国际财务管理课件

国际财务管理——学习目标掌握国际财务管理的基本概念和特点掌握外汇风险的种类、管理程序与避险方式熟悉国际筹资渠道与方式掌握国际企业资本结构的优化方法掌握国际投资的方式及风险的防范掌握国际营运资金的存量管理与流量管理了解国际税收管理体制及其差异掌握国际企业合理避税的方法国际财务管理——学习目标掌握国际财务管理的基本概念和特点1国际财务管理的内容外汇风险管理国际融资管理国际投资管理国际营运资金管理国际税收管理国际财务管理的内容外汇风险管理2国际企业国际企业：超越国界从事商业活动的企业。跨国公司：（联合国跨国公司委员会的定义）一个在两个或更多的国家经营业务的工商企业，它有一个反映企业全球战略经营政策的中央决策体系，其内部的各个实体分享资源、信息，并分担责任。它是国际企业的典型代表。国际企业国际企业：超越国界从事商业活动的企业。3企业国际化进程消极出口出口管理出口部销售分公司海外生产跨国经营企业国际化进程消极出口4企业国际化的动因传统动因获得关键要素供给获取低成本生产要素寻找市场新动因经济规模扩大研究与开发投资激增产品生命周期缩短企业国际化的动因传统动因5经济全球化的推动力贸易和投资的自由化产品、技术标准的全球化经济体制的趋同信息技术革命的推动经济全球化的推动力贸易和投资的自由化6国际经营的理论比较优势理论国家的专业化经营可以提高生产效率，某些产品的专业化会引起其他产品的生产短缺，这样国际贸易就十分必要了。不完全竞争理论如果所有的资源可以在国家之间轻易转移，国际贸易的数量也会很有限。现实世界中，生产要素在某种程度上是不可移动的。对劳动力和有关生产资源的转移要花费成本，而且可能存在限制。产品周期理论：1.在国内生产阶段。2.在发达国家设厂生产阶段。3.在发展中国家设厂生产阶段。国际经营的理论比较优势理论7比较优势理论已知下表条件，海尔、春兰分别具有怎样的比较优势？比较优势（ComparativeAdvantage,也可译作“相对优势”或“比较利益”）理论认为，如果各国专门生产和出口其生产成本上最低的产品，就会从贸易中获利。生产效率比较（台/人班）海尔春兰冰箱1512空调109比较优势理论已知下表条件，海尔、春兰分别具有怎样的比较优势？8不完全竞争理论完全竞争比较优势自动消失市场不完美比较优势长期存在不完全竞争：当买者或卖者能够左右一种商品的价格时。不完全竞争的极端情况就是垄断，即唯一的卖者独自决定某种商品或劳务的价格。不完全竞争理论完全竞争比较优势自动消失9国际产品生命周期理论国内需求认同国外需求认同国内建厂国内供给地域扩张产品研发跨国建厂产品出口国外公司仿造国外竞争加剧退出国外竞争国际产品生命周期理论国内需求认同国外需求认同国内建厂国内供给10国际经营的方式国际贸易无需对外投资，进出口业务的调整较为灵活我国对外贸易额国际经营的方式国际贸易11特许经营公司为获取定期收入，而提供专业化的营销或劳务策略、技术支持以及可能的初始投资公司参与被特许公司的重大决策，双方有统一的战略目标特许经营12合资企业不同国家对于外资控股比例有不同的要求。收购与兼并主要通过资本市场运作获得东道国公司的控制权。设立独资企业在开放程度较高的国家，国际企业（尤其是跨国公司）可以谋求建立独资子公司。合资企业13财务管理国际化发展进程11.进口原材料、零部件和机器设备。2.从国外引进技术，生产出国际市场需要的质高价廉的产品3.产品由外贸公司收购出口、代理出口。4.产品由企业自营出口。5.在国外设立分销机构，逐步建立销售网。6.向国外输出技术。7.从国外银行取得借款。财务管理国际化发展进程11.进口原材料、零部件和机器设备。14财务管理国际化发展进程28.在国外发行债券、股票。9.购买外国公司发行的股票和外国政府、银行、公司发行的债券。10.向国外投资举办合资、合作企业。11.在国外独资设立生产经营单位。12.投资兼并外国公司企业。13.建立跨国公司，成立跨国的生产经营管理组织。财务管理国际化发展进程28.在国外发行债券、股票。15国际财管理学的形成与发展国际企业的迅猛发展（现实基础）财务管理基本原理在国际上的广泛传播（历史原因）金融市场的不断完善和向国际化方面的拓展（推动力量）国际财管理学的形成与发展国际企业的迅猛发展（现实基础）16国际财管理学的形成与发展随着财务管理国际化的不断地发展，国际财务管理（InternationalFinancialManagement）就逐渐地从财务管理中分离出来。国际财管理是财务管理的一个重要组成部分。国际财管理学的形成与发展随着财务管理国际化的不断地发展，国际17国际财务管理的概念1存在不同观点1、把国际财务管理理解为世界财务管理：即研究能在全世界范围内各国企业普遍适用的原理与方法，使世界各国的财务管理逐渐走向统一。（努力方向）2、把国际财务管理理解为比较财务管理（缺乏实质内容）3、把国际财务管理理解为跨国公司财务管理（未全部涵盖）国际财务管理的概念1存在不同观点18国际财务管理的概念2概念：对国际企业的涉外经济活动进行的财务管理。特征：财务管理国际企业的财务管理国际企业涉外经济活动国际财务管理的概念2概念：对国际企业的涉外经济活动进行的财务19国际财务管理特点理财环境更加复杂资金筹集有更多的选择资金投入有较高的风险：经济和经营方面的风险及上层建筑和政治变动的风险上述特点实际上是在国际经营机遇与风险的基础上添加了环境因素。国际财务管理特点理财环境更加复杂20跨国公司资金流动与国际金融市场跨国公司母公司进口和出口国外客户进口和出口外国子公司红利汇款和融资短期投资和融资国际货币市场短期投资和融资中长期融资国际信用贷款和债券市场中长期融资长期融资国际股票市场长期融资外汇交易外汇市场跨国公司资金流动与国际金融市场跨国公司母公司进口和出口国外客21外汇风险及其分类外汇：是一国持有的以外币表示的用以进行国际之间结算的支付手段。具体包括：1.外国货币，含纸币、铸币等。2.外币支付凭证，包括票据、银行存款凭证、银行卡。3.外币有价证券，包括政府债券、公司债券、股票等。4.特别提款权；5.其它外汇资产。外汇汇率：一国货币单位兑换另一国货币单位的比价外汇风险：由于汇率变化而引起的国际企业收益的不确定性外汇风险分类：交易风险、折算风险、经济风险外汇风险及其分类外汇：是一国持有的以外币表示的用以进行国际之22买入汇率（ＢuyingRate），又称外汇买入价，是指银行向客户买入外汇时所使用的汇率。卖出汇率（SellingRate），又称外汇卖出价，是指银行向客户卖出外汇时所使用的汇率。中间汇率（MiddleRate），是指银行买入或卖出价的平均数。现钞汇率（ＢankNotesRate），是指银行买入或卖出外币现钞时所使用的汇率。买入汇率（ＢuyingRate），又称外汇买入价，是指银行23基本汇率（BasicRate）。它是指本国货币与基准货币或关键货币的汇率。套算汇率（ＣrossRate），它是指在基本汇率制定出来以后，通过各种货币对关键货币的汇率套算出来的本币对各种货币的汇率。即期汇率（SpotRate）。所谓即期外汇交易是指外汇买卖成交后，买卖双方在当天或在两个营业日内进行交割的交易。远期汇率（ＦorwardRate），所谓远期外汇交易是指外汇买卖成交后，根据合同规定的到期日，按约定的汇率，办理交割的外汇交易。基本汇率（BasicRate）。它是指本国货币与基准货币或24电汇汇率（TelegraphicTransferRate，T/TRate）。电汇是指银行卖出外汇后，即以电报电传委托其国外分支机构或代理行将汇率付给收款人的一种汇兑方式。信汇汇率（ＦorwardRate）。信汇是指银行卖出外汇后，开具付款委托书，用信函的方式邮寄给国外分支机构或代理行，委托其将汇款付给当地收款人的一种汇兑方式。票汇汇率（ＦorwardRate）。票汇是指银行在卖出外汇时，开立一张由其国外分支机构或代理行付款的汇票交给汇款人（买票人），由其自带或寄给国外收款人取款的一种汇兑方式。电汇汇率（TelegraphicTransferRate25官方汇率（OfficialRate）。它是指由一国中央银行或外汇管制定当局制定和公布的，一切外汇交易所使用的汇率。市场汇率（ＭarketRate）。它是指在自由外汇市场上进行外汇交易的实际汇率。固定汇率（FixedRate）。它是指由一国货币兑换别国货币的比率基本上是固定的，或者只允许在很小的范围内波动。浮动汇率（FloatingRate）。它是指一国货币的汇率在外汇市场上可以根据供求关系而自由波动的一种汇率制度。官方汇率（OfficialRate）。它是指由一国中央银26套汇交易地点套汇:它是利用不同外汇市场的汇率差异，以低价买进、高价卖出的方法牟取利润收益的外汇交易。时间套汇:又称外汇调期交易。它是利用在不同期限外汇汇率差异在买进或卖出外汇的同时，以卖出或买进远期外汇的方法牟取利润的外汇交易。利息套汇:又称套利交易。它是利用在不同国家进行短期投资利率差异，将资金由利率较低的国家转移到利率较高的国家进行投资，以赚取利率差额的外汇交易。套汇交易地点套汇:它是利用不同外汇市场的汇率差异，以低价买进27交易风险：企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇率变动使兑换为本币的数额增加或减少的风险。经济风险：汇率波动对企业的产销数量、价格和成本等产生的影响，从而是企业的收入或支出发生变动的风险。即指公司未来现金流价值受汇率波动的影响如果说交易风险对国际企业的影响是一次性的话，那么，经济风险对国际企业的影响则是长期的、深远的，它常常影响国际企业的战略决策。交易风险：企业以外币计价的各种交易过程中，由于汇率变动使兑换28折算风险概念跨国公司合并财务报表所面临的汇率波动风险跨国公司合并财务报表并不影响公司的现金流。合并财务报表并不需要子公司将资产或收益汇回母公司。跨国公司普遍重视折算风险，因为它直接影响公司利润报表，进而影响公司股价。折算风险概念29折算风险的决定因素国外经营比重子公司所在地资产负债结构会计折算方法折算风险的决定因素国外经营比重30折算方法利润表和利润分配表一般采用平均汇率或现行汇率资产负债表流动/非流动法货币/非货币法时态法现行汇率法折算方法利润表和利润分配表31（1）流动/非流动折算法。所有流动资产（现金、应收账款、存货等）和流动负债都照现行汇率折算（现行汇率也叫当前汇率，是指在编制资产负债表那天的汇率），其他的资产和负债则统按历史汇率折算（历史汇率是指在资产和负债项目发生时第一次记在企业账上所采用的汇率）。（1）流动/非流动折算法。所有流动资产（现金、应收账款、存货32（2）货币/非货币折算法。所有金融产资产及一切负债（包括流动负债和长期负债）都按现行汇率折算，而物质资产或非货币资产则按历史汇率折算。（3）现行汇率法。此法将国外子公司的所有资产和负债都按现行汇率折算。（4）时态法。此法与货币/非货币折算法唯一不同的地方，在于对存货和投资项目的处理。（2）货币/非货币折算法。所有金融产资产及一切负债（包括流动33国际财务管理课件34我国《合并会计报表暂行规定》资产负债表资产、负债项目按现行汇率折算；未分配利润项目按折算后的利润表数额计算；其它权益类项目按历史汇率折算；折算差额在未分配利润项目后单独列示；年初数按上年折算数列示。利润表和利润分配表反映发生额的项目按平均汇率或现行汇率折算；“净利润”项目按折算后利润表项目列示；年初未分配利润按上年折算后的数额列示；未分配利润按折算后的其他项目数额计算；上年实际数按上期折算数额列示。我国《合并会计报表暂行规定》资产负债表利润表和利润分配表35美国财务会计准则（第52号）的相关规则实体的功能货币是其经营所处的主要经济环境的货币；用报告日的即期汇率把国外实体的资产和负债从功能货币折算为报告货币；运用加权平均汇率把国外实体的收入、费用、利得和损失从功能货币折算为报告货币；因外币价值变动形成的折算利得或损失不在本期净收入中计列，而报告为股东权益的第二要素，此法则不适用位于高通货膨胀国家的国外实体；因外汇交易而实现的利得或损失，在本期净收益中记录，不过也有例外情况。美国财务会计准则（第52号）的相关规则实体的功能货币是其经营36外汇风险管理策略汇率风险管理策略分类：保守策略进取策略中间策略外汇风险管理策略汇率风险管理策略分类：37影响外汇风险管理策略选择的因素汇率风险暴露程度预期汇率波动幅度汇率风险延续时间承担汇率风险能力管理人员风险偏好汇率风险管理成本影响外汇风险管理策略选择的因素汇率风险暴露程度38汇率风险管理程序确定恰当的计划期预测汇率变化计算外汇风险的受险额决定是否避险避险方法优选组织实施避险汇率风险管理程序确定恰当的计划期39交易风险的避险方式利用远期外汇交易保值利用货币市场套期保值应付账款货币市场套期保值应收账款货币市场套期保值利用外汇期权交易保值交易风险的避险方式利用远期外汇交易保值40应付账款货币市场套期保值如果企业有闲置资金如果企业没有闲置资金应付账款货币市场套期保值如果企业有闲置资金41如果企业有闲置资金进行外币存款，以备到期支付实例：联想公司3个月后需支付10100$，美元存款年利率为4%（季度利率为1%），则美元存款=10100$/（1+1%）=10000$假定即期汇率为1：8.2，则需用82000￥购买美元结果：无论汇率怎样变化，不会造成汇率风险如果企业有闲置资金进行外币存款，以备到期支付42如果企业没有闲置资金借入本币，投资外币实例：联想公司3个月后需支付10100$，美元存款年利率为4%（季度利率为1%），则从银行贷款82000￥（年利率为2%）；以1：8.2的汇率购买10000$；用10000$进行外币存款（年利率为4%）；3个月后，支付10100$，并偿还贷款本息。应收账款货币市场套期保值情况如何？如果企业没有闲置资金借入本币，投资外币43其他交易风险管理方法货币多样化货币互换协议调整计价货币交叉套期保值提前与延期结算设立在开票中心订立货币保值条款商品价格重新谈判增列汇率风险分摊条款利用货币范围远期合约其他交易风险管理方法货币多样化44调整计价货币为了防范外汇交易风险，国际企业应当在对外交易中灵活地选择计价货币，巧妙的规避汇率风险。调整计价货币的原则对外交易中尽可能使用本国货币，或者公司经营业务所在国货币；进出口贸易中尽可能采用相同的货币计价；在外汇收付中，债权收汇应尽可能使用硬货币，债务付汇应尽可能使用软货币；进口付汇，偿还外债，尽可能使用自己持有的外汇；使用“一揽子”货币。调整计价货币为了防范外汇交易风险，国际企业应当在对外交易中灵45调整计价货币的难点软硬货币的判断；货币选择的较量；贸易条件的约束；利率水平的限制；数量、时间的匹配。调整计价货币的难点46汇率风险分摊在国际贸易中，面对汇率风险，交易双方有可能达成协议，共同分摊汇率风险。汇率风险分摊协议通常包括以下条款：合同基价和基准汇率确定汇率中性区间风险分摊比例或方法汇率风险分摊在国际贸易中，面对汇率风险，交易双方有可能达成协47经济风险管理经营的多元化：生产、销售、采购的多元化财务的多元化：融资和投资的多元化经济风险管理经营的多元化：生产、销售、采购的多元化48折算风险特征存在于公司整体业绩评价中不涉及公司外币现金流动公司对待折算风险态度各异折算风险特征存在于公司整体业绩评价中49折算风险管理净受险资产＝受险资产－受险负债调整外汇净受险资产平衡资产与负债数额折算风险管理净受险资产＝受险资产－受险负债50国际财务管理课件51国际融资原则合理确定资金需要量适时取得所需资金认真选择资金来源确定最佳资本结构国际融资原则合理确定资金需要量52国际融资渠道集团内部融资母公司本土融资子公司东道国融资国际金融市场融资国际融资渠道集团内部融资53国际融资方式国际银行信贷国际证券融资国际贸易融资国际租赁融资国际融资方式国际银行信贷54国际银行信贷国际银行贷款种类短期贷款中长期借款:双边贷款、银团贷款国际银行信贷国际银行贷款种类55银团贷款分析银团贷款中的银行行为牵头行：牵头行的主要职责包括三个方面：分析金融市场状况；与借款人商定借款条件；组建银团并分配贷款份额。参与行：接受牵头银行邀请并参与银团贷款的银行成为参与行。占有贷款份额较大的参与行协助牵头行做好贷款组织活动，成为管理行。代理行：借贷双方委托一家银行（一般为牵头行）作为代理行负责贷款的日常管理。银团贷款分析银团贷款中的银行行为56备忘录：借贷双方达成初步协议后，牵头银行负责准备一份备忘录。备忘录应包括借款人资信以及有关贷款情况。适应性：银团贷款中，借贷双方应当有一定的相互适应能力。在这种相互适应中，借款人可能增加借款额度，贷款人可能减少资金供给。但是，如果出现参与行认贷额度不足，管理行应承担补足缺额的责任。备忘录：借贷双方达成初步协议后，牵头银行负责准备一份备忘录。57国际银行信贷特点银行信贷政府贷款世行贷款出口信贷资金使用商业用途，限制较少政治用途，限制较多社会用途，限制较多商业用途，贸易限制资金供给相当充沛财力所限财力所限比较充裕币种选择灵活多样国别限制美元为主国别限制方式手续灵活简便呆板繁琐呆板繁琐贸易限制利率水平相对较高低息援助无息低息政府贴息期限结构期限灵活期限很长期限很长期限适中国际银行信贷特点银行信贷政府贷款世行贷款出口信贷资金使用商业58出口信贷出口信贷：为了促进本国产品出口，出口国银行向本国出口商或外国进口商提供的一种中长期贷款。出口信贷特点：基于出口；政府干预；利率较低；信贷保险出口信贷形式：卖方信贷；买方信贷；福费廷出口信贷出口信贷：59卖方信贷：在大型机械设备贸易中，出口商所在国银行向出口商提供的信贷。买方信贷：在大型机械设备贸易中，出口国银行贷款给进口国银行转贷给进口商或直接贷款给进口商。卖方信贷：在大型机械设备贸易中，出口商所在国银行向出口商提供60国际信贷融资决策国际信贷货币选择国际信贷利率选择国际信贷还本付息方式选择国际商业银行贷款形式选择国际信贷融资决策国际信贷货币选择61国际信贷货币选择货币选择应考虑的主要因素汇率变化趋势利率水平高低国际信贷是智者的协议。国际信贷货币选择货币选择应考虑的主要因素62国际证券融资国际债券融资：外国债券、欧洲债券国际股票融资国际证券融资国际债券融资：外国债券、欧洲债券63外国债券外国债券的含义一国政府、金融机构、公司等融资主体在某个外国债券市场发行的，以该外国货币为面值的债券。主要外国债券武士债券扬基债券外国债券外国债券的含义64武士债券在日本发行的、以日元为筹资货币的债券特点：免税；没有数量限制；没有承销限制；没有记名限制；首次发行主要面向居民。武士债券在日本发行的、以日元为筹资货币的债券65扬基债券外国政府、公共机构以及大公司在纽约资本市场发行的债券。特点：市场容量大；融资期限长；信用评级严；必须遵守美国国内债券管理规则。扬基债券外国政府、公共机构以及大公司在纽约资本市场发行的债券66欧洲债券欧洲债券含义一国政府、金融机构、公司等融资主体在某个外国债券市场发行的，以第三国货币为面值的债券。欧洲债券欧洲债券含义67欧洲债券特征不在债券面值货币国发行；无需债券发行地国家审批；承销地域广、市场容量大；安全性、流动性、选择性较强；手续简便、利息免税、成本较低。欧洲债券特征不在债券面值货币国发行；68国际债券结构欧洲债券发展迅速外国债券发展缓慢欧洲债券80%以上。国际债券结构欧洲债券发展迅速69国际债券主要形式固定利率债券浮动利率债券混合利率债券零息票债券可转换债券附有认股权债券附有货币期权债券双重货币债券欧洲票据国际债券主要形式固定利率债券附有货币期权债券70发行主体与投资主体投资主体保险公司养老基金信托公司投资公司储蓄机构居民个人发行主体国际组织一国政府金融机构跨国公司商业企业发行主体与投资主体投资主体发行主体71国际股票融资主要国际股票市场纽约证券市场纽约股票交易所纳斯达克市场伦敦证券市场东京证券市场香港证券市场新加坡证券市场国际股票融资主要国际股票市场72国际直接投资的益处可能利益获利方法开辟新市场在新市场中设立子公司获取超额利润收购、控制当地竞争对手实现规模经济在扩展市场的同时，提高产量与效率利用国外要素低成本地区生产，高成本地区销售利用国外原料在原料产地设立子公司利用国外技术通过合资掌握技术利用垄断优势利用自身优势，形成全球垄断利用汇率变动机会在货币具有升值潜力的国家设立子公司突破贸易限制在贸易壁垒较高的国家设立子公司实现国际分散经营在经济周期不同的国家设立子公司国际直接投资的益处可能利益获利方法开辟新市场在新市场中设立子73国际分散经营利益的实例假设钱江股份计划在国内或美国投资一个新项目，预计项目完成后，新项目占总资产的30%，原项目占70%，且原项目全部在国内开展，原项目投资收益率为20%，收益标准差为0.10，新项目不同方案的相关数据如下：国内方案美国方案预期收益率25%25%预期收益率标准差0.090.11新旧方案收益率相关系数0.800.02试分析不同投资方案实施后，公司的经营风险。国际分散经营利益的实例假设钱江股份计划在国内或美国投资一个新74国际财务管理课件75投资环境构成要素环境类别主要内容政治政治制度、政权稳定性、当政者、政策连续性、政府状况、国际关系、国防实力、国内治安等。法律法律制度和司法实践，主要涉及外国投资法、公司法、税法、知识产权法和劳动保护法等。经济经济发展水平和市场规模、收入水平、基础设施、经济政策、市场效率和开放程度、经济波动、物价稳定性等。自然自然资源丰度、气候条件、人口密度、地理位置及区位优势等。社会文化宗教制度、语言和文化传统、教育水平和人口素质、社会心理和时间观念等。投资环境构成要素环境类别主要内容政治政治制度、政权稳定性、当76投资环境评价方法（略）障碍分析法冷热对比法多因素评价法体制评估法道氏评估法美国财富杂志评估法美国商业国际公司评估法投资环境评价方法（略）障碍分析法77资本预算基于不同视角的资本预算子公司视角：对子公司有利的项目一定对母公司有利吗？母公司视角：对母公司有利的项目一定对子公司有利吗？资本预算到底应从什么角度着眼？资本预算基于不同视角的资本预算78假定子公司所在东道国给予子公司很大的税收优惠；母公司所在国对子公司汇给母公司的收益课以很高的税收，则在子公司看来可行的项目在母公司看来就未必可行。此时，跨国公司不应考虑投资该项目。(税收差异)假定子公司所在东道国给予子公司很大的税收优惠；母公司所在国对79假定子公司所在国要求子公司必须将部分收益留在东道国，则子公司有利的项目可能对母公司缺乏吸引力，因为母公司可能永远无法得到该笔收入。(汇兑限制)假定子公司所在国要求子公司必须将部分收益留在东道国，则子公司80如果母公司对子公司收取过高的管理费，则可能造成对母公司有利的项目对子公司缺乏吸引力，此时，仅从子公司的角度考察该项目可能会导致错误的投资决策。(汇兑过量)如果母公司对子公司收取过高的管理费，则可能造成对母公司有利的81对子公司有利的项目，当收益汇回母公司时，可能会由于汇率的变动而导致对母公司不利的结果，或者对母公司而言并不是最好的项目。(汇率变动)如，子公司收益率为15%，当收益汇给母公司时，由于汇率风险，使得母公司收益率降低为8%。这可能低于母公司所要求的收益率（假定为10%）。对子公司有利的项目，当收益汇回母公司时，可能会由于汇率的变动82跨国公司资本预算的视角:一般结论子公司为母公司全资拥有从母公司的利益出发进行资本预算，子公司利益服从母公司利益。子公司为母公司参股企业进行资本预算应兼顾母子公司双方利益。跨国公司资本预算的视角:一般结论子公司为母公司全资拥有83子公司收益分配流程子公司税前利润子公司税后利润子公司收益汇出量母公司应收收益母公司实收收益所得税利润留存预提税货币兑换子公司收益分配流程子公司税前利润子公司税后利润子公司收益汇出84什么是预提(扣）税？“预提税”是世界上许多税收辖区对与某类外国人收入有关的境外支付征收的一种税。在某些情况下，如果外国人居住国和来源国之间存在税收方面的条约，则可以使用较低的预提税税率。什么是预提(扣）税？“预提税”是世界上许多税收辖区对与某类外85跨国公司资本预算相关变量初始投资市场需求相关价格营运支出项目寿命项目残值相关税法汇率风险社会折现率目标收益率资金转移限制跨国公司资本预算相关变量初始投资相关税法86现金管理概念现金流动与剩余现金投资的优化企业持有现金的动机国际现金管理的内容现金预算现金流动国际现金管理概述现金管理概念国际现金管理概述87国际现金集中管理跨国公司现金流动子公司子公司母公司短期投资长期投资资金筹集公司股东国际现金集中管理跨国公司现金流动子公司子公司母公司短期投资长88国际现金集中管理优点便于统筹使用资金便于减少现金储备便于分散汇率风险国际现金集中管理优点便于统筹使用资金89现金预算现金预算追溯和预测公司各种现金流入或流出的制度，通过现金预算，调节各子公司现金头寸。现金预算程序编制子公司日常现金流动报表编制母公司合并现金日报表统筹调剂，轧抵子公司现金余缺现金预算现金预算90现金流量管理优化现金流量的方法加速现金流入减少货币兑换成本现金流量纳税最小化子公司之间现金转移最佳现金持有量剩余现金管理现金流量管理优化现金流量的方法91加速现金流入作用：加速现金流入可以减少在途资金，提高资金周转速度，减少应收帐款机会成本。方法：合理设置收款箱增加预先支付条款加速现金流入作用：92减少货币兑换成本方法：净额支付双边净额支付多边净额支付净额支付优点减少子公司之间跨国现金支付数量减少子公司之间货币兑换交易成本有利控制子公司之间交易活动信息有利于提高现金流量预测的准确性减少货币兑换成本方法：净额支付93现金流量纳税最小化避税的可能措施再投资R&D投资转移定价现金流量纳税最小化避税的可能措施94子公司之间的现金转移可以在现金盈余与现金短缺子公司之间采取提前付款或推迟付款等措施，实现子公司之间的现金转移。子公司之间的现金转移可以在现金盈余与现金短缺子公司之间采取提95企业持有现金的需求一般可以分为：交易性需求、预防性需求和投机性需求。交易性需要是指企业为满足日常业务而产生的现金支付需要。企业日常经营过程中的收入和支出不可能做到同步同量。因此在收入大于支出的时候就形成现金置存，而在收入小于支出的时候就形成了现金短缺。企业必须保留满足其交易性需要的最低水平的现金额才能使经营活动正常进行、维持一定的企业信用。预防性需要是指置存现金以防发生意外的支付。企业有时会出现意想不到的开支，现金流量的不确定性越大，预防性现金的数额也就越大;反之，企业现金流量的可预测性强，预防性现金数额则可以小些。企业持有现金的需求一般可以分为：交易性需求、预防性需求和投机96在跨国企业中，子公司一般只是一个利润中心，而不是投资中心，因此作为子公司而言，无需滞留投机所需的现金。企业现金持有量过多过少都不利于企业的经营发展。若现金持有量过少，就不能应付日常业务所需而使企业蒙受损失或为此付出的代价。由此造成的损失称为短缺现金成本。若现金持有量过多，也会发生现金留作它用的机会成本。最佳现金持有量，其确定要在持有过多现金产生的机会成本与持有过少现金而带来的短缺成本之间进行权衡。在跨国企业中，子公司一般只是一个利润中心，而不是投资中心，97最佳现金持有量库存管理模型基本假设TC-总成本B-现金与有价证券转换交易成本T-特定时期内现金需求总量N-最佳现金持有量i-短期有价证券收益率则有最佳现金持有量库存管理模型98最佳现金持有量实例假定某企业全年现金需要6000万$，现金与有价债券转换交易成本为0.1万$，短期有价证券收益率为3%，则最佳现金持有量为最佳现金持有量实例99剩余现金投资短期国库券投资（无息）冲抵税款债券投资由政府发行，可按债券面值用于缴纳税款，同时还可获得高于一般政府债券的利息。短期免税债券投资（地方政府债券）大额定期可转让存单欧洲美元存款票据市场投资回购协议投资剩余现金投资短期国库券投资（无息）100国际企业税收管理主要内容国际税收概述国际重复征税的免除国际避税与反避税案例分析国际企业税收管理主要内容101国际（企业）税收及管理国际税收、税收管理的定义（p279）国际税收不能离开国家而独立存在国际税收关系的发生不能离开跨国纳税人

课税对象具有跨国性国际税收是关于国家之间的税收利益分配关系

国际（企业）税收及管理国际税收、税收管理的定义（p279）102税收管辖权税收管辖权是一国政府在税收领域的主权，即一国政府在行使主权课税方面所拥有的管理权力。税收管辖权包括居民税收管辖权和地域（来源地）税收管辖权两种基本形式。税收管辖权税收管辖权是一国政府在税收领域的主权，即一国政府在103国际重复征税国际重复征税的概念：指两个或两个以上主权国家，各自基于其税收管辖权，对同一或不同跨国纳税人的同一征税对象征收两次或两次以上的税居民税收管辖权与来源地税收管辖权的冲突如甲国居民A在乙国从事经营活动，取得所得，乙国政府行使地域税收管辖权，而与此同时甲国政府行使居民税收管辖权，就对同一笔所得进行了两次课征而产生重复征税。国际重复征税国际重复征税的概念：指两个或两个以上主权国家，各104国际重复征税2.居民税收管辖权和居民税收管辖权的冲突如某自然人在甲国有永久性住所，被认定为甲国居民，但在某一年度在乙国居住了一段时间，根据乙国的税法规定，该自然人也被认定为乙国居民，该自然人就具有双重居民身份。3.来源地税收管辖权与来源地税收管辖权的冲突国际重复征税2.居民税收管辖权和居民税收管辖权的冲突105

国际重复征税问题的处理方法国际重复征税问题的处理，不仅有利于使跨国纳税人的税收负担公平合理，妥善处理国家之间的财权利益关系，而且还有利于国际资本流动、商品流通的正常进行，促进各国经济、贸易、技术和文化的合作与交流。有三种方法：免税法抵免法税收协定法

国际重复征税问题的处理方法106

（一）免税法的概念免税法亦称“豁免法”，是指居住国政府对其居民来源于非居住国的所得额，在一定条件下放弃行使居民管辖权，免予征税。这种方法是以承认收入来源地管辖权的独占地位为前提的。（二）免税法的形式1．全额免税：居住国政府只对其居民国内所得征税，国外所得全部免予征税，而且在决定对国内所得税率时，不考虑已被免予征税的国外所得。这种方法在国际税收实际中极少采用。免税法（一）免税法的概念免税法107

居住国政府对其居民来自国外的所得不征税，只对其国内所得征税，但在决定其国内所得征税率时，有权将其国外所得加以综合考虑。这种免税方法主要适用于实行累进所得税制的国家，而且是通过签订双边税收协定的途径来实现的。全额免税法和累进免税法的根本区别：对居民的国内所得征税时，所选择的税率不同。按累进免税法确定的税率会高于全额免税法确定的税率。2．累进免税居住国政府对其居民来自国外的所得不征税，只对其国内所得征税108举例：假定甲国A公司在某一纳税年度内，国内外营业所得总计200万元，其中来自国内所得160万元，来自设在乙国的分公司所得40万元，在乙国已纳所得税12万元。甲国实行超额累进税率，年所得50万元以下，税率为20％；所得50万元至160万元，税率为30％；超过160万元，税率为40％。分别计算甲国不免税、全额免税和累进免税时A公司应缴纳的所得税。举例：假定甲国A公司在某一纳税年度内，国内外营业所得总计20109（1）甲国不免税时A公司应交国内所得税=50×20%+（160–50）×30%+（200–160）×40%=10+33+16=59（万元）A公司应纳所得税总额=59+12=71（万元）（2）甲国实行全额免税法时对A公司在国外分公司的40万元所得完全不予考虑，只对来自国内的160万元所得征收所得税。A公司应交国内所得税额=50×20%+（160–50）×30%=10+33=43（万元）A公司应纳所得税总额=43+12=55（万元）（1）甲国不免税时110由于甲国实行全额免税，不但没有对A公司在国外分公司的所得征税，而且由于没有将A公司在国外分公司的所得计入其应税总所得额，致使对A公司国内所得征税所适用的税率下降为30%，从而比不实行免税法时少交税款16万元（59–43）。（3）甲国实行累进免税法时将A公司来自国外分公司的40万元所得连同来自国内的160万元所得汇总，综合考虑适用本国的税率，然后，仍只对来自国内的160万元所得征收所得税。A公司应交国内所得税总额=（50–40）×20%+（160–50）×30%+（200–160）×40%=2+33+16=51（万元）A公司应纳所得税总额=51+12=63（万元）由于甲国实行全额免税，不但没有对A公司在国外分公司的所得111由于甲国实行累进免税法，使适用税率提高到40%，与全额免税法相比，多交所得税8万元（63－55）。累进免税法虽然比全额免税法多征收了一些所得税，但是，国际重复征税还是被免除掉，因为甲国并未对A公司在乙国已纳税所得征税。

（三）免税法的评价1．免税法的优点（1）从根本上免除国际重复征税。无论是全额免税法还是累进免税法，居住国单方面放弃了居民税收管辖权，让来源国的收入来源地税收管辖权处于独占地位，从而避免了两种税收管辖权的重叠交叉。由于甲国实行累进免税法，使适用税率提高到40%，与全额免112（2）计算简单，操作方便。居住国在对本国纳税人征税时，只需掌握其在本国的应税所得额，对跨国纳税人来源于国外的所得，可不予考虑。（3）鼓励本国资本向国外投资。2．免税法的缺点（1）由于免税法只是居住国单方面作出让步，没有体现出对跨国所得在有关国家间的分享原则。（2）在居住国税率高于收入来源国税率的条件下，无论哪种免税方法，实际免除额都大于应免除的国外已纳税额，造成居住国税收损失。同时，使得跨国纳税人的实际税负低于一般的国内纳税人，违背了税收公平原则。（2）计算简单，操作方便。居住国在对本国纳税人征税时，只需113

（3）为跨国纳税人提供了利用国际上的税负差异逃避税收的有利机会，促使国内资本或利润不正常地转移到低税税率国家，可能助长国际避税活动。目前国际上采用此法减除国际重复征税的国家为数不多。抵免法一国政府对本国居民来自国内外的全部所得征税时，允许纳税人在本国税法规定的限度内将其在国外已缴纳的税款，从本国应纳税总额中抵扣。（一）抵免法的概念（3）为跨国纳税人提供了利用国际上的税负差异逃避税收的有利114抵免法的基本特征：对来源国行使来源地税收管辖权征税，只承认其优先，不承认其独占。即对跨国纳税人的同一笔所得，来源国可以优先征税，居住国也不放弃征税权力，但要将来源国已征税款给予抵免。抵免法的计算公式如下：居住国应征所得税额＝居住国国内外全部所得×居住国所得税率－允许抵免的在国外已纳税额公式中“居民国内外全部所得×居住国所得税率”，反映的是居住国政府对本国居民行使居民税收管辖权，就其来自全世界的所得征税；减去“允许抵免的在国外已纳税额”，表示居住国政府允许纳税人抵免的已缴国外所得税额有一个限度。抵免法的基本特征：对来源国行使来源地税收管辖权征税，只承115（二）抵免法的分类1．全额抵免本国居民在境外缴纳的税款，可以按照本国税法规定计算出的应缴税款，予以全部免除。2．限额抵免本国居民在汇总境内、境外所得计税时，允许扣除其来源于境外的所得按照本国税法规定计算的应纳税额，即通常所说的抵免限额。（三）抵免法的评价1．抵免法的优点（二）抵免法的分类116（1）既承认了来源国的收入来源地税收管辖权的优先地位，又行使了居民税收管辖权，并且起到了基本上减免国际重复征税的作用，较好地体现了来源国、居住国和跨国纳税人三方面的利益。（2）在国外所得税率等于或低于本国所得税率的情况下，采用抵免法，能够保证跨国纳税人和一般国内纳税人的平等税收地位，实现税负公平。（3）采用抵免法，对防止跨国纳税人利用国际税负差别进行避税和逃税，也能收到较好的效果。2．抵免法的缺点（1）当外国所得税率低于本国所得税率时，按本国所得税率征税，即将外国政府少征的部分还要在国内补征，可能会影响跨国纳税人对低税国的投资。（1）既承认了来源国的收入来源地税收管辖权的优先地位，又行117（2）实行抵免法，居住国税务机关要对纳税人在来源国的纳税情况进行调查核实，这是一项复杂繁琐而又费时的稽征工作。在国际税收关系的实践中，抵免法是一种普遍运用的方法。（2）实行抵免法，居住国税务机关要对纳税人在来源国的纳税情118税收协定法

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