货币政策调控与宏观经济

货币政策调控与宏观经济

现在，世界经济恢复的趋势已经形成，但经济结构并不平衡，恢复的基础仍然薄弱。全球经济尚不排除转向下滑的可能,全球经济发展前景不容乐观。货币战争销烟四起,作为经济战略空军的货币金融对经济,特别是对企业生存发展的影响日益扩大。国有企业由于自身的特点,融资、投资、对外贸易等日常活动,以及法人治理结构、未来生存发展等方面受货币政策调控的影响愈加突出。目前,一些国有企业对货币政策的理解更多停留在融资难与不难的关注上,这有可能造成形势判断和措施制定的失误,不仅将给当期生产经营带来损失,更将制约企业好发展快发展大发展目标的实现。解读好货币政策对国有企业非常重要;提升货币政策解读力确是后金融危机时期国有企业必须修炼的基本功。国有企业可以从货币政策变化中解释什么有用信息(一)货币政策调控与财政政策共同调控这种判断是企业对宏观经济形势的总体判断,是对自身生存发展环境的基本判断。在所有的宏观调控政策中,货币政策动作最频繁,也最让人敏感。货币政策收紧则标志宏观经济收紧;反之,则为宏观经济扩张。如果再从货币政策与财政政策配合中做深入分析,则更能了解货币政策调控与宏观经济松紧的关系。简单来说,货币政策与财政政策配合共同调控宏观经济分三种情况:一是货财双紧,宏观经济整体收紧。二是货财双松,宏观经济整体扩张。三是货紧财松或货松财紧,宏观经济处于结构调整之中。当货币政策收紧,财政政策扩张,表明通过货币政策收紧抑制通货膨胀,降低总需求,为经济正常发展创造一个良好的货币金融环境;通过宽松的财政政策加大公共基础设施建设投入,着实解决供给瓶颈并缓解产业投资大量减少问题,为经济长期可持续发展奠定更坚实的基础。财政政策收紧,表明政府通过财政政策抑制基础设施和公共产品重大投资;通过宽松的货币政策给企业和个人更多的信用支持,鼓励企业和私人投资,大力发展主导产业和新兴战略性产业,引导社会资源积极向产业部门倾斜和转移,推高经济总量,优化经济结构,提升经济质量。(二)整体扩张、局部收缩货币政策调控宏观经济松紧,主要是通过扩张或收缩投资来实现的。总体上看,宏观经济扩张投资形势就好,收紧就不好。但局部上看,情况会有所不同。整体扩张的时期也有局部收紧的行业、产业;整体收紧的时期也有局部扩张的行业、产业。一般来讲,整体经济扩张时期正是国有企业大力投资的良好时期,属于国有企业发展战略规划内的投资项目要坚决地上,要利用宏观经济宽松政策、低成本期优势快速发展自己。(三)融资成本提高货币政策对于大多数企业主要和直接的影响是在融资上,这也是企业对货币政策最为敏感的地方。货币政策开始收紧,商业银行和金融市场信用开始收缩,杠杆效应开始减弱,融资可得性少,融资量小,融资成本提高,企业融资变难。大型优质企业由于资信等级高、融资渠道多,货币政策收紧时融资也并不太难,相反由于信贷抵押品少、财务制度等企业管理制度不够规范、信用等级低,中小企业和弱质企业融资更难。(四)原料价格的下降原材料的产品成本启动、被广泛定时定地交易等特点,决定其发挥着“价格稳定显示器”作用,对货币政策调控最为敏感。原材料为资源品、能源品,一般情况下,货币政策宽松导致原材料价格上升;货币政策收紧导致原材料价格下降,也就是流通货币的货币性减弱,原材料的货币性增强。当然也要具体情况具体分析。如虽货币政策宽松,但当原材料供应量明显加大,产业转移及结构调整又使这一类原材料需求水平降低时,原材料价格不但不会上升,可能还要下降。(五)市场需求要小、产品质量不高、利润较少产品利润空间受成本和需求双重制约。一般来讲,货币政策宽松时期,市场需求更大、产品销售更好、利润相对也就更厚一些;货币政策紧缩时期,市场需求要小、产品销售要难一些、利润也相应薄一些。但也不尽然,经济虽在扩张期,尽管市场需求变大,但原材料、人工、资金等成本也随之提高,当成本增幅大于需求变大带来的效益增幅,则产品利润空间仍可能变小;经济虽在紧缩期,市场需求变小,但企业产品成本也可能变得更小,当后者降幅更大时,利润空间也可能变大。不过,具有技术、管理、质量和产业链、规模经济的企业总是占据天然的成本优势。(六)“二差”的关企业外汇运作套利空间大小与中外货币政策,特别是汇率、利率差大小呈正相关,“二差”越大,套利空间越大,否则越小。在货币政策收紧、人民币升值和加息背景之下,企业应加快结汇速度,减少外汇存款,加大外汇贷款和外汇贸易融资力度,依靠本外币利差、远期汇差以及融资成本额差等节约成本。(七)长期信用风险当目前及今后一个时期通货膨胀依然高启或经济紧缩依然下滑,未来货币政策调控及商品价格难以预测,企业长期信用风险在加大;特别是在经济紧缩时期,一些中小或弱质企业就有可能面临资金链断裂风险,如此,不仅长期信用风险在加大,短期信用风险也在加大,整个信用环境将变坏。(八)积极参加或接受服务货币政策宽松时,利率、信贷等优惠政策会相应增多,为企业提供的金融服务也较深。这些服务包括宏观经济政策解读、项目筛选、银政企合作平台建设、资金筹集方式手段优选、风险控制等内容,以及健全金融服务体系、简化金融服务程序、创新金融产品、加强信用体系建设等服务项目,企业要积极主动接受服务。如何适应货币政策的监管，保持较高的生存和发展空间(一)融资策略建议一般来讲,企业融资目标应为:保证稳定可靠的资金来源、保持合理的资产负债结构、尽可能降低融资成本、控制财务风险。货币政策松紧变化影响企业融资目标的实现,进而影响企业股东权益、企业治理结构及经营发展战略。所以企业要充分适应和利用货币政策调控,优选融资策略。货币政策宽松时,虽然少有资金紧缺问题,但涉及融资占资成本问题,需要选择融资策略;货币政策收紧时,企业稳定可靠的资金来源受到威胁,负债融资变难,融资成本变高,融资风险变大。企业情况千差万别,货币政策调控对企业的影响也各不相同,但确定融资策略仍有规律可遵循,企业可在货币政策调控约束下,针对项目特点,围绕融资目标,依据融资规律,对融资策略作恰当的优选组合。融资策略要与项目、企业发展阶段相吻合,发展阶段不同,内源融资、债权融资还是股权融资谁为主的模式不同;融资策略要与企业资金形式和需要期限相匹配,固定资金、流动资金、发展资金需求各有不同的融资渠道;融资策略要与融资方式的特点规律相一致,要根据融资可得性从易到难、所获得融资量与权益资本(资产)比值从高至低、融资成本从低至高、融资效率从高至低、对上市公司股价影响从低到高、融资风险从低至高做策略组合;企业要依托自有资源和优势实现融资目标,特别是在货币政策收紧时,更要充分挖掘政策性项目、资产优势项目、产业链项目、成长性项目、创新性项目、信用性项目等资源优势。(二)政策类型:以低利率鼓励的行业、产业、项目,将开展货币政策嵌入企业在寻找新的投资机会的时候,一定要关心货币、信贷及金融市场等相关政策变化。凡是货币政策以低利率鼓励的行业、产业、项目,凡是信贷政策重点投放的行业、产业、项目,凡是金融市场鼓励发债、上市的行业、产业、项目,凡是政府呼应货币政策进行贷款贴息或减税的产业、行业、项目,都可能存在重大发展前景和机遇。企业投资机会必须在这些行业、产业、项目中寻找。(三)积极与政府相关部门沟通,争取更多的重点项目投资机会,争取更多的资金支持机会,积极解决政府投资企业发展的机在宏观经济调控目标主要定位为结构调整时,如货紧财松,则政府主要通过加强“铁公基”建设刺激经济,改善结构,在这种背景下,政府大型项目投资将猛增,国有企业应该充分利用自身优势,积极与政府相关部门沟通,争取更多的项目投资机会、企业主业发展机会、货币财政资金支持机会。如货松财紧,则政府投资支出将收缩,民营企业、中小企业投资机会将增多,国有企业可借此机会加强与其中优质企业的合资合作,争取更多的投资机会,并努力改善法人治理结构和组织管理结构,做大做强体量,争取更大发展。(四)优化产业体系特别是当企业面对从紧货币政策,银行信贷资金可得性越来越少的情况下,企业要自觉进行产业产品结构调整和升级,加大创新力度,推进内涵式、科技式发展,塑造良好的信用形象,增强融资能力,争取得到国家专项资金扶持,吸引风险投资基金、产业投资基金等介入,同时发行债券,推进境内外上市扩大直接融资比重,拓展新的融资渠道。(五)企业采用债权融资方式融资一般在没有发现重大发展机会或遭遇生产经营风险时,企业股东是不愿改变原有治理结构的。除了当企业确定遇到经营风险,或者当企业确定看到新的规模、地域、行业扩张机会时企业必须进行股权融资外,企业选