财务报表分析与证券价值研究报告

第二講財務報表分析與證券價值之評定廖咸興臺灣大學財務金融系/所1财务报表分析与证券价值研究报告第1页證券分析之類型技術分析

線型分析基本分析

總體經濟情勢分析 產業分析 企业競爭策略與財務分析

2财务报表分析与证券价值研究报告第2页影響企业股價內外在原因管理當局無法控制之外在限制股票市場情勢1.經濟景氣2.匯率水準3.利率水準4.所得稅5.公交法6.勞基法7.環保法規8.其它管理當局可控制之決策1.融資決策2.投資決策3.股利政策4.產品與服務5.生產方法6.行銷方式7.其它預期獲利現金流量風險程度股票價格財務分析與證券價值之評定3教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第3页

產業分析市場競爭程度現有競爭者1.成長性;2.集中度;3.差異性;4.超額產能5.學習/規模經濟新競爭者威脅1.通路;2.法定障礙;3.規模經濟;4.政商關係.替换品威脅1.相對價格;2.績效;3.顧客轉換意願產業獲利性顧客議價能力1.轉換成本;2.差異性;4.成本與品質主要性5.顧客數量及批量供應商議價能力1.轉換成本;2.差異性;4.成本與品質主要性5.顧客數量及批量議價能力財務分析與證券價值之評定4教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第4页企业競爭策略分析成本優勢1.成本較低2.規模經濟3.生產效率4.原料成本低5.通路成本低6.產品簡單產品差異化1.高品質2.產品多樣化3.售後服務4.彈性送貨5.品牌形象6.產品創新競爭利基1.企业关键能力與成功因子能配合執上述策略2.企业進行計畫能配合執上述策略3.競爭優勢之持續性財務分析與證券價值之評定5教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第5页公司財務報表分析---目與用途財務分析之目透過對公司財務報表之分析，來了解該公司營運績效及風險與報酬之狀況，以利投資人進行投資決策（或經營之績效管理）。財務分析之用途股票評價(估計與評估系統風險)預測信用或債券評等預測破產績效管理財務分析與證券價值之評定6教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第6页財務會計之假設與原則假設經濟個體，永續經營，貨幣衡量，期間原則成本原則，收入承認原則，費用配合原則充份揭露原則財務分析與證券價值之評定7教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第7页企业財務分析之標---財務報表資產負債表某特定時點企业帳面之資產、負債與權益狀況損益表某特定時段企业帳面經營之損益現金流量表某特定時段，企业由營運、投資與融資三種活動而來現金流量財務分析與證券價值之評定8教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第8页閱讀財務報表應注意事項會計方法一致性存貨計價方法折舊方法建築業利潤之完工入帳法其它不尋常存貨上升不尋常應收帳款上升財務分析與證券價值之評定9教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第9页閱讀財務報表應注意事項(續)淨利與營運而來之現金流量差異不尋常擴大不尋常之獲利增加未預期大規模資產沖銷關係人(企業)交易但書:不尋常有問題;會計改變管理操弄財務分析與證券價值之評定10教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第10页財務分析主要工具---財務比率分析共同比率分析營運能力之比率分析流動性之比率分析長期償債能力之比率分析獲利能力之比率分析市場基本面比率財務分析與證券價值之評定11教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第11页財務分析與證券價值之評定12教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第12页財務分析與證券價值之評定13教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第13页營運能力之比率分析存貨週轉率=應收帳款週轉率=總資產週轉率=營運比率=財務分析與證券價值之評定14教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第14页流動性之比率分析流動比率=速動比率=現金流量流動比率=防禦區間=現金循環長度=平均存貨天數┼平均應收帳款

天數―平均應付帳天數財務分析與證券價值之評定15教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第15页現金循環長度個案比較

（裕隆、中華、國產車）財務分析與證券價值之評定16教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第16页長期償債能力之比率分析負債權益比=利息（償債支出）保障比率=現金基礎=現金流量流動比率=財務分析與證券價值之評定17教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第17页獲利能力之比率分析銷貨利潤率=權益報酬率=資產報酬率=財務分析與證券價值之評定18教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第18页市場基本面比率本益比=淨值市價比=市價現金流量比=市價營收比=財務分析與證券價值之評定19教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第19页財務分析與證券價值之評定20教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第20页財務比率分析之應用優劣之判定與同業比較與本身前幾期比較(趨勢)與同業作趨勢比較股票評價(P/E,EPS)預測信用或債券評等預測破產(Z-模型(1966)及ZETA模型）Z=

財務分析與證券價值之評定21教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第21页金融機構比率分析獲利性流動性安全性授信品質資本適足性財務分析與證券價值之評定22教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第22页金融機構獲利能力之比率分析權益報酬率資產報酬率利差比率=淨營運費用比率=財務分析與證券價值之評定23教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第23页財務分析與證券價值之評定24教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第24页金融機構流動性之比率分析放款佔資產比率=存放比率=短期資產比率=短期融通比率=財務分析與證券價值之評定25教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第25页放款佔資產比率財務分析與證券價值之評定26教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第26页存放比率財務分析與證券價值之評定27教師:廖咸興财务报表分析与证券价值研究报告第27页金融機構安全性之比率分析授信品質逾放比率=資本適足性自有資本比率=自有資本對風險性資