中级财务管理第四版全套教学课件

中级财务管理646页完整版教学课件中级财务管理第1章 金融市场与有效市场假设第2章 风险与收益第3章 资本预算第4章 资本成本与资本机构

第5章 股利理论与股利政策第6章 股票融资第7章 长期负债融资第8章 认股权证与可转换债券

第9章 短期融资第10章 现金和有价证券管理

第11章 应收帐款管理第12章 存货管理第1章 金融市场与有效市场假设金融市场概述间接金融市场和直接金融市场衍生工具市场有效市场假设1.1

金融市场概述1.1.1

金融市场的要素1）核心要素。交易主体。交易客体。交易价格。1.1

金融市场概述2）非核心要素。金融中介机构。金融管理机构。1.1

金融市场概述1.1.4

金融市场的功能与企业理财1）金融市场的功能提高资金使用效益的功能实现借贷资金转换的功能引导储蓄转向生产的功能为经济活动提供信息的功能调节国民经济的功能1.1

金融市场概述2）金融市场功能与公司理财的关系金融市场是企业投资和筹资的场所。金融时常的价格发现过程确定了金融资产要求的收益率，为企业的投、融资决策提供了基本的依据。金融市场为企业资金的互相转化提供了一种机制。金融市场为企业理财提供有意义的信息。1.2

间接金融市场和直接金融市场1.2.1

间接金融市场间接金融市场是资金的提供者并不能直接把资金交到仔肩的真正使用者手中，而必须通过一金融中介机构作为媒介来完成资金的传送。3.2

资本预算技术表3-5单位：元3.2

资本预算技术表3-16单位：元4.3

最佳资本结构衡量一个企业资本结构是否最优一般使用以下几个标准：资本成本最低；普通股每股收益最大；股票市场和公司总体价值最大。7.1

公司债7.1.1

公司债的内容及特征1）公司债券的内容公司债券一般有以下几个基本要素：公司债券的票面价值是指公司所设定的票面金额，它表明了公司在到期日对债券持有人应支付的本金额，是计算债券利息的依据。7.1

公司债（3）公司债的利率公司债的利率，又称“票面利率”或“名义利率”，即债券持有者定期获取的利息与债券票面价值的比率，以百分率表示。【案例7.1】某公司债券面值为1000元，票面利率为10%，每年计息1次，求债券年利息额。7.1

公司债有明确的偿还期债券利息可以节税可转嫁通货膨胀损失不会分散公司的控制权7.1

公司债从投资者的角度看，公司债的主要特征有：偿还性。收益性。安全性。①债券在发行时利率已确定；②债券的还本付息有法律保障并且具有优先分配权；③发行债券的公司要接受银行和有关部门监督，以便保障债权人的利益。流动性。7.1

公司债3）公司债与普通股融资的比较资金性质不同投资者的身份和所持凭证不同资金可供使用的期限不同融资的顺序不同融资的手续不同投资者收益的形式、时间和数额不同7.1

公司债表7-2新债券替换旧债券的净现金流出量单位：元7.1

公司债2）分析计算以新债券替换旧债券所发生的现金流出的节约额7.1

公司债表7-3旧债券年净现金流出量单位：元7.1

公司债表7-4新债券年净现金流出量单位：元7.1

公司债3）公司在下列情况下宜采用发行公司债券的筹资：销货及盈余相当稳定；利润水平足以获得财务杠杆利益；预计利润或物价水准会上升；现有的负债比率偏低；普通股的本益比和利率水平偏低；控制权不宜分散；负债契约中现金流量的规定负担不是很重；公司债契约的限制不是很苛刻。7.2

定期借款定期借款又称长期借款，是指企业向银行或其他非银行金融机构借入的偿还期限在1年以上的借款，它是借贷双方按事先约定到期偿还本息的一种和约。表7-13

借7.2款分期偿还计划表定期借款（分期付息，到期一次还本）单位：元表7-14

借7.2款分期偿还计划定期借款表（部分分期等额偿还）

单位：元7.2

定期借款7.2.3

企业信用评估1）企业信用评估的基本程序（1）企业申请企业按信用等级评估的条件，根据企业实际情况向当地开户银行提出申请，在征得评估机构同意后，领取企业信用等级评估申请表。表7-15企业信用等级评估申请表7.2

定期借款评估员调查审核评委会评定顾问团（组）审议评委会最终评定颁发信用等级证书7.2

定期借款2）银行贷款的信用评级指标体系企业的素质偿债能力①资产负债率该指标可以衡量企业的资产负债状况，显示了企业的财务杠杆程度，一般计算公式为：资产负债率=流动资产/流动负债×100%7.2

定期借款②流动比率③非筹资性现金流量与流动负债比或速动比率：该指标反映企业一速动资产抵偿流动负债的能力，具体计算公式为：£非筹资性现金流量与流动负债比£（经营活动的现金流入+投资活动的现金流入）£=£流动负债年平均余额7.2

定期借款速动比率=（流动资产-年末存货）/流动负债×100%7.2

定期借款④长期债务与营运资金比率长期债务与营运资金比率=长期负债/（流动资产-流动负债）×100%⑤利息保障倍数利息保障倍数=（本年利润总额+本年已付各项利息）/本年应付各项利息7.2

定期借款（3）信用状况①贷款偿还率②利息偿还付率£应付账款年末余额£应付账款年初余额+本年应付账款贷方发生额£应付账款清付率=£[1-££]×]100%7.2

定期借款（4）经营状况①营业收入增长率营业收入增长率=（成本营业收入/上年营业收入-1）×100%②产成品销售率产成品销售率=[1-（年末产成品资金-年初产成品资金）/产成品工厂总成本]×100%7.2

定期借款③存货周转率存货周转率=营业成本/存货年平均余额④应收账款周转率应收账款周转率=本年营业收入/应收账款年平均余额⑤担保比率担保比率=担保年末总余额/本年所有者权益×100%7.2

定期借款（5）获利能力①总资产报酬率总资产报酬率=（本年利润总额+本年已付各项利息）/总资产年平均余额）×100%②权益收益率权益收益率=税后利润/本年所有者权益×100%③成本费用利润率成本费用利润率=本年利润总额/成本费用×100%④权益增长率权益增长率=（本年利润总额-上年利润总额）/上年利润总额×100%⑤利润增长率利润增长率=（本年利润总额-上年利润总额）/上年利润总额×100%7.2

定期借款发展前景参考指标7.2

定期借款3）企业信用评级的信用级别设置与说明表7-16

企业信用评级的信用级别设置与说明£表7-16企业信用评级的信用级别设置与说明£表7-17常见企业信誉级别及说明£表7-18部分评估机构对企业信誉级别的设置与说明7.3

租赁融资7.3.1

租赁融资的基本形式1）经营性租赁经营性租赁，又称服务性租赁、营业性租赁或业务性租赁，是指由出租人向承租人提供租用资产设备，并承担其维修保养、人员培训等专门技术服务的租赁方式。7.3

租赁融资其主要特点是：租赁期限较短。契约的可解除性。租赁租金较高。7.3

租赁融资2）融资性租赁（1）融资租赁的特点与经营性租赁相比，融资租赁的主要特点有：①租赁期限较长。②契约具有不可解除性。③租金较低。④租期届满时，承租人有权对租赁物作出选择。7.3

租赁融资根据美国财务会计准则委员会的规定，凡符合下列条件之一者，为融资租赁：①租赁期超过资产预计有效使用期的75%；②各期租金的现值总额超过资产合理价值（历史成本）的90%；③租赁期满时，承租人有权按低于该资产市场价格的价值优先购买；④租赁期满时，租赁资产的所有权无偿转移给承租人。7.3

租赁融资（2）融资租赁的形式①直接租赁£制造商£出租人£承租人£制造商£出租人£承租人£销售£资产£或者：£租赁£资产£租赁£资产£图7-47.3

租赁融资②售后租回又称“售后租赁”或“销售再租回”，它是指企业将自己拥有的资产出售给出租人，而后以承租人身份再向出租人租回其所售出的资产，并按约定合同分期支付租金。7.3

租赁融资£出租人£承租人£租赁£出售资产£图7-5售后租回③杠杆租赁杠杆租赁亦称借款租赁，此种租赁方式要涉及到承租人、出租人和贷款人三方人员的参与。7.3

租赁融资£贷款人£租赁公司£租赁£承租人£贷款£资产留置权£（或信托机构）£销售资产£股东£权益投资£制造商£图7-6杠杆租赁7.3租赁融资表7-19租赁类型比较表7.3

租赁融资7.3.2

租赁融资决策具体的租赁决策的分析过程可以归纳为以下几个基本步骤：计算融资租赁的净现金流出量；计算举债购买的净现金流出量；比较两种筹资方式，选择净现金流出量现值较低者。7.3

租赁融资决策的计算过程如下：1）计算融资租赁的净现金流出量表7-20融资租赁净现金流出量

单位：元7.3租赁融资2）计算举债购买的净现金流出量表7-20

举债购买净现金流出量单位：元7.3

租赁融资3）比较两种筹资方式，选择净现金流出量现值较低者7.3

租赁融资表7-22比较两种筹资方式的净现资金流出量现值单位：元第8章 认股权证与可转换债券认股权证可转换债券8.1

认股权证1）认购数量。认购数量可以用两种方式进行约定：确定每一单位认股权证可以认购若干公司发行的普通股。确定每一单位认股权证可以认购多少金额的普通股。8.1

认股权证认股价格认股期限赎回权8.1

认股权证8.1.1

认股权证的价值1）认股权证的理论价值V=（P-E）×N【案例8.1】某普通股股票现行市价为每股55元，认股权证规定认购价为40元，每张认股权证可购得1张普通股股票。则认股权证理论价值为什么？8.1

认股权证£0£40

£50£10£5£60£股票市价£认股权证£理论价值£（元）£15£V=（P-E）×N£10

£20

£30£图8-18.1

认股权证2）认股权证的实际价值£10

£20£实际价值£50

£60£股票市价（元）£溢价£认股权证理论价值£5£0£股票市价£10£认股权证£价值（元）£15£30

£40£图8-28.1

认股权证【案例8.2】某公司认股权证载明的认购价格为15元，其售价等于其理论价值，且每权认购一股，当股票市价为20元时，甲投资者投资60元于普通股票，乙投资者用60元投资认证，当股票市价上升为30元时，比较二着的收益情况。8.1

认股权证8.1.2

认股权证的发行认股权证附于有关证券。认股权证单独发行。8.1

认股权证8.1.3

认股权证的行使具体有以下几种理由会促使认股权证的行使：1）当公司的经营业绩不错时，认股权证的认购价格逐渐上升时，其持有者会在认股权证价格上升前行使其权利。8.1

认股权证当公司提高普通股股利时，认股权证持有者会为获得股利收入而行使其认股权证。当股票市价高于认购价格，同时认股权证行将到期时，则认股权证持有者会乐意行使其权利。8.1

认股权证8.1.4

认股权证筹资评价认股权证的发行可以促使其他筹资方式的运用，达到筹资的目的。附认股权证的公司债兼具负债和股权的特性，可降低公司的资金成本。认股权证可以带来额外现金。8.1

认股权证发行附认股权证券筹资对公司与投资者均具有一定的好处，但还应注意筹资的时机和条件，一般来说，其主要适用于下列情况：公司目前股票市价较低。公司目前急需大额长期资金，而普通股票此时不具有吸引力。预计未来收益能力和普通股市价会稳步上升。预计公司未来有资金需求。8.2

可转换债券可转换公司债券是指根据发行公司的债券募集办法的规定，债券持有人可以按规定的条件在将来特定期间内转换成公司普通股的公司债券。8.2

可转换债券转换价格转换价格是指转换为普通股时实际支付的价格。转换比率转换比率是指可转换债券转换成普通股的股数。8.2

可转换债券它与转换价格的关系可用公式表示为：转换比率=可转换债券面值/普通股转换