7-28《每日财经专讯》

PAGEPAGEPAGE1（注：为了阅读方便，标题已加链接，直接点击即可进入相应内容。）每日财经专讯（注：为了阅读方便，标题已加链接，直接点击即可进入相应内容。）■2009年07编发：《每日财经专讯》编辑部国家经济政策时讯网会员资讯(请速打印并递交决策层参阅)本期目录◆HYPERLINK下半年抗通胀不会被政策部门搬上台面HYPERLINK◆民企并购国企要看时机和地点HYPERLINK◆货币政策持续宽松是基于“坏账担忧”？HYPERLINK◆统计局网站发文为数据“打架”正名HYPERLINK◆四中全会真能在官员财产申报上有突破吗？HYPERLINK◆“支部建在民企上”可能引发大规模产业转移潮HYPERLINK◆中美对话选择的时间点不是偶然HYPERLINK◆无序竞争可能引发光伏产业新一轮产能过剩HYPERLINK◆传固定资产贷款将规范化确保资金流向实体经济HYPERLINK◆白酒消费税新规将“倒逼”百姓民生HYPERLINK◆背上复苏经济重任的房价怎么能下的来HYPERLINK◆IPO重启未能摆脱上市首日被爆炒的尴尬HYPERLINK◆断言金价能突破千元大关还为时尚早HYPERLINK◆下一轮全球债务危机爆发不过是时间问题HYPERLINK◆美国下一颗经济炸弹已经悄然成型？特别关注下半年抗通胀不会被政策部门搬上台面7月27日，《人民日报》针对当前市场颇为争议的两大议题通胀预期和资产泡沫发表了专文。《人民日报》作为官方的喉舌，对通胀态度的迅速转变显然是与中央政治局会议的最新精神保持一致的。下半年宏观政策到底如何？货币政策大盘子怎样？此文极有可能是对7.23中央政治局会议精神的详细解释，其中的政策信号值得重视。文章认为，通胀预期虽已形成，但宏观经济实际上仍处通货紧缩状态，通胀距离现实还很远。通胀隐忧似乎显得过虑。尽管近期国际原油、铁矿石等大宗资源性产品价格反弹，但全球经济还处于低谷，输入性通胀在短期内并不会实现。眼下，宏观经济刚刚企稳回升，市场出现通胀预期并非完全是坏事……通胀预期也会增强人们的即时购买动力，拉动更多消费……即便一个经济体出现了通胀，只要通胀水平控制在5%以内，就有利于刺激企业投资和居民消费，促进经济增长。目前实体经济并未全面回暖，货币流通速度依然很慢，不会发生全面的通胀。显然，这里的用词相当肯定，“过虑”、“不会”没有丝毫的含糊之处，而且直接给出了“不会发生全面的通胀”的结论。因此，所要传达的意思也就很清晰了：各部委现在不要在通胀上绕圈子了。简单点说，通胀不是现实的问题，政策过分关注通胀也是不现实的做法。这一点，与27日政治局会议的着重保增长的基调高度一致，意味着高层更关注即期的道缩，而非远期的通胀。而且，从文中来看，高层认为在短期内不仅内生性通胀出现的可能性较低（基于产出缺口），就连输入性通胀也不大可能出现（基于国际经济仍然低迷）。值得注意的是，这里还揭示了两点比较重要的信息：其一，在当下，通胀预期有好的一面。在此文看来，通胀预期不仅不会打压经济的回升势头，还会对巩固经济回升势头起到积极作用。这说明，决策层仍倾向于坚持通胀疗法。其二，在保增长的大旗下，对通胀容忍度可以有所提高。年初政府工作报告提出的CPI调控目标是4%，这里的5%很有可能是决策层对明年调控目标的初步设想。另外文章指出，在经济前景不明的情况下，政策不能作太大调整。要重视通胀预期管理，解决好信贷结构问题。不能因为在未来可能出现的通胀，就停止刺激经济政策。首要任务仍是保持经济平稳较快发展，全面落实好中央的一揽子计划。在这个根本问题上，不容有丝毫犹豫和动摇。由此不难看出，人民日报的这篇又章对通胀和资产价格给出了非常明确的结论，基本上政策建议也就水到渠成了。“坚持既有政策”是“根本问题”，没有回旋余地，不能因通胀预期——而非已经发生的通胀而产生偏离。“兼顾灵活有效”则是针对资产价格，暗示有关调整资产价格的政策可以先行一步。在具体政策上，此又明确提出了“不在于控制货币发行总量”，而在于“调节货币流向、信货结构”。基本上，这就排除了加息等总量调节的可能，而公开市场操作、定向票据、窗口指导仍是最有可能用到的政策工具。下一步，政策很可能率先打压资产价格，手段将是多种多样的，但总的原则是结构调整而非总量紧缩。最新的传言是：上周举行的中国监管机构工作会议确定了首批五家回归A股市场的红筹企业名单，在这些红筹股回归A股后，外资公司可能紧随其后。不管这一传言最后能否实施，它至少符合了打压资产泡沫的风向。HYPERLINKTOP◆民企并购国企要看时机和地点企业并购会出人命？是的，搞不好，就会出。7月24日，由民营企业建龙集团委派的吉林通钢集团总经理陈国军，被企业员工围殴致死。2005年11月28日，通化钢铁集团与建龙钢铁公司签订重组协议。2008年金融危机以来，通钢出现巨亏损。2009年3月，建龙集团与通钢正式股权分立，7月22日系再度分立。7月22日，从长春通钢集团总部传来消息，建龙集团将再度入股通钢，持有65%的股份。这一消息传开后，通钢集团部分职工找集团领导及建龙管理层抗议。7月24日上午，数千名通钢职工及家属向厂区聚集，打着标语，要求建龙撤出通钢。通化钢铁七个高炉停工。刚刚接受建龙集团委派的通钢集团总经理陈国军，赶到焦化厂与干部开会。职工听说后赶到焦化厂，将陈国军堵在办公楼内。陈国军被拳打脚踢并从办公楼的二楼楼梯推下。18时许，陈国军死亡。当晚，吉林省国资委宣布，建龙集团将永不参与通钢集团的重组。这也意味着，民营钢厂重组吉林省属最大的钢铁企业协议被永久性终止。是什么，让一群工人歇斯底里大发作，将一个人活活打死？是恐惧。不排除某些通钢中高层干部从中挑唆的可能，因为他们是此次并购的利益最大受损方。但根子上，还是通钢工人对被并购后可能裁员的恐惧。想象一下吧，你是一个钢铁工人，家里上有老下有小，全指望你每月那几百元工资过活，一旦被裁员下岗，你怎么办？东北老工业基地也没有多少就业机会，总不成一家人都去摆地摊吧？就算不下岗，民企并购国企后，自己等于从吃皇粮的，一下子变成给资本家打工的，从此国家就不管你了。这身份转变的背后，是社会保障体系的从此缺失。更让人愤怒的是，去年形势不好的时候，对方态度暧昧，今年形势好了，日子好过了，对方又来搞并购了，这不是不挑水却白摘桃子么？世上有这么便宜的事么？于是，一条人命就这么没了。就这个事件来说，最大的教训就是：企业并购不简单，而民企并购老国企，更是不简单，各方都要从中吸取足够的教训。就钢铁行业而言，都说钢铁行业集中度不够，要加强企业整合。但有心人不妨回顾一下2001年以来的钢企并购案例，有几个成功的？大多是地方政府拉郎配，一块牌子下面，还是N个账本，若干套班子，大家还是各干各的。即使宝钢这样的龙头企业搞并购，除了并购八一钢铁算是较为成功之外，其他只能说是财务投资。真正意义上的并购，要涉及到人财物等生产、市场资源的重新配置，从而达到投入产出效率最大化。这种并购，以前很少见，今后一段时间内，估计还是很难看到。因为大多数钢铁企业的大股东都是地方政府，强龙过江并购后的结果，按现有分税制，地方政府财政税收从此少了一大块。所以地方政府对于钢铁企业并购不但不热心，反而有机会就搞黄它。对于这一点，目前国家发改委正在出政策，估计不久将来能扫清这个障碍。但即便如此，今后一段时间内还是很难看到钢铁企业并购大潮。因为现在是繁荣期，大家日子都好过，凭什么让你来吃掉我？我好好混，过段日子吃掉你也不一定！除非你开出足够大的价码，让各方都满意。建龙开出足够的价码吗？它可能向当地政府开了不错的价，但它向通钢管理层和工人开的价码够吗？据媒体报道看，很糟糕，它不但不加薪，反而扬言要裁员减薪。更糟糕的是，去年市场行情差的时候，不但不雪中送炭，反而划清界限。但一旦市场转暖，又掉头搞并购。这副嘴脸，任何一个不带偏见的旁观者估计看了都会生厌，更别说通钢工人了。就地方政府而言，趁着好行情，赶紧将通钢卖个好价，从此甩掉财政包袱，这个决策是没错的。但千不该万不该，在转手的时候，忽视了企业管理层和工人的利益及情绪，结果铸成大错。HYPERLINKTOP形势要点◆货币政策持续宽松是基于“坏账担忧”？中央决策层近日以来再三强调将坚持适度宽松的货币政策，业内人士普遍担心的一点是，过多的流动性和资产价格泡沫使得货币政策重回中性甚至紧缩已经成为一种市场预期。不过，国内的很多专家对此给出了解释，尽管面临资产价格泡沫的危险，但为了防止出现坏账和金融风险，宽松的货币政策将被迫延续。从衡量流动性过剩的指标即M2增速和名义GDP增速的差额来看，中国的流动性状况处于15-20年以来最为宽松的状态。目前货币供应量M2增速为28%，假定全年的经济增速保8成功，那么流动性过剩指数为20%，而即使在此前货币供应量增速高达35%的1992年，这一指数也仅为4%。其实，更大的问题在于投资结构。今年前六个月新开工固定资产投资项目数量上增长40%，但是项目的计划投资额同比增加了90%。这意味着一旦紧缩货币政策和收缩流动性，这些工程将面临烂尾的风险，为了避免工程烂尾和形成银行的呆坏账，货币政策将被迫保持连续宽松状态。这种被“坏账担忧”迫使而继续实行的宽松的货币政策，势必会产生一系列的隐忧，这种逆经济形势而行的做法，会不会反过来遭到惩罚，答案是显而易见的。专家建议，在当前资产价格刚刚出现泡沫苗头的初期，应该尽可能压缩新开工项目的审批，并应该严格控制新增贷款总规模，及时地向市场释放一些政策调控的信号。HYPERLINKTOP◆统计局网站发文为数据“打架”正名国家统计局国际统计信息中心文兼武与闾海琪在统计局网站上发表署名文章表示，国家统计数据出现“打架”现象虽然并不能排除与统计数据失真有关，但是，两者之间并不存在必然联系，如果一旦发现数据“打架”现象，应首先分析数据背后的经济问题，不能匆忙断定是统计数据质量问题。文章说：“看一看近期美国、欧元区和日本三大经济体的统计数据，稍加比较，就可以发现，发达国家数据‘打架’现象不仅普遍存在，近期更是频繁出现。比如工业生产与用电量，再如零售额与个人消费支出，还有工业生产和失业率等。工业生产增长与用电量增长不一致。去年6月份和7月份，美国工业生产同比分别下降0.1%和0.7%，而发电量同比却分别增长2.7%和2.3%；5月份工业生产增长0.2%，而发电量却下降1.7%。今年1月份和3月份，欧元区工业生产环比分别下降2.7%和1.3%，而用电量环比分别增长4.1%和1.1%；2008年的12个月份中，工业生产环比变化与用电量变化方向不一致的月份有8个之多。零售额与个人消费支出不一致。去年6月份，美国个人消费支出（现价）环比增长0.5%，而零售额（现价）却下降0.2%；11月份个人消费支出下降0.7%，而零售额却上升0.4%。去年第三季度，欧元区个人消费（不变价）支出环比增长0.1%，而零售量却下降0.5%。工业生产增长和失业率不协调。今年3-5月，日本工业生产环比分别增长1.6%、5.9%和5.9%；而失业率分别为4.8%、5%和5.2%，逐月上升。”HYPERLINKTOP◆四中全会真能在官员财产申报上有突破吗？今年9月将召开中国共产党第十七届四中全会，从官方《瞭望》新闻周刊透露的信息看，会议的一个重要安排是“研究加强和改进新形势下党的建设问题”，“研究党建重点、破解党建难点、回应党建热点”。抓好党建的一个重点是发展党内民主，这是事关党的生死存亡的问题。党内民主的一个核心内容就是，让7000多万党员成为党内民主的实践者和推动者。抓党建的另一个重点是反腐败。“腐败问题已严重影响到党的执政形象、干部队伍的形象，是人民群众最不满意的现象，是党与人民群众之间一个最不和谐音，也是有可能动摇党的群众基础的一个最大隐患”。文章指出，中国共产党始终追求的是一个干干净净的政党，全社会也十分期待，党在反腐败上有更有效的办法出台，在保持对腐败“零容忍”的前提下，着力研究让干部“不能腐败、不敢腐败”的预防制度体系建设。社会也期待，党能够充分运用一切有利于铲除腐败的成果，比如官员财产申报制度等。文章称，有理由相信，四中全会会在社会的最期待处做出新的制度性安排。值得一提的是，官员财产申报制度的提出并非自今日始，此前有关部门曾经在内部做出过尝试，但据称遭到普遍的、极大的阻力从而作罢。一位中纪委系统的高级官员在退休之后，也对任内没有推出该制度而颇感遗憾。现在国内社会矛盾激化、利益纠纷复杂，客观上为建立官员财产申报制度提供了动力。如果这次真能在此问题上破冰，将是一个极大的突破。但问题是，财产申报制度对官员队伍来说是个极大的挑战，无异于一场自我革命的开始，四中全会真能在此问题上取得实质性的突破吗？HYPERLINKTOP◆“支部建在民企上”可能引发大规模产业转移潮近来，一份名为《绍兴市关于新形势下加强民营企业监管的调查和思考》的内部调研报告，在浙江各市间传阅。来自“兄弟市”的官员们纷纷在掂量这份调研报告的分量，甚至考虑仿效。从这份文件看，因为金融危机中遭遇沉重打击，浙江绍兴旨在加强对民企监管，他们正酝酿“将对国有企业监管的有效办法逐步引入民营企业”，“成立民营企业党工委和纪工委，视情委派党组织负责人进驻大中型民营企业”等措施，将政府对民营企业的监管日常化、程序化。绍兴这一针对民企的监管体系，一旦在今年建设完毕，当地上千家规模以上大中型民企，一举一动，都将在“政府手眼”的掌控之中。可这一宏大的计划，似乎使得一个基本命题经过三十年的螺旋式上升后又回到了原点：政府和市场、企业的边界在哪里？如果政府真的将“支部建在连队上”，那么下一步将会有什么动作呢？相关人员开销谁来负责呢？党委领导进入民企后，就仅仅充当领导的一双眼睛？这项政策落实后，恐怕一大半民企要关门或者出现群体迁徙的局面--惹不起我还躲不起吗？HYPERLINKTOP◆中美对话选择的时间点不是偶然首届中美战略与经济对话已经在美国华盛顿举行，《每日财经专讯》昨日就中美双轨对话的机制问题进行了讨论。中美战略与经济对话其实不是一个简单的“升级版”，而是新形势下中美两国高层对话机制建设的新成果，也试图为中美关系的发展发挥更大作用。从时间点看，本次对话正逢奥巴马上台半年之际，也是美国的经济刺激计划实施半年之时。从美股创反弹新高以及较为乐观的市场情绪看，奥巴马新政还是起到了一定作用，无论是市场信心的恢复，还是消费热情的复苏，都在一定程度上说明了这一点。这一时间点对于中国来说，也有着微妙的含义。在股市和楼市迭创反弹新高之际，中国政府需要考虑的，不仅有新的风险防范问题，也有寻找新的经济增长点的问题。在复苏信号比较明显之时，中国经济回升基础依然并不稳固，回升态势还不稳定，回升格局还不平衡，影响经济平稳运行的风险仍然存在。世界上最大的发达国家和最大的发展中国家的之间的对话，求同存异似乎已经成了中美双方最值得持有的态度。如今的经济形势赋予了中美战略与经济对话崭新的使命，中美战略与经济“双轨”对话机制的建立，预示着正在步入一个新的阶段。正如华盛顿所承认的那样，中美战略与经济对话的真正价值即在于它可以把双方更紧密地联系在一起，增加相互理解。而只要有换位思考的态度，有坦诚相见的胸怀，中美双方就一定在互惠彼此的同时，惠及世界，并为成功处理两国关系树立一个标杆与榜样。HYPERLINKTOP◆无序竞争可能引发光伏产业新一轮产能过剩前两年国内光伏生产投资过热，地方政府盲目地上光伏产业基地。然而，2008年的金融危机蔓延，国内光伏太阳能市场也受到很大影响。不过，在国家政策支持和经济回暖态势下，地方抢行光伏产业链似乎也正卷土重来。在国家发改委大幅修改《新能源产业振兴规划》，但具体规划迟迟未出台之际，地方政府已经先于国家推出倾斜力度极大的优惠政策。“宁夏对光伏电站的优惠力度非常大，免地价，免土地使用费，免新增项目建设费。听说青海马上也要出台很优惠的政策了。”日前，一位光伏业界人士称，各地针对光伏的优惠政策正相继出台。6月26日，宁夏轰轰烈烈地举行了11个大型太阳能光伏并网发电项目集中开工的仪式，这是迄今为止全国一次性开工数量最多、规模最大的太阳能光伏并网发电项目。其实，不仅仅是宁夏具有对光伏的热情，其他地区同样有着激进的政策。日前，青海省出台《青海省太阳能产业发展及推广应用规划（2009-2015年）》，在光伏方面雄心勃勃。而光伏大省江苏在支持地方光伏企业方面也不遗余力。6月19日，江苏省发改委发布《江苏省光伏发电推进意见》。在分析人士看来，按照这种势头，各地很可能又将上演新一轮光伏产业的“圈地运动”，引发光伏产业的投资狂潮，再次导致光伏产业进入产能过剩的危机。HYPERLINKTOP传固定资产贷款将规范化确保资金流向实体经济银监会近日发布固定资产贷款管理暂行办法和项目融资业务指引，旨在保障信贷资金流向有效的实体经济和关系国计民生的重要项目，以及防范贷款快速增长形势下的银行风险。其中固定资产贷款管理暂行办法主要从贷款业务流程规范的角度提出监管要求，办法强化贷款的全流程管理，要求贷款人内部应将贷款过程管理中的各个环节进行分解，并建立明确的问责机制。这些环节主要包括:受理与调查、风险评价与审批、合同签订、发放与支付、贷后管理等。同时要求贷款人依法加强贷款用途管理，通过加强贷款发放和支付审核，增加贷款人受托支付等手段，健全贷款发放与支付的管理，减少贷款挪用的风险。办法还强调合同或协议的有效管理，强化贷款风险要点的控制，要求贷款人在合同或协议中应对控制贷款风险有重要作用的内容与借款人进行约定，使贷款人通过合同来控制贷款风险。该办法将贷款资金支付分为“贷款人受托支付”和“借款人自主支付”两类，并规定单笔金额超过项目总投资5%或超过500万元人民币的，应采用贷款人受托支付方式。同时要求贷款人在借款人不按约定的方式、用途使用贷款时，采取更严格的发放和支付条件，或停止贷款发放和支付。银监会同日还发布了与其配套的项目融资业务指引，明确项目融资业务的贷款全流程管理、贷款支付管理等内容适用于固定资产贷款管理暂行办法的相关规定。针对项目融资不同于一般固定资产项目的风险特征，指引提出了一系列风险管理指导性措施，同时针对项目融资金额较大、期限较长、风险较大的特点，为防止盲目降低贷款条件、恶性竞争、有效分散风险，对多家银行业金融机构参加同一项目融资采取银团贷款方式提出了原则性要求。HYPERLINKTOP◆白酒消费税新规将“倒逼”百姓民生为有效遏制白酒生产企业利用关联交易规避生产环节消费税，国家税务总局日前出台了白酒消费税征管新政策。税务总局制定的《白酒消费税最低计税价格核定管理办法(试行)》，将对计税价格偏低的白酒核定消费税最低计税价格。有关专家分析说，堵住了白酒生产企业利用关联交易对税收的规避，直接的后果就是导致生产企业成本提高，按照2008年报表估算，白酒消费税征收新政策可能会导致上市公司净利润下降15-20%。果然，茅台、五粮液等企业纷纷表示，将要提价。这无疑是对百姓民生的“倒逼”。高档白酒，由于有其独特的市场垄断性，几乎拥有市场自主定价权。像茅台、五粮液等名酒，轻轻松松地将消费税转嫁到消费者身上毫无问题。高端白酒涨价，必然会涉及中低档酒。喝高档酒的相对减少，喝中低档酒的人数增多，整个白酒市场能不水涨船高么？再者，在白酒消费税新政之下，中低档酒厂也同样面临成本上涨问题，整个酒类消费市场价格上涨实是必然。而从当前扩大内需角度出发，日常消费品价格持续上升，似乎也不是什么好兆头。我们以白酒行业为例，据相关资料显示:今年1-5月，全国白酒产量已达到250.64万升，同比增长幅度达到17.4%，而白酒行业在上半年走势却明显弱于大势。弱于大势就标志着市场有低迷趋势，对于主要依靠以自购形式消费的中低档酒来说，只会增加生产和经营压力。这些潜在负面影响，会不会从白酒市场波及到其他消费品市场，甚至影响到经济的复苏？不能不让人深表担忧。HYPERLINKTOP◆背上复苏经济重任的房价怎么能下的来与美国房地产价格暴跌不同，2008年12月以来，中国房价微降之后，今年二季度末又开始上涨。当人们担心如果泡沫继续积累，中国房价很可能急剧下降的时候，中国的房价却上升了。据国际经验表明，房地产市场具有明显周期性，即房价大涨之后很可能出现剧烈下降，但是这个规律在中国似乎并不不适用。有关专家分析说，这种现象产生的原因在于中国经济对房地产投资的依赖，货币和信贷双宽松政策，以及投资者缺乏通胀防御性投资工具三大原因，阻碍了房地产市场的健康调整。中国经济对房地产投资依赖使得中国经济复苏难以与房地产脱钩，如果房价下跌了，中国经济可能将出现更大波动。同时，央行连续减息、房地产交易的税收优惠等措施刺激了部分需求，充裕的流动性也阻止了房地产价格的进一步下滑，带动了房地产的投资性需求。特别是，宽松货币政策和商品房成交量显著回升，使得开发商安然度过流动性危机，之后，一些开发商甚至开始捂盘惜售，加剧了供求矛盾。今年以来，房地产迅速回暖表明，本轮中国房地产调整已经结束，这是自中国商品房市场开放以来十余年中，调整幅度最大的一次。不过，也有专家认为，这轮调整并不彻底，中国房地产市场没有度过一个完整的周期。如果泡沫进一步累积，真正重大的调整很可能还在后面。从根本上来说，中国市场经济的发展，需要经历至少一个完整的房地产市场周期，以及能够消化这样一个调整周期的市场和政策机制。背负着经济复苏的中国房价不得不脱离经济规律而行，令人担忧的是，这种脱离使得房价并不能真实的反应中国目前的经济水平，也是中国普通的百姓为了高价住房而叫苦不迭。HYPERLINKTOP◆IPO重启未能摆脱上市首日被爆炒的尴尬近日，四川成渝以7.60元/股的价格开盘登陆上海证券交易所，较其3.60元/股的发行价大涨111.11%。就在上市当天，四川成渝收涨202%，盘中两度被停牌，换手率也高达88%。结果很明显，IPO重启后，终究还是未能摆脱上市首日被爆炒的尴尬。先前发行的三只中小盘股遭到爆炒或能“归咎于”规模太小，但四川成渝具备相当的规模，仍然被爆炒，这已不能从理性的角度来解释了。据透露，四川成渝有望入选沪深300指数样本，而最近指数型基金密集发行，这些基金对大盘股存在需求，这或许也是四川成渝被爆炒的一个原因。有关业内人士表示，目前市场已经相当“狂热”，一些前期“踏空”的资金和大量的散户资金开始涌入市场。他坦言，之前一直不看好A股市场，没想到上半年银行信贷规模和中国宏观经济的表现均出乎意料，现在开始做出修正，只要政府不收紧流动性，市场应该不会出现大的问题。本来抑制新股上市炒作是新股发行体制改革的一大目标，但从IPO重启后四只新股挂牌首日的表现看，所有当日登陆交易所的股票均被爆炒，这未免让人开始怀疑改革的目的和效果，改革的成效会不会因为“爆炒”而变得“微乎其微”，问题的答案有待商榷。HYPERLINKTOP◆断言金价能突破千元大关还为时尚早自金价触底以来，一度呈现单边上涨行情，半个月之内涨幅累计超过5%，逼近960美元/盎司，一时之间市场关于金价冲千的预期再起。从日K线上来看，在950美元/盎司上方有明显的获利回吐，显示金价后期走势面临的回调压力在与日俱增。从相关市场来看，美元近日已逼近6月2日创下的今年低点78.334，短期有望展开技术性反弹；原油市场方面，尽管经济数据利好持续推动油价上涨，但是从供需面来看，今年夏季原油需求未能增长。近期美联储主席伯南克在对众议院半年度货币政策听证会上重申了退出策略，并对控制通胀恶化表示了决心。其措施主要包括提高超额准备金利率以及逆向回购协议为代表的公开市场操作。在目前失业率高企且有可能进一步恶化的情况下，加息条件尚不具备，因此美元仍处在一个长期贬值的过程，但另一方面来看，伯南克的证词在一定程度上给美元提供了支持。另一方面实体经济仍然疲软，经济实际产出和潜在产出之间的缺口不断扩大，表现为工业产出和开工率的不断下滑。自2007年12月美国陷入经济衰退以来，美国工业产值已有17个月出现下降，6月份开工率降至68.0%，远远低于1972-2008年期间的平均开工率水平80.9%。产出缺口的存在表明实体经济需求并未系统性复苏，此外高企的失业率亦进一步抑制居民户的消费需求，因此大宗商品上扬更多的是资金配置驱动，而非实体经济需求的复苏。从上述分析来看，美元很难大幅走软，因此金价近期再创新高的可能性较小。但与此同时，通胀预期开始形成，并推动金价复苏。因此通胀主题将成为市场曲折复苏过程中的长期投资线索，一旦经济重拾活力将引发长期通胀，金价依然有足够的上行空间。HYPERLINKTOP报道全球下一轮全球债务危机爆发不过是时间问题根据经合组织（OECD）数据，按货币汇率计算，2004年全球GDP为40万亿美元，债务水平则达100万亿美元，全球债务水平为GDP的2.5倍。现在全球债务峰值超过全球GDP的比率几近4倍，债务规模为史上之最。据IMF预测，到2014年，发达国家公共债务比率至少达114%，为中国等主要新兴经济体的3倍。据IMF估计，近几年，新兴市场与发展中国家的债务余额将近翻番，预计2009年上升到5万亿美元。史上规模空前的债务累积无论对发达经济体还是弱小经济体都将是一道难以逾越的坎，全球经济复苏将为之受阻，新兴市场国家更将面临严峻挑战。2008年发展中国家私人资本净流入从2007年的1.2万亿美元降至7070亿美元，2009年将进一步降至3630亿美元。数倍于GDP的全球债务水平，不仅令举借新债困难，稍有不慎即可触发新一轮债务危机。在产出与收入水平一定甚至下降条件下，债务上升意味着违约风险上升。全球债务市场修正风险溢价，一些国家可能因此告贷无门。而一些外汇储备不足、债务较多的国家因无法偿还到期外债不得不面临主权债务违约的风险。当前，主权债务违约风险高危的有白俄罗斯、保加利亚、爱沙尼亚、匈牙利、拉脱维亚、立陶宛、罗马尼亚和乌克兰。拉脱维亚、乌克兰信贷评级已被降至垃圾级别，其他一些东欧国家包括俄罗斯评级也遭下调。此外，南美的阿根廷、委内瑞拉、厄瓜多尔和亚洲的巴基斯坦的累积违约概率均不低于80%，这些国家也是危机触发的高爆点。HYPERLINKTOP◆美国下一颗经济炸弹已经悄然成型？近半年来，华尔街就一直静待可能出现的美国商业不动产泡沫爆破。美国商业不动产业一直努力想解决信贷危机的问题，