酱油 头豹词条报告系列

消费品制造/食品饮料消费品制造/食品饮料客服电话：400-072-5588酱油头豹词条报告系列郑郑郑心怡2023-08-08未经平台授权，禁止转载版权有问题？点此投诉制造业/食品制造业/调味品、发酵制品制造制造业/食品制造业/调味品、发酵制品制造行业分类酱油行业主流的分类标准包括生产原料及工艺、食用方法…AIAI访谈行业规模目前，中国酱油行业发展已进入成熟期，批发端的市场规…AI访谈数据图表行业特征从渠道建设来看，酱油厂商主要依赖传统的经销模式打开…AIAI访谈政策梳理酱油行业相关政策5篇AIAI访谈发展历程酱油行业目前已达到4个阶段AIAI访谈竞争格局中国酱油行业集中度较低，呈现“一超多强”的竞争格局…AI访谈数据图表下游分析产业链分析下游分析上游分析AIAI访谈企业分析摘要传统酱油生产商、品牌商多集中于产业链中游，毛利率水平较高，其盈利逻辑在于提高对上游原材料供应商的议价能力并拓宽下游的销售渠道。目前中国酱油行业发展处于成熟期，现已进入存量竞争阶段。国内竞争格局呈现一超多强的态势，2022年海天味业市场占有率为29%，CR3达43%，龙头企业竞争优势明显并遥遥领先，地方性中小企业竞争压力加剧，优胜劣汰速度加快，行业集中度逐步提高。酱油厂商为迎合消费两极化趋势，产品层次愈加丰富。疫情结束后，餐饮端的高速发展势必驱动行业进一步扩容，预计未来五年复合增长率近6.4%，2027年市场规模达640亿元，维持稳定增长水平。（该词条由广东外语外贸大学金融投资与理财专业郑心怡于2023年7月编写完成。）摘要酱油行业定义[1]酱油是以大豆、小麦为主要原料，经微生物发酵制成的具有特殊色、香、味的液体调味品，其外观为土褐色液体，酱香浓郁，滋味鲜美，富含氨基酸和糖分等人体必需营养物质。酱油能够改善菜肴的口味，对食材有生香、着色、增咸之功效，是东亚居民日常不可或缺的调味品之一。[1]1：国家卫生健康委员会、…/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==酿造酱油酱油分类配制酱油烹调酱油酱油分类餐桌酱油酿造酱油酱油分类配制酱油烹调酱油酱油分类餐桌酱油酱油行业分类[2]酱油行业主流的分类标准包括生产原料及工艺、食用方法和烹饪用途等1）按生产原料及工艺，酱油可分为酿造酱油和配制酱油。酿造酱油由谷物天然发酵得来，而配制酱油以酿造酱油为主要成分，加入各种食品添加剂调制而成2）按照食用方法，酱油可分为烹调酱油和餐桌酱油。烹调酱油无法直接食用，适用于烹调加工。而餐桌酱油既可直接食用，又可用于烹调加工3）酱油按照烹饪用途，有生抽和老抽之别。生抽和老抽都是酿造酱油。二者差别在于生抽颜色淡，味咸，主要用于一般调味，老抽在生抽的基础上加入焦糖色，颜色按生产原料及工艺划分：酿造酱油通过纯天然谷物自然发酵而成，不含食品添加剂，氨基酸态氮含量较高，生产工艺主要有高盐稀态发酵酱油和低盐固态发酵酱油。配制酱油以酿造酱油为主要成分，与酸水解植物蛋白调味液、食品添加剂、水等调制而成。其中酿造酱油的含量不得少于50%。口感上，配制酱油鲜味较好，但配制酱油无发酵过程，酱香、酯香均不及酿造酱油。按食用方法划分：烹调酱油不能直接食用，适用于烹调加工。近年来，消费者对调味品的需求更加多样化，烹调酱油产品更新迭代迅速，市面上已有面条鲜、蒸鱼豉油、海鲜酱油等众多细分品类。餐桌酱油既可直接食用（如凉拌、佐餐、蘸点等又可用于烹调加工。烹调酱油和餐桌酱油在生产工艺上并没有大的区别，但因餐桌酱油可直接食用，没有烹调过程中高温杀菌的环节，国家对其生产过程中的卫生要求更为严格。按烹饪用途划分：/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JX生抽酱油分类老抽生抽酱油分类老抽生抽以大豆、面粉为主要原料，人工接入种曲，经天然露晒，发酵而成。生抽用作一般烹调，吃起来味道较咸，主要用来调味；生抽因颜色淡，呈红褐色，一般炒菜时使用频率较高。老抽是在生抽的基础上，将榨制的酱油再晒制2到3个月，加入焦糖色，制成浓色酱油，比生抽更加浓郁，适合肉类增色之用。老抽颜色深，呈棕褐色，主要用来着色，如红烧等需要上色的菜肴。[2]1：期刊论文_赵维克_《食…酱油行业特征[3]从渠道建设来看，酱油厂商主要依赖传统的经销模式打开市场，包括线上和线下的销售方式，消费终端结构稳定，餐饮端占比50%以上。竞争格局方面呈现一超多强的态势，中小品牌面临较大的竞争压力，优胜劣汰加速，行业集中度逐步提高。针对行业发展前景，厂商为迎合消费者的多元需求，生产向规模化、复合化、高端化进行突破。[4]1渠道为王对于酱油这类基础消费品，为满足消费者即时性、便捷性的需求，扩张零售渠道，完善营销网络是企业的重中之重。酱油等调味品的消费终端结构企稳，餐饮端、家庭零售端及食品加工端各占比为5：3：2，各大企业已形成生产商、品牌商和第三方风味解决服务提供商三种企业并存的专业化分工格局，包括2B和2C两大渠道，也包括线上和线下销售方式。目前酱油产商仍依赖于传统经销模式，传统经销渠道对整体市场贡献率在90%左右，然而近年来在疫情的催化作用下，互联网意识建立，行业线上渠道的渗透率也在逐步提高。2行业集中度不断提高，竞争激烈行业呈现一超多强的竞争格局，地方性中小品牌林立在资本的推动下进入者来势汹涌，行业竞争者较多，但行业龙头企业的地位仍保持稳定不变，具有遥遥领先的竞争优势。如行业内一家独大的海天味业酱油2022年产量超过246万吨，销售额超138亿元，连续二十五年全国第一。各地区差异化的口味和饮食习惯孕育了经营范围仅局限于产地的各个地方性品牌，然而3/19/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JX3/192023/8/1815:31这类中小企业难以进行规模化生产，亦缺少巨额的营销投入。随着逐渐进入成熟期，行业从增量竞争转向存量竞争，中小企业竞争压力加剧，优胜劣汰速度加快，行业加速整合，集中度逐步提3规模化、复合化、高端化消费层次丰富和需求多元使得产品在品质、功能、定位上都要与时俱进，驱动酱油厂商在规模化、复合化、高端化三个方面进行突破。产品成本，消化成本上涨的压力，已经成为绝大多数头部酱油企业的选择2）酱油企业也开始不局限于基础的产品定位，开始通过酱油满足烹饪的多重需求，一品鲜、面条鲜等产品受到市场的普遍欢迎3）酱油企业顺应消费者追求品质和健康的消费趋势，不断推出高品质的酱油产品，比如薄盐、有机酱油产品大量涌现。[3]1：千禾味业2021年年报[4]1：中国调味品协会、海天…酱油发展历程[5]酱油行业发展历程主要包括萌芽期、启动期、高速发展期、成熟期几个阶段，现阶段处于成熟期。1948年以前，酱油行业处于萌芽期，酱油生产主要以低。1949年，行业步入启动期，酱油行业开始实行机械化大规模生产,全行业公私合营使得中国酱园等酱油生产企业在产权、经营与管理等方面实现重大转变。1993年迎来高速发展期，中炬高新和海天味业有限公司相继成立，酱油销售包装方式也从散装称重过渡到预包装。二十一世纪初，受到消费和供应共同驱动，酱油市场快速增长，大品牌崛起，市场占有率逐步提高。2011年后，行业逐步进入成熟期，随长速度逐渐降低，酱油赛道市场集中度较低，但寡头垄断程度较高。[6]萌芽期1911~1948酱油的酿造历史已有两千余年，在各种史料中均有迹可循。北魏时期贾思勰《齐民要术》中“酱清”即为大豆为原料制成的酱油。关于酱油名称的记载，最早追溯到宋朝。在20世纪30年代以前，手工制造、天然酿造是酱油生产的主要方式。这一阶段酱油的生产主要以家庭作坊的形式开展，人力劳动强度大，生产成本高，产出品质量不稳定且卫生条件较差。/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JX4/19启动期1949~1992新中国的成立助推工业化起步，酱油行业开始实行机械化大规模生产。1955年，佛山25家实力卓著、美味悠远、响誉港澳的古酱园谋略合并重组，组建“海天酱油厂”。1956年，全行业公私合营使得中国酱园等酱油生产企业在产权、经营与管理等方面实现重大转变。20世纪50年代后期，国家地方工业部在全球普遍推广以豆皮、麸皮代替大豆、小麦为原料，中国酱油生产原料的历史就此改这一阶段，酱油以机械化大规模生产形式为主，产品味道相比传统手工制作更加均匀，生产效率提高，规模扩大。豆皮、麸皮的替换显著降低成本，有助于生产和消费扩大。此阶段的工业化生产酱油主要以散装称重形式销售。高速发展期1993~20101993年中炬高新技术（厨邦）股份有限公司成立。1994年底，海天由原来的国有体系重组为有限责任公司，由此驶上发展的快车道，并快速成长为中国优秀的酱二十一世纪头十年是调味品行业的风口时期。整个调味品行业的市场规模十年内从200亿元左右增长到1,500亿元左右，10年时间增长7.5倍，年均复合增长率达22.0%。酱油作为典型细分赛道，发展态势迅猛，涌现出众多知名品牌。酱油产量实现2000年180万吨到2010年600万吨的增长，年均复合增速为12.8%。这一阶段，海天、厨邦、李锦记等大品牌加速扩张，开始应用更多新技术和新设备积极扩产，实现产品品质的进一步提升；同时加强市场营销和品牌宣传，市占率得以不断提高。此阶段酱油主要以预包装形式销售。成熟期2011~20232010至2020年，调味品行业市场规模从1,500亿元增长到3,950亿元，年均复合增长率为10.0%；2010年，海天、厨邦、加加和千禾四家企业酱油业务的市场份额需求不断升级，不仅对产品的品质、口感等方面有更高要求，也注重“健康”、“个性化”的体现。着眼于各大厂商，酱油生产商为迎合新型消费需求，生产呈现多元化、高端化的趋势，产品融合绿色、营养、环保等特点。着眼于整个行业，随着市场规模的不断扩大，行业增长速度逐渐降低，酱油赛道市场集中度较低，但寡头垄断程度较高。[5]1：期刊论文_《上海调味品…/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JX佛山市海天调味食品股份有限公司九阳股份有限公司佛山市海天调味食品股份有限公司九阳股份有限公司[6]1：期刊论文_《饮食文化研…[7]1：http://www.haitian…2：https://ishare.ifen…3：海天味业官网、凤凰网3：海天味业官网、凤凰网…酱油产业链分析[8]酱油产业链上游主要由大豆等原材料供应商、包装和生产设备厂商构成，如九阳股份、祖名豆制；产业链中游即为酱油生产商，如海天味业、千禾味业、中炬高新；产业链下游环节主要包括餐饮、食品加工、零售商超和电商平台等销售渠道，如永辉超市、华润万家。酱油行业产业链条清晰，核心环节和高利润环节集中在中游。上游各原材料价格占酱油厂商生产成本比重较大，而农副产品受天气、政策等多重因素制约，价格走势不定。中游企业毛利率较高，其核心盈利逻辑在于有效控制成本、扩大自由生产量，提高对原材料供应商议价能力和拓宽销售渠道。中游产品呈现功能化、健康化发展趋势。下游流通渠道包括线上和线下两种渠道，终端需求包括B端和C端。餐饮渠道终端需求占比最大，餐饮渠道的客户对价格敏感度较高，对酱油品类消费依赖性较强；而家庭渠道的消费者对酱油价格敏感度较低，受品类、包装和品牌的影响较大；目前酱油行业电商渗透率仍处于较低水平。上产业链上游生产制造端大豆、小麦、白砂糖等原材料提供商，以及食品添加剂、包装、生产设备等供应商上游厂商祖名豆制品股份有限公司查看全部产业链上游说明上游原材料及农副产品的价格与酱油生产成本紧密相关，生产设施的自动化程度和技术水平对酱油的生产效率起决定性作用。（1）成本结构分析：根据海天味业招股说明书，直接材料占生产成本达79%（53%原材料+26%包材随着企业营收增长，规模效应导致人工成本和制造费用被不断摊薄，原材料和包装材料占经营成本的比重将进一步上升。（2）原材料价格波动情况：农副产品受天气、政策等多重因素制约，产量与价格走势不定。2020至2022年，全球疫情反复，叠加2022年俄乌战争爆发，国际环境发生明显变化，大豆价格呈波动上涨的趋势，从2020年1月的3,540元/吨增长至2022年6月的6,350元/吨，对中游企业的经营活动造成一定程度的负面影响。中产业链中游/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==千禾味业食品股份有限公司查看全部查看全部v永辉超市股份有限公司浙江天猫技术有限公司千禾味业食品股份有限公司查看全部查看全部v永辉超市股份有限公司浙江天猫技术有限公司品牌端酱油生产商中游厂商佛山市海天调味食品股份有限公司加加食品集团股份有限公司产业链中游说明（1）盈利分析：①中游企业的核心盈利逻辑在于有效控制成本、扩大原材料自有生产量以提高上游议价能力以及拓宽销售渠道。成本控制方面，厂商主要通过期货期权等金融衍生品对冲农副产品价格波动风险。扩大原材料产能方面，以海天味业为例，其早在20世纪90年代斥资3,000万元引入国外自动化生产线，随后全自动封闭式圆盘制曲系统、全自动加热澄清系统相继入场，实现产品的稳定供应。销售渠道方面，海天致力于扩展经销渠道，据2021年年报，其经销网络已覆盖全国31个省级行政区域，320多个地级市。海天采用“先款后货”的结算方式，有力保障公司充裕的现金流，防止坏账的发生。②财务数据方面，依托强势的盈利逻辑和企业规模效应的逐步形成，酱油生产商普遍毛利率偏高。根据各公司2022年财报，行业内龙头企业海天味业毛利率为40.3%，千禾味业37.2%，中炬高新35.1%，加加食品26.3%，平均水平达34.7%。（3）产品发展趋势分析：①功能型酱油，瞄准不同消费者群体的需求，对产品配方进行差异化升级。例如新型品类铁强化酱油，在酱油中加入一定量的乙二胺四乙酸铁钠，能够控制铁缺乏和缺铁性贫血，更适合儿童、成年女性以及孕妇人群食用。②营养与健康型酱油，近些年食品安全事件频发，消费者对产品健康关注度提高，各大厂商开始迎合消费升级趋势，布局零添加和有机酱油。下产业链下游渠道端及终端客户餐饮行业、食品加工、电商平台、零售商超等各种销售渠道渠道端京东物流供应链有限公司产业链下游说明（1）渠道分布和占比：下游流通渠道包括线下和线上两种渠道，终端需求包括B端和C端，其中B端主要为餐饮和食品加工业，C端主要为个人及家庭消费。①各渠道分布占比：根据中国调味品行业协7/19/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JX7/192023/8/1815:31会数据，2021年调味品餐饮渠道、家庭渠道和工业渠道各终端需求分别占比50%、30%、20%。②各渠道特性对比：从占比最大的餐饮端来看，餐饮行业快速发展和外卖市场量增直接带来酱油使用量的激增。出于控制成本的考虑，餐饮渠道的客户对价格敏感度较高，对酱油品类消费依赖性较强，而家庭渠道的消费者对酱油价格敏感度较低，受品类、包装和品牌的影响较大。③线上渠道：目前调味据显示，中国酱油总产量于2015年达到1,011.9万吨的高峰后逐年降低至2018年的612.8万吨。供给端产能暴跌一方面在于顺应供给侧结构改革，产业升级淘汰落后产能。另一方面源自国内整体经济增速放缓、需求端渗透率趋于饱和，销售增速下滑。渠道的变革也在影响供给端的利润空间，近年来社团团购模式崛起，其产品零售价较一般经销商更低，一定程度上对传统经销渠道造成冲击，扰乱其定价体系。[8]1：https://baijiahao.b…2：https://www.quhe…3：调料家、曲和期货、海…[9]1：fia.…2：各公司2022或2021年报…酱油批发行业市场规模目前，中国酱油行业发展已进入成熟期，批发端的市场规模从2018年327.6亿元增长到2022年472.5亿元，近五年年复合增长率9.6%。调味品行业呈现高频、刚需、大基数等特点，近年来虽然受疫情影响整体增速放缓，未来仍维持平稳增长的态势，预计2027年酱油批发市场规模达640.9亿元，2023年至2027年五年复合增长率酱油产业销售额和企业规模均居调味品行业首位，占比超20%，这几年来酱油细分赛道发展稳中求进，产能不断增长，带动行业规模进一步扩大，供给端的稳定输出得益于企业高效的渠道建设和营销战略1）线下经销商数量扩张态势迅猛。对于酱油这类基础消费品，为满足消费者即时性、便捷性的需求，零售渠道是企业的半壁江山。2020年天味食品合作的经销商达2,051家，销售网络覆盖约42万个零售终端、6.1万个商超卖场和4.8万家餐饮连锁单店;中炬高新经销商总数达到1,254个，同比增幅82.8%，地级市开发率87.7%。；2）线上渠道进一步完善。电商、直播带货等营销方式进一步得到企业的重视。部分企业具备相对完善的线上销售体系，得以在疫情期间弥补线下餐饮终端萎缩的需求。千禾味业线上销售占总营业收入的比例从2019年9.1%增长至2020年15.4%再到2022年25.7%，线上渠道增长态势明显3）大单品营销战略拉动销量增长。在消费需求快速迭代，产品个性化各异的当下，大单品战略依旧是企业扩张和占据市场的重要战略。经过近几年的发展，各大酱油厂商打造了多个家喻户晓的爆款单品，如加加食品的面条鲜、李锦记的薄盐生抽、千禾味业的零添加酱油，在打造单品的同时，也带动了企业其他产品的销量，成为营销利器。/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==2023/8/1815:31未来预测，短期内消费复苏，新兴业态涌现、消费者外出就餐频次增加带动餐饮业高速发展，需求端起量驱动酱油行业进一步扩容，长期来看，消费两极化趋势加深，企业提前布局，迎合消费层次推出适时的产品把握机遇。综合考虑，酱油作为刚需产品仍将维持稳定的增长，增幅小范围波动。行业增长主要逻辑在于1）疫情结束，占渠道终端超50%的餐饮端消费复苏，自媒体盛行与网红打卡潮流的兴起将进一步打开餐饮市场，增大需求量。数据方面，根据国家统计局，2020年中国餐饮营业收入6,037亿元，同比下降8.0%，但2021年在疫情反复的局面下餐饮营业额高达7,972亿元，同比增长32.1%，足以说明餐饮端的韧性，短期内也将维持较高的增速，与调味品行业协同发展2）消费升级，消费者未来外出就餐频次增加。约51.8%的消费者外出就餐频次增加，48.2%的消费者每周外出就餐3-4次以上，年轻人更偏好外出就餐。外出就餐频次的增加促进餐饮业的繁荣，而餐厅调味品的消费量是家庭烹饪消费量的1.6倍左右，带动了调味品需求量的增加3）酱油厂商提前布局，准确把握未来消费两极化趋势，即消费升级和消费分级并行发生。这一消费特征体现在以县乡镇下沉市场为主的消费者对价格更敏感，偏好实惠、高性价比的产品；而以一线城市为主的消费者对产品质量更有追求，愿意为更高的品质支付溢价。消费降级层面，海天味业已垄断5元以下特惠酱油产品，各大龙头也明显加快渠道下沉步伐。消费升级层面，李锦记、厨邦等持续推出高端化、功能化新品。此外，这些头部企业也为满足消费者对健康化的需求，持续推出“减盐”、“零添加”概念产品。[10]中国酱油批发行业市场规模国家统计局、中国调味品协会、各上市公司年报中国酱油批发行业市场规模=酱油总产量*酱油单位产量收入（出厂价）[10]1：国家统计局、中国调味…酱油政策梳理[11]/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==政策名称颁布主体生效日期影响《健康中国行动》（2019-2030年）健康中国行动推进委员会2019-066政策内容提倡人均每日食盐摄入量不高于5g，减少每日食用油、盐、糖摄入量。政策解读消费者健康意识进一步提高，可能会减少对酱油的需求而选择其他替代的调味品，对传统酱油品类的销量造成冲击。政策鼓励酱油厂商开发薄盐、减盐等健康型产品，迎合消费升级的趋势。政策性质鼓励性政策政策名称颁布主体生效日期影响《食品安全国家标准酱油》(GB2717-2018)国家市场监督管理总局2019-129政策内容对酱油的定义和产品技术要求作出明确规定，包括原料、感官、理化、污染物与微生物限量等指标的说政策解读形成具体的规章制度使企业有法可依，避免酱油厂商混淆、钻空子等乱象的发生，规范生产，促进行业健康、有序发展。政策性质规范类政策政策名称颁布主体生效日期影响中华人民共和国食品安全法（2021版)全国人民代表大会常务委员会2021-047政策内容对食品安全风险监测和评估、食品安全标准、食品生产经营、食品检验等方面作出规定政策解读督促酱油生产经营者准确理解和应用食品安全标准，严格把控食品加工质量。通过进一步加强食品安全，为行业创造了健康的发展环境。政策性质规范类政策政策名称颁布主体生效日期影响/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==6：http://law6：http://law.foodma…5：https://www.doc8…关于加强酱油和食醋质量安全监督管理的公告(2021年第23号)国家市场监督管理总局2021-069政策内容酱油生产应当具有完整的发酵酿造工艺，不得使用酸水解植物蛋白调味液等原料配制生产酱油。政策解读生产配置酱油的相关企业退出市场，仅支持酿造酱油的生产工艺，酱油平均单价将有所提高，市场集中度也进一步上升。政策性质规范类政策政策名称颁布主体生效日期影响《进一步做好粮食和大豆等重要农产品生产相关工作的通知》国家发展和改革委员会2022-036政策内容为支持各地扩大大豆和油料生产，国家发展改革委已结合高标准农田建设资金渠道，支持部分地区开展大豆油料生产基地建设。政策解读大豆等农产品价格具有不确定性。开展大豆生产基地建设，势必提高大豆产量，降低大豆单价并增强其价格稳定性，从而减轻酱油厂商生产压力，有利于进一步扩大酱油产能。政策性质鼓励性政策2：http://law.foodma…3：http://law.foodma2：http://law.foodma…3：http://law.foodma…4：http://www.bfds.o…[11]7：7：国家发展和改革委员会…酱油竞争格局中国酱油行业集中度较低，呈现“一超多强”的竞争格局：2022年，海天味业市场占有率达29%，行业CR3达43%。根据2022年年报数据，按各公司营业额可将行业划分为以下三个层次。第一梯队：营收超100亿元，仅海天味业一家独大，2022年营收138.6亿元。第二梯队：营收在10亿至100亿元之间：如中炬高新营收53.4亿元、千禾味业营收15.1亿元，以及李锦记、味事达等非上市公司。第三梯队：营收在10亿元以下：加加食品营收8.7亿元、梅花生物、安琪酵母等酱油风味本只在产地范围内进行销售。业呈现地方性小企业林立现象，全国性大品牌较少，但从行业生产端来看，CR5在50%左右，龙头企业颇具影响/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVD2023/8/1815:31力，总体来看行业竞争较为激烈。（1）中小企业（地方性品牌个城市和地区，自然形成了大批区域酱油品牌，针对当地人的饮食习惯形成独特配方，构建当地消费者与品牌的情感联结。（2）龙头的崛起：①成立于1955年的海天味业和1993年的中炬高新模实现稳定扩张。两家企业都提出“双百工程”（百亿销值，百万吨产量）的规划蓝图，积极扩建生产基地，加速提高产能。②寻找子赛道作为切入口，进行差异化竞争。如千禾味业于2006年成立，2008年首次推出零添加酱油，从此打开高端调味品市场，进入发展快车道，净利润从2015年0.7亿元增长到2022年3.4亿元，年复合增长率22.6%。酱油行业已进入成熟期，由增量竞争转化为存量竞争1）未来行业竞争将愈加激烈，市场集中度进一步提高。产能方面，2022年底海天味业表示未来将有序释放300万吨产能，千禾味业持续推进“年产60万吨智能生产线项目”，行业总产能将持续扩张。成本方面，由于大豆等原材料价格不确定性，酱油行业具有周期性提价特点。调味品企业工商数据显示，自2020年以来，国内调味品相关企业工商注册量出现大幅下滑，2022年共新注册企业14,862家，同比下降58.4%。面临产能释放和成本上涨的双重压力，企业优胜劣汰速度加快。中小酱油企业既无法通过规模化生产降低生产成本，也没有大额度的市场营销投入，若继续停留在同质化竞争的层面，必定面临市场份额被逐步蚕食的风险。（2）企业错位竞争趋势明显，消费者多样化的需求将为中小企业提供新的发展机遇。尽管近年来竞争压力增大，在行业总体需求企稳的前提下，企业同样能够发挥其经营灵活性、强适应性，切入适合的赛道立足脚跟。[12]上市公司速览/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==总市值营收规模同比增长(%)毛利率(%)[12][13][14][15]1：https://baijiahao.b…1：企查查1：企查查1：各公司2022年年报1：各公司2022年年报1：https://business.s…5：https://baijiahao.b…2：https://baijiahao.b…2：https://mp.weixin.…6：https://baijiahao.b…3：海天味业、加加食品、3：海天味业、加加食品、…3：https://baijiahao.b…4：https://3：https://baijiahao.b…7：各公司2021或2022年年7：各公司2021或2022年年…酱油代表企业分析1佛山市海天调味食品股份有限公司【603288】公司信息企业状态开业注册资本556060.0544万人民币企业总部佛山市行业食品制造业法人庞康统一社会信用代码91440600722448755D企业类型其他股份有限公司(上市)成立时间2000-04-08品牌名称佛山市海天调味食品股份有限公司股票类型A股经营范围生产经营调味品、豆制品、食品、饮料、包装材料；农副产品的加工；其他电信服务：货物…查看更多财务数据分析财务指标销售现金流/营业收入2014201520162017201820192020202120221.081.17---资产负债率(%)资产负债率(%)营业总收入同比增长(%)31.931823.8925.623427.986331.056532.949131.718429.5121.06517.21716.849215.04710.307617.062616.816.216615.12869.7062.422-3.172归属净利润同比增长(%)归属净利润同比增长(%)30.120220.062313.288924.209323.598822.644119.6084---/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==应收账款周转天数(天)---0.06090.05190.04460.3471122流动比率2.10012.65382.59382.61272.57112.54052.66512.914.0145.02每股经营现金流(元)毛利率(%)1.82190.8111.50611.74772.22052.43212.14491.5010.8270.2340.406941.942443.948645.690146.467145.442342.168919.88--流动负债/总负流动负债/总负债(%)95.332798.424898.660398.738998.277897.820896.933796.32993.65392.008速动比率速动比率1.53321.67441.52921.24761.54822.30952.432.6753.6584.644摊薄总资产收益率(%)23.584522.309222.780123.701523.940223.859823.611421.2218.3925营业总收入滚动环比增长(%)12.842328.08425.31439.69068.29256.60213.9004---扣非净利润滚动环比增长(%)24.437825.994644.787642.345450.405939.357644.0599---加权净资产收益率(%)33323231.1232.6633.6936.13---基本每股收益基本每股收益(元)净利率(%)0.931.051.311.621.981.981.581.340.3721.288222.220222.820724.214225.634327.05628.119826.681624.22224.6912总资产周转率(次)1.10791.0040.99820.97880.93390.88190.83970.7950.760.203归属净利润滚动归属净利润滚动环比增长(%)每股公积金(元)存货周转天数(天)营业总收入(元)每股未分配利润(元)稀释每股收益(元)归属净利润(元)27.467632.116545.188738.666539.668939.91738.8825---1.66530.49290.4880.47810.49280.49280.2440.03380.03080.030866.686459.131750.000745.018644.302850.098153.29624598.17亿112.94亿124.59亿145.84亿170.34亿197.97亿227.92亿250.04亿256.10亿69.81亿2.05621.47351.8482.3863.1244.1414.44344.01694.1624.53220.931.051.311.621.981.981.581.340.3720.90亿25.10亿28.43亿35.31亿43.65亿53.53亿64.03亿66.71亿61.98亿17.16亿/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==扣非每股收益(元)1.350.91.031.251.531.881.911.531.290.3542经营现金流/营业收入1.82190.8111.50611.74772.22052.43212.14491.5010.8270.232千禾味业食品股份有限公司【603027】公司信息企业状态存续注册资本79878.2158万人民币企业总部眉山市行业食品制造业法人伍超群统一社会信用代码91511400207311690E企业类型股份有限公司(上市、自然人投资或控股)成立时间1996-01-31品牌名称千禾味业食品股份有限公司股票类型A股经营范围许可项目：食品生产；食品销售；食品添加剂生产；饲料生产；饲料添加剂生产；粮食加工…查看更多财务数据分析财务指标201420152016201720182019202020212022销售现金流/营业收入资产负债率(%)营业总收入同比增长(%)81.12---38.22235.439413.269811.130932.345322.526113.158713.49525.80920.1226.2232-4.178123.617423.00112.36927.190624.951313.70226.55169.809归属净利润同比增长(%)应收账款周转天数(天)流动比率每股经营现金流(元)-24.831925.600750.438743.93266.6143-17.40233.8068---20.769420.769221.429723.498525.627233.004830.634425260.92171.14844.45595.27453.57353.46574.44684.1322.3222.8270.830.610.43430.53640.74620.41210.56790.2230.8010.003毛利率(%)流动负债/总负债(%)速动比率32.512837.190140.969343.336845.744946.20643.8474---90.70191.857785.367282.984551.128359.460883.021985.1994.81592.9030.34930.36921.31761.40941.71062.18112.69372.0091.5551.679/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==摊薄总资产收益率(%)9.07939.690211.433612.962115.35049.94579.70529.66112.3514.598营业总收入滚动环比增长(%)-2.544814.438223.45619.499226.709611.3472---扣非净利润滚动环比增长(%)--12.9128-1.954521.376882.15615.7205-128.2673---加权净资产收益率(%)13.915.3213.1115.2120.7913.9211.69---基本每股收益(元)0.44140.55440.6670.450.73620.43040.31080.27720.35880.1504净利率(%)8.139610.669112.98415.193522.52814.629712.15411.499714.1168总资产周转率总资产周转率(次)1.11550.90820.88060.85310.68140.67980.79850.840.8750.259归属净利润滚动归属净利润滚动环比增长(%)每股公积金(元)存货周转天数(天)营业总收入(元)--16.390517.323835.169171.743624.1751-127.0805---0.80470.80472.47120.88350.93450.74230.49760.24950.09370.108389.0604130.8663151.2478151.4896158.5554145.0034135.13511541371156.51亿6.24亿7.71亿9.48亿10.65亿13.55亿16.93亿19.25亿24.36亿8.19亿每股未分配利润(元)1.42371.89811.89821.23921.76851.45881.20821.18061.22871.3791稀释每股收益(元)0.44140.55440.6670.450.7210.41830.30780.27720.35880.1504归属净利润(元)扣非每股收益(元)经营现金流/营业收入5297.03万6653.11万1.00亿1.44亿2.40亿1.98亿2.06亿2.21亿3.44亿1.45亿0.440.540.5890.4060.47660.39750.30390.27280.3530.150.830.610.43430.53640.74620.41210.56790.2230.8010.0033中炬高新技术实业（集团）股份有限公司【600872】公司信息企业状态开业注册资本78537.595万人民币企业总部中山市行业计算机、通信和其他电子设备制造业/wiki/brief?id=64b4c5b18c30aa703530f685&source=JXU1MTk5JXU0RjVDMTY4OTU2ODY4OTMzMg==法人何华统一社会信用代码91442000190357106Y企业类型其他股份有限公司(上市)成立时间1993-01-16品牌名称中炬高新技术实业（集团）股份有限公司股票类型A股经营范围城市基础设施的投资，房地产开发，物业管理，二次供水服务，高新技术产业投资开发，实…查看更多财务数据分析财务指标201420152016201720182019202020212022销售现金流/营销售现金流/营业收入2---资产负债率(%)资产负债率(%)35.635538.12737.096534.961234.02428.686825.038328.17544.32541.715营业总收入同比营业总收入同比增长(%)13.96374.416814.478614.293415.434612.20179.5946-0.1514.4061.463归属净利润同比归属净利润同比增长(%)34.7436-13.778646.547925.083234.01218.194123.9557---应收账款周转天应收账款周转天数(天)7.26216.76955.38785.51444.94362.81392.0456232流动比率流动比率2.39473.21633.27423.43052.28092.20252.63182.0382.2682.656每股经营现金流每股经营现金流(元)0.42050.49450.84940.81670.90831.32921.25651.5220.8630.249毛利率(%)毛利率(%)34.475335.066936.688339.272339.11539.547541.563670.54--流动负债/总负流动负债/总负债(%)57.525842.217846.934348.977277.97493.697993.406791.90551.7448.697速动比率速动比率摊薄总资产收益率(%)营业总收入滚动环比增长(%)扣非净利润滚动环比增长(%)0.42450.59460.59890.38960.29641.17660.69830.9431.0981.3557.54686.38698.697610.012212.069613.25815.403111.799-9.7562.40615.44643.15566.9558-4.73071.15630.51254.6676---33.3226-20.54-1.0216-31.5629-28.2174-2.655414.8234---加权净资产收益加权净资产收益率(%)12.7810.1613.6415.2118.0719.422