《财务管理实务》课件-项目三筹资管理任务三

财务管理实务项目三筹资管理任务一

为公司筹资800万元1任务二

资本成本与资本结构决策2任务三

如何大幅增加利润？3思考（1)“给我一个支点，我可以把地球撬起来！”（2）猜：销量增20%，利润会增加多少？可能增40%，60%？说100%，你信吗？

结论：这是一种杠杆效应！任务三如何大幅增加利润？1.讨论结论（1）企业的生产经营成本（费用）（2）成本固定成本变动成本混合成本（3）总成本习性模型y=a+bx以面馆或家具厂为例分析成本构成2.边际贡献

（1）单位边际贡献=单价-单位变动成本（2）边际贡献=销售收入-变动成本3.EBIT=边际贡献-固定成本=销售收入-变动成本-固定成本=销量×（单价-单位变动成本）-固定成本边际贡献和EBIT（一）经营风险1.讨论：影响企业利润变动的因素有哪些？

小结：四大因素

产品需求（市场需求）产品售价（产品价格）产品成本（原材料成本）

固定成本的比重

以上即为经营风险→使未来利润不确定。2.经营风险的含义：企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。二、经营风险与经营杠杆任务假设某企业2012年的销售量为1000件，2013年的销量上涨20%，单价10元，单位变动成本6元，固定成本2000元，年利息1000元，税率20%，优先股利100元，普通股1000股。（二）经营杠杆项目2012年2013年销量1000件1200件↑20%销售收入10000元12000元变动成本6000元7200元边际贡献4000元4800元固定成本2000元2000元EBIT2000元2800元↑40%观察下表数据注意观察：EBIT变动40%，而销量只增加20%。1.经营杠杆示例试一试EBIT变动率/销量变动率=40%/20%=2（倍）即为DOL。经营杠杆是在某一固定成本额下，销售额（量）较小的变动将导致息税前利润（EBIT）较大的变动。衡量指标：经营杠杆系数（DOL）——EBIT变动率是销售额（量）变动率的倍数。2.小结经营杠杆含义公式一：DOL=EBIT变动率/销量变动率(含义）公式二：DOL=基期边际贡献/基期EBIT（简化公式）=Q×(P-V)/Q×(P-V)-a强调：公式中基期思考：为什么DOL>1？如果没有固定成本，试试！3.公式（1）由于固定成本的存在，使EBIT变动率>销量变动率。即a≠0，DOL>1（2）固定成本a越大，销量越小，DOL越大。

4.结论5.经营风险与经营杠杆的关系经营风险越大放大作用越明显经营杠杆系数越高财务风险是负债经营给所有者收益带来的不确定性影响，以及企业不能按期偿债的危险性。（一）财务风险（二）财务杠杆项目2012年2013年销量1000件1200件↑20%销售收入10000元12000元变动成本6000元7200元边际贡献4000元4800元固定成本2000元2000元EBIT2000元2800元↑40%利息1000元1000元税前利润1000元1800元税200元360元净利润800元1440元↑80%优先股100元100元普通股利700元1340元每股收益0.7元1.34元↑91.4%（2）计算净利润变动率/EBIT变动率=21.财务杠杆示例观察增长百分比企业运用负债及优先股筹资时，EBIT较小的变动将导致所有者收益（每股收益EPS）较大的变动。衡量指标：财务杠杆系数（DFL）——EPS变动率是EBIT变动率的倍数。

2.小结财务杠杆含义主要介绍简化公式DFL（不考虑优先股的公式）：（强调基期）3.公式（1）DFL存在的原因是固定利息（2）当I≠0或D≠0，DFL>1（3）I、D越大，DFL越大，财务风险越大4.结论财务杠杆系数越高，放大作用越明显，每股收益变动越激烈，企业的财务风险就越大。当企业既没有发行优先股，也没有向银行借款时，则财务杠杆系数为1，此时没有财务杠杆作用。5.财务风险与财务杠杆的关系（一）总风险经营风险和财务风险（二）综合杠杆四、总风险与综合杠杆项目2012年2013年销量1000件1200件↑20%销售收入10000元12000元变动成本6000元7200元边际贡献4000元4800元固定成本2000元2000元EBIT2000元2800元↑40%利息1000元1000元税前利润1000元1800元税200元360元净利润800元1440元↑80%优先股100元100元普通股利700元1340元每股收益0.7元1.34元↑91.4%1.综合杠杆示例试一试：净利润变动率/销售量变动率=4说明：销售变动→净利更大幅度变动。2.小结综合杠杆

销售额（量）较小的变动将导致所有者收益较大幅度变动。简化公式：DCL=基期边际贡献/基期EBIT-I综合公式：DCL=

DOL×DFL提示财务杠杆效应的原因是企业存在固定成本和固定利息。

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