第6章流动性风险的度量

1第六章流动性风险的度量2023/10/3金融风险管理山东财经大学22学习目标通过本章学习，您可以了解或掌握：1.筹资流动性风险和市场流动性的管理理论的发展演变过程；2.筹资流动性风险度量的主要方法，包括指标体系分析法、缺口分析法、期限结构分析法、现金流量分析法、基于VaR的流动性风险价值法等；3.市场流动性风险度量的主要方法，包括基于买卖差价的外生性La_VaR方法和基于最优变现策略的内生性La_VaR方法。2023/10/3金融风险管理山东财经大学33主要内容第一节流动性风险度量方法概述第二节筹资流动性风险的度量方法第三节市场流动性风险的度量方法

4第一节流动性风险度量方法概述2023/10/3金融风险管理山东财经大学5引言关于流动性风险的度量，在上世纪90年代之前主要以筹资流动性风险为主;上世纪90年代以后，重点开始转移到市场流动性风险方面。从上世纪90年代开始，一些相对比较成熟的市场风险度量方法，例如经典的、但目前仍是主流的VaR方法，被广泛应用到流动性风险的度量之中。52023/10/3金融风险管理山东财经大学61580年第一家以银行命名机构“威尼斯银行”1694年首家股份制银行“英格兰银行”1694年首家股份制银行“英格兰银行”1694年首家股份制银行“英格兰银行”908060二战后资产管理理论负债管理理论资产负债管理理论20世纪初1776年商业贷款理论转移理论预期收入理论短期证券的发展，军费开支，政府借款的需要，持有政府公债适应刺激投资和扩大市场：项目投资，住房抵押贷款、消费信贷1960年美元危机；通货膨胀率提高，市场利率明显上升，Q约束分业限制：大额可转让定期存单、同业拆借、央行贷款、回购协议借款、欧洲货币市场借款，经营风险、债务危机电脑技术普遍应用，金融创新浪潮，金融自由化，利率浮动。70年代提出解除利率管制思想，80年废除Q，利率风险1970年美国的政府国民抵押协会首发以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易;1973年布雷顿森林体系宣告结束；1973首次石油危机70流动性风险是商业银行破产的直接原因2023/10/3金融风险管理山东财经大学7一、筹资流动性风险度量方法简介(续)(一)筹资流动性风险管理理论介绍

1.筹资流动性风险管理理论蕴含着丰富的流动性风险度量思想，且以定性为主。该理论主要经历了三个阶段：早期主要是资产管理理论；20世纪60年代以后以负债管理理论为代表；20世纪70年代末80年代初出现资产负债综合管理理论。72023/10/3金融风险管理山东财经大学8一、筹资流动性风险度量方法简介

——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)资产管理理论认为，银行资金来源的规模和结构是银行无法控制的外生变量，完全取决于客户存款的意愿和能力，银行资产业务的规模和结构则是其自身控制的内在变量，银行所能做的仅仅是通过适当安排资产规模、结构和层次来保持资产的流动性。商业银行产生的很长一段时间内，银行资金来源渠道比较狭窄，主要局限于活期存款。同时企业资金需求也相对单一。重点在资产方面。该理论主要又包括如下三种理论：商业贷款理论Commercial-LoanTheory、转移理论、预期收入理论82023/10/3金融风险管理山东财经大学9商业贷款理论产生背景

英国产业革命初期，虽然蒸汽机已采用，大机器生产在纺织工业中取得了主导地位，但现代化大工业还未形成，占支配地位的还是工场手工业。在这种情况下，工业生产所需要的资金主要是短期流动资金。另外，英国虽然于1694年率先成立了英格兰银行，但到18世纪中期英国的商业银行尚未具有较大的规模，其业务经营的范围还很有限。2023/10/3金融风险管理山东财经大学10一、筹资流动性风险度量方法简介

——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)商业贷款理论：又称真实票据论，源于亚当斯密1776年发表的《国富论》。认为银行的资金来源于与商业流通有关的闲散资金。为保证提款要求，银行资产必须储备较大的流动性，因此银行只宜发放与商品周转相联系或与生产物资储备相适应的自偿性贷款（即贷款能够随着商品的周转、产销过程的完成，从销售收入中得到偿还，放款必须以真实的商业票据为凭证）而不宜发放长期贷款或进行长期投资。该理论第一次明确了商业银行资金配置的重要性，即考虑资金来源的性质和结构，及对一般工商企业保持高流动性。局限性：忽视贷款自我清偿的外部条件；没有考虑贷款的相对稳定性；忽视了国民经济发展对贷款需求规模扩大和贷款多样化的要求。102023/10/3金融风险管理山东财经大学11资产转移理论TheShift-AbilityTheory，美国经济学家莫尔顿在1918年《政治经济学杂志》上发表的《商业银行及资本形成》中提出。产生背景：第一次世界大战以后，西方强国恢复经济，后又爆发经济危机，国家大量发行公债，商业银行持有大量政府债券，人们认识到购买短期证券同样可以保持流动性。2023/10/3金融风险管理山东财经大学12资产转移理论（H.G.密尔顿1918年提出）转移理论：流动性关键在于变现能力。为保持流动性以应付提现的需要，商业银行可以将资金用来购买可转换的资产。

扩大资产范围，业务经营灵活多样。除了经营短期贷款以外，还可以从事有价证券的买卖，并可将部分资金用于长期贷款。缺陷：片面强调转换能力，忽视证券和资产的质量；忽视了经济发张状况的影响，没有考虑危机可能出现的大量抛售银行资产，导致价格急速下跌给银行带来的巨额损失的状况。该理论适用于单家银行，不适用整个银行体系。122023/10/3金融风险管理山东财经大学13预期收入理论TheAnticipated-IncomeTheory，由美国经济学家普鲁克诺于1949年在《定期贷款及银行流动性理论》中提出。产生背景：二战后，英、法、日各交战国经济虚弱，物资匮乏，而美国则由于大做军火生意，经济迅速发展起来。美国经济的发展带来了多样化的资金需要，不仅短期贷款的需求有增无减，而且产生了大量长期设备贷款和投资的需求；随着生产过剩矛盾的突出，消费性贷款的需求也在增长；同时，商业银行需要开拓新业务，增加盈利。2023/10/3金融风险管理山东财经大学14预期收入理论（美国经济学家普鲁克1949年）预期收入理论：流动性的保障归根结底来源于客户的预期收入。偿还能力或变现能力都以未来收入为基础。贷款结构安排中，把贷款的归还期与借款人的预期收入联系起来，使到期日多元化从而增加银行的流动性。该理论并没有否定贷款理论和转移理论，而是强调借款人的预期收入对商业银行流动性的影响。业务扩大及新业务开辟，如住房抵押贷款，非生产性消费贷款。缺陷：预期收入的主观性，缺乏足够的可靠性。142023/10/3金融风险管理山东财经大学15负债管理理论认为，银行为了维持其流动性，除应注意在资产方面加强管理外，还应该注意负债方面。金融创新（花旗）、货币市场发展（主动负债提供了便利）、通胀加剧、利率管制、同业竞争、存款保险制度（激发银行冒险精神和进取意识）负债管理理论是对银行筹资流动性管理理论的进一步发展和完善,提供了新的理论支持，及业务具体操作程序和方法。扩大负债：大额可转让定期存单、同业拆借、央行贷款、回购协议借款、欧洲货币市场借款等等15一、筹资流动性风险度量方法简介

——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学16产生背景二十世纪七十年代末八十年代初，西方金融市场利率大幅度上升，使银行负债成本提高，影响银行的盈利；二十世纪六十年代开始负债经营的结果，使银行资本金的比重越来越小，短期资金的比重越来越大，银行的安全性和流动性受到威胁；二十世纪八十年代初西方国家对存款利率管制的放松，使负债管理的必要性下降。2023/10/3金融风险管理山东财经大学17一、主要内容在流动性方面，结合经济金融发展趋势预测某一时期的流动性需求，据以制定获取流动性的计划并付诸实施；在安全性方面，一是对借款人进行信用分析和对借款项目进行可行性研究，以减少或避免风险；二是对借款进行检查，发现问题并及时解决；三是增加担保贷款，减少信用贷款；四是实行资产分散化；五是充分利用市场手段，转移风险资产。在盈利性方面，通过预测市场利率，对利率敏感性资产和负债缺口进行管理，获取较大利差。2023/10/3金融风险管理山东财经大学18二、基本原则规模对称原则也叫总量对称，要求银行的资产规模和负债规模相互对称，统一（动态）平衡。结构对称原则要求资产各项目与负债各项目之间相互对称和统一平衡。长期资产主要由长期负债和资本金支持，短期负债主要用于短期资产，其中的稳定余额部分也可用于长期资产。2023/10/3金融风险管理山东财经大学19二、基本原则偿还期对称原则即速度对等原则，银行的资金运用应由资金来源的流通速度所决定，银行资产和负债的偿还期应保持一定程度的对称关系。目标替代原则即目标互补原则，是指流动性、安全性和盈利性三大基本目标的均衡协调，不是各占一定比例的绝对平衡，而是可以相互替代和补充的。资产分散化原则指银行在进行资金分配时，应尽量将资金投放在贷款和证券等不同的资产形态上，同时贷款和证券的种类、对象也要尽可能的分散，以避免风险过于集中。2023/10/3金融风险管理山东财经大学202023/10/3金融风险管理山东财经大学214.资产负债综合管理理论（利率市场化）认为：管理目标财富的极大化，或预期净值的最大化。银行应该从资产和负债的综合运用角度来实现安全性、盈利性和流动性的协调；在融资计划和决策中，银行主动地利用对净利率变化敏感的资金，协调和控制资金配置状态，使银行维持一个正的净利息差额和正的资本净值。

在具体的管理过程中，银行应该遵循资产负债在规模、期限、利率结构和流动性水平等方面保持对称的原则。21一、筹资流动性风险度量方法简介

——(一)筹资流动性风险管理理论介绍(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学22

资产负债管理理论产生于20世纪70年代中后期，该理论并不是对资产管理、负债管理理论的否定，而是吸收了前两种管理理论的合理内涵，并对其进行了发展和深化。

资产负债综合管理理论认为，商业银行单靠资金管理或单靠负债管理都难以达到流动性、安全性、盈利性的均衡。银行应对资产负债两方面业务进行全方位、多层次的管理，保证资产负债结构调整的及时性、灵活性，以此保证流动性供给能力。

资产负债综合管理理论既吸收了资产管理理论和负债管理理论的精华，又克服了其缺陷，从资产、负债平衡的角度去协调银行安全性、流动性、盈利性之间的矛盾，使银行经营管理更为科学。2023/10/3金融风险管理山东财经大学232023/10/3金融风险管理山东财经大学242023/10/3金融风险管理山东财经大学25一、筹资流动性风险度量方法简介(续)(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风

险管理策略1.筹资流动性风险管理策略和方法主要有：资产管理策略和方法负债管理策略和方法资产负债综合管理策略和方法。2.要有效实施筹资流动性管理策略和方法，必须先分析、预测流动性需求和来源。252023/10/3金融风险管理山东财经大学26一、筹资流动性风险度量方法简介

—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)流动性需求及来源分析流动性需求最大压力来自存款客户的提款要求和银行重要客户的新增贷款需求。流动性供给的主要来源是客户存款和回收到期的贷款。有时出售资产。当流动性赤字时，设法筹集额外的资金；当流动性盈余，这时银行应合理运用多余的资金以提高资产收益率。预测银行流动性需求和来源常用的方法：资金来源与运用法、资金结构分析法、时间序列分析法。262023/10/3金融风险管理山东财经大学27一、筹资流动性风险度量方法简介

—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)流动性需求及来源分析主要方法

(1)资金来源与运用法(SourceandApplicationofFunds)认为，银行在估计流动性需求时需要估计新增贷款需求和潜在的存款流失，因：银行流动性增加主要产生于存款增加和贷款减少；银行流动性减少主要产生于存款减少和贷款增加。272023/10/3金融风险管理山东财经大学28新增贷款：未清偿或未使用的信贷额的运用、银行发行信用卡引起的消费信贷、银行经营区域中企业活动的增长以及银行贷款计划的进取性扩张。潜在存款流失：对利率水平变化敏感的存款、存款的季节性或周期性变化、拥有大额存款的商业机构的计划外开支或转移存款等等。一旦出现存款大量流失，银行必须加速借款或推迟购买资产来弥补流动性不足。2023/10/3金融风险管理山东财经大学29策略及因素银行需要运用各种统计和计量技术，并结合管理层的判断和经验，预测存贷款的变化。一般而言，贷款变化主要受经济增长率、公司预期盈利、货币供应增长率、利率水平和通货膨胀等因素影响。存款变化则主要受个人收入增长率、零售量增长率、货币供应增长率、预期的利率水平和通货膨胀等因素影响。2023/10/3金融风险管理山东财经大学30

(2)资金结构分析法(AnalysisoftheStructureofFunds)将各项资金来源根据稳定性高低分为三类，并以此计算负债的流动性需求，同时根据贷款的需求测算整个银行流动性缺口。步骤1：分类游资负债、易损负债、稳定负债步骤2：对上述资金来源分别提取流动性准备金。步骤3：估算贷款需求。30一、筹资流动性风险度量方法简介

—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学31(3)时间序列分析法(TimeSeriesAnalysis)银行对存款量建立时间序列模型，来预测未来一定时间内的存款需求及未来贷款业务的变动；综合这些分析的结果，并结合银行日常的业务操作，就可以对近期的流动性需求做出一个基本预测。若是中长期考虑趋势性因素、季节性因素和周期性因素以及临时性因素等

31一、筹资流动性风险度量方法简介

—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学32筹资流动性风险的管理策略和方法银行资产：现金资产、证券资产、贷款、固定资产。如何在前三个中分配。(1)资产管理策略和方法的思想是：负债的数量和结构是由客户决定的，所以流动性是一个资产管理的问题；将资金在不同种类的金融资产（现金、超额准备金和信誉好流动性强易变现的债券和国库券）中进行分配，从而保持合理的流动性；通过提高资产变现能力、储存流动性来满足银行流动性需求。32一、筹资流动性风险度量方法简介

—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学33(2)负债管理策略和方法的思想是：流动性问题也可以通过市场借款来解决；银行要根据不同情境选择成本最低的方法。(3)资产负债综合管理策略和方法的思想是：将资产与负债、资金的来源与使用等相关方面综合起来加以考虑、统筹安排；可以运用的管理工具和定量分析手段包括：资金汇集法、资金匹配法、线性规划法。33一、筹资流动性风险度量方法简介

—(二)基于筹资流动性风险管理理论的筹资流动性风险管理策略(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学34资金汇集法又称资金总库法或资金集中法，其中心思想是不管资金来源的期限长短如何，银行将资金来源作为一个整体进行分配。背景：商业银行发展初期产生，二十世纪三十年代后才普遍运用。这时银行经营管理的主导思想是保证安全，而较少考虑盈利。另外，活期存款是银行最重要的资金来源。如1935~1955年，美国商业银行的活期存款一直占其存款总额的75%左右。2023/10/3金融风险管理山东财经大学35资金汇集法首先，保证一级储备（一级准备金）库存现金、在央行的存款、同业存款和托收中的现金。满足法律所要求的储备；满足银行日常支付和支票清算的需要；应付意外提存和意外信贷需求的第一道防线。其次，保证二级储备包括短期公开市场债券，如国库券、政府机构债券、银行承兑汇票等，以应付近期内的现金需求和其他资金需求。2023/10/3金融风险管理山东财经大学36资金汇集法二级储备有一定的收益，可随时转换成现金，而不损失本息，一般不超过一年。此外，作为二级储备的债券，还必须具有易销售、信誉高、受利率变动影响小等特点。再次，各类贷款满足客户的信贷需求。但它没有把贷款结构看作是银行保持流动性的一个重要方面，所以没有强调银行贷款的结构问题。最后，长期证券前三项剩余资产可在金融市场购买长期债券或股票等有价证券以增加盈利，但不能进行土地、固定资产投资。2023/10/3金融风险管理山东财经大学37资金总库法资金来源资金运用活期、储蓄存款其他负债定期存款自有资本固定资产长期证券各种贷款二级储备一级储备资金池2023/10/3金融风险管理山东财经大学38

评价优点：简单易懂，管理成本低。缺点：比较死板保守，未考虑到资产负债表中各个项目之间的相互关系，过分看重银行流动性的需要而牺牲了盈利。2023/10/3金融风险管理山东财经大学39资金匹配法或称资金分配法中心思想是承认不同的资金来源有不同的流动性要求，银行可按照各种资金来源的法定准备金要求和流通速度进行资产分配。把现有的资金分配到各类资产上时，应使各种资金来源的流通速度或周转率与相应的资产期限相适应，即银行资产与负债的偿还期应保持高度的对称关系。2023/10/3金融风险管理山东财经大学40资金匹配法示意图2023/10/3金融风险管理山东财经大学41评价优点：简单、易掌握，可减少过多的流动性储备。缺点：它以存款的流通速度作为标准分配资金，没有考虑活期存款中的稳定余额；它认为资金来源和资金运用是相互独立的，实际上某一类存款的增长，其他形式的信贷需求也在增长；比较死板，没有考虑存款和贷款的季节性变化。2023/10/3金融风险管理山东财经大学42线性规划法linearprogramming建立目标函数选择模型变量确定约束条件可贷资金总量限制、风险性限制、贷款需求限制、其他限制求解线性模型2023/10/3金融风险管理山东财经大学43

评价优点：线性规划方法是一种规范化定量分析方法，它使银行资产负债管理得到了量化，较前两种管理方法更具有科学性和可操作性。缺点：从实践看，情况更为复杂，比如目标函数的多样性、资产配置在结构上的复杂性，目标变量系数以及约束条件等的变动性，都使得线性规划模型变得更为复杂。2023/10/3金融风险管理山东财经大学44例题一一家银行的负债总额为2500万元，可用于贷款（X1）和购买短期证券（X2）。设贷款收益率为12%，证券收益率为8%，不考虑成本。又设银行管理人员确定的流动性标准是短期证券须占贷款的25%以上。利用线性规划法测算此银行资产负债的优化配置。首先确定目标函数及约束条件。如设定目标为利息收入最大化，则目标函数为：

maxR=0.12X1+0.08X2约束条件：（1）总量约束条件X1+X2≤2500万元（2）流动性限制X2≥0.25X1

（3）非负限制条件X1≥0与X2≥02023/10/3金融风险管理山东财经大学45

例题一2023/10/3金融风险管理山东财经大学46

例题一第一个约束条件X1+X2≤2500万元，表明银行的贷款与短期证券的组合受资金来源总量的制约，可行的资产选择必须在AB线或其下；第二个约束条件表明用来作为二级储备的短期证券必须等于或大于总贷款的25%，以符合流动性标准，如果贷款为1000万元，证券投资应为250万元；第三个约束条件X1≥0与X2≥0表明，贷款与短期证券不可能为负数。在第一约束条件下，按此比例扩大资产组合数量，经多次验证，可以得出符合第二、第三两个条件的最佳资产组合为贷款2000万元，短期证券500万元，即可行的最佳组合在OE线上。2023/10/3金融风险管理山东财经大学47例题一E点位于OE线与AB线的交点，即E点完全满足了三个约束条件，并使得利润最大化。E点被称为最佳资产组合点，在这一点上，资产总额为2500万元，其中贷款2000万元，短期证券投资500万元。目标函数为：R=2000×0.12+500×0.08=280（万元）2023/10/3金融风险管理山东财经大学48

例题二假定某商业银行资产负债状况如下：资产方只有贷款和证券两项，负债方有活期存款、定期存款和自有资本三项。若贷款年利率为8%，且年内不可变现，证券投资的年利率为4%，年内可随时变现以应付流动性需求，且不产生资本金损失。资金来源共有100万美元，其中活期存款40万，定期存款40万，自有资本20万。根据以往经验，商业银行持有占总资产20%的证券才能满足存户的提款。此外，商业银行主要客户的贷款需求为25万，商业银行必须满足这部分需求。问：该银行如何安排这部分资产才能实现最大利润？2023/10/3金融风险管理山东财经大学49

例题二假设X1表示贷款的数额，X2表示证券投资的数额，那么，商业银行的线性规划模型为：

maxP＝0.08X1

＋0.04X2（目标函数）约束条件：X1

＋X2

≦100（资产总额受资金来源的限制）X1

≧25

（贷款数额的限制）X2

≧0.2（X1

＋X2

）（流动性的限制）解得：X1＝80，

X2＝20

P＝0.08╳80＋0.04╳20＝7.2即，将80万投放于贷款，20万投放于证券，可实现最大利润7.2万美元。2023/10/3金融风险管理山东财经大学50一、筹资流动性风险度量方法简介

(续)(三)侧重于量化的筹资流动性风险度量方法1.度量筹资流动性风险的量化方法，主要包括：指标体系分析法(IndexSystemAnalysis)缺口分析法(GapAnalysis)期限结构分析方法(TermStructureAnalysis)现金流分析方法(CashFlowAnalysis)基于VaR的流动性风险价值法(LiquidityVaR,L_VaR)502023/10/3金融风险管理山东财经大学51二、市场流动性风险度量方法概述关于市场流动性风险的度量，主流方法是在传统的计算VaR值的框架内纳入交易资产的市场流动性因素后而展开的，即所谓的由流动性调整的风险价值法（liquidityadjustedvalue-at-risk），简写为La_VaR法。512023/10/3金融风险管理山东财经大学52(一)由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方法介绍不考虑市场流动性的传统VaR计算法有一个基本的前提假设，即市场的流动性是完全的。1.资产的实际交易价格应分为两部分：代表资产内在价值的中间价格（流动性完全时）；因市场流动性因素而导致的交易成本。2.仅基于内在价值来计量市场风险的传统VaR方法，实际上只考虑了中间价格的波动。关于市场流动性风险的度量，目前主流方法是在传统的计算VaR值的框架内纳入交易资产的市场流动性因素后而开展的，即所谓的由流动性调整的风险价值法，即La_VaR法，综合考虑以上两部分的风险。522023/10/3金融风险管理山东财经大学533.由流动性调整的VaR，即La_VaR，实质上度量的是由流动性风险因子和市场风险因子构成的集成风险。集成风险因子I可以表示为(6.1.1)

M为市场风险因子，L为流动性风险因子。La_VaR的定义为：(6.1.2)对于式(6.1.2)主要有后面四种解决办法。53二、市场流动性风险度量方法概述

—(一)由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方法介绍(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学54(1)传统的VaR法——假设市场流动性完全(6.1.3)(2)简单加总方法——假设M和L完全正相关

(6.1.4)(3)线性相关系数方法——使用线性相关系数衡量风险因子的相关性(6.1.5)

其中是流动性风险因子和市场风险因子的线性相关系数；注（6.1.5）只有在正态分布和t分布的假设下才成立；Artzneretal.（1999）指出VaR不具次可加性。54二、市场流动性风险度量方法概述

—(一)由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方法介绍(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学55(4)基于Copula函数的度量方法——借助Copula函数处理风险因子的相关关系使用Copula函数构建两个风险因子的联合分布函数；通过联合分布函数模拟出集成风险因子的概率分布，在此基础上估计出一定置信

水平下的La_VaR。

55二、市场流动性风险度量方法概述

—(一)由流动性调整的风险价值(La_VaR)及其计算方法介绍(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学56二、市场流动性风险度量方法概述(续)(二)La_VaR法的两种主要方法——外生性La_VaR法和内生性La_VaR法的介绍1.市场流动性因素主要包含：买卖价差因素——反映资产及市场特性，不以投资者的意志而改变，具有外生性；资产交易数量与变现时间因素——只影响特定的投资者，且与投资者的交易策略密切相关，具有内生性。562023/10/3金融风险管理山东财经大学57二、市场流动性风险度量方法概述

——(二)La_VaR法的两种主要方法(续)2.外生性La_VaR法：由资产及市场特性所造成的流动性风险称为外生市场流动性风险；把外生市场流动性风险因素纳入到传统的VaR计算框架之内而计算VaR值，称为外生性La_VaR；把计算外生性La_VaR的方法称为外生性La_VaR法。572023/10/3金融风险管理山东财经大学583.内生性La_VaR法由于投资者的头寸数量超过了一定价格水平下的市场深度而导致的价格变动给投资者带来的损失，称为内生市场流动性风险；把内生市场流动性风险因素纳入到传统的VaR计算框架之内而计算VaR值，称为内生性La_VaR；把计算内生性La_VaR的方法称为内生性La_VaR法。58二、市场流动性风险度量方法概述

——(二)La_VaR法的两种主要方法(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学594.计算La_VaR的基本框架可以用下图直观地展现出来。59由流动性调整的风险价值La_VaR资产价格风险价值VaR(M)流动性风险价值VaR(L)内生流动性风险价值外生流动性风险价值二、市场流动性风险度量方法概述

——(二)La_VaR法的两种主要方法(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学60二、市场流动性风险度量方法概述(续)(三)La_VaR法的研究概述1.目前主流的度量方法分为基于买卖价差的外生性La_VaR法和基于最优变现策略的内生La_VaR法。2.对基于买卖价差的外生性La-VaR的度量，最有代表性的结果是BDSS模型。3.对内生流动性风险的度量，最有代表性的结果当属HisataandYamai(2000)与Shamroukh(2001)的研究，他们将投资者交易的头寸对资产变现价值的影响引入到VaR模型之中。6061第二节筹资流动性风险的度量方法2023/10/3金融风险管理山东财经大学62一、指标体系分析法1.指标体系分析法：通过构建基于财务数据的指标体系度量金融机构流动性状况的方法。2.主要包括：流动性指数法(LiquidityIndexRatio)存款集中度法

(LoanConcentrationRatio)财务比率指标法(FinancialRatio)622023/10/3金融风险管理山东财经大学63一、指标体系分析法(续)(一)流动性指数法（美联储针对特定状况下）1.在特定状况下，银行可能必须即时出售资产，从而不得不接受低于公平的市场价格即时出售价格。即时出售资产的价格与公平的市场价格依次为和。2.流动性指数的计算公式可以表示为：(6.2.1)

其中是每项资产在金融机构资产总额中所占的比重。632023/10/3金融风险管理山东财经大学64一、指标体系分析法(续)(一)流动性指数法流动性指数的计算公式可以表示为：一般I处于0--1之间。指标越小，表明即时出售资产的价格与公平的市场价格之间的差距就越大，银行资产的流动性也就越缺乏。642023/10/3金融风险管理山东财经大学652023/10/3金融风险管理山东财经大学66一、指标体系分析法(续)(二)存款集中度法1.主要度量银行所面临的提前支取的风险，从而可以反映银行对大额存款的依赖性。2.存款集中度的计算公式为：

（6.2.2）

其中

表示存款规模等级i的存款份额，

表示表示存款规模等级

i

的权重。存款集中度的值越大，就说明存款集中度越高，即潜在的存款提前支取风险就越大，筹资流动性风险就越大662023/10/3金融风险管理山东财经大学67一、指标体系分析法(续)(三)财务比率指标法1.财务比率指标法的基本思想：根据会计报表数据计算流动性指标；将流动性指标与银行自身该指标的历史水平以及行业平均水平相对照。2.主要包括两大类指标：(1)资产流动性指标(2)负债流动性指标672023/10/3金融风险管理山东财经大学682023/10/3金融风险管理山东财经大学692023/10/3金融风险管理山东财经大学702023/10/3金融风险管理山东财经大学712023/10/3金融风险管理山东财经大学72二、缺口分析法1.缺口分析法：通过分析资产负债之间的差额来评估流动性大小的方法。2.缺口分析法主要有两类：流动性缺口分析法净资产缺口分析法722023/10/3金融风险管理山东财经大学73二、缺口分析法(续)(一)流动性缺口分析法1.流动性缺口是指在未来某预测期中预计的资金需求量与预计的资金供给量之间的差额。2.流动性缺口分析法：若流动性缺口为正，表明流动性不足，需增加资金来源；若流动性缺口为负，表明资金过剩，出现流动性过度充分的情况。进一步提出边际流动性缺口的概念。732023/10/3金融风险管理山东财经大学74

二、缺口分析法

——(一)流动性缺口分析法(续)明显不足：该方法将资金需求量与资金的供给量进行简单的相减，忽视了不同的资金来源渠道和不同的资金运用方式之间的流动性差异。修正的流动性缺口分析法——采用一个流动性排序程序对资金来源和运用按其流动性程度进行加权，然后再计算加权流动性缺口。具体步骤如下：742023/10/3金融风险管理山东财经大学75二、缺口分析法

——(一)流动性缺口分析法(续)

(1)把资金来源和资金运用按照稳定性程度进行排序，如下表，资金来源表。75公开市场业务直接融资非传统方式核心存款资本市场资金经纪人或交易商批发性融资定期性融资DDAs普通权益(可转让CDs)

(如大额CDs

(如5年期CDs)

MMAs优先权益回购和联邦储蓄长期票据基金等)存单长期债券不稳定稳定2023/10/3金融风险管理山东财经大学76(2)给每一个稳定性级别打分。如依次+1,…,+5(3)对流动性的提供和运用两方分别以所得分数为权重进行加总，得到流动性提供方和使用方的加权值。(4)将资金需求加权值减去资金供给加权值即为加权流动性缺口。76二、缺口分析法

——(一)流动性缺口分析法(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学772023/10/3金融风险管理山东财经大学78二、缺口分析法(续)(二)净资产缺口分析法净资产缺口是指银行流动性资产和不稳定负债的差额。计算净资产缺口的方法称为净资产缺口分析方法。

表6-3美国银行关于资产负债项目的流动性分类78资产流动性联邦资金出售，短期政府债券，短期市政债券，逆回购协议，银行同业拆出非流动性存放同业的现金储备，抵押贷款，商业贷款，银行楼宇及设备负债不稳定季节性存款，偶发性存款，短期借款，联邦资金购买和回购协议稳定稳定的活期存款，支票储蓄存款，浮动利率存款，长期存款，资本票据和股本2023/10/3金融风险管理山东财经大学79资产负债综合管理方法之缺口模型商业银行通过对资产负债进行组合而获取相当收益并承担一定风险的管理方法。它主要是应用经济模型来综合协调与管理银行的资产和负债，所用的经济模型主要是融资缺口模型（FundingGapModel）和持续期缺口模型（DurationGapModel）。

2023/10/3金融风险管理山东财经大学80（一）融资缺口模型及运用利率敏感资金：又称浮动利率或可变利率资金，指在一定期间内展期或根据协议按市场利率定期重新定价的资产或负债。利率敏感性资产：Rate-SensitiveAsset利率敏感性负债：Rate-SensitiveLiability2023/10/3金融风险管理山东财经大学81（一）融资缺口模型及运用融资缺口敏感性比率利率敏感性分析融资缺口模型融资缺口模型的运用融资缺口模型的评价2023/10/3金融风险管理山东财经大学82融资缺口融资缺口（FundingGap）：利率敏感资产与利率敏感负债之间的差额。

FG=RSA–RSL零缺口：利率敏感资产与利率敏感负债相等正缺口：利率敏感资产大于利率敏感负债负缺口：利率敏感资产小于利率敏感负债2023/10/3金融风险管理山东财经大学83敏感性比率敏感性比率（SensitiveRatio）：利率敏感资产与利率敏感负债之间的比率关系。

SR=RSA/RSL敏感性比率与融资缺口匹配：等于1，大于1或小于1。净利息收入：NII(NetInterestIncome)净利息率：NIM（NetInterestMargin）2023/10/3金融风险管理山东财经大学84利率敏感性分析如果利率敏感度率大于1，当利率上升时，由于资产利息收入的增加超过负债利息支出的增加，因此银行净利息差增加，当利率下降时，由于资产利息收入的减少超过负债利息支出的减少，因此银行净利息差下降；如果利率敏感度率小于1，当利率上升时，由于资产利息收入的增加小于负债利息支出的增加，因此银行净利息差减少，当利率下降时，由于资产利息收入的减少小于负债利息支出的减少，因此银行净利息差增加。2023/10/3金融风险管理山东财经大学85融资缺口模型融资缺口FG敏感性比率SRFG=0SR=1

市场利率变化，收益不受影响FG>0SR>1

市场利率上升，收益会增加；反之减少FG<0SR<1

市场利率上升，收益会减少；反之增加2023/10/3金融风险管理山东财经大学86累计数额

未来1—3031—9091—1801—365利率不相关合计资产现金和存放同业短期金融工具证券投资个人贷款商业贷款不动产贷款其它资产总额负债和股东权益活期存款计息支票账户存折存款货币市场账户小额存单大额可转让存单其它存款短期借款其它负债股东权益负债和资产总额

0150.430230.72728.129.803169

0910.702001.2134.1279.438337.9003701.3

0150.4312578.3299387.904121.6

0910.702001.2342.61141.2160.7355.9004912.3

0150.4408.111683542.1170.305438.9

0910.702001.2620.41989.7301.4355.93.206182.5

0150.4573.12073.13815.3367.3567035.2

0910.702001.21049.33063778.1355.916.708174.9

1320.502637114166.41804.5611.27580.6

3163.20684.30884.5144.8388.3092.41083.46440.9

1320.5150.43210.13214.13881.72171.8667.214615.8

3163.2910.7684.32001.21933.83207.81166.4355.9109.11083.414615.8利率敏感性分析表2009年12月31日单位：万元2023/10/3金融风险管理山东财经大学87例题一：融资缺口与利率敏感衡量1~30天：融资缺口==3169－3701.3=－532.3

利率敏感比率=3169/3701.3=0.8631~90天：融资缺口=4121.6－4912.3=－790.7

利率敏感比率=4121.6/4912.3=0.8491~180天：融资缺口=5438.9－6182.5=－743.6

利率敏感比率=5438.9/6182.5=0.881~365天：融资缺口=7035.2－8174.9=－1139.7

利率敏感比率=7035.2/8174.9=0.862023/10/3金融风险管理山东财经大学88例题二：融资缺口分析万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5008%6004%固定利率35011%2206%其他150100E80合计10001000NII=0.08×500+0.11×350-0.04×600-0.06×220=78.5-37.2=41.3NIM=41.3÷850=4.86%FG=RSA–RSL=500–600=-1002023/10/3金融风险管理山东财经大学89利率平均上升1%万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5009%6005%固定利率35011%2206%其他150100E80合计10001000NII=0.09×500+0.11×350-0.05×600-0.06×220=83.5-43.2=40.3NIM=40.3÷850=4.74%FG=RSA–RSL=500–600=-1002023/10/3金融风险管理山东财经大学90利率分别上升0.5%、1.5%万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5008.5%6005.5%固定利率35011%2206%其他150100E80合计10001000NII=0.085×500+0.11×350–0.055×600-0.06×220=81-46=34.8NIM=34.8÷850=4.09%FG=RSA–RSL=500–600=-1002023/10/3金融风险管理山东财经大学91各项资产负债增加一倍万美元资产收益率负债利息成本利率敏感10008%12004%固定利率70011%4406%其他300200E160合计20002000NII=0.08×1000+0.11×700-0.04×1200-0.06×440=157-74.4=82.6NIM=82.6÷1700=4.86%FG=RSA–RSL=1000–1200=-2002023/10/3金融风险管理山东财经大学92

RSA增加,RSL减少万美元资产收益率负债利息成本利率敏感5408%5604%固定利率31011%2606%其他150100E80合计10001000NII=0.08×540+0.11×310-0.04×560-0.06×260=77.3-38=39.3NIM=39.3÷850=4.62%FG=RSA–RSL=540–560=-202023/10/3金融风险管理山东财经大学93融资缺口模型的运用中小银行：零缺口策略大银行：准确预测，缺口调整预测市场利率上升时，正缺口；预测市场利率下降时，负缺口。2023/10/3金融风险管理山东财经大学94融资缺口模型的评价优点：计算方便、清晰易懂。缺点：它是一种静态分析方法，没有考虑外部利率条件和内部资产负债结构连续变动的情况；不能准确地衡量银行的利率风险状况（归于某个考察期的资产或负债不是均匀地分布在整个考察期内，这样即使某个考察期内的增量缺口或累计缺口为零，银行仍有可能遭受利率风险）；2023/10/3金融风险管理山东财经大学95融资缺口模型的评价忽略了部分不付息的负债项目（活期存款虽然不付息，但它并非不受利率变动的影响，当利率升高时，银行的活期存款往往会急剧减少）；没有注意期权风险（在计算缺口时，都假定银行的资产和负债按既定的期限运作，但实际上，在金融工具内含期权的条件下，利率的波动很有可能改变银行的真实缺口，由此使银行实际承受的利率风险较之预期要大）；银行对缺口的控制力有限（利率很难预测准确，在大多数客户对利率走势的预测与银行一致时，客户对金融产品的选择与银行意愿提供的正好相反）。2023/10/3金融风险管理山东财经大学96三、期限结构分析法1.资产负债管理应该尽量使资产收入现金流的时间和数额与负债支出现金流的时间和数额相匹配。2.用以考察资产与负债的期限结构匹配问题的方法就是所谓的期限结构分析法。3.该法主要包含：久期缺口(DurationGapAnalysis)到期日结构法(MaturityStructure)962023/10/3金融风险管理山东财经大学97三、期限结构分析法(续)(一)久期缺口1.某商业银行共拥有s种资产，

t种负债，分别计算出资产和负债组合的久期，依次记为

、

，称

为久期缺口。

>0表明具有一定的流动性风险。

<0表明流动性状况较好。972023/10/3金融风险管理山东财经大学98（二）持续期缺口模型及运用持续期的涵义持续期缺口模型持续期缺口模型的运用持续期缺口模型的评价2023/10/3金融风险管理山东财经大学99持续期的涵义从经济涵义上讲，持续期是固定收入金融工具预期现金流的加权平均时间，也可以理解为金融工具各期现金流抵补最初投入的平均时间。持续期反映现金流，而偿还期是金融工具的生命期。分期付息的金融工具，其持续期短于偿还期；非分期付息的金融工具，其持续期等于偿还期；持续期与偿还期正相关，与现金流量负相关。2023/10/3金融风险管理山东财经大学100持续期的涵义其中：D为持续期；t为各现金流发生的时间，表示t期的现金流或利息；f为资产或负债的面值；n为期限；i为市场利率。

2023/10/3金融风险管理山东财经大学101持续期的涵义金融工具的持续期越长，其市场价值对利率的变动越敏感，即利率风险越大。因此，决定金融工具利率风险的是有效持续期而不是偿还期限。两种到期期限不同的债券，如果它们的持续期相同，则它们面临的利率风险相同；相反，如果两种金融工具的期限相同，但持续期不同，则其利率风险也就不同。2023/10/3金融风险管理山东财经大学102持续期缺口模型在利率波动的环境下，利率风险不仅来自于浮动利率资产与浮动利率负债的配置状况，也来自于固定利率资产与固定利率负债的配置状况。持续期缺口管理就是通过相机调整资产和负债结构，使银行控制或实现一个正的权益净值，以及降低重投资或融资的利率风险。2023/10/3金融风险管理山东财经大学103持续期缺口模型持续期缺口（DuraionGap,DGAP）

DGAP=DA–μDL

(1-μ)DNW=DA–μDL这里的资产持续期和负债持续期是各项资产和负债持续期的加权平均值，权数是各项资产（负债）占总资产（负债）的比例。μ是资产负债率，0﹤μ﹤1。2023/10/3金融风险管理山东财经大学104持续期缺口模型银行净值（NetWorth）即股东权益，它在会计上等于资产与负债的差额。持续期缺口实际上是净值的持续期。当持续期缺口为正时，银行净值随市场利率上升而下降，随利率下降而上升；当持续期缺口为负时，银行净值随市场利率升降同方向变动；当持续期缺口为零时，银行净值不受利率波动影响。2023/10/3金融风险管理山东财经大学105持续期缺口对银行净值的影响持续期缺口利率变动资产市值变动变动幅度负债市值变动净值市值变动正增减＞减减正减增＞增增负增减＜减增负减增＜增减零增减

=减无零减增

=增无2023/10/3金融风险管理山东财经大学106例题：持续期缺口模型的运用假设某银行拥有两类资产，第一类是收益率为14%，最终偿还期为3年的商业贷款；第二类是收益率为12%，最终偿还期9年的国债。该银行负债是由年利率为9%、期限为1年的定期存款和年利率为10%、偿还期围年的大额存款构成。该银行股本为80万元，。分析中不考虑违约、预付和提前支取的情况发生，利息按年复利计算。2023/10/3金融风险管理山东财经大学107例题：持续期缺口模型的运用 某银行资产负债表资产市场价值（万元）利率（%）持续期（年）负债和资本市场价值（万元）利率（%）持续期现金100

定期存款52091.00商业贷款700142.65可转让定期存款400103.49国库券200125.97负债总计920

2.08

股东权益80

总计1000

总计1000

3.052023/10/3金融风险管理山东财经大学108例题：持续期缺口模型的运用商业贷款持续期

=（98/1.14+98×2/1.14+798×3/1.14）/700=2.65(年)国库券持续期

=（24/1.12+24×2/1.12+…+224×9/1.12）/200=5.97（年）资产持续期

=（700/1000）×2.65+（200/1000）×5.97=3.05（年）大额可转让定期存单持续期

=（40/1.1+40×2/1.1+40×3/1.1+440×4/1.1）/400=3.49（年）负债持续期

=（520/920）×1.00+（400/920）×3.49=2.08（年）持续期缺口=3.05-（920/1000）×2.08=1.14（年）

23423232023/10/3金融风险管理山东财经大学109例题：市场利率上升1%根据持续期近似表达式计算商业贷款市场价值变动=-（2.65×700/1.14）×0.01=-16.3（万元）国库券市场价值变动=-（5.97×200/1.1）×0.01=-10.7（万元）定期存款市场价值变动=-（1.00×520/1.09）×0.01=-4.8（万元）可转让定期存单价值变动=-（3.49×400/1.1）×0.01=-12.7（万元）

2023/10/3金融风险管理山东财经大学110

利率上升1%后的某银行资产负债表资产市场价值利率（%）持续期（年）负债和资本市场价值利率（%）持续期（年）现金100

定期存款515101.00商业存款684152.64可转让定期存单387113.48国库券189135.89负债总计902

2.06

股东权益71

总计973

3.00总计973

2023/10/3金融风险管理山东财经大学111例题：市场利率上升1%资产持续期=684/973×2.64+189/973×5.89=3.00（年）负债持续期

=515／902×1+387/902×3.48=2.06（年）持续期缺口

=3.00-902/973×2.06=1.09（年）总资产市场价值变化=-27（万元）总负债市场价值变化=-18（万元）股本净值市场价值变化=-9（万元）2023/10/3金融风险管理山东财经大学112例题：持续期缺口模型的运用为了使银行股本净值的市场价值免受利率波动的影响，可采取完全“免疫”的策略。总资产持续期缩短1.14年总负债持续期延长1.24年2023/10/3金融风险管理山东财经大学113持续期缺口模型的评价优点：综合衡量了资产和负债结构的利率风险（缺口大小与银行面临的利率风险正相关）；是一种动态分析方法，有助于更准确地衡量银行的利率风险（考虑了每笔现金流量的时间价值）；摆脱了利率敏感性分析与缺口管理中划分考察期的难题，而且在持续期的计算中，不仅考察了短期利率风险，也对较长期的利率风险进行了分析，因此其全面性明显要优于利率敏感性分析与缺口管理方法。2023/10/3金融风险管理山东财经大学114持续期缺口模型的评价缺点：

如何准确计算持续期存在很大难度（在计算有效持续期时，需要首先作许多主观假设，如各项资产和负债的贴现率，甚至各种现金流的可能变化，如提前还款的概率、呆帐的概率等，这使持续期的计算不可避免地带有很大的主观随意性）；持续期计算的参数繁多复杂，计算非常烦琐（由于银行的资产负债内容非常多，而且随着时间的变化其现金流和期限也在实时发生着变化,这进一步增加了银行资产负债持续期计算的难度。2023/10/3金融风险管理山东财经大学115持续期缺口模型的评价银行的某些资产负债项目事实上是无法进行持续期计算的，如活期存款、活期放款等，这使得持续期缺口反映的银行利率风险与银行实际面临的利率风险不可避免地存在差异。2023/10/3金融风险管理山东财经大学116三、期限结构分析法(续)(二)资产负债到期日结构法主要通过比较在不同时段内到期的资产和负债额，以确定缺口的大小，即每个时段内资金来源不足的程度或者资产过剩的程度。结构性缺口的计算公式为：结构性缺口＝资产－负债

(6.2.14)

(1)缺口为正值，说明不会产生流动性风险；(2)缺口为负值，说明流动性风险增大。1162023/10/3金融风险管理山东财经大学117四、现金流量分析法1.现金流量分析法通过考察实际和潜在的现金流量来评估金融机构的流动性大小。实际现金流量仅指那些按合同规定发生的现金流量。在实际业务中，还存在大量潜在性的现金流量。现金流量分析法是一种比缺口分析法和期限结构分析法更一般的方法。1172023/10/3金融风险管理山东财经大学1182023/10/3金融风险管理山东财经大学119五、基于VaR的流动性风险价值法1.基于VaR的流动性风险价值法，就是借助于VaR方法，通过计算净现金流量的流动性风险值来评估流动性风险的方法。一定显著水平下的L_VaR表示在该显著水平下流动性不足时或流动性过剩时的最大可能净现金量。2.为计算净现金流量的L_VaR，首先需要给出计算现金流量的公式以及现金流未来变化的概率分布，最后得到一定显著水平下的L_VaR。1192023/10/3金融风险管理山东财经大学120五、基于VaR的流动性风险价值法(续)(一)净现金流量与远期支付结构1.单笔交易d的净现金流量：交易d在k日产生的实际净现金流量CF(d,k)被定义为(6.2.15)其中

为交易d在k日产生的现金流入；

为交易d在k日产生的现金流出。1202023/10/3金融风险管理山东财经大学121五、基于VaR的流动性风险价值法

——(一)净现金流量与远期支付结构(续)2.单笔交易d的远期支付结构：，

称为交易d的远期支付结构，其中

单笔交易d的在k日的累计净现金流量。1212023/10/3金融风险管理山东财经大学1223.交易集合的净现金流量：其中，表示所有交易的现金流入之和，表示所有交易的现金流出之和。122五、基于VaR的流动性风险价值法

——(一)净现金流量与远期支付结构(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学1234.交易集合的远期支付结构：

，其中，

123五、基于VaR的流动性风险价值法

——(一)净现金流量与远期支付结构(续)2023/10/3金融风险管理山东财经大学124五、基于VaR的流动性风险价值法(续)(二)对净现金流量未来变化分布的估计主要有两大类方法(1)概率模型MonteCarlo模拟模型期限结构模型(2)行为模型趋势模型周期模型关联模型1242023/10/3金融风险管理山东财经大学125五、基于VaR的流动性风险价值法

——(二)对净现金流量未来变化分布的估计(续)2.MonteCarlo模拟模型的基本思路：(1)建立可以描述净现金流行为的随机模型；

(2)使用MonteCarlo方法对净现金流量的概率分布进行模拟；

(3)根据净现金流量的概率分布，计算满足一定置信度水平下净现金流量的最大可能值或最小可能值。1252023/10/3金融风险管理山东财经大学1263.对利率变量使用期限结构模型的基本思路：(1)计算余额与利率之间的相关性；

(2)用各种利率期限结构模型来计算存款余额对收益率的敏感性；(3)运用这些敏感性数据来计算活期存款的存续概率。126