叉车行业市场分析1

叉车行业市场分析1.中国叉车起步晚但发展迅速，国内呈双寡头格局1.1.叉车是重要搬运机械，下游应用领域广叉车是工业车辆，是在物流环节中用于机械化装卸、堆垛和短距离运输的核心装备之一。广泛应用于物流业、制造业、交通运输、仓储、出租等国民经济的诸多领域。叉车按照国内标准主要可分为四大类，按照动力类型、工作环境等的不同将叉车分为内燃平衡重式叉车、电动平衡重式叉车、电动乘驾式仓储叉车和电动步行式仓储叉车四大类别，分别对应欧美分类标准的IV（实心轮胎）/V（充气轮胎)、I、II、III类叉车。在四大类叉车中，I-III类属于电动叉车，IV/V类属于内燃叉车。电动叉车具有污染小、噪音低、平稳等特点，但牵引力量与续航能力略逊一筹，主要应用于搬运距离短、重量小、作业环境要求高的室内环境，如医药、食品等行业。出于环保节能方面的考虑，电动平衡重叉车主要作为室外内燃平衡重式叉车的替代。叉车下游应用领域覆盖广泛，以制造业及物流为主。叉车是机动工业车辆的一种，下游应用领域覆盖广泛。以物流为主，需求稳健增长，在各类机械制造、建筑建材、纺织、食品生产、能源、化工、冶金、交通运输等领域均有应用。叉车与传统工程机械不同，与房地产、基建投资增速关联度不高，而是随制造业、物流业景气度增长而增长，波动性与宏观经济景气程度相关。中国叉车下游细分行业需求较为分散，按照行业性质分类，制造业需求占比约44%，物流转运类需求占比约20%。叉车与制造业产值及固定资产投资高度相关，预计未来随着中国制造业的不断发展，我国叉车销量规模将进一步扩大。2022年全球叉车销量有望突破187万台。按销量而言，2022年全球叉车销量有望达到187万台。按车型来看，2022年全球一/二/三/四和五类义车分别占比17%/8%/46%/30%/，三类车占比最高；按价值量来看，2022年全球一/二/三/四和五类叉车分别占比30%/17%/14%/39%，四和五类车占比最高。中国和欧洲为叉车销售的最大市场。按销量而言，2022年中国叉车销量和欧洲叉车销量分别占全球叉车销量的36%和30%，为全球最大的市场，其次为亚洲（除中国、日本）的11%、美国等地区的10%。按销售额而言，中国和欧洲市场销售额占比分别为26%、26%，其次为亚洲（除中国、日本）的21%、美国的13%。中国叉车市场销量增速全球领先。2012-2022年中国叉车销量从29.13万台增长到104.8万台，十年CAGR为13.7%，增速高于全球叉车销量CAGR7.1%，主要受益下游物流、制造业景气度高增。1.2.中国叉车起步晚但发展迅速，积极推进电动化、智能化转型叉车起步可追溯至20世纪前期。叉车是指通过门架和货叉将载荷起升到一定高度进行堆垛作业的自行式车辆。常用于对物品的搬运、码垛和厂(场)内运输。全球叉车制造行业的发展主要分为三个阶段：1、起步阶段(20世纪前中期)：1917年，美国发明了世界上第一台单缸带有升降装置（前轮转向）的叉车。1924年美国克拉克设计出标准叉车并将其命名为Duat，1932年，真正意义上的叉车出现（前轮驱动，后轮转向），成为现代叉车的真正的雏形和鼻祖。该车一经面世，立即被美军用到军事用途。2、发展阶段(20世纪中后期)：二次世界大战期间，叉车由于其高效便捷等特点被大量运用。1960年代是欧洲面临“亚洲叉车入侵”的开始。日本的制造商与欧洲、美国成为叉车的主要生产基地。二次世界大战结束后，随着世界汽车工业的快速发展，又车的技术和销量得到了快速的发展。3、制造业转移阶段(20世纪末-21世纪初)：亚洲的繁荣恰逢欧洲制造商自身遇到了许多其他问题。制造业向发展中国家转移，中国叉车行业发展历史短但发展迅速，在国际市场中开始抢占市场。中国叉车起步晚但发展迅速，国内叉车制造行业向电动化、信息化方向转型升级。我国叉车行业起步于50年代末，当时主要以仿制苏联叉车为主；70年代已初具规模，七十年代末末至80年代全行业进行了两次设计整合，开始引进日本、德国等发达国家叉车生产技术，市场需求明显增长；90年代起，国内叉车领先企业在消化吸收引进技术的基础上积极对产品进行更新研发，行业技术进步飞速，行业出现明显分化。近年叉车行业整体销量波动上行，电动化转型趋势明显。2011年至今受益下游制造业、物流业发展，叉车行业需求波动上行，2016年以后行业电动化趋势明显，III类叉车占比逐渐上升，内燃叉车销量增速逐渐放缓。2023年国内主要叉车上市企业股价波动上升，锂电化、智能化提供增长源动力。从股价波动情况看，2014年之前国内叉车行业主要受国产替代需求带动增长；2014-2017年由于电商发展带动的物流运输与仓储行业叉车需求量较大，行业景气度较高；2017-2021年电动叉车普及率逐步提高，同时国内叉车龙头开拓海外市场，打开新增张空间。2022受宏观环境影响后，2023年锂电化叉车与智能叉车有望进一步带动叉车行业成长。1.3.叉车行业格局集中，国内呈双寡头竞争国际叉车品牌高集中度形成寡头格局，安徽合力、杭叉集团进入全球前十。龙头企业积极并购扩张，逐渐拉开差距，叉车市场逐渐演变为寡头格局。根据MH&L按收入排名的全球10家最大的叉车制造商，2022年全球前十大叉车企业中分别有日韩的丰田、三菱、斗山；德国的KION、永恒力；美国的科朗、海斯特和中国的合力、杭叉以及法国的曼尼通。其中，德国、美国、中国的叉车行业呈现双寡头格局，前两大企业均排名相邻，规模相近；日韩的丰田、三菱、斗山优分列全球第一、第四、第十，规模相差上十倍。国内呈现双寡头竞争格局，与国际龙头尚有差距。国内双寡头销量排名世界前三，但收入规模与国际龙头尚有较大差距。从销量来看，国内叉车企业安徽合力、杭叉集团销量跻身世界前三，日本丰田叉车在2021年共销售叉车28.2万台，占全球销量首位，约占14.34%，安徽合力和杭叉集团紧随其后，销量分别占比约13.95%和12.58%。2021年全球销量前五企业占比约为59%，行业集中度较高。从营收规模来看，国内企业安徽合力、杭叉集团2022年营收约157亿和144亿人民币，销售额仅为丰田的8%-9%。随着国内叉车企业电动产品布局深入，海外市场持续拓展，后市场业务逐步发展，国内叉车企业规模提升空间较大。仅看国内叉车市场，安徽合力与杭叉集团领先地位显著。安徽合力和杭叉集团是国内叉车市场双寡头，从销量口径测算，2022年安徽合力市占率为25%，杭叉集团为22%。紧随其后的是中力股份、中国龙工、诺力股份，2021年市占率分别为15%/8%/7%，合计市占率达30%。2021年国内叉车CR5市占率约78%，行业发展较为成熟。2.机器替人指明发展前景，电动化、智能化、国际化进展迅速2.1.机器替人需求持续，国内叉车渗透率仍需提升我国劳动人口逐年下降致使制造业成本提高，叉车替人需求凸显。2012-2022年我国劳动年龄人口占比从74.10%降至62.0%，同时制造业人员年度平均工资从41650元增至97528元，CAGR为9.92%，劳动力成本显著提高，电动叉车能通过提高劳动效率降低制造成本，具备成本竞争优势，有利于推进其在下游行业制造业及物流过程中的应用。下游制造业回暖，叉车销量有望回升。受疫情影响，2022年叉车行业销量同比下滑6%，其中IV+V类主要用于户外作业，且个体商户、小微企业主占下游比重更高，下滑幅度较大。2022年底全面放开后，制造业景气回升，2023年4月中国PMI指数为49.2%/+1.8pct，呈温和复苏趋势，全年来看，制造业和物流业景气度有型持续回升，行业电动化转型持续，2023年叉车内销有望回暖。2.2.电动化：电动叉车更具性价比，锂电技术加速电动化国四新排放标准实施，电动叉车具有成本优势。非道路移动机械国四标准于12月1日起生效，相同配置叉车售价与使用成本提升，为了既能符合排放标准又能节约成本，电动叉车成为用户首选。未来随着电池技术发展预计电动叉车成本有进一步下降空间且性能有望赶超内燃叉车，替代效应会进一步增强。国内叉车电动化率稳步提升。自2013年起，我国叉车电动化率开始显著提高。2013-2020年间，由于电池技术仍在发展过程中，主要电动叉车为铅酸电池，其中电动步行式仓储叉车（III类车）因为价值量较小，多用于载重需求不大的小型厂房、仓库，因此从销量段看，III车是国内电动化率提高的主要贡献者。而若剔除III类车，可以看到，从2020年起，国内电动化率的提高主要得益于国内电池技术及产业链成熟、成本持续下探、环保新规的出台等原因。电动叉车成本优势明显。电动叉车由于其所需维护简单、充电时间灵活、适应多班运行、污染低、噪音小、拥有更好的功率和性能水平等特点，且全生命周期成本较内燃叉车具有较大的成本优势。以3吨电动叉车与柴油叉车成本计算为例，电动叉车的购置成本虽然大幅高于内燃叉车，但全生命周期的年均使用成本来看，电动叉车仅为燃油叉车的50%左右。电动化趋势明显，电动叉车销量占比持续提升。全球来看，电动叉车保持高增速，2021年实现销量133.4万台，同比增长31.8%，远高于内燃叉车销量增速。在国内市场中，即使在22年的宏观环境影响下，国内叉车企业的电动叉车销量占比不断提高，2022年电动叉车销量67.5万台/+2.6%，电动叉车销量占比达64.4%。电动叉车产品增速中，I、II类车皆持续正增长。全球来看，2021年I、II、III类叉车皆保持正增长，其中III类车增速最快，2021年III类车全球销量90.75万台/+39.3%。国内企业销售中，2022年I、II类车皆保持正增长，III类车略有下滑，考虑到三类车单车价值量下降，国内叉车企业产品结构有所改善。国内电动化进展顺利，锂电化为下一发力点。2013年以来，国内电动叉车市占率从27.0%逐步提高至64.4%，逐步追平国际电动化水平。随着近些年中国锂电技术的发展，国产的锂电叉车竞争力彰显。2022年国产电动叉车中，锂电叉车销售43.34万台/+30.3%，占比约64.2%，国产叉车锂电化率进一步提高。I、III类车锂电化率达到较高水平。2022年，I类车销售13.21万台，II类车销售1.76万台，III类车销售52.51万台。其中锂电池车型销量分别为：I类车7.75万台，II类车0.39万台，III类车35.21万台。锂电平衡重乘驾式叉车中，还有相当数量的油改电版的和铅改锂版的锂电叉车，锂电叉车未来发展空间大，有望成为中国叉车企业提升市占率的新增长点。中国动力电池装机量保持高速增长势态，锂价下滑缓解电池产业链压力，电动叉车收益成本优势凸显。Wind数据显示，2022年国内动力电池装车量达到294.6GWh，同比增长90.7%。根据高工锂电，预计2025年全球动力电池装机量将超过1TWh，动力电池装力量保持高增速。锂电池技术在高安全、长寿命、快充能方面的不断提升将促进叉车电动化进一步发展。碳酸锂价格2022年暴涨趋势不复，一是上游供给逐渐释放使供需关系缓和；二是原材料矿石价格走低，成本下降。长期看碳酸锂价格预计保持合理水平，有助于锂电池价格进一步下降，电池产业链的健康发展有利于电动叉车成本优势进一步体现。国内锂电产品销量约40%，双寡头仍有较大产品结构改善空间。2022年国内电动产品销量占比64.4%，其中锂电产品占比64.2%，国内锂电产品市占率约40%，仍有较大提升空间，带领国内企业改善产品结构。安徽合力、杭叉集团2022年内燃叉车销量占比皆约50%，产品结构改善空间大，毛利率有约1-2pct提升空间。根据杭叉集团官网商城，同吨位的锂电叉车价格比内燃叉车价格高20%-60%，随公司产品结构改善，公司营收有较大增长空间。2.3.智能化：无人叉车进一步压降成本，市场潜力大无人叉车恶劣环境替代人工，多环节对接提高搬运效率。“无人叉车”又称“叉车AGV”，除了能完成点对点的物料搬运之外，更能实现多个生产环节对接的物流运输，因其可以解决工业生产和仓储物流作业过程中物流量大、人工搬运劳动强度高等问题，在重载、特殊搬运等场景有着不可替代的作用。被广泛应用在重复性搬运、搬运工作强度大、工作环境恶劣、环境要求高的领域。一方面能保证操作精度、效率和安全，并维持24小时全天候稳定运转，替代传统叉车作业。另一方面，能基于调度系统实现与滚筒、穿梭车等自动化设备对接，或多车协作，实现整个生产流程的无人化作业，提高搬运效率。无人叉车市场规模大但渗透率低。无人叉车市场规模庞大，2021年已达16.3亿元，但销量仅为7375台，渗透率不足1%，潜在的替代空间巨大，无人叉车当前尚处于发展早期阶段，但需求显著，销量增速快。根据高工机器人统计，在2022年宏观环境影响下，无人叉车的国内销量达11315台，同比增速达53.4%。大部分厂商处于产品打磨与场景试用阶段，市场集中度不高，下游应用分散，随着劳动力成本的上升，能够替代人工的无人叉车有较好发展前景，无人叉车渗透率有望进一步提高。2.4.国际化：国内锂电产业链赋能，叉车企业加速出海国产叉车竞争力提升，出口持续增长。国内疫情防控的成功加速了国内叉车企业出口的进展。2016-2021年我国叉车销量占全球销量比例从14%提升至56%，2017年开始占比提升迅速，主要是出口对销量的拉动作用，出口从2017年的12.6万台上升至2021年的31.6万台，2021年叉车出口量约占海外叉车销量的36%，我国叉车销量的比例近30%，体现出我国叉车全球竞争力快速提升。中国叉车产品在国际市场的竞争力主要有以下三个方面：性价比优势、供应链优势和锂电产业链优势。1）从全球叉车企业叉车均价来看，中国叉车具有较大成本优势；2）国内市场因疫情得到有效控制，需求稳步上升，海外叉车主机厂受到疫情影响，产能无法满足市场需求，国产叉车产业链完整，响应及时具有交期优势；3）中国锂电产业链成熟，产品技术积累久远、产业链配套齐全、具有显著优势。随着国内叉车产品全球竞争力不断增强，中国叉车的全球市场份额还有进一步提升空间。电动叉车锂电化加速国内叉车全球化。2021年电动叉车合计出口销量同比增长60.33%，其中，国内销售量增长49.37%；出口销售量增长84.79%，出口增长幅度远大于国内增长幅度。锂电池在电动乘驾式仓储叉车渗透率最低，且其为2021年度唯一负增长率车型，但在出口方面又是全年度增长率最高的车型，由此可见锂电池乘驾式仓储叉车出口提升空间较大。全球对环境问题的日益重视以及国内锂电池技术的发展将促进电动叉车出口进一步提升。海外市场为国内叉车企业带来盈利增长机会。2022年国内车企在海外营收毛利率普遍远高于国内毛利率。安徽合力、杭叉集团、诺力股份的海外营收占比分别为29.8%/36.9%/60.0%，国内双寡头仍有海外营收提高空间，随着海外市场的进一步拓展，有望实现创收增利。2.5.后市场：叉车后市场仍有较大提升空间叉车后市场提升空间大，叉车租赁未来市场广阔。叉车租赁相对于传统销售模式具有1）符合企业轻资产的发展趋势。2）节约管理成本。3）符合工况柔性化需求。4）有效规避叉车换型等信息不对称风险，可根据工况变化更新车型等优点，且从九家叉车主流企业2021年叉车租赁分类来看顺应了“油改电”这一大趋势的发展方向，是叉车制造销售企业重点关注的新兴发展点。2021年九家国内叉车主流制造企业叉车租赁数量同比增长21.08%，预计随着后市场越来越受到重视，以及电商等新兴行业的发展，叉车租赁未来市场广阔。国内需求方更青睐内资品牌，仓储叉车租赁数据近半。国内叉车企业在叉车租赁中由于物流优势、成本优势等相对外资更受青睐，对于抢占叉车租赁市场能够占领先机。仓储叉车租赁大部分租期处于0-2年，平衡叉车相对租期分布较均匀。预计随着同质化竞争、低价竞争等不良现象得到遏制，租赁会成为叉车制造企业和销售企业的新业务发展点，开始考虑叉车租赁这一新兴轻资产业态的受众将进一步增加。3.重点公司分析3.1.杭叉集团：电动化进展迅速，23年国际化有望发力杭叉集团股份有限公司是国内叉车龙头企业，叉车品类齐全。自设立以来专注于叉车的研发、生产及销售，产品销量持续位列行业前茅，连续十年行业出口名列前茅，连续多年荣获“中国制造业企业500强”等荣誉。集团公司下属77家控股公司、9家参股公司。据美国《MMH现代物料搬运杂志》对全球叉车企业按营业收入排名，杭叉集团位列世界第8位，产品远销德、美、日、加、澳等多个国家，获得海内外客户广泛好评。公司拥有多种叉车产品，包括1-48吨内燃叉车、0.75-25吨电动叉车、集装箱正面吊、空箱堆高机及多款AGV智能工业车辆，能为各类客户提供满足其需求的产品。公司在未来力争将全系列产品切换为锂电、氢燃料电池等新能源产品，实现产品战略转型升级和高质量发展。杭叉集团近两年经营稳中有进。杭叉集团2021年营收为145亿元，同比增长26.52%；2022年营收与2021年基本持平，2022年营收为144亿元，同比下降0.69%；公司2022年营收基本保持不变，主要是受疫情影响，但公司净利润仍保持缓慢增长，表明公司较好的盈利能力。2023年Q1杭叉营收情况良好，归母净利润增幅巨大。2021年杭叉归母净利润为9.08亿元，同比增长8.42%。2022年归母净利润为9.88亿元，同比增长8.81%。2023年Q1杭叉营收39.29亿元，同比增长9.04%，归母净利润2.92亿元，同比增长53.55%，增速十分亮眼。公司整体毛利率水平回升。公司2021年毛利率15.51%，净利率6.27%，净资产收益率17.22%。2022年毛利率17.78%，净利率7.45%，净资产收益率略有下降，为16.73%。2023年Q1毛利率18.15%，同比增长2.87%，净利率7.67%，同比增长2.18%。得益于公司积极开拓海外市场以及改善海外产品结构，公司盈利水平增速较快，经营情况良好。杭叉集团研发费用稳步提升，期间费用管控能力强。公司近五年研发费用逐步上升，2021年研发费用6.019亿元，研发费用率4.15%，2022年研发费用6.58亿元，研发费用率4.56%，2023年一季度研发费用1.69亿元，研发费用率4.3%。最高研发费用率为2020年的5%。稳健增长的研发费用表明杭叉始终不断巩固行业龙头位置，加快科技创新脚步。2021年公司销售费用率2.69%，管理费用率2.28%，2022年销售费用率为3.1%，管理费用率2.2%。从2018年开始，管理费用率稳定维持在3%左右，稳步下降。23Q1公司销售、管理、财务费用率分别为3.01%，2.15%，0.36%。杭叉海外海内齐发力，抢跑新能源赛道。针对国内市场，杭叉积极布局4S营销服务中心，完成深圳、宜昌、石家庄等销售子公司的提升改造。针对海外市场，公司在澳、泰等国家新设立销售子公司，加快全球化布局进程。在科技创新中保持引领，加强绿色节能工业车辆、智能工业车辆及智能物流系统集成解决方案等三大类产品的研发，推动全系列产品从内燃叉车到新能源叉车的转变。3.2.安徽合力：产品结构持续改善，电动化、国际化发力发展历史悠久，稳居国内叉车龙头，全球竞争力强大。安徽合力前身为安徽叉车集团公司的骨干企业合肥叉车总厂，始建于1958年。1993年改制成立安徽合力股份有限公司，1996年在上海证券交易所挂牌上市。公司主要从事工业车辆及关键零部件等产品的研发、制造和销售，在创新能力、产销规模、产业链布局和综合实力等方面，持续位于行业领先地位。公司拥有国家级企业技术中心、国家级工业设计中心，也是国家创新型企业、国家火炬计划重点高新技术企业、安徽省工程机械建设（合肥）基地领军企业。公司营收持续增长，盈利能力逐步提高。2017年之后公司营收保持稳定增长，2017-2022年CAGR为13.3%，较为稳健。2018-2019年国际贸易保护主义产生了较多不确定性因素，导致企业投资与需求减少，全行业增速减缓。但公司创新驱动能力较强，市场导向明确，2019年仍旧实现营业收入同比增长4.79%。2021年由于行业内低价竞争，公司选择降价出售产品，虽然使得销量和营收有所提升，但价格降低加上同期原材料价格较高，使公司的盈利能力出现下降。而2022年归母净利润达9.09亿元/+44.7%，公司的盈利能力快速提高。公司销售毛利率和净利率平稳，拥有较强费率管控能力。公司毛利率一直相对稳定，2017年毛利率和净利率下降主要是由于原材料价格上涨，2020年毛利率下降则是该年起公司将运输费从销售费用中剔除所导致。公司毛利率高是因为：1）产业链长，带来了更强的协同效应；2）公司设备技术更强，例如公司叉车的变速箱、转速桥、后桥上没有一个焊接点，通过一体化压铸成型，省略了板材切割步骤及相关设计的人员成本，有效地提高了毛利率水平；3）公司通过铸造水平及产能横向扩展，已经外销给中联、三一等企业，形成了营收。公司对费用的管控能力较强，销售费用率、管理费用率逐年稳步下降，财务费用率始终不超过0.03%。这也意味着随着公司产能的不断扩张，规模效应逐渐体现。公司海外业绩持续增长，国际市场前景广阔。在国际市场方面，公司加速海外布局，先后设立多家海外中心，业务范围遍及亚欧美。同时，公司积极克服全球疫情影响，实现了海外营收的稳定增长。其中2022年实现了56.6%的高速增长，海外营收达46.32亿元。随着全球疫情逐步缓解、产品结构改善以及海运运费下降，公司海外营收及海外产品毛利率有望进一步增长。公司不断提高研发力度，研发投入持续提高。公司近十年研发投入承上升趋势，研发费用率在4%左右，2022年研发投入6.16亿元，研发费用率为3.93%。良好持续且充足的研发投入使得公司在技术方面领先同行，为公司持续发展提供了根本保障。3.3.诺力股份：叉车与智能物流双驱，增长动力强劲诺力股份是是一家中国轻小型叉车龙头企业。诺力智能装备股份有限公司是一家发轫中国、布局全球的国际化公司，于2015年在上交所A股主板上市，目前旗下拥有多家子公司，分布于中国、德国、美国、俄罗斯、马来西亚等国家和地区。设立20余年以来，公司通过不断的技术创新和有计划的规模扩张，逐步发展为国内唯一（全球仅四家）能够同时提供物料搬运设备、智能立体仓库、智能输送分拣系统、AGV及其系统、供应链综合系统软件以及智能制造全系统整体解决方案的公司。公司紧跟叉车行业变革，重点发展中大型电动叉车。叉车所在的工业车辆行业正经历着油转电、传统转智能的变化，电动叉车以其运行成本低、维护保养简单快捷等优势，成为整个行业成长的主要动力。公司在继续巩固夯实在全球轻小型叉车的优势地位的同时，重点发展中大型电动叉车，特别是锂电叉车。2022年公司国内外大车[电动平衡重乘驾式叉车(第I类)、电动乘驾式仓储叉车(第II类)]订单快速增长，各业务订单屡创历史新高。大车销量增长超过60%，电动步行式仓储叉车（第III类）销量增长超过30%。公司持续通过扩大大型电动叉车的产能，增加研发投入，利用自身的国际市场品牌影响力，积极拓展国外市场；通过新产品，发力国内市场，打造大型锂电叉车新的增长极。