期货投资分析考试复习

第七章期货交易策略分析

重点1、套保、投机、套利2、看书套期保值通用电气总裁杰克韦尔奇－－企业的经营理念:市场占有率的扩大和稳定的利润，打造百年老店，追求垄断利润建立正确的经营理念，才能建立正确的期货套期保值理念能够延续企业存在的本身就是一种成功成功的企业长期来看不在于赢利多少，而在于有效的控制风险

套期保值风险分析

1、定位不明确。保值的目的是为企业经营服务，保证经营利润。2、认为套保没有风险。基差风险、资金风险、操作风险、流动性风险、交割风险3、认为套保不需要分析行情。如果逆市，同样会给企业带来巨大风险。根据对行情的预测制定、调整套保策略。套期保值风险分析

4、管理动作不规范。企业从事期货交易必须建立健全的风险管理制度和完善的组织结构。5、教条式套期保值。四大基本原则：种类相同或相关、数量相等或相当、月份相同或相近、交易方向相反实际操作中不能教条，要根据企业自身情况及行情判断适当调整保值策略套期保值套期保值新模式

1、基差逐利型套期保值本质上是期现套利。选择时机：期现出现不合理价差，且企业库存可调节性强时2、组合投资型套期保值最佳套保比率取决于套保目的及期、现价格相关性R＝ρσ现/σ期ρ：期现价格变化量的相关系数

σ现/σ期：期现价格变化量的标准差套期保值套期保值的作用

1、锁定原材料成本或产品的销售利润。2、锁定加工利润。购买原材料的同时卖出下游产品期货。

3、调节库存。建立现货库存时，以买期货代替买现货。市场进入下跌趋势时，卖期货保值防止库存贬值。套期保值套期保值的方式

1、循环套保移仓换月回避流动性风险。2、套利套保

3、预期套保

4、策略套保5、期权套保套期保值套期保值的方案制定和管理机制

期货保值业务的财务评价应遵循三个原则：1、风险控制是否在限定范围之内2、套保效果应将期货和现货交易合起来综合评估3、应该从长期的角度来评估保值效果套期保值投机

机构投资者－－基金商品指数基金－－购买短期国债，用国债抵押资金购买期货品种收益来源－－价格上涨、展期收益、抵押收益或利息收益投资基金－－公募期货投资基金－－对外发行期货和期权产品对冲基金－－全球金融市场－－作空为主投机投机

基本面型交易策略1、宏观型－－分析宏观经济－－商品指数基金－宏观对冲基金2、行业型－－以供需格局和季节性周期研究为主3、事件型－－以突发性事件为策略依据4、价差结构型－－套利投机投机

技术型交易策略跟随趋势型－－寻求突破跟进－－适合单边市反趋势型－－阻力位卖出，支撑位买进，破位止损－－适合震荡市投机投机

程序化交易

本质也是技术型交易，通过计算机程序实现捕捉信号及自动下单投机套利套利交易的优势1、相对低的波动率2、价差比价格趋势容易趋势3、风险收益比更有吸引力套利套利期现套利－－要保证仓储和运输、期货追加保证金风险

跨期套利－－追加保证金风险、交割规则风险跨商品套利－－商品局部基本面出现变化跨市场套利－－规则风险、汇率风险、资金调拨风险正向套利反向套利套利1、某商品期货出现多头挤仓的迹象，但随着交割日临近，突发事件使近月合约投机多头被迫砍仓，价格出现超跌。这将导致（）。 A.近月合约和远月合约价差扩大B.近月合约和远月合约价差缩小C.短期存在正向套利机会D.短期存在反向套利机会2、近年来，越来越多的投资者在境内外商品期货市场间进行跨市套利。他们面临的风险因素是（）。 A.进出口政策调整B.交易所的风险控制措施C.内外盘交易时间的差异D.两国间汇率变动

3、近年来，一些国内企业在套期保值中因财务管理不当而屡屡失利。为了构建良好的套期保值管理机制，企业在财务管理上应当（）。A.控制期货交易的资金规模B.制定套期保值的交易策略C.为期货交易建立风险准备金D.对期货交易进行财务评价考试题4、期货投资基金奉行主动投资理念，商品指数基金奉行被动投资理念。 Y.正确N.错误 5、近年来，针对国际原油价格大幅上涨的趋势，一些对冲基金长期持有原油期货多头。其交易策略属于（）交易策略。 A.宏观型B.事件型C.价差结构型D.行业型６、5月，沪铜期货10月合约价格高于8月合约。铜生产商采取了“开仓卖出2000吨8月期铜，同时开仓买入1000吨10月期铜”的交易策略。这是该生产商基于（）做出的决策。 A.计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大B.计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小C.计划8月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过小D.计划10月卖出1000吨库存，且期货合约间价差过大考试题８、"1991—1993年间，德国金属公司（MG）向客户承诺10年内按固定价格陆续交付石油产品，合同规模一度高达1.6亿桶。MG利用期货采取循环套保（也称滚动套保）对冲风险，套保比率为1。随着石油价格持续下跌，MG最终放弃了套保头寸，损失超过10亿美元。据此回答以下三题。问1：在该案例中，MG的套保策略是通过（）。A.买入套期保值，规避油价上涨的风险B.卖出套期保值，规避油价下跌的风险C.买入套期保值，规避油价下跌的风险D.卖出套期保值，规避油价上涨的风险问2：MG套期保值采用循环套保方式的原因是（）。A.不存在与其合同期限相匹配的期货合约B.到期期限短的期货合约往往流动性