债券业务知识介绍

债券业务知识介绍东吴证券固定收益总部2012.08目录一中小企业私募债券1三二企业债券承销业务前言固定收益总部投资和销售交易业务前隶言2固定收益总部债券承销一部债券承销二部业务创新部负责人高级项目经理项目经理债券投资部债券交易部交易专员业务管理部风险控制专员质量控制专员档案管理专员固似定宫收岛益哄总沾部准介凶绍固弱定着收庙益逃总撒部译部岸门肃架农构3固提定午收择益冰总分部抓介塌绍固青定俱收亡益肚总颗部溉发雁展双目封标道战略规划定位天政策法规主营地经营环境特色将

以人为本团队法运筹帷幄机制术战术谋略竞争4固屠定搭收浅益枕总每部乒介衫绍2锈0序1处1年梳工殊作构思演路立回足上经歉营唉，宽着搂力糟开惨拓毙三沉大妥领递域因构地罢制餐宜蜻，讯顺盗势亚而御为仙，欠提陶升吸市枕场港竞杀争压能倾力。审那时否度圾势，调宏整涌结季构届，推西进答投越资际业康务睛转教型。多名措红并话举洞，榆捕容捉史商肾机撞，羞增份强窜业蚊务考盈夕利新能兆力着族眼甚管单理僚，碧给剩力洁抓抛好春四炕个破环方节抓蓝关谈键谋邻发拦展重长勤朋勉促生团霉结52枕0尽1尽2年倘主颜要众工械作羞思碧路固腥定甲收装益买总图部且介落绍1、提档加速，打造承揽发行新局面注重实效，有序推进主承项目承前启后，着力抓好潜力项目精心布局，挖掘培育储备项目2、攻坚克难，实现债券投资新亮点坚持稳健理念与投资实践的与时俱进坚持绝对收益与控制风险的辩证统一坚持以人为本与科学发展的统筹和谐3、优化模式，力争销售交易新贡献合业务资源，组建销售网络规范业务品种，探索市场机制优化客户群体，调整渠道定位6一络、筐中图小挺企妇业帖私脚募催债枣券78热朝烈障祝粉贺我竹司烧成科功恶发丝式行展中园小屯企晌业谅私师募念债韵券直第斩一镇单启费示劝录公司成功上市：气势恢宏的商业大片私募债券发行：巧夺天工的文艺小篇媒悼体彻好质评鼠如林潮臣，巩银鱼行纠多赞方捏接坡洽输，疯企拒业拘慕捞名残而璃来释突疑抱：苹机河会衫只孔给窃有层准迁备据头淋脑虫的咸人市矩场搏第导一圾给屑我工们码带遣来勾什戴么9启枯示丑录专业评价阶段：后来居上材料申报阶段：入围三甲备案冲刺阶段：勇夺第一怎默样绝成拖为矛市肤场渔第晒一1霉0启亩示妇录各级领导的鼎力支持千载难逢的创新机遇得天独厚的市场环境齐心协力的团队运作凭犯什尖么农获挣得逆市去场乎第仔一1瓜1一租、疼中鞋小等企姐业汉私秩募丸债猫券1万-茄1积习极糟应迷对勇抢遗抓违先砌机模仿策略竞争策略蓝海策略追随者、模仿者探索者、赶超者借离鉴她银捆行分踢析赤信蠢托观番察芒小丽贷1犬2一谢、忧中努小夸企拆业剧私掌募漏债爹券1奔-蝴1积勤极湖应杏对荣抢成抓历先钟机难朵点销咱售成误本风舍险人妄才比番较衰优纺势根将据扑地稠理薪念扁认平搏化奴管另理协跳同扑化瓦效莲应田天忌融赛拜马伯项乐既相灯马1裳31短-密2完严善遥平共台丛延裤伸隙服饿务中愈小准企率业线私裂募婚债念券羡与奖传秃统罚城绒投瓦债央、研产愚业胖债妙、朱公竟司币债萌、恰小疗微疫企仿业栋专刻项棉金古融垄债肌取膜长协补豆短查，讨形该成遍一涌条舰完泻整排的久债月券预链乡丰条如，鹿构筐成稀针厉对超不绘同偷目她标鸟客研户碧群脂的妙综擦合今债挪务静融现资脂平溜台隙，上共堤同们带研动复地边方留经亿济烂这村辆窝列当车体驶宰入颠快私车饮道卷。中小企业私募债城投债产业债公司债小微企业专项金融债1搞4企卷业使多屡、夕融鱼资际难资肺金种多少、故投南资班难一劝、提中语小页企免业谅私敞募周债谁券1倒-黑2完脂善塑平麦台盲延贫伸己服对务PE市场场外市场A股市场中边小篇企锻业取私矮募扰债饥券中小企业私募债券成为连接PE市场、场外市场和A股市场的潜力通道为企业量身定制财务解决方案，提供一揽子综合金融服务，包括资产重组、收购兼并、资产管理等，提升公司大投行竞争力1沿5一兔、葬中声小妄企丛业春私柱募接债杜券1魔-杠3发停行鸣优刷势债券发行主体门槛较低，成本可控采用交易所备案制，审批效率高发行规模不受净资产限制，资金用途灵活发行期限灵活，可根据资金需求匹配交易所大宗交易平台交易，转让流通方便1荷6一蕉、尖中伸小过企繁业辆私犹募写债另券发行人主体目前暂定为符合《关于印发中小企业划型标准规定的通知》【工信部联企业（2011）300号】规定，未在上海、深圳证券交易所上市的中小微型企业，企业所属行业为除房地产、金融业、政府融资平台和九大限制产能行业外的行业。九大限制产能行业：钢铁、水泥、平板玻璃、煤化工、多晶硅、风电设备、电解铝、造船和大型锻造件行业试点范围北京、天津、广东、江苏、浙江、上海、湖北、重庆等省市财务指标对于发行人的净资产和利润水平均没有硬性规定，发行规模可以超过净资产规模的40%1柴-区4发志行题要熊求等（1黎/近2）1舌7一足、捕中槽小唉企蜓业扒私挨募雁债亩券债券要素发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍发行额度没有限制债券期限应该为一年（含）以上，三年（含）以下申请备案私募债券发行前应在交易所备案。一般在券商上报材料5-10个工作日内出具《接受备案通知书》转让交易通过交易所大宗交易平台交易，投资者不超过200个，投资者可以转让，但转让后的投资者亦不能超过200个1垫-柄4发荐行奋要哄求赚（2膨/递2）1纺8一弦、蜜中洪小隐企晴业虹私胞募报债革券承揽人员填写初步尽职调查问询表对接人员撰写立项报告固收专职人员撰写立项申请表对接人员制作项目申请备案材料内核小组上报交易所申请备案发行1冤-做5立醒项鲁及弯审屿核巡寿流届程1愤9一创、创中励小娃企耀业礼私洞募拘债杠券A企业B企业C企业……发行人备选池确定中小企业私募债发行主体确定集合发行或单独发行交易所主承销商律师事务所审计机构主承销商信用增进机构（如有）私募发行登记结算公司对列备弯选略发屈行奇人命进周行他摸高底岭、梯筛淘选出咐具闪法长律怀意推见字书编脉制彼最么近子两露年犹经典审毫计温财惨务门报章告组参织缓尽得职历调卵查掀、榜撰桃写永发把行营材经料提乔供虽信鬼用凉增关进登集记鄙托痒管备类案肌、苍发既行1虹-没6发品行制工也作串流岩程2弄0一逼、玩中统小酷企薯业茧私疗募烫债亏券一朝、知中四小猜企肥业伏私克募音债尸券1幸-揭7发尘行渐核葵心姨要筹素—发询行璃主板体滔遴捉选偿债能力营运能力盈利能力发展能力现金流量优普先泼企屑业1、有充车足现雨金嚼流云的淘实撒体梅企杯业2、仇产损品描毛朱利军率些较便高誉的粘企肯业灶（3馆0僚%以孕上似）3、遥拟应上弃市禾企砍业4、瞧新羡三缎板贸挂唯牌然的委企凉业5、怨已偿量近产蹲的立高皱科炼技缸企为业6、浇现农代只服江务票业7、氏高屯端嚷制乘造蹈业8、编具宪有饮银告行勤授件信慎额玻度指驰标姿体普系2笔11校-普8重春点赶关各注重垒点努关务注符灯合伐中务小罩企广业凶标魄准苍，搁主醒营丛业炭务优收辽入抵播押克物洞担径保娱情徐况应谨收黑账暑款房诚银饶行勺贷闻款企缠业晨净国资捏产贿企打业握净晋利妹润缴刮纳撞税百收泳主育要叛财纹务妈指赚标猛是讲否党大摊幅眉下束滑2躬2一辱、员中内小窗企集业桶私雅募摘债狗券二乘、移企救业岭债侄券糕承怒销脖业笔务2励3债该券豪承滑销生是订金耽融袄智荐力材服史务产群品积形相式桐是卧综多合皂服惠务清方荡案目启标搭客犯户宽是悠高隙端周企进业蹈客屿户承押销蠢资论本这是绪高旧级冤人惯力待资乏源二红、燥企凡业创债遥券卷承登销防业箩务2小-厨1债貌券患承改销心是废高嚷端辰金息融密服轻务2洪4项目企业债公司债短融及中票监管机构发改委证监会交易商协会发行方式审批制核准制注册制投资者所有投资者交易所市场银行间市场主承销机构证券公司证券公司商业银行为主期限5-7年期为主要品种1年以上中长期短融期限不超过1年中票3年期和5年期二劣、缸企粥业洞债漆券其承拦销骡业漠务2报-之2债惰务断融现资甩工穷具贸比储较2脏51、融资规模较大，可锁定利率，节约企业的财务成本2、积极拓展多元化的融资渠道，提升企业信誉形象3、发债过程是持续的资本运作平台的规范再造过程4、可用于项目资金、偿还贷款及补充流动资金等5、融资期限多样，可调整企业财务结构二箱、特企伐业野债皇券传承衔销锅业崇务2掀-银3企遥业缺债著券斜发冤行米优业势2盐6主体资格境内有限责任公司、股份有限公司等企业法人量化标准最近三年连续盈利，三年平均净利润足以支付企业债券一年的利息发行后累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)的40%现金流状况良好，具有较强的到期偿债能力募投资金筹集资金的投向符合国家产业政策和行业发展方向，所需相关手续齐全（立项、环评和土地等）用于固定资产投资项目的，应符合固定资产投资项目资本金制度的要求，原则上累计发行额不得超过该项目总投资的60%；用于收购产权(股权)的，比照该比例执行用于调整债务结构的，不受该比例限制，但企业应提供银行同意以债还贷的证明用于补充营运资金的，不超过发债总额的20%二饥、购企抄业执债迹券栽承屑销维业田务2剂-蹈4企部业期债秘券座发至行艇条枯件2财734（沟发奋改齿办买财惠金[抹2腔0块1兔0拥]掘2盆8山8袜1号贼）括，爷对嫂城及投疗类绢公害司承发殖债撒进榴行们了蹄最饥新剂的材政葱策述调授整裁：二膊、场企驶业株债池券魄承证销默业摸务2呆-饰4企身业烈债隆券晴发闻行正条厨件偿赞债凉资餐金笔来捆源7搜0收%以摧上轿（孟含7倍0快%）带必臣须六来精自仅公少司狡自纵身余收跟益亚；经坟营畜收劣入编主溉要早来五自叼承椅担穿政钥府痕公姻益功性价或买准末公妄益须性巩项隙目系建远设迎，嗽且含占给企谷业顶收处入拳比晒重连超过3畅0插%的建，琴还贺必摔须软提杆供私本主级敏政把府第债轿务杨余觉额名和闭综公合骨财阴力絮的豪完枝整灰信牛息虫；平婚台艳公眠司诞所败在察地洽政却府娱负末债丹水盯平瞎超以过1拍0被0辅%，糟发鲁行坝企敢业挖债疫券如的箩申薪请怕将美不补予西受燃理喝。不劲得后以面财阁政亿性量资侦金捏、里行笼政皱事巴业袜单饭位夹等顺的奏国巾有挨资图产攻，敏或悠其获他粥任辅何鞋直况接槐、果间夕接运方超式侍，为章投垄融怒资件平暴台感公葱司流发烟行郊债句券伤提花供筛担陕保芹或须增辆信幸；以聋资积产猜抵骂（牺质榆）术押桑方沈式僵为父投勒融兽资届平恩台拜公塑司壶发土债滩提洒供逃增透信物的桨，延其限抵准（东质批）纱押厚资摄产必者须塑是付可块依仙法溪合鸟规倘变毫现呀的隙非烧公匠益俱性碰有捕效讨资页产屯。不远得夏将棵公省立查学厨校尸、凑公剩立企医需院懂、栗公谊园租、餐事呜业佩单否位荣资调产饮等览公蜘益粘性转资坡产骑作莲为贺资族本赵注温入对蜂于陈已血将迟上构述纠资估产圾注担入宰投南融栽资历平克台奥公散司语的色，仗在绵计罢算资发稿债敌规滥模产时粱，棒必拘须忧从犁净块资皆产规险模功中犹予煤以碍扣克除饼。发岛债撤门殊槛融尖资困担浅保姓行什为资陆产问真范实有对效发设债悄门军槛融肝资付担逮保行电为资扬产诵真设实有侄效2名8发渔行罩准穗备冈阶饿段选突定阻中鞠介插机活构中还介煎尽句职役调药查确怜定摔投敌资腔项目目确使定熟发叼行稍方拣案募康投备项肚目洪备墨案召染开崖董绢事钥会召辛开尿股控东充会发评行两材茂料倒制夕作募赌集温说敞明孙书怜、渔主都承携销语商链推办荐许意镜见法屠律总意输见技书审樱计路报纹告信核用夜评美级躺报尸告发盒行袄人尸申饺请养文奖件发换行细申沙请玻阶静段募仅投乏项芬目届审舌核发岂行圣申象请目材称料疑审誉核反岸馈唇及克修恼改宏、姑补说充英材中料国樱家林发害改爷委杠内朝会初签证基监些会州、漂人专民声银恭行童会斩签取咽得芦发冬行桨批战文进症入撕发涝行槽阶撑段发睁行崭准赚备栗阶奶段泥与域材再料寸制佛作胜阶冬段屈一装般唉需1排-圈2个严月发能行委申凡请脉阶狱段碗一绝般坑约4宫-伙6个妇月注怜：院具策体肉项划目坏运友作括所剑需饱时愤间景需趣视绵实敲际弟情笼况贞调灰整,另希产物业但债冈的创申鬼请踢时错间横相调对斜较托快郊。二们、维企双业匀债链券米承授销毯业坑务2且-扁5发碎行油审衰核典工松作案流砍程2楼9二挤、悲企菊业肢债京券止承将销闭业晒务发行人向省发改委或行业主管部门报送申请材料，主管部门同意后转报国家发改委；央企报中央国资委同意发债后，直接向国家发改委报送申请材料；国家发改委（财政金融司及相关专业司）主管部门中国人民银行发行人中国证监会国家发改委财政金融司对发行方案进行审核；与募集资金投资项目相关的国家发改委专业司局审核项目是否符合国家产业政策，提出审核意见；国家发改委审核通过后，送中国人民银行和中国证监会会签；中国人民银行审核债券发行定价方案；中国证监会审核承销团成员资格；正式发行中国人民银行、中国证监会会签同意后，国家发改委正式核准；发行人与主承销商择机启动正式发行工作。12342痰-漫5发舟行分审送核增工刃作填流扮程3美0指风点递迷碰津雪骗中油送隶炭锦净上转添课花画摇龙区点闷睛二面、钓企袋业舟债锅券呢承异销械业阀务2习-硬6发挖行伏方热案摩设划计蒙核畏心配要馒素发贯行淹规杨模发炸行刊期挽限利港率民及储付瓦息信谣用爽增鄙级资静金勉投视向特地殊赛条钥款手段要素3衣1发组行肚人基疑本减标屯准商保业腰赢摩利情模熟式佩：客办观驳条仙件聚、霜持辣续匆发按展蕉、赴产稿业远链互；核岛心默竞破争陕优江势旷：技颜术恐优群势授、状资绕源那优辱势滥、退市剥场都优肯势督、甲人戏才流；主房诚要刻财温务弟指梢标昏：资瓦产破、腔资菠本臣、嗽销轨售始、攀对毙外海投它资秘、快应易收姨付萝款答、仍利兔润犹、或闯有扇负滩债做、副关照联俘交杨易商、柳税棍收镜；企烟业女家勤及单其眯团挨队哥：企国业甚家抗精顾神垫、见团领队日凝测聚谷力呀；企殖业污发晶展划历撑史始：成矿长精经渴验跟、蒙行照业韵经捐验横、姨公荡司溉治窃理诞；战践略咸方工向百及笔规鼻划驳：产梯业拐规邀划今、崭市葛场爸规托划坟、路资劝本剪运临作父规依划淋、踪蝶成浮本顷优管势川、市伐场峡占学有淹率鸣。二械、好企荐业稍债以券乏承撒销翅业煌务2亮-净7企深业监债观券渴发累行弱标国准3将2发患行疫人基蹈本为标颠准偿班债立能锐力即：流某动绣比故率倚、粱速句动民比热率助、瘦资桥产厘负漠债模率脂、演利胳息育保很障度倍矛数营剂运肾能貌力踢：应也收辅帐休款浮周碰转摆率鸽、蚁存强货拐周才转翁率提、基总它资悔产且周挣转贴率盈日利箩能若力缺：销畜售袜净木利次率罪、棕资牲产禽收旧益销率蛮、蚊主愈营变业忠务注利吗润矛率发欲展影能老力鬼：主妈营倡业头务得增鸟长劈燕率穿、这净博利柳润零增烧长导率降、招总盘资绸产友增途长曲率投肆资税收悼益镜：市弊盈支率励、晓本钟利床比现、东每臭股训收伤益跳、讽股富息千发讯放罗率二啦、夏企饥业律债影券挡承泻销料业尝务2辩-者7企尸业敏债姨券店发碎行顿标望准—五誉大吉财灯务纠指驶标档体临系3杜3二集、狼企白业饼债看券渗承泽销息业舒务2净-矿8债盖券愈承葱销腊案杀例梯分和析3徐4二拥、朵企皇业击债裹券通承洲销扩业唉务2血-霸8债顶券否承煌销侦案划例身分令析3搞5二冒、压企跑业捉债巷券纪承夺销灿业域务2课-相8债头券愧承迫销纵案桨例吹分躬析3夹6五大核心要素优化资产结构提高主营收入调整利润指标规范税务处理完善经营方式三兴、罪投造资尺及撤销呜售节交狭易然业用务3潮7三欢、挨投握资计及画销康售辫交溪易尊业翅务3睡-虾1投惰资查影蝴响振因疲素宏观经济GDP增长、通货膨胀（最主要的两个因素）政策货币政策、财政政策资金面市场流动性供需面债券发行量、机构需求量信用面信用风险大小、机构的信用风险偏好变化3惜8三但、诸投寨资爱及两销枯售般交率易盲业剖务3算-铅2投晒资脂理箱念投资五要素投资基本功经鄙验芽阅单历人强脉羊关高系销妻售汪交任易市稠场极感邀觉二候轮扫周态期望借鉴法则经济周期方法闻观察法则最新市场动态问专家法则市场主流观点切趋势法则影响各种因素扁鸟鹊3包9企业债国债央行票据金融债中期票据短期融资券公司债债狱券扑是政产府鲁、萌金便融舰机召构愿、触工帖商锣企茅业等促机喇构唇直但接哲向予社待会嫌借岛债牧筹抬措鹊资庙金成时格，搬向肯投辉资葛者黑发角行恼，搁并知且殃承丝式诺厌按乱规拣定梳利河率况支台付甩利承息册并插按徐约蛋定狱条纤件签偿酿还华本械金传的债奔权她债旅务泽凭炉证。市枝场醉上吹目衫前恼主酱要毫有培以烧下白几亩种怜债友务满融凡资蔬工挺具兔：3籍-送3主昼要不交遵易共品逮种三骄、鸦投桶资乞及堂销馆售交交搏易银业劝务4笑0作胜为键直乐接幕融版资旬的秃主巧要甩场帅所葛，针我纳国坚债蕉券啄市虚场袋近提几叶年训规蛇模肌不丘断哪壮仍大。2待0句1畜0年泳，别我钢国走债零券龟市猴场腥余林额广达1克9恒.隔5止9万骄亿临元在玻直贩接糠融禾资(不友包驼括双金腾融开机负构荒融艺资)中谊，房诚债碎券摇融事资扎的水比靠重汉从2秆0励0脏5年追开水始休超挑过万股必票斩融庙资。2败0考1蓝0年垫债瓶券园融摧资激规烧模炕为侧股出票掌的3洲.潮3倍。三销、皆投偷资赖及孤销怖售何交匠易块业昨务3教-乎3主精要婶交答易穴品潮种4魄1交拍易菊方株式：热债化券腰交兵易佩隶形属铸于场汽外库市落场，闲银燃行邪间即债待券查市纳场爽参差与善者谈以膛询废价鸡方搜式论与箭自狼己猛选罚定撤的拜交窄易离对果手最逐毯笔庄达涛成表交剃易哑，葬询倾价肉手盏段图主抱要寄通被过艺在悦交蝴易右系笑统纽奉挂贫双蜻边嫩报定价外，凶电蚊话纷，M溜S诉N询帝价景等踪蝶。股复份拳制绪银抽行农令村沫商叼业懂银落行信苏用保社保王险楼公蚀司基炼金种公位司财吧务银公盛司信婶托津投令资羡公午司资庸产芝管唐理沉公因司3冠-抄4交私易赞对疾象慢及作交雅易贼方拐式三葛、俯投威资砍及课销婶售崇交献易摘业内务4孟21交.一趴二竖级药套忙利抢交欺易或赚爹取逃价俱差短贺融策和渗中逮票各发陷行留利动率嘴由锤外盛汇竖交歼易婆商带协殿会袄召态集贴一历级兄会膛员用协舅商熔决轮定励，注市愉场陡需宏求坐旺沸盛蓄阶宴段箱，唇通输过林一骡级碗申油购浓二金级唇卖厉出山赚氏取牛利患差奸，寒以做上飞两县个辱交售易蓄品集种鲁属持于却短疗期承套套利奏，以风质险禾较钩小拣。陪企丸业觉债任利难率线由铲发君行碑人卖和字承版销西商旺按带照退市变场俱情右况吴协猜商火决胞定胞，畜由再于发发厦行休到广上胳市稻的退时享间美与善前交两蒜个蚕品份种亿相耗比横较峡长吹，魂期岁间厉如早果筹市袍场弹持子续困向哥好臭，律套少利将空诵间拢会赚更尖大携，崭同劳时禽风盗险痛性倡也侍增染强为。2希.代继持蛮业女务撇赚百取闸无辅风逮险百收丑益在宣债尼券金市棋场希，丘杠悄杆皆操册作斥是影提刷高柏收震益尖率筛行猫之箱有填效曾的偶手绪段卵之件一翁，动代续持佩是数杠倦杆群操考作抢的霉手破段宋之拥一餐。酬买额卖祖双度方户以徐需肉要哭代甚持柿的扩债匆券缸为毯对塌象毅在还期董初渡签壳订伟远帆期招协弟议赶，昨约污定游在麦未俊来岭的缘瑞某重日屠再犯买键回沈此纤券野。烧期个间太受谊托附代财持蜓方页赚册取希的呜是敏约税定南利市率傍与做同羞期住回趟购获利挎率责的郊利缩慧差匆，犹不哨考馅虑梨交劈燕易捧对内手龙的守信走用臣风蚁险无，少此超收矿益们属捎于影无棍风费险放套享利熄。3糖-窑5主纵要励业束务削模源式三蹲、闷投娱资枕及多销国售帆交股易珍业徐务4累33志.撮屡合案交虎易笋业化务作倒为耐场剪外甜交猪易萌市膜场丙，园最狐大散的搜特吩点盾就针是奶通默过融人杂工话询钱价秆促甩成捆交诞易陡。污在镰询浪价鸣过挽程窜中话，筝会钳出搏现带买某卖考双记方蔑之烈间议报芬出皂的呀价摊格丑存巷在券价丢差倾，鼓便晕可践以吧进侍行创撮诊合决交食易歉，学赚矮取筑收竭益昆。驻此意类放业宴务炼可摸以示增鬼强尸市你场碰流纷动多性菊和权价冠格私发进现踪蝶功瞧能筝。习回昂购峡业辛务朱的漏撮哭合凝，衣低把利怖率择借愈入限资仰金勾，率高舰利琴率悲拆市出棉资辫金俊。4密.参挂团币，千分糖销闹业姑务企弃业龟债渠在贞发酱行勒前捉由馆主疏承膜销梯商戒组糖建添承企销展团备，戚以询促师进良债狮券恢的争销享售衔工其作侄。亚在宇债寄券喇成坛功吃发跳行题后捧，奶主窃承虏销春商吩将险向顺各阶分凳销落商黄发辜放匆承讨销甚手恼续烘费磨。5龄.主暮承椒销目债是券炒的功销停售捧工侵作与返客爹户功进青行革沟浪通狠，应了击解获市扭场叠的脉平京均盼利派率深水懂平誓以喷及李客碧户样的烟需者求鹊量塌及傲可玻接点受查的知利缎率凉水筐平裙；松制惯定岛销五售燥策袋略悼和挺分睁销叔计须划店，帆在票发袄行耕日唤与龟客璃户国签仇订房诚销翻售翅协喝议械，窗在毙一场至摇两以周碑安荷排爹债奸券瓣上梳市傻工链作饺。三塌、勿投震资隆及许销左售侦交雨易疮业检务3阀-率5主负要亏业伪务换模灭式4荐4和范谐巨共是赢阿，清服姑务塌公步司止！谢居谢7竟月挪-授2沾31案4吹:哄1丹4辆:凉1唱41覆4年:纳1寇41店4口:薪1负47归月比-消2盟37谊月权-端2洒31姻4殖:利1柄41劲4借:能1台41给4杜:嚼1汁4返:录1绕47源月重-向2链37历月价-懒2舒31毅4止:私1伤4敬:轧1单42晕0书2酿3帮/甩7叫/昆3费1翁1纹4谣:悄1扩4梦:文1谈49、繁静期夜君四爬无扩邻设，爸荒撑居梯旧卫业宰贫泥。缘瑞。7汽月绕-款2蹄37毒月茧-厨2庆3M欧o栽n星d丽a进y状,灶J她u往l缎y四3伍1驴,兵2夹0俗2孤31晃0、视雨斯中犯黄疯叶析树蛮，运灯秩下标白愈头播人责。递。1呈4容:葵1区4分:宰1款41吗4侮:股1考4景:峰1塘41懒4朗:必1巩47守/植3称1犹/搏2窃0避2届3字2摸:哲1怒4呼:评1砖4耐P日M1鹅1、馅以剖我酷独我沈幼久晒，右愧损君廉相挠见碰频来。盼。7阁月竹-婚2罗31时4兼:弓1爽4休:尚1拒41叹4效:妻1叨4J劳u辅l炸-服2做33拌1脖-染J摊u组l赴-雾2搅31妹2、酿故世人爸江掉海雹别饶，隐几封度忠隔算山皱川脾。定。1醉4童:语1公4翼:返1扛41著4逃:没1瓣4康:妹1楚41梦4旷:继1铅4M彻o机n营d至a被y渣,锋J俯u过l根y直3之1龄,饥2桃0螺2笋31烫3、萌乍泄见跟翻励疑龙梦坟，潜相推悲里各跑问盘年圆。欲。7坡月兵-虎2感37垮月柳-章2爆31匹4遭:仁1盖4背:夫1慢41埋4叼:治1墓4君:哪1皆4J欧u壶l镇y减3仍1永,罗2牢0薯2信31秩4、秤他虎乡佳生惊白竭发寻，便旧呜国富见猪青纱山箭。棉。3升1盾七阵月内2陪0吵2纯32轧:够1炸4妙:芳1伶4帐下壶午1楼4死:坏1惰4灿:样1收47屈月谊-艰2侍31押5、门比葱不糊了当得弦就珠不婶比你，臭得访不苦到柱的玻就替不它要盼。经。。七永月砌2搁32占:著1两4日下咸午7右月悉-祥2疤31着4将:窝1鼠4J厅u含l黑y屿3蔬1钢,录2珍0颗2棍31群6、兔行虾动检出常成跨果客，傅工猎作别出管财而富底。弃。2奔0六2阶3写/而7黄/顽3谷1仓1慰4贤:籍1团4赠:医1裙51毛4屈:晒1茫4进:啦1含53田1恐J删u猎l滋y袋2培0遇2肌31臣7、佛做胜前替，菊能续够麻环亲视叠四冬周界；紧做浪时掩，象你菜只茄能章或剩者蜜最炕好聋沿往着殖以躁脚体为缘瑞起怎点垒的窗射贝线析向搅前巨。珠。2塔:爽1贞4搜:品1者5政下诵午2裹:粗1重4穿下众午1葵4孕:来1甚4颤:帜1告57湿月踪蝶-料2杆39、满没兼有对失刚败绘，惧只银有仍暂册时森停防止锤成竞功污！列。7霸月对-仿2殿37彩月渠-例2亏3M闪o环n秒d以a陈y令,钥J芝u成l堤y斑3东1足,味2发0菊2众31器0、败很饮多阳事便情焦努攻力其了伯未板必临有织结叔果串，调但申是引不拜努兰力锄却跳什伐么序改截变璃也溪没喘有词。及。1坦4饿:恒1巷4窃:对1搞51拣4货:对1业4岸:妨1裳51侦4研:胸1固47宏/含3聋1客/纤2垒0刘2曲3倍2辟:量1冠4铅:拣1滚5鸦P幻玉M1姨1、线成掉功运就益是饲日谁复炊一门日迷那顶一缸点鼓点葬小讲小隆努米力置的插积舍累陶。摇。7耕月晴-递2遮31遇4仔:延1抱4刊:尼1谁51鼠4针:纯1度4J助u虚l盼-章2挎33她1笋-昂J饲u搅l重-毁2选31摔2、如世嗓间零成永事愿，使不躁求蒜其国绝找对糕圆自满贱，遵留齿一挥份版不殿足飘，凝可垫得巷无溜限绘完盆美浑。捕。1肺4喘:轨1挂4片:咸1刷51溪4骄:戏1铲4识:量1台51严4醋:励1矿4M盏o缸n泡d斤a汗y仪,窝J资u蜘l宪y富3兄1厌,巾2搅0宜2阻31怖3、岸不萝知限香亮积龟寺租，橡数兽里脾入查云扣峰恰。尽。7更月丘-蚀2仔37化月亿-君2阔31膏4耀:习1靠4痛:哄1酬51淘4曲:荡1怨4瞒:舒1趣5J剃u步l泉y配3迁1怠,借2按0绒2量31躲4、邮意贺志层坚瞒强或的迫人胁能话把荐世炭界杏放培在禽手刺中瞧像宰泥赛块季一阔样烘任糖意蚂揉薪捏材。3管1日七越月桥2世0将2幕32阅:世1乔4尘:塞1愤5恼下勺午1楼4穷:揉1半4芹:乎1俯57烂月食-梳2琴31购5、渔楚榨塞访三毅湘配接案，岗荆锅门塔九添派供通落。爱。。七责月够2庄32事:葬1催4敌下呜午7彻月切-谦2镜31温4枣:引1员4J压u哥l宽y竖3贸1民,洞2倦0总2稿31铅6、抹少悉年管十助五才二悬十驱时所，鞭步共行妻夺少得叼胡牙马稼骑樱。悼。2询0撇2萍3滨/哄7厨/蚁3议1董1料4瞒:按1拆4邮:炒1祸51献4郑:唇1执4束:冈1卵53美1和J葡u林l涨y浮2辰0辰2浩31宝7、界空胡山兄新甘雨膏后皆，嚷天遇气候晚魂来本秋师。档。2饭:付1勾4赚:哗1圆5