美特斯邦威财务报告分析

美特斯邦威财务分析汇报小组组员：14会计2班林弘14会计1班董朝阳姓名分工状况林弘确定主题、明确分工美邦各项数据计算引言以及基本面分析资产负债表质量分析董朝阳森马各项数据计算利润表质量分析总结及文档汇总整合余红玉行业平均水平查找现金流量表质量分析提议及前景投资预测14会计1班余红玉目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、 引言 1二、 基本面分析 11.行业发展趋势分析 12.公司战略分析 2三、 资产负债表质量分析 41.分析报表项目的选择依据： 42.流动资产质量分析 53.非流动资产质量分析 64.流动负债质量分析 85.小结 9四、 利润表质量分析 101.分析报表项目的选择依据： 102.主营业务收入与主营业务成本质量分析 103.期间费用质量分析 114.投资收益质量分析 125.利润质量分析 136.小结 15五、 现金流量表质量分析 161.分析报表项目的选择依据： 162.经营活动现金流量质量分析 173.投资活动现金流量 184.筹资活动现金流量分析 195.小结 20六、 结论及前景投资 211.对偿债能力建议 212.对营运能力建议 213.对盈利能力建议 224.对投资者的建议 22引言上海美特斯邦威股份有限企业是国内服装行业的著名企业，于1995年创立于中国浙江省温州市，12月6日在上海市浦东新区注册成立有限责任企业(国内合资)，注册资本为人民币1000万元。7月18日经中国证券监督管理委员会同意，企业于中国境内初次公开发行人民币一般股股票，并于8月28日在深圳证券交易所上市交易（股票代码“002269”），募集资金13.35亿元。企业重要研发、生产、销售美特斯邦威品牌休闲系列服饰。主营业务是服装设计开发，企业以生产外包、直营销售与特许加盟相结合的经营模式，通过强化品牌建设与推广、产品自主设计与开发、营销网络建设和供应链管理，组织旗下品牌时尚休闲服饰产品的设计、生产和销售。基本面分析1.行业发展趋势分析既有竞争者的威胁由于进入障碍小，利润大，因此服装行业企业数量较多，竞争较为剧烈，国内既有著名休闲服装企业如森马、时尚前线、海澜之家等，加之全球化背景下，许多国际著名品牌都参与强占中国服装市场，如H&M、UNIQLO、GAP，这些品牌规模大，运行系统先进、产品新奇、更新速度快，综合实力远超国内许多企业。因此中国的服装企业不仅要应对国内企业的竞争，更需要叮嘱来自国外品牌的压力。新进入者的威胁服装业属于劳动密集型行业，技术难度和机械规定都不高，进入壁垒小，并且可以以一种很低的固定资产投入进入这个行业，并且行业回报周期短，从这一点来说，新进入者的威胁是较大的。顾客的讨价还价能力休闲服饰款式多样，各类宣传铺天盖地，消费者获取信息的途径繁多，并且选择的品牌也较多，使得消费者对休闲服饰质量、价格、款式的规定也日渐增多。既有市场上同一档次品牌的质量、款式、价格大多不相上下，因而消费者可以以便在市场上购置非差异化产品，同步他们还能清晰地理解到市场价格信息，因此消费者的议价能力较强。供应商的讨价还价能力服装供应商是企业的产品供应链环节之一，对企业的发展影响深远，加之供应商所提供的产品同质化严重，竞争剧烈，价格波动小，使用原料一般没有特殊规定，因此我国服装行业供应商大部分不具有很强的议价能力。替代品的威胁老式的中等价格的时尚品牌如ONLY、JACKJONES等互为替代品，以及淘宝上的小型衣服店铺或街头实体外贸店。2.企业战略分析SWOT矩阵分析图内部原因外部原因优势清晰明确的战略细化的品牌系列虚拟经营的盛行强力度的广告宣传劣势产业管理专业程度低人力资源与组织文化稳定性差品牌宣传模式单一机会SOWO潜在消费者群体增长发展对外贸易市场发展空间大实行品牌战略，扩大出口，提高市场拥有率细化品牌设计方向提高设计水平扩大对外贸易加强产业关键能力，增长品牌价值选择并稳定企业经营模式威胁STWT消费者选择多元化市场竞争加剧品牌运作与国外品牌存在差距实行品牌战略，提高市场拥有率设计多元化发展稳定并提高品牌运作方式提高产业管理专业化程度加强产业关键能力加强品牌层面的研发设计形成战略联盟实现加盟渠道与直营渠道的协调发展、同步发展和健康可持续发展。一般来说，加盟店奉献的相对利润并不会比直营店小。由于加盟店对厂家来说，管理成本较低，并且几乎没有投资风险，加盟商回款中的毛利大部分就是净利润；而自营店虽然毛利空间高，但要付出诸多诸如租金、人工、库存等成本。对于厂商来说，加盟店也好，自营店也好，手心手背都是肉，都是自己的利润来源。在有自营店的区域，加盟商可以享有许多自营店所带来的便利和资源。加盟商完全可以整合这些有效资源，为自己的销售服务。例如说广告资源，在厂商投放广告宣传自营店的同步加盟商可以规定厂商也附带宣传一下自己的店，假如是投放品牌形象广告自身就对加盟店的销售更有说服力。尚有培训资源、促销资源等，都是可以共享的。加盟商可以运用自营店组织的培训机会规定厂商一起培训自己的店员，可以规定与自营店同步操作各类促销活动，轻松获得厂商的促销支持。加盟与直营店的关系处理的很好，那么也就阐明到达了联盟，而不再是单纯的消除订单和库存方面的问题了，这样一来，加盟商就会加大了对美邦品牌的大力营销，共同盈利。企业未来发展展望企业目前实行的是稳定型战略，既没有体现出明显的扩张态势也没有明显的紧缩政策，处在转型期的美邦目前发展战略较为平稳，属于维持原状，因此美邦对未来的发展展望近三年也无较大改动，详细如下：聚焦关键目的消费群体,围绕不一样生活态度或生活场景,强化产品设计与质量,推进品牌整合营销及跨界合作,为消费者提供极致化品牌体验,提高品牌竞争力。积极布局未来增长,加速多品牌业务线上线下布局,启动“智造”产业供应链平台及O2O多品牌销售平台建设。完善专业化组织与绩效文化,增强“端对端”管理能力建设,补齐经营管理中存在的微弱环节,提高资源整合效率,通过不一样渠道为消费者提供差异化产品和深度个性化的购物体验。资产负债表质量分析1.分析报表项目的选择根据：表SEQ表\*ARABIC1重要报表项目及变动末末末末较末增长末较末增长重要报表项目占总资产比例货币资金16.02%20.14%17.17%31.00%-15.00%应收账款5.00%3.00%4.00%-27.00%6.00%存货23.55%20.55%26.96%-9.12%31.00%长期股权投资0.00%0.00%6.46%0.00%65.00%固定资产29.06%26.69%26.00%-4.34%3.03%在建工程0.29%0.21%0.04%-27.04%-82.62%应收票据1.78%4.70%4.61%2650%2.40%预付账款5.00%2.62%3.00%-48.00%21.00%短期借款7.45%11.14%18.34%56.00%64.00%应付账款3.11%4.99%6.94%67.00%38.30%应付票据0.00%0.00%1.00%13.00%94.00%预收账款0.77%0.90%0.99%-14.98%-5.24%根据REF_Ref\h表1可以看出在总资产中占比最大的资产类项目是货币资金、存货和固定资产，而变动较大的是在建工程和长期股权投资，变动较大的是应收票据，故选择货币资金、存货、固定资产以及建工程、长期股权投资这几种资产项目进行分析。根据REF_Ref\h表1可以看出在总资产中占比最大的负债类项目是短期借款和应付账款，而变动较大的是短期借款和应付票据，变动较大的是应付账款，故选择短期借款、应付账款和应付票据着三个流动负债项目进行分析。2.流动资产质量分析历史趋势分析从REF_Ref\h表1可以看出，美邦的货币资金减少，存货增长。其中货币资金的减少重要是由于银行存款减少导致的，银行存款同比减少3217.62万元，而存货的增长重要是由于根据企业营销计划合适增长了新品采购规模所致，故猜测，减少的货币资金用于存货购置。同行业比较分析在同行业比较分析时，我们选择性质最为相近的森马集团有限企业（如下简称”森马“）进行比较分析。图SEQ图\*ARABIC1美邦与森马-重要流动资产占比对比从REF_Ref\h图1可以看出，美邦的货币资金在总资产中所占比重一直少于森马，且减少15.00%，阐明美邦现金持有量不大，美邦的企业资金重要来自于债权人的资金。而美邦之因此现金不够充沛，重要原因在于相比森马而言，它在IPO时仅融到了13亿元，而同样是发行7000万股，10%的比例，森马却融到了45亿多元。从REF_Ref\h图1可以看出，美邦的存货在总资产中所占比重一直多于森马，且增长31.00%，阐明美邦存货管理能力一般，但美邦和森马存货均有所增长，这是由于服装行业整个都存在存货过多，库存压力较大的现象。比率分析图SEQ图\*ARABIC2美邦与森马各项短期偿债能力指标对比从REF_Ref\h图2和森马的对比可以看出，美邦各项比率值均低于森马与行业平均水平，且逐年减少，阐明美邦为流动负债提供的流动资产、速动资产、现金资产保障较弱，短期偿债能力不强。同步现金流动负债比率展现负值，是经营活动现金流量净额为负值导致的，阐明企业经营活动产生的现金流量局限性，不能保证企业按期偿还到期债务。3.非流动资产质量分析历史趋势分析从REF_Ref\h表1可以看出，美邦的固定资产略有所减少，但仍占非流动资产中较大比重，在建工程明显减少，这是由于美邦本年度内部分在建工程竣工所致，而长期股权投资的增长，是企业对华瑞银行的投资。同行业比较分析图SEQ图\*ARABIC3美邦与森马-重要非流动资产占比对比从REF_Ref\h图3可以看出，美邦和森马在、均没有形成长期股权投资，忽然新增长期股权投资，分别是美邦对华瑞银行投资，森马对育翰(上海)信息技术有限企业等企业的投资，可以看出两家服装企业在均增长了投资活动。从REF_Ref\h图3可以看出，美邦和森马的固定资产占比均较大，美邦明显不小于森马，但美邦销售状况却不及森马，阐明美邦对资金使用率不高，大部分资金都耗用在了固定资产管理上。从REF_Ref\h图3可以看出，美邦和森马在在建工程这一报表项上均有较大变化，美邦在建工程减少82.62%，这是在建工程竣工转入固定资产所致。比率分析图SEQ图\*ARABIC4美邦与森马各项长期偿债能力指标对比从REF_Ref\h图4可以看出，美邦资产负债率逐年攀升，而利息保障倍数和现金流量利息保障倍数却逐年下降，更是出现负值。和森马的对比中可以看出，美邦资产负债率高于森马，表明企业的长期偿债能力差，同步产权比率、权益乘数也高于森马，阐明债权人收回债权的保障低，投资者权益对债权人权益的保障程度低，美邦的财务构造展现高风险的态势。但有趣的是，美邦和森马的利息保障倍数、现金流量利息保障倍数均为负值，但却是不一样原因导致的，美邦是由于净利润为负，森马是由于利息费用为负，同步，现金流量利息保障倍数的绝对值远不小于利息保障倍数，阐明美邦的利息费用对现金流的保障能力诸多，深入证明美邦面临着亏损及偿债安全性与稳定性下降的风险。4.流动负债质量分析历史趋势分析从REF_Ref\h表1可以看出，美邦短期借款项目大幅增长，同比增长64.00%，这是由于经营所需而增长了对银行的信贷借款所致，这也从一种侧面反应了美邦的盈利能力在大幅下滑，偿债压力较大。应付票据和应付账款也逐年增长，分别同比增长94.00%和38.30%，这是美邦采购规模增长所致，而预收账款确逐年减少，同比下降5.24%，阐明产品竞争力减少，客户不乐意提前付款，深入阐明，美邦的盈利能力有所下降。同行业比较分析图SEQ图\*ARABIC5美邦与森马-重要流动负债占比对比从REF_Ref\h图5可以看出，美邦短期借款一直高于森马，森马近三年短期借款一直为零，由此可以看出，森马自有资金充足，无需外部借款，而美邦需要外部借款进行企业运行。从REF_Ref\h图5可以看出，美邦的应付账款和应付票据均明显低于森马，阐明美邦占用他人资金的能力较差，企业不乐意对美邦进行赊销，同步从REF_Ref\h表1可以看出美邦预收账款金额虽高于森马，但逐年走低并于低于森马，从而深入阐明美邦近几年盈利能力堪忧。比率分析图SEQ图\*ARABIC6美邦与森马各项营运能力指标对比从REF_Ref\h图6可以看出，美邦存货周转率、固定资产周转率、总资产周转率均略有减少，但应收账款周转率却大幅增长。这是由于受行业竞争、渠道成本上升、存货比例加大影响，主营业务收入下降，从而导致各项周转率减少。不过应收账款周转率大，阐明美邦收账能力较强，这首先是由于企业控制提货，加盟商的零售增速快于提货增速导致的，另首先是由于其选择对信用状况很好的购置方进行销售，这也也许是美邦存货堆积的原因。从REF_Ref\h图6和森马的对比可以看出，美邦应收账款周转率、总资产周转率不小于森马与行业平均水平，而存货周转率和固定资产周转率不不小于森马与行业平均水平，阐明美邦对其资产的有效运用程度不及森马，存货转换为现金或应收账款的能力较弱，导致企业的资金被占用，不过收账能力较强，回款迅速。5.小结综上所述，美邦近三年偿债能力有所下降，且相较于行业内其他企业，偿债能力较弱，这首先是销售模式决定的，美邦直营的销售模式占比较大，导致存货和固定资产比重较大，另首先是现金持有量不大所致，至三年间，其货币资金占资产的比例均不超过20%，阐明美邦的企业资金重要来自于债权人的资金。从美邦的各项营运能力指标来看，美邦营运能力不强，经营压力较大，不过收账能力却很强。这首先是美邦对资产进行经营的效率不高，存货堆积，销售能力不强导致的，美邦的营业收入减少4.92%；另首先是美邦控制提货，加盟商的零售增速快于提货增速导致的，阐明美邦销售较为谨慎，营运能力有限。利润表质量分析1.分析报表项目的选择根据：项目：主营业务收入、主营业务成本、期间费用、投资收益、营业利润和净利润以及根据以上数据所计算出来的关键利润。选择根据：主营业务收入与主营业务成本是决定企业与否可以获得毛利的重要原因，在进行利润质量分析时是必不可少的；期间费用的金额比较大且有较大波动；投资收益、营业利润和净利润都发生较大波动，因此选择这几种项目进行重点分析。2.主营业务收入与主营业务成本质量分析单位：元项目主营业务收入美邦7,827,889,774.006,559,617,235.006,232,032,211.00森马7,218,842,969.568,070,308,300.119,359,022,156.66主营业务成本美邦4,318,175,080.003,587,654,782.003,477,996,484.00森马4,648,645,144.795,131,450,314.775,807,735,180.19表2主营业务收入与主营业务成本历史趋势分析从表2中我们可以看出，美邦服饰近三年的主营业务收入与主营业务成本是逐年递减的，这与近几年优衣库、ZARA等外资快时尚品牌和电商的双重夹击，国内老式休闲服装企业普遍受到冲击有一定的联络，但在一定程度上阐明企业的产品盈利能力有所下降。同行业比较分析从表2中我们可以看出，虽然美邦的主营业务收入与主营业务成本都在减少，不过森马却与之相反，其主营业务收入与主营业务成本逐渐增长，导致美邦与森马的差距越来越大。同样作为休闲服装企业，美邦却与森马展现出了如此大的差距，其原因将在接下来的分析中渐渐明了。比率分析美邦与森马的销售毛利率水平如下所示：（行业均值来源于wind数据）图7美邦与森马的销售毛利率比较从图7中可以看出，美邦的销售毛利率水平一直高于森马，这阐明在产品盈利能力方面，美邦是要优于森马的，这也许与森马主打童装有关；并且美邦与森马的销售毛利率都要高于行业平均水平，并且高出的幅度还不小，阐明这两家企业在同行业中做的还是不错的。3.期间费用质量分析历史趋势分析单位：元项目较同比增减销售费用2,481,228,935.002,166,133,578.002,194,489,454.001.31%管理费用261,274,811.55227,151,728.00322,352,412.0041.91%财务费用112,515,949.00129,165,859.00116,583,880.009.74%表3美邦期间费用比较从表3中可以看出，首先，美邦服饰近几年的销售费用一直都到达20多亿，远远不小于管理费用和财务费用，这也许与美邦服饰冠名人气综艺节目“奇葩说”，推出“有范”App，发展童装，加码电商等有关系，不过这样多的销售费用却仿佛并没有带来对应的收益，甚至使其营业利润已为负数，导致了企业亏损；另一方面，管理费用在较增长了41.91%，重要是由于本年度较去年IT有关费用支出有所增长所致。从美邦服饰的三项期间费用可以看出，近几年美邦虽然投入了大量的资金，不过其收益却远远不能令人满意，值得担忧。同行业比较分析美邦与森马期间费用如下所示：图8美邦与森马期间费用比较从图8可以看出，美邦服饰的期间费用几乎是森马服饰的两倍，森马服饰三项期间费用的总额都不及美邦服饰的销售费用多。由此可见，美邦服饰过于巨大的销售费用也许是导致其亏损的重要原因。假如长期这样收不抵支，那么企业就非常危险了。4.投资收益质量分析图9美邦与森马投资收益比较历史趋势分析从图9可以看出，美邦服饰近几年的投资收益波动比较大，原因是什么呢？通过比较近三年的年报，我们发现，美邦购入的长安基金在继续发生亏损，权益法确认投资收益-413.46万元；的投资收益2396.49万元则是由于处置长安基金所获得，当时的投资成本是6600万元；而企业对华瑞银行追加投资4.5亿元，权益法下确认的投资收益-64.03万元。通过美邦这几年投资收益的变化，我们可以看出，美邦在对外投资这方面的状况并不是很好。虽然美邦并不是以投资为重要业务，但在主营业务盈利能力下降的时候，对外投资假如都不可以给企业带来一定的盈利，那么企业就应当考虑与否尚有继续投资下去的必要了。同行业比较分析从图9中我们可以看出，作为同行业企业的森马，其投资收益不仅为正，并且展现逐年递增的状态，最起码阐明企业的投资有了保障；而美邦的投资收益却并没有那么乐观，也从另一种方面阐明了企业应当考虑一下对外投资与否合理，与否可以带来预期的收益。5.利润质量分析历史趋势分析单位：元项目关键利润604,603,051.00410,499,215.0086,628,468.00营业利润517,720,023.00178,250,190.00-150,577,938.00利润总额487,418,337.00246,277,693.00-132,396,610.00净利润405,476,364.00145,640,513.00-431,921,501.00表4美邦利润质量分析从表4可以看出，美邦服饰在近三年的关键利润逐年递减，从的6亿之多到的不到一种亿，阐明其自身的经营活动能力在不停下降，这与近几年国内服装品牌行业遭受打击、市场不景气有一定的联络，但还没有变为负数，阐明企业还是有一定的营业能力的；不过在其营业利润、关键利润以及净利润忽然由正变负，，这阐明企业出现了亏损，将给企业投资者带来不小的损失。图10营业利润与利润总额相比较由图10可以看出，企业在到营业利润直线下降，甚至在已为负数，这是由于企业的营业收入虽然在逐年减少，但多种费用只增不减，每年的资产减值损失金额也都比较大并且保持在一定的水平，再加上投资收益也为负数，因此导致了营业利润的现实状况。此外，由上图可知，企业的利润总额与营业利润展现相似的态势，也都是逐年递减，总体相差也不是很大，并且在也变为了负数但不小于营业利润，这阐明企业的营业外收入并不能变化企业已经亏损的现象。通过度析企业的各项利润，我们发现，美邦服饰今年已经出现亏损，净利润为负，这是一种不好的信号，投资者接下来一定要持续关注美邦服饰的状况，以免导致不必要的损失。同行业比较分析美邦与森马的各项利润如下所示：单位：元项目美邦服饰森马服饰关键利润86,628,468.002,136,107,254.6关键利润率1.38%22.59%营业利润-150,577,938.001,795,773,898.91利润总额-132,396,610.001,808,656,409.49净利润-431,921,501.001,342,563,664.40表5美邦与森马的利润质量比较从表5可以看出，森马在的关键利润率为22.59%，远远高于美邦的1.38%，这阐明美邦自身的经营活动已经处在非常危险的地位；再对营业利润、利润总额和净利润进行比较，就更能阐明美邦的经营存在着问题：作为水平差不多的休闲服装企业，为何森马可以在行业不景气的状况下仍然保持高盈利状态？而美邦却出现了亏损？这或许与美邦近几年的转型战略、关闭大量店铺优化库存有关，假如是这样的话，临时的亏损也许有情可原，不过假如长期这样发展下去，企业的状况将令人担忧。6.小结通过以上对美邦服饰利润表的分析，可以看出，美邦近几年的经营状况不是很好，利润质量不高。首先，从营业收入与营业成本方面，企业的主营业务收入在逐年减少，当然成本也随之下降，这与企业关闭大量店铺去库存化盈利有关；另一方面，从期间费用看，美邦近几年的销售费用一直保持在20多亿，这是导致成本增长的最重要原因，不过如此大规模的销售费用却并没有给企业带来对应的收益，企业的营业收入并没有增长反而减少了，企业应思索与否有继续下去的必要；最终，企业的关键利润也在逐年减少，从另首先阐明企业自身的经营活动真的越来越不乐观，再加上各项利润均已为负数，企业已经亏损，已经给投资者带来了损失，是非常严重的现象。不过企业一直对外声称正处在战略转型时期，假如是这样的话，临时的亏损也许是合理的，但已经转型了好几年却并没有看到明显的效果，企业与否还能继续经营下去，就要持续的关注企业的状况了。面对优衣库、ZARA等外资快时尚品牌和电商的双重夹击，国内老式休闲服装企业普遍受到冲击，调整产品构造是许多企业应对这一变局的重要举措。跟美邦的多品牌战略截然不一样，森马服饰一直坚持“小朋友产业是森马转型的唯一出路”。，森马服饰通过对动漫、小朋友教育、互联网服务等方面的投资，提高小朋友服饰的业务比重，恢复了增长，其净利润达13.43亿元，同比增长23%。服装产业转型是企业自救的唯一方式，也是行业发展的时尚，目前各大中小服装企业都在积极转型。至于美邦服饰能否转型成功，就要看接下来的发展了。现金流量表质量分析1.分析报表项目的选择根据：美邦服饰-现金流量表重要项目如下所示：单位：元项目流动方向经营活动现金流量经营活动现金流入小计9,561,713,0418,035,773,4247,459,136,561经营活动现金流出小计8,577,512,9746,713,599,4617,644,140,947经营活动产生的现金流量净额984,200,0671,322,173,963-185，004，386投资活动产生的现金流量投资活动现金流入小计6,343,99499,289,8222,923,608投资活动现金流出小计181,851,424594,230,308174,766,873投资活动产生的现金流量净额-175,507,430-494,940,486-171,843,265筹资活动产生的现金流量筹资活动现金流入小计3,207,196,2502,059,513,7802,013,549,740筹资活动现金流出小计3,561,672,9352,560,365,3101,904,049,991筹资活动产生的现金流量净额-354,476,685-500,851,530109,499,749表6-美邦服饰现金流量表重要项目现金流量表中重要分为经营活动、筹资活动以及投资活动三个方面，本次也将从这三个方面进行分析。经营活动中，将从销售商品、提供劳务的现金流入和流出进行分析。由于美邦服饰作为一家零售型企业，该部分将占据经营活动的较大比重，且通过3年的数据对比，发现该部分数据有部分变化。投资活动中，将从固定资产、无形资产和其他长期资产的处置和构建进行分析，这是由于从美邦服饰的投资活动来看，除了有部分投资之外，和没有其他额外的投资。筹资活动中，将从分派股利、利润或偿付利息支付的现金进行分析。从表1可以看出筹资活动现金流出量较前两年相比大幅度减少，这是由于本年分派股利、利润或偿付利息支付的现金大额下降。2.经营活动现金流量质量分析历史趋势分析从表1的经营活动现金流量可以看出，在，美邦服饰经营活动产生的现金流量净额较上年度下降114%，这是由于销售收入有所下降，我们认为这是由于美邦服饰收到了同行业的冲击以及实行O2O战略，打造O2O平台，成果关闭较多门店所致。而美邦服饰采购规模有合适的增长，支付的生产采购资金较上年度增长。因此本年度经营活动产生的现金流量净额为负，充足性局限性以支持企业正常运转。美邦服饰经营活动现金流入构造较为合理，不过稳定程度一般。每年均有较大幅度的下降，这阐明美邦服饰关键竞争实力较弱。同行业比较分析图11美邦服饰和森马服饰经营活动现金流量对比和森马服饰相比，美邦服饰经营活动产生的现金流量净额为负，且销售商品。提供劳务收到的现金流入明显低于美邦服饰。这是由于，源于美邦服饰加盟渠道经营调整仍滞后于直营渠道及加盟批发收入一定幅度的下滑，导致业绩亏损。而森马服饰推进全渠道布局、休闲装业务和小朋友业务的持续发展以及线上业务的迅速增长使得经营活动现金流入较高。比率分析图12美邦服饰和森马服饰现金流量比率从图11的多种比率可以看出，森马服饰的现金与负债总额比率、所有资产现金回收比率、现金购销比率、收入现金比率、盈利现金比率皆比美邦服饰高，这阐明了森马服饰的发展状况比美邦服饰好。与森马服饰相比，美邦服饰能承担的债务规模小，资产整体质量较差，收益质量较低。3.投资活动现金流量历史趋势分析从表1的投资活动现金流量可以看出，除了转让长安基金股权以及参与发起设置华瑞银行而支付了投资款使得美邦服饰投资活动产生的现金流量有较大变动，和，美邦服饰皆无其他的投资活动。我们认为，这是由于目前美邦服饰正处在转型阶段，且目前来说转型的效果不是很好，因此没有多出的资金用于额外投资。美邦服饰的投资收益为负，由于采用权益法计算，因此其投资活动收回的现金流量为0.三年来，美邦服饰购建固定资产、无形资产和其他长期资产项目的现金流出量远远不小于现金流入量，这阐明了美邦服饰正在原有生产经营规模的基础上，试图通过对内扩张战略来深入提高市场拥有率和扎实主业的竞争实力。同行业比较分析图13美邦服饰和森马服饰投资活动现金流量比较森马服饰的收回投资收到的现金以及投资支付的现金，两者均有较大规模且规模相称，这表明了森马服饰正处在对外资产的构造性调整。相比之下，美邦服饰没有该部分的支出与收益。可以看出美邦服饰的资金链较为紧张。4.筹资活动现金流量分析历史趋势分析从表1的筹资活动现金流量可以看出，与筹资活动产生的现金流量净额为负，为正。总体比较，筹资活动现金流入总额三年相差不大，不过流出总额逐年减少。因美邦服饰亏损，故尚未派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。因此在分派股利、利润或偿付利息支付的现金较前两年相比，大幅度减少。虽然在本年为了鼓励员工，支付限制性股票回购款6987000元，不过本年偿还债务支付的现金较少，因此总体而言，筹资活动流出现金较前两年少。同行业比较分析图14美邦服饰和森马服饰筹资活动现金流量比较森马服饰筹资活动现金流量净额为负，这是由于在本年度森马服饰分派股利、利润或偿付利息支付的现金较多，从此表中我们可以看出美邦服饰筹资活动和方式较为多样化，不过所有都是借款获得的投资，而森马收到的投资是本期发行限制性股票以及收到少数股东投资资本，两者获得投资的方式不一样。从这里我们认为，美邦服饰的运行较差。无法吸取投资者对其进行投资。5.小结无论是同历史趋势比较还是同行业比较，我们都可以看出美邦服饰的经营活动较不尽人意。业务销售下滑，我们认为，这是由于美邦为了建立O2O多品牌销售平台，但愿打造线上线下一体化。因此在原有生产经营规模的基础上，试图通过对内扩张战略来深入提高市场拥有率和扎实主业的竞争实力，为企业互联网化战略扎实基础，深入拓展未来发展空间有关。不过效果不尽人意，三年来关闭了上千家门店，线上平台投入了大量的资金不过销售量和使用率较低，这也导致了美邦服饰资金链较为紧张，没有额外的资金用于对外投资。经营活动产生的现金流量净额++-投资活动产生的现金流量净额筹资活动产生的现金流量净额--+所有现金流量净额++-表7美邦服饰-现金流量净