多视角再看主体重庆篇

目录不同时期，重庆各区县利差变化如何？ 4几次典型冲击中，哪些地市跌得少？ 5牛市环境下，哪些地市涨得多？ 8这些年，重庆市平台转型整合有何动作？ 9政策层面有何指导？ 9各区县有何动作？平台架构有何变化？ 11各区县平台资产负债维度表现如何？ 27风险提示 35插图目录 36表格目录 36利差涨跌变化2022.11-2022.122020.11-2020.122017.01-2017.122022.01-2022.11平台整合转型#利差涨跌变化2022.11-2022.122020.11-2020.122017.01-2017.122022.01-2022.11平台整合转型#有哪些政策#有哪些动作#有哪些变化主体资产负债⚫定位⚫负债行政层级平台类型杠杆率有息债务⚫资产总资产应收类款项土地资产⚫市场一级债券区间增量⚫营收净融资二级利差&成交主营业务收入(准)公益性收入政府补助资料来源：民生证券研究院绘制切入分析区域之外，进一步细化的关键还是要落实到主体研究分析。故而继《四个维度再审视——城投区域研究与分析系列》和《三个维度透视根据民生固收广义城投名单，截至2023年6月30日，重庆市全部（曾）发156130（16其中按行政层级分，主要区县平台为直辖市级，此外也包括少量的园区平台。注：如无特殊说明，全文股权关系及存量债券情况均截至2023-06-30。图2：重庆市现有存量债券平台分布（家） 图3：重庆市存量债券平台分布：按行政层级（家） 5040 403030202010

直辖市 直辖市区 国家级园区 省级&其他园区0重庆市 主城区 新区 渝东北区 渝东南区

0重庆市 主城区 新区 渝东北区 渝东南区民证研院 民证研院不同时期，重庆各区县利差变化如何？首先，我们以2023年7月31日为时间节点，观察重庆市各区县利差分布情况：12（均处于较高水平。3、渝东北区主要以农业、旅游业为主，整体经济实力偏弱，发债平台数量少且资质一般，但作为其中心的万州区相对市场关注度略高。4、渝东南区同样经济发展偏弱，区域平台少的同时，利差水平处于重庆市内高位。仅公募全部债项区域地级市 仅公募全部债项区域地级市 信用利差主体评级行政层级地级市 信用利差主体评级行政层级AAAAA+AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区沙坪坝区217-217-217--沙坪坝区254-254-254--巴南区155-152321155--巴南区174-173321174--南岸区149-149-149--南岸区180-161270180--九龙坡区177-134263177--九龙坡区183-147252183--渝北区147-147-147--渝北区147-147-147--北碚区298-259358298--北碚区252-223304252--大渡口区-------大渡口区439--439439--渝中区148-148-148--渝中区160-160-160--江北区234-234-234--江北区197-197-197--涪陵区161-147211161--涪陵区185-178222185--合川区208-208-208--合川区224-223236224--江津区158-157161158--江津区173-175157173--长寿区389-396328394325-长寿区431-431427436325-大足区507-419544491-566大足区498-450516482-566永川区217-190391212255-永川区232-204347221307-綦江区515--515413-590綦江区559--559493-621南川区457--457457--南川区399--399399--潼南区599--599599--潼南区609--609609--铜梁区252--252252--铜梁区299--299299--荣昌区431--431431--荣昌区359--359359--璧山区165-199114165--璧山区136-199110136--万州区313-313-131434-万州区339-339-178454-开州区463--463463--开州区469--469469--梁平区-------梁平区483--483483--垫江县413 --413413--垫江县364--364364--忠县-------忠县349--349349--奉节县-------奉节县364--364364--云阳县-------云阳县403--403403--丰都县377 --377377--丰都县359--359359--城口县-------城口县-------巫山县-------巫山县-------巫溪县-------巫溪县-------黔江区-------黔江县498 --498498--武隆区-------武隆区-------彭水县-------彭水县-------酉阳县541 --541541--酉阳县604 --604604--秀山县-------秀山县-------石柱县-------石柱县222 ---222 --新区渝东北区渝东南区，民生证券研究院注：利差计算时剔除永续债及有担保债项；计算采用余额加权。一、2022年11月-12月，流动性冲击叠加理财赎回20221111202212月13日后，监管指导叠加跨年资金面稳定偏宽，市场逐步回归交易基本面冲击，信用债开始有止跌企稳迹象，尽管仍然存在结构性分化。在此期间，重庆市内各区县亦经历了不同程度的跌幅，具体来看：100bp80bp仅公募全部债项区域地级仅公募全部债项区域地级市 信用利差主体评级行政层级地级市信用利差主体评级行政层级AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区沙坪坝区100-100-100--沙坪坝区111-111108111--巴南区77-779177--巴南区81-809281--南岸区84-84-84--南岸区97-919997--九龙坡区93-8311393--九龙坡区84-7610684--主城区 渝北区91-91-91--渝北区92-92-92--北碚区100-12086100--北碚区113-107119113--大渡口区-------大渡口区97--9797--渝中区105-105-105--渝中区93-93-93--江北区57-57-57--江北区55-55-55--涪陵区81-7611981--涪陵区78-7010978--合川区92-92-92--合川区99-1037599--江津区81-8210281--江津区95-9511795--长寿区99-1029010374-长寿区91-93859285-大足区113--113108-117大足区99--9991-116新区 永川区98-959698--永川区105-103109105--綦江区95--9591-98 綦江区99--9994-105 南川区74--7474--南川区92--9292--潼南区50--5050--潼南区62--6262--铜梁区114--114114--铜梁区119--119119--荣昌区53--5353--荣昌区24--2424--璧山区107-83131107--璧山区111-83117111--万州区92-92-9192-万州区74-731027575-开州区105--105105--开州区93--9393--梁平区-------梁平区88--8888--垫江县87--8787--垫江县92--9292--忠县-------忠县93--9393--渝东北区 奉节县-------奉节县98--9898--云阳县-------云阳县6--66--丰都县86--8686--丰都县97--9797--城口县-------城口县-------巫山县-------巫山县-------巫溪县-------巫溪县-------黔江县-------黔江县95 --9595--武隆区-------武隆区-------渝东南区 彭水县-------彭水县-------酉阳县66--6666--酉阳县52 --5252--秀山县-------秀山县-------石柱县-------石柱县56---56--，民生证券研究院注：此处展示的是各地市2022-12-13与2022-11-11城投利差的差值。二、020年1月22020年11月10日，永城煤电超预期违约冲击市场，信用债收益率迅速走20201124202012月11日左右，中高等级中短久期信用利差触及阶段性高点信用债市场出现明显分化，低等级信用债利差走阔幅度更为显著且居高不下。在此期间，从重庆市内各区县利差涨跌变化来看：潼南区公募债跌幅较大。图6：“永煤事件”冲击期间，各区县城投利差变动情况（bp），民生证券研究院注：此处展示的是各地市2020-12-11与2020-11-09城投利差的差值。三、0172017管，全年来看，债券收益率曲线整体大幅平坦化上行。在此期间，重庆市内各区县利差随市下跌，仅有少部分主体逆势上涨：主城区仅公募全部债项区域地级市信用利差主体评级仅公募全部债项区域地级市信用利差主体评级行政层级地级市信用利差主体评级行政层级AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区沙坪坝区33-19-33--沙坪坝区27-26-27--巴南区12--1212--巴南区-2---2-2--南岸区14-41714--南岸区17-182617--九龙坡区38-114538--九龙坡区23-163523--主城区 渝北区24--2424--渝北区24--2424--北碚区22--2222--北碚区81--8181--大渡口区-------大渡口区-33--11-33--渝中区26--2626--渝中区26--2626--江北区11--1111--江北区11--1111--涪陵区15-112215--涪陵区20-91720--合川区8--418--合川区11--3211--江津区26--3826--江津区14--2514--长寿区52--526511-长寿区-14---144-30-大足区31--3116-52大足区18--1811-28新区 永川区19--1919--永川区9--99--綦江区17--1720-13 綦江区11--1130--37 南川区18--1818--南川区34--3434--潼南区64--6464--潼南区64--6464--铜梁区20--2020--铜梁区15--1515--荣昌区49--4949--荣昌区49--4949--璧山区36--3636--璧山区36--3636--万州区-28---28-22-万州区55--55-60-开州区26--2626--开州区16--1616--梁平区-------梁平区-------垫江县-------垫江县-------忠县-------忠县-------渝东北区 奉节县-------奉节县-------云阳县-------云阳县-------丰都县-------丰都县-------城口县-------城口县-------巫山县-------巫山县-------巫溪县-------巫溪县-------黔江县28 --2828--黔江县-51 ---51-51 --武隆区-------武隆区-------渝东南区 彭水县-------彭水县-------酉阳县-------酉阳县32 --3232--秀山县-------秀山县-------石柱县-------石柱县-------，民生证券研究院注：此处展示的是各地市2017-12-31与2016-12-31城投利差的差值。2021202211主城区，各区基本呈上涨趋势，其中巴南区公募债涨幅最大，达163bp100bp。仅公募全部债项区域地级市信用利差主体评级仅公募全部债项区域地级市信用利差主体评级行政层级地级市信用利差主体评级行政层级AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区AAAAA+AA直辖市区国家级园区省级园区沙坪坝区-35--11--35--沙坪坝区-23--1465-23--巴南区-163--12330-163--巴南区-154--13460-154--南岸区-80--59--80--南岸区-85--8331-85--九龙坡区-18--3135-18--九龙坡区-38--49-8-38--主城区 渝北区-73--73--73--渝北区-92--92--92--北碚区-------北碚区-165--197-134-165--大渡口区-------大渡口区-28---28-28--渝中区-91--91--91 --渝中区-61--61--61--江北区-------江北区-------涪陵区-41--28-144-41--涪陵区-60--21-133-60--合川区-11-16--11--合川区-11--1379-11--江津区-134--23-197-134--江津区-187--76-176-187--长寿区-45--5952-6085-长寿区0-346220-大足区185--185216-109大足区173--173207-82新区 永川区-107--82-47-107--永川区-110--105-62-110--綦江区242--242177-265 綦江区221--221181-229 南川区82--8282--南川区63--6363--潼南区248--248248--潼南区123--123123--铜梁区-9---9-9--铜梁区-54---54-54--荣昌区-------荣昌区-81---81-81--璧山区-155---186-155--璧山区-146---151-146--万州区-20--20--26-70-万州区-40--10-17-5-29-开州区17--1717--开州区28--2828--梁平区-------梁平区-319---319-319--垫江县-29---29-29--垫江县-43---43-43--忠县-------忠县-79---79-79--渝东北区 奉节县-------奉节县-36---36-36--云阳县-------云阳县-42---42-42--丰都县-20---20-20--丰都县-29---29-29--城口县-------城口县-------巫山县-------巫山县-------巫溪县-------巫溪县-------黔江县-------黔江县85--8585--武隆区-------武隆区-------渝东南区 彭水县-------彭水县-------酉阳县61--6161--酉阳县79--7979--秀山县-------秀山县-------石柱县-------石柱县-122----122--，民生证券研究院注：此处展示的是各地市2022-11-11与2020-12-31城投利差的差值。这些年，重庆市平台转型整合有何动作？自2017年以来，全国各地城投平台转型整合动作较为密集，于信用分析而市区整合前后平台股权、定位分工的变化。20221重庆市人民政府“加快市属国企战略性重组、专业化整合，培育壮大主责主业突出的优势国有企业集直辖市区层面，各区县从2018年起出台了一系列文件，各区域中：主城区：20221沙坪坝区人民政府发布的《重庆市沙坪坝区人20214九龙坡区人民政府新区：20183长寿区人民政府发布的《关于印发长寿区推动区20221大足区发改委20212022年计划的报告》提出开展新一轮区属国有企业改革重组，推动市场化转型发展。20222023时间 区域 文件 内容表1：重庆市关于平台整合转型相关政策文件及内容时间 区域 文件 内容2016-12-21

有序推动“僵尸企业”重组整合或市场退出，支持金融机构调整还本付息政策，积极稳妥开展并购贷款业务。加强统筹协调和信息共享，严厉打击恶意逃废债务行为。加快市属国企战略性重组、专业化整合，培育壮大主责主业突出的优势国有企业2022-01-17 重庆市 重庆人政工报（2022重庆市沙坪坝区人民政府工作报告（20222022-01-07 年）

集团。推动国有控股上市公司高质量发展，整合用好战略性新兴产业等国资基金。深化国企混合所有制改革。重庆市沙坪坝区人民政府关于印发重庆市 深入进重庆市沙坪坝区人民政府关于印发重庆市 深入进资企革展巩化国改三行成，快企业市2023-05-17 沙坪区 沙坪坝区推动成渝地区双城经济圈建设行 场化型推国做做做聚焦点域产源造型动优质动方的知 项目地提国资回率。2021-04-09

重庆市九龙坡区国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要

2022-01-25

关于重庆市大足区2021年国民经济和社关于重庆市万区关于重庆市万区2022年国济和社 加速进济与政适分革，动渝达地统发合改2023-03-10 万州区 会发展计划执情况及2023划草案 革，作建同新范、联运作验、兴业作区；的报告 实施企革效能动，接进战性组合重任。重庆市长寿区人民政府办公室关于印发长 区经委引企业通资注资产合股划等式整部资2018-10-15 长寿区 寿区推动区属国有企业优化企业资产负债 源，活量产清低无产，大效资；用场式推进结构案通知 兼并组。

开展新一轮区属国有企业改革重组，健全现代企业制度，推动市场化转型发展，力争1家区属国有企业2A+信用评级成功。2022-03-11

关于印发《2022年国企国资管理工作要点》的通知

坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业，充分发挥国有经济在县域经济中战略支撑作用，推动国有资本布局优化、结构调整，促进国有企业与各类所有制企业相互融合、协同发展，对标世界一流企业加快发展。有效发挥国有资本投资运营公司功能作用，持续推进地方融资平台公司转型发展。重庆市黔江区重庆市黔江区2021年国民经社会发 推进点域革加土要格市化革健存用管制，提2022-02-02 黔江县 展计执情及2022年划案的报 升土资配效。立商退出制持优高区源。加快告 国有业场转发展。20162023630具体来看各地市平台股权变化情况。相关说明：股权关系已变更但工商资料尚未变更、股权关系和实质管理存在不一致等情况导致的偏误。（2）2017年末股权关系根据相关公司工商变更记录倒推，或存在偏误。（3）受限于部分资料可得性，本文仅针对发债平台，对非发债平台不作过多描述，或因此和地市实际平台分布及分工存在差异。1、重庆市截至2023年6月30日，重庆市本级共有23家发债平台，其中有存量债平台18家。2016年末以来，重庆市本级主要整合动作有：高新开发建投、科学城城建、科学城科技；将原由市国资委控股的西永微电园开发的股权划至重庆高新区；将水务资产下的平台水利投资集团上划由市国资委直接控股。图9：重庆市本级平台最新股权关系及历史对比

注：灰色系在对应时间点该主体尚未发债或已无存量债，下同。2023年6月30日，重庆市下属区县发债平台共计133家，仍有存量债券平台112112343854844434129233222222112122222213家（区县顺序以存量债规模大小排列。（含直属部门（的平台，下文同。具体来看：涪陵区截至6月30日，涪陵区共有6家发债平台，其中有存量债平台3家。2016投资更名为涪陵实业，并成为涪陵国资母公司。图10：涪陵区发债平台最新股权关系及历史对比 最新

100100重庆市涪陵交通有限公司100100100重庆市涪陵交通有限公司100100 重庆市涪陵区人民政府国有资产监督管理委员会涪陵区重庆市涪陵武陵山旅游开发有限公司重庆市涪陵区国展产业基金管理有限公司重庆市涪陵区盛锦资产管理有限公司重庆市涪陵区新城区开发(集团)有限公司重庆市涪陵国有有限公司100 95.13重庆市涪陵实业 重庆市涪陵交通100 95.13重庆市涪陵实业 重庆市涪陵交通发展集团有限公司 旅游建设投资集有限公司100重庆市涪陵区新城区开发(集团)有限公司100100重庆市涪陵国有有限公司100重庆市涪陵武陵山旅游开发有限公司重庆市涪陵区人民政府国有资产监督管理委员会涪陵区重庆市展鑫投资有限公司100重庆市展鑫投资有限公司沙坪坝区沙坪区共有4家发债平台，均有存量债。2016年末以来，沙坪坝区平台的主要变动是：新设平台科学城沙兴实业，并将迈瑞投资、共享工投2个主平台股权划至其下。图11：沙坪坝区发债平台最新股权关系及历史对比100100重庆国际物流枢纽园区建设有限责任100100重庆国际物流枢纽园区建设有限责任95.03重庆共享工业投资有限公司重庆市沙坪坝区国有资产监督管理委员会沙坪坝区沙兴实业发展集团有限公司

2016年末沙坪坝区沙坪坝区合川区合川区共有4家发债平台，其中有存量债平台3家。2016年末以来，合川区平台的主要变动是：股权结构更为立体，将合川工投、合川农投、合华开投3家平台均划至合川城投下。图12：合川区发债平台最新股权关系及历史对比 新

2016年末合川区国有资产管理中心合川区 合川区国有资产管理中心合川区合川区国有资产管理办公室合川区43.16重庆合川交通设备制造产业发展有限公司79.7310043.16重庆合川交通设备制造产业发展有限公司79.73100重庆市合川有限公司95.88重庆市合川农村农业投资(集团)有限公司重庆合华开发投资有限公司?100100重庆市合川农村农业投资(集团)有限公司重庆市合川有限公司重庆合华开发投资有限公司重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司重庆市合川城市建设投资(集团)重庆市合川城市建设投资(集团)有限公司江津区江津区共有8家发债平台，均有存量债。过去的各园区平台股权归属于各园区管委会。2016年末以来，江津区平台主要变动为：3在白沙建设上新架设一层股权，白沙建设变为华信资产二级子公司。图13：江津区发债平台最新股权关系及历史对比

长寿区长寿区共有6家发债平台，均有存量债。2016年末以来，长寿区平台主要变动是：3发下（原长寿区城乡统筹开发集团；将商贸物流集团股权划至长寿开投旗下。图14：长寿区发债平台最新股权关系及历史对比 长寿区 最新 长寿区100重庆市长寿区国有资产监督管理委员会100重庆市长寿区国有资产监督管理委员会重庆长寿开发投资重庆长寿开发投资(集团)有限公司83100开发区开发投资集团有限公司重庆盈地实业(集团)有限公司重庆市长寿83100开发区开发投资集团有限公司重庆盈地实业(集团)有限公司重庆市长寿生态旅业开发集团有限公司重庆长寿投资发展集团有限公司重庆市长寿区商贸物流中心开发投资有限责任公司2016年末2016年末长寿区 长寿经济技术开发区管理委员会长寿区长寿经济技术开发区管理委员会长寿经开区100?100100长寿区人民政府/国有资产管理办公室重庆盈地实业有限公司100?100100长寿区人民政府/国有资产管理办公室重庆盈地实业有限公司重庆市长寿生态旅业开发有限公司重庆市长寿区城乡统筹开发（集团）有限公司重庆市长寿区商贸物流中心开发投资有限责任公司重庆长寿开发投资(集团)有限公司开发区开发投资集团有限公司巴南区巴南区共有8家发债平台，其中有存量债平台4家。2016年末以来，巴南区平台主要变动是：（原巴滨建设4城负责集团发债，其下4家主体均已无存量债。巴南区国有资产管理中心巴南区图15：巴南区发债平台最新股权关系及历史对比 巴南区国有资产管理中心巴南区最新 91重庆市南部新城产业投资集团有限公司91重庆市南部新城产业投资集团有限公司重庆巴洲大健康产业发展集团有限公司9191100重庆数智产业园建设实业有限公司重庆市渝兴建设9191100重庆数智产业园建设实业有限公司重庆市渝兴建设投资有限公司重庆国际生物城开发投资有限公司重庆公路物流基地建设有限公司重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司重庆巴洲文化旅游产业集团有限公司100重庆巴源建设投资有限公司重庆市巴南公路建设有限公司100重庆巴源建设投资有限公司重庆市巴南公路建设有限公司2016年末巴南区财政局/国有资产2016年末巴南区财政局/国有资产管理办公室100？100100？100100100100100重庆巴南经济园区建设实业有限公司重庆市渝兴建设投资有限公司重庆麻柳沿江开发投资有限公司重庆公路物流基地建设有限公司重庆市龙洲湾建设投资有限公司重庆巴源建设投资有限公司重庆市巴南公路建设有限公司重庆巴滨建设有限公司大足区、双桥经开区大足区有8家发债平台，均有存量债；其中2家平台由双桥经开区管委会控股，另6家由区国资委控股。2016年末以来，大足区平台主要变动是：将大双实业股权划至双桥区管委会旗下；4图16：大足区、双桥经开区发债平台最新股权关系及历史对比 大足区国有资产监督管理委员会大足区大足区国有资产监督管理委员会大足区双桥经开区重庆市双桥经济技术开发区管理委员会100重庆市大足区大双实业发展有限重庆市双桥经济技术开发区管理委员会100重庆市大足区大双实业发展有限重庆大足实业发展集团有限公司重庆大足实业发展集团有限公司100100100100100重庆重庆大足工业园区建设发展有限公司重庆大足城乡建设投资集团有限公司重庆大足石刻旅游集团有限公司重庆大足国有资产经营管理集团有限公司2016年末2016年末大足区大足区人民资大足区人民资??重庆大足永晟实业发展有限公永川区永川区共有4家发债平台，均有存量债。20162权划至永川高新（原永川水利）下。 最新 最新 2016年末10010010010010010087.86100100永川区国有资产管理局永川区永川区国有资产管理中心永川区重庆市永川区惠通建设发展有限公司重庆豪江建设开发有限公司重庆市永川区兴永建设发展有限公司重庆市永川区惠通重庆豪江建设开发有限公司重庆市永川区兴永重庆市永川区水利重庆永川城市发展集团有限公司重庆永川高新技术产业投资发展集团有限公司万州区万州区共有4家发债平台，均有存量债。2016图18：万州区发债平台最新股权关系及历史对比 最新

2016年末万州区城乡建设委员会万州区城乡建设委员会万州区51重庆市万州区国有资产监督管理委员会万州区重庆三峡发展集团有限公司重庆万州经济技术开发(集团)有限公司100重庆万林投资发展有限公司51重庆市万州区国有资产监督管理委员会万州区重庆三峡发展集团有限公司重庆万州经济技术开发(集团)有限公司100重庆万林投资发展有限公司重庆三峡产业投资有限公司100万州经济技术开发区管理委员会/财务局万州经开区重庆三峡产业投资有限公司重庆万州经济技术开发有限公司重庆市万州三峡平湖有限公司重庆市万州三峡平湖有限公司重庆市万州三峡平湖有限公司重庆市万州三峡平湖有限公司

100

100重庆万林投资发展重庆万林投资发展有限公司九龙坡区九龙坡区共有3家发债平台，均有存量债。2016庆市本级。图19：九龙坡区发债平台最新股权关系及历史对比两江新区两江新区共有5家发债平台，其中有存量债平台4家。2016年末以来，两江新区平台的股权结构无明显变化。图20：两江新区发债平台最新股权关系及历史对比最新 10010099.9610010099.96100重庆两江新区管理委员会两江新区重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司 重庆保税港区开发管理集团有限公司 重庆两江新区开发投资集团有限公司 重庆悦来投资集团有限公司重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司重庆保税港区开发管理集团有限公司重庆两江新区开发投资集团有限公司重庆悦来投资集团有限公司重庆两江新区产业发展集团有限公司重庆高科集团有限公司100重庆高科集团有限公司100?99.96100?99.96100重庆两江新区管理委员会两江新区2016年末重庆广泰投资集团有限公司重庆悦来投资集团有限公司投资集团有限公司管理集团有限公司重庆市江北嘴中央商务区投资集团有限公司100重庆高科集团重庆高科集团有限公司南川区共有4家发债平台，其中有存量债平台3家。2016年末以来，南川区平台的主要变动是将昌达交通的股权划至园业实业旗下。图21：南川区发债平台最新股权关系及历史对比13）北碚区北碚区共有4家发债平台，其中有存量债平台3家。北碚区平台以缙云资产为首，其余3家平台均在缙云资产旗下。2016缙云资产旗下。图22：北碚区发债平台最新股权关系及历史对比最新北碚区

2016年末

北碚区重庆市北碚区人民政府国有资产监督管理委员会重庆市北碚区人民政府国有资产监督管理委员会重庆市北碚区人民政府国有资产监督管理委员会重庆市北碚区人民政府国有资产监督管理委员会 开州区共有4家发债平台，其中有存量债平台2家。2016年末以来，开州区平台主要变动为：（现湖山文旅公司（现湖山投资）上挂至开州区国资委，并整合了开县工业园区内的平台。 最新 2016年末100100100 最新 2016年末100100100100开县盛山文化产业发展有限公司100开县汉丰湖综合开发有限公司100重庆市开州区汉丰湖旅游有限公司重庆开县工业园区管理委员会开州区开县国有资产管理局开州区开县金湖建设开发有限公司重庆开乾投资(集团)有限公司100100100重庆市开州区国有资产监督管理委员会开州区重庆浦里开发投资集团有限公司重庆开乾投资集团有限公司重庆湖山投资集团有限公司100重庆湖山文化旅游发展有限公司100100重庆湖山文化旅游发展有限公司100重庆开州建设工程有限公司璧山区共有2家发债平台，均有存量债。2016政局下放至两山建设投资公司。图24：璧山区发债平台最新股权关系及历史对比 最新

2016年末重庆市璧山区国有资产重庆市璧山区国有资产管理中心璧山区?重庆市璧山区财政局璧山区85.4 ??重庆市璧山区财政局璧山区重庆两山建设投资集团有限公司 重庆两山建设重庆两山建设投资集团有限公司重庆两山建设重庆市璧山区城市重庆市璧山区城市建设投资有限公司重庆市璧山区城市建设投资有限公司梁平区共有2家发债平台，均有存量债。20162梁平区100100重庆新梁城市发展集梁平区100100重庆新梁城市发展集100重庆梁平工建梁平区国有资产监督管理委员会梁平区2016年末最新重庆梁平高新区建设开发集团有限公司17）奉节县奉节县共有2家发债平台，均有存量债。2016发展公司股权上划至奉节县国资管理中心。图26：奉节县发债平台最新股权关系及历史对比 最新

2016年末奉节县国有资产管理中心奉节县国有资产管理中心奉节县83.84奉节县国有资产管理中心奉节县85.54 85.5483.84奉节县国有资产管理中心奉节县生态产业发展有限公司 重庆百盐投资(集团)有限公司生态产业发展有限公司重庆百盐投资(集团)有限公司重庆宏安投资（集团）有限公司生态产业发展有限公司100生态产业发展有限公司武隆区共有3家发债平台，其中有存量债平台2家。2016设了武隆城发、武隆旅游。图27：武隆区发债平台最新股权关系及历史对比武隆区重庆市武隆区人民政府国有资产监督管理委员会100重庆武隆城市发展(集团)有限公司武隆区重庆市武隆区人民政府国有资产监督管理委员会100重庆武隆城市发展(集团)有限公司100重庆武隆旅游产业(集团)有限公司84.11100旅游产业(集团)有限公司100投资(集团)有限公司武隆县武隆县国有资产经营管理中心100100旅游(集团)有限公司100重庆市武隆县城乡发展（集团有限公司

2016年末武隆县投资有限责任公司武隆县投资有限责任公司彭水县共有3家发债平台，其中有存量债平台2家。2016年末以来，彭水县平台除企业名称有部分变动外，其余无变动。最新2016年末100?最新2016年末100?100100?100彭水苗族土家族自治县国有资产监督管理办公室/财政局彭水县彭水苗族土家族自治县国有资产监督管理办公室/财政局彭水县秀山县共有3家发债平台，均有存量债。2016集团下。最新最新2016年末100重庆秀业投资集团有限公司100重庆秀城投资集团有限公司100有限公司?秀山工业发展投资有限公司100有限公司87.38100100秀山工业发展投资有限公司秀山华兴实业有限公司秀山华兴实业有限公司秀山土家族苗族自治县国有资产监督管理办公室秀山县秀山土家族苗族自治县国有资产监督管理办公室秀山县石柱县石柱县共有2家发债平台，均有存量债。20162公司，政府对平台的控制从直接转向间接。 新 2016年末 新 2016年末100100??100石柱土家族自治县国有资产监督管理中心石柱县石柱土家族自治县财政局石柱县石柱土家族自治县鸿盛经济发展有限公司重庆市石柱国有有限公司石柱土家族自治县鸿盛经济发展有限公司重庆市石柱工业发展集团有限公司重庆市石柱国有有限公司98.696.2重庆峡谷城文旅集团有限公司建设投资(集团)有限公司重庆鸿业实业(集团)有限公司10098.696.2重庆峡谷城文旅集团有限公司建设投资(集团)有限公司重庆鸿业实业(集团)有限公司100重庆宏烨实业集团有限公司重庆市兴荣控股集团有限公司84.21重庆市铜梁区龙廷城市开发建设有限公司重庆市铜梁区金龙城市建设发展(集团)有限公司其他重庆市区县平台其余重庆市各区县下的平台自2016年末以来基本未发生较大的股权关系变动，便仅列出下图以作展示。万盛经开区城口县大渡口区90.375.52万盛经开区城口县大渡口区90.375.5210010077.22南岸区垫江县丰都县9810010010094.79100100资产经营有限责任公司重庆市南岸资产经营管理有限公司重庆市茶园工业园区建设开发有限责任公司经营投资集团有限公司重庆丰都实业发展集团有限公司重庆渝垫国有资产经营集团有限公司丰都县国有资产事务中心垫江县国有资产管理服务中心南岸区财政局/国有资产管理中心水务资产经营管理有限公司重庆万盛旅业(集团)有限公司重庆市鹏欣国有资产投资经营有限公司大渡口区资产管理委员会城口县财政局重庆市万盛经济技术开发区管理委员会100重庆建桥实业发展有限公司重庆大晟资产经营(集团)有限公司78.5210085.7178.5210085.71交通开发建设集团有限公司重庆市万盛经开区城市开发投资集团有限公司重庆市万盛经济技术开发区开发重庆黑山谷旅游投资有限公司10086.6重庆市南发城建发展有限公司建设发展(集团)有限公司重庆市江南新城开发建设(集团)有限公司10086.6重庆市南发城建发展有限公司建设发展(集团)有限公司重庆市江南新城开发建设(集团)有限公司江北区经开区綦江区10010098.8674.24荣昌区江北区经开区綦江区10010098.8674.24荣昌区铜梁区黔江区10010059.2180.3重庆铜梁建设发展(集团)有限公司黔江区人民政府国有资产监督管理委员会重庆市铜梁区国有资产经营管理中心重庆市荣昌区人民政府国有资产监督管理委员会重庆经开区开发建设有限公司重庆市渝南资产经营有限公司重庆市綦江区东部新城开发建设有限公司重庆市綦江区城市建设投资有限公司重庆市南州水务(集团)有限公司建设投资(集团)有限公司重庆经开区投资集团有限公司重庆市江北区国有资本投资运营管理集团有限公司重庆市綦江区国有资产监督管理委员会重庆经济技术开发区管理委员会重庆市江北区国有资产监督管理委员会100998070.01100100重庆临空开发投资集团有限公司重庆空港新城开发建设有限公司重庆创新经济走廊开发建设有限公司100重庆江来实业集团有限公司100100重庆临空开发投资集团有限公司重庆空港新城开发建设有限公司重庆创新经济走廊开发建设有限公司100重庆江来实业集团有限公司云阳县人和投资开发(集团)有限公司100重庆市通瑞农业发展有限公司重庆市通达投资有限公司100图33：重庆市其他区县发债平台最新股权关系（其三） 100潼南区酉阳县渝中区87北区云阳县忠县99.2510067.34100重庆北飞实业有限公司忠县国有资产事务管理中心云阳县国有资产管理服务中心重庆市渝北区国有资产监督管理委员会重庆市金潼工业建设投资有限公司重庆渝中国有资产经营管理有限公司酉阳县桃花源旅游投资(集团)有限公司建设投资(集团)有限公司投资开发(集团)有限公司重庆市渝中区国有资产监督管理委员会酉阳土家族苗族自治县财政局重庆市潼南区国有资产监督管理委员会各区县平台资产负债维度表现如何？市及各下属区县平台资产负债情况进行展示，以供市场参考。注：考虑到重庆市下属区县数量较多，故以下各区县平台资产负债维度的展梯队根据经济体量即GDP2022年末GDP1000第二梯队区县GDP700（一）重庆市本级平台表现如何？图34：重庆市本级平台定位、资产及营收情况（亿元、%）直辖市 发行人 行政层级 区县 下辖园区

平台类型 主体评级中债隐含评总资346329622513463296225132032432

应收类款项

来自政土地府占比资产

政府主营业(准补助务重庆重庆城市交通开发投资(集团)有限公司 城投平台 AAA 重庆 重庆市轨道交通(集团)有限公司 准公益性平台 AAA 重庆重庆渝富控股集团有限公司 金控平台 AAA 重庆 重庆渝富资本运营集团有限公司 产投平台 AAA -重庆 重庆旅游投资集团有限公司 产投平台 AA重庆重庆高速公路集团有限公司 准公益性平台重庆 重庆渝东高速公路有限公司 准公益重庆重庆市城市建设投资(集团)有限公司 重庆重庆市地产集团有限公司 重庆重庆发展投资有限公司 重庆重庆市水利投资(集团)有限公司 重庆重庆水务环境控股集团有限公司 重庆 重庆三峰环境集团股份有限公司重庆 重庆水务集团股份有限公司重庆重庆机场集团有限公司重庆重庆市国有文化资产重庆重庆高重庆，企业预警通，民生证券研究院注：仅展示截至2023-06-30仍有存量债平台；相关报表科目均为2022年末数据；下文同。

87 888图35：重庆市本级平台负债及一二级市场表现情况（亿元、%、bp），企业预警通，民生证券研究院20222019-20222019-20222023-06-30/（二）第一梯队区