《企业金融行为》

单击此处编辑母版副标题样式*1单击企此业处编金辑融母版行标题为样式一、提纲说明１．课程的性质、目的和任务

随着我国社会主义市场经济发展和经济体制改革深入，企业金融行为必将成为经济发展中企业最为重要的经营管理活动之一。为此，学习"企业金融行为"课程，对于适应我国经济形势的飞速发展，推进企业经营机制的转换，培养高级金融管理人才，都具有十分重要的意义。·

通常，有关企业金融或财务管理的课程

主要有财务管理学和公司金融或财务等，这

些课程都是从企业或公司的角度来探讨金融

管理。实际上，金融专业毕业生在以后工作

过程中所遇到的金融管理远比这些课程所涵

盖的内容要广泛得多，因为他们今后服务的

对象不仅仅是包括金融企业在内的经营性企

业金融管理，而且还包括非赢利性事业单位

金融管理、甚至包括家庭和个人的金融管理。服务对象的广泛性决定了本课程教学内容的

必要性和独特性。·

为此，本课程以现代市场经济体制下的决策主体为对象，从金融行为的环境（包括第一章绪论、第二章金融市场）、金融行为的基本方法（包括第三章货币的时间价值、第四章风险和收益、第五章证券评价：债券和股票）、企业金融行为基础（包括第六章投资管理、第七章资本成本和资本结构、第八章营运资本管理、第九章利润及其分配、第十章财务分析和计划）、金融行为专题（包括第十一章风险管理、第十二章个人金融管理）等方面讨论金融行为的基本理论和方法。·

学员们通过对本课程的学习，将全面地、系统地掌握现代企业金融行为的理论和方法，对所面临的一系列金融行为问题作出分析和决策。为今后学习更高层次的财务管理或公司金融等课程和有关专题打下扎实的基础。本课程教学的基本指导思想有以下几点：第一，符合国际规范和惯例，借鉴国际上企业金融行为管理基本理论的长处，力求超前性；第二，着重阐述金融行为管理的基本原理和方法，又能适应中国国情特点，具有较强的实用性；第三，注意各章节的衔接关系和内容的循序渐进，便于学生自学。·

2．本课程与相关课程的衔接与联系·

本着由简到繁、由易到难和先通用业务后特殊业务的逻辑顺序，在开企业金融行为"课程之前，应先开设"经济数学"、"统计学原理"、"基础会计"、"货币银行学"等。因为"企业金融行为"要求对未来的现金流量进行预期和考虑其风险，需有"统计学原理"的基础。"基础会计"与"企业金融行为"关系密切，两者都是对企业资金运动进行阐述，但"基础会计"主

要是对经济主体的资金占用情况和劳动耗费进行核算、分析和检查，而"企业金融行为"是对现在和未来现金流量进行预测、分析和决策。因此，"基础会计"是"企业金融行为"先修课程。"货币银行学"等金融专业课程可以在"企业金融行为"之前或同时进行，金融市场、商业银行经营管理对于加深理企业金融行为"帮助很大。第一章

绪论学习目的和要求

本章阐述了企业金融行为管理的基本原理。学习本章要求了解企业组织形式、不同企业金融行为的特征，理解企业金融行为的概念、企业金融行为管理的职能、企业金融行为管理的目标、股东与经理的委托－代理矛盾及其协调和金融行为的基本原则。通过本章学习，要求对企业金融行为的有关基本问题有一个总体的认识，为以后各章打下基础。第一节

企业金融行为概念一、企业金融行为

广义上，金融行为是对资金的管理行为，这涉及确定如何运作好资金和从何处得到资金等。本课程以最具代表性的企业金融行为作为讨论的重点，当然，这些理论和方法同样适用于管理广义上的金融行为。二、不同金融行为的特征

金融行为的涉及面非常广泛，因为除了金融企业（自身的）金融行为，还有工商企业金融行为、非赢利事业单位金融行为、甚至包括家庭和个人的金融行为。虽然它们有着共同的理论和决策基础，但不同层次和不同经济主体的金融行为有着其不同的特殊性。第二节

企业金融行为管理的目标企业金融行为的核心内容是价值的创造和最大化，这不仅关系到企业的生存和发展，而且直接关系到企业投资者或股东的经济利益。一、金融行为目标的选择

企业金融行为目标是指通过企业合理经营，采用最优的金融决策，在考虑资金时间价值和风险报酬的情况下不断增加企业财富，使企业价值最大化。企业价值最大化目标克服了利润最大化和每股利润最大化的不足，全面考虑了企业现金流量的时间性和风险性，提出了判断金融决策正确与否的标准，反映了市场对企业的客观评价，并能减少代理矛盾兼顾社会责任。二、不同利益主体的矛盾和协调

公司是一个通过一系列合同或契约关系将各种利益主体联系在一起的企业组织形式。问题是公司在追求公司价值最大化这一目标时，所涉及的各利益主体是否会达成一致，如果不一致，应如何协调以降低代理成本。这里包括股东与经理之间的矛盾协调和股东与债权人之间的矛盾协调。第三节

金融行为的基本原则一、风险和收益的权衡--除非我们期望从增加的风险中得到补偿，否则我们将不愿冒更高的风险

我们通常用把节省进行投资是为了扩展明天的消费机会。投资者所要求的最低收益率至少应大于预期的通货膨胀率。

投资的风险越高，其期望收益率也将越高。所以，投资者要

求的收益率由推迟消费得到的收益率与承受额外风险所增加

的收益率之和组成。二、货币的价值取决于其在何时收到--今天得到的一元钱比未来得到的一元钱更有价值

由于我们可以从今天收到的货币中挣得利息，早收到比晚收到更好。货币的时间价值是放弃今天一元钱潜在获利性的机会成本。·

三、现金最为重要--现金流量决定价值·在评估价值时，我们使用的是现金流量而不是会计利润作为我们的衡量手段。因为公司实际收到和能够再投资的只能是现金流量。会计利润表明利润是何时获得的，但并不表示何时收到钱。不幸的是，这两者间往往是不同的。结合原则一和二，任何资产的价值其现金流量的现值，在此用于将现金流量折现成现值的利率反映了现金流量的风险性。·

四、有无比较法--投资评价应关注增额现金流量·

就投资决策而言，我们关心的是，进行投资会怎么样与不进行投资会怎么样的比较，即增额现金流量。·五、信息不对称性--并不是每一个人都了解相同的事情，金融市场上不同的参与主体有不同的信息，这些差异必定为经营主体所操纵·从企业角度看，信息不对称性指的是并不是每一个人都了解每一件事。投资者可能无法知道公司内部人所了解的事情。一家银行可能不清楚借款者利用这笔贷款的计划。一家保险公司可能不了解投保人将如何采取行动以使自己免遭损失。这就说明一个行为主体可能存在着以牺牲另一行为主体的利益为代价谋利的机会。信息不对称性可以解释金融行为的许多问题。·

六、有效率资本市场--好买卖的机会将很快消失·

使股东财富最大化的企业金融决策是指那些能使企业现有普通股市场价格提高的决策。为了理解为什么好的金融决策会反映在股价上升以及金融市场如何对证券进行评价的。有必要理解有效率资本市场的概念。第二章

金融市场学习目的和要求

金融市场是企业金融行为的外部市场环境，是决定企业金融决策的重要条件。本章阐述了金融市场，特别是西方金融市场的概况，以及市场利率的基本知识。学习本章要求了解金融市场构成、金融市场组织形式、金融市场类型、金融中介机构、利率期限结构一般有三种理论。理解金融市场的概念、金融工具的三种属性、金融市场功能、影响利率水平的主要因素。通过本章学习，应能懂熟悉在金融市场中进行投资和筹资的基本知识和技能。第一节

金融市场的概念一、金融市场定义

金融市场是指资金融通或金融资产交易的场所。广义金融市场是指包括直接融资和间接融资活动的

金融市场。狭义金融市场是指只包括直接融资活动

的金融市场。二、金融市场特点

金融市场的交易特点有：交易对象为金融资产、交易方式表现为以借贷方式为主、交易价格表现为

资金的利率、交易目的表现为让渡或获得一定时期

一定数量资金的使用权、交易场所表现为有形或无

形等。·

三、金融市场构成·金融市场由参与者、金融工具和组织方式构成。·

四、金融市场功能·

金融市场具有以下主要功能：提供资金融通便利、提供价格发现机制、提供资金优化渠道、提供资产交易场地、提供宏观调控的重要场所、提供各种统计数据和信息、提供回避和转移风险的诸多金融衍生工具等。第二节

金融市场类型·

一、货币市场和资本市场··

货币市场又称短期资金市场，是指专门融通短期资金（期限在一年以内）的场所。货币市场又可分为同业拆借市场、商业票据市场、银行承兑汇票市场、可转让大额定期存单NCDS市场、国库券和

其它短期融资市场。资本市场又称为长期资金市场，是指专门融通长期资金（期限在一年以上）的场所。资本市场又分为股票市场和企业长期债券市场。·

二、现货市场、期货市场和期权市场·按资金交割时间不同分为现货市场、期货市场和期权市场。现货市场是随交易协议达成而立即交割的市场。期货市场是指交易协议达成以后并不立即交货，而是按编写的时间、招待价格和数量交货的市场。期权市场是指各种期权交易的市场，是期货市场的延伸和扩展。·

三、发行市场和流通市场·

发行市场也称为初级市场或一级市场，是指新发行证券的交易市场。流通市场也称为次级市场或二级市场，是指已发行证券的交易市场。第三节

金融中介机构·

由于金融市场并不完善，证券的购买和出售者无法得到全部信息而且也不可能总是将证券分解成投资者所需要的合适规模。这就要求金融机构来解决由市场不完善性引起的问题。一、存款性金融机构

金融中介的主要类型是存款性机构，存款性机构从有盈余资金的单位或个人手中接受存款，并通过提供贷款和购买证券的方式向资金短缺的单位或个人提供信贷。在美国，存款性金融机构包括商业银行、储贷协会和信用社等几种，在我国，银行则包括专业银行（农业银行、建设银行、中国银行、工商银行）、全国性商业银行（如交通银行、中信实业银行、华夏银行、中国光大银行等）、区域性商业银行（如广东发展银行、招商银行、深圳发展银行、上海z东发展银行、福建兴业银行等）。·

二、投资性金融机构·投资性金融机构在金融市场上是间接为证券市场和证券投资人以及消费者服务的，它不从事商业银行业务（即不接受存款和发放商业贷款）。在美国，投资性金融机构包括投资银行、经纪和交易商公司、财务公司、投资基金以及货币市场共同基金等。·

三、合约性金融机构·

合约性金融机构在金融市场上是以合约方式定期定量从持约人手中收取资金银中保险或养老金缴费额等）然后按保险服务或提供养老金。合约性金融机构包括人寿保险公司、财产和意外灾害保险公司、养老基金、退休基金等。第四节

利率的结构一、影响利率水平的主要因素

通常，名义利率是由实际无风险利率、通货膨胀补偿、违约风险、流动性风险、期限风险之和组成。实际无风险利率是指无风险证券在不存在通货膨胀时的利率；通货膨胀补偿是指由于通货膨胀降低了货币购买力，从而减少了投资的实际收益率。违约风险是指借款者不支付利息和本金的可能性，这将直接影响该证券的市场利率，违约风险越高，贷款者要求的利率越高。流动性风险是指将资产无法迅速地以公平的市场价格转换成现金的可能性。期限风险是指到期年限越长，利率的不确定性越高。二、利率的期限结构

利率的期限结构是指证券收益率与到期年限之间的关系。这对于投

资者和筹资者都是重要的，因为它是选择长期或短期证券进行投资或筹

资的依据。解释利率期限结构的三种理论有：（1）市场分割理论；（2）流动性偏好理论；（3）预期理论。第三章

货币的时间价值学习目的和要求：

通过本章的学习，要求理解货币时间价值、单利与复利、年金或后付年金、先付年

金的概念。掌握现金流图、一次支付终值公

式、一次支付现值公式、年金终值公式、偿

债基金公式、年金现值公式、资本回收公式、永续年金的现值公式。了解名义利率、周期

利率和有效利率的概念和计算。第一节

时间价值的概念·

资金是由时间价值的，也就是说今天收到一定金额的资金要比一年后收到同等金额的资金更有价值，因为今天早收到的资金可以投资获利，即使忽略风险和通货膨胀等因素。理解资金时间价值对财务管理来说无疑是非常必要的。因为证券及其它资产评估、投资项目分析、资本成本、租赁分析等都必须考虑资金时间价值。第二节

时间价值的计算公式一、将来值

计息方式分为单利和复利，前者是指仅按本金支付利息，后者是指不仅按本金而且按早期收到但没有抽走的已获利息

支付的利息。二、现值

现值分析或现金流折现分析是解决如何把将来收到款项的折现为现值或今天的价值。用于现值计算的利率称为折现率或所要求的收益率。三、不等额现金流量系列的现值和将来值

在许多情况下，现金流是在一段时期内一系列金额变化的形式发生的。这种不等额现金流量系列的现值或将来值可以按各次现金流量的现值或将来值之和计算。·

四、年金的将来值·年金是指在某段时期内每期金额相等的现金流收入或支出系列。年金可分为普通年金和先付年金。普通年金是指每次支付（现金流量）都发生在期末

的支付系列。先付年金则是指每次现金流量都发生

在年初的支付系列。介绍普通年金将来值的计算公

式，先付年金是在普通年金的基础上计算求得。可

用于计算偿债基金等问题。·

五、年金的现在值·

介绍普通年金和先付年金的计算公式，这可用于处理分期偿还贷款的计划。由此引伸出永续年金公式。第四章

收益和风险学习目的与要求

通过本章的学习，要求理解单项投资的收益和风险、两项资产所构成投资组合的收益和风险、协方差和相关系数；系统风险与非系统风险以及系统风险原则、贝他系数的涵义、资本资产定价模型。掌握单项投资的收益率、期望收益率、方差、标准离差、标准离差率；两项资产过程的投资组合的收益率、方差；资本资产定价模型。了解对多项资产所构成投资组合风险的衡量、投资组合贝他系数的计算、贝他系数与风险补偿、证券市场线、资本资产定价模型的适用条件。第一节

单项投资的收益和风险一、单项投资收益率二、单项投资的风险三、风险的衡量第二节 投资组合的期望收益与风险一、两向资产构成的投资组合的收益率二、投资组合的风险第三节

市场风险的衡量一、系统风险和非系统风险

由于大多数证券与证券市场收益呈正相关，证券组合通常不可能消除所有风险。随着经济状况好转，大多数证券的收益会增加；反之则会减少。与各证券收益之间共同波动情况不同的是，每种证券都有其收益不同于宏观经济状况的独特变化。这里就存在着所有证券内固有的两种不同风险：系统风险（或者说不可分散风险）、非系统风险（或者说可分散风险）。·

系统风险是指由影响整个市场的因素所引起个别证券收益变动的部分，这些因素包括利率变化、购买

力（或者说通货膨胀）变化和投资者对宏观经济状

况的预期变化，正因为多样化不可能消除系统风险，所以市场将对给予补偿。非系统风险是指某公司特有的风险，由以下因素所引起：管理能力和决策、公司使用经营和财务杠杆的程度、原材料的适应性等，因为非系统风险可通过证券组合有效地分散，所以市场并不给予补偿。二、β（贝他）系数三、系统风险的经济含义第四节

资本资产定价模型一、β（贝他）系数和风险补偿二、证券市场线三、资本资产定价模型的适用条件

资本资产定价模型提供了在给定资产的系统风险或市场风险的前提下，确定投资者应在投资中所获得的收益率的公式。第五章

证券评价：债券和股票·

学习目的和要求··

通过本章的学习，要求理解企业债券定义及其所具备的四个基本要素、债券评级的概念、企业债券的分类、债券契约的概念、债券内在价值的概念、债券利率风险及其影响因素、长期债券筹资的优缺点、优先股的特征、优先股筹资的优缺点、普通股的概念、普通股东的权利、普通股筹资的优缺点。掌握证券评价的基本模型、债券价值评估、优先股的评价模型、普通股评价的基本模型、在股利零增长和股利稳定增长情况下的普通股评价模型。了解企业债券特征、企业债券的发行条件、发行程序；优先股的种类；普通股的种类、普通股股票发行条件、发行程序和发行方式、影响股票股利增长率的主要因素。本章将介绍证券投资的种类和程序，并对股票、债券等主要证券的投资特点和评估方法进行研究。第一节

企业债券评价一、债券的特点极其种类二、企业债券的种类三、债券的发行四、债券契约条款五、债券价值的评估六、长期债券筹资的优缺点第二节

优先股评价一、优先股的特征二、优先股的种类·股票可分为优先股和普通股。优先股是一种具有普通股和债券双重特点的有价证券。优先股在没有固定到期日、不支付股利也不会引起企业破产、股息不能抵扣所得税等方面类似于普通股，但在股利限制在一定范围内方面，又类似于债券。优先股通常为累积优先股，也有参与优先股和可调整股利率优先股等。关于选举权和可赎回等也有规定。·

三、优先股的评价可以采用永续年金现值公式对优先股评价。四、优先股筹资的优缺点第三节

普通股评价一、普通股的概念和种类

普通股代表了对公司的所有权。普通股股东具有以下权利：对公司资产及其收益的要求权、对公司的控制权、公司股票的优先购买权、查阅公司帐册的权利、出售股票的权利、承担有限责任等。二、股票的发行和上市交易三、普通股评价

普通股的价值将受到以下因素的影响：首先，持有普通股所得到的期望现金流量表现为两种形式即持有期内的现金股利、持有期末与期初的股价变化（资本损益）；其次，由于普通股的股利通常会不断增长，必须使用较为复杂的数学模型；另外，来自普通股的期望现金流量有很大的不确定性，所以难于预测。为了把现金流资本化方法更好地应用于普通股评价，我们首先从单周期股利评价模型开始讨论，并逐渐推广至多周期评价模型。在此基础上，我们根据股利支付的规律性分别介绍股利固定增长、零增长等股利评价模型。第六章

资本预算学习目的与要求：

资本预算对企业的长远发展有着深远的影响。学习本章要求理解资本预算概念、资本预算过程、现金流量及项目相关现金流量的概念，了解项目分类、净现值和内部收益率指标产生矛盾的原因，掌握投资项目考虑货币时间价值和不考虑货币时间价值两种方法中的金融决策评价指标、特殊情况下的资本预算问题如：降低成本的项目资本预算、通货膨胀条件下的资本预算、寿命期不等的项目比较、更新改造的资本预算、资金有限的资本预算等。第一节

资本预算概述一、资本预算的概念二、资本预算的步骤三、项目分类第二节

投资项目现金流量·

一、现金流量概述·与项目有关的现金流量的确定是投资决策过程中非常重要的组成部分。在估算项目现金流量时必须强调某些基本原则：应在增量的基础上度量现金流量；在税后的基础上度量现金流量；应包括项目全部间接效果；不应考虑沉没成本；用机会成本的概念判断项目所用资源的价值等。二、识别项目相关现金流量三、现金流量的构成第三节

投资项目的金融决策评价指标根据是否考虑时间价值，将投资决策指标分为非折现指标、折现现金流量指标。然后，我们将讨论投资决策方法。最后，对投资的不确定性进行分析。一、投资项目的金融决策评价指标二、投资项目的金融决策评价指标的应用第四节 特殊情况下的资本预算问题一、降低成本的项目资本预算二、通货膨胀条件下的资本预算三、寿命不等的项目比较四、更新改造的资本预算五、资金有限条件下的资本预算第七章

资本预算的风险分析学习的目的和要求：

通过学习本章，要求理解和区分项目总风险、项目组合风险和项目市场风险等的概念。掌握净现值概率分析法、情景分析、风险调整的折现率方法、确定等值方法和决策树方法等。了解敏感性分析、模拟分析、调整项目的市场风险方法与投资项目有关的期权。第一节

资本预算风险分析概述一、项目风险的概念二、项目风险的衡量第二节 项目总风险的调整·

一、净现值概率分析法二、情景分析三、敏感性分析四、模拟方法五、风险调整的折现率方法六、确定等值方法七、决策树方法第三节 调整项目的组合风险和市场风险·

一、调整项目的组合风险二、调整项目的市场风险第四节

资本预算中的期权方法一、资本预算中期权的概念二、投资项目中隐含的期权第八章

资本成本和资本结构本章的学习目的和要求

通过学习本章，要求理解资本成本的概念、作用、经营杠杆、经营风险、财务杠杆、财务风险、综合杠杆、综合杠杆系数、资本结构、财务危机成本的直接和间接成本、财务危机引发的代理成本、影响筹资方案选择的主要因素等概念。掌握个别资本成本、加权平均资本成本、经营杠杆系数、财务杠杆系数、综合杠杆系数、息税前利润与每股收益分析的计算。了解MM理论、权衡理论和啄食次序

理论等资本结构理论。··

企业资本成本是指企业证券投资者所要求的收益率的加权平均。资本成本是企业投资和筹资的纽带。在本章中，我们将讨论以下观点：资本成本的概念、影响投资者所要求的收益率的因素、加权平均资本成本的计算第一节

资本成本的概述一、资本成本的概念

资本成本是指投资于新项目资金的机会成本。只有企业投资的收益率超过筹资来源（包括普通股股东）所要求的收益率，企业普通股股东的价值才会增加，从而增加股东财富。资本成本决定了企业为了使其价值最大化而必须在新投资中所获得的收益率。·

二、个别资本成本的确定·个别资本成本的计算包括：负债成本、优先股成本和普通股成本等。在确定普通股成本时，介绍了股利评价模型方法和资本资产定价模型方法等。·

三、加权平均资本成本的确定·

加权平均资本成本是指公司各类资本成本与该资本来源在公司总资本中所占比重的乘积之和。加权平均资本成本可用来确定具有平均风险投资项目所要求收益率。第二节

经营杠杆和财务杠杆一、经营杠杆二、财务杠杆·财务风险很大程度上落在了普通股股东的身上，因为普通股股东对企业资产和收益的求偿权较少。

在企业处于零财务杠杆时，普通股股东的成本由无

风险利率和一部分企业经营风险的补偿组成。经营

风险是指公司无负债条件下经营中的内在风险。·

三、综合杠杆第三节

资本结构理论·许多年来，财务理论关注着企业资本结构（即财务杠杆）对企业市场价值和平均资本成本的影响，试图回答的问题是，企业应使用多少的负债是最优的？·

一、MM理论·在1958年，MM理论指出：由于企业价值只取决于企业资产的获利能力，资本结构与企业价值无关。在1963年，

MM考虑到公司所得税存在的情况时又指出：企业应接近100%的负债，因为更高的负债水平将导致更高的利息省税现值，从而提高企业的价值。·

二、财务危机成本和代理成本·

三、权衡理论·自从1970年代后期以来，许多学者已经开始认识到企业破产成本将在某种程度上抵消了利息省税的净效益。权衡理论描述了负债的避税效益与破产成本之间的权衡，这一理论认为存在着最优资本结构。·

四、啄食次序理论·

次序理论指出，由于发行成本和信息不对称，企业管理层更偏好内部筹资而不是外部筹资。所谓不对称信息，是指对公司前景的信息不平衡，公司管理层拥有比外部投资者更合适的信息。第四节

EBIT-EPS分析·

息税前利润－每股收益（EBIT-EPS）分析有助于判断何时负债筹资有利、何时股权筹资有利。当然，企业在选择筹资方案前还应考虑成本、风险、控制和筹资的调整能力。第九章 营运资本管理学习目的与要求

通过学习本章，要求理解营运资本的特点、营运资本的管理原则、企业持有现金的动机、现金管理的目的、应收账款的功能和成本、商业信用"五C"评估系统、存货管理的目标、存货的成本、短期筹资的特点、商业信用的概念、商业信用的类型和优缺点、银行短期借款的种类、特点和优缺点、短期融资债券的成本和优缺点。掌握最佳现金持有量的确定、信用标准、信用条件、收账政策、基本经济批量模型、企业的筹资组合策略、提供先进折扣应收账款的资金成本、简单利率短期借款的成本、贴现利率短期借款的成本、带有补偿性余额简单利率短期借款的成本。了解应收账款的日常管理、扩展的经济订货批量模型、ABC控制法、带有补偿性余额贴现利率短期借款的成本、短期融资券的形成、短期融资券的种类。··

营运资本管理是指对公司流动资产和流动负债的财务管理。首先，本章在考虑风险和收益权衡的基础上讨论营运资本管理政策的确定。其次，分别讨论了现金、应收帐款和存货的管理。最后，公司短期资金的筹措。由于营运资本管理影响了公司的风险和期望收益，是财务管理的重要组成部分。第一节

营运资本特点和管理原则一、营运资本的特点

营运资本管理政策是指关于公司流动资产和流动负债的构成、运用的决策。营运资本管理政策影响了公司的期望收益和与这些收益有关风险，最终对公司价值产生影响。如果缺乏足够的营运资本，公司可能会失去收益、降低信用等级、资产被迫清算、甚至造成公司破产。营运资本管理是一项涉及日常经营和决策的连续过程，包括确定流动资产水平、流动资产筹资中长期资金和短期资金的比例、各种流动资产的投资水平和流动负债的来源及其构成比例。·

二、企业营运周期分析·一个公司的营运资金管理通常涉及三项主要的经营活动：资源购买、产品生产和产品销售。营运周期等于存货周转期与应收帐款周转期之和，现金周转期等于营运周期减去应付帐款周转期。·

三、营运资本的管理原则第二节

现金管理·

一、企业持有现金的动机·公司保持流动资产余额的动机有：交易、预防、满足将来需要、投机、对银行补偿等。·

二、现金管理的目的·包括确定公司流动资产的最佳余额、选择最有效的现金收集和分配控制技术、对公司短期投资方式和数量进行决策。·

三、最佳现金持有量的确定第三节

应收帐款管理一、应收帐款的功能和成本二、信用政策的构成要素·公司财务经理在制定最佳信用政策时，必须分析与信用标准、信用期限和收帐努力有关的边际效益和边际成本。·

三、应收帐款的日常管理·

对客户信用申请的评价包括以下三个主要步骤：收集有关信息、对这些信息进行分析和决定是否提

供信用以及提供信用的金额。第四节

存货管理一.存货管理的目标二.存货的成本·存货控制模型能使公司对存货投资水平进行有效管理。例如，经济批量模型主要用于使存货成本最低的批量。·

三、存货控制模型第五节

短期筹资概述一、短期筹资的特点二、企业的筹资组合策略第六节 商业信用·

商业信用或者说应付帐款是短期资金的主要来源，应考虑信用条件、商业信用成本、拖延应付帐款等。一、商业信用的概念二、商业信用的类型三、商业信用的成本四、商业信用的优缺点第七节 银行短期借款·

一、银行短期借款的种类与特点二、银行短期借款的成本三、银行短期借款的缺点第八节 短期融资券·

一、短期融资券的形成二、短期融资券的种类三、短期融资券的成本四、短期融资券的优缺点第十章 股利政策·

学习目的和要求：通过本章的学习，要求理解我国企业利润分配的一般程序、常见的股利支付方式、股票股利、股票分割、股票回购、剩余股利政策、稳定股利政策具有的特点和MM股利政策与企业价值无关论的概

念。了解股利支付过程、股利再投资计划、影响企业支付低股利的主要因素、影响企业支付高股利的主要因素、包括股利的信息内涵、顾客效应和代理成本等现实中影响股利政策的因素。第一节

我国企业利润分配的一般顺序·

一、被没收财务损失，违反税法规定支付的滞纳金和罚款二、弥补企业以前年度亏损三、提取法定公积金四、提取公益金五、向投资者分配利润第二节 股利的支付方式和支付过程·

一、股利的支付方式二、股利的支付过程第三节 股票股利、股票分割和股票回购·

一、股票股利和股票分割股票股利是指公司以向股东增送股票的方式支付股利，并不导致股东权益的增加，只不过将资金从留存收益帐户转入其它股东权益帐户。股票分割在增加流通在外股数和降低股价方面类似于股票股利。二、股票回购股票回购是指公司在市场上购买本公司的股票，购回的股票成为公司的库藏股。第四节 股利政策与企业价值无关论·

一、股利与股利政策的含义二、股