通信行业数字经济市场分析

通信行业数字经济市场分析1行情回顾1.1行情回顾2022年申万通信指数下跌16.18%，同期沪深300指数下跌21.27%、上证指数下跌14.95%、创业板指下跌27.80%；申万通信在申万31个行业中排名第14位。1.2通信行业基金持仓低配当前基金配置通信行业的整体持仓比例处于低配状态，且处于近年低位。2022年第三季度，通信行业基金持仓占比为1.42%，同期通信行业流通市值占比万得全A流通市值为1.85%。1.3行业整体业绩表现较好截至2022Q3通信行业整体营收增速11.33%，整体归母净利润增速为23.01%，利润增速显著高于营收增速，2022年各季度整体表现比较一致。其中电信运营商、光模块、基站设备、军工通信表现较好，IDC和物联网企业表现一般。2行业核心驱动力：投资、产业升级、国产替代2.1行业产业链简析通信行业横向一般分为电信运营商、数据中心运营商、行业通信几个大类，向下作为数字经济应用的基础设施，向上包含上游的芯片、部件、设备、服务等。其中电信运营商和数据中心运营商上游设备的关联性较强，企业较多同时为电信和数通两个领域提供设备或服务，再向上游延伸到关键部件和芯片设计制造。当前我们重点关注最上游的通信芯片的国产化和最下游的运营商升级为数字经济平台。行业通信平台在不同垂直行业上独立性较强，技术和产品差异较大，技术进展和发展阶段有所区别。当前我们重点关注物联网、车联网、新能源、军工通信等几个领域。2.2行业发展由投资驱动转变为投资和产业升级、国产替代共驱云服务资本开支提升2018~2019年5G建设加速后，2020年三大运营商资本开支增长由正转负。2021年以来，电信运营商资本开支整体保持平稳。2022年合计资本开支约3472亿元，同比增长2.32%。但结构上电信运营商云服务开支占比提升。根据SynergyResearchGroup数据，2022年第三季度北美云基础设施服务支出超过570亿美元（约4139亿人民币），比2021年第三季度增加110亿美元（约798亿人民币），同比增长24%。Canalys统计2022年第三季度中国云基础设施服务支出达到78亿美元，同比增长8%。“中国四朵云”（阿里云、腾讯云、华为云、百度云）格局未变，合计占据80%市场份额。各类终端或平台处在不同产业升级阶段据工信部统计，三大电信运营商2022年1-10月实现新兴业务收入2563亿元，同比增长33.1%，拉动电信业务收入增长5.2个百分点，增速大幅超越传统业务，对总收入贡献持续提升。其中云计算和大数据收入同比增速分别达127.6%和62.6%，数据中心业务收入同比增长14.3%，物联网业务收入同比增长23.5%。产业数字化在拓宽收入的同时，改善业务结构，正成为5G时代运营商增长和转型的主要驱动力。传统的数据中心建设和运营商纷纷向数字经济服务商升级，尤其是国资IDC企业转型升级更为显著。如，依托中国电子垂直打穿的技术体系和高效开放的市场机制，深桑达旗下中国电子云打造安全数字基础设施，赋能百行千业数字化转型，为加快建设网络强国和数字中国贡献力量；华录集团旗下易华录实施“数据湖+”发展战略，通过建设城市数据湖数字经济基础设施促进全社会数据生产要素的汇聚与融通，构建数字孪生城市；上海国资企业云赛智联云服务大数据业务营收占比不断提升，云服务大数据业务营收占比已超过一半。在行业通信平台中，物联网模组企业和平台企业互相融合，单车智能和车路协同技术发展迅速，新能源运营商和电力运营商的大数据调度平台愈加成熟，军工通信正在向数据链方向演变。上游芯片环节处于国产替代过程中中国光芯片厂商销售规模占全球光芯片市场的比例不断提升，中高速率光芯片增长更快。我国光芯片企业已基本掌握2.5G及以下速率光芯片的核心技术，ICC统计2021年该速率国产光芯片占全球比重超过90%，25G以上光芯片的国产化率约5%，仍以海外光芯片厂商为主。3数字经济需求驱动产业链增长3.1高速光模块需求长期持续增长高端产品的需求持续保持增长态势全球光通信市场调研机构LightCounting在其2022年8月的预测报告中将2023年全球光模块市场规模同比增速下调至4.34%，但是2024-2027年全球光模块市场规模4年CAGR为11.43%，有望在2027年突破200亿美元，长期看保持稳定增长。从细分领域看，数据中心（含AOC）和WDM光模块依然是占比最高，增长最快的领域。我们认为这一趋势表明，以云计算公司为主体的IDC算力需求增长和数据中心间的DCI流量增长依然是未来光模块需求增长的核心驱动力。400G和800G数通光模块持续放量根据LightCounting的统计数据，2022年100/400G的CLOS架构逐渐成为主流，200G光模块作为过渡形态并没有被更多的用户所选择。2023-2025年400G光模块保持主力地位，需求持续增长。2024年开始800G和1.6T光模块的需求开始快速增长。DCI流量增长驱动400G以上相干产品高速增长根据LightCounting的预测数据，100G及以上CWDM/DWDM光模块2023-2027年市场规模年复合增长率为17.43%。其中400G及以上CWDM/DWDM光模块2023-2027年市场规模年复合增长率为27.36%。高端DCI市场成为未来5年增长潜力最大的光模块细分市场。10GPON需求持续增长光纤接入网光模块的发货量依然会保持增长，2027年之前10GPON的发货量保持高速增长，占比从2022年28.01%逐步提升到59.52%。25GPON和50GPON的放量需要到2025年才能对接入网光模块市场份额有较好的贡献。无线中回传光模块需求持续增长根据工信部统计，截至2022年11月末，5G基站总数达228.7万个。随着国内5G基站数量的不断提升，5G基站的建设需求增长放缓。LightCounting的统计和预测数据显示2022-2027年全球无线前传光模块发货量持续下降。无线前传光模块的市场规模到2026年才有望回升。随着5G用户渗透率提升和5G应用不断丰富，5G流量需求持续增长带来无线中回传网络扩容需求。根据LightCounting预测数据，在5G中回传细分市场，和其他速率相比，2022-2027年10G光模块依然保持最高的发货量。但是25G及以上光模块的发货量会随着流量增长逐步提升。根据LightCounting预测，2022-2027年，5G中回传光模块市场规模从1.99亿美元增长到2.57亿美元，25G及以上份额从51.77%提升到66.72%。国内厂商产品开发进度保持领先，市场份额有望继续提升2021年，LightCounting公布的全球TOP10光模块供应商中榜单中有5家中国企业。其中中际旭创和II-VI并列第一名。华为海思、海信宽带、新易盛、光迅科技均榜上有名。Cisco收购Acacia，聚集硅光光模块，市场份额快速提升。中国企业继续保持新产品的开发进度处于领先地位。其中主要的国内光模块供应商均具备400G数通光模块的交付能力。中际旭创、新易盛、光迅科技均发布了800GOSPF、800GQSPF-DD产品。3.2高速光芯片国产替代空间不断扩大25G以上光芯片国产加速，助力国产光芯份额提升光芯片是实现光电信号转换的基础元件，其性能直接决定了光通信系统的传输效率。光芯片可以进一步组装加工成光电子器件，再集成到光通信设备的收发模块实现广泛应用。光芯片企业通常采用III-V族化合物磷化铟（InP）和砷化镓（GaAs）作为芯片的衬底材料，相关材料具有高频、高低温性能好、噪声小、抗辐射能力强等优点，符合高频通信的特点，因而在光通信芯片领域得到重要应用。其中，磷化铟（InP）衬底用于制作FP、DFB、EML边发射激光器芯片和PIN、APD探测器芯片，主要应用于电信、数据中心等中长距离传输；砷化镓（GaAs）衬底用于制作VCSEL面发射激光器芯片，主要应用于数据中心短距离传输、3D感测等领域。根据Omdia对数据中心和电信场景激光器芯片的预测，2019-2025年，25G以上速率光模块所使用的光芯片占比逐渐扩大，整体市场空间将从13.56亿美元增长至43.40亿美元，年均复合增长率将达到21.40%。根据ICC预测，2019-2024年中国光芯片厂商销售规模占全球光芯片市场的比例将不断提升，且产品结构不断升级，10G、25G及以上光芯片依然有较大提升空间。我国光芯片企业已基本掌握2.5G及以下速率光芯片的核心技术，根据ICC预测，2021年该速率国产光芯片占全球比重超过90%，10G光芯片方面国产光芯片占全球比重约60%，但不同光芯片的国产化情况存在差异，部分10G光芯片产品性能要求较高、难度较大，如10GVCSELEML激光器芯片等，国产化率不到40%。25G及以上光芯片方面，随着5G建设推进，我国光芯片厂商在应用于5G基站前传光模块的25GDFB激光器芯片有所突破，数据中心市场光模块企业开始逐步使用国产厂商的25GDFB激光器芯片，2021年25G光芯片的国产化率约20%，但25G以上光芯片的国产化率仍较低约5%，目前仍以海外光芯片厂商为主。薄膜铌酸锂调制器芯片进入导入期铌酸锂（LiNbO3）具有“光学硅”之称，因其拥有良好的物理化学稳定性、较宽的光学透明窗口、较大的电光系数等天然优势。然而，上一代商用铌酸锂调制器依赖于钛扩散或质子交换这类弱限制的光学波导，不利于实现强电光交互，因此具有调制效率较低、器件尺寸较大等缺点，制约了传统铌酸锂调制器的微型化和单片集成的能力，阻碍了相关应用系统向着小型化与集成化发展的步伐。为解决这一难题，业界研发出了薄膜铌酸锂电光调制器。目前薄膜铌酸锂调制器芯片的关键制备技术主要集中于铌酸锂薄膜的图形化，铌酸锂单晶薄膜相对较硬，组分特殊，难以刻蚀。目前日本富士通和我国的光库科技是全球主要的电信级薄膜铌酸锂调制器供应商。2022年光库科技已经发布了两款相干调制器和两款强度调制器产品。2022年新易盛已经发布了采用薄膜铌酸锂芯片的800G光模块，业界也在推动薄膜铌酸锂调制器在单波400G相干通信系统的导入工作。CPO进入产品导入期，光引擎需求有望快速增长在数通领域，1.6T可插拔光模块将受到NPO、CPO技术的挑战。根据LightCounting2022年12月的报告显示，AI对网络速率的需求是目前的10倍以上，在这一背景下，CPO有望将现有可插拔光模块架构的功耗降低50%，在AI和HPC场景下的竞争优势更加明显。根据LightCounting预测，按照端口数量统计，CPO的发货量将从2023年的5万件增加到2027年的450万件，以800G和1.6TCPO为主。3.3光纤光缆全球市场份额持续提升通信光纤需求行业步入上行周期根据工信部数据，截至2022年11月我国有线宽带用户56674户，其中1000M速率以上用户达到8707万户。工信部指出，到2025年我国千兆宽带用户数将达到6000万，五年复合增速超58%。这将带动接入网光缆需求持续增长。“东数西算”工程推动更大规模数据中心的部署，数字经济发展将推动数据中心之间DCI流量的增长，带来长途光缆的扩容需求。从国内运营商2022年具体的采购情况看，中国移动、中国电信、中国联通集采均价同比增长40%-60%。随着新集采价格在2022-2023年执行，预计光纤光缆行业有望维持高景气度。疫情以来，海外接入网光进铜退进程加快，海外光缆需求保持稳定增长，其中2021-2024年北美光缆市场CAGR约为12%、欧洲约为6%、全球约为7%。根据海关数据，2022年10月我国光纤净出口额为21.5亿元，较上年同期3.9亿元提升较大。从2021年的统计数据看，美国康宁、日本古河电工和长飞为全球光纤光缆前三企业。产业已进入成熟阶段，中、美、日等国家的企业在世界范围内占有较大的市场份额，而中国公司则在较大的本土市场上占有优势。随着我国骨干网DWDM单波400G系统的部署，G.654E新型光缆的需求量开始放量，我国三大运营商开始批量采购。新型光缆的放量，也将进一步提升我国光缆企业的盈利能力。海上风电打开第二增长曲线2021年以来多省市公布了十四五海上风电建设规划，其中广东潮州规划43.3GW，福建漳州规划50GW，江苏盐城规划33GW，山东规划35GW，河北唐山规划13GW。据不完全统计，各省市2021年合计海上风电规划超过200GW。根据国家能源局数据，2021年我国海上风电累计装机量为26.4GW，同比增长178.5%；新增装机量为16.9GW，同比增长452.3%。2022年1-10月风电新增装机容量21.14GW，同比增加1.94GW，疫情与供应链制约了装机量增长。考虑到22年为海风招标大年，许多项目将结转到23年装机并网，预计23年海风行业景气回暖。从海缆需求看，风机大型化会对海缆电压等级要求更高，同时深远海发展要求海缆长度更长，海缆未来降价压力较小，中天科技、亨通光电等光缆企业有望充分受益海风建设带来的需求增长。3.4电信设备进入平稳增长阶段全球通信设备增速平缓，国内厂商致力于份额提升截至2022年，全球通信设备市场规模预计为1000亿美元，同比增长5.26%，进入平稳增长阶段。截至2021年，华为、诺基亚、爱立信、中兴通讯成为全球主要电信设备供应商，我们认为当前行业格局较为稳定。5G时代，中国电信设备提供商份额持续提升，截至2021年7月，国内市场华为和中兴通讯市场份额接近90%，我们认为未来两家公司在国内运营商市场中，无线主设备市场份额有望进一步提升。在三大运营商OTN等通信传输设备招标中，中国产商占据主要市场份额，海外设备商诺基亚贝尔中国移动2022-2023年OTN设备扩容集采中仅占比1.3%。数字中国背景下，关注国内网络设备商截至2021年，全球服务器市场中，新华三、浪潮、华为和联想等国产厂商居前列；截至21H1，国内服务器市场则主要以国产品牌为主，国外产商主要是戴尔。交换机市场方面，截至22Q3，华为和新华三位列全球份额Top5；2020年中国国内市场则以华为、新华三、星网锐捷和思科为主。企业路由器方面，截至2021年，思科占据全球超过一半的市场份额，国内产商以华为和新华三份额较高；国内市场方面，华为和新华三占据80%以上市场份额，基本以国内产商为主。3.5通信服务市场参与者向信息和能源领域扩展传统业务规模稳定，行业集中度较低，民营企业竞争激烈通信服务市场中，通信规划与建设市场的容量受运营商资本开支影响较大，2021年市场规模为3645亿元，根据运营商指引，我们预计2022-2024年资本开支将保持稳定的小幅增长，预计通信规划和建设市场2022-2024年保持平稳。国内通信管维市场中的运维和优化市场主要与运营商和铁塔的网络运行支撑费用相关，我们简称为运维支出费用，2016年以来，运维和优化市场规模小幅波动、总体较为稳定，整体需求较为刚性。截至22H1，通信管维建设和运维优化市场约为6398亿元，市场主要份额被中通服、设备商、运营商子公司占据，剩余市场约为1032亿元。由于传统的通信管维市场门槛不高，剩余有效市场呈较分散态势，润建股份为民营通信管维龙头公司，未来行业集中度提升阶段有望超越行业大幅提升自身份额。截至22Q3，民营通信管维市场中，润建股份市场份额接近一半。数字中国背景下，润建股份、纵横通信积极布局信息管维市场“数字中国”建设背景下，我们认为，信息管维领域市场规模可以简单测算为运营商产业数字化业务以及华为、中兴政企业务规模，根据中兴通讯官方公众号，截至22Q3中兴通讯第二成长曲线增长近40%，我们预计2023-2024年信息管维领域市场规模保持20%以上增长，积极布局信息管维业务的通信服务公司，未来有望改善收入结构，拉动整体营收向上。其中，润建股份信息管维业务收入近三年保持100%以上增速。能源安全背景下，润建股份积极拓展能源管维业务在碳达峰、碳中和背景下，能源安全是我国当前关注的发展重点。国务院《2030年前碳达峰行动方案》明确提出要大力发展新能源，以光伏和风电为代表的新能源项目需求端保持强劲，带动能源管维业务增长。2021年中国光伏/风电/全球储能累计装机分别为306GW/328GW/33Gwh，预计2022-2025年CAGR约为22%/15%/91%。风光储装机量保持高景气度，润建股份等为电信服务的企业在能源管维业务发展迅速。4运营商作为数字产业化基础设施基本面向好4.1电信运营商升级为数字经济服务商数字经济驱动运营商产业数字化业务高速增长随着“十四五”规划和“东数西算“政策落地，二十大提出加快建设数字中国，我国数字经济高速发展，据信通院和工信部数据，预计2021-2025年我国数字经济规模由45.5万亿增长至65万亿，CAGR约为10%。数字经济占我国GDP的比重也稳步提升，截至2021年达到39.8%，与发达国家相比有较大的提升空间。我们认为数字化经济转型的背景下，电信运营商作为数字经济的重要底座，搭建数字经济基础设施将核心受益。2020年5月，全国人大首次提出国企改革三年行动计划，A股市场中部分优质国有企业经过努力取得了不错成绩，长期估值偏低，未能真实反映其营收业绩与盈利能力，我们认为需要重点关注绩优央国企估值重构机会。作为国资云的排头兵，运营商产业数字化业务中，云计算收入增长最快。2021年中国移动/中国电信/中国联通云业务收入同比增速分别为163%/149%/329%，同比增速远超互联网Top公有云厂商，阿里云/华为云/腾讯云的43%/34%18%。22H1三大运营商云收入均实现超100%的同比增速，同样增速远超传统互联网云服务商，运营商云业务收入合计702亿，与阿里云、华为云、和腾讯云合计规模相当，我们认为未来运营商云计算业务将支撑其估值重构。传统消费者业务平稳增长，夯实公司基本盘2019年以来，运营商基本面持续向好，移动业务ARPU值逐步提升，2022H1中国移动/中国电信/中国联通移动ARPU分别为52.3/46.0/44.4元，均较2020H1增长3%以上，我们认为未来运营商注重盈利背景下，ARPU值有望逐步向上。4.2东数西算投资加速，数据中心上架率或见底2022年2月国家发改委等四部门联合印发通知，同意在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等8地启动建设国家算力枢纽节点，并规划了10个国家数据中心集群。至此全国一体化大数据中心体系完成总体布局设计，“东数西算”工程正式全面启动。10个国家数据中心集群分别是张家口集群、长三角生态绿色一体化发展示范区集群、芜湖集群、韶关集群、天府集群、重庆集群、贵安集群、和林格尔集群、庆阳集群、中卫集群。信通院《数据中心白皮书（2022年）》数据显示，近年来我国数据中心机架规模稳步增长，按照标准机架2.5kW统计，截至2021年年底，我国在用数据中心机架规模达到520万架，近五年年均符合增速超过30%。其中，大型以上数据中心机架规模增长更为迅速，按照标准机架2.5kW统计，机架规模420万架，占比达到80%。受新基建、数字化转型及数字中国远景目标等国家政策促进及企业成本增效需求的驱动，我国数据中心业务收入持续高速增长。2021年，我国数据中心行业市场收入达到1500亿元左右，近三年来符合增长率达到30.69%。根据工信部《新型数据中心发展三年行动计划（2021-2023年）》发布的数据，到2023年底，全国数据中心机架规模年均增速保持在20%左右，平均利用率力争提升到60%以上。2020年“新基建”推进，当年数据中心投资热情较高，行业供给增加。同时近几年疫情导致行业需求增长放缓，数据中心上架率下降，反映在表观为毛利率水平持续下降。我们认为，随着经济增长恢复，云计算企业资本开支增速上行，数据中心上架率将触底回升，行业毛利率或将见底。5数字经济赋能行业促进产业数字化5.1物联网行业保持较高景气度物联网产业链梳理对于物联网产业链，包含四层十环节，分别为感知层、传输层、平台层和应用层，感知层包含传感器、RFID和智能控制器，传输层包含通信模组、通信网关、运营商、卫星互联和量子通信。物联网处于发展前期，连接数处于快速发展阶段2019年开始，物联网连接数已经和人联网连接数持平，2020年物连接数步入高速增长阶段，预计2025年物连接数是人连接数的3倍。根据IOTAnalytics预测数据，未来3年物联网连接数仍然保持同比增长20%-25%，人联网连接数趋于平稳。对比企业市场和消费者市场，企业市场物联网连接数增长较快，根据GSMA预测，未来3年两个市场的连接数保持10%-15%增长。中国蜂窝物联网连接数同比增速自2021年12月触底回升，保持强劲增长趋势。中国物联网市场规模快速增长物联网行业发展仍然处于连接数快速增长阶段，市场规模自2015年以来持续增长，预计未来3年，中国物联网市场规模将会保持10%左右增长，我们认为，随着下游应用的迭代升级，未来行业应用领域将会助推物联网市场规模加速扩大。物联网行业持续高景气，最先受益于物连接数高增长的细分赛道包括通信模组终端和智能控制器。5.2车载通信技术是汽车电动化和智能化必要条件新能源汽车占比持续提升，智能化水平不断提高相对于汽车总销量增速放缓，汽车电动化趋势下我国新能源汽车总量保持较快增长。根据中汽协预测，2022年我国汽车总销量约2680万辆，同比增长2%；2023年国内汽车总销量有望达到2760万辆，同比增长3%，其中乘用车2380万辆，同比增长1.3%。对照看，2022年我国新能源车销量预计为670万辆，同比增长90.3%，预计2023年我国新能源车有望持续增长，达到900万辆，同比增长35%。“电动化”和“智能化”两大技术驱动新能源车的持续增长的同时也在驱动自动驾驶技术的快速普及：其中2022年L2级自动驾驶渗透率预计超过25%，这一增长态势将持续到2027年，L3/L4/L5级别的自动驾驶渗透率会持续提升。随着智能化和电动化水平提升，车载模组国产连接器同样迎来发展机遇。当前传统低压汽车连接器供应链主要被海外厂商占有，国产连接器厂商伴随国内整车厂的电动化发展趋势逐步崛起。未来国产厂商有望从市场占有率和产品升级两个方面持续成长：包括突破合资和外资车企客户；拓展高速高频、新能源储能等连接器新品类。各级别自动驾驶渗透率的提升，会带动自动驾驶相关配套产业的需求增长。当前L2自动驾驶渗透率进入处于快速提升阶段，L3自动驾驶处在发展初期。车载摄像头、超声波雷达、激光雷达等产业需求有望保持持续增长。《2022年中国车载激光雷达市场洞察报告》预测，2022年我国车载激光雷达市场规模有望突破16亿元，到2025年有望达到54亿元。2023-2025年复合增长率超过50%。5.3军工通信景气持续，卫星互联网加速发展从产业链来看，军工信息化行业上游主要是为军工信息化制造提供零部件以及军工信息化控制系统，上游行业包括电子元器件、集成电路、特种材料等。军工信息化行业下游是军事应用领域，包括信息安全、侦查预警、卫星导航、军事通信等多领域。国防投入规模、国防投入向武器装备采购上的倾斜、军民融合三个层面支撑十四五军工信息化行业发展，预计到2025年我国军工信息化市场规模达1462亿元。军工通信保持较高景气度。根据2022Q3定期报告统计，A股4家和军用通信为主业的上市公司营业收入为71.34亿元，上年同期为65.24亿元，同比增长9.35%。4家公司归母净利润为7.91亿元，上年同期为7.14亿元，同比增长10.79%。七一二上半年营收22.13亿元，同比增长25.87%；上半年归母净利润3.03亿元，同比增长23.62%。中国星网成立加速推动卫星互联网行业高速发展。“十四五规划和2035远景目标”中明确提出要“打造全球覆盖、高效运行的通信、导航、遥感空间基础设施体系”。2021年4月，经国务院批准，新组建的中国卫星网络集团有限公司（简称“中国星网”）由国务院国有资产监督管理委员会代表国务院履行出资人职责，投资数额100亿元，列入国务院国有资产监督管理委员会履行出资人职责的企业名单。中国星网的成立，有助于加快推动我国卫星互联网事业未来高速高质量发展。2022年10月，中国星网网络系统研究院有限公司（星网子公司）发布通信卫星01/02中标公告。中标人包括中国空间技术研究院（航天五院）、上海微小卫星工程中心/中电科五十四所及银河航天，中国低轨卫星产业进入实质性加速阶段。6投资分析6.1中际旭创：境外市场优势明显，行业龙头业绩增长可期行业龙头地位有助业绩稳定2022年年末，Facebook等北美互联网公司相继裁员，Amazon放缓了传统IDC建设进度，这影响力市场对2023年数通光模块市场的预期。2023年是400G光模块继续规模部署，800G光模块开始放量的关键节点。我们认为公司有望凭借持续的研发投入保持行业领先的新产品开发进度、凭借规模优势保持供应链管控和规模交付优势，进而保持稳定的订单规模。连续实施股权回购，彰显持续稳定发展信心公司三季度实施股权回购，并与10月份再次实施股权回购。两次合计回购金额不低于人民币4.5亿元，回购价格不超过40元/股，并于12个月内完成。公司明确表示，两次回购股票均用于股权激励和员工持股计划。两次回购基于对公司未来持续稳定发展的信心，有望更好地促进公司长期、持续、健康发展，增强投资者信心。高端产品研发和客户交付工作继续保持行业领先2022年，公司的800G硅光模块荣获“2022年度产品创新奖”。相干方面，公司400GZR和200GZR等产品已小批量生产和出货，400G硅光模块已进入市场导入阶段。我们认为，公司持续加大研发投入力度，布局相干技术与硅光光模块有助于公司保持行业领先地位，并为公司创造更大的成长空间。6.2联特科技：坚持差异化和自主创新的优质光模块公司坚持差异化竞争，波分复用技术优势明显公司成立于2011年，创立之初采取差异化竞争，聚焦长途波分通信光模块，推出行业领先的10G40/80kmDWDM/CWDMSFP+光模块产品，成立美国全资子公司，拓展海外市场。不同于大多数竞争对手聚焦公有云厂商的策略，公司重点开发通信设备制造行业客户，发布40G、100G光模块系列产品，并新建万级光电集成制造中心，通过差异化竞争赢得了自己的市场地位。自主创新助力公司进入高速增长期2018年以来，公司通过自主创新，成功发布了100G、400G等数据通信光模块产品，形成电信市场和数通市场同步发力的格局，步入快速发展期。2018-2021年，公司营业收入由3.31亿元增长至6.98亿元，三年CAGR为28.23%；归母净利润从0.48亿元提升至1.06亿元，三年CAGR为30.22%。2022年前三季度的营业收入已达6.18亿元，同比增长27.18%。融入光谷，募资扩产，有望保持高速增长近年来，公司的产品不断高端化，在保有波分通信光模块技术优势的同时，成功推出800G高速光模块产品。本次上市募集资金主要用于高速光模块及5G通信光模块建设项目和研发中心建设，新增179万支光模块的产能并提升研发实力。当前海外5G市场尚处于提速建设周期，全球400G、800G高速光模块相继放量。公司业绩有望随着产能提升保持高速增长。6.3源杰科技：高端光芯片助力公司长期发展25G光芯片具备较大国产替代空间光芯片是现代高速通讯网络的核心之一。我国光芯片企业已基本掌握2.5G及以下速率光芯片的核心技术，根据ICC预测，2021年该速率国产光芯片占全球比重超过90%，10G光芯片方面国产光芯片占全球比重约60%。但是2021年25G光芯片的国产化率约20%，25G以上光芯片的国产化率低约5%，目前仍以海外光芯片厂商为主。公司技术积累深厚，高端光芯片助力公司长期发展公司是国内光芯片龙头，已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片制造的“掩埋型激光器芯片制造平台”和“脊波导型激光器芯片制造平台”两大平台，积累了“高速调制激光器芯片技术”“异质化合物半导体材料对接生长技术”“小发散角技术”等八大技术，生产流程自主可控。公司目前10G产品收入占比约占45%，全球市占率约20%；25G产品收入占比约10%，公司市占率不足1%。公司正在加速研发下一代激光器芯片产品，并积极拓展光芯片在其他领域的应用。根据公司招股说明书，公司在光通信领域已着手50G/100G高速率激光器芯片产品商用推进。6.4光库科技：激光器业务稳健增长，铌酸锂业务空间广阔2023年公司制约公司业绩的各项因素有望改善2022年影响公司营收和业绩增长的主要因素包括：因为疫情影响导致的下游工业激光器需求增长放缓、欧洲能源价格上涨导致米兰光库成本上涨、铌酸锂调制器产能受限影响营收增长。我们认为2023年随着疫情管控措施的调制，工业激光器需求有望复苏；公司在珠海的新产线投产将解决铌酸锂业务成本高企、产能受限的问题。发布铌酸锂调制器产品，看好公司长期价值公司是全球三家主要的铌酸锂调制器供应商之一，上半年公司发布了96GBaudCDM-96薄膜铌酸锂芯片、CDM-9696GBaud薄膜铌酸锂相干驱动调制器、70GHz薄膜铌酸锂强度调制器芯片、AM7070GHz薄膜铌酸锂强度调制器等产品，有望在400G及以上相干光通信场景规模应用，进一步扩展市场空间和盈利水平。根据LightCounting预测，400G及以上相干光模块DSP市场，2021-2027年CAGR高达40.06%。公司薄膜铌酸锂新产品的发布，进一步夯实公司业绩增长基础。激光雷达业务打开新的业绩增长空间公司在光纤激光器件领域的产品和产能优势可以平滑过渡到1550nm光纤激光雷达领域。且业务模式可以从提供隔离器等核心器件，演进到提供完整的激光发生模组，进一步提升产品价值量。随着1550nm光纤激光雷达在2022年成为部分高端电动车的标准配置，公司积极争取光纤激光雷达发生模组订单，激光雷达发生模组业务有望在2023年取得从0到1的突破。6.5长飞光纤：光缆推动公司业绩增长，同时坚持多元化策略光缆需求量价齐升，推动公司业绩增长根据CRU数据，三大运营商2021-2022年度普通光缆集采总量相比前次采购提升约17%，价格水平也由于供需格局改善而明显提升。根据海关数据，2022年4-6月光纤出口量为3973吨，7-9月光纤出口量为5959吨，环比增长50.00%。公司2022年前三季度实现营业收入102.42亿元，同比增长50.88%，实现归母净利润8.75亿元，同比增长55.17%，实现扣非归母净利润7.91亿元，同比增长238.69%。坚持多元化策略，海外营收占比不断提升公司坚持多元化发展,2022年实控博创科技，收购启迪半导体，在光模块及光器件领域实现相关业务营业收入持续增长。根据公司中报，22上半年位于印度尼西亚的光缆厂已完成产能扩充、位于波兰的光缆厂已完成第一批订单交付、2021年收购的长飞宝利龙（巴西）光缆产线的建设按进度进行。公司中报海外收入占比为34.20%，海外收入占比较2021年继续提升。研发能力助力公司业绩长期增长公司是国内第一家拥有光纤预制棒生