城投公司研究报告ok运行模式

./城投公司研究报告城投公司,亦称地方政府投融资平台,是指各级地方政府成立的以融资为主要经营目的的公司,包括不同类型的城市建设投资、城建开发、城建资产公司等等。城投公司一般的成立形式是政府给予财政拨款、划拨土地、股权等资产,包装出一个从资产和现金流上可以达到融资标准的公司,以实现融资目的,最终把资金运用于市政建设、公共事业等项目。第一章绪论〔一全国城投公司基本情况简介城投公司起源于1991年,它的产生归因于国务院当时进行的新一轮政府投融资体制改革,地方政府不再直接负责基础设施建设,而是将此类建设活动公司化,城投公司顺应着改革的潮流而产生了。城市基础设施是城市存在和发展的物质载体,城投公司作为城市基础设施投融资体制改革的产物,近二十年来对促进城市基础设施融资建设、改善城市基础设施资产效益起到了重要作用。城投公司与当地政府是"委托——代理——经营"的关系,城投公司的出现,使城市基础设施建设、运营可以以市场化的方式进行,有助于各种经济成分、不同经营类型的企业参与城市资产的投资建设和经营活动,最终形成以企业为主体开展城市资产经营的新模式。城投公司的真正繁荣始于20XX下半年,在4万亿投资的刺激政策出台后,各家商业银行纷纷高调宣布积极支持国家重点项目和基础设施建设,而这正好与城投公司的主营业务相吻合。城投公司经过这一时段的黄金发展期,其资产逐步壮大,随之而来的地方政府负债和城投公司资产负债率过高等问题也相继出现,随着国家宏观经济环境和信贷政策的频繁变化,如何运作才能确保国有资产的保值增值和城市基础设施健康发展,是摆在各大城投公司面前的首要问题。〔二城投公司现状及存在问题分析近年来,各地政府都在逐步加大对城市基础设施建设的投入力度,这一方面是为了提升城市的形象,完善城市的整体配套服务功能,另一方面是为了吸引优秀人才,反过来又更好的建设和经营城市,相辅相成。城投公司作为城市资产市场化的载体,受当地政府授权或委托,统一负责城市基础设施资产投资和经营活动,担负城市资产优化配置和保值增值的责任。城投公司根据政府意思建设的项目,按公共品性质的强弱、项目有无收益性、能不能进行市场化经营,可以分为三类：非经营性项目,准经营性项目和经营性项目。对非经营性项目而言,比如污水处理管网、敞开式城市道路、照明、公园、城市公共绿地等等,企业难以按照市场经济追求利润最大化的要求进行建设、经营和管理,在这类项目中市场发生了失灵而只有政府有效,其结果是获得了社会效益和环境效益。这类项目应通过市场调节难以起作用,政府来应承担建设和管理的费用,或者给予一定的税收减免和财政贴息。对准经营性项目而言,比如供水管网、集中输配气管网、集中供热管网、地铁、轻轨、快速和大运量公共交通等,公司可以通过设立收费等方式取得收入,但是该类型项目的产品是影响很大的生活必需品,政府出于全社会福利最大化的考虑,会使收费的价格低于成本价格,企业投入成本难以收回,政府只能通过适当贴息,或优惠政策对项目进行成本补偿。对经营性项目而言,比如说水、气、热的源头设施、中小运量的公共交通、公共场所保洁、垃圾、粪便清运、公共厕所等,政府则应当开放投资许可,让市场按照供需平衡法则提供产品和服务,政府可以实行市场调节价,让企业可以通过收费来收回成本。我国的城投公司经过近二十年的发展,有相当一部分已形成规模、资产雄厚并控制着本市较为优质的国有资产。但显然,这类公司的运作和管理还处于探索阶段。当初城投公司成立的本意是负责本来由政府承担建设的公共基础设施,这些大多归属于公益性项目,没有稳定性收益产生或者很少,这势必会增加城投公司的债务规模,其中的债务又或多或少的转移给当地政府,而政府则通过财政性资金予以偿还。国务院〔2010〕19号文明确规定了：对只承担公益性项目融资任务且主要依靠财政性资金偿还债务的融资平台公司,今后不得再承担融资任务；对承担有稳定经营性收入的公益性项目融资任务并主要依靠自身收益偿还债务的融资平台公司,以及承担非公益性项目融资任务的融资平台公司,则提出了更高的要求,并按市场化的方式实现商业运作。城投公司所开展的项目属于纯公益性项目较多,项目开展后所形成的负债多由地方政府财政负责兜底,城投公司的发展壮大也就成为了地方政府债台累积的过程。纵观全国的城投公司,在经历了08、09年的迅速扩之后,都出现了一些显著性问题,具体来说：包括以下几方面：1.承担公益性项目较多,负债率偏高。在四万亿投资的刺激下,城投公司承担的城市基础设施建设项目明显增多,包括道路、桥梁、供水供气管网、旧城区改造等等,而这些项目大多属于公益性项目,未来产生的收益较少,不足以收回投资成本,这些都变成了城投公司账面上的负债,导致负债率逐步攀升,同样也导致政府的债台高筑,这势必会影响到公司今后开展的再融资业务,比如说向银行等金融机构的贷款,以及发行企业债券都会受到限制。对于城投公司发行企业债券,20XX6月国务院出台的国发〔2010〕19号文规定了：经营收入主要来自承担政府公益性或准公益性项目建设,且占企业收入比重超过30%的投融资平台公司发行企业债券,除满足现行法律法规规定的企业债券发行条件外,还必须向债券发行核准机构提供本级政府债务余额和综合财力的完整信息,作为核准投融资平台公司发行企业债券的参考,如果该类投融资平台公司所在地政府负债水平超过100%,其发行企业债券的申请将不予受理。由此看来,如果不及时处理好城投公司和当地政府的负债率过高等问题,会给城投公司的后续融资和发展带来诸多问题,不光会影响城市建设的进程,甚至会影响到公司的生存问题。2.资产质量不高,市场化运作程度偏低,缺乏可持续发展能力城投公司的资产盘子较大,但真正能动用和扭转产生收益的有效资产较为缺乏,大多为政府划拨的一些道路、管网、不实土地等公益性资产,以及当地一些国有企业的股权,这些往往不能给公司带来实际收益,所以一般看来城投公司的资产较大,但资产收益率较低,这成为这类公司的普遍现象。城投公司一般按政府的意思行事,市场化程度较低,收入来源很大一部分来自政府的补贴收入,但从长远来看这有背于公司的发展之道。一般的城投公司赢利点偏少,未走多元化发展道路,没有形成自己的优势产业,缺乏可持续发展的动力。3.融资手段单一,再融资难度较大城投公司负责的项目大部分为公益性项目,这类项目的贷款数额较大,未来产生的现金流较少,一般主要通过农发行和国开行这样的政策性银行进行贷款。然而就在20XX11月,国务院召开会议要求严格控制城乡建设用地增减挂钩试点规模和围,土地政策的收紧,使得城投公司在与银行开展业务时,每年的定额指标对公司的大项目将产生重要影响,通过政策性银行融资这条渠道的难度将会加大。中小城投公司通过商业银行贷款的数额都不大,这也是因为商业银行的贷款利率相对政策性银行偏高,对贷款项目的收益性要求也高。今后城投公司在形成自己的优势产业的同时,可以与当地的商业银行保持密切关系,增加从商业银行的融资额度,并可以考虑信托计划融资和融资券融资等途径。第二章大城市城投公司运作模式研究城投公司从省级副省级到地市级、县级再到区级都有。国规模较大的城投公司有：城投公司,城投公司,城投公司,滨海新区城投公司,城投公司,城投公司,城投公司,中天城投公司,等等。其中,城投,城投,城投,中天城投等城投公司已实现资产整体上市或部分资产上市。城投公司的运作模式,按照公司的性质大致可分为三类：一是以,为代表的公司化运作模式,走产业化发展道路。其特点是确立城投公司的投资主体地位,建立城市建设基金会,实施城建资金统一管理和市场运作。这一类型的城投公司除了承担政府的公益性项目之外,还有自己专长的实业投资,这样每年在政府的补贴收入之外还能获取其他的稳定收益,这应当是长远发展之路,省的城投公司比较接近此类运作模式。今后我国企业体制改革的目标是政企分开、事企分开,从长远来说,城投公司走公司化运作模式是明智之举。二是以为代表的集权运作模式,〔省以城投公司为代表其特点是建立隶属于市长直接指挥下的城市开发办公室,统一管理城市土地和建设资金。三是以,等城市为代表的混合运作模式。其特点是集上述两种模式之长,把政府的协调职能与城市建设的公司化运作有机结合,充分发挥行政管理和经营开发的双重职能。本文对大城投公司的研究,选取了三个比较具有代表性的公司：中天城投,滨海新区城投和城投。〔一中天城投中天城投集团股份,注册资本为人民币91343.74万元,公司最新资产统计为1001801.54万元。公司的经营宗旨是以房地产开发为主导,多元化发展,充分利用资源优势,努力提高经济效益,使全体股东获得好的投资回报。中天城投作为省惟一一家房地产类上市公司,以房地产开发为主导,这可以从公司历年的营业收入中看出来：08、09、10年中期公司营业收入分别为91059.32万元,163536.03万元,90461.32万元,其中房地产开发与经营行业收入占营业收入比重分别达到97.34%,95.16%,95.85%。目前公司开发的地产项目均在省,但领导层长期关注其他省市房地产市场的发展情况,不排除今后跨区域发展地产业务的可能性。从20XX以来,集团公司进行了一系列的动作,20XX9月,公司开始涉足工业地产开发领域,与市南明区政府共同发起设立项目公司——中天城投集团龙洞堡食品工业园股份,计划合作开发南明区龙洞堡食品轻工业园区和红岩片区。20XX10月,集团公司再增资子公司房地产开发10亿元,目的是为了加快渔安安井回迁安置区等项目的一级市场开发进度。20XX12月,全资子公司中天城投集团房地产开发,以9.42亿元竞拍获得4块位于市云岩区渔安安井片区中的土地,根据规划,上述片区是市确定的城市近期重点建设区域之一,将建设成为集休闲度假、旅游商务、生态居住于一体的温泉旅游新城。公司充分利用省的资源优势,截至20XX12月31日,下属子公司在市红花岗区已完成锰矿勘察工作量的90%左右,初步查明锰矿资源在1863万吨左右,该矿预计在20XX中期可以申请办理采矿权,公司的多元化投资将进入实质性的收益阶段。另外,从公布的数据可知,省政府对中天城投集团公司的支持力度较大,最近两个月以来,子公司中天城投集团国际会议展览中心已经收到政府的两次补助,分别为6060万元和1.298亿元。作为房地产行业的龙头企业,中天城投集团陆续开发的项目截止20XX共40余个。产品类型囊括了经济适用房、商品房、中高端住宅、商业建筑、会展会议中心、五星级酒店、城市功能性公共设施及建筑等。中天城投的强势发展,综合分析,可以归纳为以下几个突出因素：1.意识超前,目光敏锐。公司通过所开发的四代住宅小区的示效应,在形成极具影响力的中天住宅品牌。通过引进麦肯锡、朗涛、深国企等国际一流管理咨询公司,给公司带来先进的战略思维、现代化的组织结构、前沿的品牌建设和营销理念。2.善于把地方的各种优势转化为自己的优势。公司利用省的矿产资源优势；充分挖掘生态、历史、民族等优势,形成以国际会议展览中心为轴心的会展-旅游经济、会议-旅游经济。当然,这与政府的强力支持有很大关系。3.公司实行多元化发展战略,增加赢利点和收入来源。通过投资物业、健身、教育等产业,并在市形成标杆地位,更进一步增加公司的核心竞争力。20XX,中天城投集团企业发展方向将指向四大重要业务板块,即城市运营〔房地产开发、一级土地开发、城市基础设施及配套项目开发；工业产业运营；文化旅游、会展建设；新能源开发及利用。〔二滨海新区城投滨海新区建设投资集团,20XX5月成立,截至20XX10月,公司注册资本金300亿元,总资产1119亿元,现拥有8家控股子公司和多家参股公司。公司的成立可以说是顺应着时代的潮流和形势所需,20XX4月26日,国务院常务会议研究推进滨海新区开发开放,公司抓住这一历史机遇,充分利用国家和市政府的政策支持,重点建设交通路网、开发重点区域,经过四年多的发展,已构筑成为一家"知识密集型、管理密集型、资本密集型"的大型企业集团。作为滨海新区城市基础设施建设投资的主渠道和融资创新平台,在履行项目建设融资、资本运营、经营城市资源的职责的前提下,集团主要承担滨海新区道路交通、区域开发、环保产业、轨道交通项目共计62项,道路建设635公里,土地整理及区域开发面积近70平方公里,垃圾焚烧发电厂2座,高铁交通枢纽配套工程等,总投资额1358亿元。公司以基础设施建设为主业,以区域开发为载体,积极介入城市特许经营事业,业务主要分为三大板块,包括骨架路网项目、区域开发和经营性公用事业。1.骨架路网项目滨海新区规划以"十四横八纵"作为其骨架路网,总里程达868公里,目前已建成349公里,尚需新建519公里。其中滨海新区城投公司承担新建366公里,总投资683亿元。2.区域开发项目公司的区域开发项目主要是对中心商务商业区、中心渔港区、黄港湿地区进行区域综合配套开发。公司在上述区域开发项目的主要收入来源于土地开发,如进行一级土地整理开发,由政府支付土地开发成本、利润和管理费,未来还将通过招标、拍卖、挂牌的方式购得土地,并进行二级开发经营。3.经营性公用事业公司负责的公益性项目建设主要包括电力工程、供水、排水、再生水、河道治理工程、供热工程、燃气工程和环境设施投资。2009年,集团公司发行10年期29亿元的公司债券,募集资金主要用于集疏港公路二期中段工程〔津沽一线立交~疏港二线立交和滨海新区海景大道南延工程的建设。

〔三城投市城市建设投资开发总公司成立于1992年7月,作为全国第一家城投公司,城投公司逐渐从单一的政府融资平台转型为政府投资主体、重大项目建设主体和城市运营主体,四大核心主业已形成规模。市在1988年成立了城市建设基金会,将城建的财政性资金从财政局划给基金会,实现了城建财权与事权的统一。公司与基金会基金管理办公室合署办公,实行两块牌子,一套班子,并设立了由分管副市长任主席的投资公司监事会。公司组织结构主要采用职能部型与事业部型相结合。在总公司层面上只设置五个部室,分别为行政人事部、党群工作部、计划财务部、审计监察部和发展研究部；另在专业性分工的基础上,成立四个事业部,分别为路桥事业部、环境事业部、水务事业部和置业事业部,形成公司的四大主营业务板块。城投的高速发展,与其先进的建设管理模式、运作模式和丰富的融资手段是分不开的,具体可以描述如下：1.建设管理模式〔1采用BOT〔建设-经营-移交方式近几年,城投公司通过BOT方式,建设了一大批重大基础设施项目,解决了大型基础设施项目资金需求大、政府投入不足的难题。随着城市建设中市区两级管理体制的确立,区域性城建项目的资金筹措和还贷也向多元化方向发展。〔2实行代建制和总承包模式的政府投资项目管理模式可以概括为"政府—城投公司—工程管理公司"的三级管理模式。政府通过授权城投公司组建相应的项目法人公司,通过市场竞争方式选择工程管理公司。项目法人与工程管理公司签订委托合同,由工程管理公司承担自前期准备至工程竣工期间的项目管理工作。城投公司负责实施的政府工程采取："代建制"和"总承包模式"建设模式。2.公司运作模式城投公司的运作模式,大致可以分为三个阶段：第一阶段：负债建设模式,"城投公司出钱,建设单位用钱"。公司作为融资主体,运用世界银行和亚洲开发银行贷款进行负债建设。公司通过适度集中使用各部门预算、外各类政府资金,形成集自借、自用、自还于一体的负债经营、自我平衡的运作体系,扩大了政府资金的规模效应,通过向金融机构借债建设南浦大桥、浦大桥等项目。第二阶段：土地批租融资模式。城投公司以土地批租为重点,大规模挖掘资源性资金,批租对象主要以外商为主,通过土地批租共筹措资金1000多亿元人民币,加快了旧区改造。第三阶段：城投公司将有盈利的基础设施项目推向市场,实行社会融资。集团公司把已建成的项目以公司方式上市,募集资金超过100亿元；另外把高速公路等可以收费的项目,实行社会化招商,吸引社会资金100多亿元。另外,为了降低投资风险,吸引企业参与建设,市政府在土地出让、拆迁、税收、贷款贴息等方面实行了许多政策优惠。城投公司的运作模式具有较强的代表性,其融资方式,很值得同行学习和借鉴。近几年,国绝大部分的城投公司的融资手段主要集中在银行贷款和发行城投债,公司资产负债率步步攀升,这必然会影响到再融资额度,通过研究城投公司的融资模式,我们可以发现其手段较为灵活并具备可持续性。公司的融资手段主要包括以下几个方面：〔1国际资本市场融资1989年,成功利用国际资本建设地铁一号线。之后,利用外资发展速度加快,通过世界银行和亚洲开发银行融资,解决了浦大桥、污水治理工程、外线高架等重大工程的建设资金。〔2发行企业债券城投公司为减少信贷融资比例,降低对信贷资金的依赖程度,控制融资的总体规模,一直致力于扩大直接融资,发行企业债券。在良好的信用等级支撑下,城投公司自1998年起已发行近20期的企业债券,累计筹措建设资金达几百亿元,是全国利用债券金额最多的地方企业。〔3资金集合信托计划20XX9月,城投公司所属的水务资产经营公司通过华宝信托投资公司成功发行"水务集合资金信托计划",募集1.9亿元建设资金,期限一年,综合资金成本约4.9%。20XX3月,城投公司通过中国银行总行和分行发行"中银平稳收益理财计划",一期募集1.8亿元,期限二年,综合资金成本约4.62%。该计划采用将银行理财产品与信托公司单一资金信托挂钩的结构性融资方法。〔4短期融资券和资产支持票据短期融资券和资产支持票据〔ABCP是近年来中短期直接融资工具的重要创新,发行更加市场化,更加体现直接融资的优势。城投公司所属的水务资产经营公司发行30亿元短期融资券。〔5.组建上市股份公司,吸收社会闲散资金1992年6月成立凌桥自来水公司,向社会发行股票,募集资金2亿元,是我国城市给水行业中首家实行股份制的企业。稍后成立的原水股份是市自来水行业的第二家上市公司,该公司利用直接融资手段,建设投资30亿元的城市基础项目——黄浦江上游引水二期工程,日供原水能力达560万立方米。分析以上5种融资方式,根据实际情况,我们可以学习和借鉴的有信托融资和短期融资券。省的城投公司中,、和都有尝试过信托融资,城投通过兴泰信托公司和国元信托已完成几笔信托贷款,额度在亿元以上,银行贷款有额度限制的问题,特别是到年底放贷高峰期,而信托公司却没有这么严格,在项目投资收益率大于筹资成本的基础上,可以考虑信托贷款这类短期融资方式。短期融资券指企业在银行间债券市场发行和交易,并约定在一年期限还本付息的有价证券。短期融资券的融资成本较低,筹资数额相对较大,亦可提高企业信誉和知名度,其最大的优势是无须企业提供担保,但发行短期融资券的条件比较苛刻,在公司符合省发改委规定的发现条件的情况下,可以考虑通过这种方式融通资金。第三章中小城市城投公司运作模式研究20XX是中国地方融资平台爆发性增长的一年：截至20XX底,全国围政府投资平台的数量至少达到8220个,其中近5000个是在金融危机爆发及积极财政政策方向拟定后成立的,其中70%以上的为县区级的中小城投公司,地方投资平台总债务额达到7.5万亿,绝大部分为银行贷款。从目前我国的国情来看,政府投资对城市基础设施的主导地位不能削落,特别是对于一些中小城市而言,地方政府必须加以控制、约束和引导,而作为城投公司,则必须根据城市的整体战略规划需要,投入资金运作城市建设所必需的项目。城投公司要有准确的定位,在履行政府的政策意图、执行产业政策的同时也要积极参与资本运营,追求经济效益。前面提到城投公司与当地政府的关系是"委托——代理——经营",这样政府应根据城投公司的发展需要,把一些具有盈利能力的市政资产注入到城投公司,以增强城投公司在市场上的融资能力。城市基础设施的运营,应当是三分建设七分管理,存量资产应进行有效利用,发挥其再融资的功能,这样一则可以延长城市基础设施的使用寿命,二则可以减轻城投公司的负担。对中小城市城投公司的研究,本文主要选取了省的城投和城投,因为它们和我们所处的大环境和相关政策较为类似,做的好的容易借鉴和学习。〔一城投市建设投资公司,成立于1998年2月,注册资本20亿元,作为市的城市建设投融资平台、国有资产授权经营平台和土地资源整合运作平台,从20XX下半年开始,市政府成立了政府性投资项目管理委员会和房地产开发用地管理委员会,另外连同政府性投资招标采购管理委员会办公室、建投公司,实行四块牌子,一套班子。公司在市政府的大力支持下,集土地、财政、计委、建委、开发区等单位于一体,坚持以市场为导向,以项目为载体,以资金运作为主线,以投资效益为中心的管理思路,建立投资、承贷、建设三位一体的管理模式。公司在投资项目上突出三个环节。一是在立项方面,建投项目审查部整合董事单位关于政府性投资项目的选项,组织项目论证,精心编制项目可研报告,上报投资委确定立项。二是建立了多种筹资、融资渠道,主要包括国家特债,开行贷款,其它商业银行贷款,方式是建投总贷与每年财政建设资金配套。三是建立了由财政兜底偿还的资金保障。财政偿还渠道有：土地增值资金,财政建设资金,财政结余资金,大桥收费,县区财政国库担保,开发区远期收益预期资金,企业上市和资产出让收益等。研究分析城投的成功运作经验,可以概括为4个方面：1.具有充足的优质土地储备,严格控制土地市场供应。公司在当地一级土地开发中占有垄断地位,目前掌握的土地资源主要位于市城东和城南新区,土地利用价值和增值空间较大。20XX,公司出让经营性用地31宗,总面积约5792亩,总成交价80.85亿元。截至20XX末,公司拥有土地储备约15988亩,按20XX出让均价每亩140万元估算,潜在收入约为233亿元,而收储成本一般在每亩30万元左右。政府严格控制土地市场供应,根据土地市场需求,制定土地年度供应计划,半年供应计划和宗地供应计划,并由市经营性用地管委会向社会公布,严格做到按计划供应。2.坚持实施项目带动战略,以项目的建设促进城市的发展。公司目前主要从事安置房建设、交通、供水等城市公用事业类设施的建设和运营,从项目库的建设入手,逐步加大前期调研的工作力度,不断优化更新项目库,并有选择地向上申报。20XX,城投发行公司债券,募集资金20亿元,主要用于：〔1市三环路跨青弋江大桥及东部连接道路建设工程,〔2市生态环境综合整治一期工程。3.发挥政府的组织信誉优势,不断完善融资结构。市政府对公司的支持力度较大,将财政预算、外建设资金、专项资金和政府性专项收入、基金收入统一纳入财政建设性资金管理渠道,统筹安排,有效地落实了项目的资本金。经过多年的探索,公司在融资渠道上逐步拓展,从最初的主要依赖国家开发银行贷款,拓展到向多家银行贷款以及通过债市融资。2007～20XX,公司长短期借款年末余额分别为30.16亿元、40.61亿元和102．53亿元,贷款银行除国开行外,还包括中国银行、银行、浦发银行、中国工商银行、徽商银行等。20XX,公司成功发行了十年期07建投债10亿元；20XX3月,发行六年期09建投债10亿元,进一步拓宽了公司的融资渠道。4.投资格局多元化公司根据市政府产业发展政策,积极拓展多种投资业务,对发展潜力大、前景好的汽车、金融、中介服务及纺织等多个行业积极扶持,先后投资了奇瑞汽车、裕中纺织、华亚塑胶、益安公司、华衍水务、徽商银行等公司。20XX末公司长期股权投资达40.74亿元,其中,公司持有奇瑞汽车28.97％的股份,是其第一大股东,从每年利润分红到企业上市,公司都获益颇丰。此外,在城镇化、职工安置、企业改制、县域经济等方面,建投主动提供资金支持,以推动建设,促进产业升级和经济社会全面协调可持续发展,进一步延长了公司的产业链条。公司的资本运作也有不俗成绩,20XX3月成功出让交行股权,创造了同期交行股份转让价格的全国新纪录；20XX12月,公司又以3.35亿元的高价成功转让其所持有的徽商银行1亿股份,这些都是公司实实在在的收益。〔二城投城市建设投资,成立于20XX3月份,注册资本10亿元人民币,是市政府经营城市建设投融资的平台,在国有资产运营、土地收储、城市基础设施建设、城市供排水等市政设施的经营上处于主体地位。截至20XX底,公司总资产规模约为150亿元人民币,净资产80亿元,债务余额约70亿元,资产负债率达到47%,净资产中土地资产约60亿元,由政府收储后划拨至建投公司的土地和建投公司直接收储的土地构成,土地规模约1万余亩,其中约95%为划拨土地,剩余约5%为出让取得的土地。目前,公司已初步形成四大业务板块：水务板块,置业板块,城建板块和固废板块。20XX3月,公司发行了15亿元的公司债券,主要用于市城区河道综合整治、市城市道路建设和市城市污水处理等三大工程,项目总投资48.35亿元,已完成投资13.5亿元。当前公司正在积极准备二期债券的发行,将把一些公益性资产陆续剥离,以高评估价注入3000亩土地,对公司原承建的政府项目补充代建协议。公司近几年的快速发展,大致可以归纳为以下几个方面：1.整合城市资源,增加资产注入。由政府收储后划拨至建投公司的土地和建投公司直接收储的土地构成,土地规模约1万余亩,其中约95%为划拨土地,剩余约5%为出让取得的土地。目前,公司已初步形成四大业务板块：水务板块,置业板块,城建板块和固废板块。2.重视项目谋划,服务城市建设一是谋划淠河治理项目,获得农发行支持。20XX农发行贷款4.9亿元用于淠河总干渠综合治理项目,20XX又继续申请到农发行贷款18亿元用于淮河干支流——淠河综合治理基础设施建设项目。二是20XX谋划"市城市污水治理项目"申请德国复兴银行促进性贷款5800万欧元,该项目将于20XX1月份进行现场评审。外国政府贷款的贷款期相对较长,利息较低,并有宽限期,还贷压力较小。3.加速产业化发展,规融资平台国发〔2010〕19号文下发后,城投公司坚定了走产业化发展的道路,投资设立全资子公司市建设发展,自主投资开发的皋城小区33层住宅楼预计净利润达3500万元以上,29层城投大厦即将竣工；5月成立市信用担保,注册资本3亿元,全年利润1000万元；并尝试对国有资产进行市场化运作,首批安置小区〔一期37间车库成功公开拍卖,获利260多万元。4.完善法人治理,明确了激励机制。公司重视完善法人治理结构,加强资本结构的优化,建立起了一整套适于管理者的激励约束机制。为激励公务员支持融资平台建设,对来公司挂职人员的公务员实行双薪制,除领取财政发放的工资外,在企业还领取相同额度工资,并且根据市政府和国资委的年度业绩考核给予奖励。第四章建投公司运行现状分析及未来展望国有关专家在比较分析了发达国家和发展中国家在城市基础设施融资方面的经验与教训之后,认为政府应尽可能减少用于基础设施的财政支出,多引入市场机制,多渠道筹集资金才是我国城市基础设施建设的最终出路。同样,世界银行观点认为,随着政府行政管理能力和国资本市场日益成熟,基础设施投融资呈现出由项目融资向专业性基础设施金融机构融资,再向资本市场融资的发展趋势。城投公司要充分挖掘和利用城市资源,形成良好的投入、产出机制,引入市场经济模式来对城市资产进行经营运作,充分发挥资产的整体融资效应,实现土地的变现与增值。〔一建投公司现状及存在问题市建投公司成立于20XX9月,为市政府直属的国有独资公司,公司资产从最初成立的几亿元到20XX的10亿元,再到如今的78.93亿元〔20XX12月31日数据,在资产壮大的同时,公司的融资能力也稳步提升,截止20XX12月底,市建投公司累计签订融资合同36.94亿元〔累计到位资金30.2亿元,子公司亳州城建发展股份公司申报的农发行27亿元南部新区城镇基础设施建设贷款项目已通过农发行总行评审,根据农发行的安排,今年放贷资金在17亿元左右。通过担保、典当公司业务开展、建投地产公司房地产开发以及建投公司的股权投资等多元化经营,20XX公司实现经营性利润3000多万元。公司在向前发展的同时,也和其他同行一样,面临日益复杂的宏观环境和负债率逐步攀升等自身微观问题。在宏观经济环境方面：20XX12月份的中央经济工作会议提出：20XX宏观经济资产的基本取向要积极稳健、审慎灵活,具体分析则是要实施积极的财政政策和稳健的货币政策,20XX我们经济将面临很大的通胀压力,首要任务是稳定物价和防止经济过热。当月银监会也强调：要打好融资平台信贷风险防攻坚战,银监会主席明康指出,要认真做好地方融资平台信贷风险的防化解工作,实施严格的全口径监管,打好攻坚战；坚决制止银行同非银行金融机构之间的不当合作,严格规信贷资产转让的行为；科学把握信贷节奏,做好信贷结构调整等工作。20XX11月10日,国务院召开会议要求严格控制城乡建设用地增减挂钩试点规模和围。土地政策的收紧,使得项目用地指标问题成为融资的关键影响因素。20XX国务院19号文的下发,文件要求,融资平台公司因承担公益性项目融资任务举债,融资项目要求项目本身有稳定经营性收入并且偿债资金70%以上应来源于公司自身收益,抵押资产必须是可变现的非公益性有效资产。即将公布的1月经济数据,CPI指数"坐五望六"的可能性很大,从目前情况来看,今年央行再次加息2～4次、每次25个基点；再调升存款准备金率4次左右、每次50个基点已经成为了市场普遍预期。有关金融机构人士表示,后续调控政策仍有望密集出台,上半年将是主要的出台时段。2.在企业自身微观问题方面,主要存在以下几个问题：〔1公司总资产庞大,但真正可以扭转的有效资产仅为30.26亿元,资产结构尚须优化,待农发行27亿元贷款落实后,公司资产负债率将达到58%,再融资难度加大。〔2公司市场化程度低,赢利点偏少同全国绝大多数城投公司一样,都要听命于政府,这可以说是公司的有利资源,也可以说是限制因素,因为在公司融资时可以有政府财政做担保,政府对公