棉花买入套期保值投资方案

棉花品种买入套期保值方案名目\l“_TOC_250012“一、摘要 2\l“_TOC_250011“二、投资方案 3\l“_TOC_250010“三、投资风险及预期收益 5\l“_TOC_250009“四、投资理由 6\l“_TOC_250008“一、美国经济缓慢复苏、兴经济体区财政政策趋于宽松 6\l“_TOC_250007“二、欧元区财政政策因法国和希腊选举有放松要求 7\l“_TOC_250006“三、中国经济进入8%增加时代，政策宽松预期加强 8\l“_TOC_250005“四、中国政府推出2023年度20400元/吨棉花收储托市价格 8\l“_TOC_250004“五、美国和印度可供出口棉花削减、中国渐渐把握定价权 9\l“_TOC_250003“六、全球棉花种植面积锐减，中国棉花种植面积同比削减9.1% 10\l“_TOC_250002“七、北半球棉花种植根本完毕，后期天气炒作可能性加大 10\l“_TOC_250001“五、不利因素 11\l“_TOC_250000“一、全球经济复苏面临不确定性逐步上升 11二、国际国内库存处于历史高位，需求短期内难以复苏 11三、国产棉价远高于进口棉价有明显降价要求 12六、技术分析 13一、摘要随着美国经济缓慢复苏，以及兴经济体区财政货币政策趋于宽松，同时欧元区财政政策也有放松趋势，这在确定程度上会有利于全球经济复8%松。2023年度，全球棉花种植锐减以及国家推出20400元/吨标准棉收储价欧债危机有连续恶化可能、国际国内棉花库存高企，需求疲软、以及外棉价格普遍低于国产棉价格，这些都会使得棉价承压。操作上由于CF1301合约在2023年度收储期间，国储价格会对棉价形成一个强大支撑。操作策略上，我们选择买入套保方案。投资结果显示在行情不利状况下，买入套保可以参及交割然后利用交割棉交储避开风险；在有利行情下，我们可以有效摊薄企业用棉本钱，提高企业竞争力。总来说，本方案风险远小于收益，值得实施。二、投资方案投资理由12、欧元区财政政策因法国和希腊选举有放松要求3、中国经济进入8%增加时代，政策宽松预期加强42023年度投资理由12、欧元区财政政策因法国和希腊选举有放松要求3、中国经济进入8%增加时代，政策宽松预期加强42023年度20400元/吨棉花收储托市价格569.1%投资周期5-1投资策略逢低做多，逢高减仓投资合约CF1301初始本金300入场区间19600-20230初始仓位30%离场区间21600-23000离场仓位100%，逢高减仓止损区域〔实际上本方案不涉及备注〕19000止损仓位0%，参及交割后利用交割所得棉花交储7不利因素 1、全球经济复苏面临不确定性逐步上升2、国际国内库存处于历史高位，需求短期内难以复苏3、国产棉价远高于进口棉有明显降价要求投资结果 一、建仓后期价上涨，低位加仓后持单，直至到目标价位平仓盈利出场。二、建仓后期价连续下跌，较低位适当补仓降低开仓均价，最终期价连续下降，则需要乐观筹备后续资金添加保证金以免强行平仓离场，另一方面乐观联系仓储、运输、国储参及合约交割并将交割所得棉花交及国储，因为建仓区间平均低于国储价格，多单交割并交储后减去交割和运费等各项费用还会产生少量盈利。备注5-99-12变幻莫测，本方案是为特定情境设置投资组合，投资者应依据市场消灭状况适时调整相应操作，本方案也应当依据突发状况适时修正。本方案考虑了两种极端行情下投资结果，因国储放开收购政策实施根本消退了投资所带来风险，同时保证了利那就是保证金缺乏风险，虽然交割后交储会弥补不利行情消灭损失并带来少量利润，但是在极不利状况下由于浮亏和接近交割月保证金比例加大将会需要更多后续资浮亏和接近交割月保证金比例加大将会需要更多后续资同时，本方案考虑极端行情属于单边行情，在消灭振荡行情状况下会由于持仓意愿不坚决或者频繁开平仓等会带来确定操作风险。三、投资风险及预期收益本方案共投资资本300万元，利用国家2023年度棉花收储政策完全58.11—410.16万元，预期收益率为8.30—66.72%。局部人工成分因占用太少，故不予考虑。工程数据备注投资本金300150150金资金占用本钱9.84基准利率为一年期贷款利率6.56%，6建仓手数150保证金比例按10750吨平均建仓本钱19800/吨202320400/吨交割本钱 仓储费3/吨基准为0.6元/吨.天，仓单注销5交割手续费4/吨出库费15/吨汽车运输出库复检费15/吨发生复检时才收取复检费，运输本钱100/吨估算值实际状况为40—120元/吨交割交储本钱137/吨交割本钱+运输本钱交割交储收益463/吨行情极不利状况下最低收益投资风险最大风险及收益0本方案利用交割交储本钱核算完全把握了风险，因此风险为0最低收益24.89交割交储后利润-资金占用本钱最大收益200.16行情按预期上涨，平均平仓价格22600/吨本方案利用国家收储政策完全躲避了投资风险，预期收益可观，投资期预期收益为58.11—410.16万元，预期收益率为本方案利用国家收储政策完全躲避了投资风险，预期收益可观，投资期预期收益为58.11—410.16万元，预期收益率为8.30—66.72%。部分人工成分因占用太少，故不予考虑。一、美国经济缓慢复苏、兴经济体区财政政策趋于宽松10复但总体照旧成渐渐下降趋势，消费信念普遍增加，2023年5月11公布一项调查显示,美国消费者信念在5月初升至四年多以来最高位,民众乐观对待就业市场且支出打算改善,这为经济复苏捎来令人鼓舞信号。同时股市强劲复苏，纳斯达克、道琼斯、标准普尔均创历史高。这些都说明美国经济在渐渐复苏。417日宣布将银行基准利率下调50两倍。紧随其后，418日巴西央行宣布下调基准利率75个基点至9%，接近历史最低点，这是该行去年8月底以来连续第6次降息。兴经济体掀起一波降息潮引发了市场关注，美元自2023年9月以来波段性走强，使得兴经济风光临通胀压力快速缓和，给了兴经济体在面对不确定全球经济增长前景时施展降息政策空间，在此背景下，对中国央行降准预期再次升温。兴经济体区包括中国正在实施和预期实施宽松政策将会对全球经济复苏产生乐观有利影响。二、欧元区财政政策因法国和希腊选举有放松要求5月6日社会党候选人奥朗德击败萨科齐，中选法国一任总统。主见奥朗德认为要解决欧债危机，应实行适度紧缩政策，同时出台刺激经济政策。虽然法国无法主导欧盟，但确定会对欧元区政策产生影响。同时，支持财政紧缩希腊两大政党均宣布组建政府失败，这极有可能推动希腊提前进展大选。以上事实说明法国和希腊民众都不期望一味进展财经紧缩，反而是迫切期望放松财政政策。虽然解决欧债危机到底是紧缩财政政策还是放松财政政策更为有效没有得到精准定论。但是事实证明自欧债危机以来，欧元区始终实施紧缩财政政策并没有很好解决欧债危机，相反美国经济却说明宽松财政和货币政策助推了美国经济缓慢复苏。因此我们有理由信任，欧元区经济政策由于法国和希腊对宽松政策要求能会整体上适度放松，这对于解决欧债危机无疑供给了一条思路，或将有利于化解欧债危机。三、中国经济进入8%增加时代，政策宽松预期加强4月122023为8.2%，报告认为，中国经济正处于渐渐放缓态势，但仍有足够政策空间以应对下行风险。次日，国家统计局公布数据，一季度国内生产总值同比8.18.3%，但是普遍观点认为中国经济不好发5GDP2023年二季度以来最低水平，是近一年以来最低增速事实，引发了人们对中国5125月18日起,下调存款类金融机构人民币存款预备金率0.5个百分点,为今年以来其次次调降。降准预期落实，加息预期再次升温。四202320400/吨棉花收储托市价格国家进展改革委、财政部3月公布《2023年度临时收储预案》说明，202320400〔公重，20239月1日至2023年3月312023棉花价格形成强有力支撑。我们估量在收储实施前由于全球及中国棉花库存高企，同时需求疲软将会使得期价在确定时间内低于收储价格，但是因为利用交割所得棉花交储在期价远低于收储价后会有确定利润空间，这无疑会在期价低于收储价后诱使大量多头参及多单交易，从而有力提升期价。因此，2023年度国储棉花收购价格无疑是期价一个强力支持，一旦进入收储阶段，无论期价低于收储价格多远都会向收储价靠拢，并最终在收储价之上运行。五、美国和印度可供出口棉花削减、中国渐渐把握定价权截至4月191065年均价这意味着美棉出口任务已经超额完成，也就是说后期美国已经没有棉花来供给出口订单。印度是世界其次大棉花生产国，中国是印度棉花最大进口国。4月30日，印度商业和工业部长阿南德•夏尔马表示印度将全面解除棉花出口禁令，不再有配额限制。2023年下半年以及2023年初，印度已经超过美国成为中国棉花进口第一大来源国。在国产棉价格明显高于外棉状况下，印度全面解除出口禁令，势必会加速印棉向国内流入，同时印度本身也是用棉大国，这将最终使得印度可能出口棉花锐减。实际上在较早些时间，印度曾一旦担忧棉花出口增大影响其国内用棉需求而制止印棉出口。当美国和印度可供出口棉花锐减状况下，全球棉花绝大局部资源汇集于中国，棉花定价权或发生转移，届时中国将逐步把握棉花定价权。六、全球棉花种植面积锐减，中国棉花种植面积同比削减9.1%据国际棉花询问委员会〔ICAC〕5月棉花报告，2023年中国、美国和印度等产棉大国棉花种植面积都将消灭不同程度削减，全球植棉面积同比将削减7%，至3360公顷，产量同比削减7%，至2520万吨。种植面积和产量均低于4月报告预期。全球棉花供给宽松格局将消灭变化，从而对棉价产生较大支撑作用。依据国家棉花市场监测系统3月上中旬全国植棉意向调查显示，疆棉区植棉意向上升明显，内地棉区植棉意向普遍进一步下降。2023年全国植棉意向面积7218.5万亩，同比削减722.6万亩或9.1%，较202311月份调查扩大0.9个百分点。全球和国内棉花产量大幅降低，将会对2023年度棉花价格产生极大支撑作用。七、北半球棉花种植根本完毕，后期天气炒作可能性加大接近五月，北半球棉花种植根本完毕，虽然大局部种植地区气候天气条件都利于棉花播种，但是局部地区干旱严峻，严峻影响棉花播种。据最美国农业部〔USDA〕数据显示由于德克萨斯州地区持续干旱，棉花弃植面积可能高达20%。由于棉花生长周期较长，同时各生长阶段对气候天气条件要求相对苛刻，后期天气操作可能性加大。一旦消灭不利条件，将极大程度上很快推高棉价。五、不利因素一、全球经济复苏面临不确定性逐步上升希腊和法国选民反对德国提倡财政节支，这对于欧元区既定救援打算无疑是一个极大挑战。在全球经济复苏面临不确定性逐步上升之际，三大政治风险也在步步靠近，一是希腊退出欧元区、二是美国2023会调降西班牙和希腊经济增长预估；中国公布零售销售、银行信贷和工业此前，由于70%希腊选民摈弃了为获得欧盟/国际货币基金组织(IMF)纾困所需大幅削减预算打算，希腊各政党首领均未能成功组阁，这令有关希腊或将违约、甚至可能退出欧元区猜测重燃，有分析认为欧洲将来数年恐难逃严峻萎缩命运,而这将拖累全球经济增长。假设情势没有改观，来自欧洲政治风险恐将导致将来数月、甚将来至几年全球经济前景蒙上阴影。二、国际国内库存处于历史高位，需求短期内难以复苏美国农业部〔USDA〕最报告显示，由于世界棉花产量供给比消费需求高出146万吨，导致期末库存连续两个季度增高。由于中国进口棉花锐减，世界棉花贸易估量降低10%，中国国储棉花存量估量超过435万吨。中国棉花总期末库存估量同比增加14%至61038%。由于棉花库存高企以及2023年度棉花放开收购政策，估量下半年度国库会对局部棉花进展抛储轮储以限制国储棉增加，从而对棉价上行产生确定压力。在欧债危机、外需萎缩、贸易壁垒、要素价格上涨、人民币升值等因素综合影响下，纺织服装业出口增速放缓明显。纺织、服装、鞋帽等行业属于我国外需型产能过剩行业，国内需求几近饱和，产品附加值较低，受欧美债务危机影响，纺织服装业得到订单尤其是销往欧洲地区订单数量明显削减，纺织服装业出口前景仍不乐观。从现货市场购销状况看，前期棉企销售渠道主要为交储，在国家收储完毕后市场失去收储价格支撑，现货销售难度加大。下游纺织企业经营状况并无好转迹象，3量环比分别下降9.2%和9.3%，1-2月棉纺纱行业利润同比下降5.03%，在纺织业销售不畅、生产放缓和利润萎缩状况下，产品库存居高不下，资金压力大，对原材料棉花需求短期内难以复苏。三、国产棉价远高于进口棉价有明显降价要求随着进口棉价格持续回落，而国内棉价受收储价格影响以及滑准税配额延迟发放等因素影响下表现相对稳定，进口棉及国产棉价格之间持续存在较大价差。由于进口棉存在较大利润空间，贸易商及棉纺织企业进口外2023年362.52126.2%。11/12年度以来，我国累计进口棉花324.14万86.64国产棉价有明显降价要求。六、技术分析MACD指