短期流动性及偿债能力分析报告研讨

短期流动性及

偿债能力分析短期资产流动性分析短期偿债能力分析其它流动性指标1短期流动性及偿债能力分析报告研讨第1页一、短期资产流动性分析流动资产是指价值周转期不超出一年或一个营业周期资产，主要包含：1、现金2、有价证券3、应收帐款4、存货及预付款等2短期流动性及偿债能力分析报告研讨第2页1、现金必须是不受限制手持现金和存款，亦即必须是能够不受妨碍地用于偿付流动性债务现金和存款。限于偿还特定短期债务现金，往往还是被反应为流动资产，但通常会同时揭示限制用途。在确定企业短期偿债能力时，必须将这类现金与相关短期债务数额一并剔除。3短期流动性及偿债能力分析报告研讨第3页现金（续1）短期借款赔偿性存款，普通也列为流动资产，但它实际上降低了企业（即借款人）可用于偿还债务现金量，所以，分析时能够考虑给予剔除。4短期流动性及偿债能力分析报告研讨第4页2、有价证券有价证券必须是〈1〉当前能够在市场上买卖证券〈2〉管理者准备在一年或一个营业周期内卖出或收回现金投资行为。当分析者发觉一样证券被年复一年地列为有价证券而不是长久投资时，出于慎重考虑，分析者能够将其改列为长久投资。有价证券通常按成本与市价孰低法计价。5短期流动性及偿债能力分析报告研讨第5页3、应收帐款应收帐款通常按扣除“备抵坏帐”后净值反应。当企业应收帐款实际上超出一年或一个营业周期，但按行业通例仍将其列为流动资产时，分析者应对这类应收帐款给予尤其关注——假如竞争企业没有这类应收帐款，就见面临不可比，故应给予剔除。6短期流动性及偿债能力分析报告研讨第6页应收账款（续1）分析应收帐款时，还要注意客户集中程度。应收帐款流动性通常依据以下指标度量：7短期流动性及偿债能力分析报告研讨第7页应收帐款（续2）（1）会计期末应收帐款与日销售额之比：

应收帐款总额（含应收票据）年销售额/365天之所以包含应收票据，是因为它与销售相关。之所以应收帐款用“总额”而不是“净额”，是因为总额才与分母中销售直接相关。8短期流动性及偿债能力分析报告研讨第8页应收帐款（续3）

在企业内部分析中，将该指标与企业信用期作比较，即可判断企业应收帐款管理效率。会计期间若为自然营业年度，该指标值会被低估，因而应收帐款流动性就会被高估。9短期流动性及偿债能力分析报告研讨第9页应收帐款（续4）当然，在不采取自然营业年度时，该比率也可能因以下原因而偏高：大量销售集中于年末（从而应收款也集中于年末）；无法收回应收帐款没有冲消；大多数应收帐款实际为分期应收帐款等。相反地，该比率也可能因以下原因而偏低：年末销售大量降低；大量现金销售；大量应收帐款让售等。10短期流动性及偿债能力分析报告研讨第10页应收帐款（续5）（2）应收帐款周转率（次数）：销售净额/年平均应收帐款总额当应收帐款余额在年度内不一样季度或不一样月份有着显著波动情况下，“年平均应收帐款总额”就不能简单地取年初和年末数平均值，而应按4个季度末或12个月末余额计算平均值；不过，外部分析往往得不到这些数据。11短期流动性及偿债能力分析报告研讨第11页应收帐款（续6）若上述问题不能处理，就可能造成企业间严重不可比——如采取自然营业年度企业与采取日历年度企业之间。（采取自然营业年度企业会高估周转次数）〈3〉应收帐款周转天数：

年平均应收帐款总额销售净额/365天或者，365天/周转次数。12短期流动性及偿债能力分析报告研讨第12页应收帐款（续7）

在应收帐款流动性分析中，应尤其注意分析对象企业赊销与现金销售之比。这一百分比改变（同一企业不一样年度之间）或差异（不一样企业之间），会造成以上比率严重不可比。外部分析者即使得不到企业赊销与现金销售百分比详细资料，但通常可依据企业经营业务特征加以判断。13短期流动性及偿债能力分析报告研讨第13页4、存货在财务报表上，出于稳健考虑，存货以成本与市价孰低法计价。通常，在通货膨胀率较高时期，采取LIFO企业较多；通货膨胀率较低时期，则较多企业会采取FIFO。相比较而言，采取LIFO时所计量期末存货价值会更偏离重置成本。因存货售价通常会高于成本，所以按实际成本计算短期偿债能力就被低估了。14短期流动性及偿债能力分析报告研讨第14页存货（续1）不过，有两个原因会抵消这种被低估程度：（1）售价高于成本部分，亦即毛利会部分地被销售费用和管理费用所抵消。（2）存货重置成本通常要高于所汇报成本，所以，重置存货需要更多资金，这会降低企业未来偿债能力。15短期流动性及偿债能力分析报告研讨第15页存货（续2）存货流动性度量指标主要有：（1）会计期末存货与日销售之比（2）存货周转率（3）存货周转天数16短期流动性及偿债能力分析报告研讨第16页存货（续3）（1）会计期末存货与日销售之比，即：

期末存货年销货成本/365天这一指标显示了销售全部存货所需时间长度。假如企业采取自然营业年度作为会计期间，则该指标值会被低估（因为年末存货较少）。17短期流动性及偿债能力分析报告研讨第17页存货（续4）反之，若以经营业务高峰期作为会计期末，则该指标值会被高估。假如年销售额基本稳定，则该指标值越低，说明企业存货控制越好。假如在特殊情况下得不到正确销货成本资料，则可用销售额代之，不过，这会使该比率被低估，从而使企业流动性被高估。18短期流动性及偿债能力分析报告研讨第18页存货（续5）（2）存货周转率，即：年销货成本/年平均存货余额采取自然营业年度企业，该比率往往被夸大（假如分母取年初年末平均值）。在经历了较长时期之后，使用LIFO企业存货成本较低，而使用FIFO企业存货成本较高，这会造成两类企业之间存货周转率显著差异。19短期流动性及偿债能力分析报告研讨第19页存货（续6）（3）存货周转天数，即：

年平均存货年销货成本/365天20短期流动性及偿债能力分析报告研讨第20页营业周期营业周期，即：应收帐款周转天数+存货周转天数。（表示从购入存货到售出并变现所需时间）。该指标较应收账款周转率及存货周转率更含有可比性。21短期流动性及偿债能力分析报告研讨第21页二．短期偿债能力分析（1）营运资本（2）流动比率（3）速动比率（4）现金比率22短期流动性及偿债能力分析报告研讨第22页（1）营运资本营运资本：流动资产—流动负债依据帐面数轻易低估流动资产，尤其是存货，所以营运资本也往往被低估。通常将营运资本与以前年度该指标进行比较，以确定其是否合理。不一样企业之间及同一企业不一样年份之间，可能存在显著规模差异，这时，比较该指标通常没有意义。23短期流动性及偿债能力分析报告研讨第23页（2）流动比率流动比率：流动资产/流动负债经验值为2：1，但到90年代之后，平均值已降为1.5：1左右；普通而言，流动比率高低与营业周期很相关系：营业周期越短，流动比率就越低；反之，则越高。在进行流动比率分析时，与行业平均水平比较是十分必要。24短期流动性及偿债能力分析报告研讨第24页流动比率（续1）流动比率横向或纵向比较，只能反应高低差异，但不能解释原因，欲知原因，则须详细分析应收帐款、存货及流动负债相对水平高低。假如应收帐款或存货量不少，但其流动性（即质量）存在问题，则应要求更高流动比率。25短期流动性及偿债能力分析报告研讨第25页（3）速动比率速动比率：

流动资产—存货流动负债以此作补充原因是，流动比率计算中所包含存货往往存在流动性问题。还能够考虑扣除预付款及待摊费用等，形成更为保守速动比率，即：（现金及现金等价物+有价证券+应收帐款净额）/流动负债。26短期流动性及偿债能力分析报告研讨第26页速动比率（续1）经验值为1：1，但90年代以来已降为约0.8：1左右。在有些行业，极少有赊销业务，故极少有应收帐款，所以，速动比率低于普通水平，并不意味着缺乏流动性。该比率实际意义，会受到应收帐款质量影响，所以，在计算分析该指标之前，应首先分析应收帐款周转率等。27短期流动性及偿债能力分析报告研讨第27页（4）现金比率现金比率：

现金及现金等价物+有价证券流动负债这是最保守流动性比率。当企业已将应收帐款和存货作为抵押品情况下，或者分析者怀疑企业应收帐款和存货存在流动性问题时，以该指标评价企业短期偿债能力是最为适当选择。28短期流动性及偿债能力分析报告研讨第28页现金比率（续1）该比率只有在企业业已处于财务困境时，才是一个适当比率。就正常情况下企业而言，该比率过高，可能意味着该企业没有充分利用现金资源，当然也有可能是因为已经有了现金使用计划（如厂房扩建等）。29短期流动性及偿债能力分析报告研讨第29页三．其它流动性指标营运资本周转率未在财务报表上反应其它流动性指标30短期流动性及偿债能力分析报告研讨第30页1、营运资本周转率

营运资本周转率：年销售额/年平均营运资本假如分母不能很好地代表整年平均营运资本水平，则该指标就可能存在问题，这时，应尽可能取得月度营运资本数。31短期流动性及偿债能力分析报告研讨第31页营运资本周转率（续1）该指标含有两面性：指标值过低，可能意味着营运资本使用效率过低，亦即销售不足；而指标值过高，则可能意味着企业营运资本不足（交易过分），一旦经济环境发生较大不利变动，就可能使企业面临严重且措手不及流动性问题。32短期流动性及偿债能力分析报告研讨第32页2、未在财务报表上反应其它流动性指标存在以下几个情况之一时，企业实际流动性要比报表所显示更加好：（1）未动用银行信贷额度；（