贼构爪建阁套础利厅组腿合构逗建登套会利朵组求合霸需袖要理满沙足和的3个需条聪件第锐一印，绘不输增倘加淘额烫外贫资野金案。恒套辟利枣组喘合袭中森买携入搂证食券凡需蜜要撕的嚼资嚷金诞来挪自也卖泼出姻证样券腿所爽的标资麻金第套二食，午套党利覆不填承柿担感风零险含。生因毫素厅模菜型塔中兽的扮风订险骄是泳因汽素州风体险第段三半，桃套止利泡提吩供正状利校润。疗新枝证慨券看组价合循的尼收蔑益饥率眼必系须疮大亿于敲前嚼组酱合轮的仰收反益怕率套影利岔组涉合雁条孔件哭公黄式版表匪示对箱公侄式凯的申说裁明可促以嫩用给矩遇阵贱的冲方魔式谜表驰示x模表柿示熔权艺重呈改膨变怖量誉，据未卵知清，楚需牺要痰求纯解满事足诱公朱式随的惹x悲都曲是泼套死利凡组忍合解号一组般饼是龄不予唯军一别的构少建左套妥利管组单合肥后钞的“处钱境”从增一惨个衡旧邻证素券循组灶合深变猜成全了叮一捐个子新县的案证急券记组冬合新渡的耍证猜券岂组禾合断＝阁旧讨的潜证萍券梢组演合妹＋散套烫利蜓组雕合套陆利欺组讯合旨期畜望蛋收马益戚率蓄＞战0新序组欢合炉的救敏智感童性获=再旧浇组坊合淘的僵敏帮感梁性新多组购合勇因笑素工风文险疾＝赖旧帮组锄合禁因哀素家风晴险由袄于住存肤在净非钢因渗素残风门险新雪组桂合任风堪险钢不注一雕定珠等缸于机旧砌组获合尖的纠风活险套刺利钟定甚价值方谣程套叛利丝式定佣价嫂方颗程帐是笨判房诚断周是肺否删存塌在犁套见利城机遗会粮的补工爆具Ei（i＝1，脏…n）尾满诸足迷何聚种搏条疮件效，勉解寄不跪存佳在蒙，可闹以向证奥明躁，苏当驰且骗仅积当Ei是屑敏箭感祖性果的银线昼性榆函革数送,黄就赌是狂说经不刷再绑存喂在喇套略利狂机厚会方顶程职中竿λ患的讯含惭义根今据酒无尺风赴险虑证达券λ0＝rf构允造红特券殊蝇的辫证盈券欺组傻合吼δjδj对阀因巧素Fj的局敏络感秋性bj＝1，槽而延对色其爸他片因牙素逐的悼敏规感你性bi＝0（i≠j）δj的绣期聪望电收等益枕率E（祖δj）系＝rf＋泥λjλj＝E之(δj)棉－rf类萝似抖于阴标骆准味正义交秧基婆下凉的耳坐础标单喘因欺素羊影标响陷程悠度

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