期货市场学 第三讲

第三讲期货市场交易对象[目的与要求]：掌握期货合约的概念及基本内容；了解国内外主要期货品种及市场分布。[学习重点]：期货合约概念、国内主要期货合约。一、期货合约（一）概念和特点（二）合约主要内容（一）期货合约的概念和特点概念：由期货交易所制定、规定在未来的一个特定时间和地点交割的、一定数量和质量的标的物的、标准化合约。可分为：商品（农产品、金属、能源化工）、金融（外汇、利率、股指、股票）（一）期货合约的概念和特点特点：唯一变量是价格，其他全部标准化（简化了交易过程，提高了流动性）价格由公开竞价产生履行由交易所担保允许用对冲的方式

引例：硬冬白小麦期货合约期货合约主要条款1234交易单位合约名称报价单位交易时间567交割月份涨跌幅限制最小变动价位89交割地点最后交易日和最后交割日10交割等级期货合约的主要条款111213交易手续费交割方式交易代码（二）期货合约的主要内容（1）合约名称注明合约的品种名称及其上市交易所名称。如“上海期货交易所阴级铜期货合约”、郑州商品交易所小麦标准合约。（2）交易单位与合约价值交易单位：每手期货代表的标的物数量

如：10吨/手合约价值：每手期货合约代表的标的物价值（3）报价单位每计量单位的价格如：1000元/吨（4）最小变动单位：公开竞价过程中，每计量单位报价的最小变动如：1元/吨（二）期货合约的主要内容（5）每日价格最大波动限制“涨跌停板”制度：在上一交易日结算价基础上，增或减的幅度。（6）合约交割月份指合约到期交割的月份。一般与生产、使用、消费、流通相关。（7）交易时间固定。一般每周营业五天，节假日休息，分上午盘和下午盘。（二）期货合约的主要内容（8）最后交易日指在交割月份中的最后一个交易日。过期未平仓则进行实物或现金交割。（9）交割日期（10）交割等级（11）交割地点：由交易所指定交割仓库（二）期货合约的主要内容（12）交易手续费：按成交金额一定比例或手数收取（13）交割方式：实物（商品、股票、外汇、中长期利率期货）或现金（股指、短期利率期货）两种（14）交易代码：每种期货品种都有。合约交易单位大约价值（2005.3）大连黄大豆一号合约10吨/手2－3万元人民币大连黄大豆二号合约10吨/手2－3万元人民币大连玉米合约10吨/手1－2万元人民币大连豆粕合约大连豆油合约10吨/手10吨/手2－3万元人民币5－6万元人民币上海阴极铜合约5吨/手8－10万元人民币上海铝合约5吨/手13-16万元人民币上海天然橡胶合约5吨/手6－8万元人民币上海燃油合约10吨/手2－3万元人民币郑州优质强筋小麦合约10吨/手1－2万元人民币郑州小麦合约10吨/手1－2万元人民币郑州棉花合约5吨/手6－8万元人民币郑州白糖合约10吨/手4－5万元人民币CBOT大豆合约5000蒲式耳/手3－3.5万美元CBOT道琼斯指数期货点数×10/手10万美元左右国内外期货合约交易单位比较国内期货合约每日价格最大波动限制期货合约涨跌停板幅度大连黄大豆一号合约上一交易日结算价±4%大连黄大豆二号合约上一交易日结算价±4%大连玉米合约上一交易日结算价±4%大连豆粕合约大连豆油合约上一交易日结算价±4%上一交易日结算价的±4%上海阴极铜合约上一交易日结算价±3%上海铝合约上一交易日结算价±3%上海天然橡胶合约上一交易日结算价±3%上海燃油合约上一交易日结算价±5%郑州优质强筋小麦合约上一交易日结算价±4%郑州硬白小麦合约上一交易日结算价±5%郑州棉花合约上一交易日结算价±4%郑州白糖合约上一个交易日结算价±4%CBOT大豆合约上一交易日结算价±50美分CBOT道琼斯指数期货以上个季度最后一个月收盘指数的10％,20％,30％设限国内期货合约交割月份期货合约合约交割月份大连黄大豆一号合约1,3,5,7,9,11大连黄大豆二号合约单月大连玉米合约单月大连豆粕合约大连豆油合约1,3,5,7,8,9,11,121,3,5,7,8,9,11,12上海阴极铜合约1-12上海铝合约1-12上海天然橡胶合约1,3,4,5,6,7,8,9,10,11上海燃油合约1-12月（春节月份除外）郑州优质强筋小麦合约1,3,5,7,9,11郑州小麦合约奇数月郑州棉花合约除2月郑州白糖合约1,3,5,7,9,11期货合约最后交易日最后交割日大连黄大豆一号合约合约月份第10个交易日最后交易日后7日(遇法定节假日顺延)大连黄大豆二号合约合约月份第10个交易日最后交易日后第3个交易日大连玉米合约合约月份第10个交易日最后交易日后第2个交易日大连豆粕合约大连豆油合约合约月份第10个交易日合约月份第10个交易日最后交易日后第4个交易日，遇法定节假日顺延最后交易日后第3个交易日上海阴极铜合约合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)上海铝合约合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)上海天然橡胶合约合约交割月份的15日(遇法定假日顺延)合约交割月份的16日至20日(遇法定假日顺延)上海燃油合约合约交割月份前一月份的最后交易日最后交易日后连续5个工作日郑州优质强筋小麦合约合约交割月份的倒数第7个交易日合约交割月份的第一交易日至最后交易日郑州小麦合约合约交割月份的倒数第7个交易日合约交割月份的第一交易日至最后交易日郑州棉花合约合约交割月份的第10个交易日合约交割月份的第12个交易日郑州绿豆合约郑州白糖合约合约交割月份的倒数第7个交易日合约交割月份的第10个交易日

合约交割月份的第一交易日至最后交易日合约交割月份的第12个交易日

一般来说，为了保证期货交易顺利进行，许多期货交易所都允许在实物交割时，实际交割的标的物的质量等级与期货合约规定的标准交割等级有所差别，即允许用与标准品有一定等级差别的商品作替代交割品。替代品的质量等级和品种，一般也由期货交易所统一规定。交货人用期货交易所认可的替代品代替标准品进行实物交割时，收货人不能拒收。用替代品进行实物交割时，价格需要升贴水。替代品的实际价格，一般可按它在质量等级上是高于还是低于标准交割等级而进行升水或者贴水。替代品与标准品之间的等级差价，即升贴水标准，也由交易所统一规定并可根据该合约标的物的市场行情适时调整。[示例]：黄大豆一号合约,大连交割等级纯粮率最低指标％种皮杂

质％水份％气味色泽升水(元/吨)贴水(元/吨)标准品三等黄大豆91.0黄色混有异色粒

限度为5.0％1.013.0正常--替代品一等黄大豆96.030-二等黄大豆93.510-四等黄大豆88.5-100期货合约交易手续费大连黄大豆一号合约4元/手大连黄大豆二号合约不超过4元/手大连玉米合约不超过3元/手大连豆粕合约大连豆油合约3元/手不超过6元/手上海阴极铜合约不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)上海铝合约不高于成交金额的万分之二(含风险准备金)上海天然橡胶合约不高于成交金额的万分之一点五(含风险准备金)上海燃油合约不高于成交金额的万分之二（含风险准备金）郑州优质强筋小麦合约2元/手（含风险准备金）郑州小麦合约2元/手（含风险准备金）郑州棉花合约8元/手（含风险准备金）郑州绿豆合约郑州白糖合约6元/手（含风险准备金）4元/手（含风险准备金）国内期货合约交易手续费期货合约交易代码示例大连黄大豆一号合约AA0711大连黄大豆二号合约BB0709大连玉米合约CC0701大连豆油合约YY0701大连豆粕合约MM0707上海阴极铜合约CUCU0608上海铝合约ALAL0608上海天然橡胶合约RURU0704上海燃料油合约FUFU0703郑州优质强筋小麦合约WSWS701郑州小麦合约WTWT611郑州棉花合约CFCF610郑州白糖合约SRSR609中国期货合约交易代码CBOT小麦期货合约交易品种小麦交易单位5000蒲式耳报价单位美分/蒲式耳最小变动价位0.25美分/蒲式耳（每张合约12.50美元）

涨跌幅限制前一结算价

30美分/蒲式耳（1500美元/合约）。交割月没有限制(从交割月前2个交易日开始)

交割月份3、5、7、9、11交易时间（芝加哥时间）公开叫价：周一至周五上午9：30-下午1：15电子交易：周日至周五下午7：31-上午6：00。到期合约的交易时间为最后交易日中午12点结束

最后交易日交割月第15个日历日前一个交易日

最后交割日交割月最后交易日之后的第七个营业日

交割等级标准品：2号软红、2号硬红冬、2号北方黑春麦以及2号北方春麦交易代码公开喊价：W电子交易：ZW二、国际期货市场主要期货品种（一）商品期货（二）金融期货（三）其他期货品种商品期货（1）农产品期货：20多种（2）金属期货：10（3）能源化工期货农产品类商品期货交易类别品种简表

谷物类大豆、豆粕、小麦、大麦、玉米、红小豆、籼米、糙米、燕麦纤维类棉花、棉纱、黄麻、生丝、干茧、人造纤维、羊毛食品类原糖、咖啡、可可、棕榈油、冰冻桔子汁、淀粉畜产类活猪、活牛、冷冻猪肉、猪腩林产品类木材、天然橡胶、胶合板油料油品类豆油、花生仁、油菜籽、棉籽（1）农产品期货我国：郑州：小麦、棉花、白糖、菜籽油、早籼稻大连：大豆、豆粕、豆油、玉米、棕榈油上海：天然橡胶其中大豆、玉米、小麦被称为三大农产品期货。（2）金属期货包括金、银、铜、铝、铅、锌、镍、钯、铂、钢。有色金属为主。我国：铜是领头产品。集中在上海：铜、铝、锌、黄金、线材、白银。（3）能源化工期货能源期货最早是在1978年开始在纽约商业交易所交易，商品是热燃油。1981年出现汽油期货，1983年出现石油期货。我国：上海（天然橡胶、燃料油）；大连（线型低密度聚乙烯LLDPE、聚氯乙烯PVC、焦炭）；郑州（精对苯二甲酸PTA、甲醇）。布伦特（原产地北海）能源期货交易所及所上市期货（二）金融期货（1）外汇期货

又称为货币期货，是以外汇作为交割内容的标准化期货合同。是最早的金融期货。芝加哥商业交易所的交易量最大。交割月份，国际货币市场所有外汇期货合约的交割月份都是一样的，为每年的3月、6月、9月和12月。交割月的第三个星期三为该月的交割日；通用代号：八种主要货币的外汇期货的通用代号分别是，英镑BP、加元CD、荷兰盾DG、德国马克DM、日圆JY、墨西哥比索MP、瑞士法郎SF、法国法郎FR；最小波动幅度：出价或叫价只能是最小波动幅度的倍数。英镑0．0005美元、加元、荷兰盾、德国马克、瑞士法郎0．0001美元、墨西哥比索0．00001美元、法国法郎0．00005美元、日元0．0000001美元；涨跌停板额：马克、日元、荷兰盾、法国法郎1250美元、墨西哥比索1500美元、瑞士法郎1875美元，一旦报价超过停板额，则成交无效。外汇套期保值是指在现汇市场上买进或卖出的同时，又在期货市场上卖出或买进金额大致相当的期货合约。买入套期保值是指在现货市场处于空头地位的人期货市场上买进期货合约，目的是防止汇率上升带来的风险。它适用于国际贸易中的进口商和短期负债者。卖出套期保值是指在现货市场上处于多头地位的人，为防止汇率下跌的风险，在期货市场上卖出期货合约。它适用于出口商、应收款货币市场存款等。（2）利率期货

比外汇期货晚三年多，发展却更为迅速。最早出现的是在1975年，芝加哥商业交易所的美国国民抵押协会的抵押证期货。在长期利率期货中，最有代表性的是美国长期国库券期货和10年期美国中期国库券期货，短期利率期货的代表品种则是3个月期的美国短期国库券期货和3个月期的欧洲美元定期存款期货。例如，短期利率期货合约的价格是按照按市场的价格指数来计算。具体的计算方法是1减去贴现率（一般是现货市场的报价）再乘以100，即报价指数=（1-贴现率）×100，一张91天到期交