机械行业专题研究：机械行业2023年中报总结：行业盈利好转成长与周期共舞

机械第1页/共19页第1页/共19页请阅读最后一页各项声明hiccnewcom转，成长与周期共舞——机械行业专题研究证券研究报告证券研究报告-行业专题研究同步大市(维持) 机械沪深3005%2%0%-3%-5%-8%2022.092023.012023.052023.09《机械行业月报：产业链安全中长期大势所趋，关注工业机器人、仪器仪表、传感器等《机械行业月报：国产自主可控持续推进，关注机床、工业机器人等国产化产业链》2023-07-20《机械行业月报：持续推荐受益产业链安全的专精特新龙头》2023-06-30增长2023年中报中信机械行业毛利率、净利率分别为22.73%、信机械子行业营业收入增速：光伏设备 (+57.76%)、船舶制造(+32.64%)、3C设备(+27.29%)、半导体设备(+27.04%)、锂电设备(+21.05%)、工业机器人及工控系统(+20.47%)营业收入增速较高。其他运输设备(-16.12%)、纺织机械(-7.24%)、铁路设备(+0.7%)、工程机械 (+0.79%)、服务机器人(+0.84%)增速靠后。船舶增长、锅炉设备、其他运输设备、起重运输机械、激光加工设备、纺织服装机械、服务机器人等子行业扣非净利润增速靠械。毛利率、净利率稳步上升的子行业有高空作业车、半备、光伏设备、基础件等成长子行业。机床设备、其他通、叉车、矿山冶金机械等传统行业也出现了持续的盈利能一级行业中由去年年报的中下游水平提升到中上游水平。整体上，机械行业呈现出成长子行业继续较高增长(部分成长子行业始放缓)、部分周期子行业开启启动复苏、自主可控方向持第2页/共19页第2页/共19页请阅读最后一页各项声明过去几年机械行业侧重成长子行业龙头自子行业，但也需要重视像船舶、铁路设备等周期板，持续重点推荐包括工业机器人、机床工具、半导体高端仪器仪表传感器等领域核心设备、核心零部件龙头企来在国产自主可控、产业链安全大潮下具有明显的成长空我们建议关注景气回升逐步体将现在财报里的船舶制造板设备板块以及底部走出来的通用自动化行业。第3页/共19页第3页/共19页请阅读最后一页各项声明 1.1.中信机械行业2023年中报业绩增速小幅反弹 51.2.中信机械行业2023年中报盈利能力改善明显 63.中信机械行业2023年中报经营现金流明显变弱 61.4.中信机械行业2023年中报存货、合同负债高速增长 71.5.中信机械行业2023年中报应收账款、存货周转变缓 7居全行业中上游 8 2.1.2023年中报营业收入增速：成长行业增速有所放缓，部分周期行业复苏 92.2.2023年中报扣非归母净利润 92.3.2023年中报财报盈利能力 10 3.1.工业机器人及工控系统：成长趋势不变，盈利改善 11 3.3.半导体设备：需求仍然较好，晶圆制造设备明显好于封测设备 143.4.基础件：稳健增长，自主可控的重要环节 16 图1：中信机械行业营业收入(亿元，%) 5 图4：中信机械行业单季度归母净利润(亿元，%) 5图5：中信机械行业毛利率、净利率(%) 6 图7：中信机械行业经营现金流入净额(亿元) 6 扣非归母净利润(亿元，%) 11图14：工业机器人板块盈利指标(%) 12图15：工业机器人板块存货、合同负债同比增速(%) 12图16：仪器仪表板块营业收入(亿元，%) 13 图18：仪器仪表板块盈利指标(%) 13图19：仪器仪表板块存货、合同负债同比增速(%) 13 块盈利指标(%) 15图23：半导体板块存货、合同负债同比增速(%) 15 第4页/共19页第4页/共19页请阅读最后一页各项声明图25：基础件板块归母净利润(亿元，%) 16块盈利指标(%) 16图27：基础件板块存货、合同负债同比增速(%) 16表1：2023年中报中信一级行业财务情况(%) 8 表4：仪器仪表部分重点上市公司财务情况(亿元，%) 14 第5页/共19页第5页/共19页请阅读最后一页各项声明增速双双小幅反弹。图1：中信机械行业营业收入(亿元，%)营业收入同比(右)0.591514,636.6312,857.049.57107.6210,451.526.0650-0.76AA2021A2022A2023H1图2：中信机械行业归母净利润(亿元，%)归母净利润同比(右)52.68230726.5620558.3960000-202019A2020A2021A2022A2023H1图3：中信机械单季度营业收入(亿元，%)单季度营业收入同比00.80.944,632.314,334.93.822022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2420-2图4：中信机械行业单季度归母净利润(亿元，%)0674504.624.625362.014-10.59-15-17.43-17.092002022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q2第6页/共19页第6页/共19页请阅读最后一页各项声明年中报中信机械行业平均资产负债率为53.49%，同比小幅提升。图5：中信机械行业毛利率、净利率(%)22.640224.002019A2020A2021A2022A2023H1图6：中信机械行业加权ROE、资产负债率(%) 52.9953.00525.002019A2020A2021A2022A2023H1。图7：中信机械行业经营现金流入净额(亿元)01,420.392019A2020A2021A2022A2023H1额第7页/共19页第7页/共19页请阅读最后一页各项声明图8：近年中信机械行业存货、合同负债(亿元，%)00存货合同负债存货同比(右)合同负债同比(右)7,564.90250597.17,364.174,343.13.77.59.6008.36A2020A2021A2022A2023H1图9：中信机械行业应收账款周转天数、存货周转天数2019A2020A2021A2022A2023H12022H1第8页/共19页第8页/共19页请阅读最后一页各项声明3H1Q16814.7296701567.93528.77947275CS电5.08126708090215446388774805734CS医药.3592108261387020185857704046674607CS子7148955974945998401844157388.06第9页/共19页第9页/共19页请阅读最后一页各项声明SSSS6032.64304,00010.9510.5.738.628.13106.115.855.234.263.342.741.690.840.790.7002,0001,790.151,521.161,634.712002.1.2023年中报营业收入增速：成长行业增速有所放缓，部分周期行业复苏 人及工控系统(+20.47%)营业收入增速较高。中信机械行业营业收入增速8.13%。-16.12%)、纺织机械(-7.24%)、铁路设备(+0.7%)、工程机械(+0.79%)、服务机器人(+0.84%)增速靠后。图10：2023年中报中信机械子行业营业收入及同比增速(亿元，%).2023年中报扣非归母净利润锅炉设备、其他运输设备、起重运输机械、激光加工设备、纺上。请阅读最后一页各项声明图11：2023年中报中信机械子行业扣非归母净利润及同比增速(亿元，%)0H1(右999.4889.7346.42.76.84.94.1626.05.32.6018.35.2812.61.4.998.56-0.66-13.31-22.7-3.2-6.97-38.31-50-149.115072.39-1000CS及工控系统CC程械.2023年中报财报盈利能力、其他通用机械。AAH1AAH1AAH149420.643.336.325.067711.04022.10096.794.52.514.97717.028.762.901.101.0868.20.54.328.309239.529.259.952.342.833.039.889.88412.139.789.099.8713.429.2516.86CS激光加工设备39.0227.13请阅读最后一页各项声明16194.008.658022388.22493349.466.91.5127.769979.037.314826.410454.42.444.18.421.1049.756.7606.414.67.50-1.063.27182.696.815.48.392.850.334.02-0.76CS塑料加工机械982.51.26.350.78-15.06资料来源：Wind、中原证券(按2022A净利率从高到低排名).重点子行业财报分析善盈利能力较弱。图12：工业机器人板块营业收入(亿元，%)0502019A2020A2021A2022A2023H1图13：工业机器人板块扣非归母净利润(亿元，%) 0590-10-152019A2020A2021A 0590-10-152019A2020A2021A4A023H146.84-17.0520-20合同负债同样保持了20%左右的增速，表明行业需求良好，积极备货。请阅读最后一页各项声明图14：工业机器人板块盈利指标(%)5022019A2020A-2.602021A2022A2023H1图15：工业机器人板块存货、合同负债同比增速(%)050642019A2020A2021A2022A2023H1基证券代码证券简称总市值亿元收入2023H1亿元2023H1%2023Q1%归母净利润2023H1亿元净利润2023H1%净利润2023Q1%毛利率2023H1%净利率2023H1%ROE2023H1%002747.SZ埃斯顿203.0422.4135.3822.530.9727.66-28.3433.094.583.55002698.SZ博实股份166.8813.8935.1444.703.3526.8937.2537.3925.5410.17688320.SH禾川科技55.446.0228.8944.380.50-11.658.4729.768.463.20300607.SZ拓斯达66.2421.032.94-13.980.84-17.55-77.6221.374.143.54603416.SH信捷电气56.137.196.092.311.04-23.34-45.2532.8614.475.20688160.SH步科股份59.772.35-8.384.350.31-26.92-7.3439.3113.424.33002979.SZ雷赛智能60.937.135.834.070.75-32.97-35.6037.8010.676.17Wind3.2.仪器仪表：稳健增长，慢牛长牛板块请阅读最后一页各项声明图16：仪器仪表板块营业收入(亿元，%)186.55200550002019A2020A2021A2022A2023H1图17：仪器仪表板块归母净利润(亿元，%)5030045.7888-5.63-7.59-5.63-7.592019A2020A2021A2022A2023H1图18：仪器仪表板块盈利指标(%)9970400.002019A2020A2021A2022A2023H1图19：仪器仪表板块存货、合同负债同比增速(%)0存货同比合同负债同比存货同比合同负债同比61.70605002019A2020A2021A2022A2023H1请阅读最后一页各项声明表4：仪器仪表部分重点上市公司财务情况(亿元，%)证券代码证券简称总市值亿元收入2023H1亿元2023H1%2023Q1%归母净利润2023H1亿元净利润2023H1%净利润2023Q1%毛利率2023H1%净利率2023H1%ROE2023H1%300012.SZ华测检测322.0925.5617.7123.074.2818.6220.3749.3717.177.57300416.SZ苏试试验89.309.7121.5727.451.3627.8253.7044.6916.155.64603662.SH柯力传感89.535.070.229.401.4010.0660.0442.6429.375.92688337.SH普源精电93.333.1118.9434.170.4661.27440.9255.6014.811.79688531.SH105.432.7534.0438.210.55159.17146.5739.0719.872.99688112.SH鼎阳科技77.772.3543.2750.480.8347.5478.9460.9635.515.45300354.SZ东华测试56.452.0042.7254.520.4566.59116.2066.0322.477.23Wind图20：半导体设备板块营业收入(亿元，%)45070381.7361.648010064.0400A2020A2021A2022A2023H1图21：半导体设备板块归母净利润(亿元，%)0262.0525015034.0405052019A2020A2021A2022A2023H1t需求非常好。请阅读最后一页各项声明同比84100同比841004036.53205002019A2020A2021A2022A2023H10.000图22：半导体板块盈利指标(%)18.2846.1618.9039.946360.00A2020A2021A2022A2023H1图23：半导体板块存货、合同负债同比增速(%)都实现了较高增长。上半年封测设备两家公司长川科技、华峰测控财报不理想，营收、净利润表5：半导体设备部分重点上市公司财务情况(亿元，%)证券代码证券简称总市值亿元收入2023H1亿元2023H1%2023Q1%归母净利润2023H1亿元净利润2023H1%净利润2023Q1%毛利率2023H1%净利率2023H1%ROE2023H1%002371.SZ北方华创1,43684.2754.7981.2617.99138.43186.5842.3722.058.71688012.SH中微公司924.0225.2728.1328.8610.03114.40134.9845.8939.676.25688082.SH盛美上海495.6016.1046.9474.094.3985.742,93751.6027.307.64688120.SH华海清科332.4712.3472.1276.873.74101.44112.4946.3230.317.53688200.SH华峰测控190.483.81-29.50-22.901.61-40.39-38.8870.5742.275.00688037.SH芯源微198.386.9637.9556.891.3695.48103.5543.4419.506.24688072.SH拓荆科技440.1510.0491.83274.241.2515.22552.2549.4312.503.26603690.SH至纯科技105.3814.8032.1343.161.0933.67186.2834.965.822.40688361.SH中科飞测-U268.193.65202.25254.810.46242.88258.9351.2512.575.24300604.SZ长川科技233.267.62-35.86-40.480.20-91.65-18055.402.990.88Wind请阅读最后一页各项声明3.4.基础件：稳健增长，自主可控的重要环节图24：基础件板块营业收入(亿元，%)0营收同比877.516750.7402019A2020A2021A2022A2023H1图25：基础件板块归母净利润(亿元，%)0032019A2020A2021A2022A2023H1年中报基础件存货、合同负债分别增长7.7%、0.6%，增速明显放缓。图26：基础件板块盈利指标(%)154.9005 0.002019A2020A2021A2022A2023H1图27：基础件板块存货、合同负债同比增速(%)0存货合同负债50A2020A2021A2022A2023H1请阅读最后一页各项声明承、中密控股、应流股份等公司营业收入增速较低。表6：基础件部分重点上市公司财务情况(亿元，%)证券代码证券简称总市值亿元收入2023H1亿元2023H1%2023Q1%归母净利润2023H1亿元净利润2023H1%净利润2023Q1%毛利率2023H1%净利率2023H1%ROE2023H1%603699.SH纽威股份113.2624.2329.7617.173.3678.0444.0129.7014.089.80002472.SZ双环传动294.2536.8618.998.253.6946.8944.1321.1710.404.93601100.SH恒立液压901.9744.5214.5510.3012.7920.9718.4439.0228.779.60603638.SH艾迪精密153.8311.4410.602.321.6433.587.2632.3214.295.09603308.SH应流股份97.9611.847.6216.121.6210.2123.0236.5512.603.71300470.SZ中密控股81.106.136.948.481.616.9230.5251.1926.316.50300718.SZ长盛轴承58.345.351.02-0.751.1852.4470.4536.2322.378.31603915.SH国茂股份117.6113.39-0.592.621.71-4.9924.2526.4812.745.20002046.SZ国机精工60.6914.77-25.41-35.361.9643.7640.9631.8413.596.14603100.SH川仪股份128.1435.9417.8516.273.5339.0228.7533.989.879.93Wind4.行业观点与投资建议整体上，机械行业呈现出成长子行业继续较高增长(部分成长子行业增速开始放缓)、部期子行业开启启动复苏、自主可控方向持续加强的新行业格局，给过去几年机械行业侧重设备等周期板块复苏的机遇。略上，我们认为首先继续持续推荐产业链安全。中央、国务院近期各项重要会议都逻辑共振下，行业逻辑硬、内生推动力强，很长一段时间内都将会是我国高端装备制造业向制造强国突破的关键点。未来在关键核心技术和核心零部件等产业链薄弱环节，将会诞生一系列请阅读最后一页各项声明现在财报里的船舶制造板块、铁路设备板块以及底部走出来的通用自动化行业。求不及预期；4：原材料价格继续上涨；5：新能源、半导体产业政策发生重大变化。请阅读最后一页各项声明强于大市：未来6个月内行业指数相对沪深