影子银行与互联网金融

影子银行与互联网金融

上海银行浦东科技支行市场部经理汤婧瑜1影子银行简介12影子银行简介3影子银行简介“有银行之实但却无银行之名的种类繁杂的各类银行以外的机构”--------保罗·麦考利美国太平洋投资管理公司执行董事2008年，纽约联邦储备银行行长盖特纳提出“平行银行系统”2010年7月，纽联储发布《影子银行》：“影子银行”是指从事期限、信用和流动性转换，但不能获得中央银行提供的流动性担保、或是公共部门提供信贷担保的金融中介，包括财务公司、资产支持的商业票据中介机构、有限目的财务公司、结构性投资公司、信贷对冲基金、货币市场共同基金、融券机构以及政府支持企业等。

4影子银行定义那些游离于监管体系之外的，行使部分传统银行功能，但运作模式、交易方式、监管制度等都与传统银行完全不同的金融机构、金融工具和金融运作机制的总和。它的本质内涵不仅仅指具备独立法人资格的非银行金融机构，还涵盖各种类似或替代传统银行业务的业务部门和金融工具。中国银监会发布2012年报首次明确影子银行的业务范围：“银监会所监管的六类非银行金融机构及其业务、商业银行理财等表外业务不属于影子银行。”

5我国影子银行的主要组成形式信托投资公司信托的职能概括起来就是“受人之托，履人之嘱，代人理财”信托公司在规范经营业务时,并不会发生影子银行风险,但一旦违规操作,其信托业务风险极有可能会转化为影子银行风险。6我国影子银行的主要组成形式监管机构批准的非银行业金融机构中国存在着众多经监管机构核准的从事特定金融业务的非银行业金融机构，它们也是我国影子银行体系的重要组成部分。目前这类机构包括企业集团财务公司、汽车金融公司、金融租赁公司、金融消费公司、小额贷款公司等。它们一般不组织吸收公众存款，需要依据核准的业务范围经营。这类机构相对来说能够处于监管之下，但监管的方式和政策方面仍存在诸多不足，监管相对较弱。7我国影子银行的主要组成形式政府相关部门核准或报备的专业性公司政府相关主管部门为支持特定群体，依据职责分工运用行政手段协调部分资源以服务特定对象，或为达到特定目标而创设的特有功能机构，如典当行、青年互助与创业信贷、专业合作社、担保公司等类似机构。这类机构由于金融需求较多发展也较快，往往从事直接的或间接的信贷业务，同时接受的金融监管也相对较少。8我国影子银行的主要组成形式民间金融组织民间金融组织主要指从事我国非正规金融业务的金融组织，它们多从事不易观测到的地下金融活动。民间金融主要有民间借贷、民间集资、合会和私人钱庄以及其它地下金融组织。相对于一般民间融资活动，地下金融组织不注册、不纳税、不依据公开规则开展信用活动，而专门从事资金借贷、甚至是高利贷活动，有时还从事非法金融及融资活动，因此危害更大。9我国影子银行的主要组成形式资金富裕的大型企业由于紧缩的货币政策使得中小企业更难通过正规银行渠道融资，越来越多的中国大型企业和组织正在利用手中多余的现金，间接向实体或虚拟经济投放资金。中国扬子江船业(控股)有限公司在2011第二季度就有四分之一的税前利润来源于放贷业务。中国移动、中粮集团等国有大型企业构成了我国影子银行体系的重要部分。10我国影子银行的主要组成形式腾挪信贷规模的票据票据以其低风险性和灵活性成为商业银行的“黄金业务”，商业银行可以在即期买断加远期回购的同时，寻找交易对手变相发售票据理财产品，增加隐形信贷规模。通过操作，商业银行与农信社可以成功地运用票据业务将资产移到表外而出现“影子银行”。11我国影子银行的主要组成形式民间借贷2011年紧缩的货币政策催生了大量的民间借贷。一方面，正规银行不能满足大量中小企业以及部分房地产企业资金需求;另一方面，长期的负利率以及投资渠道缺乏使民间资金供给充足，民间借贷增势迅猛。民间借贷活动处于自发的隐蔽状态，缺乏外部监管，很容易造成不合理的社会资金配置，隐藏着较大的风险，并可能对正规金融机构造成巨大冲击。据悉，温州市大致有九成家庭和六成企业参与民间借贷，甚至有银行资金也充当了民间拆借的“二传手”。12我国影子银行的主要组成形式民间借贷2011年紧缩的货币政策催生了大量的民间借贷。一方面，正规银行不能满足大量中小企业以及部分房地产企业资金需求;另一方面，长期的负利率以及投资渠道缺乏使民间资金供给充足，民间借贷增势迅猛。民间借贷活动处于自发的隐蔽状态，缺乏外部监管，很容易造成不合理的社会资金配置，隐藏着较大的风险，并可能对正规金融机构造成巨大冲击。据悉，温州市大致有九成家庭和六成企业参与民间借贷，甚至有银行资金也充当了民间拆借的“二传手”。13美国的影子银行体系美国“影子银行”产生于上世纪60-70年代，这时欧美国家出现了所谓脱媒型信用危机，即存款机构的资金流失、信用收缩、赢利下降、银行倒闭等。为了应对这种脱媒型信用危机，不仅政府大规模放松金融部门的各种管制，而且激烈的市场竞争形成一股金融创新潮。各种金融产品、金融工具、金融组织及金融经营方式等层出不穷。随着美国金融管制放松，一系列的金融创新产品不断涌现，“影子银行”体系也在这过程中逐渐形成。14美国的影子银行体系资产证券化推动了美国影子银行的发展资产证券化是指将缺乏流动性但能够产生可预见的稳定现金流的资产，通过一定的结构安排，对资产中的风险与收益要素进行分离与重组，进而转换成为在金融市场上可以出售、流通的证券的过程。资产证券化是一个由发起人、SPV、承销商、投资银行、信用增级或担保机构、信用评级机构、托管人、投资者等共同参与完成的复杂过程。最早被证券化的资产是美国的银行和储蓄机构发放的住房抵押贷款，其产品就是住房抵押贷款支持证券（MBS）。15影子银行研究216IntroductionShadowBanking(SB)Charactors:1)unregulated/lightlyregulated;2)transfertraditionalcreditrelationsintosecuritizedcreditrelations;3)maturity&liquidityconversion,amplificationofleverageCalmesandTheoret.(2011),Huang(2012):Non-interestincome/RevenueMicro-levelAnalysisofShadowBanking(SB)Activity’sinfluenceonChinesecommercialbanks’ROAA,RiskandRisk-AdjustedReturnResearchQuestionResearchBackground2007globalfinancialcrisisInterestratemarketizationandfinancialdisintermediationFinancialInnovationofChinesecommercialbanksContributionsComprehensivestudy&RobustresultsconsistentwiththeoreticalassumptionsandlargeliteratureProvidepracticalsuggestions17LiteratureReview–RelatedTheoriesFinancialInnovationTheoryMotivations:taxes

(Miller,1986),regulation,informationasymmetry(Mayer&Majluf,1984),

moralhazard,transactioncosts(Ross,1988)Investorssufferfromgreaterriskwithslightlyhigherreturns(Tufano,2002)SB:infoasym,taxhaven,transactioncost,regulation,moralhazard

DiversificationTheoryDimensions:Non-bankingActivities,Geographic,Loan,Deposit.Totalrisk=SystematicRisk+UnsystematicRiskMarkowitz(1952)Minsky’sFinancialInstabilityHypothesisHedged-FinancedFirmSpeculated-FinancedFirmPonziFirmCashFlowDebt1InvestmentPortfolioTheory234Minsky(1996)18Hypotheses(I)FinancialInnovationTheoryDiversificationTheoryTax,transactioncost,infoasym

higherreturnLiquidity&Maturityconversion,regulatoryarbitragemoreprofitresourcesRelatedbusinesswithcostadvantage

higherreturnOtherConcernsLowerlossprovisions&technologicalprogress

higherreturnProvidefundtounqualifiedfirmsmoreprofitresources+higherreturnGrowingPeriodDiversificationTheory:portfolioreturnistheaveragereturnofallassetsMoreprofitsresourcesdeclinefixedcostperunitH1:SBwithinChinesecommercialbanksispositivelyrelatedtobankreturn.RelationwithReturn1HigherReturn+MoreProfitResourcesHigherPortfolioReturn/ReturntoBank19Hypotheses(II)InvestmentPortfolioTheoryMinsky’sFinancialInstabilityHypothesisAggregate-level:EndogenoushighriskSB:maturitymismatch,higherliquidityrisk,higherleverage,lowercapitalregulation

higherriskDiversificationTheory

H2:therelationbetweenshadowbankingactivitiesinChinesecommercialbankandriskisambiguous.InvestmentPortfolioTheoryRelationwithRisk2RelationwithRisk-AdjustedReturn(SharpRatio)3H3a:shadowbankingactivitieswithinChinesecommercialbanksispositivelyrelatedtobanksharpratio,therisk-adjustedreturn.H3b:SBwithinChinesecommercialbanksdemonstrateaUshapewithbanksharpratio,therisk-adjustedreturn.Highcapitalinvestment

Highriskatbeginning,butthenmorereturnIttakesawhiletogainbenefits(CalmesandTheoret,2011)ManyliteraturesuggestspositiverelationshipViewsfromDeYongandRoland(2001)don’tstandnow20互联网金融321金融传统金融主要是指只具备存款、贷款和结算三大传统业务的金融活动。现代金融泛指一切与信用货币的发行、保管、兑换、结算、融通等有关的经济活动。互联网互联网又称Internet，始于1969年，源于美国军方的ARPA（阿帕网，美国国防部研究计划署）“开放、平等、协作、分享”互联网精神。互联网金融的涵义资金融通金融互联网金融从广义上讲，具备互联网精神的金融业态统称为互联网金融以互联网为代表的现代信息科技，特别是移动支付、云计算、社交网络和基于大数据的数据挖掘等，将对人类金融模式产生深远影响互联网开放、平等、协作、分享互联网金融的三大核心要素信息处理资源配置互联网金融支付系统社交网络生成和传播信息搜索引擎对信息进行组织、排序和检索云计算保障信息高速处理能力资金供需信息直接在网上发布并匹配，供需双方直接联系和匹配，不需要经过银行、券商或交易所等中介典型模式：人人贷以移动支付为基础所有个人和机构都在中央银行的支付中心（超级网银）开账户、存款和证券登记支付清算完全电子化，社会中无现钞流通

传统金融互联网金融困难/成本很高容易/成本低信息不对称数据丰富、完整、信

息对称通过银行与券商中介期限完全可以自己解决和数量的匹配通过银行支付超级集中支付系统和

个体移动支付的统一间接交易直接交易需要设计复杂风险和简单化（风险对冲需对冲风险求减少）交易成本极高金融市场运行互联化，

交易成本较少信息处理

风险评估

资金供求

支付

供求方产品

成本

传统金融VS互联网金融互联网金融模式

互联网

金融门

户信息化金融机

构

大数据金融互联网金融

六大模式

第三方

支付P2P模式众筹模式第三方支付互联网金融模式——第三方支付模式

2有电子交易平台且具备担保功能的第三方支付模式模式1：独立的第三方支付模式：不依托于电子商务网站互联网金融模式——第三方支付

独立的第三方支付

有电子交易平台的担保支付完全独立于电子商务网站仅提供支付产品和支付系统解决方案平台前连商户，后端连银行不承担担保和账务清算依托自有B2C、C2C电子商务网站提供担保功能互联网金融模式——第三方支付易宝支付互联网金融模式——第三方支付支付宝

余额宝：从支付到理财•

2013年6月13日问世，截至2014年1月15日15点,累计用户数已经达到4900万，资金规模达到2500亿元•

借助支付牌照开展基金直销业务，彻底打通互联网和理财分界线，开启了“碎片化理财”的新模式。互联网金融模式——P2P网络贷款

P2P网络贷款

P2P网贷是指通过第三方互联网平台进行资金借贷方的匹配。

借款人可以通过网站平台寻找出借人，通过平台和其他贷款

人一起分担一笔借款额度来分散风险，也帮助借款人在充分比

较的信息中选择有吸引力的利率条件。互联网金融模式——P2P网络贷款

纯线上模式

线上线下结合模式借款人在线上提交借款申请后，平台通过所在城市的代理商采取入户调查的方式审核借款人的资信、还款能力等情况。资金借贷活动都通过线上进行，结合线下的审核。通常这些企业采取的审核借款人资质的措施有通过视频认证、查看银行流水账单、身份认证等。

债权转让模式

担保模式现在还处于质疑之中，这种模式是公司作为中间人对借款人进行筛选，以个人名义进行借贷之后再将债权转让。P2P平台通过与担保公司或小贷公司合作，对借款方提供偿付违约担保，以传统金融机构较好的信用，来为平台增信。互联网金融模式——P2P网络贷款“是网络零售企业还是IT公司？”创新长尾效应长尾的两大法则个性化服务和Web2.0产业链07年推FBA(fulfillmentbyAmazon)服务，平台开放，物流配送12年向第三方商户推AmazonLending小额贷款；进广告市场改变产业形态，向产业