霍尔曼办公家具公司授信分析报告

霍尔曼办公家具公司授信分析报告本文档属于武汉高校金融系课堂作业，仅供参考目录TOC\o"1-5"\h\z一、财务报表项目分析2\o"CurrentDocument"（一）资产负债表分析2（二）负债与全部者权益4（三）.损益5二、财务比率分析7（一）、盈利实力7\o"CurrentDocument"（二）、偿债实力8.短期偿债实力8.长期偿债实力8（三）.营运实力9三、现金流分析10四、授信结论16\o"CurrentDocument".整体分析总结16\o"CurrentDocument".授信推断17率总资产周转率2.322.392.772.1以上四项指标体现企业有效利用各类资产的实力，存货周转率逐年提高，但肯定值始终低于行业水平较多，应收帐款托收天数逐年降低，但肯定值始终高于行业水平肯定值。一方面是企业存货余额较高，从销售收入较高、企业处于发展期的实际状况来看，或许存货过多是由选购较多造成的。另一方面是应收账款肯定数额较多，这在前面的分析中已经得到证明。总资产周转效率、净固定资产周转率统计期内均渐渐上升且始终高于行业水平。这与企业销售收入肯定值很高是密不行分的，整体来说资产利用效率远高于行业水平。从全部指标都是处于向好的趋势这一点来看，企业经营管理效率不强,但始终处于改善之中。三、现金流分析CashflowstatementUNIT:$10002007年2008年净销售818412430减应收账款增量145497现金净销售803911933减产品销售成本54248255减存货增量45559加应付账款增量72374减预付账款增量00（现金购买）53978440现金毛利润26423493减营业费用23083390加折旧7173减预付费用增量3-35加应付费用增量5390（现金营业费用）21873192现金营业利润455301加其他收入00减其他费用86101利税前现金利润369200减利息费用119157减税款支出95188加应付税款增量2117来自于经营中的现金利润176-128减偿还到期长期债务7575减红利支付00减资本支出49179减其它资本支出-1-11减长期投资增量00（自主性现金支出）123243外部融资前的现金流53-371加短期债务增量-61310加长期债务增量00加股票增量00现金增量-8-61Cashstatementappendix.一.经营活动产生的现金流量：销售商品收到的现金818412430应付账款增量72374折旧7173应付费用增量5390其他收入00应付税款增量2117经营活动现金流入小计840112984应收帐款增量145497产品销售成本54248255存货增量45559预付账款增量营业费用23083390预付费用增量3-35其他费用86101利息费用119157税款支出95188经营活动现金流出小计822513112经营活动产生的现金流量合计176-128二.投资活动产生的现金流量：投资活动现金流入小计长期投资增量00资本支出49179其它资本支出-1-11投资活动现金流出小计48168投资活动产生的现金流量合计-48-168三.筹资活动产生的现金流量：短期债务增量-61310长期债务增量00股票增量00筹资活动现金流入合计-61310偿还到期长期债务7575红利支付00筹资活动现金流出合计7575筹资活动产生的现金流量合计-136235四.现金与等价物余额-8-61由霍尔曼公司07-08年现金流量表知，该公司在这两年的现金增量均为负值，且2008年现金数额下降的幅度要远超于2007年，同时综合资产负债表中现金和有价证券两项的变动状况，可知该公司在2006-2008年间,可支配的高流淌性的现金类资产在逐年削减。该企业的现金支付实力值得怀疑。同时，该企业在现金流入不足的状况下，将来经营活动将会受到限制，财务风险较大。连续两年企业资本支出均较大，且08年的资本支出增幅巨大，这与企业发展战略有关，结合盈利的状况来看，该企业大额资本支出收到了较好的效果。同时值得关注的是产品销售成本和营业费用的肯定值都较大，也肯定程度上反应了企业销售环节的运作效率不高。现金流入结构表现金流入项目2007年(%)2008年(%)净销售98.1393.50应付帐款增量0.862.81折旧0.850.55应付费用增量0.640.68其他收入0.000.00应付税款增量0.250.13短期借款增量-0.732.33应付账款增量在现金流入中所占的比例在2008年达到了2.81%,印证了之前对应付账款肯定值大幅度增加的的视察。现金流出结构表现金流出项目2007年(%)2008年(%)应收帐款增量1.743.72销售成本64.9761.81存货增量0.544.17营业费用27.6525.38预付费用增量0.04-0.26其他费用1.030.76利息1.431.18税费1.141.41到期债务0.900.56红利0.000.00资本支出0.581.26长期投资增量0.000.00应收账款增量在现金流入中所占的比例在2008年达到了3.72%,存货增量所占的比例在2008年达到了4.17%,印证了之前对应收账款肯定值大幅度增加的的视察。而由现金流量表附表可知，应收账款增量和存货增量的大幅度增加是造成经营性现金流量为负的一个缘由。2007年来自经营中的现金利润/本期到期的长期和短期债务二176/(75+0)=2.35,而2008年来自经营中的现金利润一项为负，两年的计算表明2008年大幅度增加的应收账款和存货对于该企业的偿债实力影响巨大。综合现金流入、流出结构表，可以得出的结论是企业的赊销赊购占总经营活动的比例有了大幅度提高、对存货的管理和运作存在肯定的问题。四、授信结论(一).整体分析总结依据之前的分析，目前霍尔曼公司发展趋势良好，2007年从各项指标上来看应当是企业的转折之年，在08年有了大额度的借债进行固定资产和无形资产投入之后盈利实力得到了大幅度的提高。总的来看在大环境不发生改变以与管理层不出现致命失误的前提下，在将来可预见的时期内应当始终保持盈利预期。公司在资产流淌性方面存在以下问题：首先是连续两年净现金流入负值且2008年降幅较大。其次是赊销赊购的数额在2008年增长过多，一旦赊销企业无法偿还相关款项，会导致霍尔曼公司出现现金流断裂的问题。同时，公司在存货管理上值得关注，若长期保持现状无法作出转变，大批的存货将是流淌性方面的隐患。假如现金流的问题得不到解决，会干脆影响甚至终结公司的发展。依据之前对资产结构的分析，公司长期偿债实力堪忧，始终有较大的偿债压力。综上所述，霍尔曼公司在偿债实力方面具有较严峻的问题，长期来看由于盈利实力提升的保障，偿债实力有得到改善的可能。（二）.授信推断鉴于霍尔曼公司短期流淌性存在问题，长期债务负担较重的现状，对该公司的贷款应当慎重，现期不应当对该公司进行其所要求的两种形式的贷款发放。考虑到该公司盈利实力强且应收账款额度高，可以实行票据贴现的方式帮助其解决短期流淌性不足的问题，这取决于该公司应收账款的详细形式，需与公司协商后做出最终确定。若通过各方努力短期内该公司的流淌性不足问题得到了根本改善，可以在进一步调研的基础上考虑利用该企业机器设备、厂房等不动产作为抵押物进行抵押贷款的发放。一、财务报表项目分析（一）资产负债表分析（单位：$1000）流淌资产：项目2006年2007年2008年06-07增长率-5.67%07-08增长率-45.86%现金14113372应收帐款12541399189611.56%35.53%存货1160120517643.88%46.39%预付费用4750156.38%-70.00%流淌资产总计2602278737477.11%34.45%依据三年资产负债表的状况分析可知，霍尔曼公司流淌资产有如下特占・八、、•1、流淌资产总规模逐年增加，2007年达到278.7万美元，同比增加7.11%；2008年达到374.7万美元,同比增加了34.45%。流淌资产的数额以与占总资产的比例与公司所处的行业有亲密联系，此案例中对偿债实力的影响不明晰。2、连续两期现金流为负o详细现金流量状况见第三部分现金流量分析。3、应收帐款数量逐年上升，两期增长率分别为H.56%和35.53%。且应收账款是流淌资产中数额最大的项目。很可能是由于实行了赊销的信用营销策略来节约成本、扩大市场。这与公司主营业务收入逐年增加是相对应的，共同说明白公司处于上升势头。非流淌资产：项目06年07年08年07增长率08增长率固定资产6296747957.15%17.95%租赁1982022382.02%17.82%累计折旧20627735034.47%26.35%净固定资产621599683-3.54%14.02%无形资产403950-2.5%28.21%非流淌资产总计661638733-3.48%14.89%霍尔曼公司非流淌资产有如下特点：1、固定资产总额、净固定资产肯定值稳中有升。2、2007年该公司累计折旧增长34.47%,远远高于固定资产的增长率7.15%。导致净固定资产的负增长。3、2008年投入资金用于固定资产和无形资产的投资后，净固定资产、非流淌资产明显增加。公司非流淌资产占资产总资产比例逐年下降，净固定资产略显不足，可能须要进一步投资。总的来说单从肯定值无法得到更多信息，须要考察资产利润率、资产周转率等各项指标。（二）负债与全部者权益（单位:$1000）总体分析项目2006年2007年2008年流淌负债180018852676非流淌负债450375300全部者权益101311651504负债和全部者权益326334254480D/E2.2211.9401.980公司债务/债权比从06年的2.221降到了08年的1.98,主要是由于债权的肯定值增加；三年里流淌负债的比例在逐年增加，非流淌负债的比例在逐年削减。单由这一项可知公司长期偿债实力在三年里有所增加而短期偿债实力有所减弱。同时公司杠杆率较高，即表示公司自有资本不够雄厚，同时每年的债息支付对于偿还贷款是一个不利影响。流淌负债分析项目2006年2007年2008年银行短期借款643582892当期到期的长期负债757575应付帐款8369081282应付费用205258348应付税款416279流淌负债总计180018852676银行短期借款额在06-07年有所下降后于07-08年达到了89.2万美元，但是流淌负债总额的大幅度增加是由应付帐款、应付票据、应付费用等项目的增长造成的。这说明白公司的资金来源多为营业环节中应付项目产生的，成本比较低，并无因担负银行债务太多而违约的风险。止匕外，营业环节中应付项目额度的增加也是霍尔曼公司整体业务扩张、向好的方向发展的一个体现。值得留意的是，公司近三年的银行短期借款数额始终处于上升的状态,对于这些账款的期限和偿还状况我们须要亲密关注。（三）.损益利润总额增长与构成（单位:$1000）项目06年07年08年06-07增长率07-08增长率净销售75718184124308.10%51.88%销售成本5089542482556.58%52.19%毛利润24822760417511.20%51.27%销售费用9061026162813.25%58.67%管理费用10191211168918.84%39.47%当期折旧7071731.43%2.82%营业费用总计19952308339015.69%46.88%营业利润487452785-7.19%73.67%利息费用141119157-15.60%31.93%其他费用638610136.51%17.44%税前利润283247527-12.72%113.36%税费10095188-5.00%97.89%净利润183152339-16.94%123.03%期末净值10131165150415.00%29.10%统计的三年期间，净销售额逐年上升且07-08年出现了51.88%的大幅度增长，营业利润、税前利润和净利润在07年下滑之后于08年出现井喷式增长。这体现了公司在08年极大拓宽了销售渠道或者推出了更有竞争力的产品。整体来说该企业2008年购买了较多的无形资产和固定资产并改进产品，使得公司将来获利实力有较好的基础。从肯定值上来看，公司在成本限制上做的较好，但是销售成本和销售费用增长速度超过了净销售额的增长速度，这一点上难以确定是与拓宽销售渠道所须要的基础资金投入有关，还是效率低下的缘由，从后面的比率分析可以得到部分确认是由于效率较为低下。二、财务比率分析（一）、盈利实力 （单位:$1000）项目2006年2007年2008年行业水平资产税前利润率8.67%7.21%11.76%12.10%资本税前利润率27.94%21.20%35.04%27.76%资产利润率表示企业全部资产获得收益的水平，全面反映了企业的获利实力和投入产出状况，2008年资产利润率达到11.76%,接近行业水平。资本利润率反映企业运用资本获得收益的实力，2008年已达35.04%,高于行业水平。以上表明企业的获利实力较好，资产的综合运用效果趋近行业水平，成本费用的限制实力较好。各项盈利指标在08年均有明显提升,同之前的损益表肯定值分析相结合来看，是一个较好的趋势。（二）、偿债实力L短期偿债实力（单位:$1000）项目2006年2007年2008年行业水平流淌比率1.451.481.401.7速动比率0.800.840.740.9流淌比率和速动比率反映了该企业的短期偿债实力。2008年公司的流淌比率为1.4低于行业水平的1.7,速动比率为0.74低于行业水平的0.9,整个统计区间的三年里该企业的这两项指标均低于行业水平。从资产负债表的应收账款和应付账款肯定值较大可以得出企业存在大量的信用销售和购入