有色与新材料专题报告（锂钴）：8月供需专题报告需求增速放缓金九银十预期有待兑现-20230902-中信期货

2023-9-22023-9-2中中信期货研究|有色与新材料专题报告(锂钴)易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期货不承担任何责任。投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号 色金属指数 要点2022/102023/12023/42023/7色与新材料研究团队明80401745nzhaomingciticsfcom-82723054fanciticsfcom需求增长放缓。另一方面，三元和铁锂需求呈现两极分化，造成氢氧化锂和碳酸锂价差一路走低至负值，同时对钴盐的需求也造成较大的影响。整体上看，锂的需求相对稳定，但政策利好可能会带来其超预期增长，供应虽有扰动但不改增量较大的事实；钴的需求偏弱且增长缓慢，目前进口恢复将带来大量的供应增长。增供应；国内受江西宜春锂矿山整顿停产和冶炼企业利润不佳影响，二季度锂盐产量环大型项目的投料生产，还有新增供应，但锂价的大幅下跌造成部分冶炼企业端的消费都表现较差，在终端需求预期偏弱和产业链库存较弱的背景下，下游对锂盐的备库采购都很谨慎，尽管宏观政策方面有刺激消费的预期，但二季度脉冲式的大量补库现。整体看，目前碳酸锂面临供需趋松的局面，若终端消费没有出现有力政策幅过剩。较弱水平，近期消费电子实际拐点暂未到来，动力电池中三元电池占比的下滑也对硫5 4/15在全球新能源车行业高速发展的过程中，对锂和钴的需求也爆发式增长，动力电池用锂、钴占比不断攀升，新能源车电池成为锂钴最重要的应用方向。季度末冲量效应以及新车型的大批量推出带来的销量增万辆2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年所车市场表现较好，欧洲市场继续恢复。6月欧洲新能源汽较高的增长速度。除中国外，欧美是新能源车消费的重要地区，由于目前美国能源车基数不大，在IRA补贴政策推动下9月销量或将维5/1545.040.035.030.025.020.015.010.0 5.00.020232022202120201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月140.0120.0100.080.060.040.020.00.020232022202120201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月ind储能是目前碳酸锂需求最重要的增长极之一。根据储能与电力设备公众号不完全统计，2023年上半年共统计了131个储能中标项目，总规模达到12.54GW/32.41GWh，相比于2022年上半年(总规模4.02GW/7.92GWh)在功率和根据有色网调研数据，样本企业共生产储能电池16.5GWH，环比增长5%，1600014000120001000080006000400020000电力储能电池产量(15家样本)兆瓦时家庭及工商业储能电池产量(9家样本)兆瓦时2023-022023-032023-012023-042023-022023-032023-012023-042023-062023-05全球电子行业延续衰退局面，但有弱改善迹象。2023年二季度全球电脑出平板电脑的出货量将降至3.848亿台，同比下降15.2%(此前预期为下降IDC预测，2023年全球智能手机市场出货量同比下降3.2%；7月27日，s市场衰退有所放缓，根据IDC统计数据二季度中国市场智能手机同比下降仅仅9/Lg可穿戴设备市场复苏的一年，Z0Zt-Z0ZL年复合年增长率将达到g%。L00.060.080.0L0.090.0g0.0V0.0t0.0Z0.0L0.00.0Z0ZtZ0ZZZ0ZLZ0Z00L0Z0t0V90g0V0t0Z00Z0ZtZ0ZZZ0ZLZ0Z00L0Z0t0VnVg0V00tg0t00Zg0Z00Lg0L00g00Z0ZtZ0ZZZ0ZLZ0Z00L0Z0t0VL80L90LV0LZ0L008090V0Z00Z0ZZZ0ZLZ0Z0Z0L60L0Z0t0VLtZ锂正极产量Lt.6万吨，同比增加V6.L%，环比减少L.9%。钴酸LLL%020202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月7/1500002020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月00单位：吨2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年600000机量超预期少2%。三元所占比重为32.8%，保持在较低水平。7月份三元电池的装车量仅GWH比增长较小，造成氢氧化锂和硫酸钴需求偏弱。502020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月02020年2021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月82023年502021年2022年2023年0月11月12月2月3月5月6月7月2月3月三元电池磷酸铁锂电池三元电池装车量铁锂电池装车量%%2021-072022-072023-072019-032020-032021-032022-032023-03费费出现增长复。图表22：中国碳酸锂表观消费单位：万吨图表23：中国氢氧化锂表观消费单位：万吨7654321020202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月21020202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M9/15化1吨，同比增长35%，环比增长13%，1-7月累计表观消费4.6万吨，同比增长17%。四氧化三钴主要对应消费电子的需求，目前四氧化三钴表观消费同比增长，预示着消费电子需求可能会有所好转，预计9月份的拐点初现将带来表观消费继续增加；硫酸钴对应三元电池，在目前消费端预期不佳且三元含钴量日态。图表24：中国四氧化三钴表观消费单位：吨图表25：中国硫酸钴表观消费单位：吨0020202021202220237月8月9月10月11月12月0020202021202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月M二、全球锂钴供应2.1锂供应.1锂进口量大增增15图表26：中国锂辉石精矿进口量单位：吨图表27：中国碳酸锂进口量单位：吨4000003500003000002500002000001500001000005000002021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30,00025,00020,00015,00010,0005,00002021年2022年2023年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月300002500020000150001000050000202020211月2月3月4月5月6月2022202320202021202220232000001800001600001400001200001000008000060000400002000008月9月10月11月12月1月8月9月10月11月12月202220238月9月10月11月12月7月7月研究所.2中国锂化合物产量同比累计同比+35.7%。预计8月，随着矿端供应的恢复，冶炼开工率或将上涨，碳。进入8月，预计三元需求的变化不大，氢氧化锂开工率将维持150007月8月9月10月11月12月图表30：中国碳酸锂产量单位：吨图表31：中国氢氧化锂产量0007月8月9月10月11月12月2021年2022年2023年20年2021年2022年2023年07月8月9月10月11月12月年初以来碳酸锂价格大幅下跌，但是进口锂辉石精矿价格变化相对更为平碳-2.8万/吨左右；而国内锂云母精矿对碳酸锂价格传导更为顺图表32：进口锂精矿提锂成本和利润单位：元/吨图表33：外购云母提锂成本单位：元/吨000ulul0000润-22Oct-22Jan-23Apr-23Jul-23锂云母(Li2O:2.0%-2.5%)锂云母(Li2O:1.5%-2.0%)成本(右)10000800060004000200002500002000001500001000005000002023-02-242023-04-242023-06-22023-02-242023-04-242023-06-24SMM1.4锂冶炼厂库存处于较高水平在锂价开始高位震荡的情况下，下游开始采购补库，在各方惜售和囤货的情况维持高位。相对于一季度，5-6月的结构开始恢复正常，说明基我们预计到8月份，随着阶段性补库的结束，如果终端消费表现不好转，下游企业对碳酸锂补库需求难以持续，而随着锂盐供应的放量，上游冶炼厂累出现。15May-20Nov-20May-21Nov-21May-22Nov-22May-23May-20Nov-20May-21Nov-21May-22Nov-22May-23冶炼厂碳酸锂库存：下游碳酸锂库存：其他9000080000700006000050000400003000020000100002023-06-012023-06-152023-06-29 02023-07-132023-07-27 0锂将由目前的平衡局面逐渐转向过剩。供应方面由于江西停矿问题的解决和新项目的释放，国内产量将有较大增量，且海外锂矿成本逐渐下移，料定国将进一步增加。5-6月下游电动车需求方面整体表现优异，但是存储能增长良好，但目前占比不高，增量贡献尚小，消费电子仍待转折。二季度正极企业的补库，带来国内锂供需紧平衡。目前海外项目放量，终端增速放图表35：国内碳酸锂平衡单位：吨图表36：国内氢氧化锂平衡单位：吨碳酸锂平衡2500020000150001000050000Jun-20Dec-20Jun-21Dec-21Jun-22Dec-22Jun-23-5000-10000-15000-20000氢氧化锂平衡6000400020000-2000-4000-60002.2钴供应.1钴进口环比下滑前由于运输问题，刚果钴原料不能运回国内造成的阶段性短缺问题逐渐解决，50%，同比-20%。随着印尼镍项目的进展，由此产生的伴生钴产品将呈现逐渐增15图表37：中国钴中间品进口量单位：吨图表38：中国钴矿进口量单位：吨20年2021年2022年2023年20年2021年2022年2023年,0000002国内钴原料产量环比持平。下游图表39：中国硫酸钴产量单位：金属吨图表40：中国氯化钴产量单位：金属吨2020年2021年2022年2023年002020年2021年2022年2023年001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表41：中国四氧化三钴产量单位：实物吨图表42：中国电解钴产量单位：实物吨2020年20212020年2021年2022年2023年2000200018001600160014001200120010008008006004004002000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月51月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月15Mar-21-500.3国内钴盐供需平衡Mar-21-500钴盐也将继续维持需求偏弱的局面，短期的进口不足将带来阶段性的趋紧逐步改善，整体过剩来临。进入9月份，刚果钴中间品将大量进入国内，带来供应的增长。而下游需求方面整体表现维持偏弱状态，普遍以按需采购为主。市场对新能源车销量预期较悲观，且动力电池中三元占比和三元中钴含量均呈下降趋势，消费电子行业近期增量有限，二季度电脑和手机的出货量都维持在。图表43：国内