模拟集成电路行业市场分析

模拟集成电路行业市场分析1、模拟集成电路产品种类众多，设计难度大1.1、模拟集成电路分类根据WSTS分类标准，半导体主要可分为集成电路、分立器件、传感器与光电子器件四种类别，其中集成电路可细分为模拟集成电路、数字集成电路和混合集成电路三大类，其中模拟集成电路主要是指由电阻、电容、晶体管等集成在一起、用来处理连续函数形式模拟信号（如声音、光线、温度等）的集成电路。1.2、模拟集成电路主要产品类型模拟集成电路又可进一步分为电源管理集成电路（电源管理芯片）、放大器、接口集成电路和微波集成电路四个大类，每个大类下属涵盖多个细分产品种类。其中电源管理芯片是模拟集成电路最大的细分市场，具有应用范围广、细分品类众多的特点，产品类型包括电池管理集成电路、电压基准电路、电源监控电路、LCD/LED驱动器、电机驱动器、稳压器以及电源模块（含DC/DC变换器）。放大器主要包括运算放大器、通用放大器、高速放大器、功率放大器、精密放大器、差分放大器、仪表放大器、可变增益放大器和特殊放大器（频率转换器，隔离放大器，线路驱动器，对数放大器，采样保持放大器，跨导放大器，互阻放大器，视频放大器等）等。接口集成电路主要包括时基电路、数据交换器、多协议接口集成电路、隔离器集成电路、电路保护集成电路、电平转换器、开关和多路复用器等。其中数据交换器又包括模拟/数字交换器（ADC）、数字/模拟交换器（DAC）、集成交换器、传感器模拟前端、数字电位器等细分类型。微波集成电路是处理射频信号的模拟集成电路，可以分为混合微波集成电路和单片微波集成电路。自1950年以来，微波器件经历了从同轴器件—微带器件—单片微波集成电路的演变，单片微波集成电路又经历了从硅基衬底—砷化镓衬底—氮化镓衬底的演变。微波集成电路主要的生产厂商有ADI（讯泰科技Hittite）、TI、Microsemi、MACOM等。微波集成电路又可以细分为：低噪声放大器、限幅器、衰减器、RF混频器、频率合成器、倍频器、I/Q调制解调器、锁相环、移相器、定时和时钟、RF收发器、RF开关、可调谐滤波器等。总体来说，模拟芯片的细分种类多样且型号众多，因此单一厂商难以实现模拟芯片各个种类型号的全部覆盖。模拟电子系统首先需进行信号的采集提取，通常信号来源于测试各种物理量的传感器、接收器，或者来源于用于测试的信号发生器。在实际场景中，传感器或者接收器多提供的信号的幅值通常较小，且容易受到噪声的干扰，因此在加工信号之前，需要对信号进行预处理，利用隔离、滤波、阻抗变换等手段提取信号并进行放大，再进行信号的运算、转换、比较等不同的加工。最后一般还需经过功率放大以驱动负载，如果需要进行数字化处理，还需通过A/D转换电路将预处理后的模拟信号转换为数字信号。根据产品功能，模拟集成电路可以分为电源管理芯片和信号链芯片两大类。信号链模拟芯片是指拥有对模拟信号进行收发、转换、放大、过滤等处理能力的集成电路。根据功能划分，可分为线性产品、转换器产品、接口产品、射频和微波等，其中线性产品主要有包含放大器和比较器；转换器有ADC和DAC等。电源管理芯片具有应用范围广、细分品类众多的特点，包括AC/DC转换器、线性稳压器、LED驱动器、马达驱动器、电源监控器、过流保护、过压保护等。1.3、模拟信号与数字信号互相转换原理模拟信号：连续变化的物理量信息，比如温度、湿度、压力、长度、电流、电压等，在一定的范围内可以有无限多个不同取值；模拟信号信息密度较高，更能体现物理量的真实值，同时模拟信号的处理相较数字信号更为简单。数字信号：离散信号，最常见的形式是通过二进制数字来表示；数字信号在传输过程中有较强的抗干扰能力，传输效率较高，可通过半导体存储器进行存储，适用于通讯、信息处理等领域。模拟信号转化为数字信号有三个基本过程：抽样、量化和编码。抽样：每隔一定时间的信号样值序列来代替原来在时间上连续的信号，将模拟信号离散化。量化：用有限个幅度值近似原来连续变化的幅度值，把模拟信号的连续幅度变为有限数量的有一定间隔的离散值。编码：按照一定的规律，把量化后的值用二进制数字表示，然后转换成二值或多值的数字信号流。模数（A/D）转换电路通过单片IC芯片把输入的模拟电信号转换成脉冲形式的数字信号输出，从电路结构上看，当前实现A/D转换功能主要有闪烁型、电容积分型、逐次逼近型、流水线型和Σ－△型等，不同电路结构的A/D转换器具有不同的性能特点。数字信号通过调幅、调频、调相三步数字解调转换为模拟信号。调幅即载波的振幅随着基带数字信号而变化，例如数字信号1用有载波输出表示，数字信号0用无载波输出表示，特点是信号容易实现，技术简单，但抗干扰能力差；调频即载波的频率随着基带数字信号而变化，例如数字信号1用频率f1表示，数字信号0用频率f2表示，特点是信号容易实现，技术简单，抗干扰能力较强；调相即载波的初始相位随着基带信号而变化，例如数字信号1对应于相位180度，数字信号对应于相位0度，其特点是抗干扰能力较强，但信号实现的技术比较复杂。1.4、模拟集成电路与数字集成电路特点对比相较于数字集成电路，模拟集成电路具有设计难度大、应用范围广、应用周期长、可替代性低等特点。1）设计难度大，凸显人才重要性模拟芯片的设计需要额外考虑噪声、匹配、干扰等诸多因素，要求其设计者既要熟悉集成电路设计和晶圆制造的工艺流程，又需要熟悉大部分元器件的电特性和物理特性。加上模拟芯片的辅助设计工具少、测试周期长等原因，培养一名优秀的模拟芯片设计师往往需要10年甚至更长的时间，芯片设计人才的管理是模拟芯片企业发展的决定性因素之一。2）下游应用领域广泛模拟集成电路按细分功能可进一步分为线性器件（如放大器、模拟开关、比较器等）、信号接口、数据转换、电源管理器件等诸多品类，每一品类根据终端产品性能需求的差异又有不同的系列，应用领域十分广泛。3）产品生命周期长模拟芯片强调可靠性和稳定性，寻求高可靠性与低失真低功耗，量产后通常具备10年以上的使用周期；而数字芯片强调运算速度与成本比，必须不断采用新设计或新工艺满足下游需求的变化，生命周期通常仅有1至2年。1.5、模拟集成电路主要工艺据中电科24所发布的《高性能模拟集成电路工艺》中介绍，目前模拟集成电路主要制造工艺包括Bipolar（双极工艺）、CMOS、DMOS、BiCMOS和BCD工艺，其中双极工艺制造的器件具有速度高、驱动能力强、模拟精度高等优点，但在功耗等方面难以满足大规模系统集成要求。而CMOS工艺所制造的模拟器件具有功耗低、集成度高和抗干扰能力强等优点，但速度低、驱动能力较差。DMOS工艺具有低导通电阻、高电压承受能力、高速开关能力和高温性能，被广泛用于功率放大、开关和DC-DC转换器等领域。BiCMOS工艺是在已有的CMOS工艺基础上融入双极工艺，将双极和CMOS器件同时制作在同一芯片上，综合了双极器件高跨导、强负载驱动能力和CMOS器件高集成度、低功耗的优点，被广泛应用于无线通信、毫米波雷达等下游领域。BCD工艺技术是SGSThomson公司于上世纪80年代中期发明的在当时极具创新性的集成电路工艺技术，可实现同一芯片上集成具有精确模拟功能的双极型(Bipolar)器件、数字设计的CMOS器件和高压大功率结构的DMOS器件等不同器件，同时BCD工艺集中了Bipolar晶体管噪声低、精度高和电流密度大，CMOS晶体管高集成度、低功耗、易逻辑控制，以及DMOS器件耐压高、开关速度快，输入阻抗高、驱动能力强、热稳定性好等特点。通过在同一芯片内的不同功能电路的集成减少了系统内部的互连，降低了电磁干扰，提高了系统的可靠性、稳定性，同时也降低了系统功耗、体积、重量和总成本，整体表现出极好的综合性能，已逐渐成为高性能模拟集成电路的主要制造工艺。2、模拟集成电路市场分析2.1、特种需求占比稳定，国产替代空间广阔根据Frost&Sullivan及振华风光招股书数据显示，2013-2021年全球模拟集成电路的市场规模从401亿美元提升至586亿美元，年复合增长率为4.9%；我国模拟集成电路市场规模在全球范围内的占比达到60%以上，2021年市场规模达到2731亿元，预计2025年有望达到3340亿元。从全球模拟芯片终端应用领域看，其广泛应用于通信、汽车、工业、消费电子、计算机、国防等领域。模拟芯片市场集中度较低，2021年前两大厂商德州仪器和ADI的市占率分别约|为19%和12.7%，其余厂商市占率均不超过10%，前十大厂商市占率合计68%，且竞争格局相对稳定。高性能射频芯片和电源管理芯片是军用终端和系统的核心，在装备信息化建设和自主可控需求的双重拉动下，国内模拟集成电路企业有望快速崛起。军用芯片国产替代需求迫切，模拟集成电路是重点补短板方向。自上世纪90年代末至今，美国国会通过了一系列法案，禁止对华出口航天技术以及用于航天等军事用途的元器件，美国商务部列出了控制对华出口清单，同时，通过施加压力等多种手段，干预其它国家对华军事及配套出口。欧洲对华出口限制也已长达半个多世纪，先后有“巴黎统筹委员会议案”和“瓦森纳协议”，多种元器件物资被纳入华战略禁运的特别清单上。除西方国家政策因素之外，进口电子元器件大多数为塑封工业级和商业级，可靠性和环境适应性达不到我军要求，以及进口电子元器件得不到技术支持和售后保证等因素同样使得我国军用芯片急需实现国产替代。美国国防部（DoD）发布的关键技术清单中明确指出：诸多关键技术中，元器件的贡献最大。我国电子元器件产业受产业发展阶段等各种因素影响，在元器件的门类、品种、性能和质量可靠性方面与国外产品相比都有较大差距，特别是集成电路等类别差距更大，成为制约我国武器装备发展的瓶颈之一。据《电子元器件国产化替代工作探讨》对某型号装备进口电子元器件国产化替代采纳情况数据进行统计，国内替代产品与进口产品相比较，关键性能指标、质量可靠性、封装体积的差异以及产品没有使用经历是阻碍元器件国产化的主要因素，该型号元器件国产化率约为35.27%。据《军工芯片发展现状及展望》，我国军工芯片每年进口替代空间在200亿以上。高性能模拟集成电路由于其型号种类众多、研发流程较长等特性，相较于其他集成电路类别具备更大的国产替代空间。2.2、射频收发及前端芯片市场射频收发芯片和射频前端芯片是实现射频收发的基础，发挥着雷达、通信、电子对抗等射频信号系统“接收机”和“发射机”的作用，通过对信号进行转换、合路、过滤、消除干扰、放大，最终实现无线信号接收和发射。射频收发芯片接收来自基带芯片的数字基带信号，并将其通过数模转换、混频、滤波、放大后传输给终端射频前端芯片，终端射频前端芯片对信号进行放大后传输给天线；在接收链路中，终端射频前端芯片对来自天线的微弱射频信号进行放大，并传输给射频收发芯片，射频收发芯片将射频信号放大、混频、滤波、模数转换为数字信号，发送给基带芯片进行处理；电源管理芯片为发射链路和接收链路中各芯片提供配电。传统的射频发射链路由发射天线、隔离器、带通滤波、振荡器、锁相环路、调制回路组成；传统的射频接收链路由接收天线、带通滤波、低噪放、增益调节、鉴频锁相、中放单元构成。射频前端芯片主要包括终端功率放大器、终端低噪声放大器、终端射频开关，其中终端功率放大器用于对来自射频收发芯片的发射信号进行功率放大，并通过天线将信号发射出去。终端低噪声放大器用于放大来自天线端的微弱射频信号，并将放大后的信号传输给射频收发芯片进行处理，终端射频开关用于信道选择以及天线的收发切换。随着5G网络的商业化推广，射频前端芯片产品的应用领域会被进一步放大，同时5G时代通信设备的射频前端芯片使用数量和价值亦将继续上升。根据QYRElectronicsResearchCenter的统计，从2011年至2020年全球射频前端市场规模以年复合增长率13.83%的速度增长，2020年达202.16亿美元。受益于5G网络的商业化建设，自2020年起全球射频前端芯片市场将迎来快速增长。2018年至2023年全球射频前端市场规模预计将以年复合增长率16.00%持续高速增长，2023年预计将接近313.10亿美元。全球射频前端芯片市场主要被欧美厂商占据，国内生产厂商目前主要在射频开关和低噪声放大器实现技术突破，并逐步开展进口替代。射频前端芯片行业因产品广泛应用于无线通信终端，行业战略地位将逐步提升，国内的射频前端芯片设计厂商亦迎来巨大发展机会，在全球市场的占有率有望大幅提升。线性产品是信号链模拟集成电路产品的代表性器件，其中放大器和比较器2020年占信号链模拟芯片市场规模的39%。放大器及比较器属于通用产品，行业空间稳定，2021年全球放大器市场规模为57.36亿美元，根据BusinessGrowthReport预测，2027年市场规模有望达到75.27亿美元，2021-2027年复合增速为4.63%。根据Databeans数据显示，2020年亚德诺和德州仪器在放大器和比较器领域的全球销售收入分别为10.94亿美元和9.08亿美元，营收占比遥遥领先于其他模拟集成电路厂商。由于信号链技术壁垒相对较高，目前全球市场份额排名前十的厂商均来自欧日美，中国企业布局相对较少。国内特种放大器主要供应商公司包括振华风光、成都华微、中电科24所、中电科55所、航天771所等。2.3、模数/数模转换芯片（ADC/DAC）市场ADC和DAC是模数/数模转换芯片，为信号链芯片的一种，ADC主要作用是将真实世界产生的如温度、压力、声音、指纹或者图像等模拟信号转换成更容易处理的数字形式。DAC的作用则与ADC相反，将数字信号调制成模拟信号；从应用需求来看，ADC总需求更高，占比接近80%。ADC和DAC是真实世界与数字世界的桥梁，属于模拟芯片中难度最高的一部分，被称为模拟电路皇冠上的掌上明珠；从特点上，ADC芯片可以分为高速高精度、低速高精度、高速低精度以及低速低精度四种类型。1996年，以西方为主的33个国家在奥地利维也纳签署了《瓦森纳协定》，规定了高科技产品和技术的出口范围和国家，其中高端ADC属于出口管制的产品，中国也属于受限制的国家之一，禁运范围主要是精度超过8位且速度超过10MSPS的ADC。全球ADC/DAC市场主要被以美国TI、ADI、美信、微芯，以及日本瑞萨、罗姆半导体为首的海外龙头所垄断，高精度ADC/DAC在电子设备中属于核心器件，进入供应链后不会轻易替换。早期国内的设备厂家出于性能、质量等多方面的考虑，通常选用海外龙头厂商的产品。近年来国内的设备厂家逐渐开始采购国产芯片。目前我国工业级ADC/DAC企业主要包括思瑞浦、上海贝岭、圣邦股份、迅芯微等厂商，特种领域主要以国家队科研院所及企业为主，其中包括中国电子旗下的成都华微，中电科旗下的24所、58所，航天科技旗下771所（西安微电子技术研究所）、772所（北京微电子技术研究所），以及天水749厂、锦州777厂等，除此之外还涌现出如臻镭科技等民营领军企业。2.4、电源管理芯片市场根据Frost&Sullivan数据统计，2021年全球电源管理芯片市场规模约为368亿美元，同比增长11.85%；预计到2025年，全球电源管理芯片市场规模有望达526亿美元，2017-2025年均复合增速为11.32%。2021年我国电源管理芯片市场规模约132亿美元，同比增长11.80%；预计到2025年，我国电源管理芯片市场规模将达到235亿美元，2017-2025年年均复合增速为12.44%，高于全球市场规模增速。中国电源管理芯片市场根据市场竞争格局可划分为三个梯队，第一梯队是以德州仪器、高通、ADI、英飞凌等欧美龙头企业为代表的海外厂商，第二梯队是以圣邦股份、全志科技、韦尔股份等国内上市龙头企业为代表的本土头部厂商，第三梯队为其他中小规模的电源管理芯片企业。根据数据统计，2020年中国电源管理芯片市场欧美企业占据约80%的市场份额，中国Top10企业合计市场份额仅为7.5%，未来具备极大的国产替代空间。特种行业重点参与单位包括中电科24所、中电科58所、成都华微、振华风光、臻镭科技，以及新雷能等。2.5、特种模拟集成电路主要供应商特种模拟集成电路核心国家队主要包括中国电子科技集团、中国航天科技集团以及地方性国营企业。中国电子科技集团：（1）中电科24所/中电科芯片技术(集团)有限公司：中电科24所是我国最早成立的半导体集成电路专业研究所之一，成立于1968年，是我国唯一的模拟集成电路专业研究所，研发制造了我国第一块硅单片集成电路，主要产品包括AD/DA转换器、高性能放大器、射频集成电路、驱动器等；中电科芯片技术(集团)有限公司融合中电科第24、26、44研究所研发团队，产品涵盖射频/微波电路（低噪声放大器、射频开关、数控衰减器）、电源管理芯片（线性稳压器）、接口电路、模数转换器（ADC）等。据中电科芯片公司官网介绍，公司现有员工12000余人，拥有15个国家级和省部级创新平台，1家上市公司，17家二级非上市控股公司，总部位于重庆，业务布局分布于长三角、京津翼、粤港澳大湾区、成渝双城经济圈等地区。据中电科24所2011年招聘公告显示，24所在职职工人数1000余人。（2）中电科58所：成立于1986年，于江苏省无锡市，全所现有职工近4000名，其中各类专业技术人员占职工总数的75%。中电科58所以数字和模拟集成电路研究开发为主，拥有集成电路设计、制版、工艺、测试、封装及可靠性的完整配套能力，通过了ISO9001-2000质量管理体系认证；中电科58所得模拟集成电路产品主要包括总线接口电路、数模/模数转换芯片（AD/DA）、电源管理电路、滤波器、隔离器、模拟开关、功率放大器等。（3）中电科55所/国基南方集团有限公司：中电科55所以固态功率器件和射频微系统、光电显示与探测为主业方向，形成了从材料、芯片、器件到模块组件的完整产业链；中电科55所模拟集成电路产品主要包括射频功率放大器、数控衰减器、数字延时器、数字移相器、低噪声放大器、射频开关、射频前端芯片、接口芯片等。据国基南方公司官网介绍其现有从业人员6000余人，高工以上职称500余人，集团公司首席科学家4人，首席专家3人，享受政府特殊津贴49人，江苏新世纪百千万人才工程国家级人选2人。中国航天科技集团：（1）航天771所（西安微电子技术研究所）：隶属于航天九院，始建于1965年，主要从事计算机、半导体集成电路、混合集成三大专业的研制开发，是国家唯一集计算机、半导体集成电路和混合集成科研生产为一体的大型专业研究所；航天771所模拟及混合集成电路产品主要包括滤波器、DC/DC变换器等。据中国航天电子技术研究院官微介绍，771所拥有在职职工5325人、专业技术人员2549人，博士65人、硕士886人，共有包括研究员在内的具有中高级职称的技术人员664人，享受国家政府特殊津贴8人。（2）航天772所（北京微电子技术研究所）：创建于1994年，隶属于中国航天科技集团有限公司第九研究院，是国家重点投资建设的军用电子元器件研制单位，总部位于北京，在西安设有分部，拥有在职职工5325人、专业技术人员2549人，博士65人、硕士886人，共有包括研究员在内的具有中高级职称的技术人员664人，享受国家政府特殊津贴8人，拥有国内一流的集成电路设计中心、封装测试与失效分析中心、特种器件生产线。航天772所通过了GJB9001C-2017质量体系认证、国家保密资格认证、军用大规模集成电路生产线认证、二三极管军标线认证、职业健康安全及环境管理体系认证；航天772所聚焦集成电路、微系统与模块、半导体分立器件的研发，模拟集成电路主要产品包括模数/数模转换器（AD/DA）、总线与接口、射频与微波、电源管理芯片；数字及其他集成电路主要包括微处理器系统（SoC）、现场可编程门阵列（FPGA）、存储器、通用逻辑、ASIC以及分立器件等，共计16个门类300余种的宇航/军用货架产品，下游涵盖包括航天、航空、电子、船舶、兵器及核工业等领域。其他地方国营厂商：（1）天水天光半导体有限责任公司（国营第八七一厂）：隶属于陕西电子信息集团，位于甘肃省天水市，是我国最早开发生产数字集成电路与新型半导体器件的骨干企业之一，现有员工800多人，其中工程技术人员近300人；公司拥有一条4英寸晶圆生产线，一条3英寸晶圆生产线和一条封装、测试、可靠性筛选生产线。具有年产1000万块集成电路和12亿只半导体分立器件的生产能力；公司的主要产品为数字集成电路、模拟集成电路、半导体分立器件，先后开发生产了700多种集成电路和300多种半导体分立器件产品，其中模拟集成电路产品主要包括高速/低噪声/通用运算放大器、电压比较器、差分放大器、时基电路、电压基准电路等。（2）天水七四九电子有限公司（国营第七四九厂）：位于甘肃省天水市，是我国最早研制生产集成电路的企业之一，现有职工475人，拥有各类专业技术人员120余人，主要产品包括模拟集成电路、混合集成电路、DC/DC微电路模块三大系列1500多个品种。（3）锦州七七七微电子有限责任公司（国营七七七厂）：原隶属于锦州华光电力电子（集团）公司，是国家首批确认的模拟集成电路定点生产厂，已有四十余年生产历史。现有单片模拟集成电路、混合集成电路和微电路模块等三条生产线。主要产品广泛应用于航空、航天、船舶、电子、通讯、工业自动化等各个领域，曾为“东方红”广播通信卫星、“神舟号”载人飞船配套。3、模拟集成电路在军工电子中扮演重要角色，国防信息化带动需求增长当前我国武器装备建设仍处于补偿式发展的关键时期。改革开放42年来的前20年，国家战略以经济建设为中心，国防和军队建设让位于经济发展，军费大幅压缩，先进武器装备研发与生产受到抑制。1999年以来，以改革开放20多年的经济基础为基石，军工行业启动了高速补偿式发展的进程。我们判断，未来十年我国国防科技工业仍将处于补偿式发展的关键时期。与世界主要国家相比，我国国防费占国内生产总值（GDP）偏低，仍有较大增长潜力。据统计，2021年中国国防开支占GDP比重为1.74%，低于美国、俄罗斯、印度、英国和法国，高于日本和德国。俄乌冲突爆发后，全球军备有抬升趋势；据人民网报道，在2022年6月举行的北约峰会上，北约峰会提出到2024年各国国防支出占GDP比重达2%的目标。军工电子是国防信息化建设的基石和高端武器装备的核心。军工电子不仅作为独立的产业集群存在，其涉及的电子信息技术、部组件及装备同时也服务于航天、航空、兵器和船舶等其他产业集群，为飞机、舰船、卫星等军事装备由机械化向信息化转变提供了技术和装备的支持。在此背景下，以雷达、通信、电子对抗等为代表的电子信息装备正飞速发展。根据2019年7月24日发布的《新时代的中国国防》，装备费占比从2010年的33.2%增长至2017年的41.1%。2012-2017年国防费开支年均增速9.59%，而装备费的年均增速达13.05%，超出3.46个百分点。装备采购费用有望进一步提升。3.1、军事通信：模拟集成电路是通信系统的重要基石3.3.1、军事通信种类划分众多，核心是信号的接收和发送据《军事通信系统》，根据不同的分类方法军事通信系统可分为多种类型，按照传输信道划分可分为无线电通信（短波、超短波、微波、卫星、散射等）和有线通信，按照通信范围可分为战略通信、战役通信和战术通信，按照通信终端运动状态可分为固定通信、机动通信和移动通信，按照传输信号方式不同可分为模拟通信和数字通信。信号的发送和接收是军用通信系统的核心。典型的数字通信系统的发送电路将待传输的信息进行载波电路映射处理后送入传输媒介，按照参量的取值方式可将映射后的信号分为模拟和数字信号，模拟信号参量的取值范围是连续、无限的，而数字信号参量的取值是有限个数，因此模拟信号在数字信号在对方的通信体系传输时需要通过编解码芯片或AD/DA芯片进行数模/模数转换。在发送和接收系统中，重要的信号处理还包括（1）信源编码和信源解码，信号编码的作用是将信号源输出的信号变换为适合数字通信系统传输的数字信号，在变换的过程中尽量去除冗余信号，提升系统的传输效率；信源解码是将信源编码器输出的信号恢复为输入的信号。编解码需要配备所需的模拟/数字编解码芯片，很多情况下编解码芯片集成了AD/DA芯片功能。（2）数字调制和解调，利用载波调制技术把待传输的数字基带信号转换成适合于信道传输的波形，据《一种FSK数字解调器的结构与芯片设计》，数字调制和解调的工作原理是在天线接收到射频信号，经过片外阻抗匹配后，进入低噪声放大器，再进入混频器，混频后的输出信号经过滤波器后进入限幅器进行限幅放大，移相后与另一路输出信号同时进入解调器进行解调。3.3.2、以数据链为例：通信系统建设带动模拟集成电路需求增长数据链是军事通信装备发展的重要方向之一。它以计算机网络技术、通信技术、应用协议为依托，实现军事作战各个单元的数据链接和交换，使各个独立的作战单元信息相互衔接和协调，形成有机的作战整体，具有可以跨军种使用、保密性强、抗干扰能力强的优势，并具有导航和识别功能。美军作为最早研究数据链的国家，其数据链型号众多，以机载数据链为例，其主要用途包括地面指挥所对飞机的指挥控制，以及飞机完成对地、对海打击任务。据《机载数据链现状及发展趋势分析》，美军已装备的机载数据链包括Link-4、Link-11、Link-16、Link-22。其中Link-4于20世纪50年代末开始装备美国海军，该数据链采用单向时分复用技术，其功能包括发送作战飞机导航指令，并指挥舰载机对空作战；Link-11主要用于美国海军，可以收发雷达情报以及共享战场态势。其中包含TADIL-A和B两个版本，分别应用于飞机、舰艇和路基平台；Link-16是北约和美军目前装备数量最多的一种保密、可靠、抗干扰的机载数据链。该数据链能够处理标准消息与语音，适用于联合作战时各军兵种（陆军、海军、空军）之间的战场态势共享和协同作战；Link-22是20世纪80年代美国和北约开始研发一种新型战术数据链是一种保密、抗干扰的通信系统，主要装备在飞机、舰艇、岸基中心。随着对于作战范围和传输信息的要求提升，美军开发了战术瞄准网络技术（TTNT）、机间飞行数据链（IFDL）以及多用途先进数据链（MADL）。战术瞄准网络技术（TTNT）采用互联网络协议与Adhoc技术，能够为飞机提供战术定位、复合跟踪、瞄准打击等技术，适用于未来的空中作战平台；机间飞行数据链（IFDL）仅装备于F-22战机，为F-22编队成员提供高可靠及灵活机动的通信手段；多用途先进数据链（MADL）专为F-35战机设计，具有高宽带、高速率、低截获等特点，主要用于各编队成员之间共享战场态势等信息。据PolarismarketResearch数据显示，2022年全球军用数据链市场规模约为81.3亿美元，预计2030年将达到117.7亿美元，2022-2030年复合增速4.72%。据国防科学技术大学《战术数据链组网技术研究》，我国各军兵种数字化建设起步较迟。由于数据链相关技术被前苏联视为国土防空的重要武器，拒绝对外提供，因此我国并没有从前苏联得到相关的系统和技术援助。20世纪60年代，根据国土防空作战发展的需要，我国在学习国外先进C3I系统的基础上，探索我国防空自动化系统的概念、体制与技术，并进行早期数据链的相关研究。70年代末我国开始研制雷情-1号半自动防空情报指挥系统，该系统利用数据链实现了各雷达站与防空指挥中心的对接，可以实现空情信息的传递和自动处理与显示，提高空军国土防空作战能力。该系统80年代实现列装，并成功完成了建国35周年大阅兵的空中机群的指挥引导任务。在此基础上，我国研制了用于地面指挥所与空中截击机之间联系用的481和483两种数据链，用于歼-7C和歼-8B型飞机与地面指挥系统的数据传递和指挥控制，其技术水平与前苏联的蓝天系统相类似，只能支持一些简单的指令的传递如目标航迹、预定拦截点等，可以进行空中交通管制、空中拦截控制等一些简单的功能。与此同时，海军也根据近海防御作战的特点，开发出类似Link-11的战术数据链，用于水面编队各舰之间以及陆基指挥所之间的信息交换，同时为支持歼轰-7型飞机的反舰作战研制了483D数据链，可以完成外部探测系统如运-8警戒/引导机与歼轰-7之间的数据交换，将获得的外部目标数据用于导弹火控系统，飞机利用这些数据来修正航向，保持目标处在导弹攻击范围内，到达导弹射程后可以立即发射导弹，从而提高了攻击的隐蔽性和战机的生存能力。据国防科学技术大学《战术数据链组网技术研究》，随着更为先进的海陆空天各型装备列装部队，我军需要更先进的指挥控制系统来实现在更为广阔战场的信息交换和共享，发挥最大、整体的作战能力，实现了各战术数据链之间的互联互通，因此我军推出了全军综合数据链系统，即联合战术信息分发系统。该型战术数据链很大程度上参考了美军Link-16战术数据链的通信模式和功能设计，但在一些技术和操作上有了较大改进，提高了战术通信的能力。该型战术数据链以信息共享为最大化目标，在技术体制和顶层设计上保证了联合作战的需求，统一了消息标准和保密机制，实现了不同类型战术数据链之间的互联互通，在指挥控制系统与作战飞机与导弹等武器系统平台之间，以及各作战单元之间实现了各种战术数据信息的共享，可以让网络内的成员都能够迅速进行位置和状态的报告、并获取整体的战场态势，以做出正确的战术决策和与友邻进行协调。据新浪军事，2014年珠海航展上，中国展出了新一代DTS-03战术数据链。从航展资料看，DTS-03数据链系统是采用目前最先进的军事通信网络技术的新一代战术数据链，由通信设备和配套保障设备组成，采用AdHoc组网技术。从2018年珠海航展资料看，DTS-03战术数据链是一种组网灵活、数据率高、实时性强、抗毁性强的无线通信系统，支持地面、空中和海上各类指挥、探测和作战平台间的互联互通，实现多平台间态势共享、指挥控制和战术协同。数据链是军用通信互联系统的核心组成部分，主要完成武器装备指挥控制、定位测量、双向信息传输等功能，传统的数据链系统由基带处理模块、接收模块、发射模块、电源模块、功放模块和天线等组成。以弹载数据链系统为例，数据链作为智能化弹药通信的关键技术，能够在低延时的情况下将弹药的状态信息下传至地面/空中指挥控制系统，也可以将地面/空中指挥控制系统的实时指令上传至弹药信息系统中，弹载接收机当中包括低噪声放大器、滤波器、转换器芯片、电源管理芯片以及数字处理器件等。数据链地面站系统方面，据《无线数据链系统地面射频收发技术的研究》介绍，系统包括天线阵及射频单元和信号处理单元，基于该收发技术所研发的硬件平台主要作用是通过天线阵接收飞行终端发送的测控信息和图像数据，传输给基带信号处理单元；另一方面对基带处理的信号进行调制变频，并功率放大后发送至天线，其中射频前端模块分为发射通路和接收通路，接收通路器件包括低噪声放大器(LNA)和自动增益控制(AGC)等，用于保证有用的射频信号能完整不失真地从空间拾取出来，并输送给后级的变频、中频放大等电路。随着我国数据链系统渗透率逐步提升，对于射频收发芯片、AD/DA芯片、电源管理芯片等模拟集成电路需求将进一步加大。3.2、电子对抗：军事大国加速布局，微波器件价值量占比较高电子对抗，又称为电子战，指使用电磁能、定向能和声能等技术手段，控制电磁频谱，削弱、破坏敌方电子信息设备、系统、网络及相关武器系统或人员的作战效能，同时保护己方电子信息设备、系统、网络及相关武器系统或人员作战效能正常发挥的作战行动，是信息战的主要形式。电磁空间的控制权是电子对抗的核心目标，美俄等军事强国持续加大电子对抗能力建设。电磁空间已经成为现代战争中继陆、海、空、天、网络(赛博)之后的第六大作战域，现代战争对于信息化作战的依赖性使得电磁空间的控制权变得尤为重要，掌握信息控制权很大程度意味着在战争中取得主动，美俄等军事强国已经在电子对抗领域展开激烈竞争。美国国防部在2014年发布了新版的《电磁频谱战略》，指出陆、海、空、天和网络行动对电磁频谱的需求的不断增加，使之成为国家的重要战略资源。2016年参议院和众议院分别通过了《电子战能力提升法案》，和《电子战能力增强法案》，持续推进美国创新性电子战系统的能力提升。近年来美国通过制定一系列法律法规用以规范电子战和电磁频谱作战的发展，2020年美国发布了《联合电磁频谱作战》条令以替代2012年发布的《电子战》条令和《联合电磁频谱作战》等条令，新版条令中使用“电磁战”替换“电子战”相关表述。2021年美军加强了电子战的演习力度，其中在5月3日至14日美国印太司令部在阿拉斯加举行了“北方利刃2021”联合演习中，F-15通过EPAWSS防御系统，协助F-35突防，演练了四代机与五代机的协同电子攻击战术、技术和程序。6月5日，日本海上自卫队和美国海军在日本海举行了联合电子战演习。演习中日本“爱宕”号驱逐舰与美军两架EA-18G电子战飞机开展了防空和电子战演练。俄罗斯军事工业综合体2020年4月23日宣称正在研制一款用于对抗高超声速飞行器新型无线电的电子战系统，该电子战系统的主要干扰途径是压制高超声速飞行器飞行末段的光电、雷达制导和卫星导航功能，即使高超声速飞行器突破了对方防空和反导系统，也无法准确命中目标。我国重视电子对抗领域发展。2020年12月26日，第十三届全国人民代表大会常务委员会第二十四次会议修订通过了《中华人民共和国国防法》。其中，第四章的名称由原来的“边防、海防和空防”，拓展为“边防、海防、空防和其他重大安全领域防卫”。第三十条中明确指出：“国家采取必要的措施，维护在太空、电磁、网络空间等其他重大安全领域的活动、资产和其他利益的安全”。电磁空间安全作为一种非传统安全被列入《中华人民共和国国防法》重大安全防卫领域。根据AlliedMarketResearch数据，2020年全球电子战市场规模158.11亿美元，预计2028年市场规模将增长至235.60亿美元，2021-2028年均复合增速5.6%。根据BarnesReports以及FortuneBusinessInsights数据显示，2019年我国电子战市场份额占比约为5.14%，假设2028年我国市场份额占比提升至7%，对应市场规模接近16.5亿美元。微波器件在电子对抗领域价值占比较高。微波通常指波长1m~1mm、相应频段在300MHz~300GHz的电磁波，是分米波、厘米波和毫米波的统称。微波器件是指在微波频段工作、由多个电路元件构成并具备独立封装结构的电路单元的集合，用于实现对微波信号的接收、处理、控制和发送等功能。微波器件可分为有源器件和无源器件两类，其中有源器件主要包括微波振荡器（微波源）、微波功率放大器等，具有微波功率的产生和信号放大等功能；无源器件主要包括移相器、衰减器、混频器、检波器、开关等，具有微波信号的检测、混频、调制、控制等功能。据国光电气招股书数据显示，在电子对抗领域，微波器件、组件成本可占到总成本的60%以上，结合上述全球电子战市场规模，预计到2028年全球电子对抗所贡献的市场需求可达到140亿美元以上，我国市场需求将接近10亿美元。3.3、有源相控阵雷达系统：T/R组件需求旺盛，带动模拟集成电路需求增长3.3.1、有源相控阵雷达代表了相控阵雷达的发展方向相控阵雷达根据天线的差异，可分为有源和无源两类，其中有源相控阵雷达，天线孔径的每一单元皆由有源的发射/接收组件(T/R组件)构成，每一个T/R组件都能自己产生、接收电磁波。而无源相控阵雷达则是使用统一的发射机和接收机，外加具有相位控制能力的相控阵天线而成，天线本身不能产生雷达波。因此有源相控阵雷达在频宽、信号处理和冗余度设计上都比无源相控阵雷达具有巨大优势，成为目前雷达技术发展的主流趋势。有源相控阵雷达凭借其独特的优势，已广泛应用于飞机、舰船、卫星等装备上。美国已全面将现役F-15C、F-15E、F-18E战斗机雷达升级为有源相控阵雷达，并已在下一代驱逐舰上装备有源相控阵雷达。根据ForecastInternational分析，2010年-2019年全球有源相控阵雷达生产总数占雷达生产总数的14.16%，总销售额占比25.68%，整体来看，有源相控阵雷达的市场规模仍较小，替代市场空间巨大。3.3.2、模拟集成电路在有源相控阵雷达系统中的应用T/R射频微系统及模组采用相控阵T/R套片，实现射频信号放大、幅相调节和收发切换等功能；馈电网络主要由功分器和功合器等无源器件组成，实现发射信号功率分配及接收信号功率合成的功能；中频微系统包括射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC、负载点电源芯片等芯片，实现射频信号变频、滤波、增益控制、数模转换和供配电等功能；电源管理芯片也为T/R射频微系统及模组和中频微系统中各芯片提供良好的供配电和低功耗电源管理。3.3.3、弹载领域：精确制导占比提升，备战拉动需求增长雷达导引头是导弹武器的核心部件，价值占比最大。随导弹系统技术的发展，制导分系统的成本占导弹总成本的比例有逐渐增加的趋势。据《导弹武器的低成本化研究》，大部分导弹的制导控制系统成本占全弹成本比在达40%以上，而先进中程空空导弹的制导控制系统成本占比高达77%。伴随着制导系统在导弹中的成本占比进一步提升，弹载有源相控阵雷达在导弹系统中的渗透率有望进一步增加。以美国2022财年国防预算7529亿美元和中国2022年国防预算14504.50亿元为参考，假设中国对应弹药预算为美国的60%；参考上表典型导弹武器中制导与控制系统成本占比，假设导弹防御、战术弹药和战略导弹中以相控阵雷达为制导方式的系统或弹药占比分别为50%、15%和0%；导弹防御和战术弹药中制导与控制系统价值占比分别为30%和50%；进一步假设雷达在制导与控制系统中价值占比为50%；依据国博电子招股说明书，有源相控阵雷达天线系统成本占雷达成本70%-80%，且其中绝大部分是T/R组件，因此假设T/R组件在雷达中价值占比75%；依此测算可得2022年我国导弹防御及制导弹药相控阵T/R组件市场空间为35亿元；假设未来五年年均增速为6%，则未来五年我国导弹防御及制导弹药相控阵T/R组件年均市场空间为39亿元。参考国博电子招股说明书中披露的2021年芯片成本占比为45.52%，考虑公司自由射频芯片亦有13.63%的收入占比，推断TR芯片在TR组件中的成本占比应超过45.52%，保守假设TR芯片在TR组件中的价值量占比为45%，未来五年我国导弹防御及制导弹药相控阵所需的TR芯片年均市场空间约为18亿元。3.3.4、机载领域：军机列装缺口巨大，新型战机加速换代我国军机更新换代和新增列装需求将极大地促进有源相控阵雷达的发展。据《WorldAirForce2022》统计，从战斗机具体构成看，中国二代机占比仍达55%，而美国已经淘汰二代机；美国四代机占比达18%，而中国占比仅1%。预警机是现代战争的重要信息节点，中国仅有37架预警机，其中仅4架KJ-2000大型预警机；而美国拥有128架预警机，其中E-3系列大型预警机有31架。基于《WorldAirForce2022》数据，假设未来五年我国二代机全部换装为三代机，且三代机数量达到美国现有水平，则我国三代机数量缺口为1246架；假设五年后我国四代机数量达到美国现有水平，则我国四代机数量缺口为410架；假设五年后我国预警机数量达到美国现有水平，则我国预警机数量缺口为91架。据《EvolutionofAESARadarTechnology》，美国F-22战机配备的AN/APG-77雷达具有1500个T/R组件；美国F-16战机新升级的AN/APG-80雷达具有1000个T/R组件。以美军装备为参考，假设我国每架三代机/四代机雷达分别需要1000/1500个T/R组件。据国博电子招股说明书，公司T/R组件应用于弹载和机载，且2020年由于弹载产品占比增高导致均价下降，因此参考2019年公司T/R组件均价1.66万元/只，假设机载T/R组件单价为1.7万元/只，结合上述军机需求测算得到未来五年我国战斗机载有源相控阵T/R组件市场空间为316亿元，年均63亿元，对应TR芯片年均市场空间约28亿元。据洛克希德·马丁官网，2019年7月洛克希德·马丁被授予24台美国海军E2-D预警机的APY-9雷达合同，合同价值超过6亿美元，据此可以假设预警机相控阵雷达单台价值0.25亿美元。采用与上文相同的假设，即假设T/R组件成本占雷达成本75%，结合上文预警机需求测算，得到我国未来五年预警机T/R组件市场空间为111亿元，年均22亿元，对应TR芯片年均市场空间约10亿元。综上测算得到未来五年中国机载、导弹防御及制导弹药有源相控阵T/R组件合计年均市场空间为125亿元，对应TR芯片年均市场空间约56亿元。3.3.5、舰载领域：海军现代化建设叠加舰艇升级，相控阵为发展主流舰载无源和有源相控阵雷达各有优势，并存发展。舰载雷达由于造价高昂、能耗巨大、易受杂波干扰等原因，在未来一段时间内，两种制式雷达将并存发展。长远来看，有源相控阵是舰载雷达的主流发展方向。中国海军有源相控阵雷达实现跨越式发展，多型舰艇已经装备。据澎湃新闻，中国仅用了10年，从一片空白实现一步跨越，让中国海军拥有了世界尖端的有源相控阵雷达；052C/D导弹驱逐舰、辽宁舰航母、山东舰航母等装配有源相控阵雷达。虽然近年来我国驱逐舰、护卫舰和潜艇等舰艇的数量和质量都在快速提升，航母也已开始列装我国海军，但我国目前海军力量与世界传统军事强国还存在一定差距，因此在未来较长一段时间内中国海军仍有大量更新换代驱逐舰、护卫舰、潜艇以及建造大型舰船的需求。据《MilitaryBalance2021》，我国海军相较美军尚有较大差距，除潜艇以外，我国海面舰船数量均明显落后于美军。3.3.6、星载领域：全球卫星争夺战拉开序幕，卫星市场进入爆发期根据StrategicDefenceIntelligence发布的《全球军用卫星市场2015-2025》预测，全球军用卫星市场规模将从2015年的57亿美元上升至2025年的97亿美元，上涨幅度约70%。2015年-2025年，全球军用卫星市场规模将达到943亿美元，其中，亚太地区市场份额占比约19%。作为构建卫星组网和星间链路核心器件，相控阵雷达将受益于军事卫星系统市场规模扩张，拥有广阔的市场空间。3.3.7、数字相控阵雷达发展牵引转换器芯片需求数字相控阵是当前有源相控阵雷达的升级方向。传统相控阵雷达采用模拟方法实现信号产生、滤波、频率变换和指向控阵，即采用模拟器件的移相器，通过改变天线各阵元信号相位从而合成空间波束，但在日益严峻的目标环境和电磁环境条件下，采用模拟体制相控阵雷达难以同时解决以下问题：1）高动态范围，以获得足够大的探测距离；2）在拥有窄波束确保测角精度的同时，具备快速实现空域搜索的能力；3）在强杂波和干扰的电磁环境下，确保拥有良好的目标检测能力。相较于模拟阵列，数字阵列不再含有模拟的移相器，而是将接收机前移，通过DDS移相产生不同相移的信号实现上行波束合成，上变频到射频天线单元，下行靠接收机将信号放大滤波实现，AD采样后在数字域形成所需接收波束，因此每个阵列单元都需要匹配DDS和AD等模/数转换芯片，因此随着数字相控阵占比的提升对于转换器芯片的需求具有显著的牵引作用。数字T/R组件在米波波段、P波段及S波段都可以实现，而X波段由于数字T/R组件的体积限制在设计方面存在一定挑战。除此之外，对于大型的相控阵雷达或者S波段等频率较高的雷达具有上千的阵元数量，对应需要上千的数字T/R组件，因此判断未来数字阵列的发展趋势，需重点关注数字T/R组件的成本、可靠性和批产进度等核心要素。成本方面，数字T/R组件相较于模拟T/R组件增加DDS和A/D芯片成本，据成都华微公告数据显示，2022年公司转换器产品单价为2986.22元/颗，数字T/R组件收发单元各需要增加一个转换器芯片，则1500通道的有源相控阵雷达从模拟阵列升级为数字阵列，在总通道数不变的情况下，成本增加约900万元；如参考国博电子招股数中T/R组件单价1.66万元/只，升级数字阵列所需成本占T/R组件整体成本的36%。可靠性方面，数字T/R组件与传统的模拟T/R组件相比器件更多，众多的有源器件可能会降低系统整体的可靠性。批产方面，数字T/R组件含有的需要调试的环节多于模拟组件，所需批产调试的时间更长。目前我国也正在积极发展数字相控阵在机载等领域的应用，据海军装备部西安局所发表的《机载预警雷达技术发展探析》，未来的机载预警雷达会以先进相控阵体制为主，并有机集成一系列先进技术，在增强防空预警基本功能的同时，进一步发展监视、侦查和指挥控制等功能，从而实现更为强大和全面功能。4、重点公司分析4.1、臻镭科技4.1.1、公司概况浙江臻镭科技股份有限公司专注于集成电路芯片和微系统的研发、生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务。公司主要产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片、微系统及模组等。公司产品及技术已广泛应用于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等军用领域，并逐步拓展至移动通信系统、卫星互联网等民用领域，已成为国内军用通信、雷达领域中射频芯片和电源管理芯片的核心供应商之一。公司控股股东、实际控制人为郁发新，直接持有公司21.04%的股份，通过臻雷投资、睿磊投资，晨芯投资间接控制公司7.06%的股份。公司注重骨干员工的稳定和激励，晨芯投资、臻雷投资、睿磊投资系公司的员工持股平台，分别持有公司股份513.77万股、430.55万股和319.81万股。4.1.2、经营情况及财务分析产品矩阵广泛覆盖，子公司助力发展。公司核心产品包括终端射频前端芯片、射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯片和微系统及模组。公司全资子公司城芯科技2019年被公司收购，主要负责射频收发芯片、高速高精度ADC/DAC芯片的研发与销售；航芯源2019年被公司收购，主要负责公司电源管理芯片的研发生产和销售。营收业绩呈爆发式增长，子公司收入贡献突出。公司2018-2020年营业收入保持高速增长，其中2019年和2020年分别同比增长1288.51%和174.35%；2021-2022年公司分别实现营业收入1.91亿元、2.43亿元，同比增速放缓至25.28%、27.28%；2018-2022年公司营业收入年均复合增速为179.17%。公司2019年归母净利润实现扭亏为盈；2022年实现归母净利润1.08亿元，同比增长8.98%；2019-2022年均复合增速为195.25%。公司下属子公司营业收入占合并口径总营收比例较高，2021年两家合并报表子公司城芯科技和航芯源营业收入占到公司总营收的80.26%。电源管理芯片及微系统模组占比显著提升。分产品看，2022年公司电源管理芯片收入占比大幅提升，从2020年的19.51%提升至37.39%，2022年电源管理芯片营业收入9069.87万元，同比增长37.02%；射频收发芯片及高速高精度ADC/DAC芯片营业收入为1.01亿元，同比增长60.13%，收入占比从2021年的33.10%上升至41.65%；微系统及模组营业收入为3887.80万元，同比大幅增长364.38%，收入占比从2021年的4.39%提升至16.03%；技术服务营业收入为992.73万元，同比下降71.08%，收入占比从18.47%下降至4.09%；终端射频前端芯片营业收入为204.91万元，受同比下降88.44%，收入占比从9.93%下降至9.30%，主要受到客户采购节奏调整影响，采购量有较大幅度的下降。核心技术团队经验丰富，利润率持续抬升。公司核心技术人员主要包括实际控制人、董事长郁发新、总经理张兵、城芯科技首席技术官李国儒和航芯源首席技术官吴剑辉，核心技术人员均有多年的芯片领域重点科研院所及相关企业研发经历；其中董事长郁发新在国防科工以及装备发展部均为专家组成员；总经理张兵曾参与探月、载人、低轨通信卫星星座等多个国家重大工程微波部组件研发工作。4.2、国博电子（国博电子为兴业证券科创板做市企业）4.2.1、公司概况南京国博电子股份有限公司是国内能够批量提供有源相控阵T/R组件、系列化射频集成电路产品的领先企业。公司实际控制人中国电子科技集团（简称“中国电科”）是中央直接管理的国有重要骨干企业，拥有电子信息领域完备的科研创新体系，在国内军工电子和网信领域占据技术主导地位。第一大股东中电国基南方集团有限公司以五十五所为核心资源组建，承继了五十五所60多年的深厚积淀，在一、二、三代半导体领域建立自主发展体系，形成了从设计、工艺到封装、测试，从材料、芯片到模块的完整技术体系和产品链，研制的核心芯片和关键元器件广泛应用于海陆空天各型装备。中国电科五十五所为国博电子提供了经验丰富的核心人员。公司董事长梅滨先生1987年即在中国电科五十五所工作，曾担任五十五所所长；董事、监事和高管中也有多人具有在中国电科五十五所相关工作经历。国博电子核心技术骨干均曾任职于中国电科五十五所，职务包括主任、副主任、副总工程师、高级工程师、主任设计师、副主任设计师等，专业涵盖集成电路设计、微系统、单片电路等领域。4.2.2、经营情况及财务分析军品稳步增长，民品快速扩张2022年公司实现营业收入34.61亿元，同比增长37.93%，2018至2022年复合年均增长率19.02%；2022年公司实现归母净利润5.21亿元，同比增长41.40%，2018至2022年复合年均增长率19.89%。分产品看，2022年T/R组件和射频模块实现营收31.39亿元，同比增长47.28%，2018至2022年复合年均增长率25.35%，2022年营收占比90.71%，同比增加5.75pct；射频芯片实现营收2.72亿元，同比下降20.61%，2018至2022年复合年均增长率-5.56%，2022年营收占比7.85%，同比减少5.79pct；其他芯片实现营收0.50亿元，同比增长41.11%，营收占比1.45%，同比小幅增加0.03pct。分军用/民用划分军品/民品，2021年军品实现营收17.92亿元，同比增长2.33%，在总营收中占比71.42%，营收占比同比减少7.73pct；民品实现营收7.17亿元，同比增长55.43%。产品结构优化带动利润率提升。2022年公司整体毛利率30.67%，同比减少4.02pct，净利率15.04%，同比增加0.37pct。分产品看，2021年T/R组件和射频模块毛利率29.21%，同比减少4.12pct；射频芯片毛利率42.52%，同比增加2.19pct；其他芯片毛利率58.00%，同比减少3.71%。2022年公司净利率为15.04%，同比增加0.37pct，2018-2022年均净利率为14.95%。背靠军工电子国家队，凸显稀缺属性。国博电子是中国电科集团T/R组件外销唯一上市平台。中国电科旗下与国博电子产品或业务相类似的单位/企业主要有国基北方/中国电科十三所及下属子公司、中国电科二十四所、重庆声光电下属子公司、中国电科五十五所和中电国睿下属子公司、中国电科十所、中国电科十四所、中国电科二十九所、中国电科三十八所、中电网通等，但国博电子在具体产品、业务上具有差异化。围绕化合物半导体，紧抓自主可控。国博电子围绕化合物半导体技术体系，承担多项重大任务。国博电子建立了以化合物半导体为核心的技术体系和系列化产品布局，产品覆盖射频芯片、模块、组件。国博电子自成立以来，承担了多项军委科技委、装备发展部重大科研任务，以及发改委“移动通信用砷化镓射频集成电路产业化项目”、工信部“2020年产业基础再造和制造业高质量发展专项”、工信部“面向5G通信的射频前端关键器件及芯片”等国家重大专项。国博电子通过自主研发积累形成了T/R组件和射频模块、射频芯片两大核心平台。军品T/R组件领域，国博电子为各大军工集团开发研制了数百款有源相控阵T/R组件，数十款进入稳定技术状态或定型状态，是国内面向各军工集团销量领先的有源相控阵T/R组件研发生产平台；民品领域，国博电子成为国内5G基站射频芯片领域的主要供应商。截至2022年6月3日，国博电子尚有9大方向在研。4.3、铖昌科技4.3.1、公司概况浙江铖昌科技股份有限公司是国内从事相控阵T/R芯片研制的核心企业，产品已应用于星载、机载、舰载、车载及地面相控阵雷达等多种型号装备中，其中星载相控阵T/R芯片系列产品在某系列卫星中实现了大规模应用，性能达到了国际先进水平。近年来公司相继承担多项国家重点型号的研制任务、国家“核高基”重大专项任务、国家重点研发计划项目，先后参与多家科研院所及下属单位的产品型号开发工作，相关产品已广泛应用在国家多个重大装备型号中。刘建伟为公司实际控制人，持有公司第一大股东和而泰智能控制公司16.24%的股份，刘建伟通过和而泰间接控制铖昌科技62.97%股权；公司现阶段股权结构稳定。前四大股权公司：铖锠合伙、科吉投资、科祥投资、科麦投资均为员工持股平台。公司通过员工持股的形式深度绑定核心骨干，公司股东铖锠合伙、科吉投资、科祥投资、科麦投资均为公司的员工持股平台，分别持有公司4.72%、3.68%、3.66%和3.62%的股份。4.3.2、经营情况及财务分析多产品组合销售，下游领域广泛覆盖。公司主要产品可分为放大器类芯片、幅相控制类芯片和无源类芯片三类。放大器类芯片：产品采用GaAs、GaN工艺，具有宽禁带、高电子迁移率、高压高功率密度的优势，产品包括多种频段的功率放大器芯片、低噪声放大器芯片、收发多功能芯片。幅相控制类芯片：幅相控制类芯片产品采用GaAs和硅基两种工艺，GaAs工艺芯片产品在功率容量、功率附加效率、噪声系数等指标上具备优势；硅基工艺芯片产品则在集成度、低功耗和量产成本方面具备显著优势，具体产品包括数控移相器芯片、数控衰减器芯片、数控延时器芯片和模拟波束赋形芯片。无源类芯片：公司研制的无源芯片主要有开关芯片、功分器芯片、限幅器芯片等；无源类芯片产品具备尺寸小、插损低等特点。公司产品销售通常以芯片组的形式销售，典型芯片组合包括：GaAs相控阵T/R芯片组（星载相控阵雷达）、GaN相控阵T/R芯片组（地面相控阵雷达）、GaAs两片式单通道T/R芯片组（机载、地面相控阵雷达）和硅基单片式多通道相控阵T/R芯片（星载、地面相控阵雷达）。营业收入稳步增长。公司2022年实现营业收入2.78亿元，同比增长31.69%，2018-2022年公司营业收入年均复合增速为29.15%。公司2022年实现归母净利润1.33亿元，同比下降17.02%；扣非后归母净利润1.12亿元，同比增长6.34%，2018-2022年公司归母净利润年均复合增速为23.06%。2022年公司归母净利润率为47.79%，同比减少28.05pct；扣非后归母净利率为40.37%，同比减少9.62pct。4.4、振华风光4.4.1、公司概况贵州振华风光半导体股份有限公司成立于2005年，公司隶属中国振华电子集团有限公司，属国有控股企业，是高新技术企业、贵州省产学研结合示范基地、贵州省科技型小巨人企业、贵州省“专精特新”企业。公司专注于高可靠集成电路设计、封装、测试及销售，主要产品包括信号链及电源管理器等系列产品，建有完整的模拟集成电路芯片设计平台和系统封装设计平台，具备陶瓷、金属、塑料等多种形式的封装能力，以及电性能测试、机械试验、环境试验、失效分析等完整的检测试验能力。截止于2023年一季报，中国振华直接持有振华风光40.12%股权，为振华风光的控股股东。中国电子集团为振华风光实际控制人，其通过中电金投间接控制振华风光2.92%的股权。公司主要产品为信号链产品和电源管理器。信号链产品主要包括放大器、接口驱动、系统封装集成电路和轴角转换器。放大器：放大器是信号链最基本的单元，最常见的功能是在模拟信号的传输过程中对信号进行放大等运算处理，可将微弱的电信号在不失真的前提下调节放大。放大器作为公司的核心产品，具有可靠性高、长期稳定性好、产品系列齐全等特点，主要包括运算放大器、模拟乘法器、电压比较器、仪表放大器等，主要用于武器装备中信号传输、电机驱动、仪器仪表、信号调理等场景。系统封装集成电路：系统封装集成电路采用厚膜、薄膜工艺，将系统所需的芯片和电阻、电容等无源器件集成在一起，封装在一个外壳内，形成具有特定电路功能的微型电子系统。该系列产品具有小型化、多功能和定制化应用等特点，设计灵活度高，可应用于武器装备中模拟前端、功率放大、各种传感器信号调理、伺服控制等场景；功率运算放大器为公司系统封装集成电路的最主要产品。轴角转换器：轴角转换器是一种将轴角位移模拟信号转换成控制系统所需的数字信号的专用转换器，通过对角度信号和位置信号的跟踪和处理，实现模拟角度到数字角度的转换，满足系统对角度参量量化和精准控制的应用需求，是各类角度位置控制系统的核心电子器件，广泛应用于武器装备中无人机飞行控制、惯性导航、飞行姿态控制、火炮控制等场景。电源管理器：公司电源管理器包括电压基准源、三端稳压源等系列产品，主要应用于导引系统、航空发动机、机载计算机、电机驱动等场景。4.4.2、经营情况及财务分析营业收入归母净利润持续增长。公司2022年实现营业收入7.79亿元，同比增长55.15%，2018至2022年复合年均增长率为45.25%。公司2022年实现归母净利润3.03亿元，同比增长71.20%，2018年至2022年复合年均增长率为69.05%。盈利能力持续维持优异水平。2022年公司整体毛利率为77.39%，同比增加3.40pct；净利率为43.46%，同比增加6.10pct，2018年至2022年公司整体毛利率和净利率持续稳定增加。分业务来看，公司主营业务分为自产产品销售和代理产品销售。2022年自产产品销售实现收入7.77亿元，同比增长59.05%，主营业务收入占比99.76%，近三年自产产品收入占比持续提升。分产品来看，信号链产品实现收入6.44亿元，同比增长55.82%，2018至2022年复合年均增长率为45.61%，收入占比82.66%。电源管理器实现收入8894.79万元，同比增长43.39%，2018年至2022年复合年均增长率为40.72%，收入占比11.42%。接口驱动及系统级封装产品收入占比提升，前五大客户结构稳定。分产品来看，放大器是公司的核心收入来源，2022年收入占比57.66%，同比下降0.75pct；电源管理器和接口驱动器同样作为公司的核心产品，2022年收入占比分别为11.42%和13.04%，分别同比下降0.94pct和增加1.67pct；公司系统封装集成电路产品2022年收入占比5.71%，同比减少4.26pct；轴角转换器2022年收入占比为6.26%，同比增加3.69pct。公司产品基本全部为军品，2021年前五大客户分别为中航工业集团，占比47.12%；航天科技集团，占比22.38%；航天科工集团，占比11.98%；航发集团，占比5.36%；兵器工业集团，占比3.69%；前五大客户收入合计占比90.53%，近三年集中度小幅下滑。4.5、振芯科技4.5.1、公司概况成都振芯科技股份有限公司是成立于2003年6月的国家级高新技术企业，于2010年8月在深圳创业板成功上市(股票代码:300101)。公司是入驻国家集成电路设计成都产业化基地的首批企业之一，是四川省第三批建设创新型培育企业、四川省集成电路设计产业技术创新联盟成员单位，也是航空、船舶等国有大型科技工业企业的电子元器件配套定点单位，通过了GB/T19001-2008idtISO9001:2008质量体系认证。公司多年来致力于围绕北斗卫星导航应用的“元器件-终端-系统”产业链提供产品和服务，拥有北斗分理级和终端级的民用运营服务资质，被列为国家重点支持的北斗系列终端产业化基地。主要产品包括北斗卫星导航应用关键元器件、高性能集成电路、北斗卫星导航终端及北斗卫星导航定位应用系统。经过多年的拼搏，公司已发展成为国内综合实力最强、产品系列最全、技术水平领先的北斗关键元器件研发和生产企业之一，自主研制生产的7大类40余种北斗卫星导航应用终端已广泛应用于国防、地质、电力、交通运输、公共安全、通信、水利、林业等专业应用领域。公司拥有视频图像领域雄厚的技术实力，以“视频监控-智能安防”为发展战略，致力于为国内安防监控行业的用户、集成商和渠道商提供全面专业的系统产品、整体解决方案及本地化服务。公司以“高清智能、行业应用、联网扩容”为核心的网络智能安防监控总体解决方案及各种产品已广泛应用于公共安全、金融、交通、能源、城市管理、行政监管、厂矿企业、医院学校、楼宇园区、电信通讯等多个领域。公司实际控制人国腾电子集团持股达29.38%，持有公司165，86万股，为公司最大控股股东。国腾电子集团成立于2005年9月27日，法定代表人为莫晓宇，注册资本为5，000万人民币，主要从事电子信息产业投资。其大股东为何