202112 新能源大时代系列之二：连接器深度受益于汽车电动化量价齐升、尽享高景气

告网新能新能源大时代系列之二：连接器深度受益于汽车电动化，量价齐升、尽享高景气证券分析师：侯宾下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网22017-22017-2021年中国新能源乘用车市场渗透率4.4%4.4%5.0%核心观点1：汽车行业带动连接器需求稳步提升下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网量逐步提升。工信部数据显示，截至2021年11月，我国2021年新能源汽车产销量均超过290产销量分别达到302.3万辆和纯电动汽车产销分别完成驾驶、智能网联、车对车载连接器的要求及需求量同图：我国新能源汽车月度销量(万辆)502020年2021年2020年2021年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2017-2021年中国新能源乘用车市场渗透率2017年2018年2019年2020年2021年1-11月2015-2020年中国新能源汽车渗透率202015-2020年中国新能源汽车渗透率2015-2020年中国新能源汽车渗透率4.7%4.5%2.7%3568356870 数据来源：中国汽车工业协会，东吴证券研究所数据来源：中国汽车工业协会，前瞻产业研究院，东吴证券研究所告网核心观点2：新能源汽车渗透率提升，进一步拉动连接器需求快速提升的需求量显著增加。根据鼎通科技招股说明书数据显示，传统燃油汽车使用低压连接器单车价值量在1000元左右，而高压连接器的材料成本以及屏蔽、阻燃要求等性能指标高于传统的低压连接器，新能源汽车使用连接器单车价值远高于低压连接器。其中，纯电动乘用车单车使用连接器价值区间为3000-5000元，纯电动商用车单车使2018年-2025年中国新能源汽车销量规模(万辆)000002018201920202021E2022E2025E2030E接器及线束单车价值量单车价值量(元)低压连接器(传统燃油车)000高压连接器(纯电动乘用车)3000-5000高压连接器(纯电动商用)000单车价值量(元)线束(乘用车)2500-4500线束(新能源车)5000高压线束25004 数据来源：中国电动车百人会、工信部，东吴证券研究所数据来源：立鼎产业研究中心、鼎通科技招股说明书、EVwire，东吴证券研究所上游原材料蓝股份上游原材料蓝股份股份胜蓝股份木股份博威合金核心观点3：连接器产业链主要厂商行业分布下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网5源：wind，东吴证券研究所告网677连接器(connector)，一般指电器接插件，连接两个有源器件的器件，传输电流或信号。连接器组件系将连接器与相应的电缆(包括光纤光缆、电线电缆、微波同轴电缆等)整合为相应的电路回路，实现电子设备之间成电路主要是通过电缆或者PCB(印制电路板)进行连接。按照传输介质分类：电连接器、微波射频连接器、光连接器。按照下游应用场景分类：通信连接器、消费电子连接器、汽车连接器、工业连接器。:连接器分类传输介质分类微波射频连接器下游应用场景数据来源：瑞可达招股说数据来源：瑞可达招股说明书，东吴证券研究所数据来源：鼎通科技招股说明书，东吴证券研究所:不同类别连接器的功能及应用领域告网:不同类别连接器的功能及应用领域点及主要功能连接器为两个电路子系统提供一个可分离的界面，一方面使得零部件或子系统的维护或升级不必修改整个系统；另一方面提高了件的便携性、外围设备的拓展能力，使得设计和生产过程更方便、更灵活。各种类连接器实现的功能不同，形成了不同类别连接器在设计和制造要求的差异。连接器制造商一般为单一的电连接器、射频连器或光连接器生产企业。国外的泰科、安费诺等连接器巨头企业同时具备生产电连接器、射频连接器、光连接器的能力。:连接器主要优点点例说明产品的批量生产、装配过程故障，在装载连接器的前提下，故障元器件即可，提高电子设备整体使用便于升级进步促进电子元器件升级换代，电子设备装载提高设计连接器使得工程师在设计新产品的时候采用元用于器件、组件、设备、系统之间的电信号连接，借助电信号和机械力量的作用使电路接通、断开，传输信号或电磁能量，包括大功率电能、数据信号在内的电信号广泛应用于通信、航空航天、计算机、汽微波射频用于微波传输电路的连接，隶属于高频电连接器，因电气性能要求特殊，行业内企业将微波射频连接器与电连接器进行区分。主要应用于通信、军用于连接两根光纤或光缆形成连续光通路的可以重复使用的无源器件，广泛应用于光纤传输线路、光纤配线架和光纤测试仪器、仪表，光纤对于组件的对准精度要求。广泛应用于传输干线、区域光通讯网、长途电信、光检测、等各类光传输网络系统中。8告网92.1连接器市场规模持续提升下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网2016-2021年，中国经济保持持续快速增长，通信、交通、消费电子等连接器下游市场也取得了快速增长，直接带动我国连接器市0年，中国连接器市场规模由165亿美元增长到249亿美元，年均复合增长全球连接器市场主要分布在中国、欧洲、北美、日本和亚太其他国家等五大区域，但随着世界制造业向中国转移，全球连接器生图：中国及全球连接器市场规模及预测(亿美元)2016-2022年中国连接器市场规模及预测(亿美元)2016-2021年全球连接器市场规模情况(亿美元)67770002090201620172018201920202021E2022E美日本亚太其他国家世界其他国家4.40%32.20%20.50%21.50%源：中商产业研究院，东吴证券研究所源：智研咨询，东吴证券研究所2.2连接器按下游场景分类下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网汽车领域系全球连接器最大应用场景。汽车连接器主要是以电连接器为主，但是随着汽车智能化、网联化发展，车载射频连接器。汽车连接器质量要求较为苛刻，相应供应商必须获得IATF16949质量体系认证。通信领域是全球连接器第二大应用场景。该领域连接器产品多为定制化产品，通信领域会同时使用电连接器、微波射频连接器、快速迭代，该领域连接器厂商需要具备产品预研能力，才能保持连接器技术与应用场景的匹配性。消费电子连接器产品呈现标准化、小型化的特点。此外，由于内部信号通路之间距离越来越近，相互间信号的抗干扰需求也不断失真及降低信号传输延迟，连接器产品需要做到较好的信号屏蔽以及可靠的连接。2019年全球连接器应用领域分布(%)22.0%%%%21.0%通信连接器汽车连接器消费电子连接器工业连接器航天连接器数据来源：Bishop&Associates,Inc.，瑞可达招股意向书，东吴证券研究所数据来源：Bishop&Associates,Inc.，瑞可达招股意向书，东吴证券研究所226.3221.5.55 226.3221.5.55 2.3新能源汽车热度高增，带动连接器规模不断提升下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网在国家大力发展新能源汽车的背景下，各大汽车厂商持续加大新能源汽车的投入力度，我国新能源汽车产量快速增加，为新能源汽车连接器的增长持续提供动能。根据Evsales及前瞻产业研究院数据显示，2020年全球新能源汽车销量312.5万辆，2016-2020年020年中国新能源汽车连接器市场规模为47.8亿元，2014-2020年复合增长率为60.46%。新能源汽车内含娱乐、信息传输、动力、储能等不同类型产品，不同模块根据其应用方向的不同，对连接器的性能要求存在差异。因汽车领域安全性要求，新能源汽车连接器性能侧重点为高电压、大电流、抗干扰等电气性能，并且需要具备机械寿命长、抗振动冲击等长期处于动态工作环境中的良好机械性能，因此，新能源汽车发展对连接器使用量和性能的要求同步提升。图：2014-2020年中国新能源汽车连接器市场规模(亿元)02016-2020年全球新能源汽车销量情况(万辆)2.52016201720182019202002014-2020年中国新能源汽车连接器市场规模(亿元)7.82014201520162017201820192020 数据来源：EVsales，前瞻产业研究院，智研咨询，东吴证券研究所数据来源：EVsales，前瞻产业研究院，智研咨询，东吴证券研究所2.45G基站建设稳步推进，通讯连接器需求快速增长下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网工信部发布的《“十四五”信息通信行业发展规划》要求到2025年实现每万人拥有5G基站26个，中国5G基站数将达到360多万个。根据工信部2021年10月底公布数据，中国累计已建成129.1万个5G基站。前瞻产业研究院预计，2021年全年电信运营商将建设超G2025年，预计累计建设的5G基站数目约在500万;到2030年，预计5G宏基站和小基站新建数量合计可达1000万。5G基站数量的增加给通信连接器市场带来广阔的增长空间，通信连接器企业迎来持续发展。根据Bishop&associations,Inc.的预内通信连接器市场规模将分别达到215亿美元和95亿美元。G走图：2011-2021年我国三大运营商资本开支及预测(亿元)势及未来预测(万站)020202021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E5G时期初期仍有少量4G基站建设50000000000 2547.64386 2547.6375335643384083 2809286 280930062998.820112012201320142015201620172018201920202021E数数据来源：工信部、wind，东吴证券研究所数据来源：工信部、wind、百家号，东吴证券研究所2.5自主品牌发力，消费电子连接器逐步完成国产替代下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网消费电子连接器是电子连接器的一个重要细分应用市场，消费电子产品主要包括手机、电脑及周边设备。智能手机和平板行业经过多年发展已经进入相对成熟的阶段。根据IDC数据显示，2020年全球平板电脑出货量达1.65亿台；根据Counterpoint数据显示，货量达13.31亿台。受益于我国自主品牌家用电器、智能手机的发展带动，我国逐步涌现一批具备良好研发能力和经营实力的大中型企业，凭借自身实力、成本控制能力以及更为贴近客户的响应和服务优势抢占市场，正在逐步完成消费电子连接器领域内的国产替代。2011-2020年全球平板电脑出货量(亿台)21020112012201320142015201620172018201920202011-2020年全球智能手机出货量(亿台)864202011201220132014201520162017201820192020：Counterpoint，东吴证券研究所告网金属材料金属材料通料3.1连接器产业链上下游连接器作为系统或整机电路单元之间电气连接或信号传输必不可少的关键元器件，广泛应用于汽车、通讯、消费电子、铸模具制铸模具制作3.2全球连接器区域竞争格局分析下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网个地区来看，中国为目前连接器行业最大市场，代表生产企业有立讯精密、富士康、得润电子等。全球巨头公司基本集中在美国，包括TEConnectivity泰科、安费诺等。欧洲市场上以德国企业为主要生产厂家。日本代表生产企业有JAE、JST公司等。市场规模(亿美元)企业、得润电子Rorsenberger德国HartingTEConnectivity诺、莫仕2020年全球连接器市场区域市占率计算。告网3.3全球大型连接器厂商概况从全球连接器厂商竞争领域来看，TEConnectivity泰科、莫仕、安费诺这三家美国大型厂商在各个细分领域排名均靠前，根据前瞻产业研究院数据，截至2020年，TEConnectivity泰科、安费诺和莫仕，三家厂商的市场份额约占全球总体份0%以上。其中TEConnectivity泰科是全球最大的连接器生产厂家，下游应用领域汽车、航空航天以及通讯网络方面均应用。安费诺则通过合并收购笼络了全球许家，产品在军工、航空航天、通信等方面优势较大。莫仕是全球领先的全套互联产品厂家，应用于电子、电气和光纤，ivity已在最严统、开关连接值装配产品和具等窝电话以及数据通信其他运输和工业应用射频、微波连等18注：注：市场份额根据市场销量占比计算。告网3.4.1国内连接器厂商概况-瑞可达瑞可达是专业从事连接系统产品的研发、生产、销售和服务的持续开发迭代，坚持客户需求导向，现已具备包含连接器件、组件和模块的完整产品链供应能力。经过十余年发展，公司已成为同时具备光、电、微波连接系统产品研发和生产能力的领一。公司是中国电子元件协会电接插元件分会理事单位、国际天线标准化组织AISG协会成员单位、中国电子元件协会企业信用AAA级企业。公司也是国家火炬计划项目承担单位、国家级专76543210营业总收入(亿元)YOY(%)2018201920202021Q1-3划企业、苏州市信用管理示范单位、苏州市专精特新示范单位业。000000归母净利润(万元)YOY(%)2018201920202021Q1-3%源：Wind，东吴证券研究所鼎通科技是一家专注于研发、生产、销售通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件的高新技术企业。公司生产的通讯连接器组件主要应用于通信基站、服务器等超大型数鼎通科技是一家专注于研发、生产、销售通讯连接器精密组件和汽车连接器精密组件的高新技术企业。公司生产的通讯连接器组件主要应用于通信基站、服务器等超大型数据存储和交换设备，以实现信号的高速传输。公司通讯连接器组件主要面向安费诺、莫仕和中航光电等行业内知名的连接器厂商。凭借集精密模具设计开发、产品制造为一的综合服务能力竞争优势。公司与安费诺、莫仕、泰科、哈尔巴克和中航光电等行业内知名公司建立了长期稳固的合作关系，并连续多年成为高屏蔽性高速连接器”和“车载多用型矩形连接器”两项产品被认定为广东省高新技术产000000%3.4.2国内连接器厂商概况-鼎通科技营业总收入(亿元)YOY(%) 02018201920202021Q1-30%归母净利润(万元)YOY(%)2018201920202021Q1-3源：Wind，东吴证券研究所下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网中航光电是中国专业为军工防务及高端制造领域提供互连技术解决方案的高科技企业。公司产品广泛应用于航空航天和军事领域、通讯网络与数据中心、轨道交通、新能源、石油装备、医疗设备以及智能装备等民用高端制造领域；产品远销欧洲、美国、以色列、澳大利亚、韩国、印度等海外多个国家和地区。中航光电总部拥有认定企业技术中心”、“博士后科研工作站”以及国家和国防认可实验室，专业从事中高端光、电、流体连技术与设备的研究与开发。ISO14001环境体系认证、OHSAS18001职业健康安全管理体系认证等。公司多项重点产品通过了UL、CUL、CE、TUV、086420营业总收入(亿元)YOY(%)2018201920202021Q1-3归母净利润(亿元)YOY(%)%2018201920202021Q1-3源：Wind，东吴证券研究所告网3.4.4国内连接器厂商概况-胜蓝股份营业总收入(亿元)YOY(%)胜蓝股份是一家专注于电子连接器及精密零组件的研发、生产及销售的高新技术企业，主要产品已广泛应用于消费类电子、新能源汽车等领域。自成立以来，公司扎根于自身精湛的模具开发能力以及快速的客户需求响应能力，通过了IATF16949、ISO9001、ISO14001、QC080000等体系认证和产品安规认证，公司拥有优质、稳定的客户资源，已与富士康、立讯精密、小米、TCL、日本电产、日立集团、比亚迪、长城汽车等国内外知名客户建立稳定合作关系。通过多年的生产经营积累，“JCTCTERMINAL&CONNECTORS”注册商标被认定为国家驰名商标，同时也获得广东省守合同重信用企业、广东省高新技术产品、东莞市专利优势企业等荣誉。98765432100000002018201920202021Q1-3归母净利润(万元)YOY(%)2018201920202021Q1-3%%%源：Wind，东吴证券研究所 9%%莞市民营企业50强，总部位于东莞市东城科技园。经过多年的努力，奕东电子现已发展成为横跨连接器行业和光电显示行业的集团高科技创新企业，并形成了以产品与模具研究发展中心、模具开发与制造中心、产品制造管理中心为基本架构的研发制造体系。截至2020年12月31日，奕东电子有限公司已在东莞、江苏、湖北、江西、四川等地下辖了多家分公司，员工达3000多名。公司现已通过了ISO9001质量体系认证、TS16949质量管理体系认证和ISO14001环境管理体系认证。经过10多年的迅勐发展，公司在全球取得了LCD端子和HIC端子系列产品占有绝对市场优势的成绩。同时，亦成为中国大陆精密冲压、模具加工和背光源导光板、模块铁框、FPC、光学膜制造最0%0%%%%0%营业总收入(亿元)YOY(%)奕东电子成立于1997年5月，现为广东省高新技术企业，东8989归母净利润(亿元)YOY(%) 08989源：Wind，东吴证券研究所3.4.6国内连接器厂商概况-徕木股份下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网徕木股份是一家专注于从事汽车、通讯等消费电子领域精徕木股份是一家专注于从事汽车、通讯等消费电子领域精密电子元件研发、生产、销售的高新技术企业。公司以产品和模具研发为核心，以先进的模具开发技术、精密冲压和注塑等制造技术为支撑，为汽车、通讯等多领域客户提供内、外部连接器、保护核心组件以免受到电磁干扰的屏蔽罩的设计方案及产品，并逐步形成具有核心竞争力的营业总收入(亿元)YOY(%)65654321010-10%2018201920202021Q1-3公司抓住国内自主品牌手机及汽车产品迅速崛起、产业制归母净利润(万元)YOY(归母净利润(万元)YOY(%)-10%4003002001000002018201920202021Q1-3消化吸收国外先进连接器技术及精密模具技术的基础上，进行技术和人才的积累和沉淀，并形成自身的比较优势，以高效的嵌入式同步研发、迅捷的反应及服务、稳定的产品质量、优异的成本控制等竞争力迅速占领市场，成为通讯、汽车电子领域精密电子元件及组件的优秀供应商，实口和外资品牌的替代并获得高速成长。源：Wind，东吴证券研究所3.4.7国内连接器上游厂商概况-博威合金下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网营业总收入(亿元)YOY营业总收入(亿元)YOY(%)0、生产和销售；研发创新的功能系列合金料、环保系列合金材料、替代系列合金材料和节能系列航天、高速列车、电子通讯、集成电路、汽车制造、船舶工业、工程机械、家用电器等30多0、生产和销售；研发创新的功能系列合金料、环保系列合金材料、替代系列合金材料和节能系列航天、高速列车、电子通讯、集成电路、汽车制造、船舶工业、工程机械、家用电器等30多威集团的研发创新实力，依托博威集团的国家首批创新型企业”、“国家技术创新示范企业”、“国家认企业技术中心”、国家“博士后科研工作站”、“国家认可实验室”、“国家地方联合工程研究中心”等研发创(IWCC)董事单位和技术委员会委员，成为高端合金材料2018201920202021Q1-3归母净利润(亿元)YOY(%) 0 02018201920202021Q1-3源：Wind，东吴证券研究所3.4.8国内线材厂商概况-新亚电子下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网新亚电子一直致力于精细电子线材的研发、制造和销售。公司主要生产消费电子及工业控制线材、汽车电子线材、高频数据线材和特种线材等系列产品。公司主导产品广泛应用于家用电器、计算机、智能化办公、工业控制设备、汽车电子、数据服域。公司一贯坚持高端市场发展战略，面向国际知名终端客户，凭借自身可靠性优、一致性好和性价比高的产品，以及研发快速响应、持续改进、及时交货、精准服务等综合优势，逐步打破了精细电子线材高端市场由日立、住友、百通等国际品牌垄断的局面，实现进口替代，努力推动高端精细电子线材国产化进经过二十多年的发展历程，公司已成为中国消费电子线材细分行业的龙头企业。2018年，公司主导产品荣获中华人民共和国工业和信息化部、中国工业经济联合会颁发的《制造业单项冠86420 0营业总收入(亿元)YOY(%)2018201920202021Q1-3归母净利润(亿元)YOY(%)2018201920202021Q1-3%%%源：Wind，东吴证券研究所下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网沪光股份是中国民营资本汽车线束生产企业，主要从事汽车线束的研发、制造及销售，主要产品包括成套线束、发动机线束及其他线束，产品涵盖整车客户定制化线束、新能源汽车高压线束、仪表板线束、发动机线束、车身线束、门线束、顶棚线束及尾部线束等。汽车线束是汽车电路的网络主体，是为汽车各种电器与电子设备提供电能和电信营业总收入(亿元)YOY(%)2018201920202021Q1-3%公司的线束产品主要应用在整车制造领域，下游客户主要为汽车整车制造商。公司在新能源汽车业务领域逐步取得行业领先优势。公司是上汽大众众多供应商中优质的线束配套方，多年获得上汽大众年度优秀供应商称号，公司新能源业务已经得到国际高端汽车整车厂商的广泛认可，在000000归母净利润(万元)YOY(%)-10%-15%2018201920202021Q1-3源：Wind，东吴证券研究所3.4.10国内线束厂商概况-卡倍亿下载日志已记录，仅供内部参考，股票报告网卡倍亿是高新技术企业，坚持通过自主研发提升技术实力，营业总收入(亿元)YOY营业总收入(亿元)YOY(%)%%%%%8642020182019