2023年输送机械行业分析报告

2023年输送机械行业分析报告目录TOC\o"1-4"\h\z\u一、行业管理体制 4二、行业主要法律法规及政策 4三、行业市场概况 51、发展概况 52、行业市场需求情况 6（1）国内市场需求情况 6①市场需求总体旺盛 6②市场需求与宏观经济发展密切相关 6（2）国际市场需求情况 7（3）国际金融危机对市场需求的影响 73、行业竞争格局 8（1）市场供给稳步上升 8（2）市场竞争较为激烈 9（3）高端产品市场有待发展 104、进入本行业的主要障碍 10（1）行业准入壁垒 10（2）设备和资金壁垒 11（3）品牌壁垒 115、行业利润水平变动趋势 12四、影响行业发展的有利因素和不利因素 121、有利因素 12（1）国民经济保持较快增长 12（2）产业政策的支持 12（3）受惠增值税转型改革 13（4）灾后重建市场广阔 132、不利因素 13（1）国际金融危机的影响 13（2）市场竞争加剧影响了行业的发展 14五、行业技术水平和技术特点 14六、行业经营模式及周期性、区域性或季节性特征 15七、行业与上下游行业的关联性及其影响 16八、行业主要企业简况 17一、行业管理体制国家发改委是输送机械行业的宏观管理职能部门，主要通过研究制定产业政策、提出中长期产业发展导向和指导性意见等履行宏观调控、宏观管理职能。中国重机协会作为输送机械行业的行业性自律组织，是全国从事冶金压延机械、矿山机械、起重运输机械、重型锻压机械、大型铸锻件等重型机械的生产、科研、设计、教育等部门的行业组织，主要职能是协助政府进行行业管理，行使行业引导和服务职能。输送机械产品属于发放生产许可证的产品，一般由国家起重运输机械质量监督检验中心等单位对整机及主要部件如托辊等进行检测，合格后由国家质量监督检验检疫总局颁发生产许可证。二、行业主要法律法规及政策2015年10月，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十一个五年规划的建议》明确提出要加快发展先进制造业、振兴装备制造业，形成一批拥有自主知识产权和知名品牌、国际竞争力较强的优势企业。2016年2月，国务院颁布的《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》明确了我国装备制造业的重要战略位置，提出了16项重点突破的主要任务，涵盖电力、环保设备、煤炭采掘及提升设备等多个子行业，输送机械、环保设备作为机械行业的重要组成部分，获得了良好的发展时机。2017年4月，海关总署颁布的《关于<财政部国家发展改革委海关总署国家税务总局关于落实国务院加快振兴装备制造业的若干意见有关进口税收政策的通知>执行问题》规定，自2017年1月1日起，对卷筒直径≤5.5m的提升机和所有规格的液压支架与固定式带式输送机，一律停止执行进口免税政策，将给本土企业带来一定积极影响。2018年5月，国务院颁布的《装备制造业调整和振兴规划》指出要提高国产装备质量水平，扩大国内市场，国产装备国内市场满足率稳定在70%左右，巩固出口产品竞争优势，稳定出口市场。三、行业市场概况1、发展概况输送机械是通用型产品，可广泛应用于建材、水泥、钢铁、电力、矿山、港口、化工、轻工等多个行业。随着经济的发展，输送机械产品品种不断丰富，包括带式输送机、板式输送机、刮板输送机、埋刮板输送机、振动输送机、螺旋输送机、悬挂输送机、斗式提升机、气力输送装置、架空索道、给料机等多个品种。2、行业市场需求情况（1）国内市场需求情况①市场需求总体旺盛国民经济的快速、稳定发展为输送机械行业提供了良好的发展机遇。近年来，我国输送机械产品市场需求呈现快速发展态势，2022-2019年我国输送机械产品中的带式输送机产品销量及预测如下：2022-2019年带式输送机产品销量分析及预测图②市场需求与宏观经济发展密切相关输送机械是通用型产品，可广泛应用于建材、水泥、钢铁、电力、矿山、港口、化工、轻工等多个行业。输送机械产品的市场需求情况与固定资产投资情况密切相关，与固定资产投资增长情况相对应，2022-2015年，带式输送机械产品产量保持了30%以上的年均增长率；2016年增长率在20%左右；2016年带式输送机总产值达66.465亿元，较2016年增长23.86%。2022年至2017年我国固定资产投资情况（2）国际市场需求情况输送机械行业的高端产品长期由欧美等国家垄断。随着国际上一些发展中国家（如非洲、东南亚等）经济的不断发展，对工业投入不断增加，其对输送机械产品的需求量与日俱增。但由于技术水平落后，经济水平较低，所以对经济实用型的输送机械产品需求较大。我国物料搬运（起重运输）设备出口保持较快增长，2015年出口额达36.2亿美元，预期到2019年出口额将达65亿美元，年均增长率达12.50%。（3）国际金融危机对市场需求的影响受国际金融危机影响，国内经济发展尤其是出口导向型行业的发展受到较大冲击，短期内部分企业放缓了固定资产投资的进度，对输送机械行业的发展产生了一定的消极影响，但国家紧急出台了促进经济发展的多项政策，如：2017年11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扩大内需、促进经济平稳较快增长的十项措施。该措施涵盖保障性安居工程、农村基础设施建设、铁路等基础设施建设、医疗环保、地震灾区重建等方面工程，至2019年底，实施上述工程需投资4万亿元，上述措施的实施将对输送机械产品的下游行业如水泥建材、钢铁等行业的发展产生积极的影响，对输送机械产品的需求也会形成较大的拉动作用。此外，国务院总理温家宝于2018年2月4日主持召开国务院常务会议，审议并原则通过装备制造业调整振兴规划，装备制造业调整振兴规划的实施，将对输送机械行业的发展产生直接的推动作用。3、行业竞争格局（1）市场供给稳步上升与市场需求旺盛相对应，输送机械产品的产量也在不断增加，2017年1-11月，我国输送机械产品产量达251.9万米，同比增长约为24%。2022年至2017年11月我国输送机械产品产量统计表（2）市场竞争较为激烈我国输送机械行业企业较多，目前全国有1,000余家企业生产输送机械产品，输送机械行业属于竞争比较充分的行业，行业集中度较低。国内生产输送机械产品规模较大的企业有沈阳矿山机械（集团）有限责任公司、承德输送机集团有限责任公司、山东山矿机械有限公司等。根据《中国重型工业年鉴（2017）》统计相关数据，我国带式输送机骨干企业2016年产值情况如下：2016年输送机械行业主要企业产值统计（3）高端产品市场有待发展随着经济的发展，客户对输送机械产品的需求将向着长距离、高带速、大运量、大功率、安全可靠的大型化、高性能等方向发展。无论是企业新增需求还原有设备更新换代需求，都将更多地着眼于高端产品。但是，国内输送机械高新技术产品较少，目前国内产品的优势主要体现在价格较低和本土化售后服务等方面，产品性能、质量、可靠性与国外产品相比仍有一定的差距，具体表现为平均故障间隔时间及使用寿命短、环保技术指标低、自动化技术及电子控制技术落后、产品创新速度慢，不能最大限度地发挥机械作用等。输送机械行业的高端产品长期由欧美等国家垄断。随着竞争的加剧，国内部分规模较大的输送机械厂家如沈阳矿山机械（集团）有限责任公司、衡阳起重运输机械有限公司等逐步加大了对输送机械高端产品的研发，在高端产品市场上逐步确立了一定的竞争优势。4、进入本行业的主要障碍（1）行业准入壁垒输送机械产品广泛应用于电力、煤炭、冶金、建材、水泥等国家重点行业，上述行业对输送机械产品的质量和安全系数要求较高，对输送机械产品的市场准入采取工业产品生产许可证制度。此外，矿用输送机进入煤炭行业除需要获得工业产品生产许可证之外，还需要获得煤矿矿用产品安全标志证书。所以，本行业对新进入企业具有较高的行业准入壁垒。（2）设备和资金壁垒输送机械行业市场化程度较高，竞争激烈，属于资金、人才、技术密集型的行业，进入该行业需要大量生产设备，同时需要生产加工厂房，此外，由于输送机械行业属于“料重工轻”行业，在产品生产过程中需要大量的流动资金。所以，新进入本行业企业需要一次性投入大量资金并购置大量的设备。（3）品牌壁垒输送机械行业下游客户一般为钢铁、电力、港口、煤炭、建材、水泥等国家重点行业企业，上述行业客户对产品的安全性、可靠性、耐用性要求较高，下游行业通常以招标的形式进行采购，一般只有具有长期合作经历、规模较大、售后服务完善、声誉较好的供应商才能进入其投标程序。随着输送机械行业的不断发展，行业竞争也由原来单一的价格竞争模式，转向以品质为核心的品牌竞争。行业新进入者，从品牌创立到品牌被认可需要较长的时间。5、行业利润水平变动趋势输送机械产品是非标产品，行业毛利率相对较高。但是随着行业竞争的不断加剧，尤其是价格竞争的加剧，使得输送机械行业的整体利润水平趋于下降，只有具备较好的产品开发和创新能力，具有一定规模优势和品牌优势的行业领先企业才能保持较高的盈利水平。四、影响行业发展的有利因素和不利因素1、有利因素（1）国民经济保持较快增长近年来，我国国民经济保持持续快速增长，虽受国际金融危机影响，2017年下半年经济增长速度有所放缓，但总体上仍保持较快的增长速度。国民经济的快速发展，为输送机械行业产品提供了良好的外部环境。（2）产业政策的支持《国务院关于加快振兴装备制造业的若干意见》、《国民经济和社会发展第十一个五年规划纲要》等国家政策、发展规划均强调重点支持先进装备制造业的发展。另外，根据《财政部国家发展改革委海关总署国家税务总局关于落实国务院加快振兴装备制造业的若干意见有关进口税收政策的通知》的有关规定，自2017年1月1日起，对卷筒直径≤5.5m的提升机和所有规格的液压支架与固定式带式输送机，一律停止执行进口免税政策，这将给本土企业带来一定的积极影响。（3）受惠增值税转型改革自2018年1月1日起，我国将在全国所有地区、所有行业推行增值税转型改革，允许企业抵扣新购入设备所含的增值税。上述方案的实施，对于加大固定资产投资具有一定的积极意义，输送机械产品作为下游行业的固定资产投资设备也受益于该项政策。（4）灾后重建市场广阔2017年8月12日，国家发改委《国家汶川地震灾后恢复重建总体规划》进行公开征求意见。按照征求意见稿，恢复重建资金总需求经测算约为1万亿元，灾后重建对于水泥建材等行业的发展将会产生较大的促进作用，水泥建材等行业的发展又将推动输送机械行业的发展。2、不利因素（1）国际金融危机的影响受国际金融危机影响，世界经济发展速度明显放缓，固定资产投资增速下降，短期内市场需求下降，尤其是出口市场萎缩，将对行业发展产生一定的消极影响。（2）市场竞争加剧影响了行业的发展近年来，由于我国仍处于重工业化快速发展阶段，输送机械产品需求旺盛，输送机械行业整体业绩良好，各生产企业纷纷扩大产能，国内输送机械产品产量大幅上升。随着宏观经济政策调整以及重工业投资增幅趋缓，行业平均利润率将有所下降，小规模、缺乏核心竞争力的企业开始使用过度降价等非正常竞争手段；另外，随着我国市场开放程度的深入，国内外输送机械产品市场趋于接轨，国际重型机械巨头通过收购国内企业或者与国内领头企业组建合资企业等方式抢占国内输送机械市场，对我国输送机械新产品市场开发、民族品牌的成长造成了一定的不利影响。五、行业技术水平和技术特点国内输送机械产品生产技术较为成熟，但在高端产品生产技术与国际先进水平仍有一定差距。随着竞争的加剧，国内部分规模较大的输送机械厂家如沈阳矿山机械（集团）有限责任公司、衡阳起重运输机械有限公司等逐步加大了对输送机械高端产品的研发，在高端产品市场上逐步确立了一定的竞争优势。同时公司是国内为数不多的能生产带宽2米以上、长度5千米以上，大运量、长距离、高带速的大型带式输送机的企业之一。带式输送机生产技术主要体现在托辊、滚筒、驱动装置及张紧技术上，行业主要技术特征如下：托辊组一般采用35°槽型前倾式结构，托辊一般采用冲压轴承座，大游隙轴承和双层迷宫式密封，提高使用寿命，降低旋转阻力和模拟摩擦系数；滚筒一般采用新型结构和无键连接，提高承载能力和使用寿命；驱动单元一般采用专用液力偶合器和渗碳、淬火、磨齿的硬齿面圆锥圆柱齿轮减速器，改善起动性能，提高了传动效率；在张紧技术上，可根据客户需求采用螺旋拉紧、重锤垂直拉紧、重锤车式拉紧、自动绞车式拉紧等技术。六、行业经营模式及周期性、区域性或季节性特征产品广泛应用于建材、水泥、电力、钢铁、矿山、港口、化工、垃圾焚烧尾气处理等多个行业，其市场需求与国民经济的发展密切相关，同时作为“料重工轻”的产业，原材料特别是钢材市场价格的波动对行业整体的变动起着非常重要的影响。输送机械行业的经营模式一般采用“生产+销售”（即以生产为基础，以销售为导向）的经营模式。由于钢铁等原料成本在产品成本中所占的比例较大，而钢铁价格不断波动，因此该行业企业在生产经营时往往采取以销定产的方式，根据已中标或者预中标的订单量安排生产数量，同时参考企业自身历年同期的销售水平进行常规产品的库存生产。产品没有明显的年度周期性、区域性，但因公司产品需要安装施工，上半年受冬季气候及春节长假影响，收入和利润情况略低于下半年。七、行业与上下游行业的关联性及其影响输送机械行业的上游行业主要是钢材、橡胶和零部件供应等行业。输送机械属于“料重工轻”行业，各种原材料尤其是钢材的价格波动直接影响输送机械的价格。受钢材价格波动频繁影响，该行业企业一般采取以销定产的方式组织采购和生产。2016年以来我国钢材综合价格指数走势图输送机械产品广泛运用于建材水泥、钢铁、矿山、港口、化工、火电、垃圾焚烧尾气处理等多个行业。下游行业的需求变化情况将直接影响输送机械产品的盈利状况。输送机械上下游行业概览八、行业主要企业简况输送机械行业竞争较为激烈，国内生产输送机械产品的企业较多，目前规模较大的企业有：输送机械产品主要企业简况

2023年环保行业分析报告2023年5月目录一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出 PAGEREFToc356759998\h31、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳 PAGEREFToc356759999\h32、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后 PAGEREFToc356760000\h4二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动 PAGEREFToc356760001\h101、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳 PAGEREFToc356760002\h102、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动 PAGEREFToc356760003\h123、主要环保公司年报及一季报情况汇总 PAGEREFToc356760004\h15三、盈利能力变化情况 PAGEREFToc356760005\h191、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大 PAGEREFToc356760006\h192、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多 PAGEREFToc356760007\h203、碧水源资产收益率继续提升，期待后续资金使用带来效益 PAGEREFToc356760008\h22四、关注资产负债表中应收、预收、存货等各项变化 PAGEREFToc356760009\h23五、投资建议——关注政策及订单催化剂 PAGEREFToc356760010\h25一、总体净利增速达30%，水处理板块表现最突出1、2022年总体净利润增长达30%，2023年一季度相对平稳2022年，环保公司整体实现营业收入219亿元，同比增长26%，营业成本157亿元，同比增长27%；实现归属净利润合计30亿元，同比增长30%。2023年一季度单季，环保公司整体实现营业收入36亿元，同比下降0.54%，环比减少57%；主营业务成本25亿元，同比下降4.3%，环比减少59%；归属净利润合计4亿元，同比增长10%，环比减少71%。环保公司2023年总体净利润增长速度达到30%，总体增长情况好于其他行业，也符合市场预期。而2023年一季度，环保公司总体增速表现相对比较平稳，总营业收入和去年基本持平，成本和费用的下降促进了净利润的增长。从历史来看，一季度历来是环保工程公司收入确认的低点，因此，平稳的表现也属于预期之中。对于板块后续的增长，我们认为，2023年各项政策将逐步落实，治污力度加大，对与环保企业2023年的盈利增长仍是可以充满信心的。2、水处理板块表现最突出，节能板块增长依然落后根据各公司主营业务的类型，我们将目前主要的环保上市公司分为环境监测、节能、大气污染治理、水污染治理、及固废污染治理五大板块，对各个板块盈利增长情况进行。为了更好地说明各板块增长情况，我们在板块分析中对以下几处进行了调整：（1）由于九龙电力2023年电力资产仍在收入和利润统计中，因此大气污染治理板块中我们此次仍暂时将其剔除，2023年二季度开始将其并入分析；（2）盛运股份目前收购中科通用的重组进程尚在推进，目前盈利中并不是环保资产盈利状况的体现，因此等待重组完成后，我们再将其纳入固废板块中统一讨论。2023年，大气污染治理板块在所有环保公司中收入占比仍然最大，主要是由于目前上市公司中，大气污染治理的企业最多，其中还包括了成立时间较长、发展比较成熟的龙净环保。但从净利润占比来看，水污染治理、固废处理板块均开始超越大气治理板块，水和固废处理领域相关企业盈利能力还是较强的。而从2023年一季度各板块收入和利润的占比情况来看，水处理板块收入和利润的季节性波动相对明显，一季度是全年业绩低点。而固废、和大气治理板块的季节性波动相对较小。从收入和净利润增速来看，固废处理板块和水处理板块仍然是净利润增长相对最高的，而其中水处理板块表现尤为突出，2023年、2023年一季度净利润增速都大幅领先于其他板块。水处理一直是环保行业中最重要的一部分，2023年，经济形势相对低迷，但对以市政投入为主的污水处理工程建设影响较小，水处理板块中的碧水源、津膜科技收入和利润增长形势都较好。而其中的工业水处理企业万邦达、中电环保等，由于之前基数较低，也在2023-2023年有了良好的业绩增速。在所有板块中，节能板块增长依然落后，受宏观经济不景气影响较大。大气治理板块2023年、及2023年一季度净利润增速依然偏慢，需要等待后续的政策落实推动业绩提升。而环境监测板块发展则逐步平稳。大气污染治理：2023年，板块实现营业收入71.3亿元，同比增长24%；营业成本53亿元，同比增长28%；归属净利润7.4亿元，同比增长12%。2023年一季度，板块实现营业收入12.6亿元，同比增长24%；营业成本8.9亿元，同比增长23%；归属净利润0.94亿元，同比增长5.5%。固废处理：2023年，板块实现营业收入39.9亿元，同比增长18%；营业成本24.7亿元，同比增长15%；归属净利润7.6亿元，同比增长38%。2023年一季度，板块实现营业收入8.5亿元，同比增长9%；营业成本5.5亿元，同比增长16%；归属净利润1.5亿元，同比增长3.5%。水污染治理：2023年，板块实现营业收入30亿元，同比增长64%；营业成本19亿元，同比增长75%；归属净利润7.8亿元，同比增长53%。2023年一季度，板块实现营业收入4.4亿元，同比增长40%；营业成本3.3亿元，同比增长54%；归属净利润0.46亿元，同比增长28%。其中，工业水处理板块2023年实现营业收入9.5亿元，同比增长60%；营业成本7亿元，同比增长70%；归属净利润1.6亿元，同比增长28%。2023年一季度实现营业收入1.7亿元，同比增长65%；营业成本1.3亿元，同比增长67%；归属净利润0.24亿元，同比增长30%。节能：2023年，板块实现营业收入15.9亿元，同比增长36%；营业成本10.6亿元，同比增长45%；归属净利润2.4亿元，同比减少4.6%。2023年一季度，板块实现营业收入2.6亿元，同比下降3%；营业成本1.7亿元，同比下降2%；归属净利润0.39亿元，同比下降1.8%。环境监测：2023年，板块实现营业收入14.2亿元，同比增长15%；营业成本6.9亿元，同比增长18%；归属净利润3.2亿元，同比增长9%。2023年一季度，板块实现营业收入2.5亿元，同比增长17%；营业成本1.2亿元，同比增长21%；归属净利润0.24亿元，同比增长10%。二、水和固废龙头企业增势良好，大气治理等待政策推动1、水和固废龙头保持持续增长，一季度情况相对平稳从各家环保公司2023年度业绩情况来看，水、固废领域的两家龙头公司桑德环境、碧水源增长势头依然良好。在我国环保产业发展的现阶段，龙头公司具备品牌、规模优势，发展思路清晰、市场拓展顺畅，经营状况也相对稳定，可保持持续增长的势头。此外，天壕节能、永清环保2023年业绩增速也较为亮眼。而从2023年一季报情况来看，环保公司利润增速大多不高，一季度历来是工程公司收入和业绩确认的低点，其中桑德环境业绩季节性波动相对较小，凯美特气和国电清新则由于去年同期基数较低，2023年一季度利润增速达到较高水平。此外，目前收入增速高于成本增速的公司仍然较少，大部分公司由于新业务拓展、异地扩张、或原材料上涨等因素影响，都面临成本上涨的压力。从长期趋势来看，各环保公司还将抓住产业发展的机会大力拓展新市场，而且随着环保市场参与主体的增加、竞争加剧，毛利率还存在下降的可能性。2023年收入增速高于成本增速的公司：雪迪龙、桑德环境、九龙电力、东江环保。2023年一季度收入增速高于成本增速的公司：九龙电力、龙源技术、国电清新。2023年及2023年一季度收入增速均显著低于成本增速的公司：先河环保、凯美特气、燃控科技。2023年收入和净利增速均较高的公司：天壕节能、永清环保、桑德环境、碧水源。2023年收入和净利增速较低的公司：易世达、三维丝。2023年一季度收入和净利增速均较高的公司：桑德环境、凯美特气、国电清新。2023年一季度净利润增速较低的公司：先河环保、易世达、永清环保、三维丝。2、水及固废处理企业业绩较好，大气和监测企业等待政策推动从2023年年报情况来看，水处理、固废处理企业业绩基本都符合或略超预期。监测、节能、大气治理板块企业业绩大多低于预期。我们认为，2023年，整体宏观经济环境较为低迷，与工业企业相关的投入、污染治理都可能受到一定影响。而水处理、固废处理作为环保板块中占比最大的两个细分领域，多以市政投入为主，污染治理监管也相对更加到位，因此受到经济周期的影响波动小。相比之下，节能板块受经济不景气的影响最大。而大气治理和监测企业则受政府换届、治污政策推动的影响较大。2023年，随着政策的落实和推动，大气治理和监测企业的业绩应有望得到改善。从2023年一季报的情况来看，一季度历来是环保工程类公司收入确认低点，因此对其业绩预期普遍也较低，2023年一季度的收入结算也没有太多亮点。部分企业由于去年同期基数较低，2023年增速表现相对较好。部分企业的利润增长来自于募集资金带来财务费用的减少、或管理销售费用的控制。还有部分企业去年留下的在手订单结算保障了一季度的增长。环保公司全年业绩的兑现情况还需等待后面的季度表现再判断。2023年年报业绩略超预期的公司：桑德环境（固废业务进展良好，配股顺利完成）、天壕节能（2023年新投产项目多，2023年贡献全年收益，还有资产处置收益）。2023年年报业绩符合预期的公司：碧水源（北京地区项目结算多，各地小碧水源持续拓展）、九龙电力（煤价下跌、脱硫脱硝等环保业务发展快）、中电环保（延期的核电、火电项目恢复建设）、雪迪龙（脱硝烟分监测系统增长）、津膜科技（水处理市场环境相对较好）、万邦达（神华宁煤烯烃二期、及中煤榆林两大项目结算）、维尔利（2023年新签订单较多，主要在2023年结算）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多，但环境工程增加，费用控制）。2023年年报业绩低于预期的公司：国电清新（大唐资产注入滞后、托克托运营电量减少）、龙源技术（低氮燃烧结算进度慢、余热项目少）、龙净环保（增速较以前快，但低于业绩快报发布后的市场预期）、聚光科技（环境监测市场需求滞后）、凯美特气（项目延期、工程机械制造业开工率不足）、天立环保（毛利率大幅下滑）、易世达（合同能源管理业务拓展慢）、三维丝（收入下滑、费用大幅增加）、永清环保（重金属治理项目增加带动利润增长，但低于年初100%增长的预期）、先河环保（利润率下滑较大）。2023年一季报业绩符合预期的公司：碧水源（一季度平稳）、桑德环境（固废业务进展良好、财务和管理费用下降）、国电清新（大唐部分脱硫特许经营资产并入）、聚光科技（费用控制加强）、雪迪龙（2023年留下在手订单增多，财务费用下降）、天壕节能（电量稳定、财务费用下降）、九龙电力（电力资产剥离、环保业务增长）、万邦达（烯烃二期及中煤榆林两大项目继续结算）、中电环保（规模扩大、但费用上升也较快）、凯美特气（2023年基数低）、津膜科技（一季度平稳）。2023年一季报业绩低于预期的公司：龙源技术（一季度是结算低点）、龙净环保（一季度是工程结算低点，但订单增速良好）、东江环保（资源化产品收入受经济周期影响下跌较多）、永清环保（重金属业务同比去年减少）、天立环保（一季度新疆等地工程无法施工，利润率下滑也较大）、维尔利（2023年受政府换届影响，新签订单少，影响2023年结算）、先河环保（竞争加剧，利润率下滑）、易世达（受上游水泥行业景气下滑影响大，合同能源管理业务拓展慢）。3、主要环保公司年报及一季报情况汇总三、盈利能力变化情况1、2023年毛利率稳中略降，净利率各季度波动较大2023年及2023年一季度，从环保公司总体来看，毛利率基本稳定，2023年全年略有下降，而2023年一季度提升较多，我们分析主要是由于一季度九龙电力和国电清新两家公司的业务结构变化促进了整体的毛利率上升，其他公司毛利率基本是稳定的、或略有下降。而净利率在各季度间的波动相对较大，在环保产业快速发展的过程中，环保企业市场拓展和产业链延伸的积极性很高、人员扩张也相对迅速、资金支出较多，因此管理费用、销售费用、财务费用等都会存在一定波动。毛利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新。毛利率下降较多的公司：碧水源、天立环保、龙源技术、富春环保、易世达、燃控科技、先河环保、中电环保。净利率上升较多的公司：九龙电力、国电清新、东江环保。净利率下降较多的公司：碧水源、龙源技术、先河环保、中电环保、聚光科技。2、2023年费用控制较好，2023年一季度费用率提升较多从销售费用、管理费用、财务费用三项期间费用来看，随着募集资金的使用，部分公司的财务费用率已开始上升；销售费用率相对较为稳定，仅有少部分公司由于加大市场开拓促使销售费用率上升；而在企业不断人员扩张、发展壮大的过程中，较多公司管理费用都呈现上升趋势；但也有部分公司由于股权激励摊销成本逐年减少，管理费用也开始呈现下降趋势。期间费用率总体上升较多的公司：龙净环保、三维丝、龙源技术、先河环保、聚光科技。期间费用率总体下降较多的公司：无。销售费用率上升较多的公司：龙源技术、先河环保、国电清新、雪迪龙、聚光科技。管理费用率下降的公司：桑德环境。管理费用率上升较多的公司：三维丝、龙源技术、燃控科技、先河环保、聚光科技。财务费用率：三维丝、碧水源、先河环保、天立环保、富春环保财务费用率上升。桑德环境2023年财务费用率上升，但2023年一季度配股资金到位后开始下降。3、碧水源资