2023年第3期上证基金评级分析：股基重仓股超额水平略高于上期债基风险交换效率反超权益基金

重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。证券投资基金研究报告证券投资基金研究报告/专题报告股基重仓股超额水平略高于上期债基风险交换效率反超权益基金析证券选择能力：选股超额水平略高于上期。二季度级行业中29个行业的基金重仓股击败了其对标：赵威CFA执业证书编号：S087051705000253686115：赵威CFA执业证书编号：S087051705000253686115风险管理能力：债基风险交换效率反超权益基金。大幅回落，两证基金综合管理能力指标整合了能力、时机选择能力与风险管理能力三本期表现比较突出的管理人有：偏股(含灵活配置)类主动管理基金中的华商、中信保城和万家基金评级业绩跟踪：据我们对上证评级基金的后续能力五星普通股票基金组合的收一、上海证券本期基金评级概况上海证券基金评价体系对开放式基金(主动投资股票有三年或五年以上完整的历史运作时间。本评级体系从选证能力、择时能力以及风险控制能力三个层面对开放式基金进行综合评价，并将三方面等权重综合由高到低得出五2023-2Q三年评级五年评级(只)纳入评级五星纳入评级五星普通股票基金偏股混合基金8灵活配置混合基金5偏债混合基金64长期纯债基金中短期纯债基金短期纯债基金普通债券基金可转债基金74合计502上海证券基金评价研究中心二、主动管理基金业绩分析从长期回报来看，国内主动管理权益类公募基金能够持续为投资者获取超过市场收益水平的回报，债基的表现管理股票型、债券型基金指数收益率分别为190.9%和64.27%，同期中证全指全收益指数和中债总财富指数收益动管理股票型、债券型基金年化收益率分别为11.27%和%。年期表现则远高于对标市场指数。债券型基金短中长期表业绩走势上海证券基金评价研究中心累计收益率主动管理基金指数(%)-4.400.94-3.252.123.232.552.28-7.504.3914.329.516.4512.4774.9420.8527.8625.8879.4826.4916.6730.47190.9064.27120.9652.28年化收益率111.27%5.09%8.25%4.29%来源：上海证券基金评价研究中心(截止日期：2023-6-30)按照其持仓风格划分为大中小盘基金，纳入评级范围的基从结果上来看，本期不同规模风格基金除了中盘基金均没60.00%50.00%40.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%大盘中盘小盘2023/6/302023/3/31上海证券基金评价研究中心基金风格产品数量季度收益(%)对应指数指数收益(%)334-5.55-5.15214-3.01-5.3824-6.20-3.98二季度债券市场收益率水平较上一期大幅下行。相对纳入评级范围的主动债券基金，重仓持券的久期较上期有调了对金融债的配置，同时下调了企业债和中期票据的配券种类型2023/6/302023/3/31当期变动2.36%1.86%0.49%央票0.00%0.00%0.00%金融债43.44%42.01%1.43%企业债12.45%13.75%-1.30%短融8.18%7.72%0.46%中期票据24.21%25.25%-1.04%可转债6.39%6.70%-0.31%同业存单1.75%1.43%0.32%ABS0.61%0.68%-0.07%其他0.61%0.59%0.02%上海证券基金评价研究中心三、单项能力指标分析证券选择能力：选股超额水平略高于上期。对于主动管理股票和混合型基金，从选股所获得的超一级行业来看，二季度偏股基金增仓前三行业分别为电力设备、电子和通信，其中电力设备的宁德时代获得了超过季度主动权益类基金继续在商贸零售行业表现较为突出，。申万一级重仓股个数期末市值(万元)增减市值(万元)重仓股季度收益(%)同期指数收益(%)相对收益(%)电力设备49.133,005,940.502.54-3.155.6912,061,467.711,862,764.04-3.905.07通信544,916,585.2731.4816.3315.15医药生物24616,724,407.091,242,282.25-3.32-7.293.98机械设备3,885,769.39873,961.529.303.046.25家用电器383,347,641.86796,409.466.165.15汽车955,345,344.40780,901.667.275.39国防军工67,055.13623,360.822.042.79-0.75公用事业471,685,785.94262,033.6410.345.145.21传媒723,434,849.09260,873.3815.726.349.38有色金属775,217,456.04199,558.46-5.54-8.663.12钢铁473,999.88190,225.00-2.34-7.795.45轻工制造38973,124.98169,867.96-5.403.75农林牧渔392,072,343.6190,406.00-4.836.44银行322,542,988.3886,753.792.04-0.142.18纺织服饰33713,536.5965,273.227.73-0.418.14综合215,266.232.58-8.61环保27339,846.86-6,073.754.90-2.517.41计算机8,837,808.59-20,878.36-6.748.57非银金融551,497,305.07-40,640.930.202.03建筑装饰44985,412.01-79,504.275.066.48基础化工923,047,214.41-88,108.49-5.924.68石油石化21-91,794.53-0.34-3.042.70商贸零售22858,695.759.26-0.2919.02建筑材料22897,203.488.09-8.134.08社会服务381,401,145.94-213,084.36-3.87-9.635.75房地产352,261,025.35-216,706.24-9.13-8.71-0.42美容护理676,532.41-253,149.4410.31交通运输532,403,818.35-366,520.57-3.07-8.485.41煤炭760,447.52-370,581.87-4.76-8.203.44食品饮料6415,285,204.74-2,162,956.622、时机选择能力：权益类基金配置效果不甚理想。时机选择能力指标是基金根据对市场走势的判断，通过调整资产配置以增加或降低对市场的敏感度进而跑赢基。况期初股票持仓较上期变动中证全指全收益指数收益率期初债券基金持债较上期变动中债总财富指数收益率股票基金混合基金2020-3Q2.51%2.95%8.96%-0.80%-1.19%2020-4Q-1.04%-3.97%8.39%-2.20%1.60%2021-1Q0.98%0.94%-3.34%0.00%0.68%2021-2Q-1.68%-3.00%8.15%-0.92%1.39%2021-3Q0.72%1.57%-1.29%-0.33%2.02%2021-4Q-0.71%0.59%4.37%-0.36%1.48%2022-1Q-0.35%-0.64%-13.99%3.36%0.60%2022-2Q-0.25%-2.02%5.18%-0.06%0.93%2022-3Q1.20%4.57%-12.85%-0.55%1.54%2022-4Q-1.13%-1.11%2.83%-1.07%0.25%2023-1Q0.88%2.02%6.69%3.23%0.67%2023-2Q0.61%1.56%-3.25%0.66%1.86%上海证券基金评价研究中心3、风险管理能力：债基风险交换效率反超权益基金。风险管理能力衡量基金承担单位风险所获取的超额收本期股票基金与混合基金的收益均较上期大幅回落，股票基金的风险交换效率依然高于混合基金。债券基金方于反超权益基金。股票基金混合基金债券基金收益率波动率收益率波动率收益率波动率2020-3Q20.4122.5215.2916.144.723.312020-4Q25.8823.1618.7416.545.393.332021-1Q25.2623.4818.1516.645.023.342021-2Q34.4623.0124.2916.455.683.372021-3Q37.2523.2626.0716.895.883.432021-4Q43.8222.2230.7316.216.733.782022-1Q25.1922.9618.8018.044.473.402022-2Q29.0924.1520.7817.644.983.442022-3Q20.7825.1015.1318.444.263.392022-4Q16.6925.5712.0218.913.303.372023-1Q18.1625.1413.2218.683.213.262023-2Q7.6824.085.9617.963.272.90上海证券基金评价研究中心四、基金综合管理能力上证基金综合管理能力指标整合了基金在证券选择能能力指标前列的基金，通常展现出了较多元的盈利创造能这些管理人中，我们通过各公司旗下获评五星基金产品数偏股主动管理基金偏债主动管理基金公司占比数量公司占比数量华商42.86%15中中信保诚42.31%11万家34.38%11交交银施罗德33.33%10圆信永丰33.33%4金金鹰32.00%8易方达31.03%18安安信30.00%6中中信建投30.00%3信达澳亚28.57%4创金合信50.00%6金鹰金鹰50.00%5富国45.00%9西西部利得36.36%4天弘35.71%5南南方34.29%12博时32.79%20工工银瑞信31.58%6易易方达28.57%6平安25.81%8上海证券基金评价研究中心表9、上海证券三年综合能力五星级基金分布(按管理人)(2023Q2)管理人普通股票基金偏股混合基金灵活配置混合基金偏债混合基金长期纯债基金中短期纯债基金短期纯债基金普通债券基金可转债基金总计博时1319124易方达11721324南方184511121华商231011118华夏2281215嘉实31451景顺长城2266111122交银施罗德1912金鹰1342313鹏华191112万家38112招商6512中信保诚46112251311工银瑞信41331162110华泰柏瑞