固收组合跟踪月报：8月债强股弱稳健组合持续创新高

正文目录固收+生而逢时，用量化手段给固收做加法 4固收+组合8月表现回顾 58月市场高开低走，债强股弱格局延续 5红利低波防御性较强，稳健组合年内已录得5.4 6均衡型组合表现受挫，8月收益-1.04 7成长行业表现弱势，进取型组合8月-2.7 8权益市场弱势调整，激进型组合8月收益-2.76 10固收+组合9月持仓明细 12风险提示： 14图表目录图表1不同风险等级的产品定位示意图 4图表2不同风险等级的固收+策略关键词总结 4图表3各类资产指数2023年8月表现 5图表4各类资产指数2023年表现 5图表5稳健型固收+策略2023年表现及仓位情况 6图表6基于风险预算+择时的稳健型固收+策略2022年至今YTD收益 6图表7基于风险预算+择时的稳健型固收+策略历史净值走势 7图表8均衡型固收+策略2023年表现及仓位情况 7图表9基于固定仓位+ERP择时的均衡型固收+策略2022年至今YTD收益 8图表10基于风险预算+择时的均衡型固收+策略历史净值走势 8图表进取型固收+策略2023年表现及仓位情况 9图表12基于固定仓位+择时的进取型固收+策略2022年至今YTD收益 9图表13基于固定仓位+择时的进取型固收+策略净值走势 10图表14激进型固收+策略2023年表现及仓位情况 10图表15基于固定仓位+择时的激进型固收+策略2022年至今YTD收益 11图表16基于固定仓位+择时的激进型固收+策略净值走势 11图表17稳健型组合9月持仓 12图表18均衡型组合9月持仓 13图表19进取型组合9月持仓 13图表20激进型组合9月持仓 14固收+生而逢时，用量化手段给固收做加法传统而言，量化的投资目标都是在严控风险的前提下给投资者带来长期稳定的回报+依据权益仓位对固收产品（020（1530（25540%资目标归纳如下图所示：图表1不同风险等级的产品定位示意图w，底层资产+图表2不同风险等级的固收+策略关键词总结稳健型均衡型进取型激进型权益组合中证800；负面清单；红利、低波、价值、盈利；波动率加权全市场；GARP；均衡估值BET；多维度均衡优选全市场；成长行业（成长期+成长性）；业绩加速度；基本面+技术面优选全市场；生命周期；行业轮动；分域因子选股债券组合信用债（AAA)、国债、国开债信用债(AAA、AA+)、国债、国开债信用债(AAA、AA+)、国债、国开债、可转债信用债(AAA、AA+)、国债、国开债、可转债资产配置风险预算+ERP风险预算+ERP固定仓位+ERP固定仓位+阶梯式ERPwind，华安证券研究所固收+组合8月表现回顾8月市场高开低走，债强股弱格局延续5080.44%0.81%。2023年初至今，AI概念股和中特估板块上涨动能强劲，行业风格持续分化，年初中小盘占优，自7月起各指数差距收窄，主动股基表现相比宽基弱势。图表3各类资产指数2023年8月表现wind，华安证券研究所图表4各类资产指数2023年表现wind，华安证券研究所红利低波防御性较强，稳健组合年内已录得5.4%20238（月度收益为同期中证00为6098月以AA06。风险预算+ERP阶梯式择时：8ERP指标超过75%分位数，发出加仓信号，组合权益仓位为11.20%，与上月水平持平。图表5稳健型固收+策略2023年表现及仓位情况日期稳健组合收益权益组合收益债券组合收益权益仓位债券仓位2022年1月0.25-4.100.7710.6289.382022年2月0.041.98-0.1910.6789.332022年3月-0.18-1.59-0.0111.0388.972022年4月-0.26-6.350.4910.5789.432022年5月1.155.430.6410.5289.482022年6月0.393.550.0210.4889.522022年7月0.33-2.020.6010.4389.572022年8月0.62-0.030.7010.5589.452022年9月-0.58-5.49-0.0111.5588.452022年10月0.40-1.050.5911.4888.522022年11月0.229.96-1.0411.0988.912022年12月-0.23-3.170.1411.2388.772023年1月0.674.360.2010.3389.672023年2月0.612.960.3410.2289.782023年3月1.034.300.6611.0988.912023年4月0.933.740.5811.1588.852023年5月0.33-2.450.6811.2188.792023年6月0.561.710.4211.2288.782023年7月0.996.020.3511.2088.802023年8月0.11-4.250.6611.2088.80年初至今5.3517.113.9510.9589.05wind，华安证券研究所2023红利低波下价395（新综合指数收益率37。图表6基于风险预算+择时的稳健型固收+策略2022年至今YTD收益wind，华安证券研究所2031123831EP66，2.51，Calmar1.60图表7基于风险预算+择时的稳健型固收+策略历史净值走势wind，华安证券研究所均衡型组合表现受挫，8月收益-1.04%20238收益率为（AP表现平平603（同期中证全指收益率58；AA+1.04%。资产配置方面，均衡型组合采用固定仓位+ERP阶梯式择时：8月末ERP指标发出加仓信号，权益仓位为23%，与上一期保持不变。图表8均衡型固收+策略2023年表现及仓位情况日期均衡组合收益权益组合收益债券组合收益权益仓位债券仓位2022年1月-0.49-7.990.7413.9586.052022年2月1.6612.53-0.1013.9986.012022年3月-0.26-1.71-0.0316.1083.902022年4月-0.81-7.690.5115.3084.702022年5月1.818.310.6415.5584.452022年6月1.6210.180.0415.0984.912022年7月-0.25-5.110.6223.0077.002022年8月0.741.000.6623.0077.002022年9月-2.16-9.510.0425.0075.002022年10月-0.40-3.240.5525.0075.002022年11月0.364.47-1.0123.0077.002022年12月-1.64-7.07-0.0223.0077.002023年1月2.6710.720.2720.0080.002023年2月-0.04-1.960.4420.0080.002023年3月-0.57-5.620.7023.0077.002023年4月0.16-1.260.5823.0077.002023年5月-0.58-4.720.6623.0077.002023年6月1.083.370.3923.0077.002023年7月0.721.860.3823.0077.002023年8月-1.04-6.031.0423.0077.00年初至今2.37-5.454.1822.2577.75wind，华安证券研究所2023均衡型组合的累计收益率为2.4%-1.83%（P收益为545177437。图表9基于固定仓位+ERP择时的均衡型固收+策略2022年至今YTD收益wind，华安证券研究所截止至2023年8月31日，基于ERP阶梯式择时的均衡型策略的年化收益为9.57%，所有年份均能获得正收益，夏普比为2.02，Calmar比为1.18，表现优异。图表10基于风险预算+择时的均衡型固收+策略历史净值走势wind，华安证券研究所成长行业表现弱势，进取型组合8月-2.7%2023年8月，进取型组合的收益率为-2.7%，其中，权益端（成长行业-业绩加速组合）收益为-12.6%；而配置可转债的债券组合收益为0.45%。固定仓位+ERP阶梯式择时指35%，高于2023年的平均水平。图表11进取型固收+策略2023年表现及仓位情况日期进取组合收益权益组合收益债券组合收益权益仓位债券仓位2022年1月-4.03-13.00-0.1830.0070.002022年2月3.8611.670.5230.0070.002022年3月-2.75-7.52-0.7035.0065.002022年4月-4.99-11.80-1.3235.0065.002022年5月1.371.171.4735.0065.002022年6月5.6014.290.9335.0065.002022年7月-2.07-7.600.9135.0065.002022年8月-0.65-2.050.1035.0065.002022年9月-4.22-10.57-0.7938.0062.002022年10月-0.54-2.510.6738.0062.002022年11月0.551.68-0.1435.0065.002022年12月-2.12-5.15-0.4835.0065.002023年1月3.808.771.1330.0070.002023年2月-0.73-4.180.7530.0070.002023年3月-1.26-5.070.3735.0065.002023年4月-2.07-6.240.1735.0065.002023年5月-1.65-5.530.4435.0065.002023年6月2.566.260.5735.0065.002023年7月-1.49-5.060.4435.0065.002023年8月-2.74-12.580.4535.0065.00年初至今-3.70-18.634.0133.7566.25wind，华安证券研究所2023-8.68%-18.63%4.01%。图表12基于固定仓位+择时的进取型固收+策略2022年至今YTD收益wind，华安证券研究所自2120383119，夏普比为1.35，Calmar比为0.70。图表13基于固定仓位+择时的进取型固收+策略净值走势wind，华安证券研究所权益市场弱势调整，激进型组合8月收益-2.76%20238激进型组合的收益率为（股票优选组合）收益为0.16%。资产配置方面，激进型组合采用了固定仓位+ERP阶梯式择时：8月末，ERP指标发出加仓信号，激进组合权益仓位为45%。图表14激进型固收+策略2023年表现及仓位情况日期激进组合收益权益组合收益债券组合收益权益仓位债券仓位2022年1月-6.14-14.38-0.6440.0060.002022年2月5.7613.380.6840.0060.002022年3月-5.00-10.88-1.0945.0055.002022年4月-6.65-12.68-1.7148.0052.002022年5月6.2510.971.8945.0055.002022年6月10.7622.261.3640.0060.002022年7月-1.59-5.531.0445.0055.002022年8月-3.52-7.63-0.1545.0055.002022年9月-4.51-9.73-1.2348.0052.002022年10月-2.11-3.950.7648.0052.002022年11月1.071.940.2745.0055.002022年12月-2.37-4.46-0.6545.0055.002023年1月4.498.101.5340.0060.002023年2月-1.93-6.140.8740.0060.002023年3月-2.44-6.390.2045.0055.002023年4月1.002.27-0.0445.0055.002023年5月-0.91-1.010.1945.0055.002023年6月2.835.460.6845.0055.002023年7月0.420.370.4745.0055.002023年8月-2.76-6.110.1645.0055.00年初至今0.47-6.403.5043.7556.25wind，华安证券研究所2023年初至今，激进型组合的收益率为0.47%，最大回撤为-6.75%。其中，权益组合收益为-6.40%，债券组合收益为3.50%。图表15基于固定仓位+择时的激进型固收+策略2022年至今YTD收益wind，华安证券研究所自2013.1.1-2023.8.31，基于固定仓位+择时的激进型策略的年化收益为18.94%，夏普比为1.40，Calmar比为0.81。图表16基于固定仓位+择时的激进型固收+策略净值走势wind，华安证券研究所固收+组合9月持仓明细月度调仓9图表17稳健型组合9月持仓股票代码股票简称权重股票代码股票简称权重000002.SZ万科A0.18%600332.SH白云山0.20%000100.SZTCL科技0.20%600346.SH恒力石化0.23%000157.SZ中联重科0.26%600373.SH中文传媒0.13%000408.SZ藏格矿业0.21%600377.SH宁沪高速0.27%000425.SZ徐工机械0.20%600438.SH通威股份0.20%000538.SZ云南白药0.32%600499.SH科达制造0.20%000623.SZ吉林敖东0.28%600507.SH方大特钢0.31%000651.SZ格力电器0.23%600582.SH天地科技0.22%000800.SZ一汽解放0.21%600585.SH海螺水泥0.22%000878.SZ云南铜业0.20%600655.SH豫园股份0.30%000932.SZ华菱钢铁0.25%600660.SH福耀玻璃0.29%000933.SZ神火股份0.15%600667.SH太极实业0.17%002032.SZ苏泊尔0.25%600741.SH华域汽车0.27%002056.SZ横店东磁0.18%600755.SH厦门国贸0.23%002128.SZ电投能源0.28%600820.SH隧道股份0.30%002223.SZ鱼跃医疗0.15%600873.SH梅花生物0.22%002600.SZ领益智造0.18%601168.SH西部矿业0.18%002756.SZ永兴材料0.13%601216.SH君正集团0.25%002925.SZ盈趣科技0.20%601298.SH青岛港0.25%300390.SZ天华新能0.16%601318.SH中国平安0.20%600062.SH华润双鹤0.14%601717.SH郑煤机0.18%600089.SH特变电工0.23%603688.SH石英股份0.13%600096.SH云天化0.19%688777.SH中控技术0.17%600104.SH上汽集团0.36%债券代码债券简称权重600143.SH金发科技0.28%931189.CSI信用债AAA44.40%600177.SH雅戈尔0.46%H11006.CSI中证国债17.76%600271.SH航天信息0.21%931279.CSI国开债26.64%wind，华安证券研究所图表18均衡型组合9月持仓股票代码股票简称权重股票代码股票简称权重000014.SZ沙河股份0.77%600088.SH中视传媒0.77%000521.SZ长虹美菱0.77%600480.SH凌云股份0.77%000811.SZ冰轮环境0.77%600826.SH兰生股份0.77%000888.SZ峨眉山A0.77%600961.SH株冶集团0.77%000993.SZ闽东电力0.77%601567.SH三星医疗0.77%002158.SZ汉钟精机0.77%603199.SH九华旅游0.77%002223.SZ鱼跃医疗0.77%603298.SH杭叉集团0.77%002329.SZ皇氏集团0.77%603628.SH清源股份0.77%002471.SZ中超控股0.77%603688.SH石英股份0.77%002590.SZ万安科技0.77%603757.SH大元泵业0.77%002732.SZ燕塘乳业0.77%603878.SH武进不锈0.77%003002.SZ壶化股份0.77%605108.SH同庆楼0.77%003012.SZ东鹏控股0.77%300360.SZ炬华科技0.77%债券代码债券简称权重300514.SZ友讯达0.77%931189.CSI信用债AAA30.80%300634.SZ彩讯股份0.77%931190.CSI信用债AA+15.40%301039.SZ中集车辆0.77%H11006.CSI中证国债15.40%600054.SH黄山旅游0.77%931279.CSI国开债15.40%wind，华安证券研究所图表19进取型组合9月持仓股票代码股票简称权重股票代码股票简称权重000400.SZ许继电气1.17%300795.SZ米奥会展1.17%000811.SZ冰轮环境1.17%301029.SZ怡合达1.17%001269.SZ欧晶科技1.17%600761.SH安徽合力1.17%002028.SZ思源电气1.17%601012.SH隆基绿能1.17%002158.SZ汉钟精机1.17%603279.SH景津装备1.17%002459.SZ晶澳科技1.17%603338.SH浙江鼎力1.17%002518.SZ科士达1.17%605117.SH德业股份1.17%002706.SZ良信股份1.17%688223.SH晶科能源1.17%002851.SZ麦格米特1.17%688516.SH奥特维1.17%300012.SZ华测检测1.17%688556.SH高测股份1.17%300140.SZ中环装备1.17%688599.SH天合光能1.17%300274.SZ阳光电源1.17%688777.SH中控技术1.17%300316.SZ晶盛机电1.17%债券代码债券简称权重300360.SZ炬华科技1.17%931189.CSI信用债AAA26.00%300450.SZ先导智能1.17%931190.CSI信用债AA+13.00%300514.SZ友讯达1.17%H11006.CSI中证国债6.50%300634.S