2023年 新能源汽车行业系列点评四十五：新势力“新”出发2023自主崛起

请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明告网机构投资者使用报告|行业点评报告事件概述:分析与判断:►车市需求筑底政策刺激催化销售节奏扰动，车市预期上行。据乘联会数据统计，比分别为-34.6%/-37.3%；其中新能源零售预计为36.0万、理想、受到疫情和春节假期影响，1月销售节奏受到较大干扰，整体数据弱于正常表现，但仍属乐观。春节后疫情向好叠►优质供给加速新势力趋势向好氪003、问界M9等。优质供给快速推出有望带来新势力信息-2%-10%-18%-27%2022/022022/052022/082022/11沪深300分析师：崔琰SACNOS0519080006请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2告网报告|行业点评报告90辆SUV，以及6,316辆轿车。蔚来旗下全新轿跑SUVEC7，售价为48.8万元-59.6%，环比-53.8%，其中G9共计交付2,249辆，环比-鹏对在售车型进行了全面价格下调以强化竞争力，下调幅45.4%，环比-22.8%；其中哪吒S交付1,517辆，环比-24.3%。新车型方面，定位为双门四座纯电跑车的哪吒E付►传统车企新征程后起之秀不可小觑传统车企电动化加速，品牌背书点亮市场。背靠具有成熟造车经验以及渠道建设的传统车企，埃安、问界、极氪表现持续亮眼。我们认为，市场对于此类背景的新势力55.9%。问界1月对在售产品进行了价格下调，各车型降►电动智能变革自主品牌向上车企竞争加速，自主崛起有望。1月特斯拉率先下调价换量的方式刺激需求。我们认为，头部新势力企业如蔚来、理想等因产品价格带与之差异较大，受影响有限。小鹏及二线新势力品牌或受到一定冲击；作为应对小鹏和问界跟随特斯拉下调产品售价，强化竞争力。此价格带的传统合资品牌燃油车因其在性能和智能化方面的全面劣势，或将受到最大冲击。特斯拉此举将加速车企竞争，鉴于自主品牌产品力和品牌“高智能化、高配置、高性价比”的新车型。凭借远超竞请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3告网报告|行业点评报告抢占合资、外资品牌主导的30万+市场，重塑自身品牌形象，以实现价格+销量的双重突破。从销量端看，以“BBA”为代表的豪华品牌市场份额随着新势力的崛起持续减弱。我们认为，此趋势将继续发酵，持续看投资建议：新品周期开启，产品力驱动需求增长。新势力、自主期，智能化、产品力显著提升，供给侧持续改善；叠加增换购需求以及政策刺激驱动需求中枢中长期维度、新势力车型带来的增量+国内产业链份额费等利润压制因素缓解，将具备较高的业绩弹性。推1、智能电动增量：1)智能化主线：优选智能驾驶-【伯特利、经纬恒润-W、德赛西威】+智能座舱-【上声电子、光峰科技、继峰股份】；2)轻量化【文灿股2、新势力产业链：优选【拓普集团、新泉股份、风险提示新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4告网报告|行业点评报告证券代码证券简称收盘价投资评级EPS(元)P/E2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E000625.SZ长安汽车14.79买入0.470.811.061.3131.518.314.011.30175.HK吉利汽车13.28买入0.470.410.701.0728.332.419.012.4002594.SZ比亚迪304.33买入1.065.549.1012.85287.154.933.423.7601633.SH长城汽车32.35买入0.731.051.251.6244.330.825.920.0603596.SH伯特利85.70买入1.241.752.643.9969.149.032.521.5688326.SH经纬恒润-W177.99买入1.621.973.385.23109.990.452.734.0002920.SZ德赛西威134.00买入1.512.103.214.1988.763.841.732.0688533.SH上声电子61.66买入0.410.821.742.56150.475.235.424.1603997.SH继峰股份16.50买入0.12-1.100.460.67137.5-15.035.924.6603348.SH文灿股份66.38买入0.380.982.293.17174.767.729.020.9600933.SH爱柯迪24.94买入0.360.730.921.2469.334.227.120.1601689.SH拓普集团72.78买入0.931.632.313.2578.344.731.522.4603179.SH新泉股份44.18买入0.750.971.592.4358.945.527.818.2603786.SH科博达68.22买入0.971.281.702.2670.253.340.130.2600660.SH福耀玻璃39.10买入1.232.152.402.9831.818.216.313.1601799.SH星宇股份140.60买入3.414.205.887.9541.233.523.917.7300258.SZ精锻科技13.08买入0.360.510.670.8836.025.719.414.8(辆)月度同比(%)月度环比(%)(辆)比(%)比(%)理想23.4%-28.7%23.4%-28.7%广汽埃安-36.3%-66.0%-36.3%-66.0%蔚来,506-46.2%,506-46.2%哪吒,016-45.4%-22.8%,016-45.4%-22.8%小鹏,218-59.6%-53.8%,218-59.6%-53.8%问界4,475/-55.9%4,475/-55.9%极氪,116-72.5%,116-72.5%零跑-85.9%-86.6%-85.9%-86.6%券研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明520,00015,00010,000告网20,00015,00010,000报告|行业点评报告16,00012,000100%10,0004,00050%8,0050%0%0%---50%--1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2023同比202220232022同比2023同比20222023资料来源：公司官网，华西证券研究所1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ES8ES6EC6ET7ES7ET518,00016,00014,000118,00016,00014,00012,00010,00010,000--50%0%-50%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月小鹏G3小鹏P7小鹏P5小鹏G950%0%-50%14,00012,00010,000---1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月理想One理想L9理想L8请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明600080%40%0%-40%-80%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月14,00012,00010,00050%0%-50%报告|行业点评报告1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月AionYAionSAionVAionLX14,000114,00012,00010,00050%0%-50%18,00016,00014,00012,00010,000--202220232022同比2023同比哪吒U哪吒V哪吒S---1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月202220232022同比2023同比1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月零跑T03零跑C11零跑C01请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7告网报告|行业点评报告图13问界交付量(辆)图14极氪交付量及增速(辆，%)14,00012,00014,00012,0000%10,00010,0008,000--100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月--100%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022同比2023同比20222023222023车企调价时间能源类型车型调价前售价(万元)调价后售价(万涨价幅度小鹏汽车2023/1/17纯电GiN+20.1917.69-25,000元小鹏汽车2023/1/17纯电GiG+16.8914.89-20,000元小鹏汽车2023/1/17纯电GiN+18.8916.39-25,000元小鹏汽车2023/1/17纯电17.99-22.5915.69-20.29-23,000元小鹏汽车2023/1/17纯电PG23.9920.99-30,000元小鹏汽车2023/1/17纯电PG25.9922.99-30,000元小鹏汽车2023/1/17纯电PE25.9922.99-30,000元小鹏汽车2023/1/17纯电PE28.5924.99-36,000元AITO问界2023/1/13纯电M版28.8625.98-28,800元AITO问界2023/1/13纯电M版31.9828.98-30,000元AITO问界2023/1/13增程式31.9828.98-30,000元AITO问界2023/1/13增程式33.9830.98-30,000元哪吒汽车2023/1/4纯电7.998.394,000元哪吒汽车2023/1/4纯电7.998.394,000元哪吒汽车2023/1/4纯电8.688.983,000元哪吒汽车2023/1/4纯电8.69-9.299.09-9.694,000元哪吒汽车2023/1/4纯电9.39-9.699.69-9.993,000元哪吒汽车2023/1/4纯电哪吒UPro400km15.2815.583,000元哪吒汽车2023/1/4纯电12.98-13.6813.58-14.286,000元请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明8告网报告|行业点评报告哪吒汽车2023/1/4纯电15.2815.583,000元哪吒汽车2023/1/4纯电15.5815.883,000元哪吒汽车2023/1/4纯电14.78-15.9815.38-16.586,000元哪吒汽车2023/1/4纯电哪吒S纯电版24.58-33.8824.88-34.183,000元哪吒汽车2023/1/4增程式哪吒S增程版19.98-23.9820.28-24.283,000元零跑汽车2023/1/1纯电零跑C11尊享版20.9821.586,000元零跑汽车2023/1/1纯电零跑C11性能版22.9823.586,000元零跑汽车2023/1/1纯电零跑C11豪华版17.9818.586,000元零跑汽车2023/1/1纯电零跑T03耀金版9.259.553,000元零跑汽车2023/1/1纯电零跑T03星钻版9.659.953,000元蔚来汽车2023/1/1纯电蔚来EC638.466-54.1439.6-55.411,340-12,600元蔚来汽车2023/1/1纯电蔚来ES637.466-54.1438.6-55.411,340-12,600元蔚来汽车2023/1/1纯电蔚来ES745.666-53.79246.8-54.810,080-12,600元蔚来汽车2023/1/1纯电蔚来ES8(换代)48.466-64.3449.6-65.611,340-12,600元西证券研究所等车周期特斯拉ModelY8-12周长续航版20周以上8周高性能版20周以上8周Model38周理想One除现货，其余停产停产停产L96周周L8--6周周小鹏P75周6周内6周P55周6周内6周G3内内6周G9---12周以内8周6周蔚来ET7ES8周周8ES6请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明9告网报告|行业点评报告EC6ES7-ET5--22-24周研究所请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明告网报告|行业点评报告分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、声明。评级说明公司评级标准投资评级说明此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间行业评级标准%在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间%华西证券研究所：请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明告网报告|行业点评报告华西证券免责声明华西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告