食品饮料行业周报：趋势改善势能向上

食品饮料行业评级：增持行业评级：增持报告日期：2023-09-1722%11%0%-11%22%11%0%-11%-22%-33%分析师：刘略天执业证书号：S0010522100001分析师：万鹏程执业证书号：S0010523040002邮箱：wanpc@执业证书号：S0010522080001邮箱：chenshu@相关报告1.【华安食饮】食饮周报-白酒反馈良好积极，食品关注个股改善本周食品饮料板块指数整体下跌1.25%，在申万一级子行业排名第18，分别跑输上证综指1.28个百分点、跑输沪深300指数0.41个百分点。子板块涨跌幅分别为：软饮料2.45%、调味发酵品1.61%、保健品1.31%、乳品1.05%、啤酒-0.16%、肉制品-0.49%、其他酒类-1.00%、零食-1.64%、白酒-1.94%、烘焙食品-2.03%。沪深300的Pettm值为11.66，非白酒食品饮料的Pettm值为27.34，白酒的Pettm值为29.37。市场规模潜力大，中式早餐为主流。当前中国早餐行业中式传早餐场景较刚需，快节奏生活下早餐店消费频次较高。早餐对据英敏特调查数据，超过60%调查人群每周至少有一次早餐店消费遇，以“咖啡+贝果”取代“豆浆+油条”，填补商务楼宇、产业园早餐行业竞争激烈，连锁店铺更具优势。中式连锁早餐的优势投资建议1）调味品：本周莲花健康表现较强，资金属性较强。展望中秋国庆，餐饮端需求有望持续改善。23H1百胜等餐饮连锁逆势扩店，收入利润均好具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层理顺后加速发展的中炬高新。2）乳制品：从常温白奶基本盘表现来看，伊利上半年实现中个位数增长，高端品类金典实现双位数增长，其中有机、娟珊等反馈较好。蒙牛上半年基础白奶中高个位数增长，特仑苏双数增长，持续进行高端化改善。当前伊利通过优化费用使用效率，提升盈利能力，蒙牛受益于过去3年对常温白大单品的持续培育，结构升级更为通畅。乳制品双寡头进入盈利能力提升兑现阶段，看好下半年需求改善，建议把握低估值优质标的。3）啤酒：啤酒板块仍处于快速升级进程中，单月销量受基数影响同行业研究比变化或有波动，9月进入低基数区间，叠加成本红利逐步释放，啤酒行业依旧值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。4）休闲食品：零食量贩渠道仍处于高速成长期，鹌鹑蛋等新品有望在产品端持续发力。瓜子品类成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。本周白酒板块整体回调，金徽酒（+6.18%）、伊力特（+0.62%）涨幅居前。当前中秋备货进入关键周，从我们走访调研来看，当前高端酒逐步进入发力阶段，老窖回款进度有望在中秋加速追赶，五粮液近期批价部分地区有所回暖；次高端酒仍有压力，除汾酒外中秋相对保守，厂家更加注重渠道库存健康与主力单品价盘稳定；地产酒方面头部酒企动作提前，月初开始进入回款中后期，迎驾、古井进度较快，洋河、今世缘有望冲刺B端加码情况更为显著，显示酒企对于价盘的重视程度。我们认为部分市场预期的基本面下杀在中秋不会出现，相反低预期之下中秋向上弹性更高。标的选择上，首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。疫后修复不及预期；重大食品安全事件的风险。行业研究正文目录1周专题：早餐行业的需求与竞争 52.市场表现 52.1板块表现 52.2个股表现 73投资建议 84产业链数据 85公司公告 126行业要闻 136.1产能将达5万吨、储能将超10万吨，珍酒以高质量发展致敬功勋 136.2唐庄7500吨白酒项目即将投产 136.3600年浓香×冰淇淋顶流，水井坊与哈根达斯打造“微醺中秋” 146.4珍酒李渡近8个交易日股价大涨39.2% 146.5川冀鲁冀等区域宴席接单量大幅增加 146.6重庆江津：西部食谷精酿啤酒项目试生产 146.7金融支持奶业工作座谈会在京召开 146.8低温奶酪下沉有局限，常温市场更广阔 156.9五粮液将加快推进国际布局 156.10“生态贺兰山”——“宁夏牛奶”的新名片 157重大事项更新 157.1未来一月重要事件备忘：财报披露/限售股解禁/股东会 15 16 行业研究图表1行业周涨幅对比（%） 5图表2行业子板块周涨幅对比（%） 6 7图表4各子行业PE（TTM）及所处百分位 7图表5本周食品饮料板块涨幅榜前十个股 8图表6本周食品饮料板块跌幅榜前十个股 8图表7产业链数据整理 8图表8散飞批价走势（元/瓶） 9图表9原箱飞天批价走势（元/瓶） 9图表10普五批价走势（元/瓶） 10图表11国窖1573批价走势（元/瓶） 10图表12进口葡萄酒数量及价格 10 10 10 10图表16白砂糖价格（元/吨） 11图表17猪价（元/千克） 11图表18生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 11 11图表20白条鸡价格（元/公斤） 11图表21生鲜乳价格（元/千克；%） 11 12图表23进口奶粉单价（美元/千克；%） 12图表24浮法玻璃价格（元/吨） 12图表25铝锭价格（元/吨） 12图表26瓦楞纸价格（元/吨） 12图表27棕榈油现货价格（元/吨） 12图表28公司重要公告汇总 12图表29未来一月重要事件备忘录：股东会 15图表30未来一月重要事件备忘录：限售股解禁 16 行业研究主流，早餐消费受各地饮食习惯、文化差异的影响品类有所差异，包点类由于上班族来说较为刚需，呈现出消费频率高、粘性强的特点，由于早餐时间较紧张，大部分白领工作者会选择外食就餐，众多外食场景中，早餐店的消费频次啡企业抓住机遇，以“咖啡+贝果”取代“划，填补商务楼宇、产业园区等重点区域的早餐营养早餐套餐”，提供近十大类百个单品的早餐品种，并应用大数据、物联网迎合快节奏早餐需求。各具特点，中式早餐连锁相对优势较为突出。早餐餐店、便利店、西式连锁餐饮、个体店、电商新零售等，中式连锁早餐的优势主要体现在标准化生产及统一采购性价比高、中央工厂供货半成品效率高、社区店回头客群体量大等方面。狭小、多数只有夫妻二人经营的早餐店有着做早餐的先天优势。但这些店铺竞争格局极为分散，供给端效率偏低且从业辛苦，但需求端对快捷性要求高，给本周食品饮料板块指数整体下跌1.25%，在申万一级子行业排名第18，分别跑输上证综指1.28个百分点、跑输沪深300指数0.41个百分点。子板块涨跌幅分别为：软饮其他酒类-1.00%、零食-1.64%、白酒-1.94%、烘焙食品-2.03%。 行业研究医药生物钢铁纺织服装有色金属公用事业农林牧渔银行综合汽车化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融休闲服务房地产建筑材料机械设备传媒电气设备国防军工医药生物钢铁纺织服装有色金属公用事业农林牧渔银行综合汽车化工建筑装饰家用电器轻工制造食品饮料非银金融休闲服务房地产建筑材料机械设备传媒电气设备国防军工6%4%2%0%零食沪深300的Pettm值为11.66，非白酒食品饮料的Pettm值为27.34，白酒的Pettm值为29.37。子行业中，白酒的PE值为28.94，当前处于历史20.30%分位；啤酒的PE值为31.28，当前处于历史0.00%分位；调味品的PE值为34.74，当前处于历史0.60%分位；乳制品的PE值为21.45，当前处于历史0.30%分位；肉制品的PE值为15.65，当前处于历史0.00%分位；预加工食品的PE值为27.34，当前处于历史0.30%分位；保健品的PE值为21，当前处于历史10.80%分位；软饮料的PE值为28.84，当前处于历史69.10%分位；零食的PE值为27.56，当前处于历史10.80%分位；烘焙食品的PE值为30.59，当前处于历史18.60%分位；其他酒类的PE值为43.64，当前处于历史18.90% 行业研究706050403020沪深300白酒非白酒2018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07806020最低值中位数最新值最高值当前所处历史分位数(右）80%60%50%40%30%0%上周，*ST西发（27.74%）、泉阳泉（25.59%）、莲花健康（16.4%）涨幅靠前，盐津铺子（-6.99%）、广州酒家（-6.76%）、甘源食品（-6.3%）跌幅靠前。 行业研究安琪酵母良品铺子金达威三元股份麦趣尔金徽酒安琪酵母良品铺子金达威三元股份麦趣尔金徽酒*ST交昂莲花健康泉阳泉*ST西发30%25%20%15%10%5%0%0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%-8%盐津铺子广州酒家甘源食品五芳斋佳禾食品舍得酒业今世缘燕塘乳业千味央厨1）调味品：本周莲花健康表现较强，资金属性较强。展望中秋国庆，餐饮端需求有望持续改善。23H1百胜等餐饮连锁逆势扩店，收入利润均表现亮眼，景气度较强，看好该供应链下的相关标的。C端业务方面，看好具备大单品成长逻辑、盈利能力逐步改善的仲景食品，建议关注具备管理层理顺后加速发展的中炬高新。2）乳制品：从常温白奶基本盘表现来看，伊利上半年实现中个位数增长，高端品类金典实现双位数增长，其中有机、娟珊等反馈较好。蒙牛上半年基础白奶中高个位数增长，特仑苏双数增长，持续进行高端化改善。当前伊利通过优化费用使用效率，提升盈利能力，蒙牛受益于过去3年对常温白大单品的持续培育，结构升级更为通畅。乳制品双寡头进入盈利能力提升兑现阶段，看好下半年需求改善，建议把握低估值优质标的。3）啤酒：啤酒板块仍处于快速升级进程中，单月销量受基数影响同比变化或有波动，9月进入低基数区间，叠加成本红利逐步释放，啤酒行业依旧值得重点关注。推荐青岛啤酒、华润啤酒，建议关注重庆啤酒。4）休闲食品：零食量贩渠道仍处于高速成长期，鹌鹑蛋等新品有望在产品端持续发力。瓜子品类成本下行将推动盈利显著改善。推荐洽洽食品、盐津铺子。本周白酒板块整体回调，金徽酒（+6.18%）、伊力特（+0.62%）涨幅居前。当前中秋备货进入关键周，从我们走访调研来看，当前高端酒逐步进入发力阶段，老窖回款进度有望在中秋加速追赶，五粮液近期批价部分地区有所回暖；次高端酒仍有压力，除汾酒外中秋相对保守，厂家更加注重渠道库存健康与主力单品价盘稳定；地产酒方面头部酒企动作提前，月初开始进入回款中后期，迎驾、古井进度较快，洋河、今世缘有望冲刺三季度末全年回款任务。费用方面，整体反馈中秋费投相对节制，C端较B端加码情况更为显著，显示酒企对于价盘的重视程度。我们认为部分市场预期的基本面下杀在中秋不会出现，相反低预期之下中秋向上弹性更高。标的选择上，首推基本面稳定、配置机会佳的古井贡酒，推荐泸州老窖、茅台、五粮液等高端酒，建议关注次高端及区域酒弹性标的舍得酒业、迎驾贡酒。本周飞天茅台散装、原箱最新批价为2830、3060元/瓶，与上周相比下跌20元/上涨10元。本周普五最新批价为960元/瓶，与上周相比持平，本周国窖1573最新批价为895元/瓶，与上周相比持平。葡萄酒2023年7月，进口葡萄酒数量为24150千升，同比减少21.74%，环比减少10.19%;进口葡萄酒价格为34075元/千升，同比增加17.54%，环比减少1.32%。截至9月10日，小麦价格为3045元/吨，同比减少-1.3%，环比增长2.4%。玉米截至9月10日，玉米价格为2878元/吨，同比增长6.1%，环比增长0.2%。截至9月10日，大豆价格为5264元/吨，同比减少-11.1%，环比增长0.3%。食糖截至9月15日，白砂糖现货价格为7750元/吨，同比增长36.9%，环比减少-0.3%。猪肉-24.19%；环比分别变化-0.47%、-0.12%、2.39%。②7月（最新），全国生猪定点屠宰企业屠宰量2684万头，同比变化26.66%、环比变化1.4%。③7月（最新），进口猪肉120000吨，同比变化0%、环比变化-7.69%。白条鸡截至9月15日，白条鸡价格为18.19元/公斤，同比减少0.3%，环比减少0.3%。生鲜乳①截至9月8日，生鲜乳价格为3.76元/公斤，同比减少9.2%，环比持平0%。②7月，进口奶粉数量90000吨，进口奶粉单价5.28美元/千克。料①截至9月10日，玻璃价格为2108元/吨，同比增长22.8%，环比增长1%。②截至9月10日，铝锭价格为19405元/吨，同比增长5.3%，环比增长3.1%。③截至9月10日，瓦楞纸价格为2783元/吨，同比减少18.6%，环比增长1.3%。棕榈油截至9月15日，棕榈油现货价格为7560元/吨，同比下降11.4%，环比下降2.2%。飞天批价：散瓶360031002600210016001100600飞天批价：整箱4500400035003000250020001500 行业研究10501000950900850800750700650600国窖1573批价950900850800750700650600进口葡萄酒数量（千升）进口葡萄酒平均单价（元/千升；右轴）10000090000800007000060000500004000030000200001000002018-122019-082020-042020-122021-082022-042022-126000050000400003000020000100000生产资料价格:小麦(国标三等)340032003000280026002400220020002018-112019-112020-112021-112022-11生产资料价格:玉米(国标三等)3100290027002500230021001900170015002018-112019-112020-112021-112022-11生产资料价格:黄豆(国标三等)650060005500500045004000350030002018-112019-112020-112021-112022-11 行业研究现货价格：白砂糖90008000700060005000400030002000100002020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-0522个省市:平均价格:仔猪22个省市:平均价格:生猪 22个省市:平均价格:猪肉8060402002018-112019-112020-112021-112022-11全国:生猪定点屠宰企业屠宰量同比35003000250020001500100050002018-102019-102020-102021-102022-10120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%猪肉:进口数量:当月值进口同比5000004500004000003500003000002500002000001500001000005000002018-102019-102020-102021-102022-10250%200%150%100%50%0%-50%-100%平均批发价:白条鸡2221202019-012020-012021-012022-012023-03.2平均价:生鲜乳(原奶):主产区平均价:生鲜乳(原奶):主产区:同比2018-012019-012020-012021-012022-012023-01252050-5-10-15 行业研究奶粉:进口数量:当月值350000300000250000200000150000100000500002018-012019-012020-012021-012022-012023-01进口奶粉单价98765432018-012019-012020-012021-012022-012023-01浮法玻璃价格3500300025002000150010002018-112019-112020-112021-112022-11铝锭价格26000240002200020000180001600014000120001000080002018-112019-112020-112021-112022-11瓦楞纸价格50004800460044004200400038003600340032003000280026002018-112019-112020-112021-112022-11棕榈油现货价1800016000140001200010000800060004000200002021-032021-092022-032022-092023-032023-092020-092021-032021-092022-032022-092023-032023-09 公司公告时间摘要公告概要春雪食品2023/09/16春雪食品2023/09/16北京燕京啤酒股份有限公司张桂卿女士因连续担任公司独立董事已满六年，向公司董事会申请辞去公司第八届董事会独立董事、董事会审计委员会委员、董事会薪酬与考核委员会委员职务，辞职生效后，将不再担任公司及其控股子公司任何仙乐健康科技股份有限公司拟以集中竞价交易方式回购公司股份，公司拟回购股份拟价格上限测算回购数量约为74.29万股—99.06万股，约占公司总股本为0.41%—0.55%。新疆伊力特实业股份有限公司八届二十四次董事会同意聘任费祎、赖良为公司副总经资料来源：wind、华安证券研究所自2009年以来，依托深厚的历史底蕴、丰富的文化内涵、极致的品质追求，珍酒坚守工匠精神，苦练“内功”，潜心酿造，推动珍酒实现了跨越式发展与“蝶变”，以高质量发展呈现出对这份敬意的最极致表达。在“吨位决定地位、产能决定品质”的酱酒行业，珍酒2023年储酒达6.5万吨，下沙季拟投产4万吨，位列贵州酱酒产能规模前三，为1988年第五届全国名酒评选而来的“贵州三大酱香”再添产能内涵。“十四五”末，珍酒产能将达到5万吨，储酒超10万吨。（来源：酒业家）9月12日，仁怀市融媒体中心消息，仁怀唐庄酒业7500吨白酒生产基地一期项目将于今年重阳节正式投产运营，据悉，一个厂房共有窖池56个，按照人工 行业研究智能建厂的理念，在制酒的润粮、上甑、起堆、摊晾四个板块均采取全智能化。据悉，该项目计划投资40亿元，建设内容包括制酒车间、制曲车间、陶坛酒库、员工住宿等。（来源：酒业家）秋”水井坊与哈根达斯的跨界合作，是600年浓香与冰淇淋非凡味觉体验的一次大胆碰撞。白酒企业跨界联名，是在双方产品属性契合的基础上，提升各自的产品势能，助力品牌认知的传递。在白酒C端革命势在必行的背景下，水井坊选择了用“跨界联合”来更加精准地触达与渗透目标客群的消费圈层，同样为行业提供了一套值得借鉴的样本。而这次基于相同品质理念的“牵手”也让水井坊的产品和品牌价值获得更多的认知和认可，从而达到1加1大于2的效果。（来源：酒业家）9月14日，珍酒李渡(6979.HK)延续涨势，再次迎来增长日。截至收盘，珍酒李渡股价涨幅0.98%，报12.32港元，市值403.03亿港元。21家上市白酒企业中，今日仅4家酒企股价飘红，珍酒李渡涨幅再次位列第一。近8个交易日，珍酒李渡股价涨幅达39.2%。（来源：酒业家）公司针对不同品牌将市场以城市为单元划分为“重点、发展、潜力”三类，聚焦重点市场，培育发展市场，布局潜力市场。公司沱牌特级T68的核心市场目前在四川、山东、河北、河南等省，舍不得产品目前主要运作四川本地的圈层为主。公司针对宴席市场推出了“购酒有礼、扫码奖励、现场增值服务”等系列营销政策。以品味舍得、舍之道、沱牌曲酒等产品主打家宴市场。目前公司川冀鲁冀等区域宴席接单量都较同期有大幅度增加。（来源：酒业家）日前，重庆市江津区德感工业园区，西部食谷精酿啤酒项目生产设备首次试运行，经过蒸煮、糖化、发酵等一系列过程后，28天之后就能尝到第一批大渝瑧酿啤酒的味道。重庆西部食谷精酿啤酒项目总投资2亿元，一期投资1.2亿元，总占地面积3万平方米，是集啤酒研发、生产、销售、展示、参观、研学、体验于一体的综合性精酿啤酒产业基地，年产精酿啤酒5000吨。（来源：啤酒板）6.7金融支持奶业工作座谈会在京召开9月13日，农业农村部畜牧兽医局会同国家金融监管总局普惠金融部召开金融支持奶业座谈会。会议强调，要立足当前，加强监测调度和政策引导，做好奶牛养殖金融纾困工作，组织推动金融机构与中小养殖场户全面精准对接，避免压 行业研究贷、抽贷、断贷，着力保障行业困难时期的融资需求，帮助解决“燃眉之急”。要着眼长远，加强部门联动和信息共享，结合奶牛养殖行业特点，研究优化金融支持奶业的政策工具，探